Наконец, мы должны рассмотреть используемую норму отдачи. Почему мы выбираем 16% или какую-либо иную норму? В первую очередь, мы должны очень тщательно прикинуть, что мы ожидаем получить от средств, используемых в конкретном проекте, а потому руководству необходимо внимательно отнестись к источнику финансирования. Например, если деньги для инвестиций в проект надо занимать, то норма отдачи должна перекрывать процент на заемный капитал. Другими словами, если вы занимаете деньги под 10%, то норма отдачи должна быть выше этой процентной ставки.
Однако после того как принята наиболее безопасная норма отдачи (в нашем примере это, скажем, 16%), необходимо понять, что любая норма выше этой чрезмерна для акционеров. В данном случае они будут получать дополнительный доход, вообще не делая никаких инвестиций. С другой стороны, если средства для инвестиции предоставляются исключительно акционерами компании, норма отдачи, которая их удовлетворит, должна быть решающей для менеджеров.
Не следует также забывать, что менеджеры, хотя и несут ответственность перед инвесторами, имеют очень большую степень свободы в пределах этой ответственности. Руководство ни с кем не обязано советоваться о деталях своей деятельности по различным проектам. В конце концов, пока общая отдача от используемого капитала удовлетворяет инвесторов, способ, которым это достигается, не имеет для них никакого значения. Такое состояние дел можно было бы называть ли свобода, и ответственность за управление.
.
|
- 5.2. Технический прогресс, его эволюционная и революционная формы.
норма отдачи на вложенный капитал, K - ве личина капитала, w - ставка оплаты труда, L - величина фактора труда, п - доля прибыли в доходах, с течением времени остается постоянным. Они различаются в точке зрения на условия, при ко торых это должно происходить. В зависимости от того, соотноше ние каких параметров не меняется, различают три вида нейтраль ного технического прогресса:
- 13.4. Спрос и предложение капитала для продажи
норма дисконтирования, или дисконта (в виде десятичной дроби, напри мер, 10% = 0,1); 2 - сумма годовых дисконтированных доходов. В соответствии с данной формулой настоящая стоимость инвестиций при по купке машины, которая приносит ежегодно 1000 р. в течение 4 лет, а затем прода ется за 1000 р., равна: 1000 1000 1000 2000 PV= ~П_ + Т?" + ТТГ + ТТГ' =909 + 826 + 751+ 1366= 3852 p. Таким
- 13.3. ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ
норма отдачи вложений в получение среднего образования составляет от 10 до 13%, а вложений в получение высшего образования - от 8 до 10%. Человеческий капитал является очень важной формой инвестиций в развитых рыночных экономиках. По оценкам Мирового банка человеческий капитал превышает 80% всех производительных богатств в Японии и 60% в США. В Австралии и Канаде, обладающих огромными природными
- 12.4. Риск инвестиционных решений
норма отдачи (без учета инфляции) определяется как отношение всех денежных поступлений к цене приобретения: D + (К, - К,,) D + ДК R = 5 = > Р Р где R Ч норма отдачи; D Ч дивиденд; ДК=К1 - КоЧ прирост капитала; Р Ч цена приобретенного актива. Активы делятся на рисковые и безрисковые. Безрисковые активы - это активы, дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны (казначейские
- 3.3. Ипотечно-инвестиционный анализ
норма прибыли на вложенный капитал; по рассчитанной норме прибыли на собственный капитал определяется текущая стоимость регулярных денежных потоков до налогообложения. Этап 2. Определение текущей стоимости дохода от реверсии за вычетом невыплаченного остатка кредита: определяется доход от реверсии; из дохода от реверсии вычитается остаток долга на конец периода владения объектом; по
- Индекс прибыльности
норма отдачи (IRR) - это норма дисконтирования, при которой настоящая стоимость возврата капитала равна начальным инвестициям, т.е. NPV= 0. Недостатки этого критерия менее очевидны, чем при сроке окупаемости. Определение IRR заключается в подборе подходящей нормы дисконтирования для денежных потоков. Для этого все положительные и отрицательные денежные потоки проекта анализируются для
- Рентабельность образования.
норма отдачи - исчисляется путем отнесения доходов от него к его стоимости. Норма отдачи, как и норма прибыли, - измеряет степень эффективности инвестиций и реализует их распределение. Отдача от вложений в человека в среднем много выше, чем от вложений в физический капитал. Однако в случае человеческого капитала она убывает с ростом объема инвестиций, а в случае иных активов не меняется.
- Рентабельность образования.
норма отдачи - исчисляется путем отнесения доходов от него к его стоимости. Норма отдачи, как и норма прибыли, - измеряет степень эффективности инвестиций и реализует их распределение. Отдача от вложений в человека в среднем много выше, чем от вложений в физический капитал. Однако в случае человеческого капитала она убывает с ростом объема инвестиций, а в случае иных активов не меняется.
- 20.6. Закономерности формирования человеческого капитала
норма отдачи вложений в образование; С - объем инвестиций в течение я лет обучения. В рамках теории человеческого капитала заработная плата рассматривается в виде некой слоистой структуры, в которой каждому слою соответствует определенный уровень образования. Величина заработков конкретного слоя, соответствующего данному конкретному уровню образования, представляет собой денежный доход от него.
- оценка дисконтированного потока денежных средств
норма отдачи (ВЦО) равна приблизительно 18%. марная приведенная стоимость 25 тыс., 15 тыс., 10 тыс. и 3 тыс. ф.ст. составила в итоге точно 40 тыс.
|
Финансы