Основные понятия и роль мировой финансовой системы 5 Глава2

Вид материала

Реферат

Содержание 1.2.Структура мировой финансовой системы и особенности взаимодействия с национальными финансовыми системами 1.2.1.Основные составляющие мировой валютной системы и их взаимодействие Международный валютный фонд Обязательства стран-членов Валютный рынок Валютный рынок Официальные резервы Официальные резервы состоят из четырех четких отдельных компонентов. Потребность частного сектора в иностранной валюте Интервенция и сеть свопов Пять составляющих Международной Валютной Системы и их взаимодействие Общая структура Европейской валютной системы (ЕВС) Европейская валютная единица (ЭКЮ) ЭКЮ – денежные активы Порядок осуществления платежей в рамках ЕВС 1.2.2. Платежный баланс Платежный баланс разделен на три основных сектора

Подобный материал:

• М. А. Портной Реформы мировой финансовой системы – мир на распутье, 150.27kb.
• Термины и понятия (лекция), 39.23kb.
• Взаимосвязь мировой финансовой системы и рынка нефти, 41.66kb.
• Основные направления развития мировой финансовой системы, 244.94kb.
• Правительство Российской Федерации Государственный университет Высшая школа экономики, 178.37kb.
• 1. Понятия «Актор» и «Участник мировой политики», 737.16kb.
• Темы курсовых работ Экономическая сущность и роль финансов в воспроизводственном процессе., 51.84kb.
• 1. Водное занятие. Основные понятия и термины музееведения, 171.51kb.
• Актуальна, поскольку государственный бюджет является центральным звеном финансовой, 125.11kb.
• 1. Понятие мирового хозяйства. Характерные черты мировой хозяйственной системы, 4117.25kb.

1.2.Структура мировой финансовой системы и особенности взаимодействия с национальными финансовыми системами

Рассматривая структуру мировой финансовой системы можно выделить следующие ее составляющие:

• Международные финансовые рынки
  
• Международное банковское дело
  
• Международные портфельные инвестиции
  
• Международные банковские корпорации. ( рисунок 1.1.)
  

В данной работе мною более подробно будут рассмотрены: Мировая валютная система и ее составляющие и платежный баланс как составляющий компонент международных финансовых рынков.

1.2.1.Основные составляющие мировой валютной системы и их взаимодействие

Существующая сегодня Международная Валютная Система включает пять важных действующих компонентов:

1. Международный валютный фонд (МВФ)
   
2. Валютный рынок
   
3. Официальные резервы
   
4. Спрос частного сектора на иностранную валюту
   
5. Интервенция и сеть свопов
   

Все они действуют вместе, для того чтобы обеспечивать ликвидность, способствовать преодолению временных диспропорций и внушать доверие к системе.

Дадим каждому компоненту краткую характеристику.

Международный валютный фонд

Бреттонвудская система

В 1944 году представители 44 стран встретились в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, чтобы создать отлаженную и лучше функционирующую систему денежную систему. Эта система призывала к утверждению фиксированных валютных курсов по отношению к доллару США и стабильной цены золота в долларах. Страны должны были держать свои официальные резервы в золоте или долларах США и могли доллары на золото без каких-либо ограничений в Министерстве финансов США. Бреттонвудская конференция привела к созданию Международного валютного фонда. Целью создания МВФ было обеспечение более строгой финансовой дисциплины стран-членов и более стабильных валютных курсов. Дисциплина валютных курсов должна была поддерживаться странами, проводящими денежно-кредитную политику, направленную на достижение стабильного уровня цен и равновесие платежного баланса. Если страна допустила чрезмерный уровень инфляции, то она будет испытывать снижение объемов экспорта и рост объемов импорта. В результате она потеряет международные резервы и произойдет снижение курса валюты этой страны по отношению к другим валютам. МВФ начал функционировать в конце второй мировой войны. Став международным финансовым институтом, МВФ сегодня включает 160 стран-членов. МВФ был утвержден для поддержания обменных курсов валют и финансовой стабильности, а также для увеличения валютного сотрудничества стран-членов.

Обязательства стран-членов

Страны при вступлении в члены МВФ берут на себя определенные обязательства. Эти обязательства касаются их финансов, экономики и политики. Финансовые обязательства предполагают уплату взносов наличными деньгами, основанную на размере квоты стран-членов. Обязательства, касающиеся поведения стран-членов, подразумевают либерализацию торговых и платежных отношений между странами. Также ожидается, что страны-члены будут следовать политике, направленной на поддержание финансового равновесия. Эти действия включают финансово-бюджетную политику, ведущую к устранению или снижению дефицита национального бюджета, и денежно-кредитную политику, направленную на борьбу с инфляцией. Программы МВФ имеют репутацию жестких программ из-за ограничения жизненного уровня стран, имеющих дефицит платежного баланса. Экономические обязательства в основном налагаются на страны, не имеющие дефицита платежного баланса, которые стремятся к регулированию национальной экономической системы за счет стран с дефицитом баланса международных расчетов. Например, страны, не имеющие дефицита платежного баланса, должны способствовать своему экономическому росту, при этом увеличивая объемы импорта, давая возможность странам с дефицитом платежного баланса увеличить объем экспорта в эти страны и тем самым выйти из этого положения.

Бреттонвудская система вводила двойственные условия стабильности (рисунке 1.2)⁷. Требовалось также, чтобы страны-члены проводили политику, способствующую поддержанию соотношения их фиксированных обменных курсов и доллара США.

Двойственные условия стабильности действуют в точках А и Б.

Первое условие стабильности требует, чтобы США проводили финансовую политик, направленную на поддержание доверия к фиксированной цене золота в долларах. Второе условие стабильности требует, чтобы все страны-члены (включая США) следовали финансовой политике, способствующей поддержанию соотношения фиксированных валютных курсов и доллара США.

Валюта США играла главную роль в системе.

Поэтому Соединенные Штаты имели особые обязательства:

• финансовые обязательства США – переводить доллары в золото для иностранных правительств и центральных банков
  
• требования к поведению США – управлять состоянием платежного баланса США так, чтобы предложение долларов соответствовало потребностям в долларах всех остальных стран мира, и держать определенное количество долларов и других официальных резервных средств.
  
• экономические обязательства США – управлять экономикой США, упрощая регулирование состояние платежного баланса стран, являющихся инвесторами и торговыми партнерами США.
  

Мы можем кратко изложить функции МВФ следующим образом:

• предоставляет ликвидные средства странам-членам, которые испытывают нехватку международной ликвидности или покупательной способности;
  
• контролирует торговлю и систему платежей стран-членов, чтобы обеспечивать их либерализацию и свободную основу заключения сделок;
  
• побуждает страны проводить финансовую политику, которая приведет к стабильным экономическим взаимоотношениям с остальными странами мира и тем самым внушит доверие к существующей сегодня валютной системе и международным договоренностям об осуществлении платежей, и
  
• содействует принятию странами-членами экономических программ, направленных на регулирование платежного баланса⁸.
  

Валютный рынок

Валютный рынок облегчает торговлю иностранными валютами.

На этом рынке одна валюта – это товар, который продают, тогда как другая валюта – это деньги, находящиеся в обращении. Валютный рынок является крупнейшим финансовым рынком мира, где ежедневно совершаются сделки на 1000 млрд. долл.

Валютный рынок управляется крупнейшими коммерческими банками, которые торгуют валютой, имеющейся у них в форме бессрочных вкладов в других банках. Бессрочные вклады – это источник изъятия и перевода средств, в отличие от срочных депозитов, которые не могут быть изъяты до наступления срока платежа. Этот рынок действует как рынок без посредника, где торговля ведется по телефону или телетайпу, и это рынок нигде физически не обозначен. Валютный рынок выполняет следующие функции:

• переносит покупательную способность из одной страны в другую;
  
• обеспечивает способы хеджирования открытых валютных позиций;
  
• обеспечивает клиринговый механизм для международных платежей. Коммерческие банки принимают участие в сделках с куплей-продажей валют в течение дня, при этом в их нетто (чистой) позиции к концу дня наблюдаются относительно небольшие изменения;
  
• обеспечивает источник кредитов, посредством чего банки могут покупать срочные тратты, выписанные в иностранной валюте, хранящиеся до наступления срока выплаты. Срочная тратта – это обязательство оплатить чек, выписанный банку на определенный срок.
  

Валютный рынок – это одна из важных частей сложного финансового процесса, и, как следствие, рынок иностранной валюты отражает нарушение равновесия частотой и интенсивностью изменений курсов валют. Изменения обменных курсов на рынке обеспечивают центральные банки, правительства и МВФ механизмом, при помощи которого проблемы с платежами могут быть частично решены. Наконец, валютный рынок является важным компонентом частных международных финансовых рынков, усиливающим тесные связи между различными международными секторами денежного рынка.

Официальные резервы

Правительства хранят официальные резервы (мировые деньги) в различных формах. Официальные резервы выступают в качестве мировых денег из-за их общей приемлемости. Один центральный банк с готовностью примет резервы от другого банка, чтобы осуществить дополнительные международные взаиморасчеты.

Официальные резервы состоят из четырех четких отдельных компонентов.

Самым маленьким компонентом являются специальные права заимствования (СДР), известные также как «бумажное» золото. СДР были созданы, чтобы пополнить международные ликвидные средства на момент, когда казалось, что рост официальных резервов не будет соответствовать мировым потребностям. СДР отражают бухгалтерские проводки в МВФ, при помощи которых страны-члены, испытывающие дефицит, могут уладить проблемы платежей на официальном уровне (центральный банк одной страны переводит СДР в центральный банк другой страны).

Вторым компонентом является сальдо резервов в МВФ. Оно представлено квотами стран-членов в МВФ, к которым последние имеют свободный доступ в случае необходимости пополнения их ликвидных ресурсов.

Самый большой компонент состоит из иностранной валюты, принадлежащей правительствам и их центральным банкам.

Наконец, часть официальных резервов хранится в форме монетарного золота.

Резервы монетарного золота создают проблему измерений из-за колеблющейся цены золота на мировом рынке товаров. Если золотые резервы оценены в текущих рыночных ценах, то цена резервов монетарного золота в долларах составит более половины всех официальных резервов.

Правительства держат официальные резервы по многим причинам. Правительства одних стран более озабочены необходимостью покрыть внешний долг, в то время как правительства других стран более заинтересованы в том, чтобы оплачивать импорт топлива и продовольствия. Среди причин, побуждающих правительства держать официальные резервы, можно выделить следующие:

1. способность осуществлять международные сделки, включая импорт, без задержки платежей;
   
2. улучшение международной кредитоспособности государства;
   
3. обеспечение ресурсами для интервенции на рынке иностранной валюты в случае необходимости;
   
4. гарантия и обеспечение обслуживания внешнего долга.
   

Потребность частного сектора в иностранной валюте

Спрос частного сектора на иностранную валюту связан с ее количеством в банках, осуществляющих операции по обмену валют. Спрос частного сектора обычно противоположен официальному спросу на валюту, поскольку держателями официальных резервов являются правительства.

Спрос частного сектора представляет риск для коммерческих банков. Когда большое количество банков не уверено, что в ближайшем будущем на рынке будет достаточное предложение валюты, они могут сократить объемы средств в этой валюте, внесенные на депозиты. Такие шаги могут сократить объемы этой валюты на рынке вообще.

Интервенция и сеть свопов

Своп предполагает резервное соглашение о предоставлении кредита между двумя и более странами. Своп используется для обмена национальной валюты на иностранную с обязательством обратного обмена через три месяца. Валютный своп – это продажа наличной валюты (спот) с одновременной покупкой ее на срок (форвард) или наоборот. Центральные банки используют свопы, чтобы обеспечить себя валютой для интервенции на мировом валютном рынке.

Механизм свопов центральных банков был впервые разработан в начале 60-х годов федеральной резервной системой США, которая заключила соглашение с центральными банками 15 стран и расположенным в швейцарском городе Базеле Банком международных расчетов. Все вместе эти банки предоставили более 30 млрд. долл. В иностранной валюте для защиты доллара. Другие страны также заключили соглашения относительно свопов, чтобы получать средства для интервенции на валютном рынке.

Пять составляющих Международной Валютной Системы и их взаимодействие

Взаимодействие пяти составляющих МВС показано на рисунке 1.3⁹. Каждый год заключается большое количество финансовых сделок. Сумма, на которую заключаются сделки, может в 100-150 раз превышать официальные резервы стран-участниц сделок. Эти сделки заключаются на мировом валютном рынке. Частные коммерческие банки, которые держат, покупают и продают иностранную валюту, поддерживают мировой валютный рынок, совершая эти финансовые операции [поток (1) на рис. 1.3].

Несоответствие спроса и предложения иностранной валюты в какой-либо отдельной стране может быть устранено путем использования ее официальных резервов. В тех случаях, когда спрос превышает нормальный уровень, центральный банк может продать коммерческим банкам часть своих официальных сбережений. Этот механизм показан на рис. 1.3, поток (1). Используя сеть свопов, страны могут производить обмен с центральными банками других стран. В конечном счете МВФ может оказать краткосрочную помощь (воспользоваться механизмом кредитования) некоторым странам-членам, нуждающимися в заимствовании средств¹⁰.

Здесь ее целесообразно рассмотреть европейскую валютную систему, ее структуру.

Общая структура Европейской валютной системы (ЕВС)

В марте 1979 года девятью членами Европейского Сообщества (ЕС) была оформлена европейская валютная система. ЕВС представляет собой соглашение между странами об ограничении взаимных колебаний валютных курсов и достижении валютной стабильности. Предполагалось, что стабилизация валютных курсов будет способствовать развитию торговли между странами-участницами. ЕВС имеет следующие особенности: общую валютную единицу, регулирование колебаний валютных курсов стран-участниц, взаимные льготные условия предоставления кредитов и создание центрального резервного фонда.

Европейская валютная единица (ЭКЮ)

ЕВС основана на центральных резервах золота, долларов и валют стран-членов ЕС. Общей мерой системы является европейская валютная единица (ЭКЮ).

Хотя ЭКЮ это не полноценные деньги, но она выполняет следующие важные функции денег:

1. является счетной денежной единицей;
   
2. является основой показателя определения отклонений рыночного курса валюты от центрального курса;
   
3. является мерой в операциях, связанных с интервенцией и кредитным механизмом;
   
4. является средством расчетов между руководящими денежно-кредитными учреждениями ЕС.
   

ЭКЮ – денежные активы

ЭКЮ выполняют функции денежных активов: страны-члены ЕВС держат свои средства в ЭКЮ как часть официальных резервов. Центральные банки стран-членов ЕВС используют денежные средства, выраженные в ЭКЮ, для кредитования, займов и уплаты долгов между самими странами-членами группировки. Возможно, что и другие центральные банки стран, не являющихся членами ЕВС, могут использовать ЭКЮ в качестве резервных активов точно так же, как они используют СДР, выпущенные МВФ.

Есть две причины для обмена валют стран-членов ЕВС на ЭКЮ. Первая: она позволяет устанавливать центральный курс для каждой валюты, который затем используется для составления системы валютных курсов, связывающей страны-члены. Вторая: она позволяет определить размеры колебаний валютных курсов. В свою очередь, эти колебания обычно определяют, когда достигнуты границы отклонений валютных курсов. Когда курс валюты страны достигает предела отклонений (т.е. доходит до уровня 75% от максимального показателя согласованного размера колебаний, что составляет 1,69% для большинства валют, чей максимум колебаний 2,25%), правительство той страны должно предпринять шаги для поддержания стоимости валюты в пределах установленных границ.

Порядок осуществления платежей в рамках ЕВС

Страны-члены ЕВС обязаны вносить 20% своих золотых и долларовых запасов для создания специального резерва. Эти средства хранятся в Европейском фонде валютного сотрудничества. В обмен на это страны-члены получают кредиты в ЭКЮ. Такой механизм обмена резервными средствами модернизируется ежеквартально в соответствии с увеличением или уменьшением официальных резервов стран-членов.

Предполагается, что страны-члены будут предоставлять краткосрочные кредиты другим участникам ЕВС, когда обстоятельства того потребуют.

Если страна-член берет займы для осуществления интервенции, ее долг выражается в ЭКЮ. Страна-заемщик может выплатить долг в ЭКЮ или в валюте, в которой был предоставлен заем.

Если страна-должник не имеет ЭКЮ и хотела бы их приобрести, то она может обратиться в центральный банк страны ЕВС или в Европейский фонд валютного сотрудничества. В случае приобретения ЭКЮ в Европейском фонде валютного сотрудничества центральный банк, желающий приобрести ЭКЮ, платит за них путем передачи части золотых и долларовых резервов.

Существует договоренность между странами-членами ЕВС о покрытии долгов внутри ЕС. Центральные банки ЕВС могут переводить долги из одного в другой долларами, валютой ЕВС, СДР или золотом.

Международная валютная система аналогична денежной системе отдельной страны.

Основным отличием является то, что международные платежи МВС предполагают операции с иностранной валютой. Ключевые задачи ЕВС включают обеспечение надлежащей ликвидности, функционирования механизма выравнивания и уверенности в жизнеспособности системы.

Существующая сегодня МВС включает пять действующих компонентов: Международный валютный фонд (МВФ), мировой валютный рынок, официальные резервы, спрос частного сектора на иностранную валюту и сеть интервенций и свопов.

Бреттонвудская конференция привела к организации МВФ, который был создан для преодоления проблем не конвертируемости валют и нестабильности на мировом валютном рынке. Страны-члены могут обращаться в МВФ с целью получения ликвидных средств для решения проблем с платежами. В свою очередь, МВФ требует от стран-членов обязательств поводить экономическую политику, направленную на устранение дефицитов платежного баланса. При Бреттонвудской системе фиксированных валютных курсов имели место двойственные условия стабильности, т.е. доллар должен был сохранять свою конвертируемость в золото, а страны-члены должны были поддерживать колебания своих курсов своих валют по кассовым сделкам в пределах 1% от паритета валюты.

Послевоенное развитие МВС отражает меняющееся положение Соединенных Штатов и доллара в мировых финансах, рост мировых финансовых рынков, международных банковских операций, новые потребности ТНК и растущее значение иностранного инвестирования.

В рамках девяти стран в 1979 году была создана европейская валютная система. Ее задача – ограничить колебания валют стран-членов и достичь валютной стабильности. ЕВС основана на центральных резервах с общепринятой мерой – европейской валютной единицей (ЭКЮ).

Хотя ЭКЮ не являются полноценными деньгами, они выполняют важные функции денег, являясь счетными деньгами для механизма обмена, основой для показателя отклонения рыночного курса валюты от центрального курса, мерой для осуществления интервенции и расчетов между руководящими денежно-кредитными учреждениями Европейского экономического сообщества.

Другим важнейшим звеном международной финансовой системы является платежный баланс.

1.2.2. Платежный баланс

Платежный баланс представляет собой статистическую оценку операций, происходящих между резидентами отдельной страны и остальным миром в течение определенного периода времени. Чаще всего данные платежного баланса представлены за весь год.

Статус резидента является важным аспектом определения платежного баланса. Корпоративные единицы могут иметь несколько резиденций.

Так, например, головное отделение банка Chase Manhattan находится в США, но его зарубежные отделения располагаются в странах, на территории которых они проводят свои операции.

Платежный баланс разделен на три основных сектора, а именно текущий платежный баланс, баланс движения капиталов и баланс официальных расчетов.

Так как платежный баланс основан на бухгалтерском принципе двойной записи, то дебетовые стороны счетов всегда равны кредитовым сторонам. Но это равенство счетов нельзя путать с экономическим понятием равновесия.

С экономической точки зрения состояние равновесия платежного баланса наступает, когда выполняются три условия: базисный баланс, или баланс официальных расчетов, равен нулю; существует полная занятость; отсутствуют ограничения по международным операциям.

При проведении оценки показателей платежного баланса мы должны четко различать понятия структуры и характеристик. Анализ характеристик проводимых операций осуществляется через сравнение данных за отдельные периоды времени или через изучение взаимосвязей между отдельными счетами платежного баланса. Структурный подход включает проведение сравнений платежных балансов различных стран.

При этом необходимо обращать внимание на то, как структуры платежного баланса отражают уровень экономического развития стран.

Платежные балансы стран проходят в своем развитии через четыре фазы, а именно через фазу не сформировавшегося дебитора, фазу сформировавшегося дебитора, фазу не сформировавшегося кредитора и фазу сформировавшегося кредитора.

Существуют определенные экономические факторы, оказывающие влияние на потоки платежного баланса страны¹¹.

Они включают: относительный уровень инфляции, реальные темпы роста ВВП, уровень процентных ставок и валютный курс «спот»¹².

Необходимо проводить постоянную корректировку платежного баланса с учетом влияния этих экономических факторов. ( схема 1.1.)¹³

Инфляция и соответствующие изменения цен приводят к изменениям в операциях платежного баланса. Различия в уровнях инфляции в разных странах отражаются на конкурентной позиции товаров и услуг , участвующих в торговых операциях. В странах с чрезмерным уровнем инфляции наблюдается тенденция увеличения объемов импорта и снижения объемов экспорта. Мы можем обозначить эти изменения в платежном балансе, происходящие по причинам различий в уровнях инфляции, как компоненты механизма , влияющего на уровень цен.

Различия в реальных темпах экономического роста между странами также оказывают влияние на платежный баланс этих стран. Страны , в которых реальные темпы экономического роста низкие , также сталкиваются и с низкими темпами роста импорта. И напротив, страны с высокими темпами роста экономики и роста доходов сталкиваются с более высокими темпами роста импорта. Мы обозначим это влияние, оказываемое на платежный баланс по причине различий в темпах экономического роста, как механизм деловой активности.

В странах с высокими или повышающимися процентными ставками наблюдается тенденция увеличения притока капитала. Напротив, в странах с низкими или падающими процентными ставками наблюдается тенденция увеличения оттока капитала.

Изменения в курсах иностранных валют также оказывают влияние на операции платежного баланса. Повышение стоимости валюты государства ухудшает конкурентоспособность товаров и услуг, экспортируемых из этой страны, а также делает цены на импортные товары и услуги более привлекательными для резидентов. Напротив, падение стоимости валюты государства приводит к повышению конкурентоспособности ее товаров, идущих на экспорт, и делает цены на импортные товары менее привлекательными для резидентов. Этот механизм валютных курсов играет важную роль в корректировке позиций платежного баланса страны.

Использование механизма фиксированных курсов ограничивает возможности проведения корректировок валютных курсов в тех ситуациях, когда фундаментальные изменения в международной экономической позиции приводят к завышению или занижению курса валюты. Если же таких изменений в международной экономической позиции не происходит, то денежная и налоговая политика государства сможет провести необходимую корректировку позиции платежного баланса страны. В случаях, когда государство сталкивается с серьезными проблемами в платежном балансе, вызванными чрезмерным уровнем инфляции и внутреннего спроса, необходимо ввести более строгую денежную политику для достижения сокращения кредитов и повышения стоимости. Необходимо провести корректировку налоговой политики для достижения сокращения расходов частного сектора(за счет повышения налогов) и сокращения бюджетного дефицита центрального правительства. Если страна обладает активным сальдо платежного баланса, то необходимо вводить более свободную денежную и налоговую политику.

В этом случае любое дополнительное увеличение средств внутри страны приведет к увеличению объемов импорта, сокращению упомянутого активного сальдо и одновременному решению проблем, с которыми сталкиваются страны, испытывающие дефицит по платежным балансам.

При использовании механизма плавающих курсов особенно необходимо проводить постоянные корректировки валютных курсов, с тем, чтобы сбалансировать платежный баланс.

Данные платежного баланса используются для проведения сравнения различных характеристик страны за определенные периоды времени. Также данные платежного баланса используются для проведения анализа влияния , оказываемого политикой правительства на платежный баланс , и для планирования определенных действий правительства для получения желаемого результата¹⁴.