Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Абель Э., Бернанке Б.. Макроэкономика, 2010 | |
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ФИКСИРОВАННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС |
|
|
Предположим, что страна хочет избавиться от переоцененной валюты путем повышения фундаментального значения своего номинального валютного курса до тех пор, пока он не сравняется с фиксированным значением валютного курса. Как она может достигнуть этой цели? Долгое время экономисты считали, что лучший способ для этого - сокращение денежной массы в стране. Чтобы показать, почему сокращение денежной массы повышает фундаментальное значение номинального обменного курса, мы сначала перепишем уравнение 13.1, которое описывало взаимосвязь реального и номинального валютных курсов: е^-еРь/Р- (13.6) Выражение 13.6 говорит, что для любого данного зарубежного уровня цен, РГпг, номинальный валютный курс. епот, пропорционален реальному валютному курсу, е. и обратно пропорционален внутреннему уровню цен. Р. В нашем более раннем обсуждении денежно-кредитной политики в кейн- сианской модели с гибкими валютными курсами мы показали, что сокращение денежной массы в краткосрочном периоде вызывает повышение реального валютного курса из-за снижения национального выпуска и повышения реальной ставки процента. Поскольку краткосрочные уровни цен внутри страны и за ру-бежом в кейнсианской модели фиксированы, уравнение 13.6 показывает, что краткосрочное удорожание реального валютного курса также подразумевает краткосрочное удорожание и номинального валютного курса. В долгосрочном периоде деньги нейтральны; соответственно сокращение денежной массы не окажет никакого влияния на реальный валютный курс, но оно все же вызовет падение уровня цен внутри страны. В долгосрочном периоде внутренний уровень цен, Р, падает, но реальный валютный курс, е, остается незатронутым, поэтому уравнение 13.6 предполагает, что номинальный обменный курс растет (дорожает) как в долгосрочном, так и в краткосрочном периоде. Таким образом, и в долгосрочном, и в краткосрочном периоде сокращение денежной мас сы повышает фундаментальное значение номинального валютного курса, или величину номинального курса, определяемую спросом и предложением на валютном рынке. И наоборот, расширение денежной массы снижает фундаментальное значение номинального валютного курса в долгосрочном и в краткосрочном периодах. Рисунок 13.14 иллюстрирует взаимосвязь между номинальным валютным курсом и денежной массой в стране с фиксированным валютным курсом.2 Кривая с отрицательным наклоном показывает зависимость между денежной массой и фундаментальным значением номинального валютного курса. Эта кривая имеет отрицательный наклон, потому что при прочих равных условиях рост денежной массы уменьшает фундаментальное значение номинального валютного курса. Горизонтальная линия на рис. 13.14 означает официально установленный валютный курс. Значение Л/, на горизонтальной оси - это денежная масса, при которой фундаментальное значение валютного курса равно его официально установленной величине. Если предложение денег больше Мх, страна сталкивается с проблемой переоценки (фундаментальное значение валютного курса ниже его официального значения), а если денежная масса меньше Мг то страна сталкивается с проблемой недооценки ее валюты. л Е * 8 5 о i 5: * п ц й М, РИСУНОК 13.14 Определение денежной массы при фиксированных валютных курсах Рисунок 13.14 показывает, что при системе фиксированного валютного курса отдельные страны обычно НЕ могут свободно расширять свою денежную массу, чтобы попытаться увеличить выпуск и занятость. Действительно, денежная масса определяется условием, согласно которому официальное и фундамен- \ Официальный курс Фундаментальное - значение валютного курса Заниженный валютный курс Завышенный валютный курс Предложение денег, М Отрицательно наклоненная кривая фундаментального значения показывает, что более высокое предложение денег внутри страны служит причиной более низкого фундаментального значения валютного курса. Горизонтальная линия показывает официально зафиксированный номинальный валютный курс. Только когда денежная масса в стране равна Му фундаментальное значение валютного курса равно официально установленному курсу. Если центральный банк увеличивает предложение денег выше М,, валютный курс станет завышенным. Денежная масса меньше М, приведет к недооценке валюты. тальное значения валютного курса одинаковы. Если страна, представленная на рис. 13.14, захочет увеличить свое предложение денег в интересах борьбы с рецессией, например, она сможет сделать это только за счет создания проблемы завышенной оценки национальной валюты (что, скорее всего, приведет к будущей девальвации) или путем немедленной девальвации своей валюты. Следовательно, при фиксированном валютном курсе центральный банк не может использовать денежно-кредитную политику для достижения целен макроэко-номической политики. Хотя ни одни из участников группы стран в системе с фиксированным валютным курсом сам по себе не может свободно использовать денежно-кредитную политику, группа в целом способна делать это, если ее члены скоординируют свои действия. Например, предположим, что Аргентина и Бразилия имеют фиксированный валютный курс между двумя своими валютами и что из-за ре-цессии в обеих странах они обе хотят увеличить предложение денег. Если Бразилия попытается самостоятельно осуществить денежную экспансию, увеличив денежную массу с до М2 на рис. 13.15, ее валютный курс, станет завышенным (его фундаментальное значение в точке пересечения М. и ЕУ1, будет ниже, чем официальный валютный курс). В результате Центральный банк Бразилии будет терять свои резервы, что в конечном итоге вынудит Бразилию прекратить затеянную ей денежную экспансию. Предложение денег в Бразилии, М РИСУНОК 13715~ Скоординированная монетарная экспансия Допустим, однако, что Аргентина первой начинает свое собственное увеличение денежной массы. Если денежная масса в Бразилии останется неизменной, рост предложения денег в Аргентине уменьшит фундаментальное значение (номинального) валютного курса Аргентины, которое равно растущему фундаментальному значению валютного курса Бразилии при любом уровне ее денежной массы, как показано на рис. 13.15. Кривая фундаментального значе- Официальный " курс Фундаментальное значение валютного курса Бразилии М, М2 Первоначально фундаментальное значение валютного курса Бразилии изображается кривой ЕУ. а уровень денежной массы, соответствующий официальному обменному ку|)су, равен А/,. Если Бразилия увеличивает свою денежную массу до величины Мг. фундаментальное значение ее валютного курса упадет ниже официально зафиксированного уровня и бразильская валюта будет пере-оцененной. Рост денежной массы в Аргентине уменьшит фундаментальное значение аргентинского валютного курса и повысит фундаментальное значение валютного курса Бразилии. Кривая, изображающая фу ндаментальное значение валютного курса Бразилии, сдвигается вверх, от /-V к ЕУ2. Теперь Бразилия может увеличить свою денежную массу до величины М3 без возникновения проблемы завышенной оценки валюты. пия на рис. 13.15 смещается вверх, из Л" в Лл. Теперь Бразилия может увеличить собственное предложение денег с Л/, до М2 без возникновения каких либо проблем, связанных с завышением курса валкяы (фундаментальное значение бразильского валютного курса в точке пересечения М2 и /V2 равно официальному обменному курсу). Таким образом, если Аргентина и Бразилия скооперируются в деле изменения своих объемов денежной массы в одном направлении, обе страны смогут достигнуть поставленных ст абилизационных целей без того, чтобы столкнуться с ситуацией завышенной оценки любой из валют. Как показывает данный пример, фиксированные валютные курсы, скорее всего, будут хорошо работать в тех случаях, когда страны, входящие в эту систему, имеют похожие макроэкономические цели и могут сотрудничать в области денежно-кредитной политики. Как будет видно из следующего приложения, неспособность стран сотрудничать в рамках системы фиксированных валютных курсов может привести к серьезным проблемам, включая потенциальный распад данной системы. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ФИКСИРОВАННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС" |
|
|