Cagr 1 Волатильность 1 DownSide Deviation 2

Вид материала

Документы

Содержание DownSide Deviation Максимальная просадка счета (Maximum Equity Drawdown). Value at Risk Альфа (α) Йенсена Коэффициент β Коэффициент Шарпа Коэффициент Сортино (Модифицированный Сортино) Коэффициент Трейнора Мера риска Модильяни () Мера риска Трейнора ()

Подобный материал:

• Обучающиеся с девиантным поведением: особенности воспитания, 34.71kb.
• Совета Ассоциации «Россия», 113.63kb.
• Волатильность, 165.74kb.
• Влияние изменения курса доллара на волатильность цены золота, 60.89kb.
• Нужна ли модернизация российской банковской системе?, 116.7kb.
• Всреду, 23 марта, украинский фондовый рынок закрылся на положительной территории, несмотря, 151.03kb.

CAGR

CAGR (Compound Annual Growth Rate) - средне-геометрическая норма доходности.



- конечная стоимость инвестиций

- начальная стоимость инвестиций

n – количество полных лет

Волатильность

Самая простая мера риска. Рассчитывается ежемесячно по открытым и интервальным фондам; используется только для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяцев

Формула расчета.

- простая невзвешенная волатильность (стандартное отклонение доходности)

- (экспоненципально взвешенная волатильность)

DownSide Deviation

Мера риска, учитывающая только отклонения вниз. Нисходящий риск (DSD/DD) берет в расчет только те доходности, которые ниже заданного уровня MAR.

MAR (minimum acceptable return) - минимально приемлемая доходность. Субъективный показатель, иногда как MAR назначается безрисковая ставка.

Расчет:

При расчете используются доходности ниже MAR. НО! Если доходность за период больше 0, но меньше MAR, то этот период в расчете Нисходящего риска не учитывается.





- доходность за период (например, ежемесячная)

- минимально приемлемая доходность

N – число периодов

Максимальная просадка счета (Maximum Equity Drawdown).

Maximum drawdown - максимальная "глубина" падения стоимости активов от своего максимального значения до установления нового максимума стоимости активов.

Расчет:



- «стартовое» значение цены, относительно которой считается просадка. Или последний исторический максимум

- минимальное значение, до которого цена упала прежде чем начать рост (и в результате которого выросла выше чем S' )

Например: начальное состояние счета – 100 у.е., потом цена стала падать и снизилась до 70 у.е.. Далее начался резкий рост, в результате которого цена преодолела отметку исторического максимума в 100 у.е. Как только цена преодолела максимум, окончательно оформляется просадка, размер которой и вычисляется по формуле приведенной выше. Конкретно в этом случае просадка составила 30%. Максимальное значение просадки счета за рассматриваемый период и используется как еще одна мера риска. Чем меньше значение MaxDD, тем лучше.

Value at Risk

Мера риска. Дает представление о максимальном убытке, который может понести пайщик с выбранной вероятностью (чаще всего 95%), инвестируя выбранным образом свои средства.

Расчет. Ежемесячно по открытым и интервальным фондам; используется только для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяцев

Формула расчета.



- среднее значение доходности фонда за 36 месяцев.

- число стандартных отклонений, для определенного уровня значимости (например, при 95% – 1,645, при 99% - 2,346).

- стандартное отклонение месячной доходности фонда, рассчитанное за 36 месяцев вплоть до даты расчета.

Интерпретация. VaR (Value-at-Risk) - это выраженная в денежных единицах (при доходности – в процентах; в любом случае в абсолютных показателях), оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью.

VaR можно интерпретировать следующим образом: в будущем месяце с вероятностью 95% убыток от инвестирования в фонд не превысит VaR процентов. Вероятность убытков более чем значение VaR будет менее чем 5% (1%).

Коэффициент

фондов (коэффициент детерминации) показывает, насколько тесно динамика стоимости пая фонда связана с конъюнктурой фондового рынка.

Расчет. Ежемесячно по открытым и интервальным фондам; используется только для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяцев

Формула расчета



и - средние значения месячных доходностей пая фонда и индекса ММВБ за 36 месяцев, соответственно.

В качестве значение может использоваться индекс ММВБ. Для отраслевых фондов акций и смешанных инвестиций может дополнительно рассчитываться на основе отраслевых индексов ММВБ. Для фондов облигаций может рассчитываться по индексу RUX-Cbonds.

Интерпретация. Показатель (коэффициент детерминации) фонда показывает тесноту взаимосвязи между динамикой рынка и динамикой стоимости пая. Этот показатель может меняться от 0% до 100%. Близкое к 0 значение будет говорить об отсутствии взаимосвязи между движением базового индекса и доходностью фонда, в то время как значение, близкое к 100%, будет свидетельствовать об очень высокой степени взаимосвязи между стоимостью пая и динамикой индекса.

Для фондов облигаций: высокое значение , рассчитанного на основе ММВБ, и низкое значение , рассчитанного на основе RUXCbonds, будет указывать на высокую долю акций в портфеле фонда.

Альфа (α) Йенсена

Коэффициент характеризует превышение среднего роста пая фонда над предполагаемым ростом пая в соответствии с расчетной "бетой". Чем больше значение данного коэффициента, тем лучше, и тем выше уровень управления инвестициями.

Расчет:

Коэффициент β

β характеризует подверженность фонда рыночному риску.

Расчет. Ежемесячно по открытым и интервальным фондам; используется только для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяцев

Формула расчета





- стандартное отклонение месячных доходностей индекса (ММВБ) за 36 календарных месяцев до даты расчета

- ковариация доходности фонда и доходности индекса (ММВБ)

Интерпретация. β-коэффицент изменяется от показывает степень влияния рынка на доходность фонда. Чем ближе значение β-коэффицента фонда к 0, тем меньше его доходность зависит от рыночной конъюнктуры, β- коэффицент, равный 1, будет говорить о том, что при росте индекса ММВБ на 10%, стоимость пая фонда, скорее всего, увеличится тоже на 10%.

Коэффициент Шарпа

Предоставляет информацию об оценке доходности с учетом риска инвестирования.

Расчет. Ежемесячно по открытым и интервальным фондам; используется только для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяцев

Формула расчета



- процентная ставка по депозитам в рублях для населения за 36 месяцев.

- доходность фонда (прирост стоимости пая за 36 календарных месяцев до даты расчета), геометрическая.



– цены, измеренные на конец предыдущего периода;

– цены, измеренные на конец текущего периода;

- стандартное отклонение доходности фонда (среднеквадратичное отклонение месячной доходности за 36 месяцев предшествующих дате расчета)

Интерпретация. Коэффициент Шарпа показывает доходность фонда, взвешенную по риску, используется для оценки эффективности инвестирования в фонды. Чем он выше - тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и

риска. НО целиком полагаться на него нельзя т.к. с определение риска как стандартного квадратичного отклонения доходности весьма спорно. включает и отклонения доходности вверх, что для инвестора риском, очевидно не является, а очень даже хорошо.

Коэффициент Сортино (Модифицированный Сортино)

Расчет. Ежемесячно по открытым и интервальным фондам; используется только для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяцев

Формула расчета

- Сортино



- доходность фонда (прирост стоимости пая за 36 календарных месяцев до даты расчета).

- минимально допустимый уровень доходности портфеля (Minimum Acceptable Return) – может использоваться показатель процентной ставки по депозитам. В Модифицированном Сортино используется безрисковая ставка - аналог.

- стандартное отклонение отрицательных доходностей портфеля (рассчитывается по доходностям, которые ниже MAR или просто по всем доходностям фонда ниже нуля)

Интерпретация. Коэффициент Сортино показывает доходность фонда, взвешенную по риску. Чем он выше, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска. В отличие от Шарпа, этот Сортино учитывает только отрицательные колебания доходности. Таким образом, он элиминирует положительные изменения в доходности, которые не создают для инвестора риска потерь.

Коэффициент Трейнора

Иногда называется коэффициентом премии за изменчивость), измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где общий риск – это коэффициент бета портфеля.

Формула расчета



– доходность фонда за период (прирост стоимости пая за 36 календарных месяцев до даты расчета).

– средняя безрисковая ставка (risk free rate) – можно брать рассчитанную по методу, описанному в Коэффициенте Шарпа;

– коэффициент бета портфеля.

Чем выше значение коэффициента Трейнора для рассматриваемого инструмента, тем более эффективно будет вложение.

Мера риска Модильяни ()

Модифицированный коэффициент Шарпа. Коэффициент Модильяни показывает избыточную среднегодовую доходность портфеля фонда по сравнению с индексным портфелем. При этом портфель «подгоняется» под рыночный риск путем включения в него безрисковой компоненты:

1. рассчитывается модифицированная доходность портфеля
   

таким образом, чтобы .

2. Мера Модильяни:
   

Таким образом, превышение над будет показывать избыточную среднегодовую доходность портфеля фонда по сравнению с индексным портфелем. Так как портфели приводятся к одинаковому уровню риска, возможно их непосредственное сравнение между собой.

Мера риска Трейнора ()

Модифицированный коэффициент Трейнора. Методика расчета аналогична предыдущей (Модильяни), только здесь риск портфеля измеряется коэффициентом бета и, соответственно, все портфели приводятся к бете, равной бете рынка, т.е. 1. Модификация портфелей производится так же, включением в их состав безрисковой компоненты.

1. рассчитывается модифицированная доходность портфеля
   

таким образом, чтобы

2. Мера Трейнора: =
   

Так как все модифицированные портфели и индексный (рыночный) портфель приведены к одному уровню риска (бета = 1), то их можно сравнивать непосредственно между собой. И чем больше доходность модифицированного портфеля превышает рыночную, тем эффективнее этот портфель управлялся и тем выше избыточную доходность сумел создать управляющий фондом по сравнению с рыночной.

Индекс ROMAD

Индекс показывает отношение средней доходности за период к максимальной просадке счета за этот же период. Чем выше индекс, тем лучше, тем выше относительное превышение доходности над риском инвестиций