Geum.ru

Новости связи

Вид материалаДокументы

Содержание


"Связьинвест" получил оценку
Доля "Системы" подверглась переуценке. За 25% плюс 1 акцию "Связьинвеста" дают не больше 23 млрд. руб.
Инна Ерохина, "Коммерсант", № 69 от 17.04.09
Подобный материал:
1   ...   20   21   22   23   24   25   26   27   28

"Связьинвест" получил оценку



Пакет "Системы" в "Связьинвесте" оценен Ernst & Young в 23 млрд. руб., или около 688 млн. долл., – на 63 млн. долл. больше суммы, за которую Джордж Сорос продал его пять лет назад.


Как стало известно "Ведомостям", Ernst & Young завершила оценку принадлежащих АФК "Система" 25% плюс 1 акция "Связьинвеста". Об этом "Ведомостям" рассказал источник, близкий к "Связьинвесту", а представитель самого холдинга уточнил, что отчет об оценке еще в процессе подготовки. По информации источника "Ведомостей", предварительно рыночная стоимость этого пакета на 31 декабря 2008 г. оценена в 23 млрд. руб. (688 млн. долл. по сегодняшнему курсу ЦБ). Эту оценку подтверждает и менеджер, близкий к АФК "Система", оговариваясь, что это цифры предварительные и еще могут измениться. Официальный отчет Ernst & Young в министерство пока не поступал, говорит сотрудник Минкомсвязи. Представитель Ernst & Young отказался от комментариев.


Получается, что предварительная оценка Ernst & Young близка к сумме, за которую пять лет назад этот пакет был куплен Леонардом Блаватником и Виктором Вексельбергом у Джорджа Сороса (см. врез). Сам Сорос тогда назвал свои вложения в "Связьинвест" худшей инвестицией в жизни, она не принесла ему ничего, кроме убытков, скандалов и широкой известности в России. Блаватник и Вексельберг оказались гораздо удачливее и через два года продали этот актив с кратной прибылью. Пакет был куплен в 2006 г. "Комстар-ОТС" (входит в АФК "Система") за 1,3 млрд. долл., а с учетом исполнений опционных соглашений с Access Industries окончательная стоимость составила 1,44 млрд. долл. В октябре прошлого года владелец "Системы" Владимир Евтушенков обратился с письмом к премьер-министру Владимиру Путину, в котором он предлагал государству выкупить у "Системы" пакет "Связьинвеста" по цене 1,9 млрд. долл. В начале 2009 г. вице-премьер Сергей Иванов поручил Минкомсвязи выработать варианты безденежной сделки по возвращению пакета "Связьинвеста" в государственную собственность. В феврале в "Связьинвесте" сменилось руководство, и аудиторской компании Ernst & Young была заказана оценка холдинга для последующей проработки деталей сделки с "Системой".


Среди возможных объектов обмена президент "Комстара" Сергей Приданцев ранее называл долг "Комстара" перед Сбербанком в 26 млрд. руб., а также принадлежащие "Связьинвесту" 28%-ный пакет обыкновенных акций МГТС (по итогам вчерашних торгов в РТС стоил около 248 млн. долл.) и 51%-ный пакет акций "Центрального телеграфа" (21 млн. долл.). При данной оценке наиболее равным по стоимости выглядит вариант, когда в обмен на блокпакет "Связьинвеста" кредитная линия Сбербанка будет перевешена с "Комстара" на ту или иную госкомпанию или на структуру самого "Связьинвеста".


Более того, пакет может быть оценен дешевле размера кредитной линии Сбербанка, залогом по которому он служит. Пресс-секретарь Сбербанка Ирина Кибина отказалась прокомментировать, предусмотрена ли договором о кредитной линии возможность довнесения залога.


В другом варианте обмена, о котором "Ведомостям" рассказывал менеджер, близкий к "Связьинвесту", частью сделки по возвращению в госсобственность блокпакета холдинга могли стать инвестиции государства в размере 23,73 млрд. руб. в Sistema Shyam Teleservices (SST), индийскую "дочку" "Системы". Возможность приобретения пакета ее акций заложена в новом российском бюджете на 2009 г. На это может пойти госдолг Индии, выплаченный ею в рупиях, которые по договоренности между государствами могут быть инвестированы только в совместные российско-индийские предприятия на территории Индии. В пресс-службе Росимущества сообщили, что оценки SST еще нет.


Представители Минкомсвязи, АФК "Система" и "Комстара" отказались от официальных комментариев.


По итогам торгов в РТС 31 декабря 2008 г. принадлежащие "Связьинвесту" активы стоили 3,4 млрд. долл., а 25% – 851 млн. долл., или 25 млрд. руб. по тогдашнему курсу. По итогам вчерашних торгов в РТС стоимость блокпакета "Связьинвеста" исходя из рыночной стоимости его активов составляла 1,09 млрд. долл. (36,4 млрд. руб. по сегодняшнему курсу). Источник, близкий к одному из акционеров "Связьинвеста", обращает внимание: еще недавно Ernst & Young оценивал стоимость блокпакета "Связьинвеста" в 25-35 млрд. руб., и нынешняя предварительная оценка может еще измениться.

Олег Сальманов, "Ведомости", № 69 от 17.04.09


Доля "Системы" подверглась переуценке. За 25% плюс 1 акцию "Связьинвеста" дают не больше 23 млрд. руб.



Как стало известно "Ъ", Ernst & Young завершила оценку пакета АФК "Система" в "Связьинвесте" (производилась по заказу холдинга), который глава корпорации Владимир Евтушенков предлагает выкупить государству. 25% плюс одна акция "Связьинвеста" стоят 23 млрд. руб. (688 млн. долл. по курсу ЦБ на 16 апреля 2009 г.), подсчитал оценщик. Это почти в три раза меньше, чем просила "Система" (1,9 млрд. дол.), и почти в два раза меньше цены, которую сама АФК в свое время заплатила за долю в "Связьинвесте" Acces Industries Леонарда Блаватника (1,3 млрд. долл.).


"Ъ" удалось ознакомиться с письмом Ernst & Young о стоимости пакета 25% плюс одна акция "Связьинвеста" (у государства 75% минус одна акция), принадлежащего АФК "Система". В письме, адресованном гендиректору "Связьинвеста" Евгению Юрченко от 15 апреля (холдинг нанял аудитора в середине марта), говорится, что стоимость 25% плюс одной акции "Связьинвеста" составляет 23 млрд. руб. по состоянию на 31 декабря 2008 года.


Оценщик использовал "метод оценки чистых активов" для определения цены холдинговой компании, а рыночная стоимость дочерних и зависимых компаний была определена "методом дисконтирования денежных потоков в рамках доходного потока", говорится в заключении аудитора. Директор департамента внешних коммуникаций "Связьинвеста" Игорь Пшеничников подтвердил факт получения заключения, отказавшись от дальнейших комментариев. Директор комплекса корпоративных коммуникаций АФК Ирина Потехина заявила, что не знакома с оценкой Ernst & Young, поэтому не комментирует этот вопрос.


Доля в "Связьинвесте" может сменить собственника четвертый раз за последние 12 лет. В 1997 году государство продало 25% плюс одну акцию за 1,875 млрд. долл. консорциуму Mustcom, крупнейшим участником которого был финансист Джордж Сорос. Через семь лет господин Сорос продал пакет "Связьинвеста" Acces Industries Леонарда Блаватника за 625 млн. долл., которая, в свою очередь, перепродала акции за 1,3 млрд. долл. АФК "Система".


В середине октября прошлого года Владимир Евтушенков написал письмо премьер-министру Владимиру Путину, в котором предложил рассмотреть возможность выкупа государством 25% плюс одной акции "Связьинвеста", принадлежащих корпорации, за 1,9 млрд. долл. Таким образом, оценка Ernst & Young почти в три раза меньше оценки, которую называла "Система", и почти в два раза меньше, чем цена, которую заплатила АФК за этот пакет Acces Industries.


Правительство запросило мнение Минкомсвязи, Минэкономразвития и Минфина относительно выкупа пакета "Системы", на что ведомства ответили, что государство готово выкупить пакет АФК (заложен в Сбербанке под кредит в 26 млрд. руб.), но без привлечения средств федерального бюджета. Сделка может носить неденежный характер и может быть структурирована как обмен активами государства и "Системы", подтверждали ранее "Ъ" знакомые с ходом переговоров источники.


Аналитик ВТБ Алексей Яковицкий полагает, что "Система" явно рассчитывала на большую сумму, так как в таком случае этих средств не хватит даже на то, чтобы перезачесть кредит в Сбербанке: "С другой стороны, необоснованно было надеяться, что этот актив оценят даже по той стоимости, по которой он обошелся "Системе". Оценка в 23 млрд. руб. для "Системы" фактически означает, что государство ставит крест на ее притязаниях провести выгодную сделку",– отмечает аналитик ИК "Тройка Диалог" Евгений Голосной.


Господин Голосной добавляет, что оценка выглядит очень странной, так как даже суммарная рыночная стоимость пакетов акций, принадлежащих "Связьинвесту", 16 апреля 2009 г. составляла 4,35 млрд. долл., таким образом, доля АФК стоила 1,09 млрд. долл. "В 2007 году "Нексиа пачоли" оценила только блокпакет в МГТС (66% голосующих акций принадлежат "Комстару", "дочке" "Системы") в 983,5 млн. долл.", – резюмирует он. Директор департамента доверительного управления "Газпромбанк – Управление активами" Андрей Зокин предполагает, что если аудитор прибегал к методу дисконтирования денежных потоков и получил такую сумму, то, скорее всего, он учитывал высокое значение рыночных рисков, выражающихся в высоких ставках дисконтирования: "Стоимость акций холдинга может быть меньше капитализации компаний, входящих в этот холдинг. Пример этого сама АФК, капитализация которой вчера на ММВБ составляла 2,5 млрд. долл., а рыночная стоимость ее доли в МТС – 7,4 млрд. долл. (капитализация всей МТС на NYSE 16 апреля 2009 г. равнялась 14 млрд. долл.".

Инна Ерохина, "Коммерсант", № 69 от 17.04.09