Методическое пособие к выполнению дипломных проектов (выпускных квалификационных работ) по специальности

Вид материала

Содержание

Коммерческая оценка инвестиционного проекта
Метод расчета рентабельности инвестиций.
Метод расчета внутренней нормы прибыли.
Оценка чистого потока платежей проекта.
Оценка последствий проектируемых управленческих решений.
2.5 Метод маржинального анализа.
Маржинальный доход предприятия
Зона безопасности (зона прибыли)
2.6 Метод оптимизации.
Входные параметры
Управляющие параметры
Возмущающие параметры
Выходные параметры

Подобный материал:

1 2 3 4 5

Коммерческая оценка инвестиционного проекта

Финансовая оценка

(финансовая стабильность)

Экономическая оценка

(эффективность инвестиций)

Отчет о прибыли

Отчет о движении денежных средств

Простые

(статические)

методы

Методы дисконтирования

Баланс

Простая

норма

прибыли

(ROI)

Срок

окупаемости (РР)

Коэффициенты финансовой оценки

Текущая

стоимость

проекта (NPV)

Внутренняя

норма прибыли

(IRR)

Индекс

рентабельности

инвестиций

Рисунок 2. Методы оценки инвестиционного проекта

Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций - PI (англ. Profitability index) - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает стоимость фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

PI =

, (18)

где I₀ - первоначальные инвестиции, а СF - денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Для случая «длительные затраты - длительная отдача» эта формула будет иметь несколько иной вид:

PI =

(19)

где I_t - инвестиции в году t.

Если расчет дает нам PI больше единицы, то такая инвестиция приемлема.

Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций - IRR (англ. Internal rate of return) - представляет собой, по существу уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования. IRR - это то значение k в этих уравнениях, при котором NPV будет равно нулю.

В качестве критерия эффективности неординарных потоков используется показатель MIRR (англ. modified IRR).

MIRR определяется из уравнения:

(20)

Если все инвестиции имеют место при t=0, а первый приток происходит при t=l, это уравнение принимает следующий вид:

I_o=

(21)

Оценка чистого потока платежей проекта. Базой для расчета всех показателей эффективности инвестиционных проектов являются вычисление чистого потока платежей (англ. Cash flow). В наиболее общем виде денежный поток состоит из двух элементов требуемых инвестиций (отток средств) и поступления доходов от продаж за вычетом текущих расходов (приток средств).

Чистый поток платежей CF_t, во временном интервале t равен:

CF_t= ЧП_t + A_t– ПОК_t,

где t = 0, 1,2,…,n; ЧП_t, - чистая прибыль; А_т - амортизационные отчисления; К_t, - капитальные вложения; ПОК_t, - прирост оборотного капитала.

Чистая прибыль определяется по формуле:

ЧП = Д_t- ИП_t, - Н(22)

где Д_t,— общий объем продаж t-гo периода (за вычетом НДС); ИП_t,- издержки производства в t-гo периода; Н_t, - налог на прибыль в t-гo периода.

Издержки производства включают следующие затраты:

ИП_t = С_t + М_t + КИ_t + Э_t + РС_т + РМ_t + ЗЧ_t + 3НР_т+ АНР_t + СБ_т + A_t, (23)

где С_t,-затраты на сырье; М_t, - затраты на материалы; КИ_t- затраты на покупку комплектующих изделий; Э_t, — затраты на топливо, тепло, пар; РС_t— расходы на оплату производственного персонала, включая отчисления на социальные нужды; РМ_t - затраты на обслуживание и ремонт оборудования (без зарплаты); ЗЧ_t, - затраты на запасные части для ремонта основного и вспомогательного оборудования; ЭНР_t — заводские накладные расходы; АНР_t — административные накладные расходы; СБ_t - издержки сбыта и распределения; А_t, - амортизационные отчисления.

Иногда из издержек производства выделяются для дальнейшего анализа и расчетов еще две группы издержек - заводские издержки и эксплуатационные затраты,

ЗИ_т = С_t + М_t + КИ_t + РМ_t + Э_т + ЗЧ_t + 3НР_t, (24)

где ЗИ_t— заводские издержки.

ЭЗ_t = ЗИ_t + АНР_t + СБ_t, (25)

где ЭЗt,- эксплуатационные затраты.

Налоги могут оказывать существенное воздействие на оценку денежных многих случаях влияние налогов может стать определяющим в том, состоится проект или нет.

Наряду с инвестициями в основной капитал (здания, машины и т.д.) при финансовом анализе большое внимание уделяется определению потребности создаваемого производства в оборотном капитале и ее изменениям с изменением масштабов производства и других факторов. На величину оборотного капитала влияют продолжительность производственного цикла, сложившаяся практика оплаты счетов поставщиков и потребителей, планируемые запасы сырья, материалов, готовой продукции и т д.

Величина чистого оборотного капитала в году / определяется следующей формулой:

ОК_t = АК_t – ПОС_t, (26)

где t = 0, 1,2,…,n;OK_t — величина чистого оборотного капитала;АК_t — текущие активы;ПОС_t, — подлежащие оплате счета.

В свою очередь, текущие активы равны:

АК_т = ДЗ_t + ЗС_t + + ЗЩ_t + ЗЭ_t + ЗЗЧ_t + НЦ_t + ГП_t + КН_t, (27)

где ДЗ, - дебиторская задолженность; ЗС_t, ЗМ_t, ЗКИ_t ЗЭ_t ЗЗЧ_t, - стоимость запасов сырья, материалов, комплектующих изделий, энергии и топлива, запчастей; НП_t, - стоимость незавершенного производства; ГП_t, - стоимость запасов готовой продукции, КН_t, - кассовая наличность.

В расчете потребности в оборотном капитале существенную роль играет минимальное число дней запаса. Минимальное число дней запаса соответствующего элемента рассчитывается по нормам, задается из практики или определяется экспертным путем. Число годовых оборотов соответствующего вида запасов рассчитывается по формуле:

П_j=

, (28)

где П_j, - число оборотов j-го вида запасов; ДН_j - минимальное число дней запасов j-го вида.

Объем дебиторской задолженности определяется по формуле:

ДЗ =

, (29)

где ЭЗ_t, - годовой объем эксплуатационных затрат; Пд₃ - количество оборотов дебиторской задолженности за год.

Стоимость запасов сырья, материалов, топлива и энергии определяется по формулам:

ЗС_t =

, (30)

ЗМ_t =

, (31)

ЗМ_t =

, (32)

ЗЭ_t =

, (33)

ЗЗЧ_t =

, (34)

где C_t, М_t, КИ_t, Э_t ЗЧ_t, - соответствующие годовые объемы затрат; П_с, П_м, П_ки, П_э П_зч - число оборотов соответствующих запасов в год.

Стоимость незавершенного производства равна:

ЗНП_t =

, (35)

где ЗИ_t, - годовой объем заводских издержек; П_н - количество циклов производства продукции за год.

Стоимость запасов готовой продукции равна:

ГП_t =

, (36)

где - AHP_t - административные накладные расходы; П_пг- количество оборотов готовой продукции за год.

Объем кассовой наличности оценивается по формуле:

КН_t =

, (37)

где PC_t - расходы на оплату производственного персонала (включая отчисления); К_з, и К_а - доли заработной платы в заводских и административных накладных расходах.

Подлежащие оплате счета (кредиторская задолженность) определяются по формуле:

ПОС_t =

, (38)

где П_ос- число оборотов кредиторской задолженности за год.

Приведенные в этом разделе формулы служат предварительной оценке величины оборотного капитала, которая должна быть уточнена в результате проведения проектных работ по инвестиционному проекту.

При расчетах чистого потока платежей во внимание принимается изменение величины оборотного капитала в последующем периоде по сравнению с предыдущим:

ПОК_t = ОК_t – ОК_t_-1 (39)

Если среднегодовой уровень оборотных средств увеличивается, это вызывает отток средств с предприятия, если уменьшается - приток.

Оценка последствий проектируемых управленческих решений. Рекомендуется подготовить прогнозные финансовые документы:

- прогноз потоков денежных средств;

- счет прибылей и убытков (по отгрузке);

- прогнозный баланс.

Исходными данными для финансового прогнозирования являются:

- прогноз объема продаж;

- прогноз расходов, связанных с производством и продажей продукции.

Объем продаж (реализации) продукции можно спрогнозировать статистическим или экспертным методом и другими доступными методами (таблица 4-6).

Таблица 4

Прогноз потока денежных средств на 200_год (тыс. руб.)

Показатели	Месяцы 200___год
Показатели	Янв.	Фев.	...	Нояб.	Дек.
1	2	3	4-11	12	13
Денежные средства на начало месяца
Поступления денежных средств:
Выручка от реализации за месяц
Дебиторская задолженность на начало месяца
Дебиторская задолженность на конец месяца
Авансы полученные
Продажа основных средств, нематериальных и других активов
Итоги поступлений денежных средств (1+2+3-4+5+6)
Выплаты денежных средств
Покупка материалов
Выплата заработной платы без учета ЕСН)
Прочие производственные расходы (без амортизации)
Управленческие расходы (без амортизации)
Коммерческие расходы
Выплаты ЕСН (35,6%)
Проценты за кредит
Налог с прибыли
Иные налоговые платежи
Расходы на приобретение оборудования
Выплата дивидендов
Сальдо внереализационных расходов и доходов
Всего денежных средств
Чистый денежный поток (7 - 20)
Минимальный (предполагаемый) остаток денежных средств
Излишек (дефицит) денежных средств
Сумма необходимого кредита
Сумма погашения кредита
2 Кумулятивная сумма кредита
Денежные средства на конец месяца

Таблица 5

Прогнозный счет прибылей и убытков на 200__ год (тыс. руб.)

Показатели	отчет	Прогноз
Выручка реализации продукции
Себестоимость реализации продукции
в т.ч. материальные затраты затраты на оплату труда рабочих с учетом ЕСН Амортизация Прочие производственные расходы
Валовая прибыль
Управленческие расходы
в т.ч. зарплата управленческого персонала с учетом ЕСН Амортизация другие управленческие расходы
Коммерческие расходы
Прибыль от продаж (1-2-3-4)
Операционные доходы
Операционные расходы
Сальдо внереализационных расходов и доходов
Налогооблагаемая прибыль (5+6-7+/-8)
Налог на прибыль
Чистая прибыль (9-10)
Использование прибыли
Нераспределенная прибыль (11-12)

Таблица 6

Прогнозный баланс на 31.12 в отчетном и прогнозном годах

Показатели		Отчетный год	Прогноз
1		2	3
АКТИВ
1	Внеоборотные активы
1	Нематериальные активы
1	Основные средства
1	Остальные внеоборотные активы
2	Оборотные активы
2	Запасы ТМЦ
2	НДС по приобретенным ценностям
2	Дебиторская задолженность
2	Краткосрочные финансовые вложения
2	Денежные средства
2	Прочие оборотные активы
Баланс
ПАССИВ
3	Акционерный (собственный) капитал
4	Нераспределенная прибыль прогнозного года
5	Долгосрочные кредиты и займы
6	Краткосрочные кредиты и займы
7	Кредиторская задолженность
7	Перед поставщиками
7	Перед персоналом
7	Перед бюджетом
7	Внебюджетные фонды
8	Остальные краткосрочные обязательства
Баланс

Прогнозный баланс можно составить другим способом—укрепленным методом «в процентах от продаж» (таблица 7).

Таблица 7

Прогностический баланс по методу «процента от продаж»

	На 01.01.200__г.	На 31.12.200_г.
АКТИВ
Текущие активы
Основные активы
Баланс
ПАССИВ
Текущие обязательства
Долгосрочные обязательства
Уставный капитал
Нераспределенная прибыль
Баланс

На основе прогнозной финансовой отчетности рассчитываются ключевые финансовые коэффициенты; эффект финансового рычага; эффект операционного рычага.

2.5 Метод маржинального анализа.

Маржинальный анализ базируется на изучении соотношения между тремя группами экономических показателей: издержками, объёмом производства (реализации) продукции и прибылью, и прогнозировании величины каждого из этих показателей при заданном значении других.

В основу методики положено деление производственных и сбытовых затрат в зависимости от изменения объёма производства на переменные и постоянные и использование категории маржинального дохода.

Маржинальный доход предприятия – это выручка минус переменные издержки. Маржинальный доход на единицу продукции представляет собой разность между ценой этой единицы и переменными затратами на неё.

Основные возможности маржинального анализа состоят в определении:

- безубыточного объёма продаж (порога рентабельности, окупаемости издержек) при заданных соотношениях цены, постоянных и переменных затрат;

- необходимого объёма продаж для получения заданной величины прибыли;

- критического уровня постоянных затрат при заданном уровне маржинального дохода;

- критической цены реализации при заданном объёме продаж и уровне переменных и постоянных затрат.

С помощью маржинального анализа обосновываются следующие управленческие решения: выбор вариантов производственной мощности, ассортимента продукции, цены на новое изделие, вариантов оборудования, технологии производства, приобретения комплектующих деталей, оценка эффективности инновационного проекта.

Условия проведения маржинального дохода следующие:

- необходимость деления издержек на две части: - переменные и постоянные;

- переменные издержки изменяются пропорционально объёму производства (реализации) продукции;

- постоянные издержки не изменяются в пределах значимого объёма производства (реализации) продукции, т.е. в диапазоне деловой активности предприятия, который установлен исходя из производственной мощности предприятия и спроса на продукцию;

- тождество производства и реализации продукции в рамках рассматриваемого периода времени, т.е. запасы готовой продукции существенно не изменяются;

- эффективность производства, уровень цен на продукцию и потребляемые производственные ресурсы не будут подвергаться существенным колебаниям на протяжении анализируемого периода;

- пропорциональность поступления выручки объёму реализованной продукции.

Линия затрат при наличии постоянных и переменных расходов представляет собой уравнение первой степени:

Y = a + bx (40)

где Y – сумма затрат на производство продукции; a – абсолютная сумма постоянных расходов за анализируемый период; b – ставка переменных расходов на единицу продукции (услуг); x – объём производства продукции (услуг). Исследуемые показатели рекомендуется представить в виде таблицы 8.

Таблица 8

Зависимость общей суммы затрат и себестоимости единицы продукции от объёма производства

Объём производства продукции, шт.	Себестоимость всего выпуска, млн. руб.			Себестоимость единицы продукции, тыс. руб.
	постоян- ные рас- ходы	перемен- ные рас- ходы	всего	постоян- ные рас- ходы	перемен- ные рас- ходы	всего

Себестоимость единицы продукции определяется по формуле:

С_ед = (а + bх) : х = (а : х) + (bх : х) = (а : х) + b (41)

Определение суммы постоянных (а) и переменных затрат (b) производят алгебраическим методом, задавая значения объёма производства в натуральном выражении (х₁ и х₂) и соответствующих им затратах (z₁ и z₂).

Переменные затраты на единицу продукции (b) определяют по формуле:

b = (z₁ - z₂) : (х₁ - х₂) (42)

Постоянные затраты (а) определяют по формуле:

а = z₂ – bх₂ или а = z₁ – bх₁ (43)

Подставляя полученные значения в уравнение (40) получим линию затрат при наличии постоянных и переменных расходов.

Обоснованием для принятия управленческих решений является безубыточность организации и увеличение её зоны безопасности

Безубыточность – такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков. Это выручка, которая необходима для того, чтобы предприятие начало получать прибыль.

Зона безопасности (зона прибыли) – разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объёмом продаж.

Безубыточный объём продаж, и зона безопасности предприятия являются основополагающими показателями при обосновании управленческих решений. Расчет данных показателей основывается на взаимодействии затрат, объёма продаж и прибыли, для чего определяются:

- переменные расходы на единицу продукции;

- прибыль от реализации продукции.

На основании полученных данных строится график зависимости между прибылью, объёмом реализации продукции и себестоимостью. По горизонтали показывается объём реализации продукции в натуральных единицах, по вертикали – себестоимость проданной продукции и прибыль, которые вместе составляют выручку от реализации.

Далее проводится расчет безубыточного объёма продаж и зоны безопасности предприятия аналитическим способом, для чего определяются:

- маржинальный доход;

Д_м = П + Н = В – P_n (44)

- точка безубыточного объёма продаж:

Т = В*Н : Д_м= Н : (Д_м : В) (45)

- точка критического объёма реализации:

Т = Н : Д_м*100 % (46)

- безубыточный объём реализации:

Т = К*Н : Д_м (47)

- зона безопасности:

ЗБ = (В-Т) : В (48)

- критический уровень постоянных затрат при заданном уровне маржинального дохода и объёма продаж:

Н = К*(Ц-V) (49)

- критический уровень цены:

Ц_кр = Н : К + V (50)

где Т – точка безубыточного объёма реализации продукции (порог рентабельности, точка равновесия, критический объём продаж); Д_м - маржинальный доход; П – сумма прибыли; Н – постоянные затраты; P_n – переменные затраты; В – выручка от реализации продукции; К – количество проданной продукции в натуральных единицах; V – удельные переменные затраты; Ц – цена продукции.

По результатам полученных данных, проводится анализ принятых управленческих решений и строятся график безубыточности (зоны безопасности) организации (приложение 10). Оценку эффективности предлагаемых мероприятий (Э) проводят путём сравнения зоны безопасности производственного процесса до внедрения мероприятий (ЗБ¹) и после внедрения (ЗБ²):

Э = ЗБ¹ – ЗБ² (51)

2.6 Метод оптимизации.

Оптимизация – это целенаправленная деятельность, заключающаяся в получении наилучших результатов при соответствующих условиях. Постановка задачи оптимизации предполагает наличие объекта оптимизации.

Представляя организацию как объект оптимизации, в качестве основной цели следует предусмотреть получение максимального выхода продукции при наименьших затратах ресурсов.

В этом случае задачей оптимизации процесса производства является получение максимального выхода продукции при заданном расходе сырья или для заданного выхода продукции обеспечение минимального расхода сырья. В каждой такой формулировке соблюдается главное требование оптимизации – нахождение оптимального значения только одной величины, что является необходимым условием постановки оптимальной задачи.

Решение задач оптимизации предполагает наличие ресурсов оптимизации, под которыми понимают свободу выбора значений параметров оптимизируемого объекта. Другими словами, объект оптимизации должен обладать определенными степенями свободы – управляющими воздействиями, которые позволяют изменять его состояние в соответствии с теми или иными требованиями. Следующее условие постановки оптимальной задачи заключается в наличии количественной оценки интересующего качества объекта оптимизации. Это условие необходимо, поскольку лишь при его выполнении можно сравнивать эффекты от выбора тех или иных управляющих воздействий.

Количественная оценка оптимизируемого качества объекта называется критерием оптимальности или целевой функцией, функцией качества, экономическим критерием.

Таким образом, для постановки оптимальной задачи необходимо выполнение следующих условий:

- требование оптимизации только одной величины;

- наличие степеней свободы у оптимизируемого объекта – управляющих воздействий;

- возможность количественной оценки оптимизируемой величины.

Производственные процессы строятся по законам полезности, эффективности, надёжности, безопасности и целесообразности. Таким образом, при экономических расчетах в качестве критерия оптимальности целесообразно выбрать фактор эффективности, к которому можно отнести объём произведенной продукции, прибыль (доход), себестоимость выпускаемой продукции.

При производстве продукции для нас наибольший интерес представляют процессы преобразования входных ресурсов в выходные производственные результаты.

В этом случае организацию можно рассматривать как систему, а процесс производства - как преобразователь ресурсов в произведенную продукцию. Такой способ изучения поведения системы получил название «черного ящика». Оказывая на вход системы разнообразные управленческие воздействия, по реакции на выходе можно судить о её параметрах. Важно подчеркнуть, что одинаковым поведением могут обладать системы, имеющие совершенно разную структуру, что позволяет изучать поведение менее доступных систем на более доступных и простых по структуре моделях.

В производственном процессе выделяют следующие воздействующие параметры, определяющие его течение и характеризующие состояние в любой момент времени:

- входные параметры;

- управляющие параметры;

- возмущающие параметры;

- выходные параметры.

Входные параметры - это параметры, которые могут быть измерены, но возможность воздействия на них отсутствует (внешние факторы производства).

Критерием, при выделении входных параметров является отсутствие возможностей воздействия на них в момент оценки выходных параметров.

Управляющие параметры - это параметры, на которые можно оказывать прямое воздействие в соответствии с теми или иными требованиями, что позволяет управлять производственным процессом (расход материальных и трудовых ресурсов).

Возмущающие параметры. Возмущающими называют параметры, значения которых случайным образом влияют на производственный процесс и которые недоступны для измерения.

Выходные параметры. Под выходными понимают параметры, величины которых определяются режимом производственного процесса и которые характеризуют его состояние, возникающее в результате суммарного воздействия входных, управляющих и возмущающих параметров. В этом случае выходной параметр (V) можно представить как функцию времени

V = f (t)

При анализе производственных процессов в качестве выходного параметра целесообразно взять объём производства продукции.

Применяя методы анализа в системе Statistica или Excel к выходному параметру V = f (t), получим следующую зависимость:

V = f (t) = V (t) = a₀ + a₁t - a₂t²

где V (t )– функция выходного параметра от времени; t – время, дней.

Приравнивая первую производную функции V (t) нулю, получим максимальное значение данной функции в определенный момент времени.

Эффективность (Эф), от внедряемых мероприятий, получим путём сравнения эффективности производственного процесса до внедрения мероприятий (V¹/Пс¹) и после внедрения (V²/Пс²):

Эф = V²/Пс² – V¹/Пс¹ (52)

где Пс¹ и Пс² – полная себестоимость производственного процесса до внедрения предлагаемых мероприятий и после их внедрения; V¹ и V² – максимальные объёмы производства продукции (услуг) до внедрения предлагаемых мероприятий и после их внедрения.

Однако в нашем случае стоит задача оптимального управления производством, развивающимся во времени. Поэтому при оценке функции V (t) необходимо применять интегральную оценку:

t₂

I_v = ∫ V (t) dt (53)

t₁

где I_v – интегральная оценка функции V (t) в заданных пределах интегрирования; t₁ – t₂ – заданные пределы интегрирования.

В результате интегральной оценки заданной функции получим количество произведённой продукции в заданный период времени.

Интегральную эффективность (Э_ф_i), от внедряемых мероприятий, получим путём сравнения эффективности производственного процесса до внедрения мероприятий (I_v¹/Пс¹) и после их внедрения (I_v²/Пс²):

Э_ф_i = I_v²/Пс² - I_v¹/Пс¹ (54)

По отношению к производственному процессу входные и управляющие параметры можно считать внешними, что подчеркивает независимость их значений от режима процесса. Напротив, выходные параметры в данном случае определяются как внутренние, на которые непосредственно влияет режим процесса. Возмущающие параметры, при этом могут быть как внешними, так и внутренними.

Производственные процессы, в которых влияние случайных возмущающих параметров велико, называют стохастическими. Для их изучения обычно используют математический аппарат теории вероятностей, при помощи которого выходные параметры оцениваются в терминах математического ожидания, а возмущающие параметры характеризуются вероятностными законами распределения.

После исключения возмущающих параметров и фиксирования, на заданном уровне – входных, производственный процесс мы можем отнести к детерминированному.

Данное положение является основой системного подхода при исследовании систем управления организациями и позволяет студенту разработать мероприятия по совершенствованию изучаемой проблемы.

Из сказанного следует, что задача оптимизации решается лишь тогда, когда известен вид зависимости выходных параметров и управляющих. Эту зависимость можно вывести только в результате предварительного изучения свойств оптимизируемого процесса, аналитическое выражение которых и составляет математическое описание производственного процесса.

Если вид данной функции известен, то можно говорить, что известна математическая модель производственного процесса.

На практике приходится считаться с тем, что никакая модель не может полностью заменить моделируемый объект. Для решения задач оптимизации вместо математической модели можно применять и сам оптимизируемый объект, для чего его оборудуют соответствующими измерительными средствами, дающими возможность определять реакцию объекта на любое изменение управляющих параметров. Такой подход не требует существенного вмешательства в производственный процесс производства. Отсюда следует, насколько важно иметь параметры производственного процесса, которые позволят, не затрагивая производственный процесс, определить, какое решение нужно принять, чтобы улучшить его режим.

Затем в системе Statistica строится полином функции (приложение 11). Данная функция может быть исследована и в системе Excel (приложение 12) в данном случае, определяется также достоверность полученной модели, путём нахождения коэффициента детерминации R.²

Blog

Методическое пособие к выполнению дипломных проектов (выпускных квалификационных работ) по специальности

Содержание

Коммерческая оценка инвестиционного проекта