Репа Лілія Володимирівна удк 330. 131. 7: 336. 748 Управління валютним ризиком: політекономічний аспект Спеціальність 08. 00. 01 економічна теорія та історія економічної думки автореферат

Вид материала

Автореферат

Содержание Результати оцінки GARCH-моделі за період 2003М1-2006М4 СПИСОК опублікованих АВТОРом праць ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ Ключові слова Ключевые слова Key words

Подобный материал:

• Кудлак Віталій Ярославович удк 330. 82 (477) теорія та практика ринкового реформування, 344.63kb.
• Павлик Христина Богданівна удк 330. 101. 541: 339. 132] (477) макроекономічний аналіз, 413.2kb.
• Програма вступного іспиту зі спеціальності «економічна теорія» (магістр, спеціаліст), 431.57kb.
• Титомир Ірина Олегівна удк 336. 77: 330. 131. 7(477) механізм оцінки кредитоспроможності, 440.08kb.
• Жаворонкова Ольга Ростіславівна удк 39. 138: 336. 71 Маркетинг в банківській діяльності, 473.24kb.
• 1. Предмет та завдання дисципліни „Історія економіки та економічної думки" Предмет,, 53.73kb.
• Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня, 273.83kb.
• Дячук Тетяна Миронівна удк 811. 161. 2’330. 342. 146: 001. 4 українська соціально-економічна, 606.44kb.
• Економічна теорія, 1317.91kb.
• 1 Предмет історії економіки та економічної думки. Первісна доба та Cтародавній світ, 588.42kb.

Таблиця 3

Результати оцінки GARCH-моделі за період 2003М1-2006М4

	Канада	Франція	Німеччина	Росія	Велико-британія	Італія	Японія	Україна	США
Resid(-1)2	-0.159	-0.119	-0.122	-0.04	0.108	-0.138	0.356	0.151	-0.025
Ст. помилка	-0.091	-0.092	-0.092	0.034	-0.012	-0.081	-0.167	-0.223	-0.084
z-статистика	(-1.74)	(-1.28)	(-1.3227)	(-1,186)	-8.986	(-1.68)	-0.123	-0.670	(-3.00)
p-значення	0.080	0.198	0.186	0.236	0.000	0.090	0.034	0.498	0.003
Garch (1,-1)	-0.262	0.536	0.566	1.146	-1.134	0.521	-0.555	-0.239	0.594
Ст. помилка	-1,012	-0.254	-0.245	0.069	-0.078	-0.226	-0.157	-0.442	-0.216
z-статистика	(-0,259)	-2.109	-2.307	16.53	(-4.537)	-2.299	(-3.531)	(-0.540)	-2.741
p-значення	0.795	0.035	0.021	0.000	0.000	0.022	0.000	0,588	0.006
ARCH(1) + GARCH(1)<1	-0.421	0.417	0.444	0.923	-1.026	0.383	-0.199	-0.088	0.569

3. В рамках фундаментального аналізу розроблено індикатори зміни валютного курсу, в складі яких виділено індикатори, що об’єднують економічні і політичні фактори. Встановлено, що структурні моделі прогнозування динаміки валютних курсів дають високий рівень достовірності при використанні даних низької частоти, а за умов наявності даних високої частоти доцільніше використовувати методи технічного аналізу; найбільш прийнятною для його проведення і кількісного виміру валютного ризику є узагальнена економетрична модель оцінки авторегресійних процесів, GARСH-модель.
   

Обґрунтовано доцільність здійснення якісного аналізу валютних ризиків методом «дельфи», або методом «мозкової атаки», розкрито сутність і надано економічну оцінку їх практичного використання. Визначено моделі фундаментального і технічного аналізу валютних ризиків для кількісного виміру їх рівня. Розроблено критерії вибору методу регулювання валютних ризиків на макро і мікрорівні на підставі поглибленої характеристики переваг та недоліків, що притаманні кожному з цих методів.

4. Теоретично обґрунтовано, що в процесі управління портфелем валют доцільно керуватися теоремою Г. Марковица; для визначення характеристик оптимального портфеля валют (коли доходність максимальна, а ризик мінімальний) – теоремою Д. Вилкокса про ефективні множини в сполученні з кривими байдужості. При цьому стратегії схильних до ризику і консервативних учасників валютного ринку будуть відрізнятися в залежності від того, чому вони віддають переваги: максимальному доходу чи мінімальному ризику.
   
5. Встановлено, що зміни організаційних форм, механізму функціонування валютного ринку України і регулювання ризику його суб'єктів зумовлені поглибленням ринкових відносин у країні і її інтеграцією у світове економічне співтовариство. Для визначення ймовірності виникнення і запобігання валютного ризику суб’єктів валютного ринку в майбутньому, на основі апробації моделі ідентифікації валютних ризиків доведено, що основними економічними факторами валютного ризику в Україні є: велика залежність її економіки від експорту і низька його диверсифікованість; неоднозначний вплив зміни співвідношення між експортом і імпортом на рух валютного курсу гривні; збільшення частки запозичень на зовнішніх ринках недержавного сектора економіки; зростання грошової маси в обігу, наявність інфляції в країні та інші. Серед політичних факторів найбільш значними є: політична нестабільність у суспільстві; неузгодженість бюджетно-фінансової політики між урядом і НБУ; неефективна, в ряді випадків, політика Національного банку України щодо проведення валютних інтервенцій. Виявлено, що ряд факторів, які впливають на курс гривні, є як джерелом, так і наслідком валютних ризиків.
   

7. Реалізація концепції управління валютним ризиком на макроекономічних даних валютного ринку України дозволила встановити, що модель структури правильно сформульована і може використовуватися для аналізу довгострокових коливань валютного курсу гривні. Доведено, що в теперішніх умовах розвитку економіки України найбільш оптимальною для ідентифікації валютного курсу гривні є GARCH-модель. Виконано прогнозний розрахунок курсу гривні до долару США до 2010 року, за результатами якого зроблений висновок про те, що очікується падіння курсу національної валюти України до валюти США. Серед причин, які спричинять зниження валютного курсу гривні може бути, перш за все, штучне утримування Національним банком України курсу гривні в теперішній час. Розрахунки за допомогою GARCH-моделі довели, що НБУ, офіційно декларуючи плаваючий валютний курс, насправді утримує його в рівновазі, що в подальшому може призвести до падіння курсу національної валюти України.

Результати проведеного дослідження використано при розробці Закону України «Про банки і банківську діяльність», знайшли практичне застосування в роботі Комітету з питань фінансів і банківської діяльності Верховної Ради України, окремі результати дослідження використовуються в навчальному процесі та науковій роботі кафедри «Економічна політика» Академії Державного управління при Президенті України і кафедри “Економічна теорія” Донецького національного університету.

СПИСОК опублікованих АВТОРом праць

ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

у наукових фахових виданнях:

1. Репа Л.В. Регулирование рисков банка //Вестник Донецкого университета. Сер. В: Экономика и право. – Донецк, 1988. - №2. - С.166 – 169.
   
2. Семенов А.Г., Репа Л.В. Роль валютных курсов в развитии национальной экономики //Финансы, учет и банки. Сб. науч. трудов. Под общ. ред. д.э.н., проф. П.В.Егорова - Донецк: «КИТИС», ДонГУ, 1999. – С. 16-21 (Особистий внесок автора: визначено основні фактори валютного ризику і з’ясовано наслідки зміни валютних курсів).
   
3. Репа Л.В. Кризис как один из факторов валютного риска //Вестник Донецкого университета. Сер. В: Экономика и право. – Донецк, 2000. - №1. - С.95-99.
   
4. Репа Л.В. Эволюция валютного рынка Украины. //Финансы, учет и банки. Сб. науч. трудов. Под общ. ред. д.э.н., проф. П.В.Егорова - Донецк: «КИТИС», ДонГУ, 2000. - С.106-115.
   
5. Репа Л.В. Концепция управления валютным риском // Економіка і організація управління: Збірник наукових праць. Випуск 1 / Під. заг. ред. П.В. Єгорова. - Донецьк: ДонНУ, Каштан, 2007. – С. 122-133.
   
6. Репа Л.В. Экономическое обоснование выбора метода технического анализа в управлении валютным риском / Економіка: проблеми теорії і практики: Збірник наукових праць. – Випуск 230: В 3т. – Т.II. Дніпропетровськ, ДНУ, 2007. – С.521-527.
   
7. Репа Л.В. Методы регулирования валютных рисков и экономическое обоснование их выбора / Економіка: проблеми теорії і практики: Збірник наукових праць. – Випуск 231: В 9т. – Т.V. Дніпропетровськ, ДНУ, 2007. – С. 899-905.
   

за матеріалами конференцій:

8. Репа Л.В. Методы управления валютными рисками // Тезисы докладов и выступлений на научно-практической конференции “Финансы, деньги, кредит: тенденции и перспективы развития” – Донецкая государственная администрация. Академия экономических наук Украины. Донецкое областное управление Национального банка Украины. Кафедра “Финансы и банковское дело” ДонГУ. – Донецк, 1999. – С. 52-53.
   
9. Repa L. Neural network model // Труди всеукраїнської наукової конференції студентів и молодих учених «Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання». Частина 3. / Ред. кол. Ступін О.Б. (голова), Александров І.О. (заступник голови), та інш. – Донецьк: ДонНУ, 2000. – С. 96-98.
   

10. Репа Л.В. Качественный анализ валютных рисков // Перспективи та пріоритети розвитку економічного аналізу: Тези доповідей і виступів на 1У Всеукраїнській науковій конференції студентів, аспірантів і молодих учених / Заг. ред. канд. екон. наук, доц. Іонін Є.Є. – Донецьк: ТОВ “Юго-Восток, Лтд”, 2007 – С.98-99.

в інших виданнях:

11. Репа Л.В. Использование методов технического анализа в управлении валютными рисками //Вестник Донецкого института экономики, финансов и хозяйственного права. – Серия: Экономика, финансы и банковское дело; управление, учет и аудит. – Донецк, ДИЭХП, 1998 – №5. - С. 40-43.
    

АНОТАЦІЯ

Репа Л.В. Управління валютним ризиком: політекономічний аспект. – Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.01 – економічна теорія та історія економічної думки. – Донецький національний університет Міністерства освіти і науки України, 2008.

Дисертаційну роботу присвячено актуальній проблемі управління валютним ризиком в умовах поглиблення ринкових відносин, активізації інтеграційних процесів у суспільстві, глобалізації фінансових ринків.

Досліджено економічну природу, розкрито сутність валютного ризику. Обґрунтовано авторську позицію щодо класифікації валютних ризиків з точки зору можливості управлінського впливу на їх попередження і зниження; запропоновано концепцію управління валютним ризиком, реалізація якої забезпечить досягнення відповідності фактичних результатів валютних операцій запланованому їх рівню.

Розроблено комплекс методів і моделей попередження і зниження валютних ризиків, а саме: моделі аналізу, оцінки і прогнозування валютного ризику; методи регулювання валютних ризиків на макро- і мікрорівні; методи управління портфелем валют.

Проаналізовано еволюцію валютного ринку України за роки її незалежності, визначено фактори виникнення і дано оцінку валютних ризиків його суб’єктів у сучасних умовах.

У результаті дослідження сформульовано теоретичні висновки і практичні рекомендації із застосування сучасних методів і моделей управління валютними ризиками з урахуванням специфіки умов функціонування валютного ринку України. Зроблено прогноз валютного курсу гривні до долару США на період до 2010 року.

Ключові слова: валютний ризик, управління валютним ризиком, попередження валютного ризику, зниження валютного ризику, валютний ринок, прогнозування валютного курсу.


Аннотация

Репа Л.В. Управление валютным риском: политэкономический аспект. – Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.01 – экономическая теория и история экономической мысли. – Донецкий национальный университет Министерства образования и науки Украины, 2008.

Диссертационная работа посвящена актуальной проблеме управления валютным риском в условиях углубления рыночных отношений, активизации интеграционных процессов в обществе, глобализации финансовых рынков.

Сформулировано авторское определение экономической категории «валютный риск» и на основе диалектического единства формы и содержания раскрыта природа исследуемого явления, обоснована взаимосвязь валютного риска и изменения валютного курса.

Все многообразие видов валютных рисков систематизировано и конкретизировано и доказано, что главным, конструктивным признаком их классификации является зависимость валютных рисков от среды (внешней и внутренней), в которой действуют субъекты валютного рынка, с учетом контролируемых и неконтролируемых факторов, при условии прямых и обратных связей. Определены позиции участников валютных отношений и приоритетность их действий по предупреждению и снижению внешних и внутренних валютных рисков. Доказано, что в основе деления валютных рисков по масштабам и силе воздействия на субъектов валютных отношений должна быть степень отклонения фактических от ожидаемых финансовых результатов валютной сделки. Выявлено, что наиболее сложным и наименее прогнозируемым является перспективный и стратегический валютный риск.

Разработаны концептуальные подходы по выявлению, предупреждению, оценке и снижению валютного риска. Предлагаемая авторская концепция представляет собой синтез принципов, цели, задач и механизма управления валютным риском, который обеспечивает предупреждение и снижение экономических потерь субъектов валютных отношений.

В рамках данной концепции определены модели качественного анализа валютных рисков. Для количественной оценки валютных рисков определены условия выбора и усовершенствованы методы и модели проведения фундаментального и технического анализа. Сформировано систему индикаторов валютного риска, объединяющих экономические и политические факторы. Разработаны критерии выбора методов регулирования валютного риска на макро- и микроуровне, базирующиеся на углубленной характеристике преимуществ и недостатков, присущих каждому из методов. На основе критической оценки существующих моделей оценки валютных рисков обосновано целесообразность использования обобщенной эконометрической модели оценки авторегрессионных процессов, GARСH-модели. Методы регулирования валютных рисков классифицировано по степени независимости решения проблемы валютного риска; по уровню его регулирования; в зависимости от целей и задач регулирования валютного риска; дана их экономическая оценка и определены условия применения. Получил дальнейшее развитие портфельный метод управления валютными рисками.

На данных валютного рынка Украины реализована концепция управления валютным риском. Проведен анализ становления и развития валютного рынка страны. Оценку валютных рисков субъектов валютного рынка Украины на современном этапе произведено на основе апробации разработанной системы индикаторов валютного риска; выявлены и объяснены новые тенденции в развитии валютного рынка страны. Протестированы регрессионная модель монетарного равновесия, модель векторной авторегрессии и GARCH-модель. С помощью метода скользящих средних сделан прогноз курса гривны к доллару США на период до 2010 г.

Ключевые слова: валютный риск, управление валютным риском, предупреждение валютного риска, снижение валютного риска, валютный рынок, прогнозирование валютного курса.


SUMMARY

Repa L.W. Currency risk management: economic policy aspects. – Manuscript.

Thesis on competition for a scientific of degree candidate of economic sciences in specialty 08.00.01 - economic theory and history of economic thought. Donetsk National University, Ministry of Education and Science of Ukraine, Donetsk, 2008.

Thesis dedicated to the issue of the currency risk management under the conditions of the development of the market economy, international processes in the society and globalization of financial markets.

Author researched the economic nature of the currency risk. Provided authors vision on the classification of currency risks from the managerial point of view on its prevention and reduction; suggested concept of the risk management though its implementation is expected to improve actual performance to the planned benchmark.

Author developed system of methods and models to predict currency risk, to reduce the impact of the currency risk; for example, models of analyses, assessment and forecasting of the exchange risk; and micro and macro regulation methods; methods of portfolio risk management.

Author review and analyzed the evolution of currency risk management during the years of the independence of Ukraine, determined factors and provided evaluation of the participants in current situation.

This research summarizes theoretical and practical recommendations of the exchange risk management based on the modern methods and models taking into account peculiarities of the currency market in Ukraine. The forecast of the exchange rate UAH/USD ratio was performed till 2010 year.

Key words: currency risk, exchange risk management, exchange risk prevention and reduction, currency market, exchange rate forecast.


Репа Лілія Володимирівна


Автореферат дисертації на здобуття наукового степеня

кандидата економічних наук


Підписано до друку 20.02.2008 Формат 60х84/16 Папір типографський

Печатка офсетна Умов. друк. арк. 0,9

Тираж 100 екз. Замовлення № 58


Видано ТОВ «Апекс»

м. Донецьк, вул. Челюскінців, 151, к. 101,

тел. 305-39-41, E-mail: apex@euromb.com


Свідоцтво про державну реєстрацію

ДК № 361 від 15.03.2001 р.