Ю. Е., Эф, гр. 826 Оптимизация структуры капитала
| Вид материала | Документы |
- Доклад тема моей дипломной работы «Пути оптимизации структуры капитала ОАО «Валуйский, 14.73kb.
- Курсовая работа по Теории финансового менеджмента на тему: «Оптимизация структуры капитала», 693.62kb.
- Тема Управление ценой и структурой капитала, 130.58kb.
- Планирование оптимальной структуры источников формирования оборотного капитала, 90.14kb.
- Планирование оптимальной территориальной структуры лпк 62 Оптимизация товарно-отраслевой, 1628.75kb.
- 9 "Анализ и диагностика финансового состояния предприятия", 949.9kb.
- Методика оптимизации структуры и размера собственного капитала коммерческого банка, 571.13kb.
- Автореферат магистерской диссертации Миронова А. С. на тему «Оптимизация структуры, 228.63kb.
- Уставной капитал, 49.83kb.
- Уставной капитал, 154.2kb.
Ермакова Ю.Е., ЭФ, гр.826
ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
( НА ПРИМЕРЕ ООО «СТРОЙРЕМОНТ» )
рук. Лукоянов С.Н.
Поиск оптимальной структуры капитала фирмы является непрерывной, комплексной и ситуационной процедурой. При этом при заданных целевых ориентирах наилучшие варианты соотношения источников и направлений использования средств будут различными.
Наибольшую известность и применение в мировой практике получили статические теории структуры капитала, обосновывающие существование оптимальной структуры, которая максимизирует оценку капитала. Эти теории рекомендуют принятие решений о выборе источников финансирования (собственные или заёмные средства) строить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства и в этой пропорции следует увеличивать капитал. В статическом подходе существуют две альтернативные модели структуры капитала, которые объясняют влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов: это традиционная теория и теория Модильяни -Миллера.
Но сейчас наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала, в соответствии с которой оптимальная структура капитала находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства. Эта теория не позволяет рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала для конкретного предприятия, но формулирует общие рекомендации для принятия решений.
Основными критериями такой оптимизации выступают:
- минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия;
- максимизация рыночной стоимости предприятия;
- приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия.
Приоритет конкретных критериев оптимизации структуры капитала предприятие определяет самостоятельно. Был произведен расчет оптимальной структуры капитала по компромиссному критерию. Исходя из фактических финансовых результатов деятельности предприятия, были разработаны еще 6 вариантов возможной структуры капитала, с целью найти оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. Критериями оптимальности явились минимизация средневзвешенной цены капитала WACC, а также финансового и производственного левериджа. Критерий оптимальности - фундаментальное понятие современной экономики, которая переняла его из математического программирования и математической теории управления; это признак, по которому производится сравнение вариантов и один или несколько из них признаются наилучшими из возможных (в данных объективных условиях).
Расчеты по критериям были выполнены по следующему алгоритму:
- рассчет доли капитала для 6 вариантов;
- определение актива и пассива баланса для 6 вариантов;
- формирование 6 альтернативных значений цены капитала для различных источников капитала;
- расчёт критериев оптимальности.
Расчет критериев оптимальности представлен в таблице 1
Таблица 1 - Расчет критериев оптимальности
| Показатели | ООО «Стройремонт» | В1 | В2 | В3 | В4 | В5 | В6 |
| Б | 47800 | 47800 | 47800 | 47800 | 47800 | 47800 | 47800 |
| Кзаем | 27300 | 40677,8 | 28775,6 | 23947,8 | 34559,4 | 23278,6 | 15917,4 |
| В | 36920 | 36920 | 36920 | 36920 | 36920 | 36920 | 36920 |
| Зпост. | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 |
| Zпер. | 28549 | 28549 | 28549 | 28549 | 28549 | 28549 | 28549 |
| Пв+Σ€C% | 8347 | 8347 | 8347 | 8347 | 8347 | 8347 | 8347 |
| Σ€C% | 3,1 | 0,72 | 0,312 | 0,48 | 2,88 | 6 | 4,56 |
| Пв | 8343,9 | 8346,2 | 8346,6 | 8346,5 | 8344,1 | 8341 | 8342,4 |
| Пч | 6341,3 | 6343,1 | 6343,4 | 6343,3 | 6341,5 | 6339,1 | 6340,2 |
| Σ€C% | 7,15 | 7,61 | 6,34 | 6,97 | 8,24 | 10,14 | 10,14 |
| Пч1 | 5626,3 | 5582,1 | 5709,4 | 5646,3 | 5517,5 | 5325,1 | 5326,2 |
| F1(d)=WACC→ mind€s | 21,3 | 28,7 | 21,4 | 21,02 | 23,6 | 21,6 | 25,5 |
| F2(d)=OL(d) → mind€s | 1,00324 | 1,00322 | 1,00297 | 1,00293 | 1,00359 | 1,00342 | 1,00342 |
| F3(d)= FL(d) → mind€s | 0,9659 | 1,2399 | 1,2400 | 1,2399 | 1,2399 | 1,2397 | 1,2399 |
Из результатов расчёта представленных в таблице 1 можно сделать вывод, что для фирмы ООО «Стройремонт» рациональной структурой капитала будет считаться вариант структуры капитала № 3. В данной ситуации можно рекомендовать руководству:
- уменьшение заемного капитала на 3352,2 тыс.руб.;
- соотношение долей заемного капитала 50,1%, собственного капитала 49,9%.
В итоге выручка составит 36920 тыс. руб., полученная чистая прибыль - 6343,4 тыс. руб.
Финансово-экономическое положение ООО «Стройремонт» в данное время можно оценить как «нормальное», но при возможном ухудшении есть вероятность использования расчетов данных критериев оптимальности на практике.