Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансовый анализ
Селезнева Н.Н., Ионова АФ.. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов.Ч 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006. - 639 с., 2006

23.3. Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений

Все организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется такими факторами, как: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ог-раниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п.
Инвестиции могут быть вызваны различными причинами, кото-рые можно подразделить на три вида:
обновление имеющейся материально-технической базы;
наращивание объемов производственной деятельности;
освоение новых видов деятельности.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна.
Для оценки инвестиционного проекта необходимо:
провести ретроспективный анализ финансово-хозяйственной деятельности с целью определения наиболее слабых мест в деятельности подразделений организации;
провести расчет и всесторонний анализ бизнес-плана инвестиционного проекта, подготовить технико-экономическое обоснование кредита или других видов финансовых ресурсов в случае привлечения внешних источников финансирования;
оценить влияние внешних факторов и внутренних параметров на общую эффективность проекта;
провести отбор наиболее перспективного варианта проекта на основе сравнительной оценки всех имеющихся вариантов;
выполнить все рутинные вычислительные операции;
на основании расчета и анализа подготовить документацию по проекту для представления ее потенциальному инвестору или кредитору.
При прочих благоприятных характеристиках проект должен обеспечивать:
возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;
получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;
окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.
Оценка инвестиционных проектов, особенно проектов, связанных с долгосрочными инвестиционными решениями, базируется на следующих независимо от их технических, технологиче
ских, финансовых, отраслевых и региональных особенностей.
В основу оценок эффективности инвестиционных проектов за-ложены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:
а) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;
б) моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
в) сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
г) принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных вариантов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;
д) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой;
неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);
е) учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться лишь предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью
сой). Она характеризует максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже произведенные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (вне данного проекта) доходов в будущем, в денежных потоках не учитываются и на значения показа-телей эффективности не влияют;
ж) сравнение лс проектом и лбез проекта. Оценка эффектив-ности инвестиционного проекта должна осуществляться сравнением ситуаций не лдо проекта и лпоел? проекта, а лбез проекта и лс проектом;
з) учет всех наиболее существенных последствий реализации проекта (экономических, экологических, социальных и др.);
и) учет наличия различных участников проекта, несовпадения их интересов и неодинаковых оценок стоимости капитала, что выражается индивидуальными значениями нормы дисконта;
к) многоэтапность оценки на стадиях обоснования капитальных вложений, разработки технико-экономических обоснований (ТЭО), выбора схемы финансирования, мониторинга и т.д. На каждой стадии стоимость проекта определяется заново с различной степенью достоверности или уточняется;
л) учет при разработке проекта факторов инфляции и риска, а также возможности использования при его реализации нескольких валют;
м) учет потребности в оборотном капитале для вновь создаваемой организации.
Для принятия решений по инвестированию используются методы оценки экономической эффективности инвестиций и методы оценки риска. При проведении оценочно-аналитических расчетов необходимо учитывать, что инвестиционные расходы могут ляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода. Длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов. Осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибок. При этом финансовый анализ инвестиционных проектов выступает наиболее важной составляющей в стратегии организаций, поскольку дает основания для реальной реализации инвестиций, определяющих в будущем финансовые результаты их деятельности. С помощью финансового анализа оценивается эффективность капитальных вложений, отдача от которых будет получена в будущем.
Процесс осуществления капитальных вложений включает следующие последовательные этапы (стадии).
Поиск инвестиционного проекта.
Формулировка, первичный отбор и оценка предлагаемых ва-риантов проекта.
Анализ и окончательный выбор проекта. В свою очередь этот этап оценки подразделяется на ряд последовательных шагов:
заключение и передача на рассмотрение стандартной финансовой документации;
классификация проектов по типам, т.е. выделение вариантов, обеспечивающих приемлемую норму прибыли на вложенный капитал;
сравнительный финансовый анализ эффективности различных типов капитальных вложений;
сопоставление результатов финансового анализа с предварительно выбранными критериями эффективности. Принимаемый к реализации проект должен удовлетворять или превышать финансовые критерии (рентабельность инвестиций должна быть выше депозитной ставки банковского процента или экономической рентабельности активов);
рассмотрение проекта сточки зрения бюджета организации на текущий и будущий периоды. Вопрос о достаточности средств для финансирования проекта должен быть решен до начала его осуществления.
выбор окончательного варианта проекта и решение о его реализации;
разработка системы мониторинга за процессом реализации проекта.
Осуществление проекта.
Послеинвестиционный контроль, в процессе которого необходимо убедиться в том, что:
затраты и технические характеристики соответствуют первоначальному плану;
все инвестиционные предложения были тщательно продуманы и четко оценены.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "23.3. Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений"
  1. 2.3. МЕХАНИЗМ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ
    основного правила: так воздействовать на предпринимательскую деятельность и экономику страны, чтобы не разрушить рыночные основы и не допускать кризисных явлений. Экономические методы воздействия государства на предпринимательскую деятельность в большей степени подходят для реализации этого правила, чем административные, хотя иногда их трудно разграничить между собой. Экономические рычаги,
  2. 7.3. НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА НА МАКРО- И МИКРОУРОВНЕ, ЕЕ СОДЕРЖАНИЕ, ОСОБЕННОСТИ И ЗНАЧЕНИЕ
    основных инструментов государственной поддержки инновационного пути развития экономики и технологического перевооружения отраслей промышленности на основе использования новейших научно-технических разработок и высоких технологий; формирование кадрового потенциала, адекватного условиям инновационного развития производства, через формирование системы среднего и высшего профессионального
  3. 16.4. ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА НА ПРЕДПРИЯТИИ
    основными этапами: постановка цели (задачи) ценообразования; определение уровня спроса на данный вид продукции; оценка издержек производства и степени регулирования цен на продукцию; анализ цен и товаров конкурентов; выбор метода ценообразования; расчет исходной цены изделия; учет влияния на цену изделия дополнительных факторов; установление окончательной цены. Выбор и оценка стратегии
  4. 3.2. Организационно-правовые формы коммерческих организаций
    основной деятельностью которых является извлечение прибыли (ст. 50 ГК, п .2) 1 1' + Хозяйственные това- Производственные Государственные уни- рищества и общества коопе ративы тарные предприятия (ст. 66-68 ГК) ( ст. 107-112 ГК) (ст. 113 ГК) 1 ^ 1 * На праве оперативного управления На праве хозяйст-венного ведения (ст.114 ГК) X Полное това-рищество (ст. 69-81 ГК)
  5. СОЦИАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
    основной массы населения. В условиях данной модели также очень высока зависимость индивида от го сударства, формируется идеология иждивенчества, теряется ини циатива, и в конечном итоге ограничивается социальная свобода. Слабое развитие рыночных отношений в отраслях социальной сферы предопределяет слабую заинтересованность в результатах труда ее работников, низкую ориентацию на потребителя, прак
  6. ОБЩЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
    основные на-правления развития социально-экономических систем и одновре менно устанавливает конкретные задачи и мероприятия по дости жению долгосрочных целей. Планирование - ведущий элемент системы управления, важный инструмент реализации социально- экономической политики государства. В рыночной экономике общегосударственное планирование представлено бюджетным планированием, государственными
  7. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА
    основных и оборотных про-изводственных фондах. Видами инвестиций могут быть денежные средства, акции и другие ценные бумаги, паевые взносы, движимое и недвижимое имущество, авторские права и др. Различают два вида инвестиций. 1. Реальные - долгосрочные вложения средств (капитала) не-посредственно в средства производства и предметы потребления. При этом может быть использован заемный капитал, в
  8. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ РЕГИОНОВ
    основные типы регионов России: Х трудоизбыточные - например, районы Северного Кавказа; Х промышленные районы - Москва, Санкт-Петербург, Ниже-городская область, субъекты Федерации Урала, промышленные узлы юга Сибири и др.; Х регионы со значительной долей частной собственности - аг-ропромышленные регионы черноземной зоны, южной части Си бири и Дальнего Востока; Х регионы депрессивные - районы
  9. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
    основными задачами государственного регулирования производства средств производ ства и предметов потребления являются: 1. Стабилизация основных показателей развития отраслей ма-териального производства. 2. Прогрессивная структурная перестройка сферы материаль ного производства путем изменения соотношений между добыва ющими и перерабатывающими отраслями, повышения роли нау коемких производств,
  10. 1.2 Производственные и рыночные связи предприятия. Конкуренция и предприятие
    основных видов конкурентных преимуществ предприятий . 1. Конкурентные преимущества, основанные на экономических факторах: лучшее общеэкономическое состояние рынков, на кото рых действует предприятие; стимулирующая политика правительст ва в области объемов инвестиций, кредитных, налоговых и тамо женных ставок в данной товарной сфере; эффект масштаба произ водства; эффект специализации и др.
  11. 23.4 Система инновационных коммуникаций
    основных составляющих: ж коммуникации как сфере деятельности; ж технологическом аспекте коммуникации; ж реализации идей и действий предпринимателя. Для реализации научной идеи применяются различные спосо бы, набор предметов и субъектная структура, что составляет техно - логический аспект инновационной коммуникации. Эффективные коммуникации, как проявление творчества, образуют особую инно
  12. 4.3. Всемирная торговая организация: глобальное регулирование торговли
    основную роль в формировании мировых торговых пото ков и установлении правил ведения международного бизнеса играет сравнительно небольшой круг торгово-экономических организаций, сре ди которых наиважнейшей является Всемирная торговая организация (ВТО). ВТО играет решающую роль в регулировании мировой торговли товарами, услугами, интеллектуальной собственностью, а также в форми ровании торговой
  13. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
    основных инструментов для проведения валютных операций Мировой финансовый рынок - основные сегменты международный валютный рынок международный рынок долговых обязательств и титулов собственности рынок долговых обязательств рынок титулов собственности Валюта Валютные дериваты Векселя Чеки Депозитарные сертификаты Кредиты и займы Облигации (бонды) Ноты и коммерческие бумаги Акции Депозитарные
  14. Кредитная система
    основном для США, стран Западной Европы, Японии. Однако по уровню развития тех или иных составных элементов кредитной системы отдельные страны отличаются друг от друга. Ключевым элементом финансово-кредитной системы любого развитого государства является центральный банк, выступающий проводником официальной денежно-кредитной политики. В свою очередь, денежно-кредитная политика наряду с бюджетной
  15. Некоторые моменты истории развития кредитной системы России
    основным направлениям их деятельности; выполнении совместно с Внешэкономбанком операций по использованию иностранной валюты в стране и др. Однако реорганизация банковской системы была проведена поспешно, без разработки определенной концепции и необходимой организационной подготовки. В процессе начатой в 1987 г. реформы банковской системы ставилась задача перевести на самоокупаемость конторы и
  16. 6.3 Функции Банка России. Денежно-кредитная политика
    основных задач; осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами; организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Российской Федерации; принимает участие в разработке прогноза платежного
  17. Глава Рынок ценных бумаг
    основными ценными бумагами, представленными на рынке, были государственные облигации и коммерческие векселя. Акции появились на рынке, когда акционерные общества получили достаточно широкое распространение. Это произошло во второй половине 19 в., и с этого времени можно говорить о становлении рынка ценных бумаг. Достижение рынком ценных бумаг значительных масштабов к концу 19 в. связано с ростом
  18. *(№)
    основных свобод и практике его применения/под общ. ред. В.А. Туманова, Л.М. Энтина. М., 2002. С. 85. *(39) См. также решения Европейского суда по правам человека от 28.09.1995 г. Сколли против Италии (продолжительное отсутствие исполнения судебного решения о выселении нанимателя влечет ответственность государства за нарушение права на равный процесс); от 11.01.2001 г. Лунари против Италии
  19. СЛОВАРЬ-СПРАВОЧНИК
    основного капитала в результате его износа. Норма амортизации (устанавливается законодательно) - отношение ежегодной суммы амортизационных отчислений к стоимости капитального блага, выраженного в процентах. Амортизационные отчисления не подлежат налогообложению. Анализ - метод научного и практического познания, основанный на разложении целого на части. Аналогия - метод научного и практического
  20. ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ
    основном существуют три вида активов: 1) текущие активы, состоящие из денежного капитала и средств, которые могут быть быстро трансформированы в наличные деньги; 2) основной капитал с длительным сроком службы, используемый предприятием при производстве товаров и услуг; 3) прочие активы, которые включают нематериальные активы, не имеющие натурально-вещественной формы, но ценные для предприятия,