Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Экономический анализ
| Казакова Наталия Александровна.. Экономический анализ в оценке бизнеса: учебно-практическое пособие/Н.А. Казакова. - М.: Дело и Сервис,2011. - 288 с., 2011 | |
5.1. Анализ и прогнозирование денежных потоков компании |
|
|
Денежный поток как разница между притоками и оттоками де-нежных средств на предприятии при оценке бизнеса имеет одну из двух моделей, выбор которой определяется основным источником формирования прибыли: Денежный поток для собственного капитала = Чистая прибыль + Амортизационные отчисления Изменение собственного оборотного капитала Изменение инвестиций в основной капитал + Изменение долгосрочной задолженности Используется для расчета рыночной стоимости собственного капитала предприятия, прибыль которого в основном создается за счет собственных средств без значительных задолженностей. Денежный поток для всего инвестированного капитала = Денежный поток для собственного капитала + Расходы по обслуживанию заемных средств (уплаченные проценты по кредитам) Часть налога на прибыль Используется для расчета всего инвестированного капитала без учета изменения долгосрочной задолженности и денежных выплат (процентов) по ее обслуживанию для оценки предприятия, прибыль которого формируется в значительной степени за счет привлечения заемных средств. Длительность прогнозного периода определяется с учетом планов руководства по развитию, реструктуризации или ликвидации предприятия в ближайшие годы, динамики стоимостных показателей (выручки, себестоимости, прибыли, цен), а также тенденций изменения спроса, объемов производства и продаж. Из-за сложности прогнозирования при оценке российских предприятий прогнозный период обычно устанавливается равным трем годам. За этот период эксперт-оценщик достаточно точно прогнозирует динамику денежных потоков. Точно спрогнозировать динамику денежных потоков на несколько десятков лет не представляется возможным, поэтому срок дальнейшего существования предприятия называется постпрогнозным периодом, когда усредненный темп роста денежных потоков предприятия распространяется на весь оставшийся срок его жизни. Прогноз доходов требует анализа динамики рынка, влияния конкуренции и инфляции, факторов ценообразования, ожидаемого роста объемов производства и продаж, производственных мощностей, отраслевых факторов. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода может осуществляться одним из двух методов: косвенным или прямым. Прямой метод основан на анализе денежных потоков по статьям затрат (по бухгалтерским счетам прихода и расхода). Косвенный метод заключается в анализе движения денежных средств по направлениям деятельности и наглядно показывает использование прибыли и инвестирование денежных средств. Учет инфляции при прогнозировании денежных потоков используется не всегда, а в том случае, если темп роста инфляции издержек значительно отличается от темпов роста цен на производимую продукцию (работы или услуги). При учете инфляции в расчетах денежного потока инфляционная составляющая должна присутствовать также и в ставке дисконтирования. Для корректировки расчета денежных потоков необходим анализ расходов, инвестиций и выручки. При прогнозе валовой выручки учитываются структура товарной продукции (работ, услуг), объем производства и цены, ретроспективные темпы роста выручки, спрос на продукцию, производственные мощности, экономическая ситуация в стране и отрасли, конкуренция в сфере деятельности и в региональном сегменте, доля предприятия на рынке, планы руководства. При прогнозировании расходов и инвестиций (потребности в инвестициях, источниках финансирования, инвестиционной политики) эксперт-оценщик должен Учесть ретроспективные тенденции; существующие тенденции в структуре и соотношении затрат, особенно постоянных и переменных; исключить единовременные и чрезвычайные статьи расходов; оценить инфляционные процессы и ожидания для каждой статьи расходов; выплаты процентов по предполагаемым кредитам и уровню прогнозируемой задолженности; сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими данными предприятий-конкурентов или средними по данной сфере деятельности в регионе; спрогнозировать и обосновать необходимые инвестиции на ремонт и поддержание производственных фондов в работоспособном состоянии и обновление для расширения объемов производства; рассчитать амортизационные отчисления в соответствии с прогнозируемым объемом основных средств и учетной политикой предприятия; проанализировать источники финансирования инвестиций (кредиты, эмиссия акций, нераспределенная прибыль и т. п.). Одним из элементов денежного потока является собственный оборотный капитал. Собственный оборотный капитал прямо связан с выручкой: чем больше выручка, тем требуется больше собственного оборотного капитала (запасов, дебиторской задолженности) для нормального функционирования предприятия. Поэтому динамику собственного оборотного капитала можно прогнозировать методом лпроцента от продаж. Величина собственного оборотного капитала в среднем не должна быть меньше 5% выручки и в зависимости от специфики сферы Деятельности и политики предприятия может сильно колебаться. В процессе оценки необходимо установить фактическую величину: избыток (+) или недостаток (Ч) собственного оборотного капитала, который с соответствующим знаком добавляется (вычитается) к полученной стоимости предприятия на заключительном этапе доходного подхода к оценке бизнеса. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "5.1. Анализ и прогнозирование денежных потоков компании" |
|
|