Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы, 2007

11.11. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И СТОИМОСТЬ СТРАХОВАНИЯ



Страхование диверсифицированного портфеля от риска убытков почти всегда обходится дешевле, чем страхование каждого вида риска по отдельности. Чтобы лучше понять это, давайте вернемся к примеру с биотехнологиями, который мы подробно рассмотрели в разделе 11.10.1. Вы инвестируете 100000 долл. в акции нескольких ком паний, которые разрабатывают новые лекарственные препараты на основе генной инженерии. Успех или провал каждого из препаратов никак не зависит от успеха или провала других препаратов. Предположим, что в акции каждой из двух компаний, разрабатывающей по одному препарату, вы решили вложить по 50000 долл. Распределение вероятностей доходности для этого случая представлено в табл. 11.4. Для каждого из препаратов существует веро ятность, равная 0,5, что он не будет иметь коммерческого успеха и
вы потеряете 100/о вложенного капитала Но для всего портфеля в целом вероятность того, что вы потеряете 100% всей вложенной в акции обоих компаний суммы (100000 долл.), равнаО.25.
Если вы страхуете от убытков каждую инвестицию (50000 долл.), это обойдется до роже, чем страхование от убытков всего портфеля с двумя инвестициями. Чтобы пр верить это, предположим, что стоимость страхового полиса равна ожидаемой Г". которую вам выплатит страховая компания. Тогда стоимость страхового полиса №* всего портфеля будет равна вероятности убытков, умноженной на сумму убытков: 0,25 х 100000 долл. = 25000 долл.
Стоимость страхования каждой из двух самостоятельных инвестиций будет равна вероятности убытков от вложений в акции обеих компаний(0,25), умноженной на 100000 долл., плюс вероятность убытков от инвестиций в акции только одной компании,5), умноженной на 50000 долл.: 0,25 х 100000 долл. + 0,5 х 50000 долл. = 50000 долл.
Таким образом, страхование по отдельности убытков от инвестиций в каждую акцию обойдется вам вдвое дороже, чем страхование портфеля из двух акций. Чтобы защитить свой капитал от потерь, вам не нужен отдельный страховой полис на каждый вид акций. Если неудачу потерпит только один препарат из двух, то выручка от второго (успешного) будет больше, чем убытки от первого, так что ваш общий капитал составит 200000 долл. Вам нужен страховой полис только на случай, если оба препарата окажутся неудачными (см. врезку 11.1). Этот пример служит подтверждением следующего тезиса.
Чем выше уровень диверсификации рисков в инвестиционном портфеле, тем ниже будет стоимость страхования от убытков всего портфеля.
Контрольный вопрос 11.7
Сколько будет стоить страхование портфеля акций, если он состоит из четырех инвестиций (по 25000 долл.) в акции разных фармацевтических компаний, вероятность успеха разработок каждой из которых составляет 0,5 и которые не зависят друг от друга?
Врезка 11.1
Преимущества интегрированных стратегий управления рисками .,
Сегодня происходят серьезные изменения как в самом страховом бизнесе, так и в ! подходе корпоративных клиентов страховых компаний к управлению рисками. Эта новая тенденция получила название интегрированных стратегий управления рисками. ! Цель таких стратегий - снизить затраты на управление всем пакетом рисков, с которыми сталкивается компания. < В прежнее время корпорации стремились к обособлению управления разными ви- 1 дами риска: валютный, процентный и кредитный риски управлялись казначейством, вопросы техники безопасности решались непосредственно работниками, за охрану i окружающей среды и состояние фондов отвечал инженерный персонал; а риск, которому подвергается собственность компании, и несчастные случаи входили в сферу собственно управления рисками и покрывались различными страховыми полисами. Теперь некоторые компании интегрируют разные виды риска и приобретают страховые полисы от совокупных убытков, превышающих уровень, который компании считают приемлемым, s Металлургическая компания, например, приобретает у страховой компании комбинированный полис для выплаты компенсации рабочим на случай болезни, причем страхуются сразу два вида риска: несчастный случай на производстве и риск потери Трудоспособности, причина которой не связана с производством. Компания утверждает, что этот полис примерно на треть дешевле, чем два отдельных полиса, кото-Pbie компания покупала раньше. Еще один пример: страховая компания AIG продает мультирисковый полис Honeywell, который наряду со страхованием от колебаний g валютного курса включает в себя имущественное страхование и страхование гражданскской ответственности. Honeywell содержит франшизу несколько большего разме- g Pa, чем предполагаемые контрактом совокупные убытки. *
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "11.11. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И СТОИМОСТЬ СТРАХОВАНИЯ"
  1. 15.6. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
    диверсификация производства; расширение рынка продаж и др. Из этого перечня мероприятий вытекает, что они тесно связаны с другими мероприятиями на предприятии, направленными на снижение издержек производства, улучшение качества продукции и использование факторов производства. Несмотря на то, что прибыль является важнейшим экономическим показателем работы предприятия, она не характеризует
  2. 3.5. Формы интеграции компаний
    диверсификации. Размеры холдинга при этом могут быть намного меньше размеров подконтрольных фирм. Холдинговая компания - вершина пирамиды, составленной из дочерних компаний. Организации, контрольные пакеты акций которых входят в состав холдинговой компании, именуются лдочерними. Контрольный пакет акций - ведущая форма участия в капитале компании, обеспечивающая безусловное право принятия или
  3. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
    диверсификации производства как по ассортименту выпускаемой продукции, так и по видам услуг и организации внутреннего рын ка рабочей силы. На завершающем этапе разгосударствления образуются круп ные акционерные компании, осуществляется накопление капита ла акционерными обществами, интенсивно развивается рынок ценных бумаг и акционерный механизм дополняется собствен ным механизмом заемных
  4. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
    диверсификации, конверсии, введение новых методов управления, могут быть претендентами на получение государственной финан совой помощи для восстановления своей платежеспособности. Предприятия четвертой группы (износ выше среднеотраслевого, спрос пониженный) подлежат реорганизации или выводу из чис ла действующих ввиду их неэффективности. Управление реорганизационными и ликвидационными
  5. 17.2. Особенности развития мирового рынка нефти
    диверсификации поставок нефти из различных стран, целью которой является всемерное сокращение зависимости от поставщиков из региона Ближнего Востока. На мировом рынке в течение большей части XX в. преобладали сделки с реальной нефтью, затем стали все более практиковаться сделки на срок, еимущественно с лбумажной нефтью. В итоге к концу 80-х годов была сформирована, по существу, новая мировая
  6. Важность развития в правильном направлении
    диверсификации, поскольку производитель полного ассор тимента портативного энергооборудования для работы на свежем воздухе, включая машинки для подрезки сорняков, цепные пилы и воздуходувные аппараты, казался есте ственным дополнением деловых и маркетинговых преиму ществ компании. John Deere производила собственные вы сококачественные коммерческие портативные товары, продающиеся под ее брендом,
  7. ТЕСТЫ
    стоимость на готовый продукт цели- ком и сразу. 24.3. Совершают один кругооборот длительное время. Претерпевают изменение своей натурально-вещественной формы в процессе труда. Переносят свою стоимость на продукт постепенно, по частям. 25. К отраслям страхования относятся: 25.1. Имущественное страхование. Личное страхование. Обязательное медицинское страхование. Страхование финансово-кредитных
  8. Принятие решения в условиях неопределенности: риск и страхование
    диверсификацию. Предположим, что вы торгуете электрическими приборами на комиссионной основе . Вы можете продавать только кондиционе ры или только обогреватели, или можете распределить свое время равномерно между двумя видами электроприборов. Вам неизвестно, какая погода будет летом - холодная и дождливая или жаркая. Если погода будет холодной, то для обогрева дачных помещений люди бу дут
  9. 1.Характеристика рыночной инфраструктуры
    диверсификации услуг происходит непрерывно, и это естественно. Международный стандарт услуг сегодня за фиксировал в специальном классификаторе более 600 наиме нований услуг, предоставляемых потребителям. Современная рыночная инфраструктура в развитых странах, представляет собой комплекс отраслей, развивавшихся в пос леднее время ускоренными, по сравнению со всей промышлен ностью, темпами. Это
  10. 9.1. Стратегическое планирование
    диверсификации, заключающая ся в производстве новой продукции наряду с уже имею щейся; >> стратегия горизонтальной диверсификации предполагает про-изводство нового продукта с использованием новой техноло гии; по своим качествам этот продукт должен сопутствовать уже производимому товару; >> стратегия конгломеративной диверсификации состоит в про-изводстве технологически не связанных с уже