Geum.ru

Программа подготовки к государственной итоговой аттестации для магистрантов II курса

Вид материалаПрограмма

Содержание


Раздел 2. Комплексный междисциплинарный экзамен
2.2. Примеры задач междисциплинарного экзамена
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8


На комплексном междисциплинарном экзамене проверяются знания магистранта по теоретическим проблемам управления финансами организаций, методологическим основам финансового менеджмента, управления инвестиционными проектами, финансового планирования и прогнозирования, управления инвестиционным портфелем, финансового оздоровления организаций, оценки основных и производных финансовых инструментов, разработки оптимальной структуры капитала и дивидендной политики. Выпускник должен также владеть методами оценки финансового состояния организации, уметь анализировать финансовые и инвестиционные риски. Выпускник должен уметь решать задачи (ситуационные задания) по проблемам финансового управления организацией, принятию управленческих решений.

При защите магистерской диссертации выпускник должен проявить знания и умение анализировать финансовое положение предприятия, определять его финансовую устойчивость, прогнозировать его финансовое развитие. При выполнении магистерской диссертации выпускник должен показать умение эффективно использовать информационные технологии управления, экономико-математические, статистические методы в решении конкретных задач.


Раздел 2. Комплексный междисциплинарный экзамен


Экзамен по программе магистерской подготовки является междисциплинарным и включает в себя основные вопросы как специальных дисциплин данной магистерской программы, так и дисциплин направления (федеральная и региональная компонента учебного плана) магистерской подготовки.

Комплексный междисциплинарный экзамен по программе магистерской подготовки проводится в виде ответов в устной форме на вопросы экзаменационных билетов.

Вопросы, включаемые в билеты междисциплинарного экзамена, соответствуют учебным программам дисциплин учебного плана. Количество вопросов в билете три: два теоретических вопроса и один прикладного характера. Решение практического задания потребует от выпускника умения использовать приобретенные теоретические знания для решения практических задач и покажет подготовленность выпускника к самостоятельной научной работе.

В соответствии с Государственными требованиями к уровню подготовки магистрантов в экзаменационные билеты включены вопросы по специальным дисциплинам: «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы», «Краткосрочная финансовая политика», «Финансовые инвестиции», «Управление инвестиционными проектами», «Оценка и управление стоимостью бизнеса», «Финансовый анализ и планирование».

Ответы на вопросы экзаменационного билета магистрант должен излагать в логической последовательности, увязывая с социально-экономическим положением страны по излагаемому вопросу.

Желательно ответы сопровождать практическими примерами и ссылками на соответствующие публикации, а также уметь высказывать свою точку зрения по данному вопросу.


2.1. Перечень экзаменационных вопросов


1. Долгосрочные источники финансирования.

2. Методы заемного финансирования.

3. Гибридное финансирование.

4. Разделения корпораций и продажа активов.

5. Сущность и проведение IPO.

6. Метод анализа EBIT – EPS.

7. Концепция рычагов, их взаимосвязь с риском фирмы.

8. Методы финансирования слияний, операции LBO и МВО.

9. Финансовые аспекты поглощений. Оценка стоимости и эффективности сделок M&A.

10. Содержание краткосрочной финансовой политики предприятия.

11. Сущность бюджетирования на предприятии.

12. Элементы операционного (CVP) анализа в управлении текущими издержками.

13. Содержание моделей, используемых в управлении денежными потоками.

14. Методы управление товарными запасами.

15. Управление кредиторской и дебиторской задолженностью.

16. Уровень операционного рычага, определение порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия.

17. Понятие и виды стоимости, ее роль в управлении бизнесом.

18. Интеграция подходов ССП и VBM в процессе построения системы управления стоимостью фирмы.

19. Контрактная, учетная и финансовая модели фирмы.

20. «Агентская проблема» в бизнесе и пути ее решения.

21. Рыночные мультипликаторы и их использование для оценки стоимости бизнеса.

22. Управленческие опционы как метод мотивации персонала.

23. Экономическая прибыль и добавленная рыночная стоимость. Модели стратегических показателей ROIC и EVA.

24. Оценка стоимости бизнеса на основе дисконтированных денежных потоков.

25. Основные факторы в цепочке создания стоимости фирмы, их диагностика и выявление.

26. Сущность и виды инвестиций, классификация инвестиционных проектов.

27. Этапы разработки инвестиционных проектов.

28. Пакеты прикладных программ инвестиционного анализа.

29. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

30. Классификация форм и источников финансирования инвестиционных проектов.

31. Особые формы финансирования инвестиционных проектов.

32. Сбалансированная система показателей и ее назначение.

33. Цели и задачи финансового планирования.

34. Капитализация как критерий оценки развития компании.

35. Система антикризисных мероприятий финансового оздоровления.

36. Финансовые инвестиции, их роль в современной экономике.

37. Обыкновенные и привилегированные акции как объект инвестирования.

38. Оценка финансовых активов со встроенными опционами.

39. Финансовые рынки, их функции и элементы инфраструктуры.

40. Модели оценки стоимости акций.

41. Процесс финансового инвестирования, его характеристика и основные этапы

42. Оценка доходности и стоимости бессрочных инструментов.

43. Понятие инвестиционного портфеля, принципы и этапы его формирования.

44. Риск и доходность портфеля. Оптимальный и рыночный портфели.

45. Характеристическая линия рынка капиталов (CML), характеристическая линия ценной бумаги (SML).

46. Виды финансовых активов с фиксированным доходом, их основные характеристики.

47. Факторы, влияющие на стоимость и доходность долговых инструментов.

48. Модель оценки стоимости финансовых активов (CAPM).

49. Модель арбитражного ценообразования (APT).

50. Виды и общая характеристика производных инструментов.

51. Базовые модели стоимостной оценки опционов.

52. Основные цели и задачи финансового менеджмента.

53. Базовые концепции финансового менеджмента.

54. Анализ стоимости и структуры капитала.

55. Виды дивидендной политики и формы дивидендных выплат.

56. Логика финансовых операций в рыночной экономике. Понятие наращения и дисконтирования в финансовых операциях

57. Цена капитала в управлении финансовыми ресурсами организации.

58. Собственный и заемный капитал. Классификация капитала.

59. Показатель рентабельности собственных средств и его роль в регулировании кредитной политики предприятия.

60. Финансовые риски. Виды, сущность и способы снижения.


2.2. Примеры задач междисциплинарного экзамена

Задача 1

Постоянные затраты предприятия составляют 400 тыс. руб. в год.
Переменные затраты – 150 руб. на одно изделие. Цена одного изделия –
300 руб.

Определите объем производства и продаж, при котором прибыль составит 350 тыс. руб. Какая будет прибыль при снижении объема продаж на 20 %?

Решение:

1) Необходимо определить выручку

Прибыль = Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты

Обозначим х – объем производства (шт.),

тогда получим уравнение:

350 000 = 300*х – 150*х – 400 000

150*х = 750 000

х =5000

Выручка составит: 5 000 * 300 =  1500 000 (руб.)

2) Определим эффект производственного левериджа

ЭПЛ =(Постоянные затраты + Прибыль) / Прибыль = (400 + 350) / 350 = 2,14

Эффект производственного левериджа показывает, что при снижении объема продаж на 20 %, прибыль уменьшится на 42,8 % (20 % * 2.14), т.е. на 149800 руб. (350 000 * 0,428) и составит 200200 руб. (350 000 – 149800).

Задача 2

Планируемые инвестиции в новое оборудование 1300 тыс. руб. Ожидаемые поступления чистого денежного потока – 500 тыс. руб. Срок службы оборудования – 4 года. Ставка дисконтирования 12 %. Оправданы ли затраты на приобретение нового оборудования?

Решение:

Величина инвестиционных затрат I0 = 1300 000 руб. Необходимо найти чистую приведенную стоимость NPV.

Если NPV >0, то проект выгоден, он принимается,

NPV =0, то проект только окупает затраты, но не приносит дохода,

NPV <0, то проект убыточен, от него следует отказаться

NPV=PV –I0 , где

PV – текущая стоимость;

FV – будущая стоимость (500 000 руб.);

i – 12% ставка дисконтирования;

n – период сделки (4 года);

I0 – первоначальные инвестиции (1300 тыс. руб.).

Если считать отдельно по каждому году:

PV = FV

PV 1 года = 500 000*1/(1+0,12)1= 446429 (руб.)

PV 2 года = 500 000*1/(1+0,12)2= 400000 (руб.)

PV 3 года = 500 000*1/(1+0,12)3= 357143 (руб.)

PV 4 года = 500 000*1/(1+0,12)4= 320513 (руб.)

PV = 1524085 руб.

NPV=1524085 – 1300 000 = 224085 (руб.)

Так как NPV больше «0», проект доходный, затраты оправданны.

Задача 3

Организация выпустила облигационный заём сроком на 4 года в размере 90 млн. руб. Банк открыл депозит под 10% годовых.

Определить размер погасительного фонда, формируемого ежегодными платежами.

Решение:

Денежные единицы в млн. руб.

A(FV)=PV*i:((1+i)n-1)=90*0,1:((1+0,1)4-1)=9:(1,46-1)=9:0,46=19,565 (млн. руб.)

Задача 4

На основе формулы Дюпона провести факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала, используя следующие данные:

Показатели
1 год
2 год

Выручка, тыс. руб.
1600
1800

Активы, тыс. руб.
3200
3300

Чистая прибыль, тыс. руб.
350
450

Собственный капитал, тыс. руб.
2100
2100

Заемный капитал, тыс. руб.
1100
1200


Решение:

ROE =, где

ROE – рентабельность собственного капитала; NP – чистая прибыль;

E – собственный капитал.

Имеем: 1 год ROE = 350:2100=0.167=16,7%;

2 год ROE = 450:2100= 0.214 = 21,4%.

Во втором году рентабельность собственного капитала увеличилась на 4,7 %. Определим, что повлияло на это увеличение, для чего воспользуемся формулой Дюпона.

Формула Дюпона представляет собой трехфакторную модель динамики рентабельности собственного капитала.

ROE=ROSTATEM =

, где

ROE – рентабельность собственного капитала;

ROS – рентабельность продаж;

TAT – оборачиваемость активов;

EM – мультипликатор собственного капитала;

NP – чистая прибыль;

E – собственный капитал;

SAL – выручка;

А – активы;

ROS1=350:1600=0,219

ROS2=450:1800=0,25

TAT1=1600:3200=0,5

TAT2=1800:3300=0,545

EM1=3200:2100=1,524

EM2=3300:2100=1,57

ROS2 TAT1EM1=0,250,5*1,524=0,19, т.е. за счет увеличения рентабельности продаж мы получили 2,3% в рентабельность собственного капитала (0,19 – 0,167).

ROS1 TAT2 EM1=0,219*0,545*1,524=0,182,

Следовательно, вклад фактора (оборачиваемость активов) – 1,5% (0,182– 0,167).

ROS1 TAT1 EM2=0,219*0,5*1,57=0,172,

т.е. за счет увеличения значения мультипликатора собственного капитала ROE увеличивается еще на 0,5% (0,172 – 0,167).

Задача 5

Инвестиционный портфель состоит из 2 акций:

Вид акции
Доля, %
Доходность, %
β - коэффициент

А
30
12
1,1

Б
70
8
0,9


Определить средневзвешенную доходность и риск портфеля, определить его оптимальность, если среднерыночная доходность составляет 12%.

Решение:

Доходность портфеля равна:

, где

– доходность (цена) i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

R==9,2


Риск портфеля определим по формуле:

, где

– бета-коэффициент i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

=0,96

β < 1, т.е. портфель менее рисковый, чем рынок в целом.

Задача 6

В настоящее время облигации торгуются по курсу 90,0. Необходимо определить сумму, которую заплатит инвестор за 30 дней до погашения купона, годовую доходность. Номинал облигации – 2000 руб. Годовой купонный доход составляет 240 руб. Длительность периода между выплатами купонного дохода – 90 дней.

Решение:

K = ( P / N ) x 100,   

где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.

Цена покупки облигации (P):

2000*90%=1800 (руб.)

Годовая купонная доходность составит:

=0,12 или 12%

Поскольку облигация продается за 30 дней до следующей выплаты, купонный доход, равный 12% годовых от номинала, будет получен новым хозяином бумаги – покупателем (инвестором).

Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:

,  

где CF - купонный платеж; t - число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N - номинал; k - ставка купона; m - число выплат в год; В = (360) - используемая временная база.

t=90-30=60 (дней)

B=360 дней

m=360:90 дней=4

НКД=(2000*0,12:4*60):90=40(руб.)

Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода (т.е. за 60 дней хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации.

1800+40 = 1840 (руб.)

Задача 7

Оценить эффективность заёмной политики организации на основе следующих данных баланса:

Актив, млн. руб.
Пассив, млн. руб.

Здания и сооружения
10
Собственный капитал
14

Машины
3






Товарные запасы
3
Заемный капитал, в т.ч.: Краткосрочный Долгосрочный
6

Дебиторская задолженность
2
Краткосрочный
5

Денежные средства
2
Долгосрочный
1

Итого
20
Итого
20

Прибыль до вычета процентов и налогов составила 4,5 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,5 млн. руб., ставка налога на прибыль 20 %.

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

DFL = (1 – T) * (ROA – I) * D/E, где

T – ставка налога на прибыль;

ROA – рентабельность активов;

I – проценты;

D – заемный капитал;

E – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

DFL = (1 – 0,20) * (4,5/20 – 1,5/6) * 6/14 = 0,8*(0,225 – 0,25) * 0,428 = - 0,0086.

(0,225 – 0,25) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «-», значит, финансовая политика нерациональна.

Задача 8

Определите средневзвешенную стоимость капитала, если организация планирует сохранять действующую структуру капитала в следующем соотношении:

- обыкновенные акции – 30%;

- привилегированные акции – 10%;

- нераспределенная прибыль – 20%;

- кредит – 40%.

Известно, что доходность привилегированных акций составляет 8%, размер дивиденда по обыкновенным акциям – 120 руб., цена обыкновенной акции – 1000 руб. Ожидается рост дивидендов по обыкновенным акциям на 5% в год. Кредит организация может привлечь под 15% годовых, ставка налога на прибыль 20%.

Решение:

Стоимость привлечения обыкновенных акций для предприятия при использовании модели Гордона будет рассчитываться по формуле:

V = =+0,05 = 0,176 или 17,6%

где D1 — дивиденд, выплачиваемый в первый год;

Рm — рыночная цена одной акции (цена размещения);

g — ставка роста дивиденда.

Стоимость собственного капитала в части нераспределенной прибыли также будет осуществляться по этой формуле.

За счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредит I уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна I0 (1-T), где

I0 – ставка процента за кредит

T – ставка налога на прибыль

I =15% (1 – 0,2) – 12%

. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле средней арифметической взвешенной и обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital). Основная формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала имеет вид:

WACC = Σ(Ci × qi),

где Ci — стоимость каждого источника средств;

qi — доля данного источника в общей сумме инвестируемого капитала.

Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы:

Вид
Стоимость

 
Доля
 
Взвешенная стоимость

Заемный капитал
15%(1-0.2)=12%


0.4 (40%)
=
0,048

Привилегированные акции
8%


0.1 (10%)
=
0,008

Обыкновенные акции
17,6%


0.3 (30%)
=
0,0528

Нераспределенная прибыль
17,6%



0,2 (20%)



0,0352

Средневзвешенная стоимость капитала
0,144 (14,4%)