Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
2.2. Роль корпорации на финансовом рынке |
|
|
Основным преимуществом корпорации как формы организации бизнеса является простота передачи нрав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных ресурсов с помощью эмиссии новых пакетов акций. Оба эти преимущества реализуются на финансовом рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании индустриально развитых стран. В настоящее время главными причинами эмиссии акций в США являются: финансирование в целях поглощения других компаний; снижение доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций (так называемого левериджа - рычага); финансирование инвестиций в основной капитал. Приведем факторы, препятствующие эмиссии новых пакетов акций корпорациями стран с развитой рыночной экономикой: противодействие владельцев контрольного пакета акций увеличению общего их количества, поскольку это приводит к снижению доли принадлежащих им корпоративных ценных бумаг и ослабляет контроль над корпорацией. На практике корпорация предпочитает использовать средства, позволяющие сохранить ее финансовую независимость: собственные источники финансирования (чистую прибыль и амортизационные отчисления); дробление обыкновенных акций; выпуск привилегированных акций; эмиссию облигаций и т. д.; относительно более высокая стоимость эмиссии обыкновенных акций по сравнению с заемными средствами в форме банковских кредитов и облигационных займов; нежелание корпоративной группы снижать показатель прибыли в расчете на акцию, поскольку чем выше доходность акций, тем весомее их биржевой курс и др. Корпоративные ценные бумаги обращаются на финансовом рынке. Он представляет собой совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (инвесторов) к пользователям (заемщикам) с помощью финансовых инструментов (ценных бумаг). Финансовый рынок многообразен, но Финансовые посредник 1 Рис. 2.1. Участники финансового рынка прелме кул-прпд.ж одни - деньги, предоставляемые в различных формах. Учасшикп финансового рынка представлены на рис. 2.1. Ил рис. 2.1 следует, чп отдельные денежные потоки направлены о г одних хозяйствующих субъектов (с избыточным денежными средствами) к другим (с дефицитом) через негосударственных финансовых посредников, например, через банки, инвестиционные фонды, страховые компании (нижний путь движения денежных потоков). Параллельно другие денежные ресурсы движутся, минуя л их посредников, г. с. мере. финансовый рынок (верхний путь их перемещения) Финансовый рынок включает три наиболее важных сегмента: о рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств со сроком обращения до одного года (чеков, простых векселей, коносаментов, аккредитивов и др.); рынок ссудного капитала, т. е. кратко- к долгосрочных кредитов - кредитный рынок: <> рынок ценных бумаг - фондовый рынок. Третий сегмент является собственно финансовым рынком в более узком его понимании. Час то финансовый рынок подразделяют на два сегмента - денежный рынок и рынок капитала. Общественное назначение финансового рынка заключается в том, что с его помощью: обеспечивают перемещение финансовых ресурсов во времени и пространстве - между отраслями экономики, сферами бизнеса, регионами и т. д.; доппгают бесперебойности расчетов между участниками рынка по купле и продаже финансовых активов; обеспечивают консолидацию финансовых ресурсов на ключевых направлениях предпринимательской деятельности; предоставляют ценовую и иную информацию, позволяющую осуществлять финансовые операции с ценными бумагами в разных отраслях народного хозяйства и сферах бизнеса; -[финансовыйрынок ЧЧ -п Хозяйствующие субъекты с недостатком денежных средств Хозяйствующие субт,онги с избытком денежных средств обеспечивают стимулирование участников рынка в ситуациях, когда одни из участников финансовой операции располагает всей необходимой информацией, ко юрой не обладает другой; либо один из участников исполняет роль агента (комиссионера) от имени второго; ж добиваются наиболее эффективных способов управления финансовыми рисками (страхование, самострахование, хеджирование и др.). Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в денежных ресурсах у хозяйствующих субъектов с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободными денежными средствами располагают одни субъекты рынка (инвесторы), а инвестиционные потребности возникают у других (эмитентов). Перераспределение временно свободных денежных средств происходит на финансовом рынке. Функциональное назначение финансового рынка заключается в посредничестве при движении денежных средств от владельцев к пользователям. Владельцами выступают юридические и физические лица, концентрирующие свободные денежные средства для последующего инвестирования в высокодо-ходные финансовые актины. Частные лица (домашние хозяйства) осуществляют вложения своих сбережений непосредственно (индивидуальным способом) либо через финансовых посредников - финансово-кредитные институты (рис. 2.2). В роли заемщиков выступают хозяйствующие субъекты, вкладывающие полученные с финансового рынка денежные средства в различные объекты предпринимательской деятельности (в производство, торговлю, недвижимость и т. д.) с целью извлечения дополнительного дохода (прибыли). Наличие финансового рынка связано с присутствием в национальном хозяйстве реальных собственников, обладающих полной хозяйственной самостоятельностью и отвечающих за результаты предпринимательской деятельности. Только независимые собственники способны заключать на финансовом рынке коммерческие сделки и предъявлять спрос на фондовые инструменты в обмен на деньги. Участники финансового рынка Участники, выполняющие ключевые функции на финансовом рынке Участники, выполняющие вспомогательные функции Негосударственные финансовые посредники Финансовые посредники, осуществляющие: брокерскую деятельность дилерскую деятельность Рис. 2.2. Взаимосвязи мезду участниками финансового рынка Прямые участники финансовых операций (сделок) Фондовая биржа Валютная биржа Депозитарий ценных бумаг Продавцы ценных бумаг и финансовых услуг Покупатели ценных бумаг и финансовых услуг Регистратор ценных бумаг Расчетно-клирингоеые центры Информационные, консультационные центры и др. Рис- 2.3. Денежные потоки между корпорацией и финансовым рынком Примечания Эмиссия ценных бумаг для привлечения денежных средств. Привлеченные денежные средст ва за счет эмиссии кориор.1 пншмх ценных бумаг Денежные средства, генерируемые активами 4, Налоги и сборй в пользу государства Дивиденды и проценты, выплачиваемые инвесторам и кредиторам Поелл выплаты налогов, дивидендов и процентов часть денег реинвестируется п активы Комншжное вознаграждение, причитающееся финансовым посредникам (оно может быть выплачено наличными деньгами) В промкикиенио развитых странах в роди институциональных собственников выступают акционерные компании (корпорации). Взаимодействие корпорации с финансовым рынком проиллюстрировано на рис. 2 3 Финансовый рынок, как и любой другой рынок, - это лишь способ соединения продавцов и покупателей. На данном рынке продают и покупают долевые (акции) и долговые (облигации) ценные бумаги. Однако могут быть различия, связанные с типами продаваемых бумаг, организацией торговли ими, а также тем, кто является покупателями и продавцами. Финансовый рынок может быть первичным и вторичным. Первичный рынок - это рынок первой продажи ценных бумаг государством или корпорациями, т. е на первичном рынке осуществляется эмиссия финансовых инструментов для привлечения каптала. Первичный рынок ценных бумаг является не только источником привлечения дополнительных финансовых ресурсов, но и специфическим регулятором национальной экономики, который в значительной степени определяет размеры и характер накопления капитала, его структуру и объем инвестиций в стране. Он выполняет функции перераспределения и информации: перераспределяются денежные ресурсы между отраслями хозяйства и сферами бизнеса, переводятся сбережения юридических лиц и граждан в инвестиции, а также финансируется дефицит бюджетной системы на неинфляционной основе; информированность участников рынка (прежде всего инвесторов) позволяет им принимать обоснованные инвестиционные решения. Процесс раскрытия информации обо всех эмитентах, ценные бумаги которых обращаются на фондовом рынке, дает возможность- получить информацию, необходимую инвесторам для принятия взвешенного решения об инвестировании капитала, снизить затраты на получение доступной информации об эмитенте, что способствует повышению эффективности инвестиционной деятельности, защитить интересы инвесторов от недобросовестных действий эмитентов на рынке, а также предотвратить случаи использования конфиденциальной информации инсайдерами, обезопасить клиентов и кредиторов корпораций - участников финансового рынка, давая им право выбора решения о дальнейшем сотрудничестве с этими акционерными компаниями. На первичном рынке ценных бумаг его участники осуществляют кроме эмиссионной инвестиционную деятельность с целью получения дохода от вложенного в финансовые инструменты капитала и предотвращения его обесценивания Вторичный рынок - это рынок, где финансовые активы покупают и продают после первоначальной реализации, т е. происходит их нослеэмиссионное обращение с целыо получения дохода (прибыли) и увеличения акционерного капитала. К финансовым инструментам вторичного рынка относятся долевые ценные бумаги (акции), выпускаемые корпорациями, и долговые бумаги (облигации), эмитируемые государством и корпорациями. Финансовый рынок является объектом управления со стороны государства Как объект управления он характеризуется следующими параметрами' емкостью п конъюнктурой рынка; сбалансированностью спроса и предложения на финансовые инструменты; условиями их реализации, уровнем финансового риска и доходностью ценных бумаг. Под емкостью финансового рынка понимают возможный годовой (месячный) объем продажи определенного вида ценных бумаг при сложившемся соотношении спроса н предложения на него. Различают благоприятную и неблагоприятную ситуации на финансовом рынке В последнем случае спрос на финансовые активы значительно ниже их пред-ложения. В результате на рынке обращаются бумаги, не находящие покупателей, и цены на них падают. Изменение конъюнктуры на рынке проявляется в движе-нии рыночной цены. Нормальное развитие финансового рынка требует установления правильного соотношения между спросом и предложением иа финансовые активы, их сбалансированности. В таком случае они продаются и покупаются по равновесным ценам. Спрос и предложение должны находиться в динамическом развитии, которое обеспечивает беспрепятственную реализацию предлагаемых на рынке финансовых инструментов при одновременном удовлетворении спроса на них. На развитом фондовом рынке финансовые активы часто обладают большей ликвидностью, чем многие промышленныетовары. Их можно сразу купить и продать, что создает благоприятные условия для лигры на повышение или понижение курсов пенных бумаг. Полому одни и гот же субъект финансового рынка может ньсгу ;ш> в роли продавца или покупателя цепных бумаг (посредством заключения срочных контракти - опционов и фьючерсов). Между риском н доходностью цепных бумаг существует прямая зависимость. Чем рискованнее бум.н.1 (например, акция л.молодой компании), тем выше должен быть и предлагаемый но ней доход. Финансовый рынок представляет собой систему относительно самостоятельных сегментов. Например: рынки корпоративных ценных бума, государственных долговых обязательств, производных фннанепкмх ипсгрумешон. По шпроте охвата .можно выделить международный и внутренний финансовые рынки. В свою очередь, внутренний рынок делится на региональные рынки, образуемые финансовыми центрами (фондовыми биржами, крупными банками, нпнеенщионнымн фондами и т. п.). На региональных рынках могут обращаться облигации субфедеральных займов. Н качес тве товара па внутреннем финансовом рынке выступают: о ценные бумаги - омпсспонные и коммерческие; государственные долговые обязател ьства; ценные бумаги, представляющие безусловное долговое обязательство страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов и других финансовых посредников; валютные ценности (иностранная валюта н ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте); драгоценные металлы н камни; <> деньги (рублевые банкноты, депозитные и сберегательные сертификаты). Денежные средства, иолученные корпоративными группами с финансового рынка, используют в следующем порядке: денежные средства, полученные от первичной эмиссии акций, служат источником сформирования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами; средства, поступившие от дополнительно!'! эмиссии акипй, направляют на увеличение уставного капитала; средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование реальных активов (капитальных вложений); эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала; коммерческие векселя выступают в форме платежного средства во взаимо- от ношениях с партнерами; среди на, полученные по депозитным сертификатам, могу г служить источ-ником пополнения оборотного капитала. Таким образом, средства, поступившие акционерным компаниям с финансового рынка, повышают их финансовую устойчивость н платежеспособность, а также соадают дополнительный финансовый потенциал для экономического роста. Важное значение для укрепления ресурсной базы институциональных участников финансового рынка имеет восстановление доверия населения к различным видам финансовых шерументов, включая и корпоративные ценные бумаги. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "2.2. Роль корпорации на финансовом рынке" |
|
|