Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Международная экономика
| Колесов В.П., Кулаков М.В.. Международная экономика, 2004 | |
14.2. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА |
|
|
После краха Бреттон-Вудской системы валютные кризисы 1990-х гг., поразившие последовательно страны с развивающи мися рынками, вновь породили острые дискуссии о роли МВФ. Появилось множество предложений о реорганизации всей меж дународной валютной системы, включающей замену МВФ в этой системе другой структурой. Однако по мере углубления в пони мании проблемы большинство экспертов сходятся во мнении, что МВФ должен оставаться главной международной организацией, обеспечивающей поддержание стабильности международной валютной системы, поскольку именно у МВФ накоплен самый богатый опыт в этой области. Международный валютный фонд был создан по решению Бреттон-Вудской конференции, состоявшейся в 1944 г. Он был наделен тремя основными функциями: обеспечивать стабильность обменных курсов валют; способствовать устранению дефицита платежных балансов стран-участниц, сохраняя при этом автономию стран в про ведении ими макроэкономической политики; содействовать развитию международной торговли путем под-держания стабильной системы купли и продажи валют, с тем чтобы платежи в иностранной валюте могли осуществляться между странами беспрепятственно и без задержек. Обеспечение стабильности обменных курсов по Бреттон-Вуд- ским соглашениям достигалось путем привязки доллара США к золоту (1 долл. = 7з5 тройской унции золота), а для остальных валют устанавливался паритет относительно доллара (см. гл. 12). На МВФ возлагалась обязанность, исходя из состояния платеж ного баланса одобрять или не одобрять девальвацию или реваль вацию национальной денежной единицы в пределах не более 1% в ту или другую сторону. Согласно Уставу МВФ страны-участницы не имели права покупать золото по цене ниже паритета и прода вать его по цене выше паритета. Отклонения допускались также в пределах 1%. Это обеспечивало поддержание рыночной цены золота в долларах на уровне официально принятой. В связи с внесенными на Ямайской конференции (1976 г.) изменениями в Устав МВФ страны могут сами выбирать режим валютного курса, но на них возложена обязанность сотрудничать с Фондом и странами-партнерами в поддержании стабильности валютных курсов. В частности, страны не должны манипулиро вать курсом своей валюты и не проводить политики лразоряй соседа в целях получения конкурентных преимуществ. С переходом все большего числа стран к плавающим курсам возрастает роль регулирующей функции МВФ, нацеленной на устранение валютных ограничений. Так, Фонд в соответствии со Статьей VIII своего Устава ведет постоянную работу по устра нению множественности валютных курсов и введению свобод ной конвертируемости валют по счету текущих операций пла тежного баланса. Как бы ни старались страны разнообразить валютные режи мы, всем им на разных этапах своего развития приходится стал киваться с дефицитом платежного баланса и обращаться за по мощью к МВФ. Устранение дефицита платежного баланса, под держание стабильности валютных курсов Фонд осуществляет путем предоставления странам-участницам краткосрочных кре дитов. Ресурсы для предоставления таких кредитов формиру ются за счет взносов (квот) стран, вступающих в МВФ. Размер квот устанавливается в зависимости от объема ВВП и внешней торговли соответствующей страны (табл. 14.3). При этом изна чально взнос формировался на 25% из золота и на 75% из на циональной денежной единицы. После краха Бреттон-Вудской системы 25% в виде золотого взноса заменяются любой твер дой валютой. После внесения изменений в Устав МВФ на ос нове ямайских соглашений была упразднена официальная цена золота в долларах и, более того, на Фонд возлагалась обязан ность не допускать установления фиксированной или регули-руемой цены на золото. 62,1 Квоты используются для различных целей. Во-первых, они образуют денежный фонд, которым МВФ может пользоваться для кредитования государств-членов, испытывающих финансовые трудности. Во-вторых, квота служит основой определения сум мы средств, которую может заимствовать страна, оплатившая свой взнос, или которую страна может получить при периодическом распределении специальных прав заимствования (СДР). Чем Таблица 14.3 Распределение квот МВФ по отдельным странам (в %) на 31.05.2000 г. Промышленно развитые страны В том числе. США 17,7 Италия 3,4 Япония 6,3 Канада 3,0 Германия 6,2 Австралия 1,5 Франция 5,1 Швеция 1,1 Великобритания 5,1 37,9 Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой Африка 5,4 В том числе. ЮАР 0,9 Кот-д' Ивуар 0,2 Нигерия 0,8 Замбия 0,2 Алжир 0,6 Кения 0,1 Азия 9,6 В том числе: Китай 2,2 Таиланд 0,5 Индия 2,0 Сингапур 0,4 Индонезия 1,0 Филиппины 0,4 Пакистан 0,5 Европа 8,0 В том числе: Россия 2,8 Болгария 0,3 Польша 0,7 Казахстан 0,2 Украина 0,7 Хорватия 0,2 Турция 0,5 7,4 Ближний Восток В том числе Саудовская Аравия 3,3 Египет 0,4 Иран 0,7 Израиль 0,4 Кувейт 0,7 Ирак 0,2 7,6 Латинская Америка В том числе: 1,4 Колумбия 1,3 Чили 1,2 Перу Бразилия Венесуэла Мексика Аргентина 0,4 0,4 0,3 Всего* * Общая сумма взносов на эту дату составляла 275,6 млрд долл., взнос России - 7,793 млрд долл. Источник-. IMF, International Financial Statistics. July 2000. P. 4, 10-12. больше взнос страны, тем больший кредит она может при необ ходимости получить. В-третьих, квота определяет количество голосов государства-члена. Размер квоты пересматривается каж дые пять лет и может быть увеличен или уменьшен в зависимо сти от потребностей МВФ и экономического состояния страны. Начало формирования ресурсов МВФ за счет взносов было по ложено в 1946 г., когда 35 государств-членов внесли 7,6 млрд долл. США, в настоящее время накопленные квоты превышают 270 млрд долл. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Распределение СДР Распределение СДР распространяется только на государства - члены МВФ и производится в соответствии с их квотами в ус тавном капитале. Участие в нем, однако, не является обязатель ным: десятки членов Фонда, которые, впрочем, не относятся к числу наиболее влиятельных, отказались от этого шага. 100% Согласно правилам распределение должно производиться по этапно - ежегодными траншами на протяжении базовых пери одов в пять лет. В виде исключения первый такой период длил ся только три года (с 1 января 1970 г. по 1 января 1973 г.). В те чение этого периода между участниками было распределено 9 млрд СДР. Затем до 1979 г. наступил долгий период затишья, объяс нявшийся не только отсутствием консенсуса по данному вопро су внутри МВФ, но и начавшимся мировым экономическим кри зисом, который характеризовался помимо прочего высокой ин фляцией. Создание дополнительных платежных средств в виде новой эмиссии СДР могло бы лишь усугубить ситуацию. В пос ледующие три года (до 1 января 1981 г.) были распределены еще три транша по 4 млрд СДР ежегодно, а их получателями стало 141 государство. В 1996 г. временный комитет Совета управляющих МВФ по международной валютной системе рекомендовал провести спе-циальное распределение 21,4 млрд СДР, чтобы ликвидировать несправедливость в отношении новых членов организации (в том числе России), вступивших в МВФ после 1981 г. К настоящему времени данная рекомендация пока не реализована в связи с разногласиями между странами-членами. Она была заблокиро вана, с одной стороны, развивающимися государствами, которые настаивают на увязке эмиссии с нуждами внешнего финансиро-вания их экономического развития, а с другой - позицией США, Германии и некоторых других промышленно развитых стран, считающих, что долгосрочной потребности в пополнении резерв ных активов в настоящее время не существует. СДР были созданы в условиях функционирования Бреттон- Вудской валютной системы и должны были стать основным ре зервным активом мировой валютной системы. Поскольку такой трансформации не происходит, система развивается по линии создания множественности резервных активов, в которой господ ствуют доллар США, евро и японская иена. СДР оказались не-конкурентоспособными по сравнению с этими ведущими валю тами. Так, в 1999 г. лишь четыре страны практиковали привяз ку своих валют к единице СДР. В качестве счетной единицы они являются только для МВФ и ряда других международных и ре гиональных организаций. Вне официальной сферы они высту пают в этой роли в ограниченных масштабах. Механизм использования финансовых ресурсов МВФ для урегулирования платежного баланса довольно прост. Предполо жим, Россия имеет дефицит платежного баланса, но нуждается в импорте товаров из США. Она обращается в МВФ с просьбой предоставить ей кредит в долларах, чтобы оплатить американ ские товары. Фонд выделяет ей доллары, которые к нему посту пили в виде американской квоты. Согласно правилам МВФ каж дая страна может получить кредит в размере 125% своей квоты. При всей простоте механизма это не означает, что так же просто получить у Фонда заемные средства. Прежде чем МВФ выдаст средства из общего резерва, страна должна показать, ка ким образом она намерена решать проблему платежей, с тем чтобы она была в состоянии оплатить задолженность перед МВФ в те чение обычного срока возврата кредитов, составляющего три-пять лет (в отдельных случаях этот срок может быть продлен до де сяти лет). Поскольку МВФ несет обязательство перед всеми чле-нами проводить финансово обоснованные операции, он предо-ставляет кредиты только на условии их эффективного исполь-зования странами-членами. Страна-заемщик должна принять обязательства начать проведение серии реформ для устранения причин затруднений с осуществлением платежей и для создания условий для экономического роста. Направляя просьбу о выделении кредита, потенциальный заемщик представляет МВФ программу реформ, включающую, как правило, понижение курса своей валюты по отношению к другим валютам (если считается, что он завышен), стимулиро вание экспорта и сокращение государственных расходов. Фонд следит за тем, чтобы изменения в политике были достаточны для преодоления проблемы платежей государства-члена и не нано сили чрезмерного ущерба другим странам. В зависимости от сложности проблемы платежей и испрашиваемой суммы креди та исполнительные директора решают, является ли предложен ная программа реальной, эффективной и достаточной и имеют ся ли у МВФ основания полагать, что средства будут возвраще ны. Если исполнительные директора считают, что в результате реализации программы проблема будет решена, осуществляется поэтапная выдача кредита (обычно в течение одного-трех лет) в зависимости от результатов в выполнении программы. Общий объем возможного кредита (125% квоты) делится на пять частей (траншей). Первый транш, равный 25% запрашива емой суммы, называется золотым, и решение о его предостав лении принимается автоматически. Следующие 25% заемных средств называются первым кредитным траншем, очередные 25% - вторым кредитным траншем и т.д. Получение каждого сле дующего кредитного транша сопряжено с все возрастающими трудностями. Перед его получением в страну-заемщик направ ляются эксперты Фонда, которые не только оценивают эффек тивность использования предыдущего транша, но и дают жест кие рекомендации, какими должны быть кредитно-денежная и налогово-бюджетная политики в этой стране. Именно из-за этих рекомендаций Фонд нередко обвиняют во вмешательстве во внут ренние дела стран - получателей его кредитов. Кредиты МВФ иногда бывают весьма значительными. Напри мер, в 1983 и 1984 гг. МВФ выделил кредиты на общую сумму около 28 млрд долл. странам-членам, испытывавшим трудности в выполнении финансовых обязательств перед другими члена ми организации. В 1995 г. МВФ предоставил Мексике кредит на сумму почти в 18 млрд долл. с целью скорейшего преодоления последствий валютного кризиса и России в размере более 6,2 млрд долл. для поддержки проводимых в стране реформ. В 1998 г. было выделено около 35 млрд долл. Индонезии, Южной Корее и Та иланду в виде помощи для преодоления финансового кризиса. По состоянию на конец первого полугодия 2001 г. общая сумма предоставленных кредитов и займов составляла около 65 млрд долл. Хотя МВФ остается преимущественно контролирующей орга-низацией, занимающейся координацией усилий по поддержанию стабильности международной валютной системы и расширени ем сотрудничества в разработке экономической политики, фи нансовая функция является важным направлением в его деятель ности. Но необходимо иметь в виду, что, несмотря на то что общая сумма квот превышает 270 млрд долл., используемая сумма для предоставления кредитов существенно меньше. Это связано с тем, что страны-члены выплачивают 75% квот в национальной валюте, а большая часть национальных валют редко пользуется спросом за пределами страны-эмитента. За редким исключением у МВФ заимствуется приблизительно только 20 валют, а большинство потенциальных заемщиков МВФ просят основные конвертиру емые валюты: доллар США, евро, японскую иену, фунт стерлин гов, швейцарский франк. Поскольку каждый член имеет право брать кредиты МВФ на сумму, превышающую взнос по квоте, то квоты могут не обес-печивать необходимую наличность для удовлетворения потреб-ностей членов в кредитах в периоды потрясений в мировой эко-номике. На этот случай МВФ располагает, начиная с 1962 г., кре-дитной линией, предоставленной рядом правительств и банков во всем мире, составляющей в настоящее время порядка 24 млрд долл. Данная кредитная линия, называемая Генеральными со-глашениями о займах, теперь возобновляется каждые пять лет. В дополнение к этим Генеральным соглашениям МВФ заим-ствует средства у правительств государств-членов или их орга нов кредитно-денежного регулирования под конкретные програм мы, отвечающие интересам его членов. Пользуясь высокой ре путацией своей кредитоспособности, МВФ в последнее десятилетие заимствовал средства для предоставления государ- ствам-членам, испытывавшим нужду в больших ресурсах, на более длительный срок и на более выгодных условиях, чем они могли бы получить, действуя самостоятельно. Наряду с ресурсами, состоящими из квот и заемных средств, МВФ начал использовать с 1970 г. для поддержания равновесия платежных балансов и стабильности валютного рынка еще один источник в виде специальных прав заимствования (СДР). Пер вый выпуск СДР был осуществлен в январе 1970 г. на сумму 3,5 млрд долл. и распределен между странами-членами пропор ционально их квотам. В момент первого выпуска цена СДР была установлена, равной 1/35 унции золота, т.е. одному доллару. С 1974 г. курс СДР устанавливался на основе корзины из 16 ва лют, с 1981 г. - на основе 5 валют. С введением евро курс СДР стал устанавливаться на основе корзины из 4 валют (39% - доллар США, 32% - евро, 18% - японская иена, 11% - английский фунт). В настоящее время СДР являются общепризнанным между народным платежным средством, которое используется для ус транения пассивного сальдо платежного баланса, пополнения валютных резервов стран-членов, обмена на любую конвертиру емую валюту, а также активом, который может быть передан от одного владельца к другому. В этом случае страна - получатель актива должна выплачивать процент, а стране - держателю ак тива начисляется такой же процент. Уровень процентной став ки в настоящее время близок к коммерческой. Согласно Ямайским соглашениям СДР должны бы постепен но превращаться в главный резервный актив международной валютной системы. Пока этого не происходит (см. табл. 14.4), потому, что, во-первых, для США трудно отказаться от роли Таблица 14.4 Международные резервы центральных банков стран - членов МВФ на 30.04. 2000 г. Виды резервов Объем (млрд долл.) Доля в общих резервах (%) Золото 43,2 2,3 СДР 23,9 1,3 Резервная позиция в МВФ 64,5 3,4 Иностранная валюта 1767,0 93,1 Все резервы 1898,6 100,0 Примечание. МВФ оценивает резервы в золоте из расчета 1 тройская ун ция = 35 СДР, а на 30.04.2000 г. 1 СДР = 1,3192 долл. США. Источник: IMF, International Financial Statistics. July 2000. P. 4,26-27,32, 39. доллара в качестве международного платежного и резервного средства, а во-вторых, у стран, перешедших к евро, на ближай шую перспективу стоит задача укрепления этой денежной еди ницы, а не виртуальных СДР*. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "14.2. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА" |
|
|