Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала

Вид материала

Автореферат

Содержание Фаоу дпо гасис) 1. Общая характеристика работы Степень разработанности проблемы. Цель диссертационной работы Объектом исследования Гипотеза научного исследования. Теоретико-методологическую основу исследований Информационную базу исследований Научная новизна диссертационного исследования Теоретическая значимость диссертационного исследования Практическая ценность Достоверность и обоснованность Апробация результатов исследования. Структура и содержание работы. Глава 2. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций Глава 3. Создание метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного 2. Основное содержание исследований Модель схемы инвестирования (l) Компромиссная модель 3. Основные публикации по теме исследования ... Полное содержание

Подобный материал:

• Программа дисциплины "Маркетинг в инновационной сфере" Рекомендуется Министерством, 129.62kb.
• Утверждено Постановлением Кабинета Министров руз от 22. 11. 2000 г. N 458 положение, 277.47kb.
• Дисциплина: «Правовые основы инновационной деятельности», 12.6kb.
• Для эффективного инвестирования обновления основного капитала предприятий необходимо, 11.86kb.
• Внутрифирменное планирование инноваций. Методы прогнозирования инноваций. Управление, 75.48kb.
• Совершенствование оценки эффективности инновационной деятельности в коммерческих банках, 117.64kb.
• Концепция развития муниципального образования город Курган на срок 2012-2017 годы, 251.58kb.
• Преподаватели: Лактионова А. А., к э. н., доц, 170.34kb.
• Постановление от 26 января 2011 г. N 580 об утверждении порядка предоставления субсидий, 413.21kb.
• 24. источники финансирования инновационной деятельности. Обзор текущей литературы, 84.44kb.

На правах рукописи


Беличенко Екатерина Владимировна


Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала


Специальность

08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством

(управление инновациями)


Автореферат

диссертации на соискание учёной степени

кандидата экономических наук


Москва - 2011

Работа выполнена в ФАОУ ДПО «Государственная академия
профессиональной переподготовки и повышения квалификации

руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы»
(ФАОУ ДПО ГАСИС)


Научный руководитель: доктор технических наук,

доктор экономических наук, профессор

Тебекин Алексей Васильевич


Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Касаев Борис Султанович


кандидат экономических наук, доцент

Сельскова Татьяна Вадимовна


Ведущая организация ГОУ ВПО «Владивостокский

государственный университет

экономики и сервиса»


Защита состоится “25” марта 2011 г. в 14.00 ч. на заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук при ФАОУ ДПО «Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы» (ФАОУ ДПО ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 208.


C диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФАОУ ДПО ГАСИС и на сайте академии (www.gasis.ru).


Автореферат разослан “25” февраля 2011 г.


Ученый секретарь

диссертационного совета

Д 212.043.01, к.э.н., доцент С.Ю. Семенов

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Инвестиционный процесс, как всякая целенаправленная деятельность, нуждается в постоянном анализе и управлении. Характерное для современных условий нарастание конкуренции на рынке инноваций, сопряженное с мировым финансовым кризисом, предъявляет к инвестиционным решениям сверхжесткие требования. В подобных ситуациях возрастает необходимость при принятии решений в совершенствовании методов финансирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.

В настоящее время увеличилась притягательность для инвесторов сферы телекоммуникаций, что обусловлено целой совокупностью факторов.

Во-первых, современная научно-техническая революция сопровождается бурным развитием информационных технологий. Надлежащее обеспечение субъектов рынка телекоммуникационными сетями в настоящее время становится неотъемлемым условием успешного функционирования практически любой экономической системы, включая предприятия, отрасли, комплексы и т.д.

Во-вторых, использование телекоммуникаций многократно наращивает скорость и существенно увеличивает обоснованность принимаемых решений в бизнесе, ускоряя тем самым процессы экономического развития.

В-третьих, телекоммуникации способны индуцировать за минимальные сроки рост эффективности многих отраслей, потребляющих услуги сферы телекоммуникаций.

Телекоммуникации как объекты инвестирования представляют собой достаточно сложную систему, в которую в общем случае входят:

- технические системы, реализующие процессы сбора, обработки, передачи и хранения информации;

- программное обеспечение процессов сбора, обработки, передачи и хранения информации;

- базы данных информации, предназначенной для обработки и передачи.

При этом бурное развитие информационных технологий приводит к достаточно быстрому моральному устареванию телекоммуникаций, требуя постоянного внедрения инноваций.

Для того чтобы помочь инвесторам принять рациональное решение, предоставив объективную информацию о целесообразности тех или иных инвестиционных решений, с одной стороны, и повысить эффективность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, с другой стороны, возникает необходимость в совершенствовании методов финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.

Таким образом, возрастающий уровень несоответствия между ростом потребности в инновациях в сфере телекоммуникаций и возможностями методического обеспечения выбора рациональных схем финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала предопределили актуальность темы научного исследования, представляющей важную народнохозяйственную задачу.

Степень разработанности проблемы. Проблемы совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала были и остаются в центре внимания отечественных и зарубежных ученых-теоретиков и специалистов-практиков.

В разработку теории управления инвестициями весомый вклад внесли: Абрамов С.И., Александер Г., Анфимова Н.П., Баранов А.О., Бейли Дж., Беренс В., Бланк И.А., Валдайцев С В., Власова В.М., Долан Э., Журавкова И.В., Игонина Л.Л., Идрисов А.Б., Картышев СВ., Ковалев В.В., Крылов Э.И., Макконел К.Р., Новикова Т.С., Носков А.С, Просветов Г.И., Саймон В., Сельсковой Т.В., Свинаренко А.Г., Фридлянов В.Н., Хавранек П. М., Шарп У., Швандар В.А. и др.

Общие вопросы управления инновациями рассмотрены в работах таких ученых как: Аньшин В.М., Баранчеев В.П., Бляхман Л.С., Быстряков А.Я., Голиченко О.Г., Горфинкель В.Я., Дагаев А.А., Дежина И.Г., Друкер П., Егоров А.Ю., Ендовицкий Д.А., Завлин П.Н., Кастельс М., Касаева Б.С., Медынский В.Г., Менш Г., Мешалкин В.П., Поршнев А.Г., Рикардо Д., Родкина Т.В., Румянцев А.А., Рыгалин Д.Б., Старовойтов М.К., Твисс Б., Тебекин А.В., Тихомиров Н.П., Фалько С.Г., Фатхутдинов Р.А., Чередникова Л.Е., Шепелев Г.В., Шумпетер Й., Якимович В.А., Яковец Ю.В., Янсен Ф. и др.

Технологические, организационные и управленческие аспекты развития телекоммуникационной сферы изложены в работах Дансмора Б., Калинкиной Т.И., Кларка Г., Кострова Б.В., Листровой Л.В., Макарова С.Б., Могилева А.В., Певцова Н.В., Попова В.Б., Попова Е.А., Ручкина В.Н., Самуйлова К.Е., Сиверс М.А., Скандьера Т., Чукарина А.В., Яркиной Н.В. и др.

Анализ научных публикаций по проблеме совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности показывает, что существующий методический аппарат не учитывает в достаточной степени специфику инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в условиях информатизации экономики с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, что и предопределило необходимость совершенствования соответствующих методов.

Указанные обстоятельства предопределили выбор темы, цель, задачи, объект, предмет и научную гипотезу исследований.

Цель диссертационной работы заключается в формировании методического подхода к инвестированию инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, обеспечивающего повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции в рассматриваемой сфере.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем решения комплекса логически взаимосвязанных научных задач, последовательно раскрывающих тему диссертационного исследования, включая:

- исследование современных подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем;

- анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций;

- сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования;

- формирование критериев эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;

- разработку алгоритма построения рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов привлечения частного капитала;

- совершенствование механизма инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;

- разработку методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.

Объектом исследования являются предприятия, осуществляющие инновационную деятельность в сфере телекоммуникаций.

Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений, возникающих в процессе инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.

Гипотеза научного исследования. В настоящее время в мировой экономике сфера телекоммуникаций как одно из прикладных направлений информационных технологий характеризуется высокими темпами развития. Недостаточный уровень развития информационных (в том числе телекоммуникационных) технологий в РФ в настоящее время привел к тому, что на рынке телекоммуникационных технологий сложилась олигополия, которая традиционно негативно сказывается на удовлетворении запросов потребителей. Однако стремительные темпы инновационного развития сферы телекоммуникационных технологий позволяют преодолеть олигополистические ограничения. Но при этом необходимо активнее использовать частный капитал, расширение возможностей привлечения которого требует совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.

Теоретико-методологическую основу исследований составили фундаментальные научные положения теории управления инновациями, осуществления инвестиционной деятельности, экономико-математического моделирования, теории принятия решений, методы поиска инновационных путей развития; методы проектного управления; методы анализа инвестиционных возможностей экономических систем, методы экономической оценки выполнения инвестиционных проектов и методы оценки эффективности инвестиционной деятельности экономических систем.

В качестве методологии исследования в работе использованы научные положения по организации инновационной деятельности, по сбалансированному развитию инновационной и инвестиционной деятельности экономических систем, по осуществлению инновационных и инвестиционных проектов, а также общенаучные методы познания: диалектический, абстрактно-логический, статистический, функциональный и структурно-уровневый методы исследований, методы системного анализа и синтеза, эволюционный и исторический подходы.

Информационную базу исследований составили данные Министерства промышленности и торговли РФ, Министерства экономического развития РФ, Федеральной служба по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций, Федеральной службы государственной статистики, а также данные по инвестированию инновационных проектов и программ в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к инвестированию инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, основанного на стимулировании инвестиционных процессов, связанных с привлечением частных инвестиций, определяемых параметрами жизненного цикла инноваций и степенью зрелости компании в сфере телекоммуникаций, и учитывающих характер сбалансированного развития инновационного и инвестиционного циклов в этих компаниях.

К числу наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, относятся следующие положения:

- разработан алгоритм решения проблем эффективного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, базирующийся на поиске рациональных инструментов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов использования источников и условий привлечения частного капитала в эту сферу;

- на основе анализа факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, обоснована привлекательность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования, и сформированы критерии эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;

- определены рациональные схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, учитывающие степень зрелости инвестируемых компаний, уровень ее финансового состояния, характер целевого использования инвестиций и цели владельцев частного капитала;

- обоснован механизм управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, базирующийся на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам в зависимости от степени новизны инноваций и риска в долгосрочном пользовании телекоммуникационных систем.

Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что содержащиеся в них основные теоретические положения и выводы могут быть использованы при совершенствовании методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, включая:

- развитие методов исследования современного состояния, тенденций и перспектив развития инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций;

- анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала;

- совершенствование критериев оценки эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;

- совершенствование механизмов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала.

Основные результаты работы могут быть использованы при дальнейшем совершенствовании методической базы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, в том числе при формировании стратегии инвестирования инновационной деятельности. Результаты работы могут быть использованы при разработке механизма повышения эффективности управления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, а также предлагаются к использованию в учебном процессе при изучении дисциплин «Инвестиции» и «Инновационный менеджмент» экономических специальностей ВУЗов.

Практическая ценность работы состоит в возможности использования ее положений и выводов:

- при выявлении проблем эффективного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в современных условиях и поиск потенциальных путей их решения;

- при сравнительном анализе привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования;

- при реализации алгоритма рационализации процессов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов привлечения частного капитала.

Предложенный комплекс методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала обеспечивает повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции в рассматриваемой сфере.

Достоверность и обоснованность основных результатов и выводов исследования обусловлена:

- методологическими и теоретическими предпосылками исследования методов инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала;

- опорой на достижения современных экономических наук по проблемам инвестирования инновационной деятельности;

- использованием комплекса надежных методов и методик, адекватных предмету и задачам исследования методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;

- корректным формированием и применением методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.

Апробация результатов исследования. Предложенный методический подход к оценке стоимости интеллектуальной составляющей инновационного продукта в сфере промышленного производства обсужден и одобрен на Всероссийских научно-практических конференциях «Современная Россия: экономика и государство» (г. Москва, 2009) и «Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика» (г. Москва, 2010).

Результаты диссертационного исследования использованы в учебном процессе Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ФАОУ ДПО ГАСИС) при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам «Инновационный менеджмент» и «Инвестиции».

Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в 7 опубликованных научных трудах автора общим объемом 3,0 п.л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура и содержание работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы, состоящую из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения. Содержание работы раскрывается в приведенной ниже последовательности.

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы управления инвестированием инновационной деятельности

1.1. Базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности

1.2. Современные подходы к инвестированию инновационной деятельности экономических систем

1.3. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения

Глава 2. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций

2.1. Анализ методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и оценка возможностей их совершенствования

2.2. Сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования

2.2. Формирование целевой функции эффективности методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций

Глава 3. Создание метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала

3.1. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций

3.2. Формирование механизма управления инвестированием инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала

3.3. Разработка методических рекомендаций по применению метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала

Заключение

Литература

Приложение


2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ИССЛЕДОВАНИЙ


1. При исследовании теоретико-методологических основ управления инвестированием инновационной деятельности на первом этапе были определены базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности (табл.1).

Таблица 1

Базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности

№	Принцип	Содержание	Характеристика
1	Диалектический принцип	Применение системного подхода к управлению инвестированием развития инновационной деятельности. Учет динамики инвестиционных и инновационных процессов. Выявление закономерностей проявления необходимости и случайности. Оценка процессов единства и борьбы противоположностей в инновационном развитии. Учет перехода количественных изменений в инвестициях в качественные в инновационном развитии, и качества инновационного развития в новые возможности инвестирования.	Раскрывается сущность инвестиционных и инновационных процессов, их причинно-следственные связи, демонстрируется развитие процессов во времени. Обеспечивается учет непрерывного отмирания морально устаревших компонентов экономических систем и появления инновационных.
2	Принцип управляемости	Достижение поставленных целей требует четко скоординированных действий по уменьшению отклонений от выбранного курса при переходе из одного инновационного состояния в качественно другое, в рамках соблюдения лимитов инвестиционных ресурсов	Характеризует устойчивость рассматриваемой экономической системы
3	Принцип количественной определенности	Означает количественное выражение параметров инвестирования и условий обеспечения сопоставимости результатов инновационной деятельности, включая степень сопутствующих рисков.	Характеризует целесообразность, результативность и эффективность инвестирования инновационной деятельности
4	Принцип процессного подхода	Рассматривает цепь непрерывных взаимосвязанных действий по инвестированию инновационного развития экономических систем	Характеризует исключение пауз и остановок в инновационном и инвестиционном развитии
5	Принцип цели	Позволяет точно сформулировать задачи и определить рациональные методы их достижения, что сокращает затраты на достижение поставленной цели	Характеризует возможность выбора рациональных инвестиционных технологий под каждую цель инновационного развития
6	Принцип оптимизации	Эффективность и перспективность развития достигается оптимизацией соотношения объемов инвестиций и ожидаемой доходности инновационной деятельности	Характеризует поиск компромисса между инвестиционными затратами и недополученной выгоды на фоне ожидаемых результатов
7	Принцип минимальной существенной достаточности	Объемы инвестиций на инновационное развитие, с одной стороны должны быть минимальными из возможных вариантов, но, с другой стороны, достаточными для реализации поставленных целей.	Характеризует двусторонние ограничения инвестиционных объемов на развитие инновационной деятельности
8	Принцип диверсификации	В силу сложности и множественности описания социально-экономического развития систем целесообразно использовать диверсифицированную систему инвестирования, с соблюдением рационального соотношения источников, с учетом их стоимости	Характеризует необходимость обеспечения стабильности инвестиционной деятельности в условиях подвижности и неопределенностей внешней среды
9	Принцип функциональной декомпозиции	Процессы инвестирования инновационной деятельности разбиваются не только во времени, но и по направлениям, что позволяет оценить эффективность и результативность каждого из локальных процессов	Характеризует возможность детального анализа выполнения отдельных операций операции инвестирования и функций инновационного развития

В условиях роста неопределенности состояний внешней среды и ускорения темпов инновационного развития постиндустриального общества на основе информационных технологий инновационная деятельность, воспринимается как высоко рисковая. При этом сложившаяся классификация подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем базируется на градации стадий жизненного цикла рассматриваемых систем (табл.2).

Проведенные исследования показали, что при всей кажущейся стереотипности подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем (табл.2) в сфере телекоммуникаций существует целый комплекс проблем, ограничивающих эффективность финансирования инновационной деятельности.

Таблица 2

Современные подходы к инвестированию инновационной деятельности экономических систем

№	Вид экономической системы	Характер инвестирования	Ожидаемый результат
1	Компания для «посева» (Seed)	Инвестирование бизнес-идеи или проекта	Создание пилотных образцов инновационной продукции перед выходом на рынок
2	Только возникшая компания (Start up)	Инвестирование проведения научно-исследовательских работ	Создание серийной инновационной продукции и начало рыночных продаж
3	Компания, находящиеся на начальной стадии развития (Early stage)	Инвестирование научно-исследовательских доработок продукции и процессов производства	Ускорение выхода в точку окупаемости
4	Компания, поглощаемая более крупной компанией (Replacement Capital, Secondary Purchase)	Инвестирование в приобретение перспективной быстро растущей компании (поглощение)	Увеличение рыночной доли при одновременном повышении эффективности хозяйственной деятельности
5	Компания, находящаяся на стадии расширения (Expansion)	Инвестиции в дополнительные маркетинговые изыскания, инновационное развитие производства, развитие сбытовой сети, развитие кадрового потенциала	Увеличение рыночной доли, либо повышение эффективности хозяйственной деятельности
6	Компания, стремящаяся обратить на себя внимание рынка (Bridge financing)	Инвестирование компаний, преобразуемых из частных в открытые акционерные общества, т.е. стремящихся к «наведению мостов» на рынке с заинтересованными инвесторами	Стремление зарегистрировать свои акции на фондовой бирже, обеспечивающее перспективы инновационного развития
7	Компания, находящаяся в стадии смены собственника (Management Buy-In)	Инвестиции, предоставляемые внутренним управляющим для приобретения (выкупа) эффективно действующих производств	Повышение эффективности функционирования действующего предприятия
8	Компания, находящаяся в стадии купли-продажи (Management Buy-Out)	Инвестиционные ресурсы, предоставляемые внешним управляющим для приобретения бизнеса	Повышение эффективности деятельности, либо определенное изменение направления функционирования бизнеса
9	Компания, испытывающая существенные проблемы в развитии (Turnaround)	Инвестирование в интересах кардинальной трансформации направлений деятельности предприятия на основе инновационной деятельности	Обретение стабильности финансового положения и поступательности инновационного развития

Все выявленные в процессе исследования проблемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций можно разделить на две группы: проблемы общесистемного характера, присущие большинству направлений хозяйственной деятельности, и специфические проблемы, характерные для сферы телекоммуникаций.

Среди общесистемных проблем инвестирования инновационной деятельности общесистемного характера, присущих отечественным субъектам хозяйствования и снижающих их конкурентоспособность на международной арене, выделяются следующие.

Во-первых, это относительно низкий общий уровень инвестирования инновационной деятельности в России. Так, согласно оценкам основных научных и технологических показателей Организации экономического сотрудничества и развития (OECD) внутренние затраты на исследования и разработки в России в расчете на душу населения уступают аналогичному показателю для Германии – в 6,7 раза, Японии – в 8,5 раза, США – в 9,9 раза, Швеции – в 11,7 раза. По абсолютной величине внутренних затрат на исследования и разработки Россия отстает от Японии в 6 раз, от США – в 16 раз и находится на уровне стран с низким научным потенциалом, таких как Испания, Португалия, Венгрия, Польша.

Во-вторых, для российской экономики характерен общий низкий уровень инновационной активности, который составляет в среднем 9,4%. При этом доля инвестиции в приобретение машин и оборудования составляет порядка 50% (преимущественно морально устаревших). Инвестиции в приобретение новых технологий составляют порядка 18 %, а инвестирование в научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы всего лишь 0,3%. Как следствие, доля России в системе международной торговли необоронной, наукоемкой продукцией составляет 0,4%, в то время как США- 36%, Японии- 30%, Германии- 17%.

В-третьих, для российской экономики сохраняется проблема налогового стимулирования инновационной деятельности (включая налоговые льготы и налоговый кредит). Если в мировой практике сложился положительный опыт использования указанных инструментов, включая увеличение расходов на исследования и разработки за счет уменьшения налогов (например, в США и Франции), выделения для стимулирования особых видов НИОКР (например, в Нидерландах), предоставления налогового кредита независимо от факта получения прибыли (например, в Канаде), в России, к сожалению, сохраняются проблемы практического использования существующего порядка списания затрат на исследования и разработки из налогооблагаемого дохода.

В-четвертых, недостаточный уровень развития в РФ получили венчурные схемы инвестирования инновационной деятельности. Объем российского венчурного капитала остается на крайне низком уровне и по экспертным оценкам составляет менее 1% мирового венчурного рынка.

Среди специфических проблем, ограничивающих эффективность инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, выделяются следующие.

Во-первых, рынок телекоммуникаций в России уже длительное время представляет собой олигополию. Негласный сговор участников олигополии в отношении состава услуг и цен на них существенно сдерживает развитие инновационной деятельности и целесообразность инвестирования в нее.

Во-вторых, олигополистический характер рынка телекоммуникаций в РФ, с одной стороны, приводит к завышенным ожиданиям доходности эмитированных ценных бумаг, обусловленных ростом цен на услуги (преимущественно скрытого характера), а, с другой стороны, сопряжен с низкой ликвидностью ценных бумаг, обусловленной опять же небольшим число эмитентов отрасли телекоммуникаций.

В-третьих, особенностью сферы телекоммуникаций, является сетевой принцип построения и групповое использование материально-технических средств. Такой характер построения телекоммуникационных систем связан с возможными различиями масштабов инвестируемых материально-технических средств и масштабами используемых телекоммуникационных систем. Это осложняет процессы инвестирования инновационной деятельности, как в части привлечения финансовых ресурсов, так и в части их распределения.

В-четвертых, с одной стороны, любая телекоммуникационная система представляет собой, целостную систему, обеспечивающую сбор, обработку, хранение и передачу информации. С другой стороны, телекоммуникационная сеть состоит из различных составных частей, требующих жесткого сбалансированного развития (линейных частей, каналообразующего оборудования, серверов, коммутационной техники, оконечных устройств). Это требует определения и согласования объемов и направлений инвестирования инновационной деятельности, а также сроков выполнения инновационных проектов.

Следует отметить, что первые две из выделенных специфических проблем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций носят субъективный характер. В то же время третья и четвертая из выделенных специфических проблем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций носят объективный характер и требуют разрешения.




Рис.1. Результаты разработки алгоритма решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.

Разработанный алгоритм решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций представлен на рис.1. Предложенный алгоритм базируется на поиске рациональных инструментов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов использования источников и условий привлечения частного капитала в эту сферу.

2. Структурный анализ направлений инновационного развития телекоммуникационных систем как объектов инвестирования показывает, что системный подход к развитию этих систем как многозвенных систем массового обслуживания требует создания значительных резервов мощностей составляющих элементов сети. Так, например, волоконно-оптические линии связи строятся с запасом на 20-25 лет. Производственные площади для размещения телекоммуникационного оборудования рассчитываются с учетом его расширения в течение последующих 10-15 лет, магистральные линии систем коммутации на оптоэлектронной базе – из расчета обновления каждые 5-10 лет, оконечное коммутационное оборудование - монтируется с запасом мощности на период развития 2-3-года, и т.д. Указанные особенности создают неодинаковые условия для инвестирования инновационной деятельности по объемам требуемых инвестиций, срокам окупаемости объектов телекоммуникационных систем. При этом задачи инвестирования в расширение и технологическое обновление отдельных составных частей телекоммуникационной сети, как единой сбалансированной системы, в широком временном и уровневом диапазоне возникают перманентно.

Анализ источников и методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России показывает, что в соответствии с многообразием источников инвестирования инновационной деятельности, предполагающим быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности. В качестве основных источников инвестирования инновационной деятельности могут выступать предприятия, крупные корпорации, малые инновационные фирмы, государство, инвестиционные фонды, фонды инновационного развития, физические лица и т.д., участвующие в хозяйственном процессе и способствующие развитию инновационной деятельности.

Низкий уровень развития инновационной деятельности в РФ в сочетании с проблемами инвестиционного климата в России приводит к тому, что среди основных форм инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяются акционерное и проектное финансирование. В качестве перспективного направления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяется венчурное инвестирование.

Проектное финансирование, наиболее распространенное в настоящее время в сфере телекоммуникаций подразумевает такой тип организации, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств. При этом организаторы проектного финансирования не могут идти на риск инвестирования инновационной деятельности на любом ее этапе. Это приводит к проектному инвестированию преимущественно имитирующих инноваций. С одной стороны, для телекоммуникационных систем, как систем массового обслуживания, это объясняется необходимостью обеспечения необходимой надежности. Но, с другой стороны, опора исключительно на проектное финансирование сдерживает развитие более радикальных инноваций. В то же время венчурное инвестирование допускает возможность отсутствия финансовой отдачи в первые годы реализации радикального инновационного проекта, и не исключает возможность отрицательного результата. При этом в первые годы инициатор инновационного проекта не несет ответственности перед инвесторами за расходование средств и не выплачивает по ним дивиденды. В свою очередь венчурные инвесторы первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций финансируемого предприятия. Если инвестируемое предприятия начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения венчурных инвесторов, которые нередко становятся собственниками инвестируемого предприятия.

Анализ факторов, определяющих привлекательность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования, показал (табл.3), что по уровню инновационной активности сфера телекоммуникаций по многим показателям уступает среднему уровню инновационной активности предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей. Сфера телекоммуникаций имеет сравнительные преимущества инновационной активности по приобретению машин и оборудования, программных средств и обучению персонала, что подтверждает имитационный характер используемых инноваций, с одной стороны. С другой стороны, отставание отечественной сферы телекоммуникаций от добывающих и обрабатывающих отраслей по уровню активности в сфере исследований и разработок, приобретения новых технологий, маркетинговых исследований, а также приобретения прав на патенты и патентные лицензии, свидетельствует об отсутствии достаточных стимулов для инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. Отмеченные обстоятельства закладывают существенное моральное отставание исследуемой сферы.

Анализ приемлемости существующих критериев оценки эффективности методов инвестирования инновационной деятельности для инновационных проектов в сфере телекоммуникаций показывает, что в качестве локальных критериев могут быть использованы общепринятые критерии оценки: текущей стоимости будущих поступлений (PV), чистого приведенного эффекта (NPV), период окупаемости инвестиций (РР), дисконтированного периода окупаемости (DPP), среднего дохода на капиталовложения (II), индекса доходности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), чистой терминальной стоимости (NTV), учетной нормы прибыли (ARR) и др.

Таблица 3

Сравнительный уровень привлекательности инновационной деятельности сферы телекоммуникаций на фоне предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей

№	Сфера инновационной деятельности	Уровень инновационной активности предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей (ДП), %	Уровень инновационной активности предприятий в сфере телекоммуникаций (ТК), %	Отклонение ТК-ДП, %
1	Исследования и разработки	33,5	15,1	-18,4
2	Приобретение машин и оборудования	66,7	76,2	+9,5
3	Приобретение новых технологий	12,7	7,1	-5,6%
4	Приобретение прав на патенты и патентных лицензий	7,3	4,8	-2,5
5	Приобретение программных средств	28,5	39,3	+10,8
6	Обучение и подготовка персонала	23,5	30,2	+6,7
7	Маркетинговые исследования	13,2	10,3	-2,9

В то же время для целевой оценки эффективности направлений инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в работе сформирован критерий вида:

, (1)

где - приращение уровня инновационного развития телекоммуникационной системы по i-му направлению,

- базовый уровень инновационного развития телекоммуникационной системы по i-му направлению,

n – число оцениваемых направлений инновационного развития (по табл.3);

- отношение фактического и базового индексов рентабельности инновационного развития телекоммуникационной системы;

- относительная доходность частного капитала (отношение доходности частного капитала по рассматриваемой телекоммуникационной системе к среднеотраслевой доходности частного капитала в сфере телекоммуникаций )

- уровень сбалансированность развития телекоммуникационной системы по j-ым составляющим (линейным частям, каналообразующему оборудованию, серверам, коммутационной технике, интерфейсам и т.д.);

- темп морального устаревания телекоммуникационной системы после реализации проекта инновационного развития.

Таким образом, разработанная целевая функция эффективности позволяет определить для каждой ситуации инновационного развития телекоммуникационных систем рациональную схему инвестирования.

3. При разработке метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала на первом этапе были определены потенциальные варианты схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом степени зрелости компаний и целевого характера использования инвестиций.

В результате проведенных исследований с использованием метода балльно-рейтинговой оценки в работе были определены рациональные схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций (табл.4) для различных ситуаций целевого использования инвестиций (табл.1).

Проведенные исследования показывают, что при инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 2,  характеризующие фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее не известен, целесообразно использовать традиционную модель, демонстрирующую, что компания, имеющая ноу-хау, и привлекающая под нее определенный уровень заемного капитала, оценивается рынком выше, чем фирма без заемных средств.


Таблица 4

Результаты определения рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций

	Модель схемы инвестирования (l)
Целевой характер использования инвестиций (зрелость компаний)	Традиционная модель	Модель Миллера-Модильяни	Компромиссная модель	Модель Росса	Модель Майерса-Майлуфа	Модель Миллера- Рока	Модель Рока	Модель Уэлша
Замещающие инвестиции — подгруппа 1  (Management Buy-Out)	1,7	5,8	1,8	0,4	4,0	2,0	8,0	0,8
Замещающие инвестиции — подгруппа 2  (Management Buy-In)	3,2	5,2	7,8	7,9	8,9	2,6	4,7	1,7
Замещающие инвестиции — подгруппа 3  (Bridge financing)	3,9	8,1	2,5	1,8	8,6	8,7	2,6	3,2
Инвестиции в инновации — подгруппа 1  (Early stage)	1,3	5,9	7,7	6,6	4,4	2,4	1,9	6,6
Инвестиции в инновации — подгруппа 2 (Expansion)	6,5	9,6	3,8	4,8	2,3	2,6	1,6	1,2
Инвестиции в инновации — подгруппа 3  (Replacement Capital, Secondary Purchase)	6,5	6,1	5,8	9,3	8,4	8,9	6,2	7,0
Инвестиции в научно-исследовательские работы — подгруппа 1 (Start up)	1,8	3,5	4,8	4,6	3,6	4,0	4,3	9,4
Инвестиции в научно-исследовательские работы — подгруппа 2 (Seed)	9,9	2,3	3,1	3,9	3,9	7,3	5,2	2,2

При инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 1, характеризующие прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели, целесообразно использовать модель Уэлша, обеспечивающую рынку сигнал больших перспектив реализуемого инновационного проекта.

При инвестициях в инновации подгруппы 1,  характеризующие создание новых мощностей и связанного с основным производством оборудования, обеспечивающие реализацию результатов прикладных исследований, целесообразно использовать компромиссную модель, когда структура капитала определяется соотношением выгод от налогового щита и убытков от возможного банкротства.

При инвестициях в инновации подгруппы 2,  характеризующие приобретение новых мощностей и оборудования или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом, целесообразно использовать модель Миллера-Модильяни. Это означает, что если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то при смешанной структуре капитала за счет продажи части акций своего предприятия, инвестируются средства в приобретение инновационного перспективного предприятия, не пользующегося привлеченными источниками. Одновременно восполняется недостаток в инвестиционных ресурсах за счет заёмного капитала.

При инвестициях в инновации подгруппы 3, характеризующей приобретение новых мощностей или оборудования, которые тесно связаны с действующим оборудованием, целесообразно использовать модель Росса, когда увеличение финансового рынка рассматривается на рынке как положительный сигнал.

При замещающих инвестициях подгруппы 1, характеризующих приобретение новых мощностей, замещающих старые аналоги, целесообразно использовать модель Рока, когда методом максимальных усилий сигнализирует инвесторам об обеспечении высокой доходности.

При замещающих инвестициях подгруппы 2, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являющегося технологически более совершенным, для чего требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений и т.д. целесообразно использовать модель Майерса-Майлуфа, когда на фоне выкупа акций менеджерами компании производится наращивание уровня финансового рычага.




Рис.2. Механизм управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.


При замещающих инвестициях подгруппы 3, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выполнять функции идентичные замещаемому оборудованию (в условиях дефицита инновационных идей), целесообразно использовать модель Миллера-Рока, когда выплаты дивидендов инвесторам демонстрируют способность компании генерировать значительные денежные потоки.

4. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций позволило обосновать механизма управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала (рис.2). Предложенный механизм базируется на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам в зависимости от степени новизны инноваций и риска в долгосрочном пользовании телекоммуникационных систем.

После идентификации уровня зрелости компании и оценки ее финансового состояния в рамках выбранной рациональной схемы инвестирования инновационной деятельности путем регулирования уровня заинтересованности частных инвесторов при оценке сопутствующих рисков находится максимум целевой функции эффективности (1).

В заключительной части диссертационного исследования был разработан комплекс методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.

3. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

А) Публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных ВАК Минобрнауки России

1. Горячева, Е.В. Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.//Транспортное дело России, №5, 2010.(0,5 п.л.)

2. Горячева, Е.В. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения. //Транспортное дело России, №10, 2009. (0,5 п.л.).

3. Горячева, Е.В. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. //Транспортное дело России, №9, 2010. (0,5 п.л.)

Б) Другие публикации

4. Горячева, Е.В. Анализ методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и оценка возможностей их совершенствования.// Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство». – М.: ГОУ ДПО ГАСИС, 2008 (0,4 п.л.).

5. Горячева, Е.В. Сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования. Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство». – М.: ГОУ ДПО ГАСИС, 2008 (0,4 п.л.).

6. Горячева, Е.В. Формирование целевой функции эффективности методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. // Сб. научных трудов «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью», выпуск 9. – М.: ГОУ ДПО ГАСИС, 2009 (0,3 п.л.).

7. Горячева, Е.В. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций.// Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика», – М.: 2010 (0,4 п.л.).


Подписано в печать 18.02.2011. Сдано в производство 21.02.2011.

Формат бумаги 60х90/16. Усл. печ. л. 1,0.

Тираж 100 экз. Заказ № ДС-07/11


Издательство ФАОУ ДПО ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.