Методы выбора предприятий-заемщиков или куда вкладывать свободные средства

Вид материала

Документы

Содержание Ла/1,5 = (оа-дд)/1,5 Дзк < ebitda

Подобный материал:

• Анализ упоминаемости в сми ромир и конкурентов Обзор сми за 21 октября 2009 год, 944.34kb.
• Порядок выбора страховых компаний, в которые передается страховая ответственность, 637.14kb.
• Для заказа этой или новой работы свяжитесь, 177.24kb.
• Бизнес-план инвестиционного проекта Курсовая, 177.15kb.
• Методы формирования инвестиционной привлекательности предприятий-заемщиков, 321.35kb.
• И. Я. Лукасевич Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft Excel, 1379.89kb.
• Методы, средства и формы обучения, 102.4kb.
• Учебно-методический комплекс дисциплины «Технические средства предприятий сервиса», 1122.28kb.
• Подготовила доклад Зорова Анастасия, 219.64kb.
• В. В. Климов национальный исследовательский ядерный университет «мифи» модели, методы, 10.26kb.

МЕТОДЫ ВЫБОРА ПРЕДПРИЯТИЙ-ЗАЕМЩИКОВ ИЛИ
КУДА ВКЛАДЫВАТЬ СВОБОДНЫЕ СРЕДСТВА


Подколзин Дмитрий Сергеевич,
аспирант Московской гуманитарной технологической академии

(podkolzin13@mail.ru)


Компания, всю прибыль вкладывает в развитие бизнеса, или более печальный вариант, доходов хватает лишь на покрытие расходов – значит, нет свободных денег, так нет и проблем – куда их вложить.

А что делать, если свободные денежные средства временно все-таки появились?

Общеизвестно, что большие запасы денежных средств приводят к замедлению денежного оборота, к снижению их использования, а в условиях инфляции – к обесцениванию их, то есть к прямым потерям. Поэтому нужно так организовать систему управления денежными потоками, чтобы не накапливать как можно больше денег, а оптимизировать их запасы. Планировать движение денежных потоков так, чтобы к каждому очередному платежу предприятия по своим обязательствам обеспечивалось поступление денег от покупателей и других дебиторов при сохранении необходимых резервов на случай непредвиденных ситуаций. Такой подход обеспечивает возможность сохранения повседневной платежеспособности предприятия и получения дополнительной прибыли за счет инвестирования появляющихся временно свободных денежных ресурсов.

К сожалению, ставки, предлагаемые банками для размещения денежных средств, не всегда соответствуют уровню инфляции, поэтому предприятие все равно несет убытки от обесценивания денежных средств. Снизить потери на «длинных» деньгах поможет выдача краткосрочных займов клиентам и поставщикам предприятия (так называемому ближайшему окружению). Ставки кредитования всегда выше ставок размещения, поэтому сотрудничество является взаимовыгодным: предприятие-займодавец извлекает от размещения большую прибыль, предприятие-заемщик получает денежные средства по более низкой стоимости.

В условиях кредитования третьих лиц перед предприятием-заимодавцем более остро встает вопрос оценки кредитоспособности его потенциальных заемщиков, то есть их способности полностью, в срок рассчитаться по своим долговым обязательствам (основному долгу и процентам). Уровень кредитоспособности определяет, какова степень риска заимодавца, связанного с выдачей займа конкретному заемщику.

В мировой и отечественной банковской практики существует множество критериев, по которым определяется кредитоспособность заемщика. Это и характер заемщика, способность заимствовать средства, обеспечение займа, способность зарабатывать средства для погашения долга (финансовые возможности), капитал и т.п.

Различны и способы оценки кредитоспособности. Прежде всего, это оценка менеджмента, оценка финансовой устойчивости заемщика, анализ денежного потока, сбор информации о заемщике, непосредственное наблюдение за его деятельностью путем выезда на место.

В зависимости от уровня предприятий-заемщиков определяется различная комбинация применяемых способов оценки.

Например, оценка кредитоспособности крупных и средних предприятий может быть основана на данных баланса, отчета о прибылях и убытках, целях заимствования, информации об истории предприятия, его менеджерах. А в качестве методов оценки кредитоспособности используются система финансовых коэффициентов, анализ денежного потока, делового риска и менеджмента.

Наиболее быстрым и эффективным способом оценки кредитоспособности заемщика автору статьи представляется расчет таких показателей, как:

1. уровень текущей ликвидности;
   
2. финансовый рычаг;
   
3. степень покрытия долга.
   

При вычислении этих показателей из суммарного заемного капитала выделяют: краткосрочный заемный капитал и долгосрочный заемный капитал.

1. Для обеспечения финансовой устойчивости необходимо, чтобы предприятие-заемщик поддерживало ликвидность баланса. То есть степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Соответственно, необходимо соизмерять краткосрочный заемный капитал заемщика с уровнем его текущей ликвидности.

Величина краткосрочного заемного капитала (КЗК) не должна превышать общую сумму ликвидных активов, деленную на полтора:


ЛА/1,5 = (ОА-ДД)/1,5,


где ЛА – ликвидные активы;

OA – оборотные активы;

ДД – долгосрочная дебиторская задолженность.

Коэффициент соответствует нормативному значению, если соблюдается неравенство:


КЗК<(ОА-ДД)/1,5.


2. Финансовый рычаг (ФР). Применение этого коэффициента исходит из необходимости подтверждения финансовой независимости заемщика, для чего суммарный заемный капитал не должен превышать собственный капитал более чем в 1,5 раза.

Исходя из вышеуказанного соотношения, суммарный заемный капитал сравнивается с коэффициентом финансового рычага, таким образом:

• величина суммарного заемного капитала не должна превышать величину собственного капитала;
  
• предприятие должно иметь чистую прибыль за последние четыре квартала.
  

ФР = СК.

где СК – собственный капитал;


Коэффициент соответствует нормативному значению, если соблюдается неравенство:


СЗК<СК;


3. Степень покрытия долга (ПД). Применение этого коэффициента необходимо для подтверждения платежеспособности заемщика, т. е. способности обслуживать и погашать обязательства по долгосрочному заемному капиталу в полном объеме за счет операционного (основного) денежного потока (EBITDA) без дополнительной реализации активов. Чем больше соотношение долгосрочного заемного капитала и операционного денежного потока, тем более вероятна потеря заемщиком кредитоспособности и платежеспособности. В соответствии с мировой практикой для крупных компаний нормативное значения данного лимита находятся в диапазоне 3-4 EBITDA.

Соответственно, величина долгосрочного заемного капитала (ДЗК) сравнивается с нормативным значением коэффициента степени покрытия долга и не должна превышать
3 EBITDA за последние четыре квартала.

Коэффициент соответствует нормативному значению, если соблюдается неравенство:


ДЗК < EBITDA * 3.


Итак по результатам расчетов, если все показатели соответствуют нормативным значениям коэффициентов, заем может быть выдан без предоставления залога.

Если же показатели превышают нормативные значения коэффициентов, но не превышают предельные, то заем должен быть обязательно обеспечен (залогом, поручительством, страховкой или банковской гарантией).

В случае, когда превышено хотя бы одно из предельных значений коэффициентов, заем не предоставляется.

Вывод, размещение временно свободных денежных средств предприятия необходимо осуществлять на основе наиболее эффективных соотношений: доходность/риск и срок размещения/ликвидность, соответственно оценка кредитоспособности предприятий-заемщиков является одной из первостепенных задач