9 "Анализ и диагностика финансового состояния предприятия"

Вид материала

Документы

Содержание Анализ структуры источников формирования Средние остатки КЗ Абсолютная устойчивость З = СКоборот. Неустойчивое (предкризисное) состояние З = СКоборот. Кризисное финансовое состояние Выручка от реализации продукции, работ и услуг S однодн. оборот Средние остатки отдельных видов текущих активов П оборота капитала У оборота капитала П оборота капитала, услов. Выручка от реализации продукции Фр услов.1 Фр услов.1 Фр услов.2 Фр услов.. 2 Фр услов.3 Фр услов.. 3 ... Полное содержание

Подобный материал:

• Использование экономико-математических методов для определения финансового состояния, 47.07kb.
• Методические указания по выполнению курсовой работы на тему: «Анализ финансового состояния, 145.73kb.
• Методические основы проведения анализа финансового состояния предприятия правовое обеспечение, 29.74kb.
• Анализ финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской отчетности Введение, 39.4kb.
• Методика анализа финансового состояния 14 2 анализ финансового состояния ООО «Аллегро», 1391.2kb.
• Методические основы стабилизации деятельности предприятия 26 Исследование причин кризисного, 61.35kb.
• Анализ финансового состояния предприятия 10 Сущность, значение и задачи анализа финансового, 289.44kb.
• Методика анализа финансового состояния предприятия. Экспресс-анализ. Анализ экономической, 26.41kb.
• Анализ и планирование денежных потоков предприятия Анализ финансового состояния и бюджетирование, 91.78kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «Финансовый анализ в менеджменте». Анализ финансовой, 26.59kb.

Тема 9 "Анализ и диагностика финансового состояния предприятия"

Цель задания: Предварительно ознакомившись с итогами работы предприятия, исчислить ключевые показатели четырех групп индикаторов финансового состояния. На основании расчетов дать характеристику финансового состояния предприятия. провести анализ ликвидности баланса, дать оценку удовлетворительности структуры баланса, провести диагностику риска банкротства предприятия. Освоить методику анализа деловой активности, ликвидности, платеже- и кредитоспособности предприятия; определения порога рентабельности, запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности), степени риска, эффекта финансового рычага и др. Провести анализ структуры источников формирования капитала; состояния и структуры активов предприятия; источников формирования текущих активов; эффективности и интенсивности использования капитала.


Методика анализа:


Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источников их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Эти сведения представлены в бухгалтерском балансе предприятия.

По данным таблиц 1-4 провести расчет индикаторов финансового состояния предприятия и сделать соответствующие выводы [по каждой группе показателей финансовой устойчивости, платежеспособности (ликвидности), деловой активности, рентабельности].

Финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать с позиции устойчивого, предкризисного и кризисного.

Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Основой финансовой устойчивости являются рациональная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния следует основное внимание уделить вопросам рационального использования оборотных средств.

Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия применяется система показателей, характеризующих изменения:

а) структуры капитала предприятия, его размещения и источников образования;

б) эффективности и интенсивности его использования;

в) платеже- и кредитоспособности;

г) запаса его финансовой устойчивости.

Анализ финансового состояния предприятия основывается в основном на относительных показателях, так как абсолютные показатели в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид. Показатели анализируемого предприятия сравниваются с нормативными значениями, аналогичными данными других предприятий с целью выявления сильных и слабых сторон, а также с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

Анализ структуры источников формирования

капитала анализируемого предприятия.


Финансовое состояние предприятия и его устойчивость во многом зависят от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел III баланса) и заемный (разделы IV и V баланса). По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (III и IV разделы баланса) и краткосрочный переменный (V раздел баланса).

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий, что является основой их финансовой независимости. Чем выше доля собственного капитала в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем в большей степени защищены кредиторы от потерь. При этом следует учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него (особенно для с.-х. производства с сезонным характером). В то же время финансовое положение будет неустойчивым, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, так как с капиталом краткосрочного использования необходима постоянная объективная работа, контролирующая своевременный их возврат и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Поэтому от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение. В связи с этими важными показателями, характеризующими рыночную устойчивость предприятия являются:

• коэффициент финансовой независимости (автономии) (удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса, %)
  
• коэффициент финансовой зависимости (удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса, %)
  
• коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага (соотношение заемного капитала к собственному)
  

• не больше 0,5 в отраслях с низким коэффициентом оборачиваемости капитала
  
• больше 1 в отраслях с высокой оборачиваемостью капитала.
  

Чем выше уровень коэффициента финансовой независимости и ниже уровень коэффициента финансовой зависимости и коэффициента финансового риска, тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Поскольку в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала не означает улучшения положения предприятия, то при этом использование заемных средств говорит о том, что предприятие способно находить кредиты и возмещать их, то есть свидетельствует о гибкости предприятия. Следовательно, необходимо провести анализ динамики структуры собственного и заемного капитала, выяснив причины изменения источников капитала и оценив эти изменения.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия является нормальным явлением, содействующим временному улучшению финансового состояния при условии, если они не замораживаются на длительный срок в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае возникает просроченная кредиторская задолженность, что приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа следует изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образование просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, внебюджетным фондам, установить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей (таблицы 5,6).

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия рассчитывается:

ПКЗ =	Средние остатки КЗ	х Дни периода
	S дебетовых оборотов по счетам расчетов с кредиторами

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит финансовая стабильность предприятия.

Анализируя кредиторскую задолженность, следует учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому в процессе анализа необходимо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую задолженность, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

По результатам анализа структуры собственных и заемных средств дать оценку рациональности формирования источников финансирования и рыночной устойчивости (таблица 7).

Анализ состояния и структуры активов предприятия.

Оценка его рыночной активности.

В активе баланса содержатся сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, то есть о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности.

Средства предприятия могут использоваться как в его внутреннем обороте, так и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий). Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары и др.).

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее активности. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их отношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности. Если созданные производственные мощности используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. Аналогичная ситуация произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и ухудшается финансовое положение. И при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их с сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. Поэтому в процессе анализа активов предприятия следует изучить изменения в их составе и структуре и дать им оценку (таблица 8).

В процессе последующего анализа необходимо установить изменения в долгосрочных (внеоборотных) активах, или в основном капитале (вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.).

Особое внимание следует уделить изучению состояния, динамики и структуры основных фондов, занимающих большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия (см. методику анализа к теме 3).

Далее необходимо проанализировать изменения по каждой статье текущих активов баланса как наиболее мобильной части капитала (таблица 9).

В развитие проводимого анализа все оборотные активы целесообразно сгруппировать по категориям риска. Например, имеется большая вероятность того, что дебиторскую задолженность будет легче реализовать чем незавершенное производство или расходы будущих периодов. При этом следует учитывать сферу применения того или иного вида оборотных средств. Те активы, которые могут использованы только с определенной целью, имеют большой риск (меньшую возможность реализации), чем многоцелевые активы. Чем больше средств вложено в активы, попавшие в категорию высокой степени риска, тем ниже финансовая устойчивость предприятия. Примерная классификация текущих активов по категории риска представлена в таблице 10.

В процессе анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить нет ли в ее составе нереальных сумм для взыскания, или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Различают нормальную и просроченную дебиторскую задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения платежей. Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д. (таблица 11). Для целей внутреннего анализа дебиторской задолженности следует привлечь сведения аналитического учета.

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используется группа показателей (таблица 12).

При анализе текущих активов и особенно дебиторской задолженности следует иметь ввиду, что в условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие – производитель реально получает лишь часть стоимости реализованной продукции. Поэтому усиливается значение анализа подобной ситуации для жизнедеятельности любого предприятия. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок (за минусом полученной пени), или сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента рефинансирования за этот период и из полученного результата вычесть сумму полученной пени. При этом скидка с договорной цены, предоставляемая при условии долгосрочной оплаты, позволяет снизить потери предприятия, связанные с обесцениванием денег (таблица 13).

* Аналогично могут быть рассмотрены варианты предоставления скидок в иных размерах и сроков погашения дебиторской задолженности, удовлетворяющих и продавца, и покупателя продукции.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производственных запасов. Наличие меньших по объему, но более подвижных запасов означает, что меньшая сумма наличных финансовых ресурсов находится в запасах. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия. Большие сверхплановые запасы приводят к замораживанию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости, в результате чего ухудшается финансовое состояние предприятия. В то же время недостаток запасов (кормов, семян, удобрений) также отрицательно влияет на финансовое положение предприятия, так как сокращается производство продукции, уменьшается сумма прибыли. Поэтому предприятие должно стремиться к тому, чтобы производство вовремя и в полном объеме обеспечивалось всеми необходимыми ресурсами и в то же время, чтобы они не залеживались на складах. Анализ состояния и динамики оборачиваемости товаро-материальных запасов на предприятии представлен в таблице 14. Поскольку товаро – материальные запасы учитываются по стоимости их заготовления (приобретения), то для расчета коэффициента оборачиваемости запасов используется не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции.


Анализ источников формирования текущих активов.

Оценка финансовой устойчивости предприятия.

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источниками финансирования долгосрочных активов являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Оборотные (текущие активы) образуются как за счет собственного капитала, так и краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотных средств) принято делить на две части:

1. 
   переменную, (создана за счет краткосрочных обязательств предприятия)
   
2. постоянный минимум текущих активов (создана за счет собственного капитала).
   

В случае недостатка собственного оборотного капитала происходит увеличение переменной и уменьшение постоянной части текущих активов, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

В балансе собственный капитал отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте (наличие собственных оборотных средств), необходимо из общей суммы (III и IV разделы баланса) вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов. Рассчитать сумму собственного оборотного капитала можно и другим образом, из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (V раздел баланса). Разность показывает, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Затем следует рассчитать структуру распределения собственного капитала (собственный оборотный и собственный основной капитал). Отношение собственного оборотного капитала к общей сумме собственного капитала характеризуется коэффициентом маневренности капитала, который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Важным показателем, характеризующим финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Для этого необходимо сравнить суммы собственного оборотного капитала и материальных оборотных средств.

По результатам проведенного анализа следует определить тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

1. 
   Абсолютная устойчивость – если запасы и затраты (З) меньше суммы собственного оборотного капитала (СК _{оборот.}) и кредитов банка под товарно – материальные ценности (КР _ТМЦ)
   

З < СК_{оборот.} + КР_ТМЦ ,


а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств (К_обесп.) больше единицы

Кобесп. =	СКоборот. + КРТМЦ	> 1
	З

2. Нормальная устойчивость – при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если
   

З = СК_{оборот.} + КР_ТМЦ ,

Кобесп. =	СКоборот. + КРТМЦ	= 1
	З

3. Неустойчивое (предкризисное) состояние – при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников (И_врем.) в оборот предприятия (резервный фонд, фонды накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.
   

З = СК_{оборот.} + КР_ТМЦ + И_врем.

Кобесп. =	СКоборот. + КРТМЦ + И врем.	= 1
	З

При этом финансовая устойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

1. 
   производственные запасы + готовая продукция ≥ S краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;
   
2. незавершенное производство + расходы будущих периодов ≤ S собственного оборотного капитала
   

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния.

4. Кризисное финансовое состояние – при котором
   

З > СК_{оборот.} + КР_ТМЦ + И_врем. ,

Кобесп. =	СКоборот. + КРТМЦ + Иврем.	< 1
	З

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

• ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;
  
• обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
  
• пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
  

Расширенная модель темпов устойчивого роста позволяет учесть такие важные показатели устойчивости финансового состояния как ликвидность, оборачиваемость текущих активов, соотношение срочных обязательств и капитала предприятия:


КР_ск = а х в х с х d x e , где

КР_ск – коэффициент роста собственного капитала;

а - структура капитала

(валюта баланса : собственный капитал);

в - доля срочных обязательств в валюте баланса;

с - общий коэффициент ликвидности

(S текущих активов : S текущих пассивов);

d - оборачиваемость текущих активов

(S выручки от реализации продукции : S текущих активов);

е - рентабельность продаж

(S чистой прибыли : S выручки от реализации продукции);


По данным таблицы 15 провести расчет влияния факторов на темпы роста собственного капитала способом абсолютных разниц.

Общее изменение D КР_СК = КР_{СК, К.Г.} - КР_{СК, Н.Г.}

в том числе за счет:


а) изменения структуры капитала:

(а_К.Г. – а_Н.Г.) х в_Н.Г. х с_Н.Г. х d_Н.Г. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

б) изменения общего коэффициента ликвидности:

а_К.Г. х (в_К.Г - в_Н.Г.) х с_Н.Г. х d_Н.Г. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

в) изменения общего коэффициента ликвидности:

а_К.Г. х в_К.Г. х (с_К.Г. - с_Н.Г.) х d_Н.Г. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

г) изменения оборачиваемости текущих активов:

а_К.Г. х в_К.Г. х с_К.Г. х (d_К.Г. - d_Н.Г)_. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

д) изменения уровня рентабельности продаж:

а_К.Г. х в_К.Г. х с_К.Г. х d_К.Г. х (e_К.Г. - е_Н.Г.) х f_Н.Г.


Анализ эффективности и интенсивности использования капитала.

Оценка деловой активности предприятия.

В процессе своего кругооборота капитал проходит несколько стадий. На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды и производственные запасы, на второй – часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы, завершается стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Замедление движения средств на одной из стадий кругооборота приводит к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать ухудшение финансового состояния предприятия. В случае же ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Однако, если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов. Следовательно, необходимо рационально и экономно использовать ресурсы, не допуская их перерасхода. Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его рентабельностью – отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала, интенсивность использования капитала – его оборачиваемостью (коэффициент оборачиваемости равен отношению выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Эффективность использования капитала взаимосвязана с его оборачиваемостью и рентабельностью продаж (расчетно – как произведение двух последних показателей). Провести расчет влияния этих факторов на изменение уровня эффективности (рентабельности) использования капитала способом абсолютных разниц (таблица 16).

Так как оборачиваемость капитала связана с его отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих его деловую активность, то в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала; установить, на какой стадии кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств. В процессе анализа определяют скорость оборачиваемости капитала, характеризующуюся следующими показателями:

1. 
   Коэффициент оборачиваемости (К_об.)
   

Коб. =	Выручка от реализации продукции, работ и услуг
	Среднегодовые остатки капитала

2. Продолжительность одного оборота (П_об.)
   

Поб. =	Дни периода (360, 90, 30 дн)
	Коб.

Среднегодовые остатки капитала рассчитываются по средней хронологической [( ½ S _Н.П. + остатки на начало каждого месяца + ½ S_К.П.) : количество месяцев в отчетном периоде].

Расчет можно провести и следующим образом:

(SОК _Н.П. - Sсредств на расчетном счете, _Н.П.)+(SОК _К.Н. - Sсредств на расчетном счете, _К.П.)

2


Затем необходимо установить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого определяют S однодневного оборота:

3.

S однодн. оборот =	Выручка от реализации продукции, работ и услуг
	Дни периода

4.

ускорение (+)	=	Средние остатки отдельных видов текущих активов
замедление (-)		S однодневного. оборота

Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях, что обусловлено продолжительностью производственного процесса и процесса обращения продукции. В сельском хозяйстве процесс производства длительный. В растениеводстве оборотный капитал оборачивается примерно за год. В хозяйствах, специализирующихся на выращивание КРС, продолжительность оборота оборотного капитала колеблется от 1 – 2 лет в зависимости от интенсивности производства. В хозяйствах свиноводческого направления капитал оборачивается за 6 месяцев, а в птицеводстве – за 2 месяца и т.д.

В таблице 17 провести анализ продолжительности оборота капитала. Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования земельных, трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов ТМЦ, отвлечения средств в дебиторскую задолженность, создания вспомогательных производств и промыслов и т.д.

Продолжительность оборота совокупного капитала во многом зависит и от его строения (соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Следует провести факторный анализ продолжительности оборота общей суммы капитала способом цепных подстановок:

П _{оборота капитала} -средняя продолжительность оборота общей суммы капитала, дн.


П _{оборота об. капитала} - продолжительность оборота оборотного капитала, дн.


У _{оборота капитала} - удельный вес оборотного капитала в общей сумме, %.


D П _{оборота капитала} = П _{оборота капитала, отчет} – П _{оборота капитала, баз.}


в том числе за счет:

а) П _{оборота капитала, отчет.} – П _{оборота капитала, услов.} = ± изменение продолжительности

оборота оборотного капитала


П _{оборота капитала, услов.} = П _{оборота об. капитала, баз} : У _{об. капитала, отчет}


б) П _{оборота капитала, услов} - П _{оборота капитала, баз.} = ± изменение удельного веса

оборотного капитала в общей сумме


Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением или дополнительно привлеченных средств в оборот при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации продукции на изменение продолжительности оборота:

Выручка от реализации продукции, факт.	х D П оборота капитала =	+ (привлечение),
Дни периода		-(высвобождение), тыс. руб.

*Поскольку сумму прибыли можно представить и как произведение суммы капитала, рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости капитала, то следует рассчитать прирост прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала, умножив прирост коэффициента оборачиваемости на плановый коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала. По исходным данным провести расчет показателей и определить экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала.


Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала.

Эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага (Э_фр ) - показатель, определяющий, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Р_ск ) за счет привлечения заемных средств (ЗК ) в оборот предприятия. Эффект финансового рычага возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Эфр = [Рик (1 – Кн) – Ссп]	ЗК	, где
	СК

Э_фк – эффект финансового рычага

Р_ик - рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (S П : S ИК)

К_н - коэффициент налогообложения (S налогов : SП)

С_сп - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом

ЗК - заемный капитал

СК - собственный капитал


Таким образом, эффект финансового рычага включает в себя две составляющие:

1. 
   Разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой за кредиты:
   

Р_ик (1 – К_н) - С_сп

2. Плечо финансового рычага: ЗК : СК
   

Положительный Э_фр возникает в случае, если Р_ик (1 – К_н) – С_сп > 0

Если Р_ИК (1 - К_Н) – С_СП < 0, то создается отрицательный Э_ФР (эффект "Дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Эффект финансового рычага зависит от трех факторов:

а) разности между общей рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

Р_ИК (1-К_Н) – С_СП = +, - … %

б) сокращения процентной ставки, скорректированной на льготы по налогообложению (налоговая экономия):

С_СП = С_СП (1 – К_Н) = + … %

В) плеча финансового рычага:

ЗК : СК = … %

*Если в балансе предприятия сумма собственного капитала проиндексирована на уровень инфляции, то эффект финансового рычага определяется так:

ЭФР = (РИК -	ССП	)(1 – КН) х	ЗК	+	КИНФЛ. х ЗК	х 100%
	1 + К ИНФЛ.		СК		СК

* В условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:

1. 
   разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;
   
2. уровня налогообложения;
   
3. суммы долговых обязательств;
   
4. темпов инфляции.
   

Рассчитать по данным таблицы 19 эффект финансового рычага за прошлый и отчетный годы. С помощью способа цепных подстановок провести факторный анализ изменения эффекта финансового рычага за счет изменения следующих факторов:


а) уровня экономической рентабельности инвестированного капитала:

Э _{ФР УСЛОВ.1} – Э _{ФР БАЗ.} = ± … %, где

Э ФР УСЛОВ.1= (РИК, ОТЧ. -	ССП, БАЗ.	) (1 – КН, БАЗ.) х	ЗКБАЗ.	+ КИНФЛ. ,БАЗ. х	ЗКБАЗ	х 100 = ± … %
	1+КИНФЛ. , БАЗ.		СКБАЗ.		СКБАЗ.

б) ставки ссудного процента:

Э _{ФР УСЛОВ.2} – Э _{ФР УСЛОВ.1} = ± … %, где

Э ФР УСЛОВ.. 2= (РИК, ОТЧ. -	ССП , ОТЧ.	) (1 – КН, БАЗ.) х	ЗКБАЗ.	+ КИНФЛ., БАЗ. х	ЗКБАЗ	х 100 = ± … %
	1+КИНФЛ., БАЗ.		СКБАЗ.		СКБАЗ.

в) индекса инфляции:

Э _{ФР УСЛОВ.3} – Э _{ФР УСЛОВ.2} = ± … %, где

Э ФР УСЛОВ.. 3= (РИК, Отч. -	ССП , ОТЧ.	) (1 – КН, БАЗ.) х	ЗКБАЗ.	+ КИНФЛ., ОТЧ. х	ЗКБАЗ	х 100 = ± … %
	1+КИНФЛ., ОТЧ.		СКБАЗ.		СКБАЗ.

г) уровня налогообложения:

Э _{ФР УСЛОВ. 4} – Э _{ФР УСЛОВ. 3} = ± … %

Э ФР УСЛОВ.. 4= (Р ИК, ОТЧ. -	ССП , ОТЧ.	) (1 – КН, ОТЧ.) х	ЗКБАЗ.	+ КИНФЛ., ОТЧ. х	ЗКБАЗ	х 100 = ± … %
	1+КИНФЛ., ОТЧ.		СКБАЗ.		СКБАЗ.

д) плеча финансового рычага:

Э _{ФР отч.} – Э _{ФР услов. 4} = ± … %,


По результатам факторного анализа сделать вывод о степени влияния каждого фактора; выгодно ли предприятию в сложившихся условиях использовать заемные средства в обороте предприятия, повышается ли в результате этого рентабельность собственного капитала. Следует иметь в виду, что привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели, идет на экономически обоснованный риск.


Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности)

предприятия и диагностика риска банкротства.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать его запас финансовой устойчивости (зону безопасности). Для этого следует предварительно все затраты предприятия разбить на переменные и постоянные в зависимости от объема производства и реализации продукции. Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производства продукции, включая в себя расходы сырья, материалов, энергии, топлива, заработную плату по сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от заработной платы и выручки и т.д.

Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, заработная плата персонала предприятия по временной форме оплаты труда и др.

Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия.

Деление затрат на постоянные и переменные, использование показателя маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. В этом случае не будет прибыли, но не будет и убытка (рентабельность при такой выручке будет равна нулю).

Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:

Порог рентабельности, тыс. руб. = .	Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции, тыс. руб.	х 100%
	Доля маржинального дохода в выручке, %

Зная порог рентабельности, можно подсчитать запас финансовой устойчивости ( З _{ФИН. УСТ.}):

З ФИН. УСТ. , % =	Выручка – Порог рентабельности	х 100
	Выручка

В таблице 20 провести расчет порога рентабельности предприятия и определить запас его финансовой устойчивости, выяснив, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. В этом случае, если выручка упадет ниже порога рентабельности, то предприятие станет убыточным, будет "проедать" собственный и заемный капитал и обанкротится.


Затем целесообразно показать запас финансовой устойчивости графически (рис. 1):





0 Порог рентабельности Х, тыс. руб.


Рис. 1. Запас финансовой устойчивости


На оси абсцисс откладывается объем реализации продукции, на оси ординат - постоянные, переменные затраты и сумма прибыли. Точка пересечения линии выручки и затрат есть порог рентабельности. В этой точке выручка равна затратам. Выше этой точки находится зона прибыли, ниже – зона убытков. Отрезок линии выручки от этой точки до верхней есть запас финансовой устойчивости.


Оценка кредитоспособности и платежеспособности.


Кредитоспособность хозяйствующего субъекта характеризует наличие у него предпосылок для получения кредита и его возврата в срок.

В настоящее время существенно изменился и потребитель кредита, и заемщик. Расширение самостоятельности, новые формы собственности и т.п. увеличивают риск не возвращения ссуды и требует оценки кредитоспособности при заключении кредитных договоров, решении вопросов о возможности и условиях кредитования. Учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояние экономической и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового положения и т.п.

При анализе кредитоспособности используют показатели ликвидности. Ликвидность хозяйствующего субъекта – это способность его быстро погашать свою задолженность. Определить ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно с помощью коэффициента абсолютной ликвидности.

Платежеспособность предприятия – возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим и для предприятия (оценка и прогноз финансовой деятельности) и для внешних инвесторов (банков), которые прежде чем выдать кредит, должны удостовериться в кредитоспособности заемщика. Это касается и тех предприятий, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассирования данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность баланса – возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства (степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств). Ликвидность баланса зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия, при этом оно может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, (сгруппированы по степени убывающей ликвидности) с краткосрочными обязательствами по пассиву (сгруппированы по степени возрастания сроков погашения). Провести соответствующую группировку в таблице 20.

В зависимости от степени ликвидности активы хозяйствующего субъекта распределяются на следующий группы:

А 1 – наиболее ликвидные активы

(денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

А 2 – быстрореализуемые активы

(дебиторская задолженность, НДС, прочие оборотные активы);

А 3 – медленно реализуемые активы

(запасы, исключая расходы будущих периодов; долгосрочные финансовые вложения);

А 4 – трудно реализуемые активы

(нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, прочие внеоборотные активы).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П 1 – наиболее срочные пассивы

(кредиторская задолженность);

П 2 – краткосрочные пассивы

(без кредиторской задолженности, т.е. заемные средства, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные пассивы);

П 3 – долгосрочные пассивы

(долгосрочные заемные средства и прочие долгосрочные пассивы);

П 4 – постоянные пассивы

(капитал и резервы)

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А 1 ³ П 1 А 3 ³ П 3

А 2 ³ П 2 А 4 £ П 4

Ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно определить с помощью коэффициента абсолютной ликвидности, который представляет собой отношение денежных средств, готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным обязательствам. Этот коэффициент характеризует возможность хозяйствующего субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия краткосрочной задолженности. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик.

В зависимости от величины коэффициента абсолютной ликвидности принято различать:

- кредитоспособный хозяйствующий субъект при К _АЛ > 1,5;

- ограниченно кредитоспособный - при К _АЛ = 1 – 1,5;

- некредитоспособный – при К _АЛ < 1,0.

Кредитоспособность хозяйствующего субъекта также можно оценить с помощью коэффициента финансовой устойчивости и коэффициента привлечения средств. Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой отношение собственных и заемных средств. Повышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независимым от внешних финансовых источников. Коэффициент привлечения средств представляет собой отношение задолженности к сумме текущих активов или к одной из составных частей. Данный коэффициент отражает степень финансовой независимости предприятия от заемных источников. Чем ниже уровень этого коэффициента, тем выше кредитоспособность предприятия.

Используя результаты анализа платежеспособности предприятия, дать оценку кредитоспособности на начало года и на конец года. Следует иметь ввиду, что все банки пользуются показателями кредитоспособности. Однако каждый из них формирует свою количественную систему оценки, составляющую коммерческую тайну банка, в распределении заемщиков на три категории:

1. 
   Надежный (кредитоспособный)
   
2. Неустойчивый (ограниченно кредитоспособный)
   
3. Ненадежный (некредитоспособный)
   

Заемщик, признанный надежным, кредитуется на общих условиях; в этом случае может быть применен льготный порядок кредитования. Если заемщик оказывается неустойчивым клиентом, то при заключении кредитного договора предусматриваются нормы контроля за деятельностью заемщика и возвратность кредита (гарантия, поручительство, ежемесячная проверка обеспечения, условия залогового права, повышение процентных ставок и др.). Если ссудозаявитель признан ненадежным клиентом, то кредитование его осуществлять нецелесообразно. Банк может предоставить ссуду только на особых условиях, предусмотренных в кредитном договоре. Главными причинами необеспечения ликвидности и кредитоспособности хозяйствующего субъекта является наличие дебиторской задолженности (особенно неоправданной), нарушение обязательств перед клиентами, накопление избыточных производственных и товарных запасов, низкая эффективность хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных средств.


Диагностика риска банкротства предприятия.


В качестве критериев для диагностики риска банкротства используются показатели оценки структуры баланса. Для целей признания сельскохозяйственных организаций неплатежеспособными анализируется структура бухгалтерского баланса за последний отчетный период:

1. 
   Коэффициент текущей ликвидности (К _ТЛ);
   
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ( К _ОСОС);
   
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К _{В (У) П}).
   

Структура баланса признается неудовлетворительной, а сельскохозяйственная организация неплатежеспособной, при наличии одного из следующих условий:

1. 
   К _ТЛ на конец отчетного периода имеет значение меньше 2.
   
2. К _ОСОС на конец отчетного периода меньше 0,1.
   

По балансу организации (таблица 21) коэффициент ликвидности (К₁) определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия (организации) оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (раздел II актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задолженности.


К₁ = II А стр. 290 : V П стр. (690 – 640 – 650), где


II А стр. 290 – итого по разделу II "Оборотные активы";

V П стр. 690 – итого по разделу V "Краткосрочные обязательства"

стр. 640 – доходы будущих периодов (раздел V "Краткосрочные обязательства")

стр. 650 – резервы предстоящих расходов и платежей (раздел V "Краткосрочные обязательства")


Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К₂) определяется:

К₂ = (III П стр. 490 + IV П стр. 590 - I А стр. 190 ) : II А стр.290, где


Ш П стр. 490 – итого по разделу Ш "Капитал и резервы";

1V П стр. 590 – итого по разделу IV "Долгосрочные обязательства";

I А стр. 190 – итого по разделу I "Внеоборотные активы";

II А стр. 290 – итого по разделу II "Оборотные активы";


В том случае, если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (хотя бы один) имеют значение ≤ 2 и ≤ 0,1, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности ≥ 2 и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ≥ 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение менее 1, свидетельствует о том, что организация в ближайшее время утратит свою платежеспособность. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КЗ) определяется с учетом коэффициентов текущей ликвидности, рассчитанных по данным на начало и на конец года:


КЗ = [К_1Ф + У : Т (К_1Ф – К_1Н)] : К_{1 НОРМ.} , где


К_1Ф - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное по бухгалтерскому балансу на конец года;

К_1Н - значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное по бухгалтерскому балансу на начало года;

К_{1 НОРМ.} – нормативное значение, равное 2;

Т –отчетный период, равный 12 мес.;

У – период восстановления, равный 6 мес. (утраты – 3 мес.).


Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (К_ЛИК и К_ОСОС выше нормативных), но при значении К _У.П < 1, решение о признании предприятия неплатежеспособным не принимается, но ввиду реальной угрозы утраты предприятием платежеспособности оно становится на соответствующий учет в специальных подразделениях Мингосимущества по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий.

Если предприятие признается неплатежеспособным, а структура его баланса неудовлетворительной, то, прежде чем передать экспертное заключение в хозяйственный суд, у него запрашивается дополнительная информация и приводится углубленный анализ его производственно-финансовой деятельности с целью выбора одного из двух вариантов решений:

• проведения реорганизационных мероприятий для восстановления его платежеспособности;
  
• проведения ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим законодательством.
  

В первую очередь осуществляется анализ зависимости неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним по оплате госзаказа, размещенного на предприятии. На основании документов, подтверждающих наличие такой задолженности, сумма государственного долга вычитается из суммы дебиторской и кредиторской задолженности предприятия. Наличие задолженности государства перед предприятием определяется на основании справки о структуре государственной задолженности и документов, подтверждающих наличие данной задолженности (договоров, распоряжений, приказов и т.д.). На основании предоставленных документов по каждому из неиспользованных в срок гос. обязательств определяются объемы гос. задолженности и сроки их возникновения.

Сумма платежей ( Z) по обслуживанию задолженности государства перед предприятием рассчитывается исходя из объемов (Рi) и продолжительности периода задолженности (ti) по каждому просроченному государственному обязательству, дисконтированной по ставке ЦБ (Ѕi) на момент возникновения задолженности: