Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Н.Грегори Мэнкью. МАКРОЭКОНОМИКА, 1994 | |
13-3. Малая открытая экономика при фиксированном обменном курсе |
|
| Рассмотрим теперь систему фиксированного обменного кур са. В 50-е и 60-е гг. экономические взаимоотношения большинства ведущих стран строились на основе Бреттон-Вудской системы - международной валютной системы, в соответствии с которой правительства этих стран, включая США, согласились на введение фиксированных обменных курсов. В начале 70-х гг. они отказались от этой системы и перешли к свободно плавающим курсам. В последние годы многие европейские государства вновь ввели фиксированные обменные курсы во взаимоотношениях друг с другом, и в настоящее время ряд экономистов выступает за восста новление такой системы в мировом масштабе. Данный раздел посвящен обсуждению механизма функционирования системы фиксированного обменного курса и воздействия экономической политики на экономику в этих условиях. Механизм функционирования системы фиксированного обменного курса При установлении фиксированного обменного курса центральный банк обязуется покупать или продавать национальную валюту, по заранее определенной цене, выраженной в иностранной валюте. Например, если установленный ФРС обменный курс равен 100 йен за доллар, это значит, что за каждые 100 йен банк дает 1 дол., а за каждый 1 дол. - 100 йен. Для проведения такой политики ФРС необходимо располагать определенным запасом долларов (которые можно напечатать) и йен (которые должны быть накопле-ны в результате ранее совершенных сделок). При установлении фиксированного обменного курса един ственной целью кредитно-денежной политики становится поддер жание его на объявленном уровне. Иными словами, суть системы фиксированного обменного курса заключается в регулировании центральным банком предложения денег таким образом, чтобы обеспечивалось совпадение равновесного обменного курса с объявленным. Более того, если центральный банк в состоянии обеспечить покупку или продажу иностранной валюты по установ ленному обменному курсу, то изменение предложения денег до необходимого объёма происходит автоматически. Для иллюстрации механизма регулирования предложения денег посредством установления фиксированного обменного курса приведем следующий пример. Предположим, что обменный курс установлен на уровне 100 йен за доллар. Однако равновесным при существующем предложении денег является курс в 150 йен за доллар, т.е. на 50 йен выше (рис. 13-9А). Это создает благоприят ные условия для получения прибыли в сфере валютных спекуля ций: спекулянт может купить на рынке 300 йен за 2 дол., а затем продать их ФРС за 3 дол. и получить прибыль в 1 дол. Но при покупке йен Федеральной резервной системой выплаченные спекулянту доллары автоматически увеличивают предложение денег. Соответственно, кривая сдвигается вправо, и равновес ный обменный курс становится ниже. Предложение денег продол-жает увеличиваться до тех пор, пока равновесный обменный курс не снизится до объявленного уровня. А. Равновесный обменный курс выше, чем фиксированный курс. В. Равновесный обменный курс ниже, чем фиксированный курс IS* Доход, выпуск Y Доход, выпуск Рис. 13-9. Как фиксированный обменный курс регулирует предложение денег. На рис 13-9А равновесный обменный курс доллара выше фиксированного Спекулянты получают прибыль за счет покупки иностранной валюты на рынке и последу ющей ее продажи Федеральной резервной системе При этом предложение денег автоматичес ки увеличивается, кривая LM смещается вправо, и обменный курс снижается На рис 13-9В равновесный обменный курс доллара ниже фиксированного Спекулянты покупают на валютном рынке доллары и получают за них иностранную валюту в Федеральной резервной системе При этом предложение денег автоматически сокращается, кривая LM смещается влево, и обменный курс растет Y Теперь рассмотрим противоположный случай, когда объявленный курс составляет 100 йен, а равновесный - 50 йен за доллар (рис. 13-9В). Тогда спекулянт может получить прибыль, купив у Федеральной резервной системы за 1 дол. 100 йен и продав их затем на рынке за 2 дол. Полученные при этом Феде ральной резервной системой доллары автоматически уменьшают предложение денег. Соответственно, кривая LM сдвигается влево, и равновесный обменный курс повышается. Сокращение предложе ния денег продолжается до тех пор, пока равновесный обменный курс не достигнет объявленного. Важно отметить, что действие описанного выше механизма относится лишь к номинальному обменному курсу, а к реальному он применим лишь на небольших отрезках времени. При колебани ях цен, которые на протяжении длительного периода неизбежны, реальный обменный курс может изменяться, даже если номиналь- ный обменный курс зафиксирован. Поэтому в долгосрочном периоде (глава 7) фиксирование номинального обменного курса не оказывает влияния на реальные экономические переменные, в том числе и на реальный обменный курс. Такая политика может повлиять лишь на предложение денег и уровень цен. Однако в краткосрочной модели, при неизменных ценах (как в модели Манделла-Флеминга), фиксирование номинального обменного курса равнозначно фиксированию реального курса. ПРИМЕР 13-2 Международный золотой стандарт На протяжении большей части XIX столетия экономические отношения ведущих стран регулировались Золотым стандартом. Каждая страна сохраняла в своём распоряжении некоторый золотой запас и принимала на себя обязательство обменивать каждую единицу своей национальной валюты на определённое количество золота. Таким образом, посредством Золотого стандарта в мировой экономике поддерживалась система фиксированных обменных курсов. Для иллюстрации того, как это происходило, предположим, что Казначейство США покупает и продает унцию золота за 100 дол., а Банк Англии - за 100 фунтов. Тогда 1 дол. при обмене приравнивается к 1 фунту. В противном случае происходит нарушение единства цен и становится выгодным покупать золото в одной стране для перепродажи его в другой. Предположим, например, что обменный курс равен 2 фунтам за 1 дол. В этом случае спекулянт может обменять 100 дол. на 200 фунтов, получить за них в Банке Англии 2 унции золота и продать их в США за 200 дол., что позволит ему получить прибыль в 100 долл Более того, приток золота в США приведет там к увеличению предложения денег, а в Англии к его сокращению. Таким образом, на протяжении периода действия Золотого стандарта международные перемещения золота спекулянтами обеспечи вали приспособление предложения денег к поддержанию системы фиксиро ванного обменного курса. Однако, поскольку перевозка золота через Атлантический океан была связана с некоторыми затратами, этот механизм не обеспечивал твердого фиксирования обменных курсов. В то же время международный Золотой стандарт позволял установить определенные пределы колебаний курсов в соответствии со стоимостью транспортировки золота, предотвращая таким образом их резкие изменения2. Бюджетно-налоговая политика Теперь рассмотрим вопрос о воздействии экономической политики на малую открытую экономику с фиксированным обменным курсом. Предположим, что в ней проводится политика стимулирования внутреннего спроса путём увеличения государ-ственных закупок или снижения налогов. Это приводит к смещению кривой IS* вправо и вызывает тенденцию к повышению обменного курса (рис. 13-10). Однако поскольку предложение денег изменяет ся так, чтобы сохранить обменный курс неизменным, оно должно увеличиться, сместив кривую LM также вправо. Таким образом, е Рис. 13-10. Стиму- лирующаябюджет- но-налоговая по литика в условиях фиксированного обменного курса. <а Дополнительно о механизме действия золотого стандарта см.: B.Eichengreen (ed.) The Gold Standard in Theory and History (New York: Methuen, 1985). Кривая IS смещается вправо То же происхо дит и с кривой LM , так как для поддер-жания фиксированного обменного курса ФРС должна увеличить предложение денег В результате, в отличие от ситуации с плаваю щим обменным курсом, при фиксированном об менном курсе вается совокупный Доход _l / / со/ у/ tf* L и* Фиксированный обменный курс Доход, выпуск е при фиксированном обменном курсе проведение стимулирующей бюджетно-налоговой политики приводит к росту совокупного дохода (в отличие от ситуации, когда установлен плавающий курс). Это происходит потому, что проведение стимулирующей бюджет - но-налоговой политики при фиксированном обменном курсе авт ома- тически приводит к кредитно-денежной экспансии. Кредитно-денежная политика К каким результатам может привести политика ФРС, направленная на увеличение предложения денег (например, с помощью покупки облигаций у населения)? Сначала кривая сдвинется вправо, и рыночный обменный курс снизится (рис. 13-11). Рис. .^-.^.Кредит но-денежная поли тика в условиях фиксированного обменного курса. Попытки ФРС увели чить предложение денег (например, путем по купки облигаций у на селения) порождают тенденцию к снижению обменного курса Для поддержания его на фиксированном уровне необходимо, чтобы показатели предложе ния денег и кривая LM вернулись к своему прежнему состоянию Поэтому в условиях фиксированного обмен ного курса самостоя тельная кредитно-де нежная политика ы U IS* ' м* 11 ? IT * Фиксированный обменный курс Доход, выпуск Однако, так как официальный обменный курс остаётся неизменным, спекулянты быстро продают доллары Федеральной резервной системе, предложение денег снижается и кривая возвращается в* прежнее положение. Поэтому при фиксированном обменном курсе кредитно-денежная политика в своем обычном смысле становится невозможной. Соглашаясь на установление фиксиро ванного обменного курса, ФРС теряет контроль над предложением денег. В стране, где установлен фиксированный обменный курс, возможен лишь один тип кредитно-денежной политики - изменение фиксированного уровня обменного курса. Его снижение называется девальвацией, а повышение - ревальвацией. В модели Мандел ла-Флеминга результаты девальвации сходны с результатами увеличения предложения денег в условиях плавающего обменного курса - кривая LM смещается вправо. Таким образом, при девальвации растут чистый экспорт и совокуп ный доход. При ревальвации, наоборот, кривая LM смещается влево, чистый экспорт уменьшается, и совокупный доход сокраща ется. Внешнеторговая политика Предположим, что для сокращения импорта правительство вводит импортные квоты или тарифы. График функции чистого в lm; j ш* Рис. 13-12. Внеш- неторговыеограни- чения в условиях фиксированного обменного курса. При введении тарифов и импортных квот кри вая IS смещается вправо Это приводит к росту предложения денег, необходимому для поддержания неизменности обменного курса. В результате совокупный доход возрастает. Y Доход, выпуск экспорта, а соответственно и кривая IS*, смещаются вправо - вверх (рис. 13-12). Сдвиг кривой IS порождает тенденцию к росту обменного курса. Для удержания его на неизменном уровне необходимо увеличение предложения денег, которое отражается в смещении вправо кривой LM*. Введение внешнеторговых ограничений при фиксированном обменном курсе приводит к совершенно другим результатам, чем в условиях плавающего курса. При фиксированном обменном курсе внешнеторговые ограничения приводят к росту совокупного дохода. Более того, они также увеличивают сальдо счета текущих операций NX. Поскольку обменный курс не меняется, сдвиг графика функции чистого экспорта вправо - вверх означает рост объема чистого экспорта. К такому же выводу можно прийти и другим путем. Вспомним, что NX = S - I. Увеличение дохода вызывает рост сбережений, что предполагает рост объема чистого экспорта. Выводы модели Манделла-Флеминга Самый важный вывод, к которому приводит анализ модели Манделла-Флеминга, состоит в том, что результаты любой экономической политики в малой открытой экономике зависят от того, является установленный в ней обменный курс фиксированным или плавающим. В таблице 13-1 обобщаются результаты воздей ствия кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и внешнеторговой политики на уровни дохода и обменного курса, а также на состоя ние текущего счета. Отметим, что все они различны при фиксиро ванном и при плавающем обменных курсах. В соответствии с моделью Манделла-Флеминга, возможности воздействия кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на совокупный доход зависят от вида действующего обменного курса. При плавающем курсе на доход влияет лишь кредитно- денежная политика, а влияние стимулирующей бюджетно-налого вой политики сводится на нет из-за роста курса валюты. При фиксированном обменном курсе на доход оказывает влияние лишь бюджетно-налоговая политика, а механизм воздействия на него кредитно-денежной политики не работает, поскольку изменение предложения денег подчинено задаче поддержания обменного курса на объявленном уровне. Таблица 13-1 Модель Манделла-Флеминга: результаты экономической политики Вид обменного курса Плавающий Фиксированный Влияние на: Политика Y е NX Y е NX Стимулирующая О Т i Т О О бюджетно-налоговая Стимулирующая Т 4 Т О О О кредитно-денежная Импортные ограничения О Т О t О т [римечание: Данная таблица иллюстрирует воздействие каждого вида экономической политики на доход Y, обменный курс е и состояние текущего счета NX. "T" обозначает увеличение переменной, "А" - ее уменьшение, а "О" - влияния нет. Напомним, что уровень обменного курса определяется количеством иностранной валюты, обмениваемой на единицу национальной (например, 100 йен за 1 дол.). | |
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "13-3. Малая открытая экономика при фиксированном обменном курсе" |
|
|