Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Н.Грегори Мэнкью. МАКРОЭКОНОМИКА, 1994 | |
9-2. Денежный рынок и кривая LM |
|
| Кривая LM представляет собой взаимоотношение между ставкой процента и уровнем дохода, которое возникает на рынке денежных средств. Чтобы понять эту зависимость, начнем с рассмотрения простой теории ставки процента, называемой теорией предпочтения ликвидности. Теория предпочтения ликвидности Теория предпочтения ликвидности - это наиболее простая интерпретация кейнсианской теории ставки процента. Так же как кейнсианский крест представляет собой основу для построения кривой IS, теория предпочтения ликвидности дает основу для построения кривой LM. Эта теория объясняет, каким образом спрос и предложение реальных запасов денежных средств, которые мы изучали в главе 6, определяют ставку процента. Начнем с предложения реальных денежных средств. Если М означает предложение денег, а Р - уровень цен, то М/Р - запасы денежных средств в реальном выражении. Теория предпочтения ликвидности предполагает наличие фиксированного предложения реальных денежных средств, т.е. (M/P)s = М / Р. М - это уровень предложения денег, выбранный Федеральной резервной системой, являющийся экзогенной переменной. Уровень цен Р также является в данной модели экзогенной переменной. (Уровень цен берется как заданный, так как модель IS-LM - конечная цель исследования в данной главе - рассматривает краткосрочный период, когда уровень цен фиксирован). Эти предпосылки означают, что предложение денег в реальном выражении фиксировано и, следовательно, не зависит от ставки процента. Поэтому, когда мы изображаем предложение реальных денежных средств на рис. 9-10, получаем вертикальную кривую предложения. Обратимся теперь к спросу на запасы денежных средств в реальном выражении. Люди держат на руках деньги, потому что деньги являются "ликвидным" активом - они удобны для соверше ния любых сделок. Теория предпочтения ликвидности утверждает, что величина спроса на деньги зависит от ставки процента. Ставка процента представляет собой альтернативные издержки владения наличными деньгами: это то, что вы теряете, если держите наличные деньги, которые не приносят процента, вместо принося щих процент банковских депозитов или облигаций. Так же как цена хлеба влияет на величину спроса на хлеб, цена владения наличны ми деньгами влияет на величину спроса на запасы денег. Поэтому когда ставка процента возрастает, люди хотят держать меньше богатства в виде денег. Предложение Рис.9-10. Предложение запасов де нежных средств в реальном выра жении. Кривая предложения реальных денежных средств вертикальна, так как пред ложение не зависит от ставки процента М/Р М/Р Реальные денежные запасы Запишем спрос на реальные денежные запасы в виде: (M/P)d= L(r), где функция L() означает спрос на ликвидный актив - деньги. Это уравнение утверждает, что величина спроса на деньги является функцией ставки процента. Рис.9-11 показывает взаимосвязь между ставкой процента и величиной спроса на реальные денежные запасы. Эта кривая спроса имеет отрицательный наклон, так как более высокая ставка процента уменьшает величину спроса на деньги8. Для получения теории ставки процента мы объединим спрос на деньги и предложение денег на рис.9-12. В соответствии с теорией предпочтения ликвидности, изменение ставки процента Заметим, что г используется здесь для обозначения ставки процента, как и в анализе кривой IS. Строго говоря, спрос на деньги определяется номинальной ставкой процента, а инвестиции - реальной. Но для простоты мы не принимаем во внимание ожидаемую инфляцию, которая порождает различие между реальной и номинальной ставками процента. Роль ожидаемой инфляции в модели IS-LM исследуется в главе 10. приводит к равновесию на денежном рынке. При равновесной ставке процента величина спроса на запасы денежных средств равна величине предложения. г Рис.9-11. Спрос на реальные денежные запасы. Так как ставка процента представляет собой издержки владения наличными деньгами, более высокая ставка процента понижает вели чину спроса на реальные денежные запасы Реальные денежные запасы М/Р Движение ставки процента к этому равновесию происходит потому, что люди начинают изменять структуру портфеля своих активов, если ставка процента не находится на равновесном уровне. Если ставка процента очень велика, величина предложения денег превышает величину спроса.Люди, обладающие излишними запасами денег, пытаются обратить часть своих не приносящих процент денег в приносящие процент банковские депозиты или облигации. Банки и кредиторы, которые предпочитают выплачивать низкие ставки процента, ответят на это излишнее предложение денег снижением ставок процента, которые они предлагают по вкладам. Наоборот, если ставка процента очень мала, так что величина спроса на деньги превышает величину предложения, люди попытаются получить деньги, продавая облигации или снимая деньги со счетов, что увеличит ставку процента. При равновесной ставке процента портфели денежных и неденежных активов являются оптимальными. Теория предпочтения ликвидности исходит из того, что уменьшение предложения денег увеличивает ставку процента и что увеличение предложения денег снижает ставку процента. Чтобы увидеть, почему это так, предположим, что ФРС уменьшает предложение денег. Уменьшение М уменьшает М/Р, так как в? з & Рис.9-12. Теория предпочтения лик видности. Ставка процента будет изме няться до тех пор, пока величина спроса на реальные денежные запасы не сравняется с величиной предложения денег \ "Г \ - * \ч V у равновесное значение ставки процента -ЦГ) М/Р М/Р Реальные денежные запасы модели Р фиксировано. Поэтому линия предложения реальных денежных запасов сдвигается влево, как на рис. 9-13. Равновесная ставка процента возрастает с Г^ до Более высокая ставка процента побуждает людей сокращать имеющиеся у них реальные запасы денежных средств. Рис.9-13. Уменьшение предложения денег в теории предпочтения ликвид-ности. Уменьшение предложения денег с М^ до Mg сокращает предложение реальных де нежных запасов, так как уровень цен фикси рован Поэтому равновесная ставка процента возрастает с до Реальные денежные запасы ПРИ* Поль Волкер, жесткая кредитно-денежная политика и процентные ставки В начале 80-х гг. произошло крупнейшее и наиболее быстрое сокращение инфляции в современной истории США. К концу 70-х гг по казатели инфляции достигли двузначной величины. В 1979 г. потреби- тельские цены возросли на 11,3%. В октябре 1979 г., спустя два месяца после его назначения на пост председателя Федеральной резервной системы, Поль Волкер объявил, что кредитно-денежная политика будет нацелена на снижение темпов инфляции. Это заявление положило начало периоду жест-кой денежной политики, которая к 1983 г. снизила темпы инфляции 3%. Каким образом подобная жесткая кредитно-денежная политика оказывает влияние на ставку процента? Ответ зависит от того, какой временной период мы рассматриваем. Наш анализ эффекта Фишера в главе 6 предполагает, что волкеровское изменение кредитно-денежной политики снизило инфляцию, что в свою очередь привело к падению номинальной ставки процента. Однако теория предпочтения ликвидности предсказывает, что в краткосрочном периоде, когда цены инертны, антиинфляционная монетарная политика привела бы к уменьшению денежных запасов и к более высокому уровню номинальной ставки процента. Оба вывода согласуются с практикой. Номинальные ставки процента действительно упали в 80-х гг., по мере того как темпы инфляции уменьшались. Но сравнивая ситуацию перед заявлением в октябре 1979 и экономические показатели год спустя, мы обнаруживаем, что реальная денежная масса деленная на индекс потребительских цен) уменьши лась на 8,3%, а номинальная ставка процента (по коммерческим бумагам) возросла с 10,1 до 11,9%. Поэтому несмотря на то, что жесткая денежная политика привела к снижению ставок процента в долгосрочном периоде, в краткосрочном периоде она вызвала их повышение. Доход, спрос на деньги и кривая LM Теперь используем теорию предпочтения ликвидности, чтобы получить кривую LM. Равновесная ставка процента - ставка процента, которая уравновешивает спрос и предложение денег, - зависит от уровня дохода. Это взаимоотношение между уровнем дохода и ставкой процента выражается кривой LM. До сих пор мы предполагали, что только ставка процента влияет на величину спроса на реальные денежные запасы. Более реалистично, однако, предполагать, что уровень дохода Y также оказывает влияние на спрос на деньги. Когда доход высок, расходы высоки, поэтому люди вступают в большее число сделок, что требует использования денег. Таким образом, более высокий уровень дохода подразумевает возросший спрос на деньги. Запишем функцию спроса на деньги в следующем виде: (M/P)d = L(r,Y). Величина спроса на реальные денежные запасы обратно пропорциональна ставке процента и прямо пропорциональна доходу. А. Рынок реальных денежных средств В. Кривая L.M М/Р М/Р Реальные денежные запасы Доход, выпуск Y, КрИВОИ LM.PMC.9-1 4А показывает рынок реальных запасов денежных средств: рост дохода с Yj до Y2 увеличивает спрос на деньги и, следовательно, ставку процента с t- до rлi. Рис 9-14В показывает кривую LM, которая суммирует это соотношение между ставкой процента и доходом: чем выше уровень дохода, тем выше ставка процента дохода сдвигает кривую спроса на деньги вправо. Чтобы уравнове сить рынок запасов денежных средств в реальном выражении, ставка процента должна возрасти с rt до г2. Поэтому более высокий доход ведет к более высокой ставке процента. Кривая LM изображает графически это соотношение между уровнем дохода и ставкой процента. Чем выше уровень дохода, тем Используя теорию предпочтения ликвидности, посмотрим, что происходит со ставкой процента, когда уровень дохода изменяется. Рассмотрим, например, что происходит, когда доход возрастает с У.до Y2. Как показано на рис. 9-14А, этот рост выше спрос на деньги и, следовательно, выше равновесная ставка процента. По этой причине кривая LM имеет положительный наклон, как показано на Каким образом кредитно-денежная политика вызывает сдвиги кривой LM Кривая LM показывает уровень ставки процента, которая уравновешивает денежный рынок при каждом данном уровне дохо да. Теория предпочтения ликвидности показывает, что равновесная ставка процента также зависит от предложения денег. Кривая LM изображается для данного предложения денежных средств в реальном выражении. Если денежные запасы на руках у населения изменяются (например, если ФРС изменяет предложение денег) кривая LM смещается. Мы можем использовать теорию предпочтения ликвидности для анализа того, каким образом кредитно-денежная политика вызывает сдвиги кривой LM. Предположим, что ФРС уменьшает предложение денег с до что вызывает падение предложения денег в реальном выражении с Mj/P до Mg/P. На рис. 9-15 показано, что происходит в этом случае. При постоянной величине дохода и, следовательно, неизменном спросе на деньги сокращение предложения денег в реальном выражении увеличивает ставку процента, которая обеспечивает равновесие денежного рынка. Поэтому сжатие денежной массы сдвигает кривую LM влево-вверх. Таким образом, кривая LM показывает взаимосвязь между ставкой процента и уровнем дохода, которая возникает на рынке реальных денежных средств. Кривая LM изображается для данного предложения денег в реальном выражении. Сокращение пред ложения реальных денежных средств сдвигает кривую LM вверх. Увеличение предложения денег сдвигает кривую LM вниз. Трактовка кривой LM с точки зрения уравнения количест венной теории денег Когда мы впервые рассматривали колебания совокупного спроса и дохода в краткосрочном периоде в главе 8, мы получили кривую совокупного спроса с помощью количественной теории денег. Мы записали уравнение количественной теории МУ - PY и предположили, что скорость обращения У постоянна. Это предположение означает, что для любого уровня цен только пред ложение денег определяет уровень дохода. Так как этот уровень дохода не зависит от ставки процента, количественная теория денег предполагает, что кривая LM вертикальна. Рис.9-15. Сокращение пред ложения денег сдвигает кри вую LM вверх. На рис. 9-15А показано, что при любом данном уровне дохода (Y) сокращение пред ложения денег увеличивает ставку процента, которая уравновешивает денежный рынок. Поэтому кривая LM на рис. 9-15В смещается вверх. т MJPЧМ,/Р М/Р Реальные денежные запасы В. Кривая LM Доход, выпуск "Нормальную" кривую LM с положительным наклоном мы можем получить из уравнения количественной теории, сняв предпосылку о том, что скорость обращения постоянна. Предпо сылка о постоянстве скорости обращения эквивалентна предполо жению о том, что спрос на реальные запасы денежных средств зависит только от уровня дохода. В реальности спрос на деньги также зависит и от ставки процента: более высокая ставка увеличивает издержки владения наличными деньгами и уменьшает спрос на деньги. Поскольку люди реагируют на более высокую ставку процента уменьшением запасов денег, которые они имеют на данный момент времени, каждый доллар в экономике переходит из рук в руки быстрее, т.е. скорость обращения денег возрастает. Мы можем записать это в следующем виде: MY(r) - PY. Функция скорости обращения V(r) указывает, что скорость обращения положительно связана со ставкой процента. Эта форма уравнения количественной теории дает кривую LM, которая имеет положительный наклон. Поскольку рост ставки процента увеличивает скорость обращения денег, он увеличивает уровень дохода при данных предложении денег и уровне цен. Кривая LM выражает эту зависимость между ставкой процента и доходом. Это уравнение также показывает, почему изменения предложения денег вызывают сдвиги кривой LM. При данных ставке процента и уровне цен рост предложения денег увеличивает уровень дохода. Следовательно, рост предложения денег сдвигает кривую LM вправо, а уменьшение предложения денег - влево. Наконец, нельзя забывать, что уравнение количественной теории просто дает особый способ выражения концепции кривой LM. Эта трактовка кривой LM в значительной степени схожа с той, которая представлена теорией предпочтения ликвидности. В обоих случаях кривая LM представляет собой положительную взаимосвязь между доходом и ставкой процента на денежном рынке. Простая алгебра кривой LM Содержание кривой LM заключается в том, что она описыва ет комбинации дохода Y и ставки процента г, которые удовлетво ряют условию равновесия денежного рынка: М/Р = L(r,Y). Данное уравнение просто характеризует равенство спроса и предложения денег. Мы можем узнать больше о кривой LM, если рассмотрим случай, когда функция спроса линейна, т.е. L(r,Y) = eY - fr, где е и f - числа больше нуля. Значение е определяет, на сколько возрастает спрос на деньги при росте дохода. Значение f определя ет, на сколько падает спрос на деньги при росте ставки процента. Перед показателем ставки процента стоит минус, так как спрос на деньги находится в обратной зависимости от ставки процента. Теперь равновесие на денежном рынке описывается так: М/Р - eY - fr. Чтобы понять, что означает это уравнение, перегруппируем его так, чтобы г оказалось слева. В результате получим г = (e/f)xY- (l/f)xM/P. Это уравнение дает нам ставку процента, которая обеспечивает равновесие денежного рынка при любом значении дохода и величины реального предложения денег. Кривая LM изображает графически это уравнение для различных значений Y и при фиксированном значении М/Р. Используя это последнее уравнение, можно проверить наши выводы относительно кривой LM. Во-первых, поскольку коэффици ент при доходе положителен, кривая LM имеет положительный наклон: более высокий доход требует повышения ставки процента, которая обеспечит установление равновесия на рынке денег. Во-вторых, так как коэффициент при реальных запасах денежных средств отрицателен, их уменьшение сдвигает кривую LM вверх, а рост - вниз. Из записи коэффициента при доходе e/f можно понять, что определяет наклон кривой LM. Если спрос на деньги не очень чувствителен к уровню дохода, то е мало. В этом случае только небольшое изменение ставки процента необходимо для того, чтобы компенсировать незначительный рост спроса на деньги, вызванный изменением дохода: кривая LM относительно полога. Точно так же, если величина спроса на деньги слабо зависит от ставки процента, то f мало. В этом случае сдвиг спроса на деньги вследствие изменения дохода ведет к значительному изменению равновесной ставки процента: кривая LM является относительно крутой. Наконец, отметим, что сама по себе кривая LM не определя-ет ни доход Y, ни ставку процента г. Как и кривая IS, она представ ляет собой только возможные комбинации этих двух эндогенных переменных экономической модели. Равновесие в экономике определяется совместно кривыми IS и LM. равновесие в краткосрочном периоде Теперь у нас есть все компоненты модели IS-LM. уравнения модели: (IS) Y - C(Y-T) + I(r) + G, (LM) M/P - L(r,Y). Бюджетно-налоговая политика G и Т, кредитно-денежная политика М и уровень цен Р принимаются в модели как экзогенные. При данных экзогенных переменных кривая IS дает такие комбинации г и Y, которые обеспечивают равновесие на рынке товаров, а кривая LM дает такие комбинации г и Y, которые удовлетворяют равновесию на денежном рынке. Эти две кривые изображены вместе на рис. 9-16. Экономическое равновесие в модели IS-LM - это точка, где кривая IS и кривая LM пересекаются. Эта точка определяет ставку процента г и уровень дохода Y, которые удовлетворяют как условию равновесия товарного рынка, так и условию равновесия денежного рынка. Другими словами, в точке пересечения двух кривых реальные расходы равны планируемым, и спрос на реальные денежные средства равен предложению. Экономисты используют модель IS-LM для анализа воздей ствия на национальный доход краткосрочных изменений экономи ческой политики. Это будет предметом рассмотрения в следующей главе, где также будет исследовано, каким образом модель IS-LM объясняет положение и наклон кривой совокупного спроса. Рис.9-16. Равновесие в мо дели IS-LM. Пересечение IS и UM представляет собой одновременное равновесие на рынке товаров и услуг и на денежном рынке. Доход, выпуск Y Основные выводы Кейнсианский крест представляет собой простую модель определения дохода. Она рассматривает бюджетно-налоговую политику и планируемые инвестиции как экзогенные параметры и затем показывает, что существует только один уровень национального дохода, при котором реальные расходы равны планируемым. Она показывает, что изменения государственных расходов или налогов оказывают мультипликативное воздействие на доход. Как только мы допускаем, что планируемые инвестиции зависят от ставки процента, в рамках модели кейнсианского креста возникает устойчивая связь между ставкой процента и национальным доходом. Более высокая ставка процента снижает планируемые инвестиции, что в свою очередь приводит к снижению национального дохода. Кривая IS обобщает эту отрицательную взаимосвязь между ставкой процента и доходом. Теория предпочтения ликвидности представляет собой простую модель определения ставки процента. Она рассматривает предложение денег и уровень цен как экзогенные параметры и предполагает, что ставка процента меняется, чтобы уравновесить спрос и предложение на рынке денег. Рост предложения денег снижает ставку процента. Как только мы допускаем, что спрос на деньги зависит от национального дохода, теория предпочтения ликвидности порождает взаимосвязь между доходом и ставкой процента. Более высокий уровень дохода увеличивает спрос на реальные денежные средства, который в свою очередь вызывает повышение ставки процента. Кривая LM обобщает эту положительную взаимосвязь между доходом и ставкой процента. Модель IS-LM включает в себя элементы кейнсианского креста и элементы теории предпочтения ликвидности. Точка пересечения кривых IS и LM показывает ставку процента и доход, которые обеспечивают состояние равновесия как на товарном рынке, так и на денежном рынке. Основные понятия Модель IS-LM Кривая IS Кривая LM Кейнсианский крест Мультипликатор государственных расходов Налоговый мультипликатор Теория предпочтения ликвидности Вопросы для повторения Используйте кейнсианский крест для объяснения того, почему бюджетно-налоговая политика оказывает мультипликативное воздействие на национальный доход. Используйте теорию предпочтения ликвидности для объяснения того, почему рост предложения денег понижает ставку процента. Какое предположение следует сделать в отношении уровня цен? Почему кривая IS имеет отрицательный наклон? Почему кривая LM имеет положительный наклон? Задачи и приложения теории Используйте кейнсианский крест для анализа воздействия: а) увеличения государственных расходов, б) увеличения налогов, в) равного увеличения государственных расходов и налогов. Предположим, что в модели кейнсианского креста функция потребления задана в виде С = 200 + 0.75(Y-T). Планируемые инвестиции равны 100, государственные расходы и налоги - по 100. а) Изобразите графически планируемые расходы как функцию дохода. б) Каков равновесный уровень дохода? в) Если государственные расходы возрастают до 125, каков новый равновесный уровень дохода? г) Какой уровень государственных расходов необходим, чтобы достичь дохода в 1600? Хотя наше исследование кейнсианского креста в данной главе предполагает, что налоги представляют собой фиксированную величину, во многих странах налоги зависят от дохода. Представим налоговую систему, записав налоговые поступления в виде Т Т + tY, где Т и t - параметры налогового законодательства. Параметр t представляет собой предельную ставку налогообложения: если доход возрастает на 1 доллар, налоги возрастают на t дол. а) Каким образом это изменит зависимость потребления от ВНП? б) Каким образом эта налоговая система изменяет реакцию экономики на изменение государственных расходов? в) Каким образом изменяется наклон кривой IS в модели IS-LM? Рассмотрите воздействие роста бережливости населения в модели кейнсианского креста. Предположим, что функция потребления дана в виде С = С + С^-Т),где С - параметр, называемый автономным потребле нием, а с - предельная склонность к потреблению. а) Что произойдет с равновесным уровнем дохода, если общество станет более бережливым, что снижает уровень автономного потребления? б) Что случится с равновесным уровнем сбережений? в) Почему, как Вы думаете, этот результат называется парадоксом бережливости! г) Возникает ли этот парадокс в рамках классической модели из главы 3? Почему да или почему нет? Предположим, что функция спроса на деньги равна (М/Р) = 1000 - ЮОг, где г - ставка процента (в %). Предложение денег М равно 1000, а уровень цен Р равен 2. а) Изобразите графически предложение и спрос на рынке денег. б) Какова равновесная ставка процента? в) Предположим, уровень цен фиксирован. Что произойдет с равновесной ставкой процента, если предложение денег возрастет с 1000 до 1200? г) Если ФРС хочет увеличить ставку процента до 7, какое предложение денег она должна установить?? | |
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "9-2. Денежный рынок и кривая LM" |
|
|