| Коллектив авторов. Финансовый менеджмент: шпаргалка, 2009 |
27. ИЗДЕРЖКИ ФИНАНСОВЫХ ЗАТРУДНЕНИЙ И АГЕНТСКИЕ ИЗДЕРЖКИ |
Издержки, связанные с финансовыми затруднениями, представляют собой издержки, введение которых, наряду с агентскими издержками, существенно уточняет модели Модильяни - Миллера и Миллера. Финансовые затруднения, наиболее ярким примером которых является банкротство, приводят к целому ряду дополнительных издержек. К ним приводят следующие последствия финансовых затруднений: 1. Оформление банкротства может затянуться на долгий срок, в течение которого оборудование портится, здания разрушаются, материальные запасы и патенты устаревают. Кроме того, судебные издержки и административные расходы могут составить значи-тельную часть стоимости предприятия. Это прямые издержки банкротства. 2. Если предприятие переживает финансовые трудности, то администрация может действовать не эффективно - пойти на различные меры, которые могут, по ее мнению, улучшить положение, но ведут в перспективе к снижению стоимости предприятия, или даже еще более усугубляют положение. Все это приведет к издержкам, которые называются косвенными издержками, связанными с финансовыми затруднениями.
Агентские издержки. Важный тип агентских издержек связан с использованием заемного капитала и с отношениями между держателями акций и держателями облигаций фирмы. При отсутствии ограничений администрация предприятия может пытаться осуществлять действия, выгодные держателям акций в ущерб держателям облигаций. Например, предприятие может разместить облигационный заем, который будет иметь сравнительно небольшой риск и, следовательно, высокий рейтинг и низкую процентную ставку. После размещения малорискового займа предприятие может выпустить еще один заем, обеспеченный теми же самыми активами, что и первый. Это увеличит риск для всех держателей облигаций.
Компромиссная модель: стоимость предприятия и цена капитала с учетом издержек, связанных с финансовыми затруднениями, и агентских издержек. Согласно модели Модильяни - Миллера, дополненной учетом издержек, связанных с финансовыми за-труднениями, и агентских издержек рыночная стоимость финансово зависимого предприятия определяется как: VL = VU + г ж D - PV ожидаемых издержек, связанных с финансовыми затруднениями, - PV агентских издержек.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "27. ИЗДЕРЖКИ ФИНАНСОВЫХ ЗАТРУДНЕНИЙ И АГЕНТСКИЕ ИЗДЕРЖКИ" |
- Словарь
издержками. - СПб.: Бизнес- Микро, 1999. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА -М, 1998. Шеремет А.Д. Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1996. Шим Джей К., Сигел Джоел Г. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. - М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996. Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия/Пер. с нем. Под ред. А.Г.
- 1. Проведение шоу-мероприятий
издержки, а также уплатить ему вознаграждение за выполненную им работу. Это правило не применяется к исполнению Агентом поручения после того, как он узнал или должен был узнать о прекращении поручения. 3. Цена договора, агентское вознаграждение и порядок расчетов Расходы Агента по выполнению поручения в рамках настоящего договора устанавливаются в утвержденной между сторонами смете (Приложение N
- 5.3. Косвенная форма привлечения стоимости
издержками и недостаточной эффективностью, ибо требует соответствующей квалификации. В любом случае, трастовые операции здесь представлены как форма осуществления стоимостных отношений предприятий, реализуемая с целью притока стоимости в систему. Лизинг. Деятельность предприятия строится исходя из стратегических ориентиров наращивания стоимости, но не всегда хозяйствующий субъект в желаемое время
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
издержки, цены и тарифы на их продукцию (услуги). Правительство РФ утверждает перечень товаров (услуг), цены на которые на внутреннем рынке подлежат регулированию. Регу лируемые цены применяются всеми организациями независимо от их организационно-правовых форм и форм собственности. Регулирование хозяйствующих субъектов естественных моно-полий в топливно-энергетическом комплексе осуществляет
- 20.4. Транспортное машиностроение
издержки и активнее выхо-дить на мировой рынок. Таким образом, конкуренция все более перено сится на международный уровень. Основными движущими силами и мотивами размещения филиалов автомобильных корпораций за рубе жом в настоящее время служат: завоевание перспективных рынков сбыта, развитие международной специализации и кооперирования производства, использование относительно дешевой рабочей силы
- 6.2. Сущность, функции и виды прибыли, ее планирование распре-деление и использование. Рентабельность предприятия.
издержках производства и реализации продукции и т.д. По результатам анализа разрабатывают производственную про грамму, определяют ее критические параметры. При этом важным пока зателем жизнеспособности проектов и бизнес-планов является нахожде ние порога окупаемости затрат, характеризующего безубыточность (объем выпуска продукции и ее реализации, обеспечивающий лишь по крытие затрат на ее
- ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ
издержки производства. Налично-денежное обращение - движение наличных денег в сфере обращения и выполнения ими двух функций: средств обращения и средств платежа. Налог - обязательный взнос плательщика в бюджет и внебюджетные фонды в определенных законом размерах и в установленные сроки. Выражает денежные отношения, складывавшиеся у государства с юридическими и физическими лицами в связи с
- 1.2.2 Безналичное денежное обращение, его виды
издержки Недостатки: возможность подделки чеков. в) Расчеты аккредитивами (рисунок 3) Аккредитив - это обязательство банка плательщика произвести по поручению клиента и за его счет платежи определенному физическому или юридическому лицу в пределах суммы указанной в поручении. Аккредитивный счет может быть открыт в банке поставщика или плательщика. Аккредитив открывается за счет собственных
- 4.4.2. Способы предотвращения морального риска
издержки контроля могут превы шать ту выгоду, которая достигается подобным образом. б) Контроль - это поиск дополнительных источников ин формации об агенте, о его усилиях, о его честности и прилежании. Контроль, однако, не всегда связан с дополнительным расходо ванием ресурсов. Создание конкуренции между агентами может стать одним из возможных способов организации контроля пове дения агентов.
- 5.2.3. Акционерное общество. Отделение собственности от контроля
издержки производства выше оптимальных, продукция устарела и не отвечает предпочтениям потребителя и т.д.) не будут пользоваться спросом и компания понесет убытки. Однако рынок готовой продукции - это не лучший способ дисциплини ровать плохих управляющих. Этот механизм наказывает не только управляющих, но и всех лиц, так или иначе связанных с фирмой (акционеров, работников компании, кредиторов).
|
Финансы