Конкуренция на финансовых рынках приводит к тому, что процентные ставки по вложениям в эквивалентные активы одинаковы. Предположим, например, что по годичным казначейским векселям США на настоящий момент выплачивается 4% годовых. Какой прогноз может быть относительно процентной ставки по годичным долларовым долговым обязательствам других ведущих финансовых учреждений, например Мирового банка (World bank) (учитывая, что риск неплатежа в данном случае также практически отсутствует)? Ответ на этот вопрос должен быть таков: приблизительно 4% в год. Теперь рассмотрим, каким образом был получен этот ответ. Предположим, что ировой банк предлагает ставку по привлекаемым средствам намного меньше 4% в Д. При такой ставке хорошо информированные инвесторы не станут приобретать лигации, выпущенные Мировым банком, а предпочтут годичные казначейские век-ля- Таким образом, если Мировой банк действительно хочет продать свои облигации, он должен предложить по крайней мере такую же процентную ставку, как и Казначейство США.
Станет ли Мировой банк предлагать ставку значительно выше 4%? Если финансово-кредитное учреждение хочет свести к минимуму издержки по займам (а это цель любого учреждения данного рода), оно предлагает только то, что действительно необходимо для привлечения инвесторов. Следовательно, процентная ставка по любым свободным от риска неплатежа долларовым ссудам и заимствованиям со сроком погашения в один год имеет тенденцию приближаться ко все тем же 4%, т.е. к ставке доходности годичных казначейских векселей. Если организации способны занимать или давать в долг деньги с различными процентными ставками при прочих равных условиях (другими словами, с той же степенью риска неплатежа и тем же сроком погашения), то они занимаются так называемым процентным арбитражем (interest-rate arbitrage). Иными словами, они занимают деньги под более низкие процентные ставки и одалживают под более высокие. Естественно, что расширение масштаба таких действий приводит к выравниванию процентных ставок. Предположим, что на вашем банковском счете хранится 10000 долл., помещенных туда под 3% годовых. В то же время у вас имеется неоплаченный долг по кредитной карточке в размере 5000 долл., по которому вы платите 17% годовых. Каковы ваши возможности процентного арбитража?
|
- 2.8.ВЫНУЖДЕННЫЕ МЕРЫ
выравнивания процентных ставок, который применялся к американским резидентам, покупающим иностранные облигации. Его цель - ограничить эмиссию иностранных долговых обязательств на рынке Нью-Йорка *. В феврале 1965 г. поле применения этого закона распространилось на помощь, оказываемую американскими банками своим клиентам вне пределов США. В то же время была создана программа добровольного
- 2.10.РАЗВИТИЕ ЕВРОРЫНКА
выравнивания процентных ставок, применяемого к иностранным займам, размещаемым в этой стране, закрыло рынок капиталов Нью-Йорка в пользу опять же Лондона. Программа добровольного ограничения заграничных кредитов, заявленная в 1965 г. и ставшая обязательной в 1968 г., привела к аналогичным последстиям84. В условиях, когда займы американских банков, предоставляемые нерезидентам, ограничивались
- Другие цели контроля над движением капитала
выравниванию процентных ставок, 1963-74 гг. Контроль над потоком капитала из страны снизит спрос на иностранные активы без рестриктивной денежно- кредитной политики или девальвации. Корректировка избытка платежного баланса Приток капитала Немецкая схема Бардепота, 197274 гг. Контроль над притоком капитала уменьшает спрос нерезидентов на внутренние активы без экспансионистской денежно-кредитной
- 2.3. ВЫРАВНИВАНИЕ ЦЕН НА ФАКТОРЫ ПРОИЗВОДСТВА
выравнивание цен на факторы, другими словами, выравнивание уровня вознаграждения или до ходности владельцев факторов производства. Это происходит потому, что торговля - это не просто обмен товарами, но и кос венно обмен факторами, затраченными на их производство. Отечество косвенно расширяет доступ Загранице к использова нию своего избыточного ресурса труда через обмен трудоемко го сыра в обмен
- 9.2. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
выравнивании курсов на различ ных рынках, сглаживании резких скачков, повышении устойчи вости рынка. Необходимо иметь в виду, что не всякая разница в курсе в географически удаленных друг от друга финансовых центрах является основой для арбитражной прибыли. Обычно раз ница имеет место в силу различий в операционных издержках, связанных с конвертированием валюты и переводом ее из одно го центра в
- 3.8. Управление экономической безопасностью
выравниванием степени обеспеченности благами граждан, семей (см. разд. 1.8.2). На фоне этих, казалось бы, твердо установившихся генеральных целей развития экономики все более прорисовываются несколько иные целевые установки, способные отодвинуть в сторону или по крайней мере потеснить ставшие традиционными целевые устремления. Имеется в виду цель обеспечения устойчивого, безопасного состояния
- 2.1. КЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ
выравнивание спроса и предложения происходит за счет гибкости процентной ставки i. Если объем сбережений (предложения капитала) отстает от объема планируемых инвестиций (спрос на дополнительный капитал), процентная ставка повышается, вследствие чего спрос на инвестиции уменьшается, а предложение сбережений увеличивается. В результате на рынке капитала при определенной равновесной процентной
- 9.4. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ СЭЗ
выравниванию. В полной мере это относится и к системе преференций и льгот, предоставляемых иностранным инвесторам. Множество конкурирующих между собой СЭЗ предлагают иностранным инвесторам примерно одинаковый набор стимулов и налоговых льгот. Наиболее распространены следующие виды преференций: Х снижение ставок налогов по сравнению с установленным законодательством; Х установление
- 9.1. Кризис международной задолженности в 80-е годы и его последствия
выравнивания платежного баланса сократили импорт, что вызвало ряд взаимосвязанных неблагоприятных последствий. Сокращение ввоза средств производства, сырья и материалов повлекло за собой снижение нормы накопления, а это сдерживало рост производства и экспорта. В итоге из-за снижения темпов роста экономики кризисные страны оказались отброшенными на десять лет по уровню экономического развития.
- 2.4. Мировое хозяйство второй половины XX в.
процентных ставок. Для обеспечения дешевых кредитов приоритетным отраслям хозяйства в развивающихся странах были созданы новые финансовые институты, деятельность которых регулировалась государством. Бюджетные дефициты и государственный сектор финансировались правительствами стран за счет внешних и внутренних займов. Если в 60-е годы такая финансовая стратегия давала хоро-шие результаты, то в 70-е
|
Финансы