Deutsche Telekom и Mannesmann получили частоты в диапазоне 1800 мгц
| Вид материала | Закон |
- Deutsche Telekom: доходы и прибыль падают с каждым кварталом, 465.91kb.
- Инновационный проект, 149.39kb.
- Мощный высокочастотный радиопередатчик чм в диапазоне частот 65-108 мгц, 18.46kb.
- Эталонные источники магнитного поля для частот 0,01–30 мгц, 63.69kb.
- Методическое и метрологическое обеспечение усилителей мощности в диапазоне частот 0,05-2, 12.44kb.
- Ibm und Digital Equipment bauen superschnelle Mikroprozessoren, 25.89kb.
- С. Г. Сидоров 200 г. Утверждаю декан факультета филологии и мкк н. Л. Шамне 200, 73.74kb.
- 2. Процессор Размер кэша L2 не менее 1024 Кб Частота шины данных 800 мгц Тактовая частота, 33.58kb.
- Применение скважинных сейсмических наблюдений при проведении вибросейсмического воздействия, 69kb.
- Финансовая академия при правительстве российской федерации, 234.72kb.
С передачей функции установления тарифов от местных властей к Министерству по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, региональные операторы связи получили, наконец, возможность компенсировать рост издержек за счет повышения цен. Однако, в предвыборный период Министерство будет придерживаться осторожной политики в области ценообразования и санкционировать рост тарифов только в самых очевидных случаях.
Указанный фактор способен улучшить финансовые показатели Ростелекома (последнее повышение тарифов произошло в октябре), МГТС, ПТС, а также компаний тех регионов, власти которых традиционно проводили “социально-ориентированную” политику в области ценообразования.
| | Изменения системы финансовой отчетности |
С переходом на международные принципы бухучета в 2000 году региональные компании начнут публикацию консолидированных отчетов, в которых будут полнее отражены результаты деятельности дочерних структур. В настоящее время в сфере телекоммуникаций сложились двухуровневые системы, при которых материнские компании “тянут” на себе груз “социалки”, долгов и устаревшего оборудования, а наиболее прибыльные виды деятельности осуществляют дочерние предприятия, использующие новейшие технологии.
Действие указанного фактора может увеличить инвестиционную привлекательность сектора в целом. Однако консолидированные отчеты следует ожидать не ранее первого квартала 2000 года. Тем не менее, многие компании, включая Ростелеком и МГТС, в настоящее время проводят активную работу по реорганизации своих дочерних предприятий.
| | Девальвация подрывает возможности модернизации сети |
Многие компании столкнулись с проблемой погашения задолженности по ранее предоставленным кредитам на поставку импортного оборудования. Подорваны не только возможности выплаты, но и возможности перекредитования. В 1999 году инвестиции по Связьинвесту оцениваются всего лишь в 200 млн. долл., при внешней задолженности по холдингу в 1,5 млрд долл.
Указанный фактор негативно действует на привлекательность МГТС.
| | Возможные изменения законодательства, ограничивающие иностранные инвестиции |
Введение ограничений на приобретение акций портфельными инвесторами обсуждается, однако никаких решений или планов не обнародовано. Поэтому судить о роли этого фактора сложно.
| | Неопределенность интеграционных планов |
После отставки Олега Белова планы Связьинвеста по укрупнению региональных компаний, которые обладали бы большей инвестиционной привлекательностью, чем имеющиеся 86 региональных операторов, оказались под вопросом. Исключение, пожалуй, составляют компании в Санкт-Петербурге. Интеграция, однако, может рассматриваться как положительный фактор только при условии, что осуществляется без ущемления интересов мелких акционеров. Неопределенность не способствует росту привлекательности акций таких компаний как: Ростелеком, Екатеринбургская телефонная сеть, НГТС и Электросвязь НСО.
Как следует из сказанного выше, по степени воздействия на рынок негативные факторы явно преобладают над позитивными факторами, действие которых начнет сказываться не ранее первого квартала 2000 года.
Конъюнктура рынка акций
Котировки предприятий телекоммуникаций отставали от роста индекса РТС в силу отсутствия интереса к отрасли со стороны инвесторов. Котировки Ростелекома, единственной “голубой фишки” в отрасли, опережали рынок с середины апреля по начало сентября. По мере того, как многочисленные риски заставили инвесторов осторожней относиться к Ростелекому, котировки этой “голубой фишки” начали отставать от рынка.
Учитывая почти полное отсутствие сделок, а в некоторых случаях и отсутствие двусторонних котировок, мы пользовались ценами спроса, а в отсутствии таковых - ценами предложения.
Таблица 1
Цены акций и капитализация
телекоммуникационных компаний
| | Цена АО | Цена АП | Капитализация, млн.долл.* | ||||
| Компания | 30 авг.,$ | 20 окт.,$ | Прирост,% | 30 авг.,$ | 20 окт.,$ | Прирост,% | |
| Ростелеком | 1,17 | 0,81 | -31 | 0,40 | 0,32 | -20 | 644 |
| СПбММТ | 0,35 | 0,21 | -40 | 0,27 | 0,15 | -45 | 13 |
| Башинформсвязь | 0,05 | 0,03 | -29 | 0,10 | 0,02 | -80 | 31 |
| Электросвязь Иркутской области | 0,12 | 0,14 | +16 | 0,04 | 0,04 | 0 | 12 |
| Кубаньэлектросвязь | 6,75 | 4,50 | -34 | 1,70 | 1,15 | -33 | 52 |
| МГТС | 106 | 70 | -34 | 35,2 | 22,5 | -37 | 119 |
| НГТС | 7 | 6 | -15 | 1,0 | 0,5 | -50 | 9 |
| Электросвязь НСО | 0,7 | 0,6 | -15 | 0,12 | 0,05 | -59 | 9 |
| Нижегородсвязьинформ | 0,6 | 0,4 | -34 | 0,15 | 0,10 | -34 | 38 |
| ПТС | 0,26 | 0,25 | -4 | 0,085 | 0,085 | 0 | 103 |
| Ростовэлектросвязь | 0,40 | 0,32 | -20 | 0,1 | 0,1 | 0 | 25 |
| Саратовэлектросвязь | 0,01 | 0,01 | 0 | 0,01 | 0,01 | 0 | 2 |
| Тюменьтелеком | 0,75 | 0,43 | -57 | 0,1 | 0,13 | +30 | 13 |
| Уралтелеком | 2,0 | 1,4 | -30 | 0,3 | 0,3 | 0 | 2 |
| Хантымансийскокртелеком | 0,93 | 0,61 | -35 | 0,30 | 0,21 | -30 | 12 |
*Капитализация рассчитывается по обыкновенным и привилегированным акциям.
В то время как снижение индекса РТС между 30 августа и 20 октября составило 6% (соответственно с 103,8 до 98,4), котировки телекоммуникационных компаний опустились ниже индекса. Котировки Ростелекома упали почти на 30% прежде всего в связи с его неопределенным статусом в результате возможного слияния со Связьинвестом.
Если превращение Связьинвеста из инвестиционной компании в управляющую по типу РАО ЕЭС повысило бы инвестиционную привлекательность холдинга, то последствия слияния для Ростелекома не столь однозначны. Если поглощающей компанией будет Связьинвест, или в результате слияния образуется новое юридическое лицо, то Ростелеком утратит свой листинг на международных биржах.
Существенную конкуренцию Ростелекому на российском рынке дальней связи начинает составлять Интернет телефония. Противодействуя этой угрозе, Ростелеком устремился в Интернет бизнес, однако, в настоящее время трудно сказать, в какой мере ему удастся нейтрализовать неблагоприятные для себя тенденции.
Напомним, что 30 сентября компания Голден Телеком провела первичное размещение своих акций на американском рынке. Компания, которой удалось привлечь 144 млн.долл., намерена вкладывать привлеченные средства в развитие Интернет бизнеса в России.
Позиции Ростелекома как монополиста дальней связи не столь прочны, как могло бы показаться, и по другой причине. Ведомственные сети отраслевых монополий, в частности МПС, настойчиво добиваются у Госкомтелекома права на получение лицензии на международную и междугородную связь.
С предстоящими слияниями и поглощениями, на наш взгляд, связаны и оценки рынком акций региональных операторов в С.Петербурге. Так, котировки ПТС, которая продолжает оставаться убыточной в 1999 году, не изменились, а прибыльного СПбММТ - упали на 40%, так как ожидается, что от слияния выиграет прежде всего ПТС.
Результаты деятельности компаний
Финансовый кризис привел к тому, что 35 из 86 предприятий Связьинвеста начинали 1999 год с убытками. Финансовое положение компаний в первой половине 1999 года несколько стабилизировалась, однако, ни одной из компаний не удалось вернуться (в долларовом выражении) к показателям первой половины прошлого года по выручке и прибыли.
За первое полугодие 1999 года среди региональных операторов наименьшее падение нераспределенной прибылей отмечено у Ростовэлектросвязи, Электросвязи Иркутской области и Саратовэлектросвязи. Ростовэлектросвязь с капитализацией 25 млн. долл. и Электросвязь Иркутской области с капитализацией в 12 млн. долл. заслуживают несомненного внимания со стороны инвесторов. Обыкновенные акции Электросвязи Иркутской области (см. табл.1) оказались единственной бумагой, котировки которой выросли за последние два месяца.
Наибольшее падение выручки и нераспределенной прибыли за первое полугодие отмечено у Хантымансийскокртелекома.
Таблица 2
Финансовые показатели некоторых телекоммуникационных компаний
| Компания | Выручка1 | Прибыль2 | ||||
| I пол. 1999, $ млн.3 | I пол. 1998, $ млн. | Прирост, % | I пол. 1999, $ млн. | I пол. 1998, $ млн. | Прирост, % | |
| Ростелеком | 258,4 | 641,0 | -60 | 37,4 | 120,0 | -69 |
| СПбММТ | 26,9 | 77,2 | -66 | 5,1 | 14,0 | -64 |
| Башинформсвязь | 22,0 | н/д | - | 3,2 | н/д | - |
| Электросвязь Иркутской области | 14,8 | 49,3 | -70 | 2,6 | 7,7 | -64 |
| Кубаньэлекросвязь | 29,6 | 94,8 | -69 | 4,9 | 19,0 | -74 |
| МГТС | 79,4 | 237,4 | -64 | -7,4 | 49,2 | - |
| НГТС | 5,3 | 19,3 | -73 | 1,1 | 4,0 | -73 |
| Электросвязь НСО | 14,7 | 51,8 | -72 | 2,7 | 8,26 | -68 |
| Нижегородсвязьинформ | 19,4 | 60,5 | -68 | 3,0 | 11,9 | -75 |
| ПТС | 25,0 | 81,5 | -70 | -0,6 | 13,5 | - |
| Ростовэлектросвязь | 18,1 | 57,2 | -69 | 2,4 | 5,3 | -54 |
| Саратовэлектросвязь | 10,2 | 35,9 | -72 | 0,8 | 2,3 | -64 |
| Тюменьтелеком | н/д | 32,2 | - | н/д | 2,6 | - |
| Уралтелеком | 13,0 | 42,0 | -69 | 1,4 | 6,2 | -78 |
| Хантымансийскокртелеком | 21,1 | 75,5 | -73 | 2,2 | 13,6 | -84 |