Эффективным портфелем (efficient portfolio) мы называем такой портфель, который предлагает инвестору максимально возможный ожидаемый уровень доходности при заданном уровне риска.
Чтобы объяснить значение концепции эффективности портфеля и показать, как получить действительно эффективный портфель, давайте рассмотрим предыдущий пример, дополнительно включив в него еще один рискованный актив. Рискованный актив 2 имеет ожидаемую ставку доходности 0,08 в год и стандартное отклонение 0.15. Он представлен точкой R на рис. 12.2.
Инвестор, который хоче получить ожидаемую ставку доходности в 0.08 годовых, может добиться своей цели, вложив всю сумму в рискованный актив 2. Тогда он окажется в ситуации, описываемой точкой R. Но при этом портфель инвестора неэффективен, потому что в точке G инвестор может получить такую же ожидаемую ставку доходности (0,08 в год) при меньшем значении стандартного отклонения.
Из табл. 12.1 видно, что в точке G стандартное отклонение составляет только 0,05. Это объясняется тем, ч-ю 25% инвестиций данного портфеля вложены в рискованный актив 1, а 75% - в безрисковый актив. Действительно, не желающий рисковать инвестор выберет на прямой риск/доходность, соединяющей точки G и S, любую точку - только не точку R. Любая из этих точек соответствует вполне приемлемой ситуации, когда некоторое количество рискованного актива 1 уравновешивается безрисковым активом. Например, портфель в точке J имеет стандартное отклонение, равное стандартному отклонению рискованного актива 2 (о = 0,15), но его ожидаемая ставка доходности составляет 0,12 годовых, а не 0,08. Из табл. 12.1 нам известно, что такое соотношение соответствует портфелю, который на 75% состоит из рискованного актива 1 и на 25% из безрискового актива.
С помощью уравнений 12.1 и 12.2 можно определить состав других эффективных портфелей, которые описываются точками между G и 5 и имеют, следовательно, более высокую ожидаемую ставку доходности и меньшее значение стандартного oтклонения в сравнении с рискованным активом 2. Рассмотрим, например, портфель, который на 62,5% состоит из рискованного актива 1 и на 37,5 % - безрискового актива. Его
ожидаемая ставка доходности равна 0,11 в год, а стандартное отклонение составляет 0,125.
Контрольный вопрос 12.7
Как инвестор может получить ожидаемую ставку доходности в 0,105 годовых, вложив средства в рискованный актив 1 и безрисковый актив? Каким будет стандартное отклонение такого портфеля? Сравните это значение со стандартным отклонением рискованного актива 2.
О 0,04 - 0,02 -
О 1 1 1 1
О 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25
Стандартное отклонение
Рис. 12.2. Эффективность портфеля
Примечание. В точке Я портфель на 100% состоит из инвестиций, вложенных в рискованный актив 2 с ожидаемой ставкой доходности 0,08 и а = 0,15. Инвестор может получить более высокую ожидаемую доходность и меньшее стандартное отклонение в любой точке прямой, проходящей через точки G и J.
|
- 2.2. Сетевые объединения в инвестиционно- строительной сфере
концепция маркетинга - концентрация внимания на оказании услуг по обслуживанию процесса эксплуатации продукта в течение всего срока его службы. Строительная организация может ориентировать свою деятельность на эксплуатацию зданий, сооружений, систем и оборудования, проведение ремонтных работ и модернизации по мере физического и морального износа. Сервисное производство подчеркивает единство
- 4.2. Планирование развития субъектов предпринимательской деятельности
концепция предпринимательской деятельности, содержанием которой является формирование стратегии и тактики поведения коммерческой организации в определенных рыночных сегментах. 2. Отражение всех сторон предпринимательской деятельности (производственной, финансовой, коммерческой, коммуникативной) в их взаимосвязи и взаимозависимости. 3. Состав плана, содержание его разделов и методика расчета
- 28.5 Прибыль предприятия
концепции налогообложения, заключающейся в раздельном налогообложении прибыли и дохода. Тем не менее в действующей системе налогообложения такое разделение не предусмотрено. Все поступления доходов за исключением расходов фактически при знаются образующими прибыль. Прибыль - это превышение доходами расходов. Обратное поло жение называется убытком. В рыночной экономике признание доходов и
- 34.3 Диагностика кризисов в жизненном цикле предприятия
концепции формирования системы анти кризисного управления. Не многие ожидали, что результатом реформ станет кризис, но многие понимают, что из кризиса экономику спо собен вывести только новый тип управления. Такое управление и получило название антикризисного. Основными предпосылками к разработке концепции антикризисного менеджмента являются, во- первых, циклическое развитие экономики и,
- Некоторые моменты истории развития кредитной системы России
концепции и необходимой организационной подготовки. В процессе начатой в 1987 г. реформы банковской системы ставилась задача перевести на самоокупаемость конторы и отделения государственных специальных банков, расширить их права при сохранении централизованной системы управления банками. Однако это оказалось невозможным вследствие отсутствия четкого разграничения ресурсов, которыми они могли бы
- 12.2 Финансовые ресурсы и денежные фонды предприятий
концепции, отдающей приоритет накоплению капитала и его производительному использованию. Способы мобилизации предприятиями финансовых ресурсов на финансовом рынке ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК - это рынок финансовых активов, форма организации движения денежных средств в экономике. Он функционирует как рынок ссудных капиталов, рынок ценных бумаг, валютный и страховой рынок. Предпосылкой его функционирования
- ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ
концепций развития финансов, определение основных направлений их использования и разработку мер, направленных на достижение поставленных целей. Финансовая система - термин, употребляемый для обозначения разных по своей сути понятий: а) совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, взаимосвязанных между собой. В этом значении финансовая система страны включает три крупные сферы: финансы
- глоссарий
концепция эффектив ности, предложенная итальянским экономистом и социологом Вильфредо Парето и названная его именем. Если изменившаяся в результате какой- либо сделки ситуация будет предпочтительной хотя бы для одного инди вида, а положение других не изменится и им будет безразлично, какая си туация будет иметь место - первая или вторая, то изменившаяся ситуация будет считаться улучшением по
- 7.2. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И РАЗВИТИЕ ЛОГИСТИКИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ КОМПАНИЙ
концепцию размещения складов, распределения, выбора вида транспорта. Микрологистика решает конкретные вопросы, которые ставятся маркетинговой политикой отдельных компаний, и здесь можно выделить производственную, закупочную и складскую логистику в пределах одной фирмы. Логистика занимает особое место в современной маркетинговой политике зарубежных компаний, влияя на все аспекты их деятельности.
- 4.8. ТЕХНОЛОГИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЭКСПЕРТНЫХ СИСТЕМ
концепциям, к творчеству и изобретательству. Использование экспертных систем позволяет во многих случаях отказаться от высококвалифицированных специалистов, но предполагает оставить в системе место эксперту с более низкой квалификацией. Экспертные, системы служат средством для рас-ширения и усиления профессиональных возможностей конечного пользователя. Экспертная система должна демонстрировать
|
Финансы