Блок 1: Рост стоимости вложений за счет присоединения процентов 4
| Вид материала | Анализ |
- Возмещение затрат по уплате процентов по кредитам и лизинговых платежей по договорам, 80.46kb.
- Правила определения таможенной стоимости товаров, действующие в рамках вто, 38.09kb.
- Биржевые спекулянты на российском фондовом рынке: в чем различия между новичками, 274.71kb.
- Капитального строительства, 96.76kb.
- В. А. Баумгертнер «Конкурентоспособность российских производителей минеральных удобрений,, 69.53kb.
- Ежедневный мониторинг сми 29 декабря 2011, 202.46kb.
- О реализации приоритетного национального проекта "Развитие апк в северных субъектах, 178.05kb.
- Темы рефератов по дисциплине: «Инвестиции» Принципы и методы оценки стоимости недвижимости, 147.42kb.
- Инструкция Возврат основного долга по кредиту осуществляется на счет №47422810300000000117, 61.51kb.
- Правила определения стоимости активов и величины обязательств, подлежащих исполнению, 58.04kb.
Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft Excel
1.3.3 Денежные потоки в виде серии платежей произвольной величины
Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее общий вид аннуитетов.
Типичными случаями возникновения таких потоков являются капиталовложения в долгосрочные активы, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Следует отметить, что анализ аннуитетов с платежами произвольной величины уже представляет определенные вычислительные сложности. Как правило, определяют наиболее общие характеристики таких аннуитетов – их будущую и современную стоимость. При этом предполагается, что все остальные параметры финансовой операции известны.
В случае, если поступления (выплаты) произвольных сумм осуществляются через равные промежутки времени, их будущую величину можно определить из соотношения 1.19.
. (1.19) Современная стоимость потока с произвольными платежами определяется по следующей формуле:
. (1.20) Как уже было отмечено ранее, любой поток с произвольными платежами может быть приведен к виду аннуитета. Формула приведения может быть задана следующим образом:
, (1.21) где CF – периодический платеж по аннуитету, эквивалентному произвольному денежному потоку по величине современной стоимости.
Подобное приведение может полезным при сравнении финансовых операций с произвольными потоками платежей и различной продолжительностью во времени.
Расчет вручную показателей, характеризующих произвольные потоки платежей достаточно трудоемок. В ППП EXCEL для этих целей реализована специальная группа финансовых функций (табл. 1.4).
Таблица 1.4
Функции для анализа произвольных потоков платежей
| Наименование функции | Формат функции | |
| Оригинальная версия | Локализован- ная версия | |
| NPV | НПЗ | НПЗ(ставка; платежи) |
| IRR | ВНДОХ | ВНДОХ(платежи; [прогноз]) |
| MIRR | МВСД | МВСД(платежи;ставка;ставка_реин) |
| XNPV | ЧИСТНЗ | ЧИСТНЗ(ставка; платежи; даты) |
| XIRR | ЧИСТВНДОХ | ЧИСТВНДОХ(платежи;даты;[прогноз]) |
Обязательные для задания аргументы функций имеют следующие значения:
ставка – процентная ставка (норма прибыли или цена капитала);
платежи – поток из n - платежей произвольной величины;
ставка_реин – ставка реинвестирования полученных средств;
даты – массив дат осуществления платежей для потоков с произвольными интервалами времени.
Функции данной группы используют сложные итерационные алгоритмы для реализации дисконтных методов исчисления ряда важнейших показателей, широко используемых в инвестиционном анализе.
Первые три функции применяются в том случае, когда денежный поток состоит из платежей произвольной величины, осуществляемых через равные промежутки времени.
Функция НПЗ() вычисляет современную величину потока платежей PV. Две другие функции – ВНДОХ() и МВСД() позволяют определить внутреннюю норму рентабельности инвестиций (internal rate of return – IRR) и модифицированную внутреннюю норму рентабельности инвестиций (modified internal rate of return – MIRR) соответственно.
Функции ЧИСТНЗ( ) и ЧИСТВНДОХ( ) являются самыми мощными в рассматриваемой группе. Они позволяют определить показатели чистой современной стоимости (net present value – NPV) и внутренней нормы рентабельности IRR для потоков платежей произвольной величины осуществляемых за любые промежутки времени. Эти функции удобно использовать для ретроспективного анализа эффективности операций с ценными бумагами, периодический доход по которым выплачивается по плавающей ставке (например – ОГСЗ, ОФЗ и т.д.). Детальное описание технологии их применения для решения различных задач можно найти в [8, 9].
Изложенные теоретические концепции и базовая техника вычислений являются фундаментом, на котором базируются методы анализа долгосрочных ценных бумаг, рассматриваемых в следующей главе.