Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый анализ
| Жулега И. А.. Методология анализа финансового состояния предприятия: монография, 2006 | |
3.2. Анализ платежеспособности на основе потоков денежных средств |
|
|
Предлагаемые принципы анализа платежеспособности Стабилизация российской экономики, необходимость прогрессивного развития предприятий, достижения экономической мысли обусловили обращение российских аналитиков к изучению потоков денежных средств. Несомненна здесь и польза наработок западных коллег. В иностранной литературе денежным потоком принято считать лизлишек средств, имеющийся в неограниченном распоряжении предприятия для целей финансирования [156, с. 340]. Этот показатель представляет собой совокупность финансовых результатов периода и амортизации. Его принято считать более объективным отражением финансового результата, чем публикуемая в отчетах при- быль. Аналогичные определения денежного потока представлены и отечественными экономистами. Так, И. М. Самонова, Г. А. Салтыкова и др. характеризуют данный показатель как лрезультат движения денежных средств предприятия за тот или иной период времени, т. е. ... разность между поступлениями денежных средств предприятия и их выплатами за период [155, с. 182]. Такое понятие носит достаточно поверхностный характер. Поток по своей природе есть явление динамическое, соотносимое с течением времени или по-другому лдвижущаяся масса [106, с. 494]. Явление же, измеряемое на определенный момент, есть запас. Он статичен и означает лто, что имеется для использования [106, с. 185]. Таким образом, в соответствии с представленным выше определением, денежный поток можно отнести скорее к запасу, чем к лдвижущейся массе. Поток денежных средств, по нашему мнению, есть изменяющееся во времени количество денег. Он означает фактическое движение денежных средств, происходящее в результате обращения денег при покупке и продаже товаров и услуг. Схематично такой процесс представляется следующим образом (рис. 3.2). На рис. 3.2 Дп, Тп - деньги и товар, принадлежащие предприятию (находящиеся на его балансе); Д, Т - деньги и товар, находя-щиеся вне предприятия и его баланса. Таким образом, любое количество денег, которое за анализируемый период времени изменило свое состояние, есть денежный поток. Причем: если деньги образуются в результате изменения, происходит их поступление, то имеем дело с притоком денежных средств. Если же деньги потребляются, осуществляются платежи, то речь идет об оттоке. Разность между притоком и оттоком дает сальдо денежного потока. Оно отражает неперераспределенные денежные средства, которые могут использоваться в будущем, либо накапливаться в соответствии с целями предприятия, т. е. сальдо денежного потока есть величина статичная. Общее или накопленное сальдо (Сд п) за период определяется путем суммирования сальдо денежного потока за каждый изу-чаемый отрезок iпериода t Сд.п-i Сд.^. (3.9) i-1 Потоками денежных средств считаются только те, которые корреспондируют с денежными счетами. Изменения, произошедшие с денежными средствами от одной балансовой отчетной даты до другой, поясняет отчет о движении денежных средств предприятия. Анализ платежеспособности на основе потоков средств основывается на следующих принципах: выделение притока, оттока и сальдо денежного потока и структурирование внутри каждой категории; подразделение денежных поступлений и выплат на три основные категории: текущая деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность; при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т. п., предусмотренные законодательством, в частности возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.; учет разрывов во времени получения доходов и осуществления расходов. Отчет о движении денежных средств подразделяет денежные по-ступления и выплаты на частичные потоки от отдельных видов деятельности: денежный поток от текущей деятельности (д. пт); денежный поток от инвестиционной деятельности (д. пи); денежный поток от финансовой деятельности (д. пф). Такая группировка весьма полезна для анализа платежеспособ-ности, так как позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности предприятия на общую платежеспособность, выявить финансовый результат по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Общее воздействие всех трех сальдо определяет общее изменение денежных средств за период. Последнее выверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств по бухгалтерскому балансу Сд.п = I(с;.пг + cl,ui + c*.ni) = ДСк.п - ДСН.П, (3.10) i=1 где сд.^, c^, c^ - сальдо денежного потока i-го отрезка времени периода t, соответственно, по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности; ДСк п ДСн п - остаток денежных средств на конец и начало анализируемого периода. Критерием отнесения той или иной статьи к текущей деятельности является ее вклад в формирование результата от продажи продукции или предоставления услуг [3]. Для целей анализа движение денежных средств от основной (текущей) деятельности включает в себя все операции предприятия, не подпадающие под определение инвестиционной или финансовой деятельности. Например, денежные средства, полученные в результате выигранного судебного иска или в качестве страховых выплат, а также благотворительные выплаты рассматриваются как движение денежных средств от текущей деятельности пред-приятия. В первую очередь, поток денежных средств при этом учитывает получение доходов и осуществление расходов, связанных с производством продукции, а также налоги по этой деятельности. Приток денежных средств по текущей деятельности связан, прежде всего, с получением выручки от продаж, а также авансов покупателей и заказчиков. Отток происходит при уплате по счетам контрагентов, перечислении налогов и сборов в бюджет. Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью, важны, поскольку они отражают расходы, произведенные в отношении ресурсов, которые, как предполагается, создадут в будущем прибыль и движение денежных средств. Денежные поступления и выплаты по инвестиционной деятельности включают операции предприятия по приобретению и продаже материальных внеоборотных активов и нематериальных внеоборотных активов, по приобретению и продаже акций, облигаций и других ценных бумаг сроком обращения более одного года, по выдаче ссуд и последующему получению средств. Это основные составляющие инвестиционной деятельности. К финансовой деятельности относятся операции со средствами краткосрочного характера, внешними по отношению к предприятию [3, п. 106]. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, важна потому, что она позволяет про-гнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. В данном случае речь идет о тех внешних краткосрочных источниках, из которых финансируются расходы по инвестиционной и теку- щей деятельности при недостатке собственных и долгосрочных заемных средств. Финансовая деятельность в российской отчетности отражает лишь краткосрочные инвестиции, в отчетность по международным стандартам включены наряду с краткосрочными и долгосрочные финансовые вложения. Таким образом, отечественная отчетность остается несопоставимой с зарубежной, несколько искажает данные о денежных потоках и мешает качественному анализу. Для устранения этого недостатка, по нашему мнению, следует в аналитических таблицах притоки, оттоки и сальдо по долгосрочному финансированию и вложениям отражать отдельными строками в составе инвестиционной деятельности. В то же время существуют отдельные значительные хозяйственные операции, связанные с основной, инвестиционной и финансовой деятельностью, которые не влияют на движение денежных средств. Например, реализация акций или облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы или обмен внеоборотных активов на другие внеоборотные активы. В российской практике распространены также операции бартера, относящиеся к основной деятельности, приобретение основных средств, оформленное долгосрочными векселями, приобретение дочерних предприятий путем выпуска акций, погашение долгов обыкновенными акциями, капитализация дивидендов. Неденежные операции такого рода могут составлять, по мнению российских экономистов [155, с. 190], до 90 % от оборота по реализации продукции. Поэтому правильное раскрытие неденежных операций (особенно бартерных) важно при анализе платежеспособности на основе потоков денежных средств. Третий принцип, на котором базируется анализ платежеспособности, предусматривает учет налоговых отчислений, производимых в соответствии с законодательством РФ при определении сальдо потоков от текущей, инвестиционной и финансовой видов деятельности. Налоги и отчисления, уплачиваемые на территории России, могут быть разделены на следующие виды : налог на добавленную стоимость (НДС); налог на прибыль; налог на имущество; земельный налог; таможенные пошлины и сборы; начисления на заработную плату (включая отчисления во внебюджетные фонды и налоги, базой для исчисления которых является фонд оплаты труда персонала); налоги на продажу (включая налог на пользователей автомобильных дорог и другие, базой для исчисления которых является выручка от реализации произведенной продукции); налоги на сырье (включая отчисления на воспроизводство материально-сырьевой базы и иные платежи, уплачиваемые при добыче или переработке сырья). При необходимости перечень налогов может быть детализирован. В зависимости от способа влияния на частичные денежные потоки предприятия налоги можно подразделить на следующие группы: налоги, влияющие на результат одного из видов деятельности (в частности, на текущую деятельность - НДС, налог на имущество, взносы в социальные фонды, налог на пользователей автодорог, акцизы, налог на реализацию горюче-смазочных материалов, налог с продаж); налоги, влияющие на результат двух видов деятельности (например, налог на операции с ценными бумагами может уменьшать результат от инвестиционной и финансовой деятельности; налог с владельцев транспортных средств, земельный налог, плата за пользование водными объектами, за загрязнение окружающей среды - возможные оттоки по текущей и инвестиционной деятельности); налоги, влияющие на результат любого вида деятельности (в частности, налог на прибыль может вызывать отток и по текущей, и по инвестиционной, и по финансовой деятельности). Такое разделение носит условный характер и зависит от особенностей хозяйственной деятельности того или иного объекта анализа. Так, для предприятия, осуществляющего лишь краткосрочные финансовые вложения, налог на операции с ценными бумагами будет оказывать влияние только на финансовую деятельность и т. п. Согласно четвертому принципу, необходим учет разрывов во времени получения доходов и осуществления расходов. Принцип временной определенности позволяет понять отличия между выручкой от реализации, понесенными в связи с этим затратами за период времени и выручкой от поступивших и израсходованных денежных средств за этот период времени. Выручка от реализации никогда не совпадает с поступлением денежных средств на предприятие. Затраты, относимые на себестоимость, не совпадают с суммами денег, выплаченными поставщикам, работникам, в бюджет и внебюджетные фонды, а также другим кредиторам [127, с. 55-56]. Это связано с тем, что при длительных сроках хранения продукции, в условиях создания сезонных запасов готовой продукции, при продаже в рассрочку или при передаче продукции на реализацию торгующим организациям на каждом шаге будет реализовываться продукция, частично или полностью произведенная на предыдущих шагах. То же с оплатой товаров и услуг и их потреблением в производстве, т. е. происходят разрывы во времени. Разрыв во времени притока денежных средств считается положительным (отрицательным), если выручка от продажи продукции поступает после (до) ее производства. Разрыв во времени оттока денежных средств считается положи-тельным (отрицательным), если потребление товара или услуги в производстве осуществляется после (до) ее оплаты. В условиях инфляции при положительном разрыве притока выручка от реализации продукции будет частично определяться ценами, действовавшими на предыдущих шагах расчетного периода, т. е. будет ниже, чем при отсутствии разрыва. Точно также при положительном разрыве оттока себестоимость реализованной продукции будет включать стоимость потребленных при ее производстве материалов, включая и закупленные на предыдущих шагах, и поэтому будет ниже, чем при отсутствии разрыва. При отрицательных разрывах изменения выручки и себестоимости будут обратными. В экономических изданиях разрывы в денежных потоках предла-гают учитывать тремя способами [4, с. 208-211]. Первый способ (учет произведенной продукции) предусматривает, что на каждом шаге анализируемого периода в денежных потоках отражаются выручка от реализации произведенной на этом шаге продукции и затраты на приобретение израсходованных при этом производстве ресурсов. Для учета того обстоятельства, что денежные поступления и расходы, отраженные на данном шаге, полностью или частично осуществляются на других (более ранних или более поздних) шагах, в денеж-ные потоки включается также изменение оборотного капитала. При этом разрывы во времени рассчитываются между средним моментом осуществления расходов или получения доходов и серединой шага. Главное преимущество способа в том, что основные данные для расчета эффективности денежных потоков те же, что и для расчетов финансовых показателей предприятия. В то же время этот способ не позволяет оценить и проанализировать сбалансированность реальных денежных потоков на каждый конкретный момент времени. Эффект от движения денежных средств будет сглаживаться разрывами во времени по притокам и оттокам. Второй способ (учет оплаченной продукции) отличается от первого тем, что на каждом шаге отражается не произведенная, а оплаченная покупателем продукция. Соответственно, в затратах на каждом шаге отражаются соответствующие компоненты себестоимости реализованной продукции. При этом разрыва притока денежных средств не возникает, а разрыв оттока измеряется разницей между средним моментом осуществления расходов и серединой шага (средним моментом получения доходов от реализации продукции). Третий способ (учет реальных доходов и расходов) считается более правильным. Этот способ предусматривает отражать на каждом шаге только те денежные поступления и расходы, которые имеют место именно на этом шаге независимо от того, когда и как они отражаются в системе учета и отчетности. В частности, на каждом шаге должны учитываться только выручка, поступающая на этом шаге, и оплата ресурсов, которая на этом шаге была произведена. Поэтому соответствующие денежные потоки оказываются здесь сдвинутыми во времени по отношению к потокам, рассчитанным первым способом. Расчеты налоговых платежей производятся обычным способом, однако уплата налогов предусматривает в соответствии с их перио-дичностью, установленной законодательством (поэтому, например, налог на прибыль, уплачиваемый на некотором шаге, может не соответствовать выручке от реализации продукции, полученной на этом шаге). В затратах на закупку ресурсов учитываются затраты на пополнение материальных запасов (запасы сырья, материалов, комплектующих изделий, топлива), т. е. доходы учитываются в момент получения денежных средств, а расходы - в момент выплаты, что соответствует ведению учета по кассовому методу. Такой способ особенно удобен, когда необходимо сосредоточить внимание на движении денежных средств от основной деятельности предприятия. Фактически сальдо потока денежных средств от основной деятельности (результат) предприятия равно его прибыли (убытку), рассчитанной на основе кассового метода. Таким образом, для анализа платежеспособности при расчете сальдо денежных потоков от каждого вида деятельности следует изменить базу расчета: с метода начислений на кассовый метод. Методика анализа платежеспособности Показатели, рассчитанные на основе баланса предприятия, являются статичными показателями, так как для их расчета использовались данные финансовой отчетности на определенный момент времени. Значения показателей отчетности на определенный момент могут быть необычайно большими или необычайно малыми, и в этом случае рассчитанные коэффициенты не будут отражать реальную спо- собность предприятия рассчитаться по своим долгам. Расчет показателей с использованием денежных потоков позволит сгладить статичность рассмотренных ранее показателей, проанализировать реальную платежеспособность предприятия. Для обобщающей оценки платежеспособности при проведении анализа финансового состояния целесообразно использовать коэффициент общей платежеспособности, который рассчитывается по следующей формуле: ^о = ОПДС . (3.11) по ООДС + K3n(; v ; В экономической литературе платежеспособность предлагают анализировать с использованием несколько других коэффициентов. Так, Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова предлагают рассчитывать для анализа платежеспособности показатель достаточности средств предприятия как разность поступлений и платежей предприятия. Соответ-ственно, указывают на нормативное значение показателя > 0 [129, с. 361]. В учебнике Экономический анализ при анализе платежеспособности указывается на необходимость расчета коэффициента плате-жеспособности по данным формы № 4 как соотношение суммы денежных средств на начало периода и поступивших в анализируемом периоду к израсходованным за этот период денежным сред-ствам. Предлагаемый нами коэффициент общей платежеспособности наилучшим образом показывает реальную способность предприятия расплачиваться по своим долгам. Данный показатель характеризует достаточность денежных средств, получаемых предприятием в результате хозяйственной деятельности для покрытия затрат, возникающих в процессе деятельности: на возмещение капитала, инвестиций в производственные запасы, выплату дивидендов и т. д. Просроченная кредиторская задолженность представляет собой потенциальную статью расходов, которая не была погашена своевременно по каким-то причинам. Сумма этой задолженности должна быть прибавлена к общему оттоку денежных средств. Значение показателя позволяет сделать вывод о причинах такой неуплаты. Предприятие может быть вполне платежеспособно, но придерживаться определенной политики в отношении кредиторов, а может оказаться в результате расчетов, что не хватило доходов на оплату всей кредиторской задолженности - свидетельствует о неплатежеспособности предприятия. При определении нормативного значения коэффициента общей платежеспособности следует исходить из двух предпосылок: Если остаток денежных средств на момент расчета соответствует нормативу, разработанному для предприятия, то нормативное значение коэффициента общей платежеспособности должно быть не меньше единицы. Если остаток денежных средств на момент расчета не соответствует нормативу, то нормативное значение коэффициента рассчитывается по формуле ОПДС - (ДСк.пфакт - ДСк.пнорм) ,о л о\ Кп.онорм . . (3.12) ООДС + ^Зп.с Результаты расчета коэффициента общей платежеспособности предприятий А, В, С сведены в аналитическую табл. 3.5. Данные табл. 3.5 позволяют наглядно увидеть, что только предприятие А в отчетном периоде имеет достаточный уровень платежеспособности. Способность расплачиваться со своими кредиторами у предприятий В и С ниже нормативных уровней. Для поддержания платежеспособности предприятиям В и С пришлось лпроедать резерв денежных средств. В предыдущем периоде все три анализируемые предприятия имели достаточную платежеспособность по сравнению с общепринятым нормативом. По соответствующим критериям может быть установлена степень устойчивости сбалансированности потоков денежных средств за анализируемый период времени. Для этих целей нами сформулировано правило устойчивой сбалансированности потоков денежных средств: Т > Т > 100 %. (3.13) р. о. п. д. с р. оодс v ' Таблица 3.5. Динамика коэффициента общей платежеспособности Предприятие Значение коэффициента общей платежеспособности за 2000 г. за 2001 г. общепри-нятое нормативное фактиче-ское расчетное норматив-ное фактиче-ское расчетное норматив-ное лА 1,001 1,005 1,006 1,005 1 лВ 1,038 1,030 0,990 1,047 1 лС 1,007 1,012 0,990 1,040 1 Его сущность в том, что при нормативном значении денежных средств на предприятии темп роста общего притока денежных средств за анализируемый период должен быть не меньше темпа роста общего оттока денежных средств. Последний в свою очередь должен быть не меньше 100 % при условии, что предприятие не сокращает объем своей хозяйственной деятельности. Если не выполняется первое неравенство, то имеем дело с несбалансированностью потоков денежных средств. Если не выполняется второе неравенство, то это свидетельствует о стагнации, либо регрессе в деятельности предприятия. Ввиду влияния различных экономических процессов целесообразно при анализе данного неравенства использовать итоги за относительно длительный период (за год и более). Предприятие А имеет следующие соотношения: 535,2 % > 532,7 % >100 %; предприятие В: 80,6 % < 84,5 % < 100 %; предприятие С: 47,0 % < 47,8 % < 100 %. Результаты анализа показывают, что устойчивую платежеспособность имеет только предприятие А, в то время как предприятия В и С имеют рисковую платежеспособность. Детализированная оценка платежеспособности и ее изменения осуществляется на основе частных показателей платежеспособности. Коэффициент платежеспособности за счет осуществления текущей деятельности рассчитывается по формуле = ПДСг . (3.14) пт ООДС + КЗп.с Показатель характеризует какую часть всех расходов предприятия покрывают доходы от текущей деятельности. Коэффициент платежеспособности за счет осуществления инвестиционной деятельности рассчитывается по формуле K^ = ^ . (3.15) пи ООДС + КЗпс Показатель характеризует, какую часть всех расходов предприятия покрывают притоки от инвестиционной деятельности. Таблица 3.6. Динамика частных коэффициентов платежеспособности Предприятие А Предприятие В Предприятие С Показатель фактически рассчи-танный норматив фактически рассчитанный норматив фактически рассчи-танный норматив K за 2000 г. п. т за 2001 г. 0,782 0,910 0,906 0,973 1,038 0,990 1,030 1,047 0,548 0,972 0,627 1,040 K за 2000 г. п. и за 2001 г. 0,024 0,032 0,024 0,032 0 0 0 0 0,396 0 0,385 0 K за 2000 г. п. ф за 2001 г. 0,195 0,064 0,075 0 0 0 0 0 0,063 0,018 0 0 Коэффициент платежеспособности за счет осуществления финансовой деятельности рассчитывается по формуле ПДСф Knф ООДС + КЗп.с Показатель характеризует какую часть всех расходов предприятия покрывают притоки по финансовой деятельности. Частные коэффициенты платежеспособности для комплексного анализа их динамики и соответствия нормативным значениям можно объединить в одну табл. 3.6. По показателям табл. 3.6 можно сделать вывод о том, что предприятие В обеспечивает все свои расходы притоками по текущей деятельности. За отчетный год платежеспособность предприятия В стала ниже нормативного уровня. Притоки по текущей деятельности предприятия А за два года ниже нормативного значения. Предприятие вынуждено было обеспечивать свою платежеспособность за счет краткосрочных кредитов. Аналогичная картина у предприятия С. Для выявления резервов повышения платежеспособности необходим анализ влияния факторов первого порядка на изменение обобщающего показателя платежеспособности, результаты которого сведены в табл. 3.7. В процессе анализа выяснено, что предприятие А за последний год улучшило свою платежеспособность по коэффициенту общей платежеспособности на 0,005 п. Это произошло в основном за счет увеличения по сравнению с нормативным значением финансовых ресурсов. Платежеспособность предприятий В и С ниже нормативного значения за 2001 г. Кроме того, происходит ухудшение показателей. Таблица 3.7. Анализ влияния факторов на коэффициент текущей ликвидности Наименование показателя, факторов Значение для предприятия А Значение для предприятия В Значение для предприятия С в динамике за период по срав-нению с норма-тивным значением за 2001 г. в дина-мике за период по срав-нению с норма-тивным значением за 2001 г. в дина-мике за период по срав-нению с норма-тивным значением за 2001 г. Абсолютное изменение K п. о +0,005 +0,001 -0,048 -0,057 -0,017 -0,050 В том числе за счет: изменения K п. т изменения K п. и изменения K п. ф +0,128 +0,008 -0,131 -0,063 0 +0,064 -0,048 0 0 -0,057 0 0 +0,424 -0,396 -0,045 -0,068 0 +0,018 У предприятия В это связано с сокращением притоков по текущей деятельности. Предприятие С имеет недостаточные притоки по текущей деятельности, а также сверхнормативные притоки краткос-рочных кредитных ресурсов. Таким образом, для предприятий А и С дальнейший анализ следует направить на исследование эффективности привлечения займов и кредитов. Одновременно для каждого предприятия необходим постатейный анализ притоков по текущей деятельности и общего оттока денежных средств за период. Такое исследование осуществляется на втором этапе анализа платежеспособности посредством анализа потоков денежных средств по видам деятельности. Обеспечить успешное функционирование предприятия в рыночных условиях может только непрерывное движение денежных средств - их поступление (приток), расход (отток), наличие определенного свободного остатка на счетах в банке [121, с. 62]. Движение денежных средств на любом предприятии происходит по общеизвестным экономическим законам. В частности, начальные деньги обращаются в товар, которые в свою очередь превращаются в конечные деньги. Однако каждое отдельно взятое предприятие имеет и свои собственные особенности денежного обращения: специфи-ческую структуру притока и оттока денежных средств, оптимально развивающуюся динамику накопления (расходования) денег. Информация о денежных потоках имеет большое значение для проводимо- го анализа финансового состояния. Она необходима для эффективного планирования хозяйственно-экономической деятельности, а также для разработки программы развития предприятия. В экономической литературе [74, с. 348-349] в качестве одного из вариантов детализации денежных потоков предлагается анализировать все обороты по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57). Чтобы провести такой анализ, необходим доступ к бухгалтерским регистрам. А для сведения исходной информации в аналитические таблицы - кропотливый труд аналитика. В мировой практике применяют, как правило, один из двух других методов, известных как прямой и косвенный методы [167, с. 77-81; 74, с. 349; 31, с. 12, 13; 155, с. 190; 137, с. 270-271; 127, с. 54-55]. Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно проста. Отчетную форму № 4 Отчет о движении денежных средств рекомендуют лдополнить расчетами относительных показателей структуры притока и оттока денежных средств по видам деятельности [56, с. 188]. В основе метода лежит реальное поступление и расходование денежных средств, в том числе по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Большинство отечественных финансовых менеджеров используют в настоящее время только прямой метод анализа движения денежных потоков. Достоинства этого метода очевидны. Он детально раскрывает движение денежных средств на счетах предприятия, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для оплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности, т. е. анализ денежных средств прямым методом позволяет судить о платежеспособности предприятия. Однако, данные формы № 4 в том виде, в котором они раскрывают движение потоков денежных средств в соответствии с отечественными стандартами учета недостаточны для объективной оценки финансовых потоков. Показатели отчета необходимо, во-первых, трансформировать, т. е. проанализировать правильность и обоснованность распределения в отчете предприятия потоков денежных средств по видам деятельности. И, во-вторых, целесообразно откорректировать налоговый поток по видам деятельности (табл. 3.8). В соответствии с отечественным стандартом в форме № 4 налоговые выплаты могут быть отражены в составе текущей деятельности [13]. Инвестиционные же и финансовые потоки не уменьшаются налоговыми выплатами. Однако в рамках этих видов деятельности осуществляются операции с ценными бумагами, возможно получение дохода от финансовых вложений, и реализации внеоборотных активов и т. д. Отнесе-? Размер налоговых выплат за 2001 г. В том числе Субъект выплат налог с налог на Всего налог на налог на владель- операции другие прибыль имуще- цев транс- с ценны- налоги ство портных ми бума- средств гами Предприятие 40475 19218 834 46 3 20374 лА (всего) В том числе: по текущей 32048 10798 834 46 - 20370 деятельности по инвестици 21 18 - - - 3 онной деятель- ности по финансовой 8406 8402 - - 3 1 деятельности Предприятие 4025 48 230 8 - 3739 лВ (всего) В том числе: по текущей 4025 48 230 8 - 3739 деятельности по инвестици- - - - - - - онной деятель- ности по финансовой - - - - - - деятельности Предприятие 10131 273 411 12 - 9435 лС (всего) В том числе: по текущей 10131 273 411 12 - 9435 деятельности по инвестици- - - - - - - онной деятель- ности по финансовой - - - - - - деятельности ние соответствующих налоговых расходов не к инвестиционной, финансовой деятельности может привести к неточности в определении денежных оттоков по видам деятельности. Как показывают данные табл. 3.8, в структуре налоговых платежей предприятия А 21 % составляют налоги по финансовой деятельности. Предприятия В и С имеют налоговые платежи только по текущей деятельности. На этом этапе анализа изучается динамика показателя сальдо потока денежных средств. Особое внимание уделяется изучению структуры привлечения денежных средств и структуры расходования денежных средств по видам деятельности (табл. 3.9). Амортизационные отчисления представляют собой часть стоимости основных средств и нематериальных активов, которая в соответствии с нормативами и расчетами была израсходована на производство конечного продукта. В то же время амортизация - это средства для будущих инвестиций, которые могут быть капитализированы, либо использованы в деятельности предприятия до осуществления капитальных вложений. Поскольку денежные счета не используются при амортизационных отчислениях, то сальдо денежного потока от текущей деятельности как бы завышено на сумму износа, возмещенную покупателями. В табл. 3.9 приводятся сведения о размере амортизации, высвобождаемой на каждом шаге из стоимости соответствующего имущества. Приведенные данные табл. 3.9 свидетельствуют об убыточности финансовой деятельности предприятия А за 2001 г. Это связано с возросшими оттоками денежных средств, в том числе по краткосрочным финансовым вложениям в ценные бумаги, по возврату займов кредиторам, оплате процентов по займам и по расчетам с бюджетом. Предприятие обладает достаточным уровнем платежеспособности. А перераспределение излишних денежных средств в краткосрочные финансовые вложения увеличит будущие доходы предприятия. С точки зрения платежеспособности предприятие А наиболее привлекательно. Снижение притоков денежных средств по текущей деятельности предприятия В более быстрыми темпами, чем оттоков по этой дея-тельности, привело к снижению платежеспособности данного предприятия в отчетном году. Восстановление уровня платежеспособности возможно через увеличение выручки от продаж. Предприятие работает с покупателями по предоплате. Следует проанализировать в дальнейшем возможности увеличения выручки при предоставлении дебиторам некоторой отсрочки платежей. Еще один резерв для нормализации платежеспособности, на наш взгляд в пересмотре размеров оплаты труда. Увеличение заработной платы должно быть направлено на повышение эффективности хозяйственной деятельности, а не наоборот. Несколько иная ситуация на предприятии С. В анализируемом периоде резко ухудшились результаты текущей деятельности. При-токи денежных средств более чем на 9 млн р. превосходят оттоки денежных средств по этой деятельности. Общую картину платежеспособности ухудшает отрицательное сальдо по финансовой деятель- Таблица 3.9. Детализированный анализ платежеспособности на основе изучения структуры и динамики потоков денежных средств Значения показателей Наименование Предприятия лА Предприятия В Предприятия С показателей за 2000 г. за 2001 г. абсолютное изменение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение 1. ТЕКУЩАЯ ДЕЯТЕЛЬ-НОСТЬ Денежные притоки Выручка от продажи с НДС Авансы полученные Прочие поступления 227228 2614 7211 1197470 111593 159098 +970242 +108979 +151887 48870 265 36568 3016 -12302 +2751 101093 7204 79521 12317 -21572 +5113 4. Итого притоков 237053 1468161 +1231108 49135 39584 -9551 108297 91838 -16459 5. Справочно: Балансовая стоимость амортизируемого иму-щества Амортизационные отчисления за период 10729 392 13980 6838 +3251 +6446 19220 38 23238 584 +4018 +546 45599 11793 57297 9400 +11698 -2393 17. Денежные оттоки Оплата приобретенных товаров, работ, услуг Авансы выданные Оплата труда 99638 177981 1077 1097713 353424 15272 +998075 +175443 +14195 30732 6544 22662 6865 -8070 +321 47475 15196 52081 13840 +4606 -1356 Значения показателей Наименование Предприятия лА Предприятия В Предприятия С показателей за 2000 г. за 2001 г. абсолютное изменение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение 10. Отчисления в госу-дарственные внебюджетные фонды Расчеты с бюджетом Прочие выплаты 500 7559 7840 32048 860 + 7340 +24489 +860 2427 5969 1649 2997 4025 3450 +570 -1944 + 1801 7100 13322 112406 5497 10130 970 -1603 -3192 -111436 13. Итого оттоков 286759 1507157 +1220398 47321 39999 -7322 195499 82518 -112981 14. Сальдо денежного потока от текущей дея-тельности (стр. 4 - - стр. 13) -49702 -38996 +10706 +1814 -415 -2229 -87202 +9318 +96520 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Денежные притоки 15. Выручка от продажи внеоборотных активов 7234 51424 +44190 - - - 78298 - -78298 16. Итого притоков 7234 51424 +44190 - - - 78298 - -78298 Денежные оттоки 17. Расчеты с бюджетом 2 21 +19 - - - - - - 18. Итого оттоков 2 21 +19 - - - - - - Значения показателей Наименование Предприятия лА Предприятия В Предприятия С показателей за 2000 г. за 2001 г. абсолютное изменение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение 19. Сальдо потока от ин-вестиционной деятельности (стр. 16 - стр. 18) + 7232 +51403 +44171 +78298 -78298 20. Сальдо двух потоков (стр. 14 + стр. 19) -42470 12407 54877 + 1814 -415 -2229 -8904 +9318 +18222 21. ФИНАНСОВАЯ ДЕЯ-ТЕЛЬНОСТЬ Денежные притоки Получение краткосрочного займа, в том числе ценные бумаги Возврат предприятию краткосрочных денежных вложений 57286 1675 103385 -57286 +101710 - - - 12316 1676 -10640 23. Итого притоков 58961 103385 +44424 - - - 12316 1676 -10640 24. Денежные оттоки Выдача краткосрочных займов Возврат суммы кредитов, займов, погаше-ние ценных бумаг Оплата процентов, дивидендов 15300 849 10880 70030 17155 +10880 +54730 +16306 - - - 1385 588 10015 1891 +8630 +1303 Наименование показателей Значения показателей Предприятия А Предприятия В Предприятия С за 2000 г. за 2001 г. абсолютное изменение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение за 2000 г. за 2001 г. абсолют-ное из-менение 27. Расчеты с бюджетом 38 8406 +8368 - - - - - + 1303 28. Итого оттоков 16187 106471 +90284 - - - 1973 11906 +9933 Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр. 23 - - стр. 28) +42774 -3086 -45860 +10343 -10230 -20570 Суммарное сальдо трех потоков +304 +9321 +9017 +1814 -415 -2229 +1439 -912 -2351 ности. Однако погашение кредитов и процентов по ним в основном за счет текущей деятельности положительно характеризует способность предприятия С рассчитываться по своим долгам. Резервом повышения уровня платежеспособности для этого предприятия мы считаем увеличение продаж продукции. Судя по росту расходов на оплату товаров, работ и т. п. в отчетном периоде предприятие С уже мобилизует этот резерв. При анализе сбалансированности денежных потоков за короткие промежутки времени (шаги) анализируемого периода допускается наличие на отдельных шагах отрицательного сальдо суммарного потока, притом, что накопленное сальдо должно быть всюду неотрицательно. Недостающие средства восполняются одним из двух способов: использованием свободных денежных средств, накопленных на предыдущих шагах расчета или предварительно взятым займом. При использовании первого способа часть свободных денежных средств на соответствующих шагах периода (как правило, это амортизация и часть чистой прибыли) должна быть вложена в дополнительные фонды (положена на депозит). А на лнужных шагах (отрицательное сальдо трех потоков) сумма денежных средств должна быть получена с депозита и добавлена (с учетом депозитного наращения) к значениям суммарного сальдо так, чтобы его значение на всех шагах расчета было неотрицательным. Следствием такого лустранения минусов является лразмазывание суммарного сальдо: его значения на более ранних шагах расчета уменьшаются, а на более поздних - увеличиваются. Кроме того, депозитный доход является одним из видов внереализационного дохода, что увеличивает налог на прибыль. Когда накопленный денежный поток отрицателен и обнаруживает устойчивую тенденцию к снижению, это, как правило, несет с собой целый ряд негативных последствий. По мнению экономистов [155, с. 203], для получения необходимых сумм предприятие старается реализовать неиспользуемые в хозяйственной деятельности активы. Недостаток средств также восполняется за счет дополнительного привлечения кредитов. Если положение не выправляется, предприятие вынуждено откладывать платежи (по зарплате, контрагентам, в бюджет), что ведет к росту кредиторской задолженности, особенно просроченной. Итог - неплатежеспособность и банкротство. А. А. Булекова отмечает, что лчем значительнее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условий [51]. Распределение долгосрочных и краткосрочных вложений и обязательств и инвестиционной, и финансовой деятельности соответственно позволяет оценить будущую платежеспособность предприятия. Так, сбалансированность двух основных сальдо денежных потоков: по текущей и инвестиционной деятельности позволяет судить о перспективной платежеспособности предприятия (через 12 мес.). Соот-ветственно, возникающие разрывы сбалансированности свидетельствуют о недостатке чистой прибыли, амортизации и даже долгосрочных кредитов. Общая сбалансированность, т. е. суммарное сальдо трех денежных потоков, характеризует текущую (краткосрочную) платежеспособность предприятия. Анализ платежеспособности на основе изучения структуры и динамики потоков денежных средств дает возможность оценить финансовый оборот предприятия и выяснить, удалось ли ему организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении предприятия было достаточное количество наличных денежных средств. В то же время предприятие имеет право погасить задолженность не денежными потоками (реализация акций или облигаций в обмен на материальные оборотные активы; бартер; приобретение основных средств, оформленное долгосрочными векселями и т. д.). Выявить влияние таких факторов позволяет анализ плате-жеспособности с учетом взаимосвязи между показателями денежных потоков и факторами, влияющими на эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Понимание взаимосвязи ресурсов предприятия как потенциальных источников возникновения денежных потоков и изменений денежных средств позволяет осуществить третий этап анализа и сформировать окончательное суждение о платежеспособности анализируемого предприятия. В экономической литературе необходимость осуществления анализа денежных средств косвенным методом обоснована тем, что он показывает лне только соотношение денежных потоков по отдельным видам деятельности, но и раскрывает взаимосвязь между балансом, отчетом о прибылях и денежными потоками [155, с. 192]. В ходе анализа устанавливается лвзаимосвязь полученной предприятием за отчетный период чистой нераспределенной прибыли и изменения остатка денежных средств [167, с. 79]. Указывается лв какие денежные средства воплощена нераспределенная прибыль и какие факторы обусловливают отличие величины прибыли от суммы притока денежных средств за период [167, с. 79]. В основе косвенного метода лежит установление идентификации величины конечного сальдо денежного потока и чистой прибыли, откорректированной на соответствующие величины. Если имеется чистый убыток по результатам отчетного периода, косвенный метод основывается на чистом убытке. Возможно, что последующие корректировки могут превысить убыток таким образом, что результат движения денежных средств окажется положительным, несмотря на чистый убыток, рассчитанный по методу на-числений. Различия этих двух категорий (величины денежных средств и чистой прибыли (убытка)) очевидны и связаны в первую очередь с особенностями бухгалтерского учета. Согласно принципу временной определенности прибыль (убыток), отражаемая в форме № 2, формируется методом начисления. Расходы и доходы при этом признаются в том учетном периоде, в котором они были начислены (независимо от реального движения денежных средств). Изменения на денежных счетах отражаются по кассовому методу, т. е. в том периоде, в котором происходили притоки и оттоки средств. Так, выручка от реализации никогда не совпадает с поступление денежных средств на предприятие. Затраты, относимые на себестоимость, не совпадают с суммами денег, выплаченными поставщикам, работникам, в бюджет и внебюджетные фонды, а также другим кредиторам. Кроме того, поток денежных средств может быть связан не только с прибылью (убытком), но и с заемными средствами. Изменения в составе остатков текущих активов приводят к дополнительным потокам денежных средств. Увеличение - к оттоку, а сокращение ведет к притоку денег. Деятельность организации, накапливающей запасы товарно-материальных ценностей, неизбежно сопровождается оттоком денежных средств, однако до того момента, пока запасы не будут отпущены в производство (реализованы); величина финансового результата не изменится [56, с. 190]. Оказывают влияние и расходы, связанные, не сопровождаемые движением денежных средств. Так, доход, полученный в денежных средствах, включает кроме прибыли и величину амортизации, отнесенной в себестоимость реализации. Финансовый же результат отражает исключительно прибыль (убыток) от хозяйственной деятельности. Изменение финансового результата определяется также результатом от реализации активов долгосрочного характера, в то время как приобретение их влияет лишь на денежные оттоки. Наличие кредиторской задолженности позволяет предприятию использовать запасы, которые еще не оплачены. Основным документом, который используют при расчете сальдо денежного потока косвенным методом, является баланс предприятия [74; 167; 127; 56; 31]. Для осуществления аналитической работы данные формы № 1 отчетности объекта необходимо представить в соответствующей форме. Аналитик прежде всего должен выяснить, какая статья баланса на протяжении периода (сопоставляются данные на начало и конец соответствующего периода) являлась источником образования денежного потока (притока) и какая вызвала отток денежных средств. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления ресурсов предприятия (табл. 3.10). В ней представлено состояние средств предприятия и источников их возникновения на смежные даты каждого шага анализируемого периода, а также соответствующие изменения. Прежде всего необходимо выявить размер и характер изменений отдельных статей баланса. Для этого находится разница между остатками на конец и начало анализируемых шагов периода по каждой балансовой статье. После чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами [31, с. 12]: Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к Обязательствам либо к Собственному капиталу. В качестве примера можно привести банковский кредит. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов. Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к Обязательствам либо к Собственному капиталу. Пример потребления имеющихся в наличии фондов - погашение кредита. Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления денежного потока. Итог изменений статей актива баланса обязательно должен быть равен итогу изменений статей пассива. Основные фонды отражаются в балансе по остаточной стоимости. Их объем в денежном выражении снижают начисленные за отчетный год амортизационные отчисления. Для устранения влияния этого фактора в табл. 3.10 представлены данные о восстановительной стоимости амортизируемого имущества и сумме начисленного износа за 2001 г. Амортизационные отчисления являются одним из важных источников формирования средств предприятия. В соответствии с результатами расчетов табл. 3.10 очевидно, что для предприятия А источниками притоков денежных средств были: износ амортизируемых внеоборотных активов, собственный капитал и краткосрочные обязательства. На сокращение денежных средств предприятия А за 2001 г. повлияли: пополнение внеобо- Таблица 3.10. Анализ источников образования и потребления финансовых ресурсов предприятия Значения показателей Изменения за 2001 г.: источник образования (+), потребления (-) Наименование финансовых ресурсов показателей Предприятия А Предприятия В Предприятия С предприятия на 01.01.01г. на 01.01.02 г. на 01.01.01 г. на 01.01.02 г. на 01.01.01 г. на 01.01.02 г. лА лВ лС АКТИВ + Внеоборотные активы 10724 92100 20026 24049 37659 37916 -81376 -4023 -257 (по восстановительной стоимости) - Износ амортизируе 392 6838 38 584 11793 9400 +6446 +546 -2393 мых внеоборотных ак тивов + Запасы (с НДС) 50993 121300 5324 5142 8749 6184 -70307 +182 +2565 + Должники и пр. ак 104619 188671 6791 3573 18334 21425 -84052 +3218 -3091 тивы + Долгосрочные финан 43 52 - - 5 5 -9 - - совые вложения + Краткосрочные фи 3357 8361 - - - - -5004 - - нансовые вложения + Денежные средства 306 9627 1904 1489 1553 641 9321 -415 -912 Итого 169650 413273 34007 33669 54507 56771 243623 -338 2264 Изменения за 2001 г.: Значения показателей источник образования (+), потребления (-) Няммрттапя ТТТЛ"Р финансовых ресурсов llaillVlCxlUijaiiilC предприятия показателей Предприятия А Предприятия В Предприятия С на на на на на на У, П ,, у. Г* Л 01.01.01г. 01.01.02 г. 01.01.01 г. 01.01.02 г. 01.01.01 г. 01.01.02 г. лА л г> ПАССИВ + Собственный капитал 847 86156 24079 21031 35525 47864 +85309 -3048 12339 (без нераспределенной прибыли) + Нераспределенная 37687 114208 1780 627 2083 1267 +76521 -1153 -816 прибыль + Долгосрочные креди - - - - - - - - - ты и займы + Краткосрочные кре 15191 32601 - - 10701 1688 +17410 - -9013 диты и займы + Кредиторы и прочие 115925 180308 8148 12011 6198 5952 +64383 +3863 -246 пассивы Итого 169650 413273 34007 33669 54507 56771 243623 -338 2264 ротных активов, запасов, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, отвлечение в дебиторскую задолженность. Для предприятия В источниками притоков денежных средств послужили: кредиторы, сокращение дебиторской задолженности и запасов, увеличение амортизационных отчислений. На уменьшение денежных средств повлияли: сокращение собственного капитала и пополнение внеоборотных активов. Для предприятия С источниками притоков денежных средств были: увеличение собственного капитала, сокращение запасов. Уменьшение денежных средств предприятия С за 2001 г. произошло за счет следующих факторов: сокращения краткосрочных обязательств, увеличения дебиторской задолженности, увеличения стоимости внеоборотных активов при одновременном уменьшении амортизационных отчислений. Полученную информацию следует объединить по видам деятельности с указанием на факторы, которые способствуют увеличению объема денежных средств, и факторы, которые способствуют его уменьшению. Табл. 3.11 позволяет проанализировать платежеспособность с учетом факторов, влияющих на эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Приток и отток денежных средств может происходить при любом виде деятельности предприятия. Каждое изменение балансовой статьи рассматривается как результат текущей, инвестиционной или финансовой деятельности. Текущие денежные потоки связаны с основной деятельностью предприятия, с производством и реализацией товара. Источники образования и потребления денежного потока представляют изменения в статьях Дебиторская задолженность, Обязательства, Запасы, Амортизационные отчисления, и, конечно же Нераспределенная прибыль. Инвестиционные денежные потоки имеют отношение к покупке зданий, имущества и оборудования, к осуществлению и привлечению долгосрочных финансово-инвестиционных ресурсов. Финансовые денежные потоки являются результатом осуществления краткосрочных финансовых операций по вложению и привлечению ресурсов. Например, операции с облигациями или долговыми обязательствами и акциями. Уменьшение потока денежных средств, созданного финансовой деятельностью, происходит при выплате дивидендов или погашении долгов, а также при осуществлении краткосрочных вложений. В самом конце выводится результат притоков и оттоков денежных средств - сальдо трех потоков. Вышеописанная схема лежит в основе построения отчета о движении денежных средств косвенным методом [155, с. 197; 51, с. 8-10; 31, с. 12]. Таблица 3.11. Анализ платежеспособности с учетом факторов, влияющих на эффективность хозяйственной деятельности Показатели, факторы Значения показателей, влияние факторов: приток (+); отток (-) Предприятие А Предприятие В Предприятие С ТЕКУЩАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Нераспределенная прибыль Амортизационные отчисления Запасы и затраты Дебиторская задолженность Собственный капитал (без нераспределенной прибыли) Кредиторы и прочие пассивы +76521 +6446 -70307 -84052 +85309 +64383 -1153 +546 +182 +3218 -3048 +3863 -816 -2393 +2565 -3091 +12339 -246 САЛЬДО денежного потока от текущей деятельности +78300 +3608 +8358 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯ-ТЕЛЬНОСТЬ Долгосрочные активы (по восстановительной стоимости) Долгосрочные финансовые вложения Долгосрочные кредиты и займы -81376 -9 -4023 -257 САЛЬДО денежного потока от инвестиционной деятельности -81385 -4023 -257 ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬ-НОСТЬ Краткосрочные финансовые вложения Краткосрочные кредиты и займы -5004 +17410 - 9013 САЛЬДО денежного потока от финансовой деятельности +12406 - -9013 САЛЬДО трех потоков = изме-нению денежных средств за 2001 г. +9321 -415 -912 Данные табл. 3.11 показывают, что с учетом неденежных потоков отрицательный результат предприятие А имеет по инвестиционной деятельности. В общем платежеспособность предприятия А обеспечена поступлениями денежных средств по текущей (78300 тыс. р.) и финансовой деятельности (12406 тыс. р.). Выяснилось, что неплатежеспособность предприятия В объясняется значительными оттоками на пополнение внеоборотных активов. Текущая же деятельность с учетом неденежных потоков увеличила остаток денежных средств предприятия на 3608 тыс. р. Что же касается предприятия С, то все предыдущие выводы подтвердились. Отрицательное воздействие на изменение сальдо денежных средств оказала финансовая и инвестиционная деятельность. Только с учетом не денежных потоков влияние финансовой деятельности составило - 9013 тыс. р., а инвестиционной деятельности - 257 тыс. р. результат текущей деятельности положителен. На четвертом этапе анализа осуществляется выбор мероприятий по ускорению / замедлению потока денежных средств. Возникающие лпробелы в притоках / оттоках денежных средств следует восполнять в зависимости от причин лпробелов; финансовой политики предприятия; возможностей и эффективности использования тех или иных рычагов воздействия на потоки в момент образования такой необходимости. Разработанная методика анализа платежеспособности позволяет: контролировать достаточность денежных средств для своевременной оплаты обязательств и осуществление прочих текущих рас-ходов; составить заключение о способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для осуществления платежей; принимать оперативные меры по стабилизации платежеспособности; оценивать возможности долгосрочных инвестиций; более обоснованно подходить к разработке политики распределения прибыли. Хотелось бы отметить, что внешние пользователи финансовой отчетности в настоящее время не имеют информационной базы для расширенного анализа платежеспособности предприятия, однако в состоянии провести косвенный анализ денежных потоков и сделать соответствующие выводы о реальной возможности предприятия оп-лачивать свои расходы. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "3.2. Анализ платежеспособности на основе потоков денежных средств" |
|
|