Вспомним, что рынок активов в действительности представляет собой совокупность рынков, на которых обращаются реальные и финансовые активы. Величина спроса на эти активы (скажем, государственные облигации) - это количество активов, которое владельцы богатства хотят иметь в своих портфелях. Величина спроса на каждый актив зависит от его ожидаемой доходности, уровня риска и ликвидности этого актива относительно других активов. Величина предложения каждого актива - это количество актива, которое доступно покупателям. В любой конкретный момент времени предложение определенного актива обычно является фиксированной величиной, хотя с течением времени величина предложения изменяется (правительство может выпустить большее количество облигаций, фирмы могут выпустить новые акции, может быть добыто больше золота и т. п.).
Равновесие на рынке активов достигается тогда, когда величина спроса владельцев богатства на каждый актив становится равной величине предложения этого актива (фиксированной на определенный момент времени). В этом параграфе мы рассмотрим равновесие на рынке активов, сосредоточив внимание на роли денег. Затем мы покажем, как равновесие на рынке активов связано с уровнем цен.
|
- 7.7 Приложение: модель Марковица и CAPM
равновесии на рынке активов все предлагаемые активы лежат на оптимальном луче. Таким образом, для строго положительно коррелированных активов лвырожденный случай в определенном смысле довольно естественен. Второй случай коррелированности - жесткая отрицательная корреляция. Имеет смысл рассматривать только пару таких активов (для более чем двух активов все коэффициенты корреляции не могут
- РЫНОК АКТИВОВ, ДЕНЬГИ И ЦЕНЫ
равновесия на рынке активов. Этот анализ демонстрирует, что уровень цен в экономике тесно связан с количеством денег в ней. Поэтому высокий уровень инфляции - т. е. быстрый рост цен - возникает тогда, когда быстро растет предложение
- РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ АКТИВОВ: ОБЩИЕ ДОПУЩЕНИЯ
равновесие на рынке активов сводится к выполнению условия о равенстве величины предложения денег и величины троса на деньги. Чтобы продемонстрировать этот подход, давайте рассмотрим решение о портфельном распределении индивидуума по имени Эд. Эд имеет богатство фиксированной величины, которое распределяется между денежными и неденежными активами. Если мы обозначим желаемое Эдом номинальное
- УСЛОВИЕ РАВНОВЕСИЯ НА РЫНКЕ АКТИВОВ
равновесия на рынке активов. Условие равновесия на рынке активов содержит пять переменных: величину номинального предложения денег М, уровень цен Р, реальный доход У, реальную процентную ставку г и ожидаемый уровень инфляции я*. Величина номинального предложения денег М устанавливается центральным банком посредством проведения операций на открытом рынке. Сейчас мы договоримся, что ожидаемый
- ОЖИДАЕМЫЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ И НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
равновесия на рынке активов, имевшем место ранее, мы делали допущение, что ожидаемый уровень инфляции является фиксированной величиной. При данной реальной процентной ставке г (которая определена условием равновесия на товарном рынке), если ожидаемый уровеньинф- ляции я' является фиксированной величиной, то номинальная процентная ставка равна г + яг. Мы закончим эту главу кратким обзором
- ВЫВОДЫ
равновесии, если величина пред-ложения денег равна величине спроса на деньги. Когда все рынки находятся в состоянии равновесия (экономика при полной занятости), объем производства определяется равновесием на рынке труда, реальная про-центная ставка определяется равновесием на товарном рынке, а уровень цен - равновесием на рынке активов. Равновесный уровень цен пропор-ционален номинальному
- ВАЖНЕЙШИЕ УРАВНЕНИЯ
равновесия на рынке активов устанавливает, что равновесие достигается, когда реальное предложение денег М/Р равно реальному спросу на деньги L(Y,r+ я"). ДА/ А Y п=~лГ~л,'~Р (712) Уровень инфляции р равен разности темна роста номинального предложения денег ДМ/М и темпа роста реального спроса на деньги. При долгосрочном равновесии с постоянным значением номинальной процентной ставки темп роста
- ОБЗОРНЫЕ ВОПРОСЫ
равновесие на рынке активов описывается условием равенства величины реального предложения денег и реального спроса на деньги? Какое общее допущение необходимо использовать, чтобы абстрагироваться от влияния рынков других активов? Какова взаимосвязь между уровнем цен и величиной номинального предложения денег? Какова взаимосвязь между инфляцией и темпами роста номинального предложения денег?
- 9.3. кривая равновесие на рынке активов
равновесия, когда количество активов, которое хотят иметь владельцы богатства в своих портфелях, равно предложению этих активов в экономике. В реальной жизни существует множество различных активов, как реальных (жилые и офисные здания, потребительские товары длительного пользования), так и финансовых (вклады в банках, государственные обязательства). Необходимо вспомнить, однако, что мы применили
- РАВЕНСТВО СПРОСА НА ДЕНЬГИ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
равновесие на рынке активов, вспомним, что это равновесие достигается только тогда, когда величина спроса на деньги равна величине текущего предложения денег. Мы опишем равенство спроса на деньги и предложения денег, используя диаграмму предложение денег - спрос на деньги, показанную на рис. 9.4, а. Реальная процентная ставка откладывается по вертикальной оси, а предложение денег в реальном
|
Экономика