Geum.ru

 

Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы предприятий
Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004

8.9. Формирование и оперативное управление инвестиционным портфелем
На базе детальной оценки производят отбор инвестиционных проектов в портфель реальных инвестиций предприятия. При формировании портфеля инвестиций следуетучитывать многообразие критериев выбора проектов, которые включают: доходность, безопасность, срок окупаемости проекта и др. Критерии обычно классифицируют в зависимости от вида проекга:
по проектам с ординарными и неординарными денежными потоками;
по зависимым и независимым проектам;
по проектам, имеющим затратный характер;
по проектам замещения;
по мелким и крупным проектам и пр.
На практике для формирования оптимального портфеля недостаточно только критериев выбора. Необходимо принимать во внимание определенные ограничения на инвестиционную деятельность предприятия. Например, ограничения на планируемый объем капиталовложений и наличие собственных источников финансирования, а также возможность получения средств с финансового рынка.
При формировании инвестиционного портфеля неизбежно возникает взаимосвязь между инвестиционной, текущей н финансовой деятельностью предприятия (корпорации). Данная взаимосвязь выражается в концентрации денежных потоков (притока и оттока денег) от трех видов деятельности в рамках единого финансового потока предприятия (корпорации). Так, реализацию конкретного
инвестиционного проекта и портфеля в целом на действующем предприятии обеспечивают соотве тствующими источниками финансирования, образуемыми в текущей и финансовой деятельности (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, долгосрочные кредиты банков и т. п.)-
Возврагный денежный поток от реальных инвестиций формируют после успешной реализации проектов с заданными параметрами эффективности. Сооружение предприятий-новостроек осуществляют за счет денежных ресурсов, поступающих из федерального или региональных бюджетов (на безвозвратной основе), от спонсоров (учредителен проекта), фннансово-иромышлеиной группы, иностранных инвесторов и т.д. Такие проекты должны иметь высокую степень бюджетной н коммерческой эффективности.
Финансовый аспект управления инвестиционным портфелем заключается в разработке бюджета капитальных вложений (капитального бюджета). Составление капитального бюджета (па год, квартал) предполагает решение*двух основных задач:
определение объема п струюуры капитальных затрат п размере отдельных проектов и по предприятию в целом;
обеспечение необходимого для возмещения этих затрат потока финансовых ресурсов.
Капитальный бюджет предприятия (корпорации) включает два раздела: капитальные затраты по их видам и источники нх финансирования (рис. 8.6).
Исходным:! данными для разработки капитального бюджета являются:
оперативный (календарный) план реализации инвестиционных проектов;


1. Строительство или приобретение зданий и сооружений
1. Собственные средства инвестора (застройщика) - чистая прибыль, амортизационные отчисления и др.
2. Привлеченный акционерный (паевой) капитал
2. Приобретение оборудования, требующего монтажа
3. Приобретение оборудования, нв требующего монтажа и не входящего в сметы строек
3. Средства, поступающие в порядке долевого участия в строительстве

4. Эмиссия корпоративных облигаций
5. Долгосрочный банковский кредит
6. Средсва иностранных инвесторов
7. Прочие источники
Источники средств, всего
4. Приобретение нематериальных активов
Б. Прочие капитальные затраты
6. Налоговые и иные платежи в бюджетную систему
7. Резерв капитальных вложений

Общий объем капиталовложений, всего
Сальдо капитальных затрат и поступлений средств (+ или -)

Рис. 8.6. Капитальный бюджет корпорации на предстоящий год (квартал)
общая схема финансирования проектов;
сметы затрат па выполнение строительно-монтажных работ, приобретение оборудования и других материальных ресурсов для строительства;
предварительные графики денежных потоков, генерируемых отдельными проектами;
финансовое положение инвестора (застройщика) в текущем периоде и прогноз на будущее.
При разработке доходного раздела капитального бюджета уточняют:
общий объем поступления средств в прогнозном периоде;
состав (собственные, заемные и привлеченные) и структуру источников поступления средств. На финансирование капиталовложений в первую оче-редь необходимо мобилизовать собственные средства застройщика;
соответствие времени потока финансовых ресурсов и времени потока капитальных затрат, чтобы обеспечить непрерывность финансирования.
Капитальный бюджет можно составить на год с поквартальной или помесячной разбивкой показателей.
На практике капитальный бюджет предприятия часто ограничен. Поэтому перед руководством возникает задача: установить такую комбинацию проектов, которая в рамках имеющихся денежных средств даст наибольшее увеличение авансированного капитала. Данная задача сводится к подбору комбинации проектов, которая максимизирует чистый приведенный эффект (ЛУК). Затем подбирают сочетание проектов с учетом делимости (возможности частичной реализации) или неделимости (возможности полной реализации). Исходные данные для отбора проектов в инвестиционный портфель представлены в табл. 8.6.
Так, для делимых проектов А, Б, В и Г при капитальном бюджете в 60,5 млн руб. (он максимизирует чистый приведенный эффект проектов) портфель инвестиций предприятия будет состоять: из полной реализации проекта А (21,6 млн руб.) н частичной реализации проекта Б - 38,9 млн руб. (60,5 - 21,6).
При анализе исполнения капитального бюджета в первую очередь выделяют те параметры, по которым наблюдается наибольшее отклонение от оперативного (календарного) плана выполнения строительно-монтажных работ (устройство фундамента, надземная часть здания, отделочные, сантехнические, электромонтажные работы, благоустройство территории ит. п.). В качестве критерия может быть принято отклонение: по декадному периоду в 15% и более; по месячному - и 10% и более;
Таблица 8.6. Исходные данные для отбора проектов в инвестиционный портфель
предприятия (корпорации) Проект Капитальные вложения в проект, млн руб. Внутренняя норма доходности (ИЛ), % Чистый приведенный эффект (гр. 2 : гр. 3 X100), , млн. руб. А 21,6 55 11,88 ! Б 51.84 35 18,14 В 17,28 30 5.18 Г 25.92 25 6,48
по квартальному периоду - в 5% и более. По каждому существенному отклонению должны быть установлены вызвавшие их причины.
Для повышения эффективности управления инвестиционным портфелем пс- пользуют метод текущей корректировки. Корректировка необходима но двум возможным причинам. Первая из них - появление на рынке более перспективных объектов для вложения средств. Вторая причинаЧ вероятное снижение эффективности портфеля в процессе его реализации. В таких случаях приходится закрывать отдельные проекты. Принятие таких управленческих решений часто приводит к потере ожидаемой прибыли (дохода) и даже части вложенного капитала.
Такие решения должны базироваться на углубленном анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, на прогнозе его дальнейшего развития, а также на результатах мониторинга реализуемого проекта. Продолжение реализации проекта возможно, если внутренняя норма доходности выше величины лцена капитала (IRR > СС) или средней ставки депозитного процента, учитывающей фактор инфляции.
При выборе формы выхода из инвестиционного проекта (консервация, продажа активов, акционирование и др.) необходимо принимать во внимание требования экономической выгоды (минимизации потери прибыли, дохода и вложенного капитала) и условия сохранения престижа инвестора на товарном и финансовом рынках.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "8.9. Формирование и оперативное управление инвестиционным портфелем"
  1. 17.1 Факторы, влияющие на реструктуризацию
    формирования предприятий от ряда факторов: 1) организационно-правовой формы предприятий; 2) приоритетов и целей их деятельности; 3) типа управления; 4) уровня специализации и развития кооперационных связей; 5) динамики внутренних и внешних инвестиций; 6) степени государственной поддержки; 7) системы национальных приоритетов в экономике. Рассмотрим основные факторы, влияющие на характер и
  2. 17.2 Направления реструктуризации предприятий
    формирование портфеля ценных бумаг в рамках корпо раций (создание холдингов, финансово-промышленных групп и других интегрированных структур). 4. Разумная протекционистская политика базируется, как пра вило, на использовании основных инструментов - таможенных пошлин, субсидий, квот и эмбарго, специальных требований к то варам и технических барьеров. 5. Обеспечение благоприятного инвестиционного
  3. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
    формирования оптимального инвестиционного портфеля, эффективность управления которым зависит от глубины анализа и надежного учета всех рисков при принятии инвестиционного решения. Основные термины и определения Акции - ценные бумаги без установленного срока обращения, удостове ряющие право на определенную долю собственности в акционер ном обществе. Валютный опцион - контракт, который
  4. Кредитная система
    формирование источников капитала для расширенного воспроизводства на основе научно-технического прогресса. Кредит - это неотъемлемый элемент экономического роста. Его используют предпринимательские структуры: крупные объединения, малые производственные, сельскохозяйственные и торговые предприятия. Им пользуются как государства и правительства, так и отдельные граждане. Благодаря кредиту
  5. Некоторые моменты истории развития кредитной системы России
    формирования. До 1917 г. она успешно развивалась в соответствии с потребностями России, которая была страной среднего уровня развития капитализма. По структуре, функциям и операциям она приближалась к модели кредитной системы ведущих капиталистических стран того времени. В первые месяцы после революции 1917 г. была проведена национализация всех кредитных институтов (банков и страховых компаний),
  6. ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ
    формированы в наличные деньги; 2) основной капитал с длительным сроком службы, используемый предприятием при производстве товаров и услуг; 3) прочие активы, которые включают нематериальные активы, не имеющие натурально-вещественной формы, но ценные для предприятия, капиталовложения в другие компании, долгосрочные ценные бумаги, расходы будущих периодов и различные другие активы. Акциз - вид
  7. 3. Основные элементы инфраструктуры
    формирования и развития рын ка ценных бумаг. Именно этот сектор экономики определяет се годня темпы и результативность большей части мероприятий по рыночной переориентации народнохозяйственного комп лекса страны. В любой экономике (рыночной или административно-кома ндной) на одном полюсе возникает излишек денежных накоп лений, на другом - существует потребность привлечения до полнительных
  8. 7.2. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И РАЗВИТИЕ ЛОГИСТИКИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ КОМПАНИЙ
    формирования трех лпортфелей заказов1. Во-первых, портфель стандартных, обеспеченных долгосрочными контрактами заказов либо уже имеющимися заказами клиен-тов, т.е. заказы, в реальности которых можно не сомневаться. Однако ясно, что для большинства предприятий, если речь идет о дальней перспективе (планирование по полному циклу новой концепции корпоративного планирования осуществляется, как
  9. 4.10. НЕЙРОСЕТЕВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
    формирования наборов информации для последующего прогнозирования ситуаций рекомендуется привлекать хорошо знающих данную конкретную область специалистов. Сложность выполнения второго этапа заключается в том, что должен бьггь соблюден баланс между стремлением увеличить коли-чество входных параметров и вероятностью получить плохо обучаемую сеть, которая может исказить ожидаемые прогнозы. Дело в
  10. 1.2. Основные виды предпринимательства
    формирование промышленных предприятий и прежде всего создать благоприятную среду для их функционирования. В первую очередь это касается реформирования законодатель ной и налоговой систем в направлении, способствующем развитию промышленных предприятий. В настоящий момент их налогообло-жение организовано таким образом, что базой для начисления ос-новных видов налоговых платежей (НДС и т. д.)