Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с., 2002

15.1. Введение в производные инструменты.

Нестабильность международных финансовых рынков в 1970-е годы обусловила тотальное дерегулирование, проводившееся в 1980-х годах. Результатом либерализации стало появление на свет новых финансовых инструментов и операций, позволивших снижать или трансформировать риски. Новые инструменты, получившие название производные ценные бумаги (или дериваты), при наступлении определенных обстоятельств дают возможность реализовать актив, по которому заключен контракт, либо погасить права/обязательства по текущим рыночным ценам. Признаком производности является то, что цена инструментов определяется на основании цен базисных активов.
Вопрос классификации рисков является одним из наиболее обсуждаемых в отечественной экономической литературе. Предлагаются самые разнообразные классификации. Некоторые авторы предлагают несколько десятков видов рисков. Подавляющее большинство таких работ мало пригодны к применению в практической деятельности. Мы остановимся на общепринятой на мировом уровне классификации рисков GARP (Generally Accepted Risks Principles). Согласно данной классификации риски подразделяются на следующие категории: Классификация рисков 1. А. Кредитный риск.
Прямой кредитный риск
Риск кредитного эквивалента
Расчетный риск Б. Рыночный риск
Корреляционный риск
Риск акций
Процентный риск
Валютный риск
товарный риск
Риск изменения кредитного спрэда 1. В. Риск портфельной концентрации
На определенных инструментах
На определенных секторах экономики
При крупных сделках 1. Г. Риск ликвидности
Риск ликвидности рынка
Риск пруденциальной ликвидности Д. Операционный риск Е. Событийный риск 1. Транзакционный риск 1. Риск остановки валютной 2. Риск операционного конвертации контроля 2. Риск сдвигов в кредитных 3. Риск технических систем рейтингах 3. Риск потери репутации 4. Риск изменения налогообложения 5. Риск изменения нормативной базы 6. Риск наступления форс- мажорных обстоятельств 7. Риск потери прав деятельности
Основными инструментами, позволяющими минимизировать риски являются:
аналитическая работа (сбор информации и ее оценка, позволяющая выявить и проанализировать рисковые области деятельности);
лимитирование и диверсификация;
страхование и создание резервных фондов;
использование производных ценных бумаг.
Начало 1990-х годов характеризовалось невиданным ростом объемов операций с производными инструментами. Рынок увеличился в несколько десятков раз и в 2000 г. согласно статистике биржевой и внебиржевой торговли объем заключенных контрактов по номиналу составил около $107 трлн. По накопленному объему заключенных контрактов лидируют опционы: на них приходится 21% рынка. Среднедневной оборот биржевого и внебиржевого рынка достигает порядка $3 трлн.
К настоящему времени финансовые дериваты получили самое широкое распространение среди всех финансовых инструментов. Они обеспечивают информацией о неопределенности и вероятностном распределении ожиданий рыночных игроков по различным видам финансовых активов. Все чаще производные ценные бумаги рассматриваются национальными центральными банками как ориентир при проведении денежно-кредитной политики.
Финансовые инновации 1980-х годов оказались такими необычными, что не уместились в традиционную балансовую систему банковского учета и регистрировались каждым банком по своим внутренним правилам за пределами стандартного баланса. Однако в 1990-х годах потребность в стандартизации операций с производными инструментами стала всем очевидной. Функция сбора информации,
обобщения и анализа рынка финансовых дериватов была возложена Группой десяти наиболее развитых стран на Банк Международных Расчетов (БМР). В соответствии с его классификацией существует четыре типа активов, к каждому из которых или какому-либо их сочетанию может быть привязан дериват: товары, акции, иностранная валюта и процентная ставка. Банк Англии в отдельную категорию в качестве базисного актива также выделяет кредиты. Характерная черта всех перечисленных дериватов заключается в том, что при их продаже или покупке стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, присущими этим активам. Различают два основных типа производных инструментов:
непосредственный или прямой контракт (outright contract): покупка или продажа без соответствующей наличной сделки. Примером сделок лаутрайт выступают форвард и своп.
Опцион или сделка с премией (option): право купить или продать, получить или поставить собственность в соответствии с установленными условиями. Это право может быть реализовано или нет по усмотрению владельца контракта. Неиспользование опциона ведет к денежным потерям.
Многие финансовые дериваты не могут быть однозначно причислены к прямым или опционным контрактам, поскольку они представляют собой их комбинацию. По сложившейся структуре рынка производные инструменты торгуются как на организованном биржевом рынке (organized exchange), так и на внебиржевом рынке (over-the-counter, OTC). Внебиржевыми дериватами считаются контракты между игроками рынка, заключенные без посреднического участия. Биржевой рынок уступает внебиржевому в семь раз: объем организованного рынка составляет $14 трлн., а неорганизованного - $94 трлн.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "15.1. Введение в производные инструменты."
  1. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
    введения дополнительных финансовых и прочих льгот для малых предприятий, поддерживающих устойчивые хозяйствен ные взаимоотношения. Программа поддержки малых предприятий в сфере внешне-экономической деятельности в первую очередь направлена: Х на преодоление ресурсоориентированного экспорта, повы шение в нем доли конечной и наукоемкой продукции, а также изделий малых промыслов и услуг; Х на
  2. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
    введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Применяется прямая котировка рубля к иностранной валюте, т.е. единица иностранной валюты выражается в определенном количестве рублей. Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком России с учетом
  3. 3.3 Мировые деньги
    введения в международную торговлю расчетов с помощью национальных векселей, действующих как мировые кредитные деньги. Возникает вексельный курс - предтеча современного валютного курса - и когда его конъюнктурные колебания превосходят определенные пределы вверх или вниз (так называемые "золотые точки"), происходит перемещение золота из страны в страну, поскольку золотом становится выгоднее
  4. 2. Эмиссия ценных бумаг
    введение строгих и прозрачных стандартов отчетности для инвестиционных ин ститутов, работающих на рынке ценных бумаг. Наконец, многое может дать создание необходимых условий для рас-ширения спектра финансовых инструментов на фондовом рынке, включая восстановление рынка государственных об лигаций, развитие рынков ипотечных и производных ценных
  5. 6.4. СОГЛАСОВАННЫЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ ДЕЙСТВИЯ И ИНСТРУМЕНТЫ
    введения оптимальной экспортной пошлины. Картель эффекти вен, пока ему удается поддерживать монопольное положение на рынке. Если его доля продаж на рынке сокращается, например вследствие высокой эластичности предложения из-за существо вания внекартельных альтернативных источников, он становится все менее эффективным и исчезает. По сути, это вопрос време ни - когда монопольная цена привлечет в
  6. СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
    введен американским экономистом Ф. Кэганом, предложившим считать началом гиперинфляции месяц, в котором рост цен впервые превысил 50%, а концом - месяц, предшествующий тому, в котором рост цен падает ниже этой критической отметки и не достигает ее вновь по крайней мере в тече-ние года. Гипотеза жизненного цикла - утверждение, что текущее потребление зависит не только от текущего располагаемого
  7. Глава 6. Рыночная структура мирохозяйственных связей
    введение обрати- 1 Носкова И.Я. Международные вапютно-кредитные отношения. - МД 1998, с. 30. мости основных валют в 1957 г., возникший к тому избыток долларов в международном обороте в связи с хроническим дефицитом платежного баланса США и практикой покрытия его выпуском национальной валюты, изменения регулирования кредитов в США, что делало их местный рынок менее привлекательным для
  8. 7.1. Виды финансовых ресурсов.
    введенная в ЕС в оборот с 1999 г. и которая с середины 2000 г. полностью заменит национальные денежные единицы большинства стран - участниц ЕС (11 из 15), а также начнет частично заменять доллар в золотовалютных резервах других стран. Скромнее позиции японской иены. . Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валюгно-рас- четных
  9. Вопрос 5. Мировой валютный рынок.
    введенная в ЕС в оборот с 1999г. и которая с середины 2000г. полностью заменила национальные денежные единицы большинства стран - участниц ЕС (11 из 15) , а также начинает частично заменять доллар в золотовалютных резервах других стран. Скромнее позиции японской иены. Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т. е. имеющие распространение в валютно-расчетных
  10. 3.1. Платежные баланс
    введений на финансовых рынках этой классификации придается меньшее значение. Например, многие банки разрешают клиентам забирать срочный вклад до наступления срока погашения, но при этом они, (взимая штраф с клиентов, уменьшают сумму начисленных процентов. Кроме того, заключаются договоры об автоматическом пролонгировании срочных депозитов и кредитов, если при наступлении срока погашения ни одна