Реферат-перевод источник
| Вид материала | Реферат |
- Честь израэля гау, 1808.36kb.
- Источник: , 589.2kb.
- Источник: www univer, 8889.51kb.
- Перевод: К. Богуцкий, В. Трилис источник материала, 28812.15kb.
- Монадология, 209.43kb.
- Перевод как разновидность межъязыковой и межкультурной коммуникации, 2007.21kb.
- "Простите вы нас, родители. Может, мы вас обидели ". Источник: Региональный еженедельник, 176.14kb.
- Литература. 13, 147.14kb.
- ссылка скрыта, 306.22kb.
- Литература. 24, 277.39kb.
Реферат-перевод
источник:
CorporateMetrics Technical Document
RiskMetrics Group
ссылка скрыта,
p. vii-x, 1-24
Выполнил: аспирант Института Экономики и Бизнеса УлГУ Романов В.С.
Введение
Управление рыночным риском: корпоративная перспектива
Множество компаний проявляет интерес в отношении того, как принципы Value-at-Risk, которые были первоначально разработаны для управления рыночным риском в финансовом окружении, могут применяться в корпоративной среде. В наших разговорах с корпоративными клиентами они подняли множество проблем относительно осуществления стратегической программы управления рисками в их компаниях. Этот документ отражает схему, называемую CorporateMetrics™, которая выделяет специфические потребности управления рыночным риском корпорации следующим образом:
- Рыночный риск или деловой риск: Управление риском в корпоративной среде по своей природе более сложно, чем в чисто финансовой деятельности (торговая, инвестиционная функции), поскольку компании имеют как нехеджируемые деловые риски (касающиеся изделий и услуг, производимых ими), так и хеджируемые рыночные риски (например, валютный, процентной ставки, влияние курса акций). Уровень рыночных рисков, кроме того - часть деловых рисков, превращающих систему управления риском в сложный процесс. В этом документе предлагается аналитическая структура для идентификации рыночных рисков, свойственных корпорациям, через интеграцию измерения рисков в процесс планирования и бюджетирования.
- Финансовые результаты и стоимость фирмы: Принимая во внимание, что финансовые менеджеры (например, трейдеры, управляющие портфельными инвестициями, казначеи) склонны управлять стоимостью активов и обязательств, следует отметить, что корпоративные менеджеры предпочитают сосредотачиваться больше на уровне, росте и нестабильности финансовых результатов корпорации (таких как доход, денежные потоки) как базе для оценки деятельности фирмы. В этом документе предлагается переосмыслить концепцию Value-at-Risk, начиная с финансовой точки зрения и заканчивая доходностью и денежными потоками. Мы также обсудим значение управления непостоянностью доходов для оценки компании.
- Краткосрочный или долгосрочный цикл управления: В сравнении с финансовыми учреждениями, получающими операционную прибыль через работу с рисковыми краткосрочными позициями, корпорации намного менее чувствительны к ежедневным колебаниям на рынке и сосредотачиваются больше на ежемесячных и ежеквартальных изменениях дохода при оценке деятельности фирмы. Мы обсудим проблемы, касающиеся переориентации с управления ежедневной рыночной изменчивостью к более долгосрочному циклу управления.
- Капитал: Во множестве отраслей промышленности возрастает интерес к оценке уровня капитала, позволяющего выдержать действия, порождающие риск и обеспечивающего связь стоимости капитала и рискованности деловых проектов. Измерение рисков, предложенное в этом документе, поможет внести ясность в вопросы, связанные c капиталом.
- Требования открытости рынка ценных бумаг: Не только акционеры и инвесторы, заинтересованные в понимании динамики риска доходности и философии компании, связанной с управлением рисками, но и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), и Совет по стандартам финансового бухгалтерского учета (FASB) выпустили набор требований для определения того, как компания должна раскрывать и уровень, и эффективность своей программы управления рисками. В этом документе предлагается методология, которая может использоваться для удовлетворения некоторых из этих требований.
Что такое CorporateMetrics?
CorporateMetrics - концептуальная схема для измерения рыночного риска в корпоративной среде.
CorporateMetrics включает в себя пять основных компонентов:
- набор корпоративно-ориентированных определений для измерения риска, которые изложены в этом документе.
- набор методологий измерения рыночного риска, изложенных в этом документе.
- Наборы данных и методологии для прогнозирования рыночных ставок и цен в долгосрочном аспекте. Данные и методологии изложены в публикации LongRun: Техническая Документация (LongRun).
- Web-сайт, содержащий исторические данные, стресс-сценарии, долгосрочные прогнозы, и методологические дискуссии находится по адресу http: // www.riskmetrics.com.
- Программное обеспечение для расчета рисков и отчетности CorporateManager разработано и поддерживается RiskMetrics Group. Это Windows ® -ориентированное программное обеспечение применяет методологии измерения риска, сформулированные в этой публикации и методологии, изложенные в LongRun.
Как связанны CorporateMetrics и RiskMetrics?
RiskMetrics и CorporateMetrics - это методологии для измерения потенциального воздействия изменений рыночного курса на финансовые результаты. В случае RiskMetrics, основное внимание уделяется потенциальным изменениям рыночной стоимости финансовых портфелей в диапазоне одного дня и одного месяца. В случае CorporateMetrics, приоритетным является анализ потенциального воздействия изменений рыночного курса на финансовые результаты компании в сравнении с результатами, планируемыми на определенный период (например, неуверенность в доходах следующего квартала). Период времени, в течение которого можно воздействовать на финансовые результаты, является более длинным - в пределах от 2 месяцев до 2 лет и более, - и требует более долгосрочных методов для оценки потенциальных изменений рыночного курса в этот период.
Краткий обзор подхода CorporateMetrics
В корпоративной среде, неопределенность будущих доходов и потока наличности вызвана не только неопределенностью в основной деятельности компании (например, объемы продаж), но также и множеством других рисков, включая рыночный риск. Рыночный риск может являться результатом множества факторов, включая воздействие курсов иностранных валют, изменение процентных ставок, пенсионные обязательства и биржевые опционы. Подход CorporateMetrics, который сосредотачивается на рыночном риске, демонстрирует схему, базирующуюся на ключевых финансовых результатах корпорации. В то время как большинство компаний уже проводят определенные исследования чувствительности для определения воздействия на финансовые результаты определенных рыночных шагов, CorporateMetrics предоставляет методологию более полного анализа рыночного риска, принимающую во внимание весь диапазон взвешенных с учетом вероятности рыночных результатов также как и интеграции рыночных рисков различных рынков — товарных, валютных, и рынка ценных бумаг.
- CorporateMetrics обеспечивает определения для уровней риска, которые количественно определяют воздействие рыночного риска на доход и поток наличности, с целью формирования общепринятого языка общения по проблемам рыночного риска.
- CorporateMetrics рассматривает ключевые положения процесса отображения соотношения между изменениями рыночных ставок и их воздействием на финансовые результаты. Этот процесс мы называем exposure mapping (отображение воздействия риска).
- CorporateMetrics и LongRun обеспечивают объяснения различных методов для прогнозирования рыночных ставок и цен на длительный период с целью формирования сценариев, необходимых для оценки риска. Эту процедуру мы называем scenario generation (формирование сценария).
- Этот документ объясняет, как использовать отображение воздействия и сценарии для распределения финансовых результатов через использование процедуры, называемой оценкой.
- Полученное распределение доходов или компонентов потока наличности позволяет сделать заключительный шаг - вычисление риска, дающее общие критерии оценки риска
Выгоды
Мы полагаем, что корпорации могут получить пользу, применяя концепцию управления риском CorporateMetrics в бизнесе, верхнем звене управления и на уровне совета директоров:
- Ясность рисков: формализованное количественное измерение воздействия изменчивости рыночной ставки на финансовые результаты компании должно значительно улучшить ясность понимания риска в организации.
- Связь: уровни риска и форматы отчетности, предложенные в этом документе, должны улучшить связь не только между верхним звеном управления и отделами, которые учитывают риск, но также и между верхним звеном управления, советом директоров, акционерами и регулирующими органами.
- Решения о хеджировании: объединяя анализ рисков основной деятельности финансовых инструментов, CorporateMetrics должна облегчить анализ того, как риски и ожидаемые доходы изменяются при различных стратегиях страхования от потерь.
- Распределение капитала и оценка деятельности фирмы: усиливая понимание сущности риска, CorporateMetrics обеспечивает базис для оценки потенциального воздействия неблагоприятных рыночных изменений на капитал фирмы и возможность применения переменных ставок дохода как цели по отношению к оценке бизнеса или проекта, основанной на соображениях риска.
- Контроль: Множество компаний хочет улучшить процедуры контроля для возможности воздействия на финансовые рынки в разумных пределах. Предложенная схема "Earnings-at-Risk" может служить основой для осуществления эффективных действий по развитию информации, помогающей контролировать и уменьшать изменчивость дохода, и по установлению границ этих колебаний.
Концептуальная схема, означенная в этом документе, предназначена для обсуждения общекорпорационных проблем управления риском. Это быстроразвивающаяся область исследования, и мы рассматриваем эту публикацию как документ, который также изменится через какое-то время. Мы приветствуем все ваши предложения и комментарии, и приглашаем компании посетить сайт http: // ссылка скрыта, чтобы узнать самые последние изменения в наших исследованиях и данных.
Чем не является CorporateMetrics
В настоящее время схема CorporateMetrics рассматривает рыночный риск фирмы. CorporateMetrics не ориентирована на другие виды риска, такие как кредитный или операционный риски. В будущем, поскольку мы продолжаем развивать критерии управления риском, мы модернизируем подход CorporateMetrics.
Как описано выше, мы сосредоточились на формировании ясно определенных уровней риска и основных принципов методологии для измерения рыночного риска. Так как расчет финансовых результатов зависит от определенных стандартов бухгалтерского учета конкретной фирмы и от предположений технологии отображения воздействия, CorporateMetrics не выделяет какой-либо определенный набор бухгалтерских стандартов или подходов к моделированию воздействий на корпорацию. Наша цель заключается в обсуждении роли различных подходов и их потенциального воздействия на финансовые результаты, чтобы придать большую ясность процессу управления риском.
Как составлен этот документ?
Технический Документ CorporateMetrics состоит из трех частей.
Часть I, “ Схема Измерения Риска, ” предназначена для исполнителей, корпоративных менеджеров и прочих практиков. Она представляет собой концептуальную схему измерения рыночного риска внутри корпорации и содержит проблемы, упомянутые выше. Схема содержит примеры фактического применения результатов процесса измерения риска.
Часть II , “ Компоненты Схемы”, будет полезна для читателей, которые вовлечены в воплощение схемы измерения рыночного риска. Эта часть охватывает технические аспекты идентификации и моделирования воздействий, альтернативные подходы для формирования сценариев и вычисления уровней риска.
Часть III, “ Примеры и Backtesting, ” предназначены для всех практиков. Она обеспечивает аналитические примеры того, как могут быть рассчитаны уровни риска, используя типичные корпоративные воздействия как основу для иллюстрации. Кроме того, в этой части обсуждается, как может быть оценен процесс измерения риска, чтобы гарантировать, что уровни риска корректно количественно определяют рыночный риск.
Для кого предназначена эта книга?
Мы разработали CorporateMetrics как схему, широко применяемую в корпоративном сообществе.
Мы надеемся, что данные концепции будут полезны для компаний, поскольку они продолжают развивать методы управления риском. Этот документ полезным для:
- Высшего звена управления — включающего управляющих высшего ранга, финансовых директоров, начальников по планированию и казначеев. Для людей, выбирающих для компании соответствующую схему управления риском, вопросы 1 части этого документа выдвигают на первый план множество важных проблем, которые могут помочь в процессе принятия решений.
- Персонал по планированию и составлению бюджета — Во многих организациях, отдел планирования разрабатывает бизнес-проекты разнообразных вариантов деятельности и конъюнктуры рынка. Этот документ предлагает подход для измерения рыночного риска всех рынков и для полного спектра сценариев. Сбалансированный подход должен позволить компаниям означить в их планах более полную оценку рынков, возникающих в ходе их деятельности.
Часть I
Схема Измерения Риска
Глава 1. Как измерение рыночного риска может помочь корпорациям?
С появлением методологии измерения риска Value-at-Risk(VaR) , корпорации заинтересовались в ее сущности. В то время как VaR впервые был применен в 1990-ых годах финансовыми учреждениями для измерения потенциального влияния рыночного риска на рыночную стоимость портфелей финансовых инструментов, множество компаний было заинтересовано в применении концепции VaR в корпоративной среде.
Говоря о корпоративной среде, мы подразумеваем определенное количество акционеров компании и ключевые корпоративные финансовые результаты типа дохода и потока наличности. Это может быть противопоставлено финансовой среде, суть которой в рыночной стоимости портфелей финансовых инструментов.
В то время как рыночная стоимость портфеля представляет для компании больший интерес (например, стоимость портфеля наличных денег и портфеля страховых сделок), они - это только один из типов финансовых результатов, в которых заинтересовано руководство корпорации. Корпоративным менеджерам много важнее финансовые результаты, такие как доход и поток наличности, так как они непосредственно определяют стоимость акций. В то время как корпоративый анализ применяется в нефинансовых учреждениях, он может также применяться в финансовых институтах.
Эти предприятия часто занимаются деятельностью, в основе которой лежит маржа, для которой доход и базирующиеся на денежных потоках уровни риска могут быть полезным дополнением к VaR в целях управления риском на корпоративном уровне.
Повышенная заинтересованность корпораций в стремлении понять и измерить рыночный риск, объяснаяется следующими причинами:
- корпоративное сообщество начинает сознавать тот факт, что изменчивость дохода может затрагивать вопрос оценки курсов ценных бумаг на бирже и количества акционеров. Считая, что рыночный риск - один из факторов, способствующих изменчивости дохода, компании хотят как можно точнее определить его.
- тенденции к глобализации и расширению международной торговли привели к тому, что много компаний столкнулись с очень большим количеством рыночных рисков.
- Компаниям необходимы максимально простые, более прозрачные методы управления риском, чтобы эффективно учитывать внешние факторы, которые могут влиять на деятельность фирмы.
- Компаниям нужна более качественная информация, связанная с риском, чтобы делать оптимальные решения по хеджированию.
- методы управления риском все более и более тщательно исследуются аналитиками, инвесторами и рейтинговыми агентствами.
- Органы регулирования выставляют определенные требования к раскрытости и стандартам вычисления, таким как отчетность VaR-измерений по доходу, потокам наличности и чистой стоимости.
В общем, поскольку рынок становится более сосредоточенным на количественном определении уровня риска, корпорации стремятся к VaR-основанным методологиям, которые позволяют им измерять потенциальное воздействие рыночного риска на финансовые результаты, имеющие большое значение для компаний.
1.1 Лучшее измерение риска способствует лучшему управлению риском
Управление риском, вообще говоря, связано с идентификацией, измерением и управлением риском. Это процесс, который позволяет компаниям более четко представить их связь с рисками и четче определить соответствующий им профиль риска. Обладая здравым подходом к измерению рыночного риска, можно правильно расположить компании с учетом проблем управления рисками:
- Объединение рыночных рисков: Во многих компаниях, управление различными рыночными рисками может быть распространено по различным отделам типа казначейства, отделов снабжения и прочих структурных подразделений. Способ измерения рисков также может изменяться в зависимости от типа риска. Интегрированный подход к измерению риска позволяет компаниям сравнить различные типы рисков на стабильной основе.
- Способности сравнения рыночных рисков с деловыми рисками: Хотя измерение рыночного риска важно, мы подчеркиваем, что деловой риск остается ключевым для большинства корпораций. Для различных компаний, отношение величины делового риска к рыночному риску изменяется. Измерение риска позволяет компаниям оценить относительную величину рыночных рисков по отношению к деловым рискам и соответственно управлять ими.
- Управление нестабильностью доходов: Уровни рыночного риска могут использоваться, чтобы оценить, представляет ли рыночный риск фактор, который может привести компанию к невыполнению поставленных целей. Можно измерить относительную рискованность хеджирования по отношению к нехеджируемым рыночным воздействиям, что позволит компаниям принимать обоснованные решения на основе соотношения риск / результат.
- Сохранение маржи: Для защиты операционной маржи в условиях либерализированной международной торговли менеджеры требуют, чтобы фирма учитывала их международные риски. Однако, управлению и сохранению операционной маржи (например, с использованием производных и других инструментов хеджирования) часто препятствовал недостаток информации относительно совокупных рисков, с которыми встречается компания. Общефирменный подход измерения рисков может делать риски более понятыми и может использоваться для количественного определения - как различные риски увеличивают или диверсифицируют друг друга.
- Уменьшение вероятности финансового кризиса: Эффективно управляя риском, компании могут застраховаться против рыночных рисков, которые могли бы неожиданно уменьшить потоки наличности или капитал. Компании в кризисном состоянии могут сталкиваться с уменьшением кредитов, увеличением расходов по займам и перед другими препятствиями к увеличению капитала. Осуществляя программу минимизации риск недостаточного потока наличности и финансового кризиса, компании могут гарантировать доступ к капиталу и потенциально оптимизировать их структуру капитала, увеличивая свою кредитную репутацию.
- Управление рыночным риском ожидаемых сделок: С выпуском FAS 133 много компаний, работающих по американским стандартам бухгалтерского учета, пересмотрели потенциальные результаты хеджирования ожидаемых сделок. Подход для оценки рисков, связанных с доходами и денежными потоками в долгосрочном аспекте, помогает компаниям оценить бухгалтерское и экономическое значение хеджирования по сравнению с теми же воздействиями без осуществления страхования.
- Корпоративное управление адекватностью управления риском: из-за множества связанных с рынком потерь в последние годы, советы директоров многих компаний проявили желание, чтобы высшее звено управления пересмотрело политику и методы управления риском их компаний и улучшило их по мере необходимости. Схема измерения риска обеспечивает важную информацию, которую могут использовать советы директоров и высшее звено управления, чтобы оценить уместность профиля риска компании.
- Улучшение внутренних и внешних связей: обеспечивая большую прозрачность рыночных рисков, менеджеры корпораций могут улучшить коммуникации и внутренне, и внешне: в пределах компании - с советом директоров, с аналитиками, рейтинговыми агентствами и акционерами. Раскрытие процесса управления риском помогает аналитикам и инвесторам достаточно легко получать результаты управления риском компании и давать более информированную оценку относительно будущих доходов, нестабильности доходов и других рыночных рисков.
Различия между рыночным риском и деловым риском
Как следует из Диаграммы 1.1, на финансовые результаты компании может влиять множество различных факторов.
Диаграмма 1.1 Типы рисков в корпоративной среде
Корпоративные Риски
| Маркетинг Соревнование Продажи | Иностранная валюта | Дефолт Концентрации | Системы Средства управления Качество Данных |
| Деловой | Рыночный | Кредитный | Операционный |
| Репутация Принятие Изделия Качество | Процентная ставка Цены на товар Ликвидность | Покрытие Страна | Естественные бедствия Регулирующие органы Мошенничество |
| принять как данное | Принять, чтобы управлять | Принять, чтобы управлять | Принять, чтобы смягчить |
Деловой риск и рыночный риск - два ключевых источника риска, влияющих на способность компании достичь установленный доход или объем денежных потоков. Учитывая, что соотношение делового и рыночного риска различно для разных компаний, четко сформулированный подход и политика управления обоими типами рисков помогает установить нужный настрой для культуры управления риском компании.
Под деловым риском мы понимаем неопределенность будущих финансовых результатов, связанных с деловыми решениями, которые принимает компания и с деловой средой, в которой компания работает. Например, деловой риск может являться результатом инвестиционных решений и стратегии, выбора пути развития товара, стратегий маркетинга, прайс-листов конкурентов и неопределенности объемов продаж. В общем, это решения со свойственными долгосрочными структурными рисками, которые компании принимают "как данное” в процессе получения прибыли.
Компании встречаются с деловыми рисками в областях их деятельности и в различной степени испытывают их существенное влияние на потенциальные доходы.
Напротив, наличие рыночного риска характеризуется неопределенностью будущих финансовых результатов, являющейся следствием изменений рыночного курса. Рыночный риск может затрагивать деятельность компании по-разному.
Например, операционная маржа может уменьшиться из-за повышения цены на сырье или в результате обесценения валюты страны, где компания продает свои товары (прямое воздействие рыночного риска). Также, изменения в рыночных ценах могут, в конечном счете, вынудить компанию делать гибкой цену своих товаров или услуг, что приведет к изменению объемов продаж или конкурентоспособности в зависимости от расположения и рыночных действий конкурентов компании (косвенное воздействие рыночного риска на результаты деятельности).
Обычно отдельные компании имеют небольшое, если не нулевое, воздействие на рыночные цены, хотя некоторые из них в результате специфики их деятельности могут обладать широким информационным полем (например, энергетические компании), что обеспечивает им сравнительные преимущества при преодолении некоторых рыночных рисков.
Таким образом, хотя некоторые корпорации принимают рыночные риски "как данное”, большинство стремится управлять воздействием рыночного риска на финансовые результаты.
Кроме стратегических выгод, полученных от управления и измерения рисков, компании также могут использовать системы измерения риска для генерации отчетов, необходимых к представлению в контролирующие органы. Основные направления открытости отчетности, опубликованные Комиссией по Биржам и Ценным бумагам (SEC) в 1997 году, позволяют компаниям использовать методологию VaR для обмена информацией по рыночным рискам. В то время как компании заинтересованы в измерении агрегированного рыночного риска по основным направлениям их деятельности, контролирующие органы требуют предоставления информации только по чувствительным к рыночному риску инструментам (например, деривативам). Предоставление информации по основной деятельности поощряется, но не является обязательным. Решит ли компания предоставить отчетность только по требуемым параметрам, или же добавит туда прочую открытую отчетность, в любом случае, внутренняя система, используемая для измерения риска, может быть использована как средство достижения требований контролирующих органов.
1.2.1. Требования к открытости
Требования SEC к открытости рыночных рисков затрагивают все компании, публикующие в США отчеты о финансовых результатах. Эти требования применяются к производным бумагам фондового и товарного рынка, а также к прочим финансовым инструментам, чувствительным к рыночному риску. Все вместе они называются инструментами, чувствительными к рыночному риску.
SEC требует, чтобы компании предоставляли как качественную, так и количественную информацию о инструментах, чувствительных к рыночному риску, которые они используют. В настоящее время допускающиеся альтернативы для количественного отчета содержат обобщения в форме таблиц по реальным суммам сделок, измерении чувствительности к изменениям рыночных ставок и критерии VaR, точно определяющие возможные потери в доходах, денежных потоках или суммах сделок.
1.2.2. Желательное раскрытие информации
Отдельно от требований по инструментам, чувствительным к рыночному риску, SEC рекомендует, хотя и не требует, раскрывать информацию по рискам инструментов, позиций и сделок, не входящих в группы 305 и 9А. Этими инструментами могут быть физически покрываемые товарные деривативы, денежные потоки от ожидаемых сделок и прочие финансовые инструменты наподобие страховых сделок.
1.2.3 Результаты наблюдений
В общем, формирование отчетности по рыночным рискам в основной деятельности компании и по инструментам, чувствительным к рыночному риску должно обеспечивать более точное описание общего профиля рисков фирмы, чем отчетность только по чувствительным инструментам. Например, если производитель использует в производстве натуральный газ и хочет хеджироваться, используя форвардный контракт, он может сформировать отчетность по комбинированному рыночному риску как для ожидаемых покупок газа, так и для вознаграждения по форвардному контракту. Так как в этом случае форвардный контракт является инструментом хеджирования по основной деятельности, то в этом случае рыночный риск может быть относительно низким. Риск же отельного форвардного контракта не отражает реальную картину рыночного риска.
1.3. Какие типы компаний получают наибольшую выгоду от принципов измерения риска?
Как упоминалось ранее, соотношение рыночного и делового рисков зависит от конкретно выбранной компании. С одной стороны, есть компании, стремящиеся хеджироваться ото всех рыночных рисков. Например, проектно-ориентированные компании с большими капитальными затратами могут встретиться с такими высокими рисками, что будут стремиться защитить себя всеми известными способами. С другой стороны, некоторые компании активно принимают на себя рыночные риски. Например, энергетические и товарные компании могут занимать рисковые позиции в товарных сделках. Также в некоторых компаниях казначейский отдел имеет функции профит-центра, принимая на себя валютные, процентные и прочие рыночные риски.
На наш взгляд, концепция измерения рыночного риска приносит выгоду любой компании, так как она предоставляет информацию о нем. В компаниях, где рыночный риск оказывает значительное влияние на финансовые результаты, прямым или непрямым (например, конкуренция) воздействием, выгоды от ясности и лучшей возможности управления рисками, вероятно, самые высокие.
1.4. Резюме
В этой главе подчеркнуты основные факторы, которыми руководствуются компании при стремлении более четко понять сущность рисков. Улучшая принципы измерения риска, компании улучшают способы управления риском, особенно объединяя официальное понимание риска в организации и разрабатываемые стратегии, согласованные с предпочтениями в области риска и изменчивостью доходов. В этом аспекте разработаны последующие главы подхода CorporateMetrics.