Учебное пособие разработано для специальности 08 05 07. 65 «Менеджмент организации», содержит методически систематизированный материал по темам: «Валютные операции», «Международные расчёты».
| Вид материала | Учебное пособие |
- З. Е. Алексеева > О. В. Крутеева управление качеством учебное пособие, 2122.76kb.
- Учебное пособие для студентов специальности «Менеджмент организации», 1197.65kb.
- Учебное пособие Для студентов специальностей «Финансы и кредит», «Менеджмент организации», 2237.36kb.
- Учебное пособие для студентов специальности 061100 «Менеджмент организации», 1784.91kb.
- Курс лекций по дисциплине 5427 международные расчеты и валютные операции, 2532.08kb.
- М. А. Стренина Международные финансовые институты и их взаимодействие с Россией Учебное, 1779.08kb.
- В. З. Гатауллин > Л. Р. Курманова > О. Р. Темирбаева учебное пособие, 1664.8kb.
- М. И. Ковальская Корпоративный менеджмент на железнодорожном транспорте Учебное пособие, 2787.11kb.
- Сетевой курс (для центра «Восток») Владивосток 2004, 644.16kb.
- Учебное пособие разработано в соответствие с программой дисциплины "Статистика" и предназначено, 217.11kb.
Задача № 1
Банк в Москве установил следующую котировку доллара США к рублю:
Покупка – 25,6800
Продажа – 26,0000
Определить:
А) сколько рублей будет получено при обмене 100 долл. США?
Б) сколько долларов США будет получено при обмене 1 млн. руб.?
Решение:
А) при обмене 100 долл. США будет получено: 100 х 25,6800 = 2568 рублей.
Б) при обмене 1 млн. руб. будет получено: 1000000: 26,0000 = 38461,5 долларов США.
Задача №2
Курс доллара США к фунту стерлингов в Лондонском банке составляет:
Покупка – 1, 6510
Продажа – 1, 6480
Определить: а) курс покупки и продажи фунта стерлингов к доллару США;
б) сколько фунтов стерлингов можно получить при обмене 1000 долларов;
в) сколько долларов можно получить при обмене 1000 фунтов стерлингов.
Решение:
а) Поскольку обратная котировка: покупка (продажа) долларов США означает продажу (покупку) фунтов стерлингов, курс фунта стерлинга к доллару США составляет:
Покупка – 1, 6480
Продажа – 1, 6510.
б) При обмене 1000 долл. США будет получено:
1000/1,6510 = 605,7 ф. ст.
в) При обмене 1000 ф. ст. будет получено: 1000 х 1,6480 = 1648 долл.
Задача № 3.
При котировке валют используются также их кросс-курсы – соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курсов по отношению к третьей валюте.
Банк в Москве объявил следующую котировку валют:
покупка продажа
Доллар США/ рубль 26, 4400 27,3800
Евро/ рубль 34,3212 35,2800
Определить кросс-курс покупки и продажи доллара США к Евро.
Решение:
Покупка – 26,4400 / 35, 2800 = 0,7494
Продажа – 27,3800 / 34, 3212 = 0, 7978. [ 14 ]
Задача № 4
Известны следующие курсы валют:
покупка продажа
Доллар США/ венгерский форинт 140 150
Доллар США/ рубль 26,0000 26,5000
Определить кросс-курс покупки и продажи венгерского форинта к рублю.
Решение:
Покупка 26, 0000 / 150 = 0, 1733
Продажа 26,5000 / 140 = 0, 1893
Комментарий к решению задач № 3 и № 4
«Предположим, что при прямой котировке известны курсы валют А и С по отношению к валюте В.
покупка продажа
А/В RAB 1 RAB 2
C/В RCB 1 RCB 2
Необходимо определить соотношение между валютами А и С. При определении курса покупки А/С валюта А вначале обменивается на валюту В по известному курсу RAB1 по соотношению:
1 единица А = RAB1 единиц В
Полученная валюта В обменивается на валюту С по известному курсу RCB 2 по соотношению:
| 1 |
| RCB 2 |
1 единица В = единицы С
Следовательно:| RAB 1 |
| RCB 2 |
1 единица А = единиц С
При определении курса продажи А/С валюта С вначале обменивается на валюту В по известному курсу RCB1 по соотношению:
| 1 |
| RCB 1 |
Полученная валюта В обменивается на валюту А по известному курсу RАB 2 по соотношению:
1 единица А = RAB 2 единиц В
Следовательно:
| RAB 2 |
| RCB 1 |
1 единица А = единиц С
Таким образом, кросс-курс валюты А к валюте С:
| RAB 1 |
| RCB 2 |
| курс покупки А/В |
| курс продажи С/В |
Покупка или
| RAB 2 |
| RCB 1 |
| курс покупки А/В |
| курс продажи С/В |
На практике валютные дилеры обычно работают с форвардной маржой, причем её значения даются для курса покупки и курса продажи. Как уже отмечали, по значениям форвардной маржи можно определить, как котируется валюта – с премией или дисконтом» [14, С.12-13].
Задача № 5
На валютном рынке даются следующие котировки валют для срочных сделок:
Срок Доллар США/рубль Доллар США/евро
спот 26,4700 – 27,4000 1,3000 – 1,4000
1 месяц 40 – 60 50 – 30
2 месяца 90 – 130 100 – 80
3 месяца 140 – 180 160 – 130
Определить курсы форвард доллара США к рублю и Евро на 1, 2 и 3 месяца.
Решение: Для курса доллара США к рублю форвардная маржа курса покупки меньше курса продажи, следовательно, её величина должна прибавляться к курсу спот, что даст следующие значения курса форвард:
1 месяц 26, 4740 – 27, 4060
2 месяца 26, 4790 – 27, 4130
3 месяца 26, 4840 – 27, 4180
Для курса доллара США к Евро форвардная маржа курса покупки больше, чем курса продажи, и её значения должны вычитаться из курса спот, что дает следующие значение курса форвард:
1 месяц 1, 2950 – 1, 3970
2 месяц 1, 2900 – 1, 3920
3 месяц 1, 2840 – 1, 3870
При необходимости могут определяться кросс-курсы форвард валют с использованием приведенных ранее соотношений.
Задача № 6
По условиям задачи № 5 определить кросс-курс форвард (премию или дисконт) покупки и продажи евро к рублю для 1, 2 и 3 месяцев.
Решение: кросс-курс спот евро к рублю равен:
Покупка – 26, 4700/1,4000 = 18, 9071
Продажа – 27, 4000/1, 3000 = 21, 0769
Кросс-курс форвард евро к рублю составит для срока 1 месяц:
Покупка – 26, 4740/1, 3970 = 18, 9506
Продажа 27, 4060/1, 2950 = 21, 1629
Для срока 2 месяца:
Покупка – 26, 4790/1, 3920 = 19, 0223
Продажа 27, 4130/1, 2900 = 21, 2504
Для срока 3 месяца:
Покупка – 26, 4840/1, 3870 = 19, 0944
Продажа 27, 4180/1, 2840 = 21, 3536
Поскольку при котировке курса форвард принято приводить значение форвардной маржи, данные по ним будут:
Спот 18, 9071 – 21, 0769
1 месяц: 435 – 860
2 месяц: 1152 – 1735
3 месяц: 1873 – 2767
Таким образом, Евро котируется к рублю с премией.
В качестве основы для вычисления курса форвард может рассматриваться их теоретический (безубыточный) курс форвард, определяемый следующим образом (см. формулы 1.4 и 1.6): предположим, что сумма в валюте В , взятая взаймы на срок t дней по годовой ставке процентов iB , обменена на валюту А по курсу спот RS , что дало сумму:
| Рв |
| Rs |
РА =
где: РА – сумма в валюте А;
Рв – сумма в валюте В;
Rs – курс спот.
Сумма РА, размещённая на депозит на срок t дней по ставке iА, даст в результате сумму SA,
| t |
| 360 |
SA = РА х ( 1 + iА х )
где: t – срок депозита;
360 – расчетное количество дней в году.
Возвращаемая сумма с процентами в валюте В:
| t |
| 360 |
где: iВ – годовая ставка процентов в валюте В.
Для получения этой суммы в обмен на сумму с процентами в валюте А теоретический обменный курс форвард должен составить (см. формулу 1.6):
| SВ |
| SA |
| РВ (1+iВ х t/360) |
| РА (1+iА х t/360) |
Rf t = = =
| 1 + iВ х t/360 |
| 1 + iА х t/360 |
= RS х
Форвардная маржа:
| iB - iA |
| 1+iА х t/360 |
FMt = Rf t - RS = RS х х t /360 ( 3.1.)
где: FMt – форвардная маржа;
Rf t – форвард курс;
RS – спот курс.
Данная формула соответствует случаю котировки валюты А с премией. Если валюта А котируется с дисконтом, форвардная маржа, которая по определению считается положительной:
| iA - iB |
| 1 + iА х t/360 |
FMt = RS - Rft = RS х х
(3.2.)При котировке валюты А с премией:
| t |
| 360 |
При котировке валюты А с дисконтом:
| t |
| 360 |
FMt = RS (iА - iВ ) х
Значение теоретического курса форвард в обоих случаях будет:
| t |
| 360 |
R f t = RS + FM = Rs х [ 1+ (iB- iA) x ] (3.3.)
Задача № 7.
Курс доллара США к рублю равен 25,0700 руб. Средние ставки межбанковских кредитов на месяц (30 дней) равны по рублям 14 % годовых по долларам США – 4 % годовых.
Определить:
А) точные и приближенные значения одномесячного теоретического курса форвард доллара США к рублю и теоретической форвардной маржи;
Б) как должен котироваться доллар США к рублю при заключении форвардных контрактов.
Решение:
А) Точное значение теоретического курса форварда доллара США к рублю:
| 1+ 0,14 х 30 / 360 |
| 1 + 0,04 х 30 / 360 |
| 1,0117 |
| 1,0033 |
| х |
R f t = 25, 0700 х =
х 25,07 = 25, 2799 руб.
Точное значение теоретической форвардной маржи:
FMt = 25, 2799 – 25, 0700 = 2099 пунктов
Приближенное значение теоретической форвардной маржи:
FMt = 25, 0700 х (0,14 – 0,04) х 30 / 360 = 0, 2089 (2089 пунктов)
Б) Поскольку ставки процентов по рублям выше, чем по долларам США, доллар при форвардных сделках должен котироваться с премией.
Задача № 8
Курс доллара США к канадскому доллару составляет 1,5141 ставки по кредитам на 6 месяцев (182 дня) равны: по долларам США – 5,5312 % годовых, канадскому доллару – 7, 125 % годовых.
Определить:
А) приближенные значения шестимесячного теоретического курса форвард доллар США к канадскому доллару и теоретической форвардной маржи;
Б) как должен котироваться доллар США к канадскому доллару при заключении форвардных контрактов.
Решение:
А) Приближенное значение теоретического курса форвард доллара США к канадскому доллару:
R f t = 1,5141 х [1 + (0, 0731 – 0, 0553) х 182 / 360] = 1,5276
Приближенное значение теоретической форвардной маржи:
FMt = 1,5141 х (0, 0731 – 0, 0553) х 182 / 360 = 0,0136 =136 пунктов
Б) Доллар США к канадскому доллару при заключении форвардных сделок должен котироваться с премией.
Задача № 9
«Кросс-курс канадского доллара к швейцарскому франку составляет 0,9496. Ставки по Еврокредитам на 3 месяца (91 день) равны: по швейцарским франкам – 1,9375 % годовых, по канадским долларам – 3,0625 % годовых.
Определить:
А) как должен котироваться канадский доллар к швейцарскому франку при форвардных сделках;
Б) приближенные значения теоретического курса форвард и теоретической форвардной маржи.
Решение:
А) при заключении форвардных сделок канадский доллар к швейцарскому франку должен котироваться с дисконтом.
Б) приближенное значение теоретического курса форвард канадского доллара к швейцарскому франку:
R f t = 0, 9496 х [1+ (0, 0194 – 0, 0306) х 91/360] = 0, 9469
Теоретическая форвардная маржа:
FMt = 0, 9496 х (0, 0306 – 0, 01 94) х 91/360 = 0, 0027 = 27 пунктов
Значения теоретической форвардной маржи могут быть основой для форвардных котировок валют, однако на практике реальные значения форвардной маржи зависят от различных факторов, влияющих на спрос и предложение на валютном рынке» [14, С. 18-19 ].
Форвардные сделки
Форвардные (срочные) сделки, как уже отмечалось, позволяют зафиксировать будущий обменный курс и тем самым застраховаться (хеджироваться) от его неблагоприятного непредвиденного изменения.
Эффективность форвардных сделок принято оценивать на основе формулы (1.8.):
| FM |
| RS |
Данная формула определяет относительное значение форвардной маржи, пересчитанное на годовую ставку процентов, и характеризует эффективность покупки или продажи валюты, обусловленную форвардной маржой.
Для конкретной форвардной сделки эта величина не имеет особого смысла, но она позволяет сравнивать результат конкретной сделки с результатами других вариантов действий при покупке или продаже валюты на срок и выбирать наиболее эффективный вариант. Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста её курса выше зафиксированного в форвардном контракте. Если же сложившийся рыночный курс на момент окончания срока сделки будет менее зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать дополнительные затраты при покупке валюты. [14]
Задача № 10
Фирме в России потребуется 100 тыс. долл. США через 1 месяц (30 дней).
Курс доллара к рублю равен:
Спот 25,3000 – 26,4000
1 месяц 500 – 700
Определить результат форвардной сделки по покупке долларов, если курс доллара через месяц составит:
А) 26,8000 – 27,4000
Б) 25,7000 – 26,2000
Решение:
Доллар США котируется с премией по курсу форвард
25,3500 – 26,4700; затраты на покупку 100 тыс. долл. достигнут
100000 х 26, 4700 = 2647000 руб.
Эффективность (стоимость) форвардной покупки долларов в виде годовой ставки процентов по формуле 1.8. составит:
it m = 
При сложившемся курсе 26,8000 – 27,4000 экономия от форвардной сделки по сравнению с покупкой по сложившемуся курсу спот составит: 100000 х (27,4000 - 26,4700) = 93000 руб.
При сложившемся курсе 25,7000 – 26,2000 дополнительные затраты при покупке долларов будут равны:
100000 х (26,47000 – 26,2000) = 27000 руб.
Форвардная сделка по покупке валюты, котируемая с дисконтом, позволяет застраховаться от недостаточного понижения её курса по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте. Если же сложившийся курс покупаемой валюты будет ниже зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать дополнительные затраты при покупке валюты.
Задача № 11
Фирма в России предлагает продать через 1 месяц (30 дней) 100 тыс. долл. США. Курс доллара к рублю равен:
Спот 25,8000 – 26,4000
500 – 700
Определить результат форвардной сделки по продаже долларов, если курс доллара через месяц составит:
А) 25,9000 – 27,4000
Б) 25,7000 – 26,2000
Решение:
При продаже 100000 долл. по форвардной сделке будет получено:
100000 х 25,8500 = 2585000 руб.
Эффективность (доходность) форвардной продажи долларов:
| 0,0500 |
| 25, 8000 |
i t m = х 360/30 = 0, 023 = 2,3 % годовых
При сложившемся курсе – 25,9000 – 27,4000 упущенная выгода будет такова: 100000 х (25,9000 - 25,8500) = 5000 руб.
При сложившемся курсе 25,7000 – 26,2000 полученная выгода будет таковой: 100000 х (25,8500 – 25,7000) = 15000 руб.
Валютные свопы
Форвардная сделка по продаже валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от непредвиденного понижения её курса по сравнению с зафиксированным в контракте. Если сложившийся курс будет выше курса контракта, их разница будет характеризовать упущенную выгоду.
Предположим, что при известном курсе валюты А в валюте В осуществляется своп с валютой А – её покупка на условии спот и одновременная продажа на условиях форвард. Схема конвертации валют в данном случае будет иметь вид:
В А ВПри прямой котировке по курсу спот Rs сумма Рв, конвертируемая в валюту А, дает:
| Р в |
| R s |
При обратной конвертации суммы РА в валюту В через t дней по курсу форвард Rf будет получена сумма:
SB = РА х Rf
Если валюта А котируется с премией, своп принесет прибыль (Е).
Доходность свопа ( if m ) в виде годовой ставки процентов равна:
| FM |
| R s |
fm = Е/Р х 360/t = х360/t (3.4.)Если валюта А котируется с дисконтом, своп принесет убыток (Е):
| FM |
| R s |
Е = Рв - Sв = Рв х
Убыточность вследствие форвардной маржи (убыточность свопа) будет также определяться формулой (3.4.):
| FM |
| Rs |
I f m = Е/Р х 360/t = х 360/t
Следует при этом учитывать, что при схеме конвертации валют
В
А В значение форвардной маржи в формуле должно определяться как:– при котировке валюты А с премией: FM = курс форвард покупки валюты А – курс спот продажи валюты А;
– при котировке валюты А с дисконтом: FM = курс спот продажи валюты А – курс форвард покупки валюты А [14].
Задача № 12
Курс доллара США к рублю:
Спот 26,1000 – 26,5000
3 месяца 6000 – 9000
Определить, каким будет результат свопа с долларом США (прибыль или убыток) и эффективность (доходность или убыточность) свопа в виде годовой ставки процента.
Решение
Доллар США в данном случае котируется к рублю с премией, и, следовательно, своп с долларом принесет прибыль.
Форвардная маржа для рассматриваемой схемы конвертации:
FM = 26,7000 – 26,5000 = 0,2 = 2000 пунктов
Доходность свопа:
| 0,2 |
| 26,5000 |
| 360 |
| 91 |
Задача № 13
Курс доллара США к рублю
Спот 27,0000 – 27,5000
3 месяца 50 – 80
Определить, каким будет результат свопа с рублём и его эффективность.
Решение: Поскольку доллар котируется с премией, своп с рублем будет убыточным. Расчетная форвардная маржа:
FM = 27,5080 – 27,0000 = 5080 пунктов
| 0,5080 |
| 27,5080 |
| 360 |
| 91 |
Задача № 14
«Курс доллара США к швейцарскому франку
Спот 1, 2650 – 1, 2658
1 месяц 112 – 108
Определить, каким будет результат свопа с долларом США и его эффективность.
Решение:
В данном случае доллар США котируется к швейцарскому франку с дисконтом, и, следовательно, своп с долларом США будет убыточным».
Форвардная маржа:
FM = 1,2658 – 1,2538 = 0, 0120 = 120 пунктов
Убыточность свопа:
| 0, 0120 |
| 1, 2658 |
| 360 |
| 30 |
i f m = х = 0, 114 = 11,4 % годовых
Таким образом, своп «купить – продать» с сильной валютой (котируемой с премией) является прибыльным, а со слабой валютой (котируемой с дисконтом) – убыточным» [14].
Валютные опционы
Для опциона на покупку валюты (call) при его реализации эффективный курс обмена: Rое = Rо + Р1
где Rое – эффективный курс обмена;
Rо – курс, по которому будет куплена валюта (цена исполнения опциона, страйк-цена);
Р1 – уплаченная премия
При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена:
Rме = Rм + Р1
где Rм – сложившийся рыночный курс проданной валюты;
Rме – эффективный курс обмена при отказе от реализации опциона.
Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:
Rое < Rме ,
что эквивалентно условию Rо < Rм
Опцион на покупку валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста её курса выше зафиксированного в опционе или воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся спот курс продажи валюты ниже зафиксированного в опционном контракте.
Задача № 15
Фирме в России потребуется 100 тыс. долл. США через 1 месяц (30 дней) курс доллара США к рублю:
Спот 26,0000 – 26,5000
1 месяц 500 – 700
Опцион на покупку 100 тыс. долл. приобретен по страйк-цене 26,5700 за доллар с выплатой премии 0,2 руб. за 1 долл.
Определить результаты сделки, если курс доллара через 1 месяц составит:
А) 26,1500 – 27,0000
Б) 26, 0000 – 26, 5200
Решение:
В данном случае Rо = 26,5700.
А) если курс доллара через месяц будет 26,1500 – 27,0000, то опцион реализуется и эффективный курс обмена, то есть цена опциона равна 26, 5700 + 0,2 = 26, 7700.
Затраты на покупку при этом 100 тыс. долл. будут: 26,7700 х 100000 = 2677000 руб.
Эффективность (стоимость) приобретения долларов:
| 26,7700 –26,5000 |
| 26,5000 |
| 360 |
| 90 |
При этом по сравнению с покупкой долларов по сложившемуся курсу продажи 27,0000 экономия составит:
100000 х (27,0000 – 26,7700) = 23000 руб.
Б) При курсе доллара 26,0000 – 26, 2000 опцион не реализуется.
Эффективный курс обмена:
Rе = 26,5200 + 0,2 = 26,72000
Затраты на покупку долларов будут равны:
100000 х 26,7200 = 2672000 руб.
Эффективность (стоимость) приобретения долларов:
| 26,7200– 26,5000 |
| 26,5000 |
| 360 |
| 30 |
i f m = х = 0, 1 = 10 % годовых
Опцион на покупку валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от недостаточного понижения её курса по сравнению с курсом, зафиксированным в опционе. Он также позволяет воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся курс продажи покупаемой валюты будет ниже зафиксированного в опционе [14, 19].
Задача № 16
Фирме в Швейцарии через 3 месяца (91 день) потребуется 1 млн. долл. США. Курс доллара к швейцарскому франку:
Спот 1, 6920 – 1, 6950
3 месяца 65 – 55
Опцион на покупку 1 млн. долл. США приобретен по страйк-цене 1,6895 швейцарского франка за доллар с уплатой премии 0, 002 швейцарского франка за 1 долл. США.
Определить результаты сделки, если курс доллара через 3 месяца составит:
А) 1,6890 – 1, 6925
Б) 1,6840 – 1,6885
Решение:
В данном случае Rо = 1,6895
А) при курсе доллара через 3 месяца 1,6890 – 1,6925 и опцион реализуется.
Эффективный курс обмена:
Rое = 1,6895 + 0,0020 = 1,6915
Затраты на покупку 1 млн. долл. США достигнут:
1000000 х 1,6915 = 1691500 швейцарских франков
При этом по сравнению с покупкой долларов по сложившемуся курсу продажи 1,6925 экономия составит:
1000000 (1,6925 – 1,6915) = 1000 швейцарских франков
Б) при курсе доллара через 3 месяца 1,6840 – 1,6885 опцион не реализуется.
Эффективный курс обмена:
Rме = 1,6885 + 0,0020 = 1,6905
Затраты на покупку долларов таковы:
1000000 х 1,6905 = 1690500 швейцарских франков
Эффективность (относительная экономия) покупки долларов:
| 1, 6950 - 1, 6905 |
| 1, 6950 |
| 360 |
| 91 |
i f m = х =0,01= 1 % годовых
Для опциона на продажу валюты (put – опцион) уплата премии означает, что сумма, получаемая за единицу поставляемой валюты, будет меньше на величину премии. Следовательно, при реализации такого опциона эффективный курс обмена:
Rое = Rо- Р1
При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена:
Rме = Rм - Р1
Опцион на продажу валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от недостаточного роста её курса по сравнению с курсом, зафиксированным в опционе. Он также дает возможность воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся спот курс покупки валюты будет выше зафиксированного в опционном контракте [11, 14].
Задача № 17
Фирма в России предлагает продать 100 тыс. долл. США через месяц (30 дней). Курс доллара к рублю:
Спот 25,0000 – 25,5000
1 месяц 2000 – 3000
Опцион на продажу 100 тыс. долл. приобретен с ценой поставки 25,1000 и уплатой премии 0,05 руб. за 1 долл.
Определить результат сделки, если курс доллара через 1 месяц составит:
А) 25,2000 – 26,0000
Б) 25,0100 – 25,5100
Решение:
В данном случае Rо = 25,1000
А) при курсе доллара через 1 месяц 25,2000 – 26,0000 опцион не реализуется.
Эффективный курс обмена:
Rме = 25,2000 – 0,05 = 25,1500
Сумма, полученная за 100 тыс. долл., будет такова:
100000 х 25, 1500 = 2515000 руб.
Эффективность (доходность продажи доллара):
| 360 |
| 30 |
| 25,1500– 25,0000 |
| 25,0000 |
Б) при курсе доллара через месяц 25,0100 – 25,5100 опцион реализуется.
Эффективность обмена:
Rое = 25, 1000 – 0, 05 = 25, 0500 руб.
Сумма, полученная за доллары, составит:
100000 х 25, 0500 = 2505000 руб.
Эффективность (доходность) продажи долларов:
| 360 |
| 30 |
| 25,0500– 25,0000 |
| 26,5000 |
При этом по сравнению с продажей долларов по сложившемуся курсу покупки 25,0100 будет получен дополнительный доход:
100000 х (25,0500 – 25,0100) = 4000 руб.
Опцион на продажу валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от понижения её курса по сравнению с курсом, зафиксированным в опционе. Он также позволяет воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся курс покупки валют будет выше зафиксированного в опционе [14, 19 ].
Задача № 18
Фирма в Швейцарии предлагает продать 1 млн. долл. США через 3 месяца (91 день) курс доллара США к швейцарскому франку:
Спот 1,6920 – 1,6950
3 месяца 65 – 55
Опцион на продажу 1 млн. долл. приобретен с ценой поставки 1,6855 швейцарского франка за доллар США и уплатой премии 0,001 швейцарского франка за доллар.
Определить результаты сделки, если курс доллара через 3 месяца составит:
А) 1,6880 – 1,6925
Б) 1,6840 – 1,6885
Решение:
В данном случае Rо = 1,6855
А) при курсе доллара через 3 месяца 1,6880 – 1,6925 опцион не реализуется и доллары продаются по сложившемуся через 3 месяца спот курсу.
Эффективный курс обмена:
Rме = 1,6880 – 0,0010 = 1, 6870 швейцарских франков
Сумма, полученная за 1 млн. долл. США:
1000000 х 1, 6870 = 1687000 долл.
Эффективность (убыточность) продажи долларов:
| 1, 6920 - 1, 6870 |
| 1, 6920 |
| 360 |
| 91 |
i f m = х = 0,0117 = 1,17 % годовых
Б) при курсе доллара через 3 месяца 1,6840 – 1,6855 опцион реализуется.
Эффективность курса обмена:
Rое = 1,6855 – 0,0010 = 1,6845 швейцарских франков
Сумма, полученная от продажи долларов, составит:
1000000 х 1,6845 = 1684500 швейцарских франков
Здесь по сравнению с продажей долларов по курсу спот в момент заключения контракта эффективность (убыточность) продажи:
| 1, 6920 - 1, 6845 |
| 1, 6920 |
| 360 |
| 91 |
i f m = х = 0,0175 = 1,75 % годовых
Если бы опционный контракт не был заключен, доллары были бы проданы по сложившемуся курсу 1,6840, следовательно, использование опциона в данном случае дополнительно дает:
1000000 (1,6845 – 1,6840) = 500 швейцарских франков» [11, 14 ].
Заключение
Изучение различных видов валютных операций и особенностей рассматриваемых в учебном пособии форм международных расчётов способствует формированию необходимых для современного специалиста умений правильно решать конкретные практические задачи. В то же время полученные знания не должны ограничиваться учебным пособием. Они тесно взаимосвязаны со всеми темами курса «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения». Валютный рынок – это не только глобальная сеть коммерческих банков, осуществляющих куплю-продажу валюты, это постоянно развивающаяся рыночная система, роль которой в экономике страны заключается:
1) в обслуживании международного оборота товаров, услуг, капиталов;
2) в формировании валютного курса под влиянием спроса и предложения;
3) в предоставлении механизма защиты от валютных рисков;
4) в диверсификации валютных резервов банков, предприятий, государства;
5) в получении спекулятивной прибыли его участниками в виде разницы валютных курсов.
Знания требуют постоянного углубления, систематизации, и, если остановиться в их совершенствовании, они быстро девальвируют, так как для валютного рынка наряду с эффективностью, огромной ёмкостью, непрерывностью в течение суток характерен высокий профессиональный уровень участников.
Рассмотренные в пособии проблемы помогут более глубоко изучить тему «Валютно-финансовые и платёжные условия внешнеторгового контракта» учебного курса «Внешнеэкономическая деятельность предприятия».
Глоссарий
Аккредитив – это соглашение, в силу которого банк обязуется по просьбе клиентов произвести оплату документов бенефициару, в пользу которого открыт аккредитив или акцепт тратты выставленной бенефициаром
Банковский перевод – это выплата определенной денежной суммы переводополучателю одним банком по поручению другого.
Банк гарант – это банк, поручившийся и обязавшийся произвести платеж за своего клиента. Банк гарант обязуется перед кредитором отвечать за исполнение должником его платежных обязательств по контракту.
Банк ремитент – банк, которому доверитель (экспортер) поручает операцию по инкассированию.
Банк уполномоченный – кредитно-финансовое учреждение, которое имеет специальное разрешение правительственных органов на проведение определенных банковских операций по поручению этих органов, в том числе и валютных операций
Банк – эмитент – банк, открывающий аккредитив, действующий на основании инструкций приказодателя.
Бенефициар – лицо, которому предназначен денежный платеж, получатель денег.
Валюта платежа – валюта, в котором должно быть погашено обязательство импортера или заемщика. Если валюта цены и валюта платежа разные, то в контракте оговариваются курс и условия пересчета.
Валюта цены – валюта, в которой документируется цена товара. Иногда в целях страхования цена указывается в двух валютах или стандартной валютной корзине СДР.
Валютный курс – стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в единицах другой страны (цена иностранной валюты выражается в национальной).
Валютные арбитражные операции – операции, сочетающие разновидности операций по купле-продаже валюты с целью получения прибыли.
Валютный дилинг – сделки с валютой и валютными ценностями совершаемые с помощью современных средств связи.
Валютная котировка – определение валютного курса на основе рыночных механизмов.
Валютные операции, связанные с движением капитала, – к данному виду операций относятся: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, переводы в оплату права собственности на недвижимое имущество, кредитные финансовые сделки.
Валютные сделки с немедленной поставкой (сделки на условиях спот) – это сделки на наличную валюту, в том числе при биржевой торговле, предполагающие немедленную оплату и поставку.
Валютные сделки «своп» – разновидность валютных сделок, сочетающих наличную и срочную операции (обмен долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в другой).
Внешние ценные бумаги – ценные бумаги, в том числе в бездокументарной форме, не относящиеся в соответствии с настоящим Федеральным законом к внутренним ценным бумагам.
Внутренние ценные бумаги – эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации и выпуск которых зарегистрирован в Российской Федерации, а так же иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации, выпущенные на территории Российской Федерации.
Инкассовая форма расчетов – операция, посредств0м которой банк по поручению клиента получает платеж от импортера за отгруженные в его адрес товары и зачисляет эти средства на счет экспортера.
Коносамент – 1. документ, содержащий условия морской перевозки; 2. товарораспорядительный документ, представляющий его держателю право распоряжаться грузом. Распространен в международной торговле.
Маркет-мейкеры – дилеры или кредитные организации, которые занимают лидирующие позиции на рынке и могут оказать значительное влияние на колебание курсов.
Нерезиденты – все институциональные единицы, постоянно находящиеся на территории иностранного государства, даже если они являются филиалами институциональных единиц Российской Федерации, а так же физические лица постоянно проживающие на территории иностранного государства.
Принципал – 1. хозяин, глава; 2. лицо, от имени которого действует агент, представитель, для которого брокер выполняет приказ, 3. основной, главный должник в обязательстве.
Резиденты – все институциональные единицы, постоянно находящиеся на территории Российской Федерации, независимо от их гражданства или принадлежности капитала, а так же физические лица постоянно проживающие в Российской Федерации.
Счет «Лоро» – счет, открываемый банком своим банкам-корреспондентам, на который вносятся все суммы, получаемые или выдаваемые по их поручению. По счетам «Лоро», как правило, начисляются проценты и комиссионные вознаграждения за выполненное поручение.
Счет «Ностро» – счет данного кредитного учреждения у банков-корреспондентов, на которых отражаются взаимные платежи. Условия ведения счетов «Ностро» оговариваются при установлении корреспондентских отношений между двумя кредитными учреждениями.
Данный счет поддерживается отечественным банком в иностранном банке за рубежом (наш счет в вашем банке)
Специальные права заимствования (СДР) представляют собой безналичные деньги. Валюта МВФ стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной корзины, которая включает доллар США, Евро, японскую иену, английский фунт стерлингов
СВИФТ – всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть.
Тратта (переводной вексель) – один из основных расчетных документов, представляющий безусловный письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу в указанный срок.
Хеджер – участник сделки купли-продажи валюты, основной целью которого является хеджирование (страхование) себя от возможных валютных рисков.
Библиографический список
1. О валютном регулировании и валютном контроле: федер. закон [от 10.12. 2003 г. № 173-ФЗ] (в ред. федер. законов от 10.12. 2003 № 173-ФЗ (ред. 26.07.2006), от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 18.07.2005 № 90-ФЗ, от 26.07.2006 № 131-ФЗ, от 30.12.2006 № 267-ФЗ, от 17.05.2007 № 83-ФЗ, от 05.07.2007 г. № 127-ФЗ, от 30.10.2007 № 242-ФЗ) // Консультант Плюс. Версия Проф.
2. Балабанов, И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 240 с.
3. Банковское дело: учебник / под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 672 с.
4. Внешнеэкономическая деятельность предприятий: учебник / Л.Е. Стровской [и др.]; под ред. Л.Е. Стровского. – М.: Юнити-Дана, 2007. – 789 с.
5. Киреев, А.П. Международная экономика. В 2 кн. Кн. 2 / А.П. Киреев. – М., 2005. – 485 с.
6. Международные экономические отношения: учебник / под ред. А.И. Евдокимовой. – М.: Велби, 2003. – 552 с.
7. Международные экономические отношения: учебник / под ред. Б.М. Смитиенко. – М.: Инфра, 2005. – 512 с.
8. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 605 с.
9. Мовсесян, А.Г. Международные валютно-кредитные отношения: учебник / А.Г. Мовсесян, С.Б. Огнивцев. – М.: Инфра, 2005. – 312 с.
10. Моисеев, С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / С.Р. Моисеев. – М.: Дело и Сервис, 2003. – 576 с.
11. Сафонов, В.С. Валютный дилинг: практ. пособие для начинающих / В.С. Сафонов. – М.: АО Консалтбанкир, 1999. – 333 с.
12. Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения: учеб. пособие / А.А. Суэтин. – М.: КНОРУС, 2004. – 208 с.
13. Тосунян, Г.А. Валютное право Российской Федерации: учеб. пособие / Г.А. Тосунян, А.В. Емелин. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Дело, 2004. – 368 с.
14. Черкасов, А.И. Валютные расчёты: задачи и решения / А.И. Черкасов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 128 с.
15. Шмырёва А.И. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / А.И. Шмырёва, А.И. Колесников, И.Ю. Климов. – СПб.: Питер, 2001. – 272 с.
16. Яблукова, Р.З. Международные валютно-кредитные отношения в вопросах и ответах: учебное пособие / Р.З. Яблукова. – М.: ТК Велби, 2006. – 288 с.
Материалы периодики
17. Емелин, А.В. Правовые основы валютной системы России: понятия, методы и принципы // Деньги и кредит. – 2004. – № 12. – С. 31-34.
18. Ершов, М.В. Об использовании рубля в международных расчётах и его конвертируемости // Деньги и кредит. – 2006. – № 6.– С. 37-40.
19. Москалёв, С.В. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты // Деньги и кредит. – 2005. – № 2. – С. 2-5.
20. Ольшанный, А.И. Валютное законодательство Российской Федерации нуждается в корректировке ряда положений // Российский внешнеэкономический вестник.– 2007. – № 3. – С. 51-56.
21. Павков, Д.П. Организация валютного рынка в России: возможности использования опыта США и Великобритании // Деньги и кредит. – 2007. – № 9 – С. 51-58.
22. Эрделевский, А.М. Об изменениях в валютном законодательстве России // Деньги и кредит. – 2007. – № 2. – С. 68-70.
23. Шалашова, Н.Т. Выбор форм расчётов и условий платежа при заключении экспортных и импортных контрактов с инофирмами // Внешнеэкономический бюллетень.– 2000. – № 9. – С. 74-79.
ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие………………………………………………………….. 3
Введение……………………………………………………..……….. 4
Глава 1. Валютные операции…………………………………… 6
1.1. Валюта. Валютный курс……………………………..… 6
1.2. Валютные операции и порядок их проведения
в соответствии с валютным законодательством
Российской Федерации……………………………….. 17
1.3. Валютные сделки……………………………………... 29
1.3.1. Валютные сделки с немедленной поставкой .. 29
1.3.2. Срочные валютные сделки.…………………….. 31
1.3.3. Валютные сделки, сочетающие операции
с немедленной поставкой и срочные ………… 55
- 1.3.4. Сделки с наличной валютой…………………… 63
Вопросы для контроля знаний……………………………………. 65
Рекомендуемая литература…………………………………..….. 67
Глава 2. Международные расчёты…………………………… 68
2.1. Общие понятия и основные особенности
международных расчётов…………………………….. 68
2.2. Формы международных расчётов при
внешнеторговых сделках ......................................... 70
2.3. Чеки и векселя как важнейшие инструменты
внешнеторговых расчётов…………………………. 102
Вопросы для контроля знаний…………………………............ 105
Рекомендуемая литература ……………………………………. 106
Глава 3. Практикум ……………………………………………… 108
Заключение……………………………………………………….. 131
Глоссарий ………………………………………………………….. 132
Библиографический список……………………………………... 136
