Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Управление внешними финансовыми ресурсами лизинговой компании в составе ходинга тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Забурунов, Андрей Витальевич
Место защиты	Москва
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление внешними финансовыми ресурсами лизинговой компании в составе ходинга"

На правах рукописи

ЗАБУРУНОВ АНДРЕЙ ВИТАЛЬЕВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ВНЕШНИМИ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ЛИЗИНГОВОЙ КОМПАНИИ В СОСТАВЕ ХОДИНГА

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2010

004605282

Работа выпонена на кафедре проблем рынка и хозяйственного механизма Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования (ГОУ ВПО) Академия народного хозяйства при Правительстве РФ

Научный руководитель: кандидат экономических наук

Школьная Татьяна Борисовна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Цакаев Ахозур Харонович

Ведущая организация: Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова

Защита состоится л4 июня 2010 года в_часов в зале заседаний

Ученого совета на заседании диссертационного совета Д 504.001.01 по защите докторских и кандидатских диссертаций при ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации по адресу: 119571, Москва, проспект Вернадского, д. 82

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации

Автореферат разослан л30 апреля 2010 г.

Ученый секретарь

Диссертационного совета Д 504.001.01 доктор экономических наук

В.Н. Засько

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. В современных условиях кризиса лизинговый бизнес переживает не самые легкие времена, возникают проблемы с финансированием и вложением капитала. Российская новейшая история уже имеет пример экономического кризиса 1998 года, изучение опыта преодоления финансовых проблем лизинговым бизнесом может помочь выживанию компаниям в нынешний кризисе конечно при учете особенностей последнего. Изменились в сторону ужесточения условия предоставления допонительного финансирования как от банковских структур так и от других кредитных организаций в России и за рубежом. Между тем поправки внесенные в Налоговый Кодекс РФ позволяют реализовывать лизинговые схемы, ориентированные на ускоренное погашение кредитных займов, что в свою очередь дает возможность привлекать краткосрочные заимствования для 100% финансирования лизингового проекта не прибегая к трудно доступным догосрочным и среднесрочным займам.

Научному анализу проблем развития лизинга, исследованию его экономической сущности и видов, разнообразных схем лизинговых операций посвящено немало трудов российских и зарубежных ученых и практиков. Вместе с тем остаются вне поля зрения вопросы, связанные с внешним финансированием лизинга и формами его финансирования, реализацией лизинговых проектов в финансово-промышленных группах.

В качестве информационной и нормативно-правовой базы исследования использовались официальные документы Российской

Федерации, данные центрального банка Российской Федерации, данные государственной статистики, а также соответствующие публикации в научной и периодической печати.

В работе анализируются параметры лизинговой деятельности, наиболее адекватно отражающие специфику рассматриваемых вопросов. Возникающие гипотезы проверялись на конкретных примерах с целью установления типичности, универсальности полученных выводов, возможности их применения в практике, а также соответствия теоретическим положениям.

Для решения поставленных задач в работе использовались такие математико-статистические методы, как методы теории управления, усреднения величин, табличный и модульный методы, моделирования экономических процессов, факторный анализ, а также основные положения общей теории систем.

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертации заключается в теоретическом анализе мировой и Российской практики лизинговых операций, изучении источников внешнего финансирования и выработке рекомендаций по их управлению в условиях кризиса 2008-2009 года. Поставленная цель определила следующие задачи.

Х раскрыть содержание лизинговых операций как формы кредита в их развитии в зависимости от экономической ситуации;

Х Рассмотреть методики в оценке инвестиционных проектов и их применимость в лизинговой и в банковской деятельности.

Х Проанализировать изменения в законодательных актах РФ касающихся его лизинговых операций и оценить их влияние на деятельность лизинговых компаний

Х смоделировать различные варианты финансирования лизинговых операций, используя такие источники как краткосрочные и среднесрочные заимствования, а так же авансы.

Х разработать рекомендации управления лизинговой компании в части формирования портфеля заимствований

Предметом исследования являются особенности движения денежных средств лизингодателя и лизингополучателя.

В качестве объекта исследования выступают отношения между кредиторами и дебиторами лизингополучателя при формировании портфеля лизинговых сделок и портфеля заимствований.

Научная новизна исследования заключается в разработке подходов к оценке инвестиционных проектов с точки зрения всех участников лизинговой операции и формировании рекомендаций по выбору и привлечению внешнего финансирования, а так же выбора метода погашения кредиторской задоженности.

Автором получены следующие конкретные результаты, обладающие научной новизной:

1. В работе показано, что в современных условиях лизинговые компании могут рассчитывать на кратко- и в меньшей степени среднесрочные займы, в том числе иностранные, и на финансирование за счет собственных средств и авансовых платежей, что в свою очередь требует от лизинговой компании разработки новых схем лизинговых сделок с уменьшенной длительностью лизинговых операций и с ускоренным погашением основного дога заимствований.

2. Представлена оценка механизмов ускоренного погашения кредиторской задоженности лизинговой компанией в РФ за счет

лизинговых платежей по контрактам при использовании схем постановки имущества на баланс лизингополучателя и лизингодателя с применением линейного и нелинейного метода амортизации в контексте мирового финансового кризиса и с учетом изменений в Налоговом Кодексе Российской Федерации.

3. Определены основные причины, препятствующие привлечению дешевых денежных средств для лизинговой компании в период экономического кризиса: высокие экономические риски; падение совокупного спроса на производимые товары и услуги; отсутствие ликвидности на финансовых рынках, что ведет к сокращению выдаваемых займов. Предложена наиболее оптимальная схема управления рисками лизингового предприятия в составе ходинга, заключающаяся в работе с партнерами или клиентами, чьи финансовые потоки ходинг может эффективно отслеживать и существенно на них влиять.

4. Представлены модели организации движения денежных потоков между займодателями, лизингодателями и лизингополучателями при оформлении оборудования на балансе лизингополучателя при линейном и нелинейном начислении амортизационных отчислений для погашения среднесрочного займа.

5. Предложены варианты использования краткосрочного и среднесрочного заемного иностранного капитала для внешнего финансировании лизинговых операций с учетом применения методов ускоренного погашения дога за счет амортизационных отчислений лизингополучателем, а также авансовых отчислений в качестве источника финансирования отдельных лизинговых сделок.

Практическая значимость и апробация результатов исследования Результаты исследования могут быть использованы для дальнейшего развития подходов совершенствования системы противодействия легализации доходов, получаемых преступным путём, и финансирования терроризма, как в масштабах Российской Федерации, так и в общемировом масштабе.

Подходы и эмпирические результаты выпоненного исследования, положения и выводы работы активно используются в работе Департамента финансового мониторинга и валютного контроля Банка России.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ.

В данном диссертационном исследовании использовася проблемный подход.

Первая группа вопросов связана с определением лизинга его форм и видов, а так же типов компаний занимающихся лизинговой деятельностью, и анализ их источников финансирования с учетом влияния финансового кризиса 2008-2009 гг.

В западных странах и в России рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции

Типы лизинговых компаний

По итогам 2008 года сумма новых сделок по лизинговым операциям снизилась на 26,5 % по сравнению с 2007 годом. Сокращение объема

лизинговых сделок составило 9,4 мрд. дол. - с 35,4 мрд. дол. в 2007 году до 26 мрд. дол. в 2008-м.1

Всех субъектов - юридических лиц, занимающихся лизинговой деятельностью в России, в зависимости от структуры собственности, можно разделить на несколько типов:

1) Независимые лизинговые компании;

2) Лизинговые компании, аффилированные с банками (принадлежащие банкам);

3) Кэптивные лизинговые компании (дочерние структуры крупных ходингов и финансово-промышленных групп);

4) Государственные лизинговые компании.

Происхождение лизинговых компаний во многом определяет их основные бизнес-задачи, стратегию и тактику поведения на рынке.

Что касается происхождения источников капитала лизинговых компаний, то, согласно исследованию, проведенному Российской ассоциацией лизинговых компаний (Ссыка на домен более не работает)2 по итогам 2008 года, российский капитал в структуре финансирования деятельности лизинговых компаний составляет 81,4%, иностранный капитал - 9%. Доля компаний, которые являются филиалами иностранных лизинговых компаний, - около 9,6%.

В рамках исследования, проведенного Российской ассоциацией лизинговых компаний (Ссыка на домен более не работает)3 по итогам 2008 года,

' С учетом НДС (по материалам исследования "Обзор рынка лизинга, 2008",

Ссыка на домен более не работаетdocs/rating/rating2008.pdf)

2 По материалам исследования "Обзор рынка лизинга, 2008",

Ссыка на домен более не работаетdocs/rating/rating2008.pdf

1 По материалам исследования "Обзор рынка лизинга, 2008",

Ссыка на домен более не работаетdocs/rating/rating2008.pdf

была найдена структура финансирования лизинговой компании (см. рис.

Российские банки

о Авансовые платежи о Зарубежные банки

Прочие источники

Собственные средства

Рисунок 1. Структура финансирования лизинговых операций.

Источник: Российская ассоциация лизинговых компаний.

Большую часть финансовых ресурсов российской лизинговой компании -это кредиты российских банков (на их долю приходится порядка 55% финансирования деятельности лизинговой компании), заемные средства зарубежных банков составляют 8%. Значительную часть в структуре капитала составляют авансовые платежи (порядка 19% на конец 2008 года). Собственные средства составляют лишь 7% в структуре финансирования деятельности лизинговой компании. На прочие источники финансирования приходится 11%.

4 В рамках проекта было проведено анкетирование 86 лизинговых компаний, на долю которых приходится не менее 60% российского лизингового рынка.

На данный момент у лизинговых компаний появились серьезные сложности с банковским финансированием, так как ставки кредитования, в рублях снизившиеся после 2006-2007 годах до 14% годовых подскочили до 24% в 2009 и кредитование преимущественно краткосрочное. Но к этому добивалось падение спроса, что привело к резкому падению продаж во многих секторах экономике. Банки просто перестали выдавать кредиты, опасаясь допонительных рисков и проблем с возможной реализацией оборудования.

В 2008 году произошло серьезное изменение структуры портфеля фондирования лизинговых сделок:

1) Снижение доли догосрочных кредитов в сдеках с 59,6% в 2007 году до 58,7% в 2008

2) Падение относительно 2007 года доли краткосрочных кредитов в 2,16 раза в 2008 году с 14,7% до 6,8%.

3) Снижение в 2008 году в 1,7 раза доли займов юридических лиц (6,3% против 3,7 %) относительно 2007 года

4) Снижение доли займов у физ. лиц с 1,2% до 0,2%

5) Снижение доли вексельных займов - 1,7% против 3,8%

6) Незначительный рост доли собственных средств с 9,6% до 10,4%

7) Почти трехкратный рост доли облигационных займов с 1,9% до 5,4%

8) Почти четырех кратный рост прочих источников финансирования, в том числе и авансовых платежей (13,1% против 3,2%)

Вторая группа вопросов, которая исследована в диссертации, связана выявлением групп компаний, которые пострадали наименьшим образом в условиях кризиса и имеют потребность в обновлении своих основных фондов с целью получения определенных конкурентных преимуществ. Определено, что относительно хорошо пережили средние по размерности компании, которые сумели не потерять объем производства и продаж за счет увеличения клиентской базы. Однако данные компании так же жестко конкурируют из-за сузившегося рынка, борясь за клиентов друг с другом, или забирая часть клиентов компаний, специализирующихся на более дорогом сегменте рынка.

Было решено рассмотреть вариант создания ходинга на основе мясоперерабатывающей компании и аффилированной лизинговой компанией с целью финансирования поставки на основе лизинговой схемы оборудования за счет краткосрочного кредитования.

Так же были рассмотрены основные подходы к оценке и управлению инвестиционными рисками компании. Изучение данной проблематики

а) Дает возможность не только оценить затраты на оценку финансовых показателей потенциального лизингополучателя с применением различных подходов (Затратный подход, Сравнительный подход, Доходный подход)

б)но и дает возможность разработать стратегию работы аффилированной лизинговой компании по проектам не относящимся к ходингу.

Деятельность компании может быть оценена инвестором тремя способами:

Х Способ, используемый кредитными учреждениями, основывается на стандартных методах оценки финансово-хозяйственной деятельности

организации. Но помимо заемщика оценивается финансовое состояние лизингополучателя.

Х Второй способ базируется на утверждении, что оценка финансовых показателей требуется так же учитывать сегментам рынка, в которых они работают. Так как очевидно, что сравнение эффективности работы лизинговой компании, специализирующейся по лизингу автомобилей и по лизингу самолетов, изначально искажает действительность, то предлагается ранжировать компании по следующим характеристикам

a. По зависимости лизинговой компании от источника финансирования:

ь - лизинговая компания, созданная при банке; п. - лизинговая компания, созданная при поставщике; 11. - рыночная лизинговая компания.

b. По территориальному признаку:

. -локальная; и. -региональная; ш. -международная.

c. В зависимости от специализации по объектам лизинга:

ь - транспортные средства;

и. -оборудование;

ш. - недвижимость; у. - смешанная.

В условиях кризиса перед компанией определены следующие цели:

а) Организация поставок оборудования для ходинга требованию по более выгодным условиям, нежели среднерыночные.

б) Минимизация затрат сопутствующих деятельности лизинговой компании

в) Организация максимально безопасных сделок с остальными потенциальными лизингополучателями

После обзора возможных вариантов было предложено следующее:

1) В соответствии с целью минимизации затрат, работать по лизинговым сдекам только с теми партнерами, чьи финансовые потоки существенным образом зависят или контролируются материнской компанией ходинга. Что поможет сэкономить в первое время на найме допонительных специалистов специализирующихся на оценке рисков и сотрудников по возврату догов.

2) Для сделок с материнской компанией использовать возможностиданной компании привлекать внешнее финансирование российских и иностранных банков.

Третьей группой вопросов, рассмотрена проблема стоимости привлечения требуемых средств финансирования лизингового проекта зарубежных инвесторов, а так же моделирование расчетов погашения различных видов заимствований при использования тех или иных схем лизинговых операций.

Таблица 1.

Формы зарубежных среднесрочных источников финансирования.

Название инструмента Инвест. Банк-ие кредиты ЕСА- финансирование Credit Linked Notes (CLN) Вексельный заем

Минимальная сумма Не установлена Экв.5 мн дол. США Экв. 20 мн дол. США Экв. 5 мн дол. США

Оптимальная сумма Не установлена Отэкв. 10 мн дол. США Экв. 50 мн дол. США Экв. 15 мн дол. США

Валюта RUR/USD/EUR USD/EUR USD/EUR RUR

Средний срок привлечения (дюрация) в годах 2-10 3-10 1-3 1-3

Ставка % годовых (может варьироваться в зависимости от кредитного рейтинга заемщика и ситуации на рынке капиталов) От 10% Базовая ставка + 1,5% Базовая ставка +3% 15%

Комиссия за организацию кредита 0,1-0,5% До 0,5% До 0,5% До 1%

Кредитор 1 1 Нет ограничений Нет ограничений

Залог внеоборотных активов + - - -

Залог акций - - - -

Услуги организатора - + + +

Услуги андеррайтера - - + +

Услуги юридического консультанта - + + +

Услуги консультанта по составлению и сопровождению регистрации проспекта эмиссии +

Услуги депозитария - - - +

Услуги платежного агента - - + +

Услуги РК, работа со СМИ и инвесторами - - + +

Наличие оферты - - - Желательно

Возможность досрочного погашения + + - -

Раскрытие информации (требования ФСФР, др. надзорных органов) + Желательно +

МСФО (ГААП) -отчетность, аудит - + Желательно -

Контроль за использованием + + - -

Уровень ликвидности на рынке капиталов Мин. Мин. Средний Макс.

При рассмотрении вариантов среднесрочного финансирования были выделены возможные источники, а так же условия обязательные для предоставления займа.

При моделировании различных вариантов погашения займов. В качестве основного был принят, что компании не удалось привлечь инвестиционный западный кредит сроком более 1 года. Но тем не менее есть возможность привлечения краткосрочного сроком около года. В качестве допонительного финансирования рассматривались варианты с использованием краткосрочного более дорогого кредита в российском банке, а так же использование авансовых платежей в качестве самостоятельного источника финансирования. Общие начальные условия указаны в таблице 2.

Таблица 2.

Начальные условия при модели погашения краткосрочного займа.

СУММА КРЕДИТА $1 000 000,00

ПРОЦЕНТНА СТАВКА КРЕДИТА 10%

СТОИМОСТЬ ОБОРУДОВАНИЯ $1 000 000,00

ПРЕДОПЛАТА 20% 300000

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА ЛИЗИНГОВАЯ 20%

СПОСОБ ПОГАШЕНИЯ

СРОК ПОГАШЕНИЯ КРЕДИТА МЕСЯЦ 12

АМОРТИЗАЦИОННАЯ ГРУППА 4

НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ 20%

НАЛОГ НА ИМУЩЕСТВО 2,20%

КОЭФИЦИЕНТ УСКОРЕННОЙ АМОРТИЗАЦИИ 3,00%

СРОК ДОГОВОРА (мес.) 29 28

Итогом моделирования стали четыре варианта лизингового проекта при схеме учета оборудования на балансе лизингополучателя, при анализе которых были выявлены наиболее чувствительные границы изменения основных параметров, таких как ставки по кредитам, лизинговые ставки,

величина аванса, и размер кредита относительно стоимости оборудования. А так же смоделированные графики движения денежных средств с учетом дисконтирования. Как и предполагалась на начальном этапе за счет ускоренных амортизационных отчислений и аванса размер денежных поступлений от сдеки серьезно превышал размер платежей по займу. Однако к концу срока кредитования компании не хватает собственного дохода и ей приходится дважды обращаться к более дорогому займу.

Наиболее доходным при прочих равных условиях стал вариант использования нелинейных лизинговых платежей и использования возможности досрочного погашения основного дога по займу.

Исходя из полученных результатов был сделан вывод что данный вариант подходит для лизинговых компаний в составе ходинга или для клиентов с которыми у компании длительные и доверительные отношения, то есть наиболее важными клиентами. Результаты второго варианта моделирования следующие: Лизинговая ставка=20% Чистый доход К=$115 596,77 Доход в %=5,98% Стоимость контракта=$1 193 333,33 Ставка удорожания=8,00% Удорожание за весь период=19,33% Стоимость для П включая 8экон$980 920,00 Стоимость для П дисконтированная=$1 079 871,05 Бэкон дисконтированная=$238 666,67 Стоимость -Бэкон дисконтированные=$841 204,38 Срок привлечения второго займа= 1 месяц

РИС 2. График дисконтированных поступлений и выплат К по лизинговой сдеке.

$250000,00

$200000,00 1

$150000,00 V

$100000,00

$50000,00

$0,00 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30

-ДИСКОНТИРОВАНЫЙ ДОХОД -ДИСКОНТИРОВАННЫЙ УБЫТОК

В заключении приведены основные выводы выпоненного исследования и обоснованы предложения по управлению внешним финансированием в России.

3. ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

01. Забурунов A.B. Источники финансирования лизинговых организаций.// Журнал Российское предпринимательство, 09.2009 - 0,5 п.л.

02. Забурунов A.B. Участники рынка лизинга в России и финансирование лизинговой деятельности// Журнал ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ 2009, № 11 - 0,5 пл.

03. Забурунов A.B. Особенности финансирования лизинговых организаций на современном этапе// Журнал Laissez faire (Свободное предпринимательство). Статья от 28.09.2009 г. Ссыка на домен более не работает 0,5 пл.

04. Забурунов A.B. Проблемы финансирования лизинговых компаний Журнал ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ № 59 2009 г. - 0,5 п.л.

Формат 60x90/16. Заказ 904. Тираж 100 экз.

Печать офсетная. Бумага для множительных аппаратов.

Отпечатано в ООО "ФЭД+", Москва, ул. Кедрова, д. 15

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Забурунов, Андрей Витальевич

Введение.

Глава 1. Лизинг как форма кредита.

1.1 История возникновения лизинга. Типы лизинга. Правовое определение лизинга в РФ. Новшества 2009 года в правилах начисления амортизации.

1.2 Типы лизинговых компаний и их источники финансирования.

Глава 2. Исследование рисков лизинговой компании.

2.1 Лизинговая компания: структура предприятия. Источники финансирования.

Формирование списка доступных источников финансирования.

2.2 Оценка рисков, формулирование стратегии работы лизинговой компании.

Глава 3. Оптимизация портфеля заимствований с использований различных форм внешнего финансирования.

3.1 Построение модели финансирования для лизинговой сдеки с использованием краткосрочного кредитования с учетом оборудования на балансе лизингодателя.

3.2 Построение модели финансирования для лизинговой сдеки с использованием краткосрочного кредитования с учетом оборудования на балансе лизингодателя.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление внешними финансовыми ресурсами лизинговой компании в составе ходинга"

В течение последних десятилетий популярность лизинга резко возросла; вместо того, чтобы занимать деньги для покупки, компьютера, реактора или спутника компания может взять его в лизинг. Лизинг в качестве средства обновления основных фондов используют многие предприятия: авиа- и железнодорожные компании, отели, различные магазины и даже предприятия коммунальных услуг обратились к лизингу, т. к. для них все труднее становится брать деньги в кредит. В последние годы в России лизинг развивася высокими темпами. Совершенствовалась законодательная база, расширяся перечень услуг. Расширение масштабов лизинга может выступить катализатором развития реального сектора нашей экономики, будет способствовать более эффективной логистизации хозяйствования, даст допонительный импульс развитию рыночных отношений и обеспечит рост ВВП.

Между тем в наступивший период кризиса лизинговый бизнес переживает не самые легкие времена, возникают проблемы с финансированием и так же вложением капитала. Российская новейшая история уже имеет пример экономического кризиса 1998 года, изучение опыта преодоление финансовых проблем лизинговым бизнесом может помочь выживанию компаниям в нынешний кризисе конечно при учете особенностей последнего. Изучая проблемы лизинга, предлагается, обобщив мировой и российский опыт, детально рассмотреть проблему внешнего финансирования предприятий. В целом актуальность исследования состоит в том, что:

-с внесением изменения в налоговый кодекс в 2009 году требуется уточнить понятия и методики расчетов амортизационных отчислений в лизинговых операциях.

- с наступлением финансового кризиса в 2008 году объем лизинговых сделок серьезно снизися, это в свою очередь требует от лизинговых компаний не только переоценки политики сдачи основных фондов в лизинг, но и требует более аккуратного управления портфелем заимствований.

-изношенность оборудования большинства российских предприятий на начало 2008г.достигла 51,1% и существует опасность массового выбытия основных средств, что требует их быстрого обновления. [99]

- рост инвестиций в Россию в 2008 году прекратися с началом экономического кризиса, а резко снизились затраты на приобретение лизингового оборудования. Между тем одним из реальных средств обновления обветшавших основных фондов российских предприятий является приобретение современного зарубежного оборудования с использованием лизинга

-отсутствие возможности привлечь внешнее финансирование не дает возможность лизинговым осуществлять свою деятельность, а высокие экономические риски могут привести многие лизинговые компании к банкротству, что требует поиска новых схем финансировании и организации новых структур.

Изучая проблему, следует уделить внимание общим понятиям лизинга. Вообще понятие "лизинг" следует трактовать шире, чем термин "финансирование аренды", "кредит - аренда" или "операции по финансированию аренды". Такой подход обусловлен точным переводом английского слова "lease" как аренда. Получается, что под термином "лизинг" может пониматься не только финансовая аренда, но и другие арендные отношения.

В настоящее время появилось большое количество субъектов лизинга, увеличилось многообразие различных схем отношений между лизинговыми компаниями, лизингополучателями, поставщиками машин и оборудования, банковскими структурами, страховыми компаниями и другими участниками лизинговых сделок

На данный момент достаточно хорошо изучены такие аспекты лизинга как договорно-правовые нормы и финансовые аспекты. Но есть еще широкий круг проблем, которые не очень проработаны. Это касается проблем формирования финансирования операций в условиях экономической нестабильности, формирование условий благоприятных для лизинга и использования его возможностей для оптимизации бизнеса, использование внешнеэкономических механизмов заимствований при международных торговых операциях, рационализации систем управления товародвижением и минимизации рисков лизинговых операций. Возможность оптимизаций процессов или поиск новых вариантов для решения данных проблем обусловили выбор цели и задачи исследования

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертации заключается в теоретическом анализе мировой и российской практики лизинговых операций, изучении источников внешнего финансирования и выработке рекомендаций по их управлению в условиях кризиса 2008-2009 года. Поставленная цель определила следующие задачи.

Х раскрыть содержание лизинговых операций как формы кредита в их развитии в зависимости от экономической ситуации;

Х Рассмотреть методики оценки инвестиционных проектов и их применимость в лизинговой и в банковской деятельности

Х Проанализировать изменения в законодательных актах РФ касающихся лизинговых операций и оценить их влияние на деятельность лизинговых компаний

Х смоделировать различные варианты финансирования лизинговых операций, используя такие источники как краткосрочные и среднесрочные заимствования, а так же авансы.

Х разработать рекомендации управления лизинговой компании в части формирования портфеля заимствований

Предметом исследования являются особенности движения денежных средств лизингодателя и лизингополучателя.

В качестве объекта исследования выступают отношения между кредиторами и дебиторами лизингодателя при формировании портфеля лизинговых сделок и портфеля заимствований

Научная новизна диссертационного исследования определяется следующими результатами:

1. В работе показано, что в современных условиях лизинговые компании могут рассчитывать на кратко- и в меньшей степени среднесрочные займы, в том числе иностранные, и на финансирование за счет собственных средств и авансовых платежей, что в свою очередь требует от лизинговой компании разработки новых схем лизинговых сделок с уменьшенной длительностью лизинговых операций и с ускоренным погашением основного дога заимствований.

2. Представлена оценка механизмов ускоренного погашения кредиторской задоженности лизинговой компанией в РФ за счет лизинговых платежей по контрактам при использовании схем постановки имущества на баланс лизингополучателя и лизингодателя с применением линейного и нелинейного метода амортизации в контексте мирового финансового кризиса и с учетом изменений в Налоговом Кодексе Российской Федерации.

3. Определены основные причины, препятствующие привлечению дешевых денежных средств для лизинговой компании в период экономического кризиса: высокие экономические риски; падение совокупного спроса на производимые товары и услуги; отсутствие ликвидности на финансовых рынках, что ведет к сокращению выдаваемых займов. Предложена наиболее оптимальная схема управления рисками лизингового предприятия в составе ходинга, заключающаяся в работе с партнерами или клиентами, чьи финансовые потоки ходинг может эффективно отслеживать и существенно на них влиять.

4. Представлены модели организации движения денежных потоков между займодателями, лизингодателями и лизингополучателями при оформлении оборудования на балансе лизингополучателя при линейном и нелинейном начислении амортизационных отчислений для погашения среднесрочного займа.

5. Предложены варианты использования краткосрочного и среднесрочного заемного иностранного капитала для внешнего финансировании лизинговых операций с учетом применения методов ускоренного погашения дога за счет амортизационных отчислений лизингополучателем, а также авансовых отчислений в качестве источника финансирования отдельных лизинговых сделок.

Степень научной разработанности темы. Лизинг как форма кредитования инвестиционных проектов практически не являся до последнего времени предметом специального научного исследования. В зарубежной экономической литературе отдельные разработки об операциях лизинга начали появляться с середины 60-х годов прошлого века. Наиболее значимых научных результатов достигли зарубежные исследователи П. Базу, 3. Боди, Р. Брейли, Г. Гаевски, П. Герстнер, Л. Зингалес, М. Кантильо, С. Майерс, Т. Маркович, М. Мертон, М. Милер, П. Пихлер, Д. Райт, Р. Райан, Д. Риггл, Д. Штайн, У. Шарп, Р. Шульц.

Из некоторых российских авторов, рассматривающих лизинг как особый вид кредитных отношений, нужно отметить учёных, среди которых В.Д. Газ-ман, Л.И. Гехт, Ю.Е. Гладков, В.А. Горемыкин, А.А. Иванов, Е.В. Кабатова, М.И. Лещенко, М.Н. Симонова, Л.Д. Прилуцкий, Ю.С. Харитонова, B.C. Штерн.

Научному анализу проблем развития лизинга, исследованию его экономической сущности и видов, разнообразных схем лизинговых операций посвящено немало трудов российских и зарубежных ученых и практиков. Вместе с тем остаются вне поля зрения вопросы, связанные с внешним финансированием лизинга и формами его финансирования, реализацией лизинговых проектов в финансово-промышленных группах

В качестве информационной и нормативно-правовой базы исследования использовались официальные документы Российской Федерации, данные центрального банка Российской Федерации, данные государственной статистики, а также соответствующие публикации в научной и периодической печати.

В работе анализируются параметры лизинговой деятельности, наиболее адекватно отражающие специфику рассматриваемых вопросов. Возникающие гипотезы проверялись на конкретных примерах с целью установления типичности, универсальности полученных выводов, возможности их применения в практике, а также соответствия теоретическим положениям.

Для решения поставленных задач в работе использовались такие математико-статистические методы, как методы теории управления, усреднения величин, табличный и модульный методы, моделирования экономических процессов, факторный анализ, а также основные положения общей теории систем.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Забурунов, Андрей Витальевич

Выводы: Рассмотрев существующие методики управления рисками, можно сделать вывод, что для разработки стратегии управлением рисками для лизинговой компании требуются привлечь дорогих и высококлассных специалистов с одной стороны, с другой стороны перспектива развития лизинговых сделок вне сферы деятельности ходинга является рисковой и неопределенной.

Риски ведения лизинговой деятельности внутри ходинга не выше чем риски неплатежей по кредитным выплатам материнской компанией. А учитывая, что за счет предполагаемых налоговых преференций финансовая нагрузка на материнскую компанию будет меньше чем, при привлечении просто кредитных заимствований для операционной деятельности, то риски обновления основных фондов, таким образом, будут еще ниже.

Так как у лизинговой компании нет отлаженной системы управления рисками, то деятельность этой компании ограничена возможностями ходинга проконтролировать финансовое состояние лизингополучателей, а так же возможностями влиять их на финансовые потоки. Тем самым, получается, что наиболее предпочтительными клиентами лизинговой компании будут партнеры ходинга по его основной деятельности.

Предложенная схема предлагающая лизинговую компанию сделать частью ходинга (рис. 2.1), будет способствовать не только избеганию некоторых рисков, и сокращению затрат на их управление но и будет способствовать допонительному привлечению внешних финансовых ресурсов со стороны банков. Так же данная схема даст возможность привлекать кратко pi среднесрочные займы со стороны иностранных банков.

Глава 3. Оптимизация портфеля заимствований с использований различных форм внешнего финансирования

3.1 Построение модели финансирования для лизинговой сдеки с использованием краткосрочного кредитования с учетом оборудования на балансе лизингодателя

После того, как лизинговая компания была создана в структуре ходинга, определены доступные финансовые ресурсы и выявлены риски, компания может начинать свою деятельность. Первые сдеки, наиболее вероятно, будут проводиться внутри ходинга, хотя поставка оборудования может быть организованна и партнерам (клиентам) финансово-промышленной группы. Схема такой сдеки представлена на схеме ниже (рис. 3.1).

Сдача в аренду оборудования может быть с точки зрения постановки имущества на баланс может быть реализована двумя вариантами:

- с постановкой имущества на учет на балансе лизингополучателя;

- с постановкой имущества на баланс лизингодателя;

В данном разделе будет рассмотрен случай с постановкой имущества на балансе лизингополучателя при использовании краткосрочного кредита сроком на один год и кредитной линия сроком несколько месяцев для погашения недостатка операционных средств. Изменяя такие условия как начисление амортизации различное и условия платежей по лизинговой сдеке получаем четыре варианты сдеки:

Х Начисление амортизации нелинейным способом. Выплата аренды и основного дого за счет амортизационных отчислений. Досрочное погашение основного дога запрещается условиями сдеки;

Х Начисление амортизации нелинейным способом. Выплата аренды и основного дого за счет амортизационных отчислений. Предусмотрена возможность досрочного погашения основного дога;

Х Начисление амортизации линейным способом. Выплата аренды и основного дого за счет амортизационных отчислений. Досрочное погашение основного дога запрещается условиями сдеки;

Х Начисление амортизации линейным способом. Выплата аренды и основного дого за счет амортизационных отчислений. Предусмотрена возможность досрочного погашения основного дога.

Так же можно рассчитать два варианта сделок с использованием в качестве источников финансирования авансовых платежей

Рис. 3.1. Схема организации движения денежных средств Расчетная часть модели денежных потоках находится в прилагаемом к диссертации файле расчеты.х1Б

Программный продукт работает по следующему агоритму:

1. Введение исходных данных (% ставки по кредитам, % ставки по лизингу, стоимость оборудования, размер предоплаты в %)

2. Расчет амортизационных платежей

3. Расчет налоговых выплат

4. Расчет поступлений от лизингополучателя

5. Расчет кредитных платежей

6. Расчет выходных параметров( доходность, рентабельность, расчет длительности привлечения второго займа,

Предположим, что лизинговая компания под гарантии материнской компании сумела получить краткосрочный кредит на покупку оборудования от европейского банка в размере стоимости оборудования. Так же покупателем был переведен авансовый платеж для лизинговой компании в размере 20%. Оборудование сдается на срок 28 месяцев .

Стоимость оборудование пусть будет 1 мн. доларов. Ставка европейского банк равна 10% годовых простая. Срок 1 год. Проценты начисляются ежемесячно на оставшуюся часть дога.

Так же лизинговая компания может в любой момент привлечь краткосрочный займ от российского банка под 20% годовых в виде кредитной линии. Лизинговая процентная ставка равна 20%.

Заключение

В настоящее время имеются явные признаки улучшения экономической ситуации как в России так и в западных странах. Антикризисные меры, предпринятые правительствами по всему миру, позволили влить огромное количество финансовых средств в мировую экономику. Однако многие экономисты считают, что данный подъем является кратковременным и впереди, после окончания государственных программ по поддержке экономик стран по всему миру, нас ожидает новый виток кризиса.

На данный момент можно выделить следующие факторы, определяющие перспективу лизинговых операций для экономики России:

Х Привлечение на условиях лизинга высокотехнологичной, наукоемкой продукции, что повысит эффективность производств использующих ее. Это позволит в дальнейшем изменить приоритетное направление вложения иностранных инвестиций из сырьевых в высоконаучные отрасли инвестиционного комплекса, создающие базу для экономического развития

Х Возможность использования более дешевых денежных ресурсов зарубежных финансово-кредитных учреждений стран, заинтересованных в расширении экспорта в Россию

Х Приобретение дорогостоящего иностранного оборудования. Российские потребители современной техники не в состояние его оплатить за счет собственных средств

Х соглашение Росси с рядом зарубежных стран о неприменении двойного налогообложения

Можно сделать вывод, что при грамотном контроле стимулирование развития лизинговых операций в России поможет в достижение основных целей макроэкономической политикЬ:

4) достижение высокого уровня выпуска экономики страны и способствование росту экономики,

5) достижении высокой занятости при низком уровне вынужденной безработицы

6) достижения стабильности уровня цен

С точки зрения возможности привлечения внешнего финансирования лизинговые компании в условиях финансового кризиса могут рассчитывать в основном только на краткосрочное финансирование. При этом компании, не являющиеся аффинированными с банками или с финансово-промышленными группами компаниями кране ограничены в вопросах привлечения допонительного кредитования.

На возможность привлечение допонительного финансирования могут рассчитывать те лизинговые компании, которые войдут в состав не крупных ходингов имеющих устойчивые финансовые показатели и стабильный спрос на свою продукцию, сохранившие объем производства или продаж за счет расширения клиентской базы. В таких структурах лизинговые компании будут способствовать обновлению основных фондов, что приведет к снижению производственных затрат.

В такой структуре лизинговые компании могут работать с многочисленными постоянными партнерами ходингов, снижая тем самым вероятность неплатежей по лизинговым сдекам.

Так как перспектива развития лизинговых сделок вне сферы деятельности ходинга в условиях экономического кризиса является рисковой, работая с партнерами ходинга и самим ходингом лизинговая компания может существенно снизить затраты на управление рисками и неопределенной же лизинговые компании смогут избежать затрат связанных с привлечением высококлассных специалистов с одной стороны, с другой стороны.

Проведенное диссертационное исследование позволило сделать следующие выводы.

1. В условиях мирового экономического кризиса отсутствие доступа к дешевому среднесрочному и догосрочному финансированию с одной стороны не позволяет лизинговым компаниям способствовать дешевому обновлению основных фондов российских компаний. С другой стороны стандартные подходы к проведению лизинговых операций не являются надежными для лизинговой компании.

2 Компании, которые сумели сохранить объемы сбыта за счет расширения клиентской базы, могут образовывать ходинги, включающие лизинговые компании для более дешевого обновления своих основных фондов и получения допонительных конкурентных преимуществ.

Стратегия работы таких малых, лизинговых компаний, заключающаяся в работе с материнской компанией и ее основными клиентами позволит привлекать внешнее финансирование и лучше управлять рисками.

3. Осуществление операционной деятельности лизинговыми компаниями при наличии краткосрочного дешевого зарубежного финансирования, допоненного более дорогим российским, - возможно при организации выплат по лизинговым сдекам за счет амортизационных отчислений.

4. Моделирование показало, что при финансировании лизинговых операций за счет краткосрочных финансовых заимствований более выгодна для лизингополучателя схема учета имущества на балансе лизингополучателя.

5. Компании в составе промышленного ходинга может легче и дешевле привлекать внешнее финансирование, и нести меньшие затраты на управлении рисками при условии, если компания ведет деятельность с партнерами клиентами ходинга.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Забурунов, Андрей Витальевич, Москва

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации Часть. 1. - от 30.11.1994

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.963. № 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.95).

3. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) ст.665. Договор финансовой аренды

4. Федеральный закон от 14.10.98№ 164-ФЗ о лизинге (принят ГД РФ 11.09.98).

5. Закон РСФСР от 04.07.91 № 1545-1 об иностранных инвестициях в7. РСФСР.

6. Федеральный закон от 05.08.2000 № 1189. Налоговый Кодекс Российской Федерации ст. 259, п. 3

7. Ю.Налоговый Кодекс Российской Федерации ст. 259, п. 111 .Налоговый Кодекс Российской Федерации ст. 259.2 п. 13

8. Налоговый Кодекс Российской Федерации ст. 259 п.7

9. Постановление Правительства РФ от 26.02.02 № 167 об утверждении положения о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации.

10. Постановление Правительства РФ от 27.06.03 № 752 о государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации.

11. Постановление Правительства РФ от 13.10.02 № 1016 о комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации.

12. Постановление Правительства РФ от 29.06.95 № 633 о развитии лизинга в инвестиционной деятельности (вместе с временным положением о лизинге).

13. Постановление Правительства РФ от 08.02.99 № 123 о федеральной программе развития экспорта.

14. Постановление Правительства РФ от 21.07.97 № 915 о мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2002 годы.

15. Приказ Минэкономики РФ от 20.06.99 № 424 об организации работы в Минэкономики России по лицензированию лизинговой деятельности в Российской Федерации.

16. Приказ Минфина РФ от 17.02.97 № 15 об отражении в бухгатерском учете операций по договору лизинга.

17. Письмо Госкомстата РФ от 13.03.96 № 24-1-21/483 об отражении затрат на приобретение лизингового оборудования.

18. Примерный договор о финансовом лизинге движимого имущества с поной амортизацией (принят Минэкономики РФ 29.12.95).

19. Абакин Л.И. Интересы России, ее экономическая безопасность, бегство капитала и новый шанс// Труды вольного экономического общества России, М., Экономика, 2008, т.42418. Абакин Л.И. Стратегия: выбор курса. Ч М., Институт экономики РАН, 2009.

20. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. М.: АКДИ "Экономика и жизнь",2008.

21. Аспекты лизинга: бухгатерский, валютный и инвестиционный. М.: Ист Сервис, 2008.

22. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2008.

23. Батус П., Майджер Б. Школа европейского лизинга //Лизинг-ревю, 2008, май, № 1.

24. Баркан Д.И. Управление фирмой в условиях рынка: Маркетинг ключ к успеху. -Л.: Аквилон, 2007.

25. Баскин А.И., Варданян Г.И. Экономика, снабжение предприятий сегодня и завтра. М.: Экономика, 2007.

26. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: ЮНИТИ, 2006.

27. Бочаров В. Финансово-кредитные методы регулирования риска инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2006.

28. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право, кн. 2. Договоры о передаче имущества. М.; "Статут", 2009.

29. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг, как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М.; "Дека",2006

30. Вавилов Ю.Я. Государственный кредит: Прошлое и настоящее. -М.: Финансы и статистика, 1992.

31. Васильев Н. М. Лизинг: организация, нормативно правовая основа, развитие. М. Изд-во Дека, 2007

32. Взаимодействие малого и крупного бизнеса// Информационно-аналитический сборник. IV Всероссийская конференция представителей малых предприятий. Институт предпринимательства и инвестиций, М., 2008.

33. Власов В.В. Япония. Производственная инфраструктура. М.: Наука,2007.

34. Вовк И.И., Рачков В.А. Основные формы внешнеэкономической деятельности предприятий и организаций. СПб: ДНТП, 2005.

35. Вокова Н. Международный финансовый лизинг //Экономика и жизнь,2008, №20.4134. Воронов К.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов //Финансовая газета. 2005. № 49-52; 2006. № 14, 24-25.

36. Выков Е.С., Кайсаров А.А. Организационно-экономические основы деятельности предприятий: текст лекции. Л.: ФЭИ, 2007.

37. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ВНИИОЭНГ, 2007.

38. Газман В. ФПГ заинтересованы в развитии финансового лизинга //Финансовые известия, 2006, № 23.

39. Голиков Е.А., Пурлик В.М. Основы логистики и бизнес-логистики. М.: РЭА, 2008.

40. Голощапов В. Лизинг обречен на успех, но мешают налоговые проблемы //Экономика и жизнь, 2008, № 8.

41. Голощапов В. и др. Развитие лизинга в капиталистических странах. -М.:ЦНИИТЭИМС, 2008.

42. Голубев М., Станова Е., Скворцов Я. Лизинговые операции коммерческих банков. Лизинг игрушка для любимых клиентов //Коммерсант-Дейли, 2007, 12 сентября.

43. Декельман Л. Лизинг формирует рынок услуг для малых предприятий //Бизнес для всех. 2005, № 16.

44. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель/Под общ. ред. Б.Лисовика и В.Лукашевича. СПб., 2005.

45. Друри Л. Введение в управленческий и производственный учет. М.: Аудит, 2006.

46. Иванова О. Маркетинговый подход к формированию межрегиональных интегрированных компаний в России// Экономист, 2002, № 8.

47. Кабатова Е. В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. М. Наука, 2006

48. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М; "ИНФРА-М",2006\\

49. Карп М. В. Финансовый лизинг на предприятии. М. Финансы, ЮНИТИ,

50. Котлер Ф. Основы маркетинга. Пер. с англ. М.: Прогресс, 1994.

51. Кредитная политика и механизм реализации в период развития рыночных отношений. СПб: Санкт-Петербургский ун-т экономики и финансов, 2008.

52. Кулешов А. Рынок лизинговых услуг в ракурсе налогообложения //Экономика и жизнь. 2008. - № 20. 143

53. Кулешов А. Существует ли в России "финансовый лизинг"? //Экономика и жизнь (Московский выпуск), 2008, № 10.

54. Кулешов А. Банки не могут, предприниматели не хотят. Обзор состояния лизингового рынка в России //Экономика и жизнь (Московский выпуск), 2009, №12.

55. Лещенко М.И. Основы лизинга. М; "Финансы и статистика", 2006.

56. Лизинг и коммерческий кредит. М. Ист-Сервис, 2007

57. Лизинг для малых предприятий. Под ред. В.Штерна, Ю.Гладикова. М.: Российская ассоциация развития малого предпринимательства. Московская лизинговая компания, 2003.

58. Лизинг и коммерческий кредит. М.: Ист-сервис, 2003.

59. Лизинг оборудования для малого бизнеса в России./ Под ред. Э.Сандберга. -Джорджия (США), 1994.

60. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. -М.: Дело, 1995.

61. Липсиц И., Коссов В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -М.: БЕК, 2008.

62. Маликов Р. О преодолении административных барьеров в развитии российского предпринимательства// Общество и экономика, 2003, № 3.

63. Медведева Н. Учет текущей аренды //Финансовая газета, 1996, № 30.

64. Монден Я., Сибакава Р., Такаянаги С. и др. Как работают японские предприятия. М.: Экономика, 2007.

65. Никифоров Л. Арендные отношения: проблемы становления// Вопросы экономики, 2007, №11.

66. Николаева С. Основы методологии учета аренды основных средств //Экономика и жизнь, 2008, № 8.

67. Новиков О.А., Уваров С.А. Коммерческая логистика: Учебное пособие. -СПб.: СПб УЭФ, 2008.

68. Овчиникова В.Ф. Зубина СВ. Аспекты лизинга: бухгатерский, валютный и инвестиционный. М.; ИСТ - Сервис,2007

69. Основы менеджмента и маркетинга /Под общ. ред. Р.С.Сегедова. -Минск: Высш.шк., 1995.

70. Основы предпринимательской деятельности (Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент) /Под ред. В .М.Власовой. М.: Финансы и статистика, 1994.77,Отнюкова Г. Финансовая аренда (лизинг) //Закон, 2008, № 10.

71. Павлодский Е.А. Банковский лизинг //Законодательство и экономика 2008, № 5\6.

72. Парфенов К. Учет лизинговых операций в коммерческом банке //Финансовая газета, 2005, № 7.

73. Петров М. Понятие лизинга и сферы его применения //Российская юстиция, 2007, №4.

74. Прилуцкий Л. Н. Финансовый лизинг. М., Изд-во Ось 89, 2007

75. П.Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М; "Ось-89", 2007

76. Прилуцкий Л. Техника лизинговых операций //Финансовая газета. Региональный выпуск. // 1996, № 5.

77. Прилуцкий Л. Лизинг как одна из форм активизации инвестиционной деятельности //Деловой партнер, 2000, № 2.

78. Русакова Е. Обновить основные фонды поможет лизинг //Экономика и жизнь, 2007, №41.

79. Синецкий Б Арендные отношения в России дожны регулироваться поноценным законом //Финансовые известия, 1996, № 70.

80. Смирнов А. Лизинговые операции. -М.: Консат-банкир, 2000. 145

81. Сусанян К. Самые выгодные сдеки: лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами. -М.: Мировой океан, 2007.

82. Тимохина Е. Особенности учета лизинговых платежей //Экономика и90.жизнь. Санкт-Петербургский региональный выпуск, 2006, № 16.

83. Финансируемая аренда (лизинг) //Главбух, 2005, № 4.

84. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. М.: Экономика,2008.

85. Шмаров А., Агеев С., Шохина Е., Гусева Н., Кириченко И. Бедная лизинг //Эксперт, 2005, №10.

86. Шухгальтер М. //Экономика и жизнь 2009, №26

87. A competitive assessment of the US equipment leasing industry wash: US Dept. Of Commerce, 1997.

88. Annual Report: Leaseurope, 2008-2009.

89. Analysis of Equipment Leasing Contracts. A Technical Paper.: N. Y., 1998.

90. Thompson A., Formby J. Economics of the Firm. N.-Y: Prentice-Halllnternational, 2002.

91. Colberg M., Forbush D. Business Economics. Principles and Cases. 7Ed. -Irwin: Homewood, 2000.

92. Clark T.M. Leasing. L.: Me Crow - Hill, 1997.

93. McGuigan J., Moyer R. Managerial Economics. 6th Ed. West Publishing Company, 2007.

94. Levy D.T. Short-term leasing & monopoly power: The case of UM/L: Ofonst. A theoretical economics - Tubinden, 2008.

95. Частичный расчет лизинговой сдеки для главы 1.2.

96. Доля кредита от стоимости оборудования 80% $800 000,00 СРОК 281. ПОГАШЕНИЯ 1. КРЕДИТА

97. Процентная ставка кредита 10% МЕСЯЦ1. СРОК

98. Стоимость оборудования $1 000 000,00 ДОГОВОРА 29

99. Предоплата (аванс) 20% 200000

100. Процентная ставка лизинговая 30%1. Амортизационная группа 4 1. Налог на прибыль 20% 1. Налог на имущество 2,20%

101. Ускоряющий коэффициент 3,00%1. Срок амортизации 28

102. Всего\0 1й Месяц 2й Месяц Зй Месяц 4й

103. Амортизационные отчисления $114 000,00 $101 004,00 $89 489,54 $79 287,74

104. Налог на имущество $57 030,03

105. Выплаты основного дога $800000 $28 571,43 $28 571,43 $28 571,43 $28 571,43

106. Лизинговые процентные выплаты $560000 $20 000,00 $20 000,00 $20 000,00 $20 000,00$1560000 $48 571,43 $48 571,43 $48 571,43 $48 571,43$ 28 $ 28 $ 28 $ 28

107. Выплаты кредитного дога $800 000,00 571,43 571,43 571,43 571,43$ 6 $ 6 $ 6 $ 6

108. Процентные выплаты $186 666,67 666,67 666,67 666,67 666,67

109. Прибыль/убыток $241 636,641. В % в год 10,00%

110. Стоимость приобретения для покупателя $1 560 000,00

111. Средняя стоимость приобретения в год 24,00%

112. Стоимость приобретения включая налоги $1 248 000,00

113. Средняя стоимость в год включая налоги 12,40%

114. Ц А в Е 1 0 t fa н 1 J к L м

115. СТОИМОСТЬ ИМУЩЕСТВА $1 193 333,33 $1057 293.33 $936 761.89 $829 9 71,04 $735 354,34 $651 523.94 $577 250,21 $511443,69 $453 139,11 $401 481.25 $355 712,39 $315

116. АМОРТИЗАЦИОННЫЕ ОТЧИСЛЕНИЯ $131040,00 $110 331,44 $106 790,36 $34 tit,ТО $43 430,39 $74273,73 $65 804,51 $54304,54 л51 57,86 $45 768,86 $40.

117. НАЛОГ НА ИМУЩЕСВТО $25 908.В8 $0,00 $0,00 $7 993,97 $0,00 $0,00 $5 559,86 $0,00 $0,00 $3 866,92 $0,00

118. КРЕДИТНЫЙ ДОГ $ 800 000,00 $ 733 333,33 $ 666 666,67 $ 600 000,00 $ 533 333,33 $ 466 666,67 $ 400 000,00 $ 333 333,33 $ 266 666,67 $ 200 000,00 $ 133 333,33 $ 661

119. ВЫПЛАТЫ КРЕДИТНОГО ДОГА $ 66 666,67 $ 66 666,67 $ бб 666,67 $ 66 666,67 $ 66 666.67 $ 66 666,67 $ 66 666,67 $ 66 666.67 $ 66 666,67 $ 66666,67 $ 66 1

120. ПРОЦЕНТНЫЕ ВЫПЛАТЫ $ 43 333.33 $ 6 666,67 S 6111,11 $ 5 555.56 $ 5 000,00 $ 4 444,44 $ 3 888,89 $ 3 333,33 $ 2 777,78 $ 2 222 22 $ 1 666.67 $ 1 {

121. ПЛАТЕЖИ НАРАСТАЮЩИМ ИТОГОМ $ 73 333,33 5 72 777,78 $ 72 222,22 $ 71666,67 $ 71111,11 $ 70 555,56 $ 70 000,00 $ 69 444,44 $ 68 888,89 $ 68 333.33 $ 6729

122. Sw<OM $238 666,67 $27 208,00 $24 106,29 $21 358,17 $18 923,34 $16 766,01 $14 854,75 $13 161,30 $11 6(0,92 $10 331,57 $9 153,77 $>

123. Погашения досрочное лизинга с премией 31 налога и а прибыл. $1 193 333,33 $1 057 293.33 $936 761,89 $829 971,04 $735 354,34 $651 523,94 $577 250,21 $511 443,69 $453 139,11 $401 481,25 $355 712.39 $315

124. ВЫПЛАТЫ ОСНОВНОГО ДОГА $1 193 333,33 $136 040,00 $120 531,44 $106 790,86 $94 616,70 $83 830,39 $74 273,73 $65 806,52 $58 304,58 $51 657,86 $45 768.86 $40

125. Списание аванса $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $адо34 $136 040,00 $120 531,44 $106 790,86 $94 616,70 $83 830,39 $74 273,73 $65 806,52 $58 304,58 $51 657,86 $45 768,86 $40

126. Сумма поступлений нарастающим итогом $136 040,00 $256 571,44 $363 3(2,30 $457 978,99 $541 809,39 $(16 083,12 $681 889,64 $740 194,22 $791 852,08 $837 620,94 $878

127. Ставка 20* $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00

128. Процентные выплаты 2й аайм $0,00 " 0

129. Процентные выплаты 1й займ (основной) -$л3 333,33 11 1 1 1 1 i!42 Доход/убыток $190 000,00

130. В X в год ^^^^^^^^^^^^^ 6,21%44 стоимость приобретения для покупателя $11*3 333,33

131. Средняя стоимость приобретения в год 1,29%$980 975,53

132. Стоимость удорожания в год -0,80%

Похожие диссертации

• Совершенствование организации управления сферой финансовых услуг
• Методология формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений
• Финансовая стратегия российских лизинговых компаний в современных условиях
• Формирование системного подхода управления финансовыми ресурсами металургических компаний: теория, методология, реализация
• Формирование консолидированной бухгатерской (финансовой) отчетности девелоперских компаний