Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
9.2. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий |
|
|
Портфельная стратегия корпорации предполагает включение в фондовый портфель большого количества ценных бумаг различных эмитентов. Эта стратегия в целом определяется общими направлениями развития фондового рынка. В условиях активизации финансовых операций на вторичном биржевом рынке формирование портфелей ценных бумаг особенно актуально, гак как отвечает конкретным запросам инвесторов. Фондовый портфель - это совокупность финансовых инструментов, принадлежащих инвестору на праве собственности, с различными сроками погашения, неодинаковой ликвидностью н уровнем финансового рынка. При оптимальном сочетании составляющих портфель элементов (ценных бумаг) корпорация может получить ожидаемый доход при минимальном риске. Фондовый портфель формируют на основе диверсификации вложений. Это означает, что чем больше видов ценных бумаг включено в портфель, тем более высокий доход в общем объеме даст рост одного нз них. Портфели могу г иметь: односторонний целевой характер; сбалансированный характер, если в портфеле находятся финансовые инструменты, приобретенные для решения различных задач, и его содержимое сбалансировано в отношении целей, которых придерживается инвестор; бессистемный характер, если приобретение ценных бумаг на фондовом рынке России осуществляют хаотично, без ясно выраженной цели. В данном случае риски портфеля особенно велики. Портфель может содержать ценные бумаги одного вида, а также изменять свой состав и структуру путем замещения (ротации) одних финансовых инструментов дру гими. С учетом характерных особенностей ценных бумаг инвестор формирует свой фондовый портфель, соблюдая баланс между существующим риском и доходностью за каждый период. Тип портфеля - это обобщенная характеристика портфеля с позиций задач его формирования или видов ценных бумаг, входящих в портфель. На практике существует следующая классификация: портфели роста, дохода, рискованного капитала, сбалансированные, специализированные, стабильного капитала и дохода, краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, региональные и отраслевые. Портфель роста ориентирован на акции, быстро растущие на рынке по курсовой стоимости. Цель такого портфеля - увеличение капитала инвестора Поэтому владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объеме. В данный портфель могут входить акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный портфель являются достаточно рискованными, но могут принести высокий доход в будущем. Портфель дохода ориентирован на получение высоких текущих доходов в форме дивидендных и процентных выплат. В данный портфель включают акции, приносящие высокий текущий доход, но имеющие умеренный рост курсовой стоимости, а также облигации, которые характеризуются весомыми текущими выплатами процентов. Особенность портфеля этого типа - ориентация на получение максимального текущего дохода при минимальном уровне риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами такого портфельного инвестирования являются корпоративные ценные бумаги самых надежных акционерных компаний, работающих и топливно-энергетическом комплексе, в сфере связи и других приоритетных отраслях хозяйства. Портфель рискового капитала состоит из ценных бумаг компаний, которые внедряют новые технологии II продукты, требующие больших единовременных затрат на научные исследования и разработки, но предлагают высокий доход в ближайшей перспективе. Сбалансированный портфель включает ценные бумаги с различными сроками обращения. Цель такого портфеля - обеспечить регулярные поступления денежных средств по различным финансовым инструментам с допустимым уровнем риска. Данный портфель обычно состоит из цепных бумаг с быстро растущей курсовой стоимостью и высокодоходных финансовых инструментов. Инвестор определяет соотношение между ними самостоятельно, исходя из своего отношения к риску. В состав такого портфеля включаются, как правило, обыкновенные и привилегированные акции, корпоративные и государственные облигации. В зависимости от деловой ситуации на фондовом рынке в те или иные финансовые инструменты вкладывается значительная часть денежных средств умеренного инвестора. Сбалансированный портфель является разновидностью более широкого портфеля роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляют, чтобы избежать возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости ценных бумаг, так и от низких дивидендных и процентных выплат по ним. Одна часть финансовых инструментов дает рост курсовой стоимости финансовых активов, а другая часть - весомый доход. Потеря одной части может быть компенсирована увеличением другой. Портфель краткосрочных ценных бумаг формируют исключительно из высоколиквидных ценных бумаг, которые могут быть быстро реализованы. В России подобные бумаги практически отсутствуют. Они представляют собой вторичный финансовый резерв корпорации. В СШЛ к ним относят казначейские векселя федерального правительства. Портфель долгосрочных ценных бумаг, с фиксированным доходом ориентирован на долгосрочные облигации со сроком обращения свыше пяти лет. В него могут включаться акции других акционерных компаний. Формирование специализированного портфеля означает вложение средств в специальные финансовые инструменты срочного рынка (опционы и фьючерсы). Региональные и отраслевые портфели включают ценные бумаги, выпускаемые отдельными субъектами и местными органами власти (облигации субфедеральных и муниципальных займов), а также частными компаниями, либо ценные бумаги корпораций, участвующих в данной отрасли экономики и обеспечивающих высокую доходность по ним. Портфель иностранных ценных бумаг предусматривает вложение средств в финансовые инструменты частных иностранных компаний, составляющих основу инвестиционного портфеля. Следует отметить, что инвесторы в РФ чаще всего используют первые два типа портфеля, так как они являются менее рискованными при выборе инвестиционной стратегии. По соотношению дохода и риска выделяют следующие виды портфелей: Портфель агрессивного инвестора. Его задача - получение значительного дохода при высоком уровне риска (выбирают ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в результате краткосрочных вложений для получения высокого дивидендного или процентного дохода). Данный портфель в целом высокодоходный, но очень рискованный. Портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получить приемлемый доход. Такой портфель предусматривает длительное вложение капитала и его рост. В портфеле преобладают эмиссионные ценные бумаги крупных и средних, ко надежных эмитентов с продолжительной рыночной историей. Портфель консервативного инвестора. Предусматривает минимальные риски при использовании надежных ценных бумаг, но с медленным ростом курсовой стоимости. Гарантии получения дохода не поддаются сомнению, но сроки его получения различны. В портфеле преобладают государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных и надежных эмитентов. Портфель неэффективного инвестора. Такой портфель не имеет четко определенных целей и обладает низким уровнем риска и дохода. В портфеле преобладают произвольно подобранные ценные бумаги. В настоящее время различные портфельные стратегии получили широкое распространение на фондовом рынке России. Большинство акционерных обществ использует их для работы с частными инвесторами (по прич пне слабого развития рынка доверительных операций). Главную роль при этом играет информация, одинаково важная для принятия инвестиционных решений агентом (банком) и доверителем (клиентом). Согласно главе 53 Доверительное управление имуществом ГК РФ, объектами доверительного управления могут быть ценные бумаги, нрава, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами, и другое имущество. Передача имущества в доверительное управление не влечет за собой перехода права собственности на него к доверительному управляющему. Особое внимание при управлении фондовым портфелем акционерного общества должно уделяться динамике курсовых колебаний ценных бумаг конкретного эмитента на финансовом рынке. Поргфельные инвестиции непосредственно связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других финансовых активов с целыо получения дохода от них. Принципами формирования данного портфеля являются безопасность вложений, доходность, ликвидность и рост рыночной стоимости. Главная цель создания портфеля - достижение оптимального соотношения между риском и доходом, что отвечает интересам инвестора. Достижение такого оптимального соотношения обеспечивают с помощью диверсификации объектов инвестирования. На основе соотношения лдоходность - ликвидность поддерживают нормальную финансовую устойчивость и платежеспособность корпорации. Формирование фондового портфеля акционерного общества с учетом указанных принципов осуществляют в следующей логической последовательности: Конкретизация целей инвестиционной стратегии с учетом конъюнктуры фондового рынка и финансовых возможностей инвестора. Определение текущих (локальных) целей. Оптимизация пропорций портфеля по основным видам входящих в него финансов ЫХ И11С грум е! ггон. Планирование вариантов портфеля путем отбора наиболее эффективных финансовых акгивов и выбор наиболее приемлемого из них. Диверсификация выбранного (окончательного) варианта портфеля. Оценка доходности, ликвидности и риска портфеля. Выбор схемы дальнейшего управления портфелем, включая его мониторинг. При формировании и управлении портфелем необходимо учитывать возможную переоценку стоимости акции, обусловленную изменчивостью деловой ситуации на фондовом рынке, а также финансовым состоянием эмитентов. Разработаны минимальные стандарты, определяющие порог безопасности и, следовательно, способность корпораций выполнять финансовые обязательства перед инвесторами и кредиторами. Эти стандарты используют аналитики для установления того минимального уровня, выше которого ценные бумаги считаются привлекательными. Стандартными показателями являются: обеспечение процентных платежей (процентное покрытие); способность корпорации погасить свои долговые обязательства; отношение долга к акционерному капиталу н чистым активам; обеспечение долга активами; независимая оценка платежеспособности. Общее правило: оборотные активы > краткосрочных обязательств. Определив инвестиционные качества ценных бумаг, инвестор обязан оценить такие факторы, как соотношение между рыночной ценой и доходностью, пригодность финансового инструмента для реализации целей портфеля, выгода от конвертируемости корпоративных облигаций в акции, налоговый аспект предстоящей покупки, возможные изменения ставки ссудного процента, темпы инфляции в стране п др. После покупки финансовых инструментов целесообразно осуществлять мониторинг своего фондового портфеля п мониторинг рейтинга компаний-эмитентов, прибегая к услугам специальных рейтинговых компаний. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "9.2. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий" |
|
|