Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Экономическая теория
| Базелер У., Сабов 3., Хайнрих Й., Кох В.ч.2. Основы экономической теории: принципы, проблемы, политика. Германский опыт и российский путь. - СПб: Издательство Питер,2000. - ЗОЛд - (Серия Базовый курс), 2000 | |
4. Фиксированные иди плавающие обменные курсы? |
|
|
а) При плавающих обменных курсах не существует проблем ни с финансированием дефицита, ни с корректировкой платежного баланса (который всегда выравнивается). То, в какой степени плавающие обменные курсы считаются приемлемыми, во многом зависит от того, насколько сильны изменения обменных курсов и каковы их реальные последствия. б) Страна с плавающим обменным курсом может отдать приоритет внутриэкономическим целям (стабильности цен, полной занятости и экономическому росту), она не испытывает диктата платежного баланса. Однако ей приходится смириться с изменениями номинального обменного курса. Кроме того, при плавающих обменных курсах внутренняя экономическая политика имеет более высокую эффективность.Очевидно, что, например, стимулирующая политика занятости при плавающих обменных курсах не приведет через дефицит платежного баланса к сокращению внутренней денежной массы и, таким образом, не вызовет противоположного лтормозящего эффекта. в) Важным аргументом в пользу плавающих обменных курсов является также то, что они ослабляют или вовсе предотвращают импорт внешней инфляции во внутреннюю экономику. Как было показано, излишки платежного баланса при фиксированных обменных курсах в результате интервенции ЦБ приводят к расширению внутренней денежной массы, вследствие чего повышается уровень цен на внутреннем рынке. Поскольку при плавающих обменных курсах ЦБ не обязан проводить интервенции данный эффект может отсутствовать. Кроме того, при плавающих обменных курсах, как правило, прерывается или ослабляется международная взаимосвязь цен. При фиксированных обменных курсах повышение уровня цен за рубежом непосредственно сказывается на ценах импортных благ, причем воздействия зависит от эластичности предложения и спроса на экспортные и импортные блага. При плавающих обменных курсах иностранная инфляция в среднесрочном плане приводит к повышению ценности отечественной валюты, поэтому - в зависимости от степени ее удорожания - эффект импорта инфляции ослабляется или вовсе предотвращается. Обратной стороной данной взаимозависимости является то, что в странах, в которых из-за высоких темпов инфляции валюта постоянно обесценивается, в результате вызванного этим обесценением повышения цен импортных благ, инфляционный процесс обостряется. Однако, сторонники плавающих обменных курсов приписывают данный эффект не системе обменных курсов, а (внутренней) проинфляционной денежной политике. г) В условиях плавающих обменных курсах возникает конкуренция валют. Валюта страны со стабильными ценами, как правило, дорожает, а валюта страны с инфляцией обесценивается, что ведет к более широкому использованию валюты со стабильным курсом, которая постепенно превращается в международную резервную валюту, в средство расчета в международном платежном обороте, а иногда даже вытесняет национальные средства платежа. В общем, существует тенденция лравняться на валюту со стабильной ценностью. К примеру, в Европе, такие страны, как Австрия, Нидерланды, Франция, Бельгия и отчасти Швейцария, в своей денежной политике все больше ориентируются на направленную на поддержание стабильности денежного обращения политику немецкого Бундесбанка. В этом смысле конкуренция валют дает шанс для сохранения стабильности цен. С другой стороны, существует ряд (отчасти спорных) аргументов против плавающих (т. е. в пользу фиксированных) валютных курсов. (а) С одной стороны, подвижные валютные курсы становятся весьма зыбкой основой составляемых экспортерами, импортерами и инвесторами калькуляций, что ограничивает свободную торговлю. Этого нельзя полностью отрицать. Вспомним хотя бы о зависимости от курса доллара прямых инвестиций в США, осуществленных Фольксвагеном. Но все-таки следует отметить, что: ж не только обменные курсы, но и практически все цены подвержены не-предсказуемым колебаниям, что нисколько не препятствует торговле; Пока Россия входила в состав СССР (до декабря 1991 г.) обменный курс рубля был фиксирован государством; российские резиденты при этом не имели права свободно обменивать имевшиеся у них рубли на иностранную валюту. Одновременно существовал лчерный рынок валюты, на котором курсы иностранных валют были значительно выше официально установленных. С началом преобразования планового хозяйства в рыночное с января 1992 г. произошел отказ от фиксированных курсов. Первоначально, в 1992-1994 гг., обменный курс рубля был свободно плавающим - при отсутствии каких-либо валютных интервенций со стороны ЦБ РФ. Но 11 октября 1994 г. (лчерный вторник) из-за отказа ЦБ от рублевых интервенций, произошло обвальное падение валютного курса (почти на 1 ООО пунктов), что побудило Централь-ный банк РФ перейти к политике управляемого плавающего валютного курса. Данная политика осуществлялась в конце 1994 г. - первой половине 1995 г. Третий этап в функционировании валютной системы переходной российской экономики начался в июле 1995 г., когда правительство РФ ввело так называемый лвалютный коридор. Этим термином обозначают лмягкую фиксацию валютного курса в виде установления максимальных пределов его колебания. С середины мая 1996 г. валютный коридор стал лнаклонным. Пределы колебания обменного курса рубля постепенно смещались (отражая обесценивание рубля в связи с инфляцией). Однако 17 августа 1998 г. в России разразился финансовый кризис, что побудило правительство РФ отказаться от практики валютного коридора как в его обычной, так и жнаклонной формах. В результате рубль обесценился в 3 раза. По состоянию на конец 1998 г. валютную систему России можно описать как систему луправляемого плавания. Иными словами, произошло возвращение к принципам заключение срочных валютных сделок позволяет избежать курсовых рисков. Если, например, мы хотим купить доллары, которые нам понадобятся через три месяца и будущий курс которых нам не известен, то сегодня мы можем купить их для поставки через три месяца по цене, фиксированной уже сегодня. Однако при этом остаются издержки минимизации курсовых рисков (издержки страхования от валютных рисков) и издержки приобретения информации. Кроме того, срочных рынков для долгосрочных контрактов не существует; эмпирических доказательств того, что плавающие обменные курсы пре-пятствуют международной торговле, не существует. (б) Мы не можем не учитывать опасность значительных колебаний валютного курса, оказывающих сильное влияние на занятость в экспортных отраслях. Врезка 21.1 Валютная система Российской Федерации и конвертируемость рубля (в) И, наконец, существует мнение, что плавающие обменные курсы способствуют инфляции. Этот аргумент справедлив в том смысле, что при плавающих валютных курсах каждая страна может сохранять наиболее приемлемые для нее темпы инфляции (если она принимает порождаемое этим обесценивание функционирования валютной системы, которые претворялись в жизнь в конце 1994 - середине 1995 гг. Следует также отметить, что в результате трансформационного процесса (т. е. перехода от планового хозяйства к рыночному) в целом удалось добиться такой высокой степени валютной конвертируемости, как внутренняя конвертируемость рубля, т. е. возможности неограниченных текущих валютных операций. Однако в сфере валютной политики существует ряд проблем. Несмотря на запрет (действующий с января 1994 г.) на продажу товаров на территории России за иностранную валюту, 1990-е годы характеризовались долларизацией экономики, которая, наряду с быстрым распространением бартера и неплатежей, явилась реакцией на уменьшение коэффициента монетизации (см. врезку 19.5) и одновременное обесценение рубля. Кроме того, по-прежнему сохраняются внешнеторговые (тарифные и количественные) ограничения, а часть экспортной выручки в обязательном порядке должна продаваться на внутреннем валютном рынке. В общем, несмотря на быстрое развитие валютного рынка в 1990-е гг. и реализацию валютообменных операций в начале рыночных реформ, привлекательность рубля как для резидентов, так и (особенно) для нерезидентов остается на низком уровне. По-видимому, главная причина этого - инфляция, сопряженная со спадом производства и инвестиций, а также с общей неопределенностью в хозяйственной жизни РФ: все эти факторы уменьшили и без того низкую привлекательность российских товаров и активов и тем самым обусловили низкий спрос на российскую национальную валюту. В заключение отметим, что в 1998 г. по валютной конвертируемости рубля были нанесены удары в виде введения налога на валютообменные операции и внезапного запрета в августе (того же года) на выдачу банками валютных вкладов предприятиям и частным лицам по их требованию. своей валюты). При фиксированных обменных курсах, наоборот, стимулом к борьбе с инфляцией может стать необходимость финансирования дефицита платежного баланса, возникновение которого неизбежно при инфляции, с ограниченными валютными резервами. Если придерживаться мнения, что страны должны и могут быть лприучены к стабильности цен, то следует отдать приоритет фиксированным валютным курсам (исходя из того, что при фиксированных обменных курсах в разных странах темпы инфляции различны). (г) Фиксированные обменные курсы выполняют интеграционную функцию, побуждая различные страны к координации экономической политики. В силу того, что существует соглашение о фиксации валютных курсов, и в то же время страны придерживаются различных внутриэкономических целей (одна страна стремится к ценовой стабильности, другая - к экономическому росту, сопровождаемому инфляцией, и т. д.), постоянно возникают проблемы платежного баланса. Итак, мы встаем перед выбором между суверенностью национальной экономической политики, с одной стороны, и (вынужденной) рыночной интеграцией - с другой. Фиксированные обменные курсы создают шанс для наилучшей рыночной интеграции, ибо они элиминируют связанные с плавающими обменными курсами издержки неопределенности: издержки защиты от валютных рисков и издержки на приобретение информации. Обратной стороной их использования является отказ от автономной национальной экономической политики. Отказ от национального суверенитета может расцениваться как недостаток сам по себе. Но с экономической точки зрения он является недостатком лишь в том случае, ес'ли затрудняется достижение общеэкономических целей полной занятости и стабильности уровня цен. Мы более подробно исследуем эту проблему на примере фиксированных обменных курсов, сфера действия которых ограничивается отдельным регионом, а именно на примере валютного союза, так как на вопрос о фиксированных или плавающих обменных курсах разумно отвечать не в мировых, а в региональных рамках. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "4. Фиксированные иди плавающие обменные курсы?" |
|
|