Финансовая устойчивость организации зависит от доли прибыли, направляемой на реинвестирование и не распределяемой по дивидендам, а также от структуры капитала, привлечения заемных средств, что формирует экономическую и финансовую^'рентабельность капитала.
Оба названных показателя рентабельности связаны с использованием организацией заемных средств и влиянием финансового леве- реджа (финансового рычага) на уровень рентабельности собствен-ного капитала.
Экономическая рентабельность представляет собой наиболее общую относительную характеристику эффективности использования заемных средств. Ее можно рассчитать, по крайней мере, двумя способами.
1. Если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из чистой прибыли то экономическая рентабельность (/?э)равна:
Прибыль отчетного Платежи за пользование
Рентабельность года (Пб ) заемными средствами (ПЛзаем )
экономическая (йэ) Активы (капитал) минус отсроченные
платежи или заемные средства (А')
ИЛИ
Пб-ИШ^
А'
Частным случаем определения экономической рентабельности представляется отношение прибыли отчетного периода к активам (капиталу) организации:
Л,- - .
Если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из прибыли до налогообложения, то экономическая рентабельность равна:
Чистая прибыль Платежи за пользование
Рентабельность (Пч) заемными средствами (ПЛзаем)
экономическая ) ~ Собственный капитал (СК) '
ИЛИ
ск
Пример.
я,
Ситуация 1. Проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из чистой прибыли.
Показатели
Собственный капитал Заемные средства Прибыль отчетного периода Ставка налога на прибыль, % Чистая прибыль
Платежи за пользование заемными средствами Экономическая рентабельность, % Чистая прибыль после уплаты процентов
Рентабельность собственного капитала, %
Условные Сумма,
единицы у.е.
СК 500
ЗК 500
Пб 500
Н 50
пч ' 250
ПЛзаем 200
К 70
т-гб/прОЦ 11ч 50
^ск 10
500 + 200 ,1()0
500 + 500
50
500
Дек =
ж100 =10%.
Ситуация 2. Проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из прибыли до налогообложения.
Показатели
Собственный капитал Заемные средства
Прибыль до уплаты процентов и налогов Платежи за пользование заемными средствами Прибыль после уплаты процентов
Ставка налога на прибыль, % Чистая прибыль
Экономическая рентабельность, % Рентабельность собственного капитала, %
Условные Сумма,
единицы у.е.
СК 500
ЗК 500
1Г 500
ПЛзаем 200
т-.б/прОЦ
ч здд
н 50
Пч 150
Кэ 70
Лек 30
100= 70%,
150 + 200
500
Лск = Ч-100= 30%. ск 500
Таким образом, при одинаковой экономической рентабельности и структуре капитала рентабельность собственного капитала во втором случае существенно выше, что объясняется положительным влиянием финансового рычага.
Эффект финансового рычага определяется по формуле
где разность показателей в скобках называется дифференциалом рычага, а соотношение стоимости заемного и собственного капитала - плечом рычага. Отношение платежей за пользование заемными средствами к величине долговых обязательств представляет собой средний процент за кредит.
С математической точки зрения эффект финансового рычага добавляется к частному показателю экономической рентабельности и с учетом налога на прибыль увеличивает рентабельность собственного капитала, поскольку налог на прибыль уплачивается с суммы прибыли после выплаты процентов за обслуживание долга.
Таким образом,
лск = {к; + эфр)(1-н).
В нашем примере эффект финансового рычага во второй ситуации определяется в следующей последовательности.
Показатели
Сумма
Условные единицы
Собственный капитал Заемные средства
Прибыль до уплаты процентов и налогов Частный показатель экономической рентабельности, %
Средний процент за использование заемных средств, %
Платежи за пользование заемными средствами
Прибыль после уплаты процентов
СК ЗК П'
К
500 500 500 50
40
г эк 'заем
ГО!
пл.
1заем
200 300
50 150 10
30
Ставка налога на прибыль, % Чистая прибыль Эффект финансового рычага, % Рентабельность собственного капитала, %
Эфр =(50%-40%)-^ 10%, 267
Таким образом,
дск = (50% + 10%) (1 - 0,5) = 30%.
Структура капитала - мощный фактор формирования рента-бельности собственного капитала и темпов устойчивого роста. Однако его сила может оказаться разрушительной, если организация ведет нерациональную инвестиционную политику или если частный показатель экономической рентабельности ниже средней ставки процента за пользование заемными средствами.
|
- 11.2. Формирование и расчет показателей прибыли
экономической и финансовой рентабельности модель рентабельности и методы оценки влияния факторов Рентабельность продукции и пути ее повышения Показатели деловой активности (капиталоотдачи) и пути ее повышения Основные факторы и пути повышения рентабельности активов организации Рентабельность чистых активов как показатель эффективности использования собственного капитала организации г: Анализ
- 18.4. Управление уровнем капитала и его ростом. Основные финансовые пропорции в управлении капиталом
экономической и финансовой рентабельности организации, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития фирмы. Собственному капиталу свойственны: ограниченность объема привлечения и существенного расширения операционной деятельности организации; высокая стоимость по сравнению с другими источниками
- 4.1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ЦЕНТРАЛИЗАЦИИ
экономического процесса. Централизация представляет собой объединение предприятий, фирм в результате их слияний и поглощений под единым управлением и ведет к росту рыночной доли в производстве и реализации. Развитию и ускорению централизации способствует развитой фондовый рынок ценных бумаг. Скупка лголосующих акций и приобретение контрольного пакета акций позволяют устанавливать и расширять
- 6.3. ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА В РФ
экономическом, так и в социальном плане. Для этих стран это уже давно устоявшееся, понятое и давно изученное явление. Малое предпринимательство в нашей стране как самостоятельное общественно-политическое и социально-экономическое явление существует немногим более 10 лет, и в настоящее время переходит от стартового этапа к этапу более глубокого и качественного развития. О развитии малого бизнеса в
- 7.5. МЕХАНИЗМ ВЛИЯНИЯ НТП НА ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И СОЦИАЛЬНЫЕ ПРОЦЕССЫ
экономические и социальные процессы в обществе, но механизм этого влияния в научной литературе исследован недостаточно. В общем плане ускорение НТП создает несколько видов эффектов: экономический, ресурсный, технический, информационный и социальный (рис. 7.7). Рис. 7.7. Виды эффектов НТП Экономический эффект. Внедрение новой техники и технологии, совершенствование организации производства и
- 7.7. ВЛИЯНИЕ НТП НА ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ РАБОТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
экономического плана, но они могут быть технического и социального плана. Количественные (абсолютные) показатели или величина экономического эффекта свидетельствуют лишь о том, что имеется определенный положительный экономический результат и не больше, т. е. они не свидетельствуют об экономической эффективности использования инвестиций. Для этого необходимо сравнить результат (эффект) с затратами
- 8.1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ПОВЫШЕНИЯ КАЧЕСТВА ПРОДУКЦИИ
экономическая категория. Как экономическая категория она тесно связана с потребительной стоимостью. Если потребительная стоимость - это полезность товара вообще, то качество продукции - это степень проявления потребительной стоимости в конкретных условиях ее использования. Качество не только неразрывно связано с потребительной стоимостью, но и неотделимо от нее, однако не тождественно ей.
- 8.6. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ КАЧЕСТВА ПРОДУКЦИИ, МЕТОДИКА ЕЕ РАСЧЕТА
экономической эффективности от улучшения качества продукции необходимо учитывать следующее: для улучшения качества продукции на предприятии требуются дополнительные текущие и единовременные затраты; экономический эффект от улучшения качества продукции проявляется в основном не у изготовителя, а у потребителя; необходимо учитывать полученную экономию от снижения брака; предприятие при улучшении
- 9.6. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ
экономическое обоснование. Оно должно дать ответ о выгодности или нецелесообразности реализации инвестиционного проекта. При этом должны быть использованы самые надежные и апробированные методические подходы, что позволит свести инвестиционный риск к минимуму. В бытность плановой (административно-командной) экономики в СССР действовала методика определения абсолютной и сравнительной эффективности
- 10.1. КАПИТАЛЬНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА
экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей. Техническое перевооружение действующих предприятий и организаций - комплекс мероприятий по повышению технического уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, компьютеризации, модернизации и замены уста-ревшего, физически и морально
- 15.1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ КАК ЭКОНОМИЧЕСКОЙ КАТЕГОРИИ И ЕЕ ВИДЫ
экономической категорией, но и качественным показателем, так как она характеризует уровень использования всех ресурсов (переменного и постоянного капитала), находящихся в распоряжении пред-приятия. Как экономическая категория себестоимость продукции выполняет ряд важнейших функций: учет и контроль всех затрат на выпуск и реализацию; база для формирования оптовой цены на продукцию предприятия и
- 15.6. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
экономической категорией и традиционно считается основной целью деятельности любой коммерческой организации. Вместе с тем такая трактовка роли прибыли в настоящее время не является единственной. С точки зрения современной англо-американской финансовой школы, которая получила признание во многих странах мира, в качестве приоритета в деятельности предприятия выступает не столько прибыль, сколько ее
- 16.1. И ЦЕНЫ КАК ЭКОНОМИЧЕСКОЙ КАТЕГОРИИ
экономическая категория выполняет ряд важнейших функций. Учетная функция цены отражает общественно необходимые затраты труда на выпуск и реализацию той или иной продукции. Цена определяет, сколько затрачено труда, сырья, материалов, комплектующих изделий на изготовление товара. В конечном счете цена отражает не только величину совокупных издержек производства и обращения товаров, но и размер
- 16.2. СИСТЕМА ЦЕН И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ
экономические условия и особенности отдельных территорий. В соответствии с Указом Президента РФ О мерах по упорядочению государственного регулирования цен (тарифов) определены перечни продукции производственно-технического назначения, товаров народного потребления и услуг, по которым федеральным органам исполни-тельной власти, а также органам исполнительной власти субъектов РФ предоставляется
- 16.4. ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА НА ПРЕДПРИЯТИИ
экономического цикла. Величина усредненных затрат будет тем меньше, чем больше объем выпускаемой продукции, поскольку средние постоянные затраты находятся в обратной зависимости от объема производства. При методе лстандартных издержек производства затраты рассчитываются до начала процесса производства. Калькулирование себестоимости производится на основе установленных нормативов затрат сырья,
- 17.1. СУЩНОСТЬ И ФАКТОРЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности. Уровень финансового состояния предприятия представляет значительный интерес для различных групп пользователей: собственников и акционеров, которых интересуют прибыльность предприятия, уровень экономического развития в будущем и связанные с ним выплаты дивидендов, а также степень риска и вероятность потери своих капиталов;
- 1.2. Экономическая природа и содержание предпринимательства
экономической теории. Принято считать, что одним из первых, кто серьезно заинтересовался предпринимательством, был А. Смит. Однако лет за десять до него этими проблемами очень интенсивно занимался Р. Кантильон. Именно он сформулировал тезис, согласно которому расхождения между спросом и предложением на рынке дают возможность отдельным субъектам рыночных отношений покупать товары дешевле и
- 1.5. Цели предпринимательской деятельности
экономических потребностей предпринимателя в условиях неопределенности, которая конкретизируется под влиянием внешней среды, исходя из возможностей внутренней среды и из его прошлого, а также из выполняемых предпринимательской единицей функций. Для того чтобы сохранить жизнеспособность и эффективность предпринимательской единицы, предприниматель должен ставить перед собой определенные цели точно
- 3.5. Формы интеграции компаний
экономическое управление, научно-техническая политика, ценообразование, использование производственных мощностей, а также кадровая политика; ? головная компания концерна, холдинговая компания или основанная на взаимодействии зависимых организаций; ? в качестве материнской выступает производственная компания, которая является держателем контрольных пакетов акций дочерних компаний; ? полный
- 4.1. Принципы и методы оценки эффективности предпринимательской деятельности
экономическими категориями - эффектом и эффективностью. И эффект, и эффективность отражают рост и развитие экономического объекта, т. е. его способность к прогрессивным количественным изменениям, отраженным в объемных показателях, и к прогрессивным качественным изменениям, дополняющим количественные и связанным, как правило, со структурной динамикой объекта. Вместе с тем, между этими
|
Финансы