Тема мировая валютная система и валютный рынок
| Вид материала | Документы |
- Краткое содержание лекций Раздел Мировая валютная система Тема, 38.03kb.
- Валютный кассир, 886.1kb.
- Новикова Н. П., Филиппова Е. А., Меркулова Н. В., Богатырева, 817.77kb.
- Программа дисциплины «Рынок ссудного капитала и валютный рынок» для специальности 080102., 117.4kb.
- 5 > Ямайская валютная система 8 > Европейская валютная система 11 Валютный курс и факторы,, 612.43kb.
- Лекция №10, 84.61kb.
- Валютный курс явл-ся объектом регулирования со стороны гос-ва. Валютный курс (ВК) это, 57.48kb.
- Конспект тема : Валютно-финансовый и кредитный механизм внешнеэкономических, 95.07kb.
- Forex. Yaxy. Ru – Все о рынке forex, 2558.36kb.
- Тема Международный валютный рынок, 134.13kb.
4. ВАЛЮТНЫЙ КУРС: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ФУНКЦИИ, ПОРЯДОК УСТАНОВЛЕНИЯ, ФАКТОРЫ. ТЕОРИИ ВАЛЮТНОГО КУРСА
Валютный курс – цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой.
Валютная котировка - установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент, которая осуществляются в соответствии со сложившейся практикой и законодательными нормами.
Виды котировки валют
| Прямая котировка (на американских условиях) | Обратная котировка (на европейских условиях) |
| стоимость национальной валюты выражается в иностранной валюте - В РБ: 1 BYB = 0.00045 USD | стоимость иностранной валюты выражается в национальной В РБ: 1 USD = 2200 BYB |
Валютный паритет (паритет покупательной способности валют, ППС, purchasing-power parity) – соотношение валют, соответствующее их покупательной способности, которое лежит в основе валютного курса
Закон единой цены
- объясняет существование ППС
- гласит, что в долгосрочном плане цены на взаимозаменяемые товары, произведенные в разных странах, но выраженные в одной валюте, одинаковы, следовательно, реальный валютный курс неизменен, т.к. в противном случае разница в ценах активизирует деятельность спекулянтов, что приведет к выравниванию цен
- применим для одного товара, а ППС исходит из общего уровня цены потребительской корзины, следовательно ППС поддерживается автоматически только если в разных странах набор потребительской корзины остается неизменным
Теория абсолютного ППС
- валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний - от количества денег в обращении
- ППС определяется путем соотношения уровней цен разных стран в результате международных сопоставлений стоимостных показателей
- ППС устраняет различия в уровне цен между странами при переводе одной денежной единицы в другую, что не достижимо с помощью обменного курса
- валютный курс меняется ровно настолько, насколько это необходимо для компенсации разницы в уровне цен в разных странах
- если, например, инфляция в стране превосходит инфляцию за границей, то валюта страны будет иметь тенденцию к удешевлению
- теория подтверждается в долгосрочном плане и не выполняется в краткосрочном
Абсолютный ППС – ППС, при котором валютный курс устанавливается как относительный уровень цен в двух странах:
Еевро/долл = PЕС / PСША
Предположения, ограничивающие теорию абсолютного ППС
- товары, произведенные в разных странах, взаимозаменяемы
- все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю
- отсутствуют транспортные издержки
- отсутствуют внешнеторговые барьеры
- отсутствует международное движение капитала
- полная занятость
- абсолютная гибкость внутренних цен и заработной платы
- полная конвертируемость национальных валют
- не существует других факторов валютного курса, кроме ППС
Теория относительного ППС
- изменение валютного курса объясняется изменением не абсолютных, а относительных уровней цен
- процентное изменение в уровне обменного курса валют двух стран за определенный период времени равно разнице между процентными изменениями в национальных уровнях цен
- теория применяется на практике для обоснования обменных курсов
Относительный ППС – ППС, при котором валютный курс устанавливается как соотношение процентных изменений в национальных уровнях цен за определенный период (c t-1 до t):
Еt евро/долл = (Pt ЕС / Pt-1 ЕС) / (Pt США / Pt-1 США)
Теории валютного курса на основе ППС
| Теория | Относится к | Соблюдается |
| Закон одной цены | цене одного товара | для гомогенных сырьевых товаров |
| Абсолютный ППС | уровню цен в целом | для корзин одинаковых товаров |
| Относительный ППС | изменению уровня цен | в долгосрочной перспективе для торгуемых товаров |
Функции валютного курса
- влияет на многие макроэкономические процессы (уровень цен, платежный баланс, госбюджет, счета денежной с-мы, реальный сектор)
- позволяет оценивать эффективность внешней торговли
- является инструментом денежно-кредитной политики, т. к. влияет на макропоказатели через изменение предложения денег в экономике
- с помощью него сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах
- влияет на международную конкурентоспособность национальных товаров, объемы экспорта и импорта, а следовательно, состояние баланса текущих операций в платежном балансе
- воздействует на направление международных потоков капитала, т.к. инвестиционное решение принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса
- наряду с процентной ставкой выступает ценой актива, т.к. сегодняшняя стоимость актива, ожидаемая в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса
- его динамика, степень и частота колебаний являются показателями экономической и политической стабильности
- в странах с переходной экономикой при осуществлении программ стабилизации может использоваться как «номинальный якорь» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией
Направления изменения валютного курса
- Удешевление (обесценение – при плавающем курсе, девальвация – при фиксированном курсе) – рост цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.
- Удорожание (повышение – при плавающем курсе, ревальвация – при фиксированном курсе) – падение цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.
- Реальное удешевление (обесценение) национальной валюты - относительное падение уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах - торговых партнерах.
- Реальное удорожание национальной валюты - относительный рост уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах - торговых партнерах.
Равновесие на валютном рынке
Спрос на национальную валюту страны и предложение иностранной валюты в стране формируют:
- Зарубежные покупатели товаров, экспортируемых из данной страны
- Иностранные инвесторы в экономику данной страны
- Валютные спекулянты
- Иностранные туристы
- Правительство данной страны, регулирующее курс валюты страны
Предложение национальной валюты страны и спрос на иностранную валюту в стране формируют:
- Импортеры данной страны
- Инвесторы, осуществляющие зарубежные инвестиции из страны
- Валютные спекулянты
- Туристы из данной страны
- Правительство данной страны, регулирующее курс валюты страны
Конъюнктурные (краткосрочные) факторы изменения валютного курса
- состояние валютных и фондовых рынков
- спекулятивные валютные операции
- кризисы, войны, стихийные бедствия и др. форсмажорные обстоятельства
- прогнозы (политические, экономические)
- ожидания экономических агентов относительно будущих изменений валютного курса (изменения денежной массы, характер политики в отношении частного сектора, последствия официальных интервенций и т.д.)
- цикличность деловой активности в стране и на основных международных рынках
Структурные (долгосрочные) факторы изменения валютного курса
- состояние международной конкурентоспособности товаров страны
- изменение уровня совокупного выпуска (ВВП) вследствие роста или падения совокупного спроса: рост совокупного выпуска в результате увеличения государственных расходов, сопровождаемый наращиванием импорта => обесценение национальной валюты => падение чистого экспорта
- состояние платежного баланса страны
- покупательная способность денежных единиц, темпы инфляции: рост уровня цен в стране => снижение спроса на национальные товары и увеличение спроса на импорт => обесценение национальной валюты
- изменения в доходах: рост доходов => рост спроса на импорт => уменьшение спроса на национальную валюту => обесценение национальной валюты
- разница процентных ставок в различных странах: рост процентных ставок в стране => увеличение предложения иностранной валюты (приток капитала в иностранной валюте) => рост курса национальной валюты
- государственное регулирование валютного курса
- степень открытости экономики
- изменения во вкусах потребителей: рост спроса на импортные товары => уменьшение спроса на национальную валюту => обесценение национальной валюты
Виды валютного курса
| Номинальный | - цена валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны |
| Реальный | - изменение номинального курса, скорректированное на внутреннюю и внешнюю инфляцию - относительная цена товаров, произведенных в двух странах |
| Номинальный эффективный | - индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны (чаще всего используется удельный вес в товарообороте валют) - показывает средневзвешенную динамику изменения курса национальной валюты по отношению к валютам стран – основных торговых партнеров, не отражая изменение стоимости валют и уровня цен в странах |
| Реальный эффективный | - получается путем взвешивания реальных обменных курсов стран – торговых партнеров по уровню цен - характеризует динамику и направление движения курса национальной валюты - используется при проведении валютной политики |
Виды валютного курса
| Курс на основе ППС | курс, выраженный через соотношение средних уровней цен по корзине товаров |
| Кросс-курс | соотношение между двумя валютами, установленное из их курса по отношению к курсу третьей валюты |
| Курс спот | курс, установленный на момент заключения сделки по немедленной (не более 2-х дней) оплате и поставке валюты |
| Курс форвард | курс, по которому валюта продается или покупается в определенный момент в будущем, более чем через 3 дня после достижения соглашения о курсе |
| Курс покупателя | курс, по которому банк покупает валюту |
| Курс продавца | курс, по которому банк продает валюту |
Виды (режимы, системы) валютных курсов (по степени гибкости)
| Фиксированный курс | Плавающий курс или полная эластичность в результате свободного (чистого) плавания | ||
| Центральный банк фиксирует валютный курс и поддерживает его уровень неизменным, регулируя спрос и предложение на валюту | валютный курс устанавливается под влиянием спроса и предложения на валюту, Центробанк не вмешивается в игру рыночных сил на валютном рынке | ||
| Достоинства - предсказуемость, определенность - курс как ориентир при разработке программ стабилизации и борьбе с инфляцией | Недостатки - отсутствие независимой монетарной политики - только поддержание курса - вероятность ошибок при выборе уровня валютного курса | Достоинства - валютный курс как «автоматический стабилизатор» платежного баланса - не требует вмешательства ЦБ в рыночный механизм | Недостатки - нестабильность, неопределенность - возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ |
Способы фиксации валютного курса:
- Фиксация курса к одной валюте
- Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства
- Валютное правление - фиксация курса к иностранной валюте, выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты
- Фиксация курса общей валюты стран к одной зарубежной валюте
- Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран-главных торговых партнеров
- Фиксация курса к валютному композиту – привязка к курсам коллективных валют или корзинам валют
Ограниченно гибкий валютный курс
официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами
Виды ограниченно гибких валютных курсов
Ограниченно гибкий курс к одной валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте
Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса
Плавающий валютный курс
Корректируемый валютный курс - курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей
Управляемо плавающий валютный курс - курс, устанавливаемый центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением
Независимо плавающий валютный курс - курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс
Управляемое плавание
разновидность плавающих валютных курсов, в которой центральные банки стран регулируют валютный рынок, чтобы сгладить нежелательные конъюнктурные колебания валютного курса
| Повышенная эластичность в результате корректировок по конкретному показателю | Повышенная эластичность в результате регулируемого колебания |
| курс корректируется автоматически с учетом изменений в отдельных показателях (например, реального эффективного валютного курса) | курс устанавливается Центробанком, но часто корректируется по отдельным показателям (например, сальдо платежного баланса, объем резервов, ситуация на параллельном рынке) |
Целевые зоны (разновидность фиксированных валютных курсов)
| Привязка к одной валюте |
|
| Привязка к корзине |
|
| Ползущая привязка |
|
| Регулируемая привязка |
|
| Валютный коридор |
|
| Валютный совет |
|
Смешанная система валютных курсов
| Ограниченная эластичность в рамках механизмов кооперации | Ограниченная эластичность по отношению к какой-либо одной валюте |
| применяется в Европейской валютной системе (ЕВС) - нечто среднее между взаимной привязкой различных валют ЕВС и свободным колебанием всех этих валют вместе взятых относительно валют стран за пределами ЕВС | стоимость валюты поддерживается в пределах определенного диапазона отклонений от валюты привязки, а по отношению к остальным валютам – курс плавающий |
5. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, ФУНКЦИИ, ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА, ВИДЫ И ОСОБЕННОСТИ. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ. ХЕДЖИРОВАНИЕ. СПЕКУЛЯЦИИ.
Валютный рынок – сфера экономических отношений, появляющихся при осуществлении купли-продажи валют (валютных сделок) и операций, связанных с инвестированием валютного капитала.
Валютная сделка (операция)
– (узко) это обмен денег одной страны на деньги другой по определенному номинальному обменному курсу;
- (широко) это все действия, совершаемые участниками валютных рынков.
Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок.
Мировой валютный рынок связывает воедино национальные валютные рынки.
Предпосылки формирования мирового валютного рынка
- развитие национальных рынков и их стягивание
- интернационализация хозяйственных связей
- концентрация капитала в производстве и банковском деле
- развитие межбанковских телекоммуникаций
Функции валютного рынка
- обеспечение валютно-кредитного и расчетного обслуживания операций, связанных с международным движением товаров, услуг и капиталов
- формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту
- действие в качестве инструмента проведения денежно-кредитной политики центрального банка
- предоставление возможности страхования (хеджирования) валютных рисков
- предоставление возможности осуществления валютных спекуляций
- передача покупательной способности из одной страны в другую
- обеспечение взаимосвязи с финансовыми рынками
- диверсификация валютных резервов банков и государств
Институциональная структура валютного рынка
1/ Центральные банки - регулируют валютные курсы
2/ Валютные брокеры, брокерские фирмы, валютные биржи - посредники между девизными банками на межбанковском валютном рынке
3/ Девизные банки (имеют право проводить валютные операции), транснациональные банки - являются посредниками между покупателями и продавцами валюты
4/ Туристы, экспортеры, импортеры, инвесторы, хеджеры, спекулянты, инвестиционные фонды, ТНК и др. - непосредственно покупают или продают валюту