| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 |
СТОИМОСТЬ (ЦЕННОСТЬ) ОБЛИГАЦИИ ОТЗЫВНОЙ |
(value of a callable bond) - теоретическая стоимость облигации, рассчитываемая исходя из условия, что вероятность досрочного погашения облигации не равна нулю. В этом случае можно рассчитать две стоимостные оценки: при условии, что досрочное погашение маловероятно; при условии, что досрочное погашение весьма вероятно. Пример
Отзывная облигация номиналом 1 тыс. долл., с купонной ставкой 12% и ежегодной выплатой процентов будет погашена через 10 лет. На момент анализа облигация имеет защиту от досрочного погашения в течение пяти лет. В случае досрочного отзыва выкупная цена будет равна номиналу плюс сумма процентов за год. Стоит ли приобрести эту облигацию, если ее текущая рыночная цена составляет 920 долл., а приемлемая норма прибыли равна 14%?
Решение
Решение зависит от позиции аналитика в отношении возможности досрочного погашения, поэтому рассмотрим две ситуации.
Оценка с позиции инвестора, который полагает, что вероятность досрочного погашения очень мала. В этом случае денежный поток можно представить следующим образом: ежегодно инвестор будет получать проценты в сумме 120 долл., а по истечении десяти лет он получит номинал облигации. По формуле (С16) получаем:
Vt = 120 х FM4(14%,10) + 1000 х FM2(14%,10) = = 120 х 5,216 + 1000 х 0,270 = 895,92 долл.
С позиции данного инвестора текущая цена облигации завышена, поэтому ее покупка нецелесообразна (Pm > Vt).
Оценка с позиции инвестора, который полагает, что вероятность досрочного погашения достаточно велика. В этом случае инвестор должен использовать в расчетах цену отзыва (Pc = 1000 + 120 = 1120 долл.) и пятилетний горизонт прогноза будущих поступлений.
Vt = 120 х FM4(14%,5) + 1120 х FM2(14%,5) = = 120 х 3,433 + 1120 х 0,519 = 993,24 долл.
С позиции данного инвестора текущая цена облигации занижена, поэтому ее покупка целесообразна (Pm < Vt).
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "СТОИМОСТЬ (ЦЕННОСТЬ) ОБЛИГАЦИИ ОТЗЫВНОЙ" |
- Список аббревиатур
стоимость НИОКР Научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки НК РФ Налоговый кодекс Российской Федерации ООН Организация Объединенных Наций ПБУ Положение по бухгалтерскому учету ФИФО Метод списания запасов на затраты по ценам первых партий (first-iii-first-out - FIFO, лпервый на приход, первый на списание) ААА American Association of Accountants (Американская ассоциация
- 11. ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ, ПОНЯТИЕ АННУИТЕТА
стоимостью аннуитета и приведенной стоимостью выплачиваемой величины номинала. Оценка приведенной к моменту инвестирования стоимости облигации имеет вид: 2n V = ? (II 2)1(1 + ad/2f + M/ (1 + ad/ 2 )2n, i=1 где I - годовой купонный доход, установленный по облигации (I/2 - полугодовой доход), предполагается, что первая выплата процентов будет произведена через шесть месяцев после приобретения
- 12.3 ценные бумаги акционерного общества
стоимость тех и других, а также порядок и условия их размещения определяются уставом общества. Виды акций. Акции, эмитируемые обществом, классифицируются прежде всего на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право голоса на общем собрании акционеров (одна акция - один голос). Владельцы обыкновенных акций участвуют в распределении прибыли АО только после пополнения резервов и
- Словарь
стоимости контракта, являются источником пополнения оборотных средств экспортера- поставщика, служат также способом обеспечения выполнения импортером конкретных обязательств. Возврат аванса при невыполнении обязательств экспортером обеспечивается банковской гарантией. Аванс срочный - процентный кредит, который должен быть возвращен в определенный срок либо по требованию с предварительным (6
- 10.2. Безналичные расчеты
стоимость товаров и услуг. Непременное условие этой формы платежа - согласие плательщика на списание денежных средств с его счета, или акцепт. Акцепт оформляется подписями руководителя и главного бухгалтера и скрепляется печатью. Отказ от акцепта платежного требования-поручения заявляется в течение трех рабочих дней, не считая дня поступления его в банк плательщика. Отказ должен быть обоснован и
- 1.2. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
стоимости или прибыли, а зависит от других факторов. Бумаги с плавающим доходом фиксируют долю владельца в прибыли предприятия. На основании ст. 143 ГК РФ ценными бумагами на территории РФ объявляются: государственная облигация; облигация; вексель; чек; депозитный и сберегательный сертификаты; банковская сберегательная книжка на предьявителя; коносамент; акция; приватизационные ценные
- 20.6. Рынок ценных бумаг
стоимость фондовых активов в виде ценных бумаг может колебаться в больших пределах. С теоретической точки зрения это становится возможным в результате того, что в процессе акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции. Капитал-собственность в виде ценных бумаг обладает высокой степенью ликвидности и способностью легко превращаться в наличные денежные средства. Ценные
- КРАТКИЙ СЛОВАРЬ
стоимость которой выражена в долларах для того, чтобы привлечь потенциальных иностранных инвесторов. ADR бывают двух видов: гарантируемые компанией - проходят листинг и котируются на бирже; не гарантируемые - обычно находятся в управлении инвестиционного банка, который является их маркетмейкером. Всего в США в форме ADR обращаются акции сотен зарубежных эмитентов, обе формы ADR доступны для
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
стоимости (б) Оценкам по ценам возможной реализации (в) Оценкам, предоставленным профессиональными оценщиками (г) Оценкам, согласованным с налоговой инспекцией Iii. Баланс статический отдает приоритет: (а) Оценкам по себестоимости (б) Оценкам, согласованным с налоговой инспекцией (в) Оценкам, предоставленным профессиональными оценщиками (г) Оценкам по ценам возможной реализации 11). При
- 3.3. Влияние факторов внешней среды на развитие системы финансовых ресурсов предприятия
стоимость (предопределяемая внутренними факторами) обусловливают величину прибыли, используемую при расчете рентабельности (итоговый показатель эффективности функционирования, адаптивности внешним условиям). Актуальным видится процесс мониторинга состояния финансово-кредитной системы как внешней среды функционирования системы финансовых ресурсов предприятий. Поскольку финансовые ресурсы являются
|
Финансы