(certainty equivalent) - термин, применяемый в теории принятия решений (например, в инвестиционно-финансовом анализе) и означающий суммовую величину, которая делает индифферентным инвестора при выборе между нею и некой неопределенной, рисковой величиной. Чаще всего безрисковые эквиваленты рассчитываются путем экспертно задаваемых понижающих коэффициентов, на которые умножаются значения исходного анализируемого ряда величин {CFk}. Этим достигается определенное понижение ценности ожидаемых величин CF, их более осторожная оценка. По мере расширения горизонта планирования значения понижающих коэффициентов убывают (см. табл.).
Год Ожидаемый (рисковый) денежный поток, CFk Понижающий коэффициент Безрисковый эквивалент, CE
1 120 1,00 120,0
2 110 0,90 99,0
3 100 0,75 75,0
4 78 0,70 54,6
|
- 7.3 Предпочтения потребителя в условиях неопределенности
безрисковый потребительский набор X* дает потребителю ту же самую полезность: E u(X) = ? psu(xs) = E u(X*) = u(x*). ses Величина Ax называется вознаграждением за риск для данного потребительского набора X, если E X - Ax является безрисковым эквивалентом X: E u(X) = u(E X - Ax). Эта величина показывает, какую сумму денег (в терминах ожидаемого дохода) готов потерять потребитель за то, чтобы
- 7.6 Сравнительная статика решений в условиях неопределенности
безрисковым эквивалентом x: E u(x) = u(E x - Ax(x)). Также напомним, что для любого рискофоба вознаграждение за риск - величина неотрицательная. Естественно считать, что в терминах вознаграждения за риск из двух участников тот характеризуется большим неприятием риска, у которого вознаграждение за риск всегда больше. Можно предложить еще один способ ранжирования рискофобов по их отношению к риску
- 15.2.1 Формулировка модели и общие свойства
безрисковому эквиваленту, то ожидаемая прибыль не уменьшится (поскольку наниматель нейтрален к риску, а работник не склонен к риску), в то время как ожидаемая полезность останется на прежнем уровне. Поэтому достаточно рассматривать только случаи, когда плата не случайная. Если же работник - рискофоб (характеризуется строгим неприятием риска), то безрисковый эквивалент случайной оплаты w меньше Ex
- Обзор ключевых категорий и положений
безрисковые. Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не сказывается на решении о приня- i п 11 другого. Два проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т. е. принятие одного из них ппоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут. 11роекты связаны между собой отношениями комплементарности, ес-
- 1. Инвестиционные проекты и оценка их эффективности
безрисковая норма дисконта определя ется либо на уровне депозитных ставок банков высшей катего рии надежности, либо приравнивается к ставке рефинансирова ния Центрального банка России (такой подход предложен в ме тодических рекомендациях, разработанных в Сбербанке РФ). Норму дисконта можно определить и по формуле И. Фишера: Е = УЮО + г/100 + УЮО х г/100, (2) где 1 - темпы инфляции (% за
- 2.6.5. Инфляция и реальные процентные ставки за период 1926-1997 гг.
безрисковую Долларовую годовую процентную ставку в размере 8%. Поскольку на текущий момент Удущий уровень инфляции заранее неизвестен, в реальном выражении помещение Денег на данный банковский счет будет рискованным. если предполагаемый уровень инфляции составляет 5% в год, то ожидаемая ре-ьная ставка доходности будет 2,857% годовых. Если же уровень инфляции окажется иле 5%, то и реальная ставка
- 7.6. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ И ТРЕХСТОРОННИЙ АРБИТРАЖ
безрисковых арбитражных операций не нужно владеть никакими специальными знаниями, а также не нужно прогнозировать уровень будущих цен и нести какой-либо риск. В связи с тем что в такие операции вовлечены три актива: золото, доллары и иены, эти операции называются трехсторонним арбитражем (triangular arbitrage). Контрольный вопрос 7.5 Предположим, что валютный курс составляет 0,011 долл. за 1
- 15.3. ПАРИТЕТ ОПЦИОНОВ "ПУТ" И "КОЛЛ"
безрисковые ценные бумаги, а части - в опцио-ы "колл", можно создать портфель с гарантированной минимальной стоимостью. тот портфель характеризуется таким же наклоном графика цена/доходность, что и Яклон графика в случае вложения в акции, лежащие в основе опциона. Существует и )№й путь получения таких же денежных доходов от инвестиций: покупка акций и щиона "пут". В табл. 15.4а и на рис. 15.4а
- Резюме
безрисковые ценные бумаги с опционами "колл" на акции и индексы, инвестор может выходить на гарантированный минимальный уровень доходности. Портфель ценных бумаг, состоящий из акций и европейских опционов "пут, эквивалентен комбинации из безрисковой облигации с номинальной стоимостью, равной цене исполнения опциона и европейского опциона "колл". Таким образом, в соответствии с законом единой
- 2.1. Классификация показателей сравнительного тактического анализа экономического развития организаций
безрисковым + премия Х лбета инвестиций вложениям за риск вложения Где E(r) - ожидаемая доходность вложения; Б(гш) - ожидаемая рыночная доходность или доходность рыночного портфеля; в - коэффициент лбета вложения. Процент по безрисковым вложениям (безрисковая процентная ставка). В действительности не существует абсолютно безрисковых вложений. Для упрощения к ним можно отнести государственные
|
Финансы