Geum.ru

Лекция Межстрановая и мирохозяйственная интеграция (2 ч.)

Вид материалаЛекция

Содержание


Развитие рынка слияний и поглощений (M&A – Mergers and Acquisitions) в Беларуси.
Для отличника.
Подобный материал:
1   2   3

Развитие рынка слияний и поглощений (M&A – Mergers and Acquisitions) в Беларуси. Общий объем рынка M&A в Беларуси в последние годы, по данным экспертов, колебался от $1 млрд. в 2007 году до $1,5 млрд. в 2008 году. По итогам 2009 года общий объем рынка упал по сравнению с 2008 годом в 1,5 раза и составил около $920 млн. За первое полугодие 2010 года рынок M&A в Беларуси практически вышел на докризисный уровень.

Впрочем имеется рост не столько в денежном выражении, сколько в количестве заключаемых сделок. На сегодня это более важный показатель, чем общий объем. Ведь в предыдущие годы объем рынка слияний и поглощений был сделан преимущественно за счет продажи акций Белтрансгаза. Большой вклад внесли и операторы сотовой связи. Впрочем, вышеупомянутый совокупный объем сделок M&A является весьма условным, поскольку базируется только на открытых данных. По ряду сделок стоимость покупки-продажи является коммерческой тайной (главный специалист по М&А ЗАО «Альфа-Банк» Олег Андреев).

В качестве примеров с участием национальных игроков можно привести слияние двух частных белорусских банков (Технобанка и Белорусского индустриального банка), а также приобретение минским ритейлером «Евроопт» мозырского оператора «Нелли».

Анализ ситуации на рынке покупки-продажи предприятий частной формы собственности в Беларуси за девять месяцев 2010 года указывает, что за последние три месяца произошли серьезные структурные изменения. Число предприятий, выставленных на продажу и размещенных на белорусских сайтах, увеличилось по сравнению с 1 июля 2010 года на 48,8%. При этом снижение средней стоимости продаваемых предприятий составило 35,2%, или каждый усредненный бизнес подешевел за июль-сентябрь на Br260 млн. (руководитель проекта «Ваша фирма.BY» Юрий Эбер). Количество предприятий с правом аренды магазинов и различных торговых точек увеличилось в три раза, а салонов красоты и парикмахерских – в 1,7 раза. Вместе с тем появились в продаже аптеки, стоматологии и медицинские центры, чего давно не было. После отмены лицензирования некоторых видов деятельности в 10 раз снизилась стоимость предприятий, имеющих в активе лицензию на право осуществления деятельности «Проектирование и строительство зданий I и II уровней».

Основным сектором слияний и поглощений в Беларуси с участием иностранных инвесторов на данный момент являлся банковский. За последние годы было совершено около 15 сделок, в основном они были связаны с приходом стратегических инвесторов. Так, например, российские ВТБ, Внешэкономбанк, «Альфа-Банк» и Сбербанк приобрели контрольные пакеты акций в «Славнефтебанке», «Белвнешэкономбанке», «Межторгбанке» и «БПС-Банке» соответственно. Польский Getin Holding купил «Сомбелбанк», ливанский Fransabank – «Золотой талер», Bank of Georgia – «Белорусский народный банк», украинский «Дельта-банк» – «Атом-банк». Банковская система – это наиболее либеральный и прозрачный сектор экономики. Ведь все банки отчитываются по международным стандартам финансовой отчетности (главный специалист по М&А ЗАО «Альфа-Банк» Олег Андреев).

Активность M&A наблюдалась и в других отраслях, в частности – ритейле (розничной торговле) и пищевой промышленности. В пищевой промышленности отличились пивовары: финская Olvi, голландский Heineken и датский Carlsberg заполучили контроль над четырьмя белорусскими пивзаводами. В ритейле российский оператор «Связной» купил «Белую вежу», а литовский «Сенукай», который входит в финский концерн Kesko, стал владельцем белорусской сети стройматериалов «ОМА».

Впрочем, наряду с более-менее знаковыми сделками имелось много более мелких слияний и поглощений. Например, польский «Атлас» стал владельцем гродненского производителя сухих строительных смесей «Тайфун», российский «Юнимилк» создал два СП на базе молокоперерабатывающих предприятий в Шклове и Пружанах. Ведущий производитель мороженого в Финляндии и странах Балтии Ingman Ice Cream учредила СП с гомельским ОАО «Румянцевское».

Впрочем, самой крупной в истории белорусского рынка M&A является сделка по продаже Газпрому 50% акций ОАО «Белтрансгаз». На протяжении четырех лет государство получало от российской монополии 625 млн долларов за 12,5%.

Наиболее нашумевшей сделкой 2010 года стало вхождение швейцарской компании Franck Muller в акционерный капитал Минского часового завода. Можно отметить продажу «Русским фондам» 51%-ной доли в белорусском «Магазине горящих путевок» и покупку российским фармдистрибутором «Катрен» белорусской компании «Доминантафарм». Литовский импортер фруктов и овощей Ipsun выкупил белорусскую «Белфин».

Проявляют активность на белорусском инвестиционном поле международные финансовые институты – МФК и ЕБРР.

Стимулирующим фактором в развитии рынка слияний и поглощений могла бы стать объявленная государством приватизация.

Если говорить об отраслях, то всплеск M&A вероятен в сельском хозяйстве, пищевой промышленности и ритейле (розничной торговле) и других сегментах, связанных с потреблением. Этот сектор всегда был интересен, потому что он связан с конечным потребителем и менее подвержен воздействию структурных кризисов. Велики также перспективы привлечения иностранных инвестиций в сферу телекоммуникаций. Иностранного капитала здесь, за исключением сотовых операторов, не так много, поэтому присутствие инвесторов в данной области будет расти в ближайшее время. Особый интерес вызывает у зарубежных инвесторов белорусская энергетика, особенно возобновляемая. Кроме этого, прогнозируется повышение активности зарубежных инвесторов в секторе страхования и строительства (главный специалист по М&А ЗАО «Альфа-Банк» Олег Андреев).

Одним из важнейших моментов для инвестора для прихода на новый рынок является стабильная ситуация на нем. Рост притока прямых иностранных инвестиций в белорусскую экономику по итогам года мог быть рекордным, если бы не президентские выборы и белорусско-российский конфликт, обострившийся во второй половине года. Ряд инвесторов взяли паузу по выходу на белорусский рынок, считают в нескольких инвестиционных компаниях. Эксперты отмечают, что президентские выборы по определению являются фактором, тормозящим деловую активность, но в Беларуси они проходят по предсказуемому сценарию. А вот как и когда разрешится спор между Москвой и Минском – это новый неизвестный риск. Инвесторам непонятно, как может повести себя белорусская экономика, которая всерьез зависит от России в части энергоресурсов и внешней торговли, в случае новых «войн».

Однако не только политические конфликты влияют на интерес потенциальных инвесторов к белорусскому рынку. Инвесторам, приходящим в Беларусь, часто непонятны природа и принципы отношений с государственными концернами. С одной стороны, отношения урегулированы соответствующими договорами, а с другой они имеют административный характер. Госконцерн, как и отраслевое министерство, может влиять на целевые показатели бизнеса, поведение на рынке, что инвестора в принципе не устраивает. От менеджмента интересующего его предприятия он слышит, что членство в концерне помогает успешно участвовать в тендерах, обеспечивать безопасность сырьевой базы, защищаться от конкуренции, – взамен предприятие выплачивает определенные взносы. Возникает вопрос: что, если указания концерна выполнены не будут? Лишится ли предприятие существенных благ, ухудшит ли это его позицию на рынке? Из договора с концерном это увидеть трудно. Инвестора пугает неизвестность, которая для него означает повышенный риск. К другим рискам, беспокоящим инвесторов, относятся – не подтвержденные/спорные права на недвижимость, качество контрактов, просроченные лицензии, условия оказанной господдержки (Управляющий партнер Минского офиса юридической фирмы SORAINEN Максим Сологуб).

Справочно. Сделки M&A (от англ. Mergers and Acquisitions – слияния и поглощения) являются преобладающей формой прямых иностранных инвестиций (ПИИ), на которые страны (в том числе и Беларусь) обычно делают ставку (вместо привлечения кредитов). ПИИ – это гораздо эффективнее, так как стратегический партнер приносит не только ресурсы, но и современные технологии производства, продаж, обучения персонала, возможности выхода на новые рынки. Источник: Заяц А. Экономический ликбез TUT. // Портал TUT.BY, ссылка скрыта


Таким образом, среди частных компаний в разных отраслях национальной экономики Беларуси слияния и поглощения являются достаточно действенной формой санации многих предприятий. Это свидетельствует о том, что эта форма может эффективно использоваться и для государственных предприятий, в том числе по включению их в цепочки ТНК. Этот процесс может ускорить приватизация государственных предприятий, если на то будет политическая воля и желание государства.


3. Интеграционные процессы в экономике стран СНГ, задачи углубления экономической интеграции, формирование единого экономического пространства. Перспективы сотрудничества Беларуси с зарубежными странами вне СНГ.


Перед Беларусью стоит стратегическая альтернатива: включиться в процессы глобализации самостоятельно, открыв свою экономику, либо включиться в процессы глобализации в рамках какого-то регионального интеграционного союза на пространстве СНГ. Например, в рамках Таможенного союза или в рамках Единого экономического пространства (ЕЭП), или в рамках Союзного государства Беларуси и России.

Рассмотрим здесь лишь экономический аспект.

Для модернизации экономики требуются инвестиции, новые технологии и методы управления. Могут ли все это предложить белорусам Россия, ЕЭП или какое-нибудь другое интеграционное образование на просторах СНГ?

Сторонники более тесной интеграции Беларуси и России утверждают, что на территории ЕЭП будет проживать 170 млн. человек, чего хватит для создания «самодостаточной» экономики. Но данный аргумент не имеет отношения к поставленному вопросу: в Африке, к примеру, можно интегрировать страны почти с миллиардом человек, а ожидаемого результата не будет.

В начале ХХI века доля России в мировом ВВП, по разным оценкам, составляет 1,5-3,0% («большая семерка» – 75%), при этом доля США – 23%, ЕС – 14%, Китая – 12%. Низкий экономический потенциал России сказывается прежде всего в возможностях инвестирования в сферу НИОКР. По данным Торгово-промышленной палаты России, расходы на эту сферу в России в 25 раз ниже, чем в США. В результате в год в России регистрируется примерно 20 тысяч патентов, а в Японии и США – по 200 тысяч.

Средства на исследования и разработки используются неэффективно. Например, в России были приняты проекты по разработке и внедрению 10 критических технологий, считающиеся «локомотивами» российской экономики, на период до 2010 г. Однако только два проекта оказались действительно инновационными (нано- и биотехнологии). Остальные – результат лоббирования промышленников по скрытому субсидированию стратегических отраслей, то есть в планы включались давно разработанные и используемые зарубежными фирмами технологии.

Отставание России в сфере НИОКР сказывается на ее низкой доле на мировом рынке наукоемкой продукции – всего лишь 0,3-0,5% (США – 39%, Германия – 16%, КНР – 6%). Обобщая ситуацию в инновационной сфере России, сошлемся на И.В. Шульгина, специалиста Центра науковедения Института истории естествознания и техники РАН: “Россия отстает в технологическом развитии от стран-лидеров на 30-40 лет” (см. “Проблемы прогнозирования” № 2. 2004, с. 156).

Чтобы наверстать отставание в инновационном развитии, необходимо не только иное качество государственного управления. Необходимы инвестиционные менеджеры, инфраструктура поддержки (фондовый рынок, венчурный капитал, консалтинг), высококачественное высшее образование, качественная рабочая сила, отсутствие протекционизма отечественных производителей (ослабляет «импульс борьбы» и понижает конкурентоспособность). Со всеми перечисленными факторами инновационного развития проблема не только в России, но и в других странах ЕЭП.

Многие производители СНГ уже производят технику, равную по стоимости или более дорогую, чем зарубежные аналоги в развитых странах, но с более низкими параметрами. Это значит, что протекционизм еще туже затягивает «петлю бедности», ограничивая доступ потребителей, на этот раз к более дешевой и качественной технике из развитых стран.

В то же время имеются примеры, когда в той же России отдельные производители, минуя интеграционные процессы в рамках Союзного государства Беларуси и России, успешно интегрируются в мировую экономику. Вот один показательный пример для сравнения возможностей региональной интеграции и глобализации. Пока успешно проваливалась программа Союзного государства по дизелестроению (двигатель получился с большим потреблением топлива и менее надежным, чем зарубежные аналоги), Заволжский моторный завод вместе с австрийской фирмой AVL были более успешны в создании как дизельных, так и бензиновых моторов. Например, ЗМЗ выиграл конкурс у Mitsubishi на поставку начиная с 2006 г. моторов на китайско-итальянский автозавод в Китай (г. Нанкин). Источник: Злотников Л. ЕЭП расчет против брака. Белорусы и рынок. №15. 2006. С. 26. / Статью можно скачать на персональной странице Л.К. Злотникова ссылка скрыта

В рамках союзных программ по дизелестроению удавалось достичь уровня западных стран лишь с опозданием в несколько лет, и то не в серийном производстве. Провалились программы даже по созданию «союзного телевизора». Россияне стали переходить на использование зарубежных моторов (например, «Группа ГАЗ» еще в 2007 году за €60 млн. приобрела лицензию на производство дизелей по технологии одной из западных фирм). Китайцы начали производить более дешевые и более качественные грузовики тоже с использованием моторов западных фирм.

В этой связи многие белорусские ученые-экономисты, считают, что Беларуси нечего ждать ни от Союзного государства, ни от других региональных интеграционных объединений на территории бывшего СССР. Технологии и инвестиции могут прийти с другой стороны. Экономическая необходимость подталкивает Беларусь к стратегии открытости экономики, той стратегии, которая дала возможность быстро развиваться, к примеру, Ирландии, Венгрии, Эстонии, Сингапуру.


Таможенный союз интересен для Беларуси, поскольку Россия остается ее главным торговым партнером. Однако создание Таможенного союза привело к значительному увеличению размера импортных таможенных пошлин.

Есть вопрос и по экспортным тарифам. Если бы Беларусь была в ВТО, у нее не было бы проблем с экспортными тарифами, поскольку не было бы самих тарифов.

По мнению экспертов из ЕС, участие Беларуси в Таможенном союзе усложняет процесс переговоров по вступлению нашей страны в ВТО.


Это понимает сегодня и руководство Беларуси, пытаясь выстраивать многовекторную внешнеэкономическую политику. Это касается и интеграции со странами дальнего зарубежья. Например, в последнее время МИД Беларуси активно ведет работу по созданию зоны свободной торговли с Европейской Ассоциацией свободной торговли (ЕАСТ). Уже прошли 2 раунда переговоров. В частности, Норвегия уже распространила мандат на Беларусь, на проведение переговоров по зоне свободной торговле, такой же, как раньше имела Российская Федерация. В ближайшее время, а именно до конца этого года, МИД приступит к активной фазе переговоров между тройкой и четверкой, и Беларусь сможет уже с 2011 года существенно улучшить доступ, по крайней мере, по промышленной группе товаров. Сегодня членами ЕАСТ являются Швейцария, Норвегия, Исландия, Лихтенштейн.


Для отличника. После распада СССР попытки экономической интеграции на постсоветском пространстве не были успешными. Просто потому, что в условиях либерализации внешней торговли рвались неэффективные технологические цепочки, которые на единицу конечного товара расходовали исходного сырья в несколько раз больше, чем на Западе. Поэтому разрыв связей сдерживал падение уровня жизни населения. Например, россияне, продав тонну нефти за рубеж, могли за вырученные деньги купить больше компьютеров или лучшего качества, чем могли предложить белорусские производители за те же деньги. Те же причины дезинтеграции остаются и сегодня. За прошедшие 20 лет обрабатывающая промышленность стран СНГ не была модернизирована. И сегодня экспорт сырья более эффективен, чем продукция глубокой переработки.

Сегодня в странах СНГ, в том числе и России, остро стоит задача модернизации экономики. Но интеграция с Россией не поможет Беларуси в решении данной проблемы. К примеру, многолетние попытки осуществить совместно с Россией технологический прорыв в отдельных отраслях закончились провалом (Программы «Союзный телевизор» и создание мощного дизельного двигателя). У России нет современных технологий и инвестиций даже для обновления своей промышленности. Россия сама рассчитывает на сотрудничество в этой сфере с зарубежными корпорациями и даже добивается отдельных успехов (самолет «Суперджет», например).

В то же время, правительство России защищает номенклатурно -олигархические интересы кланов, которые ранее приватизировали объекты обрабатывающей промышленности и управление объектами ВПК, но не могут эффективно ими управлять и теперь не допускают конкуренции на российском рынке со стороны зарубежных ТНК. Отсюда высокий, заградительный, уровень импортного тарифа Таможенного союза. -10-11% (в ЕС-3-4%).

Высокий уровень импортных тарифов блокирует открытие белорусской экономики, и, тем самым, существенно снижает возможности ее развития за счет оптимизации структуры внешней торговли. Поэтому мы предлагаем перейти в отношениях с Россией с уровня Таможенного союза на уровень Зоны свободной торговли (ЗСТ). Это дает нам возможность сформировать в будущем ЗСТ одновременно с Украиной, другими государствами и ЕС (формирование ЗСТ с ЕС предусмотрено программой восточного партнерства). Это облегчит привлечения иностранных инвестиций при включении белорусских предприятий в технологические цепочки зарубежных ТНК, в том числе и имеющих предприятия в России (этому будет содействовать свобода торговли компонентами внутри ТНК).

Создание зоны свободной торговли не ухудшает, по сравнению с ЕЭП, условий для российского капитала в Беларуси, Беларусь будет открыта для притока капиталов с различных стран. Создание ЗСТ не ухудшит и условия российского транзита через территорию Беларуси.

Мы надеемся, что в России возьмут верх реформаторы, которые видят возможность модернизации России через ее экономическую интеграцию с ЕС, через приток инвестиций и технологий из ЕС и не строят эфемерных проектов «великой» России, стоящей во главе евразийского интеграционного блока. Только совместно и ЕС, и Россия могут стать глобальным игроком в будущем мире. И в этой расширенной Европе мы будем вместе» Источник: Злотников Л.К. Концепция реформирования белорусской экономики. Ссылка: ссылка скрыта


1 Смоліч А. Эканамічнае становішча Беларусі перад вайной і рэвалюцыяй (раздзел у нататніку “Беларусь: нарысы гісторыі, эканомікі, культурнага і рэвалюцыйнага руху”). Мінск, 1924. – С. 22-77

2 Пример. Даже если в Беларуси все товары будет производить дороже, чем на Западе, то все равно будут такие из них, которые выгодней производить здесь. Потомо что выгодность определяется относительными издержками на производство товаров не между странами, а внутри страны. Например, если картофель в Беларуси дешевле относительно вина в большей степени, чем во Франции, то даже если и картофель и вино будут в Беларуси более дорогие, чем во Франции, все равно Франции выгодней у себя производить вино, а картофель покупать в Беларуси. Иначе говоря, предостережения на счет того, что если открыть границу для дешевых иностранных товаров, то в Беларуси не будет чего производить, беспочвенны.

3 Смоліч А. Географія Беларусі / Паслясл. А. Ліса. – 4-е выданне. – Мінск: Беларусь, 1993. – С. 159-160.

4 Тут уместно привести высказывание на этот счет бывшего канцлера Германии Людвига Эрхарда, которого называли «отцом немецкого послевоенного экономического чуда»: «В те го­ды, когда я нес ответственность за хозяйственное развитие Германии, я ни разу не задумывался над тем, что мне необ­ходимо сделать специально для той или иной отрасли хозяй­ства, специально для той или иной профессии или социально­го слоя. Подобные заботы могут, конечно, возникать в от­дельных случаях, а в особых ситуациях они могут быть даже необходимыми, но несмотря на это, моя основная забота была всегда направлена на народное хозяйство в целом, на процветание всего народа. Если мы в этой широкой перспек­тиве достигли успехов и в будущем добьемся еще дальней­ших, то выгоду и пользу из этого прогресса извлекут все» (Эрхард Л. Благосостояние для всех. 1956).

5 Так, для сравнения, согласно исследо­ваниям Министерства внешней торговли и промышленнос­ти Японии, на одну крупную машиностроительную фирму приходится в среднем 170 субподрядчиков первого уровня, 1,7 тыс. субподрядчиков второго уровня и около 32 тыс. субподрядчиков третьего уровня. Субподрядчики второго и третьего уровней – это в основном малые и мельчайшие фирмы.

6 Один пример для сравнения инвестиционных возможностей белорусских крупных предприятий и государства с инвестиционными возможностями ТНК, которые являются конкурентами белорусских предприятий. Когда в августе 2005 г. руководство Беларуси посетило находящееся в трудной ситуации объединение «Интеграл», то смогло пообещать господдержку в размере всего лишь $50 млн., в то время как конкурирующая японская компания Sony, к примеру, в 2003 году объявила о своих планах в течение трех лет вложить в производство микросхем $4,5 млрд.

Copyright © 2023. All rights Reserved.