Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке

Специальность 08.00.10

Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Новосибирск – 2006

Диссертация выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления – "НИНХ" Федерального агентства по образованию Российской Федерации

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент Новикова Ирина Яковлевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Руди Людмила Юрьевна

кандидат экономических наук Понуров Святослав Владимирович

Ведущая организация: Хакасский государственный университет им. Н. Ф. Катанова

Защита состоится: 08 ноября 2006 года в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 212.169.03 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления – "НИНХ" по адресу: 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56, аудитория 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления – "НИНХ"

Автореферат разослан 6 октября 2006 года

Ученый секретарь

диссертационного совета Остапова В.В.

Общая характеристика исследования

Актуальность исследования. В настоящее время функционирование российской экономики и ее дальнейшее развитие сложно представить без профессиональной оценочной деятельности, которая развивается в крупных центрах страны и все дальше проникает в регионы. Основная задача оценщиков заключается в том, чтобы разработать адекватную систему подходов и методов, с помощью которых можно было бы проводить сопоставимую и качественную оценку всех объектов, учитывая при этом особенности отечественной экономики, ориентируясь на накопленный международный опыт, а также на соответствующую теоретическую базу.

Выраженной особенностью российской экономики является ее региональная направленность, существование множества обособленных региональных рынков. В силу автономности территорий, устойчивых рыночных позиций местных производителей, структура регионального рынка какого-либо товара существенно отличается от структуры соответствующего общероссийского рынка. Большинство предприятий, действующих на региональных рынках, как правило, не распространяет свою деятельность за пределы региона. Эти предприятия, занимая существенную долю регионального рынка, успешно конкурируют с крупными производителями из других регионов, создавая в каждом отдельном случае уникальную структуру рынка.

Устойчивое положение предприятий, позволяющее им конкурировать с крупными «общероссийскими» предприятиями на региональном рынке, в первую очередь, объясняется наличием у них такого нематериального актива как гудвилл. Лояльность потребителей, наработанные деловые связи, развитая сбытовая сеть, обуславливают устойчивые позиции таких предприятий на рынке. Поэтому уже сегодня актуальна оценка гудвилла предприятий, действующих на региональных рынках.

В настоящее время все больше проявляется региональная направленность экспансии крупных «общероссийских» производителей, состоящая в приобретении относительно небольших региональных предприятий. В частности, в 2005 году, только 29 сделок из 239 являлись крупными (сумма сделки более 100 млн. долл. США). При этом, реальная доля сделок слияния-поглощения предприятий, находящихся в Центральном федеральном округе, в 2005 году составила только 20%, в то время как годом ранее, данная доля составляла 32% [публикация на сайте u]. Все это также свидетельствует о перемещении сделок по приобретениям предприятий в регионы страны.

Общероссийский рынок большинства товаров фактически уже поделен, крупные производители интенсивно проникают в регионы, причем покупка действующего предприятия с уже имеющейся долей рынка, традиционно считается самым эффективным способом выхода на рынок. Чтобы сохранить свой капитал, в случае продажи подобных предприятий, действующих на региональных рынках, собственники должны знать его обоснованную стоимость, в частности учитывающую наличие гудвилла, как актива, во многом обуславливающего занимаемую предприятием долю рынка. Также велика значимость гудвилла, как инструмента, с помощью которого можно существенно повысить стоимость предприятия и тем самым привлечь новые инвестиции.

Очевидно, что уже сегодня для предприятий, действующих на региональных рынках, необходимо оценивать имеющиеся нематериальные активы, и в том числе гудвилл. Если в отношении такой составляющей нематериальных активов, как интеллектуальная собственность, уже разработан достаточный набор методов оценки, то оценка гудвилла пока изучена недостаточно. Используемые в практике профессиональной отечественной оценки методы оценки гудвилла разработаны за рубежом в условиях единого, полностью прозрачного рынка. Использование этих методов для оценки гудвилла отечественных предприятий, действующих на региональных рынках, способно негативно сказаться на итоговом результате, вследствие применения среднерыночных показателей, рассчитанных на основе информации рынка всей страны, к автономным региональным рынкам подчас с уникальной структурой. То есть нарушается основной постулат профессиональной оценки – предприятие должно оцениваться на основе анализа информации о рынке, на котором оно функционирует. Также следует отметить проблематичность определения ставки капитализации для нематериальных активов и гудвилла в частности, вследствие использования на предприятиях различных стандартов бухгалтерского учета, многочисленных отраслевых особенностях финансовой и статистической отчетности. В этой связи очевидна необходимость разработки подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Исходя из актуальности вышеизложенного, была определена тема диссертационного исследования.

Состояние изученности вопроса. Вопросы оценки стоимости предприятия, нематериальных активов и гудвилла рассматриваются во многих работах отечественных и зарубежных специалистов.

В области оценки стоимости предприятия можно выделить работы С.В. Валдайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязновой, И.А. Егерева, В.Е. Есипова, Т. Коллера, Т. Коупленда, В.И. Кошкина, И.М. Островкина, Ф.П. Риполь-Сарагоси, В.А. Сычева, М.А. Федотовой, Дж. Фишмена, Ф. Эванса.

Вопросы оценки нематериальных активов и гудвилла освещены в работах Д. Андриссена, Г. Даурлинга, Г.М. Десмонда, А.В. Казина, Р.Э. Келли, А.Н. Козырева, Ф. Котлера, В.Л. Макарова, Ф. Пикслей, Ш. Пратта, Н.Ю. Пузыни, А.Г. Санникова, Р. Тиссена, И. Шера, Э. Шмаленбаха и др.

В работах указанных авторов нет единого мнения относительно места гудвилла в составе активов, недостаточно полно раскрыта роль данного нематериального актива в деятельности предприятия. Гудвилл и его оценка рассматриваются вне связи со спецификой российской экономики. Эти обстоятельства задают значимость научной проблемы разработки методических подходов к оценке гудвилла, исходя из особенностей функционирования экономики России.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач:

провести теоретическое исследование гудвилла, рассмотреть актуальность оценки гудвилла как нематериального актива предприятия для различных целей;
выявить и проанализировать факторы, оказывающие влияние на оценку гудвилла предприятия на региональном рынке;
рассмотреть и систематизировать основные методы оценки гудвилла с позиции достижения поставленной в диссертационной работе цели;
разработать методический подход к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке;
предложить и обосновать метод рыночных соотношений для расчета величины гудвилла, основанный на использовании методологии сравнительного подхода к оценке;
произвести оценку гудвилла пивоваренного предприятия ОАО «АЯН», действующего на региональном рынке.

В качестве объекта исследования выступает гудвилл предприятия, действующего на региональном рынке.

Предметом исследования являются методы оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке.

Область исследования. Работа выполнена в соответствии с пунктом 7.3. «Теоретические и методологические основы оценки рыночной стоимости фирмы» паспорта номенклатуры специальностей ВАК (экономические науки).

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили: маржинализм – экономическая теория, обосновывающая определение стоимости объекта оценки, исходя из его полезности для собственника, исследования отечественных и зарубежных авторов, посвященные теоретическому исследованию гудвилла и его оценке.

Исследование проводилось в двух направлениях: в движении от общего к частному – дедукция, и от частного к общему – индукция. В качестве общего дедуктивного начала рассмотрены общие подходы к оценке стоимости предприятия. В качестве частного – существующие методы оценки гудвилла предприятия.

В качестве общенаучных методов познания использованы: анализ и синтез, аналогия, абстрагирование, метод моделирования. В качестве частных методов исследования экономики использованы экономико-статистический метод, метод структурно-функционального анализа, метод экспертных оценок.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

уточнено понятие гудвилла как нематериального актива, основанного на учете конкурентных преимуществ деятельности предприятия на рынке;
обоснованы факторы, определяющие гудвилл предприятия на региональном рынке и позволяющие оценивать и управлять его величиной;
разработан методический подход к оценке гудвилла предприятия, включающий:

использование при расчетах информации рынка, на котором функционирует предприятие;
расчет величины гудвилла предприятия на основе показателя занимаемой им доли рынка;

предложен метод рыночных соотношений для расчета величины гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке.

Практическое значение работы можно сформулировать следующим образом:

предложенный методический подход апробирован в ходе оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, – Открытого Акционерного Общества «АЯН»;
существует возможность использования разработанного методического подхода оценочными организациями, а также самими предприятиями для оценки гудвилла;
результаты диссертационного исследования используются для обучения студентов по специальности «Финансы и кредит».

Внедрение результатов исследования. Предложенный методический подход используется предприятиями Хакасии: ОАО «АЯН», ООО «МСТА», ООО «ВСК», ООО «Лада-Азия». Внедрение результатов подтверждено соответствующими справками.

Апробация работы и публикации. Результаты диссертационной работы использовались в учебном процессе при проведении лекций и семинаров в НОУ «Хакасский институт бизнеса». Основные положения данной диссертационной работы докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях и методологических семинарах в Новосибирске и Абакане.

По теме диссертации опубликовано 3 научных работы (1 в соавторстве), общим объемом 2,7 п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и 9 приложений. Список использованной литературы состоит из 148 наименований. Основной текст диссертации содержит 144 страницы, 17 таблиц и 10 рисунков.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту

Гудвилл – нематериальный актив, обусловленный наличием конкурентных преимуществ предприятия на рынке

Современная профессиональная оценка широко использует такое понятие как «гудвилл» или «гудвилл предприятия». Сегодня гудвилл повсеместно признается компонентом рыночной стоимости предприятия. Значение гудвилла, как нематериального актива, в котором представлена вся неидентифицируемая составляющая стоимости предприятия, задает широкое развитие его теоретического изучения, профессиональной оценки. Однако множество имеющихся в экономической литературе подходов относительно определения гудвилла, роли гудвилла в деятельности предприятия не отражают всю сущность данного нематериального актива. Причина состоит в том, что подходы к определению гудвилла в бухгалтерском учете и профессиональной оценке существенно различаются между собой.

В бухгалтерском учете [Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» ПБУ 14/2000] гудвилл определяется как надбавка к цене, уплачиваемая покупателем в ожидании будущих экономических выгод, которая определяется как разница между суммой, уплачиваемой продавцу за организацию, и суммой всех активов и обязательств по бухгалтерскому балансу организации на дату ее покупки.

В международных стандартах финансовой отчетности [МСФО 38] гудвилл определяется как превышение затрат по объединению бизнеса над приобретенным интересом покупателя, оцененным в справедливой стоимости идентифицируемых активов и обязательств.

В соответствии со Сводом стандартов оценки 2005 [МР 4 Оценка стоимости нематериальных активов] гудвилл – неосязаемый актив, который возникает благодаря специфическому названию, репутации бизнеса, лояльности клиентов, месторасположению, продуктам и аналогичным факторам, приносящим экономические выгоды.

Анализируя приведенные определения можно сделать вывод о том, что гудвилл разделяется на «приобретенный» и «присущий». В определениях из ПБУ 14/2000 и МСФО 38 рассматривается только «приобретенный» гудвилл, возникновение и учетная оценка которого обусловлены фактом сделки купли-продажи предприятия, в стоимость которого входит его величина.

Также в указанных определениях величина гудвилла не связывается с деятельностью предприятия на рынке. В определении, приведенном в ПБУ 14/2000, величина гудвилла определяется только ожидаемыми экономическими выгодами, причем покупатель предприятия очевидным образом может не связывать для себя ожидаемые экономические выгоды с текущим положением предприятия на рынке. В определении из МСФО 38 величина гудвилла обусловлена сугубо результатами сделки, причем не учитывается, что многие сделки купли-продажи предприятий не имеют рыночного характера в связи с отсутствием публичной оферты.

В определении Свода стандартов оценки рассматривается «присущий» гудвилл. Гудвилл связывается с деятельностью предприятия, указано, что он обусловлен наличием конкурентных преимуществ, приносящих экономические выгоды, которые представлены, как правило, избыточной прибылью получаемой предприятием.

Только приобретенный гудвилл предприятия могут ставить на баланс и проводить амортизацию его стоимости. Внутренне созданный или присущий гудвилл не рассматривается как актив с соответствующей его постановкой на баланс предприятия. Таким образом, сегодня гудвилл в основном рассматривается через призму сделок купли-продажи предприятий, то есть при движении капитала без связи со спецификой деятельности предприятия, результатами его работы на рынке.

По мнению автора диссертационной работы, оценка гудвилла должна основываться на предположении наличия величины гудвилла в составе активов предприятия. То есть оцениваться должен не только приобретенный, но и присущий гудвилл, обусловленный деятельностью предприятия на рынке. Оценка гудвилла должна основываться на анализе деятельности предприятия, конкурентных преимуществ его деятельности на рынке.

Если величина «приобретенного» гудвилла определяется как разница между ценой купли-продажи предприятия и стоимостью его чистых активов, то величина «присущего» гудвилла может оцениваться с помощью методов, которые основываются, как правило, на сравнении показателей деятельности предприятия с подобными показателями непосредственных конкурентов.

На основании проведенного анализа сформулировано собственное определение гудвилла.

Гудвилл – это нематериальный актив, обусловленный наличием конкурентных преимуществ (факторов деятельности предприятия), позволяющих предприятию получать избыточные прибыли относительно других участников рынка.

По мнению автора диссертационной работы, оценка гудвилла, как актива, обусловленного деятельностью предприятия на рынке, должна отражать всю специфику деятельности предприятия и основываться на тех преимуществах, которые приносит предприятию обладание данным нематериальным активом.

Факторы, оказывающие влияние на оценку гудвилла предприятия на региональном рынке

В диссертационном исследовании выделены следующие факторы, отражающие наличие гудвилла предприятия:

деловая репутация предприятия как юридического лица;
рыночная репутация – репутация предприятия на рынке;
обученный и опытный персонал предприятия – кадровый потенциал;
навыки маркетинга и сбыта;
отлаженная и эффективно функционирующая система управления;
устойчивая клиентская база;
выгодное месторасположение предприятия.

Усилиями менеджмента на предприятии создается ряд обозначенных факторов, которые задают преимущества деятельности предприятия перед конкурентами. Используя эти факторы, предприятие достигает показатели деятельности, превышающие показатели конкурентов, получая тем самым избыточную прибыль, наличием которой в классическом понимании определяется величина гудвилла. Данные показатели и должны стать основой для расчета величины гудвилла.

Перечисленные выше факторы (их наличие и эффективность использования), обуславливают положение, занимаемое предприятием на рынке. В ходе анализа предприятий, действующих на региональных рынках и производящих потребительские товары, выявлено, что основным показателем, отражающим положение подобных предприятий на рынке, является занимаемая ими доля рынка. Данный показатель позволяет рассчитать величину гудвилла предприятия.

Использование при расчете величины гудвилла предприятия показателя занимаемой им доли рынка, позволяет:

избежать при расчетах негативного влияния особенностей финансовой отчетности предприятия и среднерыночных показателей;
использовать при расчетах информацию рынка, на котором функционирует предприятие;
рассчитать величину гудвилла на основе преимуществ, которые приносит предприятию обладание данным нематериальным активом.

По мнению автора, используя показатель занимаемой доли рынка, можно оценить гудвилл предприятий со следующими ограничивающими условиями их деятельности:

рынок, на котором действует предприятие, должен быть конкурентным, необходимо наличие информации об объеме продаж каждого производителя и минимальная финансовая информация;
требуется, чтобы продукция предприятия, гудвилл которого оценивается, имела такое свойство, как массовость. Каждая единица продукции не должна иметь какие-либо уникальные черты, каждый факт реализации должен быть типичен.

Анализ факторов, отражающих наличие гудвилла, вместе с выводом о том, что для корректной оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, следует использовать показатель занимаемой доли рынка, создал основу для разработки соответствующего методического подхода к оценке гудвилла.

Методический подход к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке

В диссертационной работе были проанализированы существующие методы оценки гудвилла с целью их использования для оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Выявлено, что ни один из методов не позволяет использовать показатель занимаемой предприятием доли рынка и оценивать гудвилл на основе анализа информации о рынке, на котором действует исследуемое предприятие. Исходя из этого, автором был разработан методический подход, который позволяет:

оценить гудвилл предприятия на основе результатов его деятельности, представленных занимаемой долей рынка;
использовать при расчетах информацию рынка, на котором непосредственно действует исследуемое предприятие.

Схема предложенного методического подхода представлена на рис. 1.

Рассмотрим основные этапы предложенного методического подхода.

В ходе первого этапа определяется конкурентная позиция исследуемого предприятия путем сравнения показателей его деятельности на рынке с показателями непосредственных конкурентов. Также в ходе этого этапа определяются границы рынка продукции предприятия, тип конкуренции на рынке. Предприятие анализируется на предмет наличия факторов, отражающих гудвилл, специфики их проявления в деятельности предприятия.

Второй этап. На данном этапе выявляются ключевые показатели, характеризующие долю рынка, занимаемую предприятием, так как в зависимости от специфики деятельности предприятия, типа отрасли и прочих факторов такие показатели очевидным образом различаются.

В целях нашего исследования для расчета величины гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, выбраны следующие показатели, отражающие занимаемую долю рынка:

объем продаж продукта на единицу активов;
объем продаж продукта на душу населения в регионе.

Исходя из определенных показателей, путем сравнения их значений на предприятии с соответствующими среднерыночными значениями, можно провести оценку гудвилла предприятия.

Рисунок 1 – Блок-схема методического подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке

Третий этап. В ходе данного этапа с использованием метода рыночных соотношений рассчитывается величина гудвилла исследуемого предприятия на основе выявленных на предыдущем этапе показателей.

При расчете величины гудвилла могут быть определены дополнительные показатели, более полно отражающие долю рынка, занимаемую предприятием, и также способные стать основой расчета величины исследуемого нематериального актива.

Четвертый этап. На данном этапе с использованием имущественного подхода к оценке бизнеса (метода накопления активов) рассчитывается стоимость предприятия, включающая величину гудвилла. Определение соотношения стоимости активов и величины гудвилла предприятия, расчет общей стоимости предприятия придадут любому отчету об оценке стоимости бизнеса (предприятия) законченный вид. Наличие данного этапа зависит от объема информации, доступной оценщику.

Пятый этап. Разработка системы мероприятий, направленных на повышение величины гудвилла предприятия. Логичным завершением методического подхода является построение системы мониторинга эффективности принятия финансовых решений на основе оценки гудвилла. Такая система позволит руководству предприятия контролировать величину этого нематериального актива. Для разработки системы действенных мероприятий следует проанализировать рынок, рассмотреть предложенные показатели непосредственно с позиции оценки их роли в повышении величины гудвилла исследуемого предприятия. Итогом пятого этапа должна стать четкая система рекомендаций, привязанная к выявленным показателям, отражающим величину гудвилла.

Таким образом, сущность методического подхода состоит в оценке гудвилла, исходя из текущей деятельности предприятия на рынке. Оценка гудвилла на основе использования информации рынка, на котором функционирует предприятие, позволяет оценщику оперировать проверенной информацией; использование показателя доли рынка, занимаемой предприятием, позволяет эффективно сопоставить деятельность предприятия с деятельностью конкурентов; определение более детальных показателей, отражающих занимаемую долю рынка, позволяет учесть специфику деятельности предприятия.

Метод рыночных соотношений для расчета величины гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке

Чтобы определить величину гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, с использованием показателей, отражающих занимаемую долю рынка, разработан метод рыночных соотношений, алгоритм которого отражен на рис. 2.

Метод рыночных соотношений представляет собой развитие сравнительного подхода к оценке гудвилла. Основа метода – это сравнение результатов деятельности предприятия с результатами деятельности конкурентов на региональном рынке. Однако, в отличие от методов сравнительного подхода, в предложенном нами методе сравниваются показатели, отражающие эффективность деятельности предприятия на рынке, а не просто результаты сделок купли-продажи предприятий.

Рассмотрим содержание основных шагов алгоритма метода рыночных соотношений.

Построение первичной таблицы на основании анализа рынка осуществляется с использованием показателей, определенных на втором этапе методического подхода. В ней систематизируется вся информация, необходимая для дальнейших расчетов;
Нахождение первичных сравнительных значений выделенных показателей. По мнению автора диссертационного исследования необходимо сравнивать показатели деятельности предприятия, гудвилл которого оценивается, с соответствующими показателями предприятий-конкурентов, поэтому определяются среднерыночные значения показателей, отражающих занимаемую предприятием долю рынка;
Определение избыточных значений показателей, отражающих занимаемую предприятием долю рынка. На данном этапе происходит сравнение показателей деятельности предприятия, отражающих занимаемую долю рынка, с соответствующими среднерыночными показателями, определенными на предыдущем этапе;
Расчет величины гудвилла предприятия по каждому показателю, отражающему долю рынка. Чтобы получить итоговую величину гудвилла, минуя этап капитализации (в работе не используется показатель избыточной прибыли), необходимо соотнести полученные на предыдущем этапе избыточные значения показателей с общей величиной активов всех предприятий, действующих на региональном рынке, с величиной активов исследуемого предприятия, тем самым непосредственно определив величину гудвилла;
Определение итоговой величины гудвилла путем взвешивания расчетных величин гудвилла, полученных с использованием показателей, отражающих занимаемую долю рынка. На данном этапе происходит придание полученным на четвертом этапе результатам разных или одинаковых весов в зависимости от степени достоверности используемой информации, мнения оценщика о степени отражения определенным показателем, используемым в расчетах, величины гудвилла предприятия.

Апробация метода рыночных соотношений осуществлена путем расчета величины гудвилла пивоваренного предприятия ОАО «АЯН», расположенного в г. Абакане Республики Хакасия.

Открытое акционерное общество «АЯН» было организовано в 1994 г. на базе государственного предприятия «Пивоваренный завод Абаканский». ОАО «АЯН» – предприятие с частной формой собственности, которое относится к пивоваренной отрасли пищевой промышленности и специализируется на выпуске пива. Рынком для продукции предприятия является республика Хакасия, с использованием данных которого проведены все расчеты.

Предприятие характеризуется достижением стабильных финансовых результатов, начиная с 1995 г. Чистая прибыль в 2005 г. составила 79950 тыс. руб. По сравнению с 2004 г. рост прибыли предприятия составил 5%, а по сравнению с 2003 г. – 32%. Предприятие проявляет инвестиционную активность, за период 2003-2005 г.г. стоимость основных производственных фондов ОАО «АЯН» увеличилась на 23%.

В табл. 1 приведены исходные данные для расчета величины гудвилла с помощью показателей, отражающих долю рынка, занимаемую предприятием. Как следует из табл. 1, доля ОАО «АЯН» в объеме продаж пива в Хакасии составляет 48,7%, ОАО «ПИКРА» – 40%, остальные 11,3% рынка пива Хакасии приходятся на ведущих российских производителей. Доля активов ОАО «АЯН», взвешенных с учетом объема продаж в регионе, в общей величине активов составляет 36,6%.

Таблица 1 – Исходные данные для расчета величины гудвилла ОАО «АЯН» (2004 г.)

№ п/п	Участники рынка Хакасии	Активы, взвешенные с учетом объема продаж в регионе	Совокупные активы	Объем продаж продукта в регионе	Совокупный объем продаж	Объем продаж продукта на человека
	Участники рынка Хакасии	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. л.	тыс. л.	л.
	1	2	3	4	5	6
1	ОАО «АЯН»	473337,00	473337,00	16231,90	16231,90	30,01
2	ОАО «ПИКРА»	486214,81	2105379,00	13484,00	58387,63	24,93
3	ОАО «Sun Interbrew»	44213,54	17276000,00	1762,80	688796,53	3,26
4	ООО «SAB»	3119,16	5560000,00	153,00	272727,27	0,28
5	ОАО «БАЛТИКА»	52373,33	20549200,00	541,00	212266,76	1,00
6	ООО «Heineken Russia»	209112,15	12260516,00	1034,40	60648,21	1,91
7	ОАО «Солодов – Красный Восток»	11009,95	6384447,00	68,18	39537,36	0,13
8	ЗАО «Очаково»	15270,44	8855020,00	60,00	34792,79	0,11
9	Итого	1294650,37	73463899,00	33335,28	1383388,45	61,63

Региональные рынки, как правило, не являются полностью изолированными. Наряду с предприятиями, которые расположены непосредственно в данном регионе, на рынке присутствуют производители из соседних регионов, крупные производители, рынком для продукции которых является территория всей страны. Следовательно, прямое сопоставление величины активов предприятия, гудвилл которого оценивается, с совокупной величиной активов прочих предприятий, действующих на региональном рынке некорректно. Поэтому активы производителей, расположенных в других регионах, должны быть уменьшены, исходя из объема их продаж на региональном рынке. Для этого следует сопоставить величину активов предприятия, его совокупный объем продаж и объем продаж в регионе. Указанное сопоставление можно представить следующей формулой:

AC/AC_в=Q/Q_р,где:

AC – активы предприятия;

AC_в– активы предприятия, взвешенные с учетом выручки в регионе (искомая величина);

Q – объем продаж предприятия в натуральном выражении;

Q_р – объем продаж предприятия в натуральном выражении в регионе.

Рассчитаем величину гудвилла ОАО «АЯН», с использованием данных табл. 1. Результат расчетов приведен в табл.2.

Стоимость ОАО «АЯН» с использованием метода накопления активов можно определить по следующей формуле:

С = – D +GW, где:

– стоимость активов предприятия;

D – величина обязательств предприятия;

GW – величина гудвилла предприятия.

Стоимость ОАО «АЯН», определенная с использованием метода накопления активов, составляет:

С = 473337 т.р. – 41999 т.р. + 157551,23 т.р. = 588889,23 тыс. руб.

Доля гудвилла в структуре стоимости ОАО «АЯН» составляет 26,8%. Столь высокая (по российским меркам) доля данного нематериального актива обусловлена высокой долей рынка, занимаемой предприятием, которая в свою очередь является следствием продолжительной работы предприятия на рынке, лояльности населения, высокого качества продукции. На балансе предприятия отсутствуют идентифицируемые нематериальные активы (в 2005 г. на балансе отражены только нематериальные активы на сумму 174 т.р., представленные произведениями искусства), поэтому стоимость всех неоцененных нематериальных активов также включается в полученную величину гудвилла.

Таблица 2 – Расчет величины гудвилла ОАО «АЯН»

Показатель объема продаж продукта на единицу активов	Показатель объема продаж продукта на душу населения в регионе
Объем совокупных продаж продукта на единицу среднерыночных активов равен: 2,57 л. на 100 рублей активов	Первичное сравнительное значение – среднерыночный объем продаж продукта на душу населения в регионе составляет 61,63 л.
Избыточное значение показателя исследуемого предприятия определяем сравнением показателя объема продаж продукта на единицу активов исследуемого предприятия с подобным среднерыночным показателем, рассчитанным на предыдущем этапе. 0,86 л. на 100 руб. активов или 4070,7 тыс. л. на весь объем активов	В качестве избыточного значения определяем величину среднерыночных активов, необходимую для удержания показателя объема продаж на душу населения ОАО «АЯН». Сопоставляем: совокупную величину активов предприятий-участников рынка региона (п. 2.9. табл. 1); показатель совокупного объема продаж продукта на душу населения в регионе (п. 6.9. табл. 1); показатель продаж продукта на душу активов у исследуемого предприятия (п. 6.1. табл. 1). 630414,69 тыс. руб. – требуемая величина среднерыночных активов, необходимая для удержания показателя продаж ОАО «АЯН» в 30,01 л.
Определяем величину гудвилла по данному показателю. Сопоставляем: совокупную величину активов предприятий-участников рынка региона (п. 2.9. табл. 1); показатель совокупного объема продаж продукта в регионе (п. 4.9. табл.1); избыточное значение показателя объема продаж исследуемого предприятия, определенное на предыдущем этапе. Получаем величину гудвилла ОАО «АЯН», равную 158094,765 тыс. руб.	Определяем величину гудвилла по данному показателю. Из полученной на предыдущем этапе величины среднерыночных активов вычитаем величину активов ОАО «АЯН» (п. 2.1. табл. 1). Величина гудвилла ОАО «АЯН» составляет 157077,69 тыс. руб.
Итоговая величина гудвилла ОАО «АЯН», полученная путем придания расчетным значениям гудвилла одинаковых весов, составляет: (158094,765 +157007,69)*0,5=157551,23 тыс. руб.

На основании результатов, полученных с использованием предложенного методического подхода возможно построение ряда рекомендаций для собственников и менеджеров исследуемого предприятия, направленных на повышение величины его гудвилла и соответственно стоимости предприятия. В диссертационной работе предложен ряд рекомендаций, обосновывающих повышение предприятием показателей, которые отражают величину его гудвилла.

Очевидным преимуществом, как предложенного методического подхода, так и метода рыночных соотношений, является их гибкость, способность адаптации к условиям оценки гудвилла предприятий различных секторов экономики, что явным образом повышает их научную ценность. Использование показателя занимаемой доли рынка, отражающего величину гудвилла, позволяет достоверно определить рыночную позицию предприятия, сравнить его с конкурентами.

Положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в основных публикациях:

Новикова И. Я. Кравченко П. В. Подход к оценке гудвилла регионального промышленного предприятия// Аваль. – 2004. – №2. – 0,4 п.л. (0,3 авт. п.л.)
Кравченко П. В. Цели оценки гудвилла региональных пивоваренных предприятий в России// Аваль. – 2005. – №1. – 0,7 п.л.
Кравченко П. В. Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке: Препринт. – Новосибирск: НГУЭУ. – 2005. – 1,6 п.л.

Blog

Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке

Содержание

На правах рукописи

ОЦЕНКА ГУДВИЛЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА РЕГИОНАЛЬНОМ РЫНКЕ

Практическое значение работы можно сформулировать следующим образом:

Рисунок 1 – Блок-схема методического подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке