Управление собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности и его информационное обеспечение тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Роженцова, Ольга Владимировна |
| Место защиты | Йошкар-Ола |
| Год | 2005 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности и его информационное обеспечение"
РОЖЕНЦОВА Ольга Владимировна
УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМИ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ И ЕГО ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ
Специальность: 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит" и 08.00.12 - "Бухгатерский учет, статистика"
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Йошкар-Ола - 2005
Работа выпонена на кафедре экономики и финансов Марийского государственного технического университета.
Научный руководитель - канд. экон. наук, доцент
Торопова Евгения Васильевна
Официальные оппоненты - д-р экон. наук, профессор
Якунина Ала Викторовна - канд. экон. наук, доцент Барулина Елена Владимировна
Ведущая организация - Сургутский государственный университет
Защита состоится "15" марта 2005 года в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.241.03 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу:
410000, Россия, г. Саратов, ул. Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд. 843.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета.
Автореферат разослан "15" февраля 2005 года.
Ученый секретарь диссертационно совета, канд. экон. наук, доцент
С.М.Богомолов
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Собственные финансовые ресурсы предприятия являются важным источником финансирования его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, залогом финансовой устойчивости предприятия, его высокой ликвидности и платежеспособности.
Величина собственных финансовых ресурсов, структура, темпы роста являются важнейшими показателями финансовой отчетности, характеризуют финансово-экономическое состояние предприятия и служит основой для аналитических прогнозов.-
В российской экономике все еще функционируют производственные предприятия, финансовое положение которых близко к критическому. Для них особенно актуальна разработка процедур, способствующих достижению достаточного для дальнейшего развития уровня самофинансирования и поддержания финансовой независимости. Одной из таких процедур выступает текущих и прогнозный мониторинг собственных финансовых ресурсов, позволяющий контролировать и оптимизировать процесс управления структурой капитала и повысить эффективность использования собственных средств. Потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может привести к нестабильности финансово-экономического состояния предприятия и ложным выводам о собственной самооценке при явной недостаточности платежных средств.
Для достижения поставленных целей необходима разработка комплексной информационной системы управления собственными финансовыми ресурсами предприятий.
Информационное обеспечение процесса управления финансами Ч это совокупность ресурсов и способов их организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических процедур, обеспечивающих финансовую сторону деятельности предприятия.
Эффективность финансового анализа непосредственно зависит от поноты и качества используемой информации. На практике часто применяется упрощенный подход к информационному обеспечению, ориентирующий на использование в анализе только бухгатерской (финансовой) отчетности.
Еще более широкий круг информации необходим для обоснования инвестиционных решений, рассмотрения финансовых альтернатив и других ключевых вопросов финансового анализа.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление его формированием. В целях обеспечения эффективности этого процесса необходима разработка финансовой политики, охватывающей решение задач налогообложения, начисления и использования амортизации, выплаты дивидендов и решения о создании резервов и фондов. Финансовая политика - это политика самофинансирования, это синтез производственной, коммерческой, финансовой и налоговой сторон жизни предприятия, которые определяют его развитие.
Совокупность проблем, связанных с созданием информационного обеспече-
ния для эффективного управления собственными финансовыми ресурсами и прогнозирования уровня самофинансирования, в конечном счете, определяют актуальность настоящего исследования.
Степень разработанности проблемы. Означенной проблемой занимались и занимаются многие отечественные и зарубежные теоретики и практики. Тем не менее, научные исследования в этой области далеко не исчерпали свой потенциал и вызывают интерес все большего числа специалистов в области бухгатерского учета и финансового анализа. Имеются некоторые неисследованные и спорные вопросы, связанные с определением оптимальной структуры капитала и информационно - аналитическим обеспечением анализа собственных финансовых ресурсов предприятий.
Различные аспекты управления собственными финансовыми ресурсами освещены в трудах ученых-экономистов Барышникова Н.П., Безруких П.С., Бело-бжецкого И.А., Васькина Ф.И., Вокова Н.Г., Гайдуцкого П.И., Жукова О.Н., Козлова Е.П., Маслиевой В.Г., Новодворского В.Д., Палия В.Ф.,Пизенгольца М.З., Тарасова Н.Г., Хорина А.Н., Шнейдмана Л.З., Штейнмана М.Л.
Вопрос управления собственными финансовыми ресурсами предприятия является частным вопросом финансового управления предприятия в целом.
Специалисты в области теории финансов и практического управления финансовыми ресурсами - это М.САтлас, И.М.Балабанов, А.М.Бирман, Ю.Бригхэм, Дж. К.Ван Хорн, ЭАВознесенский, Р.Дамари, Д.Дерби, А.М.Ковалева, В.Коласс, О.ИЛаврушин, Д.С.Моляков, П.С.Никольский, Л.Н.Павлова, Ж.Ришар, Н.Г.Сычев, А.Томпсен, К.Хеддервик, Э.Хеферт, Р.Хот, П.Цисон, М.В.Шермеева.
Кроме того, данный вопрос участвует в механизме проведения анализа финансового состояния и исследуется специалистами в области финансового менеджмента Астахова В.П., Ефимовой О.В., Игнатовой Е.А., Пушкаревой Г.М., Ковалевой В.В., Кондракова В.П., Крейниной М.Н., Федотовой М.А., Макарьян Э.А., Герасименко Г.П., Савицкой Г.В., Стояновой Е.С., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Хеддервика К. и др. В числе ведущих зарубежных ученых можно добавить Э.И. Альтмана, Ф. Модильяни, М.Милера, Г. Марковина и др.
Вместе с тем, часто в экономической литературе понятие собственного капитала дается авторами, в основном, перечислением его составляющих на основе бухгатерского баланса предприятия. Кроме того, в большинстве случаев отсутствует системный подход и методика комплексной оценки и анализа собственного капитала. В научных исследованиях больше уделяется внимание отдельным аспектам анализа собственного капитала.
В настоящей диссертационной работе принята попытка частично воспонить данные пробелы и разработать методические и практические рекомендации по совершенствованию системы управления собственными финансовыми ресурсами промышленных предприятий.
Цель и задачи исследования. Основной целью нашей работы является разработка методической концепции организации управления собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности.
В соответствии с целью в диссертации были поставлены следующие основные задачи:
- выявить сущность собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности и особенности их формирования в рыночных условиях;
- разработать методики оценки и анализа структуры и величины финансовых ресурсов промышленного предприятия;
- сформулировать признаки оптимальности формирования собственных финансовых ресурсов для промышленных предприятий, отвечающие требованиям системы управления;
- разработать структуру и состав комплексной информационной системы управления собственными финансовыми ресурсами промышленных предприятий;
- определить принципы построения информационной системы, используемой в мониторинге для управления собственными финансовыми ресурсами;
- выявить направления прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов промышленного предприятия, определить пути совершенствования анализа в системе управления собственными финансовыми ресурсами;
- построить модель эффективности использования собственных финансовых ресурсов промышленных предприятий.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений и механизмов, возникающих при управлении собственными финансовыми ресурсами предприятий. Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность предприятий промышленности Республики Марий Эл.
Методологические основы исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых, источники энциклопедического характера по вопросам управления финансами, периодическая литература, ресурсы глобальной информационной системы Интернет. В работе использованы законодательные и нормативные акты, регулирующие экономические отношения на территории Российской Федерации и в рамках отдельных предприятий.
Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования и степень их новизны. Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке новых подходов к анализу собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности, а также в построении эффективной информационно-аналитической системы управления, включающей систему мониторинга. В основу были положены теоретический анализ механизма управления финансами предприятий промышленности, существующих подходов к оценке его эффективности, а также обобщение практического опыта повышения эффективности управления предприятиями промышленности.
Научная новизна содержится в следующих положениях, выносимых на защиту:
- уточнено и допонено понятие "собственные финансовые ресурсы предпри-
ятия"; предложен показатель "чистый собственный капитал", отвечающий в большей степени имущественным интересам собственников;
- разработаны подходы к оценке величины собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности, включающие балансовый, рыночный и экспертный методы;
- предложена методика комплексного анализа управления собственным капиталом, позволяющая на основе затратного подхода определить систему показателей, аналитические, графические модели для уточнения признаков оптимальности формирования собственного капитала;
- сформулирован критерий полезности информационной системы управления собственными финансовыми ресурсами предприятия промышленности на основе анализа структуры, задач и основных технико-экономических параметров информационных систем предприятий промышленности;
- разработана модель, описаны критерии и основные элементы системы мониторинга собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности, включающей несколько уровней, а также удовлетворяющей условиям комплексности, динамичности, иерархичности и объективности;
- предложена методика прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности на основе комбинирования нескольких методов: метода графоаналитических зависимостей, мат-рично-балансового метода, статистического балансового метода, а также комбинированного балансового метода.
- разработаны процедуры анализа собственных финансовых ресурсов, позволяющие оптимизировать структуру и состав капитала промышленного предприятия.
Практическая значимость исследования состоит в том, что выводы и
предложения, полученные в результате выпоненного исследования, могут быть использованы для управления собственными финансовыми ресурсами не только предприятий промышленности, но и других отраслей.
Апробация результатов исследования. В процессе проведения научно-исследовательских работ и практической реализации результатов исследования применялись разные формы апробации результатов, объясняющие достоверность полученных результатов на различных стадиях: наблюдение, характеристика полученных данных, обработка результатов. Основные теоретико-методологические положения данного исследования докладывались на Межрегиональной научно-практической конференции "Управление развитием регионов Российской Федерации на основе программ экономического и социального развития (на примере Республики Марий Эл), на межвузовских научно-практических конференциях, публиковались в научных изданиях.
Рекомендации по повышению эффективности управления собственными финансовыми ресурсами предприятий приняты к использованию в практику деятельности на ОАО "Красногорский комбинат автофургонов", ОАО "Марийский целюлозно-бумажный комбинат", ОАО "Мариэнерго", ОАО "Инструментальный завод", ОАО "Контакт", ОАО "Марийский машиностроительный за-
вод", ООО "Марвтормет" (филиал ЗАО "УраВторЧерМет"), и частично на других промышленных предприятиях. Материалы диссертации также используются в учебном процессе для преподавания дисциплины "Управление затратами" в Марийском государственном техническом университете, а также в дипломных работах студентов.
Основные положения диссертации отражены в 8 печатных работах общим объемом 3,6 печатных листа.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 2 приложений, содержит 22 таблицы, 16 рисунков, список литературы из 188 источников.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Проблемы формирования достоверной информации о величине собственных финансовых ресурсов предприятия могут быть решены лишь при организации информационно-аналитического обеспечения управления на предприятии, позволяющего формировать и контролировать необходимые для этого показатели.
В первой главе "Теоретические основы управления собственными финансовыми ресурсами предприятий" на основе изучения сущностных характеристик таких понятий как "собственный капитал", "собственные ресурсы", "собственные финансовые ресурсы", обоснована позиция автора по поводу их идентичности, сформулировано новое понятие "чистый собственный капитал".
Как показано в диссертации чистый собственный капитал - это часть собственного капитала, имеющая под собой "денежную" основу и стоимость на рынке капитала.
В целях обеспечения достоверных результатов финансового анализа автор обосновывает корректировку информации о величине собственного капитала с учетом фактора неопределенности и различной степени надежности его составных частей, удовлетрояющих принципу покрытия убытков и формирования источников самофинансирования.
По нашему мнению, оценивая изменения доли собственного капитала в совокупном капитале, следует выяснять, за счет каких его составляющих они произошли. Очевидно, что прирост собственного капитала, связанный с переоценкой основных средств и с получением чистой прибыли характеризуется по-разному с точки зрения способности предприятия к самофинансированию и наращению имущества.
Данное исследование позволило автору сформулировать аналитический подход к расчету чистого собственного капитала и сравнить его с балансовым подходом формирования собственного капитала. Предлагаемый подход соответствует международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).
Результаты расчетов, предложенных автором в табл. 1, дают достовер-
ную информацию для анализа фактического размера собственного капитала и позволяют, по его мнению, исключить вероятность завышенной самооценки.
Таблица 1
Сравнительная характеристика аналитического и балансового подходов к анализу собственного капитала предприятия промышленности
Аналитический подход Балансовый подход
1. Уставный каптал 1. Уставный капитал
1.1. Собственные акции, выкупленные у акционеров 1.1. Собственные акции, выкупленные у акционеров (-)
1 января 2001 года. Для последующего погашения (-)
1 января 2002 года. По требованию акционеров (-)
1 января 2003 года. Для перепродажи
1 января 2004 года. Для создания фонда акционирования
1 2. Неоплаченная доля уставного капитала (-)
2 Задоженность участников по выплате доходов (-)
3. Добавочный капитал 2 Добавочный капитал
3.1. Эмиссионный доход
3.2. Доход от переоценки (-)
3.3. Курсовые разницы
4. Резервный капитал 3. Резервный капитал
5. Оценочные резервы
5 1. Резерв по сомнительным догам
5.2. Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги
5 3. Другие резервы " '
6. Скрытые резервы*
7. Нераспределенная прибыль прошлых лет 4 Накопленная нераспределенная прибыль (убыток)
8. Нераспределенная прибыль отчетного года
8.1. Нераспределенная прибыль образованная
8 2 Нераспределенная прибыль использованная
9. Непокрытый убыток прошлых лет (-)
10. Непокрытый убыток отчетного года (-)
11. Доходы будущих периодов
11.1. Целевое финансирование и поступления, использованные не по назначению (-)
Итого собственный капитал (СК) Итого собственный капитал
Итого чистый собственный капитал (СКч) (СЮ
Отклонение (САГ - СКч)
* - Вычисляется с учетом метода расчета амортизации и других подобных факторов.
Изучение существующих отечественных и зарубежных методов оценки собственных финансовых ресурсов позволило сделать вывод о наличии ряда допущений в их использовании и предложить комплексный подход к определению величины собственных ресурсов, основанный на балансовом, рыночном и зкс-
пертном методах (табл. 2).
Таблица 2
Расчет величины собственных финансовых ресурсов
Исходные данные Результат расчета
Активы по балансу предприятия (за вычетом убытков прошлых лег) - Ав Величины собственных финансовых ресурсов предприятия по балансовому методу. СФРПе = Ав- ЗСв
Заемные средства, отраженные в балансе предприятия - ЗСе
Рыночная оценка активов предприятия - Ар Величины собственных финансовых ресурсов предприятия по рыночному методу. СФРПр = Ар-ЗСр
Рыночная оценка обязательств предприятия (с учетом скрытых обязательств и штрафных санкций) - ЗСР
Доля уставного капитала в структуре капитала предприятия по балансу - Лук Величины собственных финансовых ресурсов предприятия по экспертному методу. СФРПэ = кэ* (Ар-ЗСр) . йук . , Кэ = -у-+ мк
Доля допонительного капитала (капитал за исключением уставного капитала) предприятия по балансу - йдк
Экспертный метод является наиболее достоверным, поскольку он использует исходные данные рынка, на основе которых уточняются данные баланса. Таким образом, появляется возможность учесть риск возможного уменьшения капитала за счет сокращения количества акционеров, выкупа акций, а также прочих действий.
Исследования, посвященные структуре пассивов российских предприятий, показало, что только в 2004 г. доля краткосрочных заемных средств превысила отметку 20%, тогда как в развитых странах она составляет более 80%. Диссертант установил, что желанию привлекать заемное финансирование сопутствует страх потери финансовой независимости и риска неплатежеспособности.
Решение этой проблемы, по нашему мнению, заключается в установлении оптимальной структуры капитала, то есть таком соотношении оптимальных долей собственного и заемного капитала, при котором максимизируется эффективность деятельности.
В системе принятия решений целесообразно сформулировать основной критерий, в соответствии с которым будет осуществляться процесс управления. В рамках управления собственными финансовыми ресурсами предприятий основным обобщающим показателем эффективности деятельности является рентабельность собственного капитала.
Среди подходов к определению оптимальной структуры капитала автором выделен затратный подход. на рента-
бельность собственного капитала факторов второго порядка: выручки от реализации продукции и затрат предприятия, точнее переменных и постоянных затрат. По мнению автора, именно применение раздельного учета затрат способ-
ствует решению проблемы оптимизации структуры капитала.
Построение аналитических моделей системы взаимосвязанных факторов позволяют решать поставленные задачи и избегать ошибок в управлении.
В диссертационной работе разработаны модель "рентабельность собственного капитала - объем выручки - структура капитала" и модель "безубыточный объем продаж - кредитная ставка- структура капитала". Модели" представлены как в виде функциональной зависимости, так и в виде матриц. Данные исследования проводились при использовании методов математического моделирования Н.Н.Тренева,
Функциональная зависимость рентабельности собственного капитала может быть использована при прогнозировании показателя эффективности управления собственным капиталом.
_ ВРп~ЛеР3*(1 + 0/л*Дз*п)~ПостЗ*(!+%*Дзкп) РсКп~ ПерЗ *(1-ДзкД ) + ПостЗ *(1- ДзкД )
где: Рскп - рентабельность собственного капитала;
% - кредитная ставка;
Вр - выручка от реализации продукции;
ПерЗ - переменные затраты;
ПостЗ - постоянные затраты;
Дзк - доля заемного капитала;
(1 -Дзк) - доля собственного капитала.
Данный подход основывается на предположении, что доля собственного капитала в совокупном капитале равна доле собственных затрат в совокупных затратах.
Аналитическая и графическая зависимости рентабельности собственного капитала от объема выручки и структуры капитала представлены в табл. 3 и рис. 1.
Таблица 3
Матрица "рентабельность собственного капитала - объем выручки -структура капитала"
Доля заемного капитала, % Объем выручки, тыс. руб.
1 2 3 4 5 б 7 8
ВР1 ВРЗ ВРЗ ВР4 ВРЗ ВР6 .... ВРп
Рп Рек 12 Рск13 Рек 14 Рск15 Рск16 .... Рск1п
Д*2 Рей. Рек22 Рск23 Рск24 Рел25 Рск26 Рск2п
.... .... .... .... .... .... .... .... ....
Дзкп Рскп! Рскп2 РскпЗ Рскп5 Рскп5 Рскпб .... Р 1 сыт
Взаимосвязь трех системообразующих факторов заключается в расчете предельного объема продаж, после превышения которого, выгодно использовать заемный капитал (на рисунке предельный объем продаж достигается на седьмой позиции значения выручки от реализации продукции).
Рис. 1. Зависимость рентабельности собственного капитала от объема реализации и структуры капитала
Предельный объем продаж представляет собой функциональную зависимость, сформированную на основании теории безубыточности производства. Сущность расчета заключается в нахождении минимального объема продаж, который обеспечивал бы покрытие совокупных затрат. Оптимальный объем продаж - это безубыточный объем продаж или точка безубыточности продаж. Таким образом, объем продаж равен совокупным затратам плюс средний процент по кредиту.
_ ПостЗ*(1 + %п*Дзкя) опт 1-Дпер*(1 + %я*Дзкп)
где: ПостЗ*(!+%Д*ДзкД) -постоянныезатратысучетомстоимостидога;
1+%л *Дзкг) -удельныепеременные затраты с учетом стоимости дога;
ВРокт ~ Оптимальный объем продажпри %Д иДзкп;
%Д - кредитная ставка;
ДзкД - доля заемного капитала.
Матричный вид модели оптимального объема продаж представлен в табл. 4.
Таблица 4
Матрица "безубыточный объем продаж - кредитная ставка- структура
капитала"
Доля заемного капитала. % Процентная ставка, %
1 2 3 4 5 6 7 8
Х/Д, %2 %, О/. Х - ч "Д о/Д, '"В "и
ВРД ВРи ВРи ВРм ВР,5 ВР16 ВРи
Дгк2 ВР2, ВР22 ВР23 ВР24 ВР25 ВР26 ВР2Д
Дз ВРп1 ВРД2 ВРДз ВРпЗ ВРп5 ВРД6 СО
Использование данной модели дает возможность оперативного расчета минимального объема продаж, который необходимо обеспечить для безубыточного функционирования в случае, когда предприятие берет кредит под ту или иную процентную ставку %Д.
Заемный капитал выгодно использовать при условии, что рентабельность собственного капитала превышает кредитную процентную ставку.
В целях снижения риска банкротства и страхования от риска невозврата кредита предприятия дожны стремиться достичь такого уровня рентабельности собственного капитала, который превышал бы кредитную процентную ставку.
Вопрос об оптимальности структуры капитала сводится к вопросу оптимальной доли заемного капитала.
Оптимальная доля заемного капитала определяется по формуле:
где: % - кредитная ставка, соответствующая доле заемного капитала;
Ч - чувствительность средней процентной ставки к доле заемного капитала, которая находится по формуле:
г д ср.% средняя процентная ставка при разных долях заемного капитала; ср.Дзк - средняя доля заемного капитала.
На основании расчета оптимальной структуры капитала, автором раскрыто понятие заемного потенциала и предложена методика его определения.
Заемный потенциал - это структура источников средств, сохраняющая возможность в случае необходимости привлечь заемные средства на достаточно благоприятных условиях.
Заемный потенциал является разницей оптимальной и фактической долей заемного капитала. Чем она больше разница, тем выше заемный потенциал предприятия, тем больше заемных средств оно может привлечь безболезненно. Если данная разница отрицательна, предприятие уже исчерпало свой заемный потенциал и на данном этапе необходимо его восстановить путем наращения собственного капитала.
Автором разработана и описана модель процесса управления формированием капитала на основе оптимизации их структуры (рис.2).
Рис. 2. Модель процесса управления формированием финансовых ресурсов предприятий промышленности
В соответствии с предложенной моделью можно, на наш взгляд, предложить несколько вариантов заключений:
- структура оптимальна - состав пассивов практически соответствует специфике деятельности предприятия промышленности, и проведение мероприятий по реструктуризации нецелесообразно;
- структура условно оптимальна - объемы привлеченных ресурсов практически соответствуют потребностям предприятия в финансировании, однако имеются отдельные кассовые разрывы и задоженности;
- структура условно не оптимальна - имеется незначительный дефицит или избыток ресурсов по отношению к финансовым потребностям;
- структура не оптимальна - из-за существующей структуры все доходы предприятия расходуются на обслуживание пассивов, имеются существенные дефициты по ресурсам, преобладает доля краткосрочных заемных средств.
На основании принятого заключения разрабатывается комплекс мероприятий, который является основой финансовой стратегии предприятия, в ходе которого осуществляется техническая работа по минимизации обнаруженных негативных последствий нарушения оптимальности структуры пассивов предприятия.
Реализация данной модели позволяет предприятию промышленности своевременно и решения.
Вторая глава "Информационное обеспечение управления собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности" посвящена вопросам совершенствования и развития информационной системы управления соб-
ственными финансовыми ресурсами.
Наиболее эффективной основой реализации системы управления собственными финансовыми ресурсами предприятия промышленности является их мониторинг, как одно из направлений мониторинга всего финансового управления предприятием.
Информационная база мониторинга финансового управления предприятия промышленности представлена в табл. 5. Такая система отвечает требованиям комплексности, всесторонности, динамичности, иерархичности и объективности.
Таблица 5
Информационная база мониторинга финансового управления предприятием
Анализ финансового состояния (отраслевой аспект и по отдельным организациям региона) - финансовая отчетность, схема анализа - показатели ликвидности, платежеспособности, рентабельности, коэффициенты обеспеченности - процентный и индексный анализ - инфляция - финансовое положение отдельных предприятий
Анализ денежных средств и финансовое планирование - денежные потоки (состояние и прогнозирование) - колебание оценок денежных средств - прогнозирование данных финансовой отчетности отдельных предприятий, моделирование достижимого роста
Оценка оборотного капитала - очередность сроков финансирования - состояние оборотных средств (отраслевой разрез и по отдельным предприятиям) - соотношение кредиторской задоженности и оборотных средств - инвестиции в рыночные ценные бумаги - денежные средства, модели управления наличностью - дебиторская задоженность и запасы - финансирование за счет коммерческих кредитов - структура краткосрочного кредитования
Эффективность капитальных вложений - инфляция и анализ эффективности догосрочных инвестиций - оценка отдельных проектов - оценка рисков проектов
Структура капитала - показатели самофинансирования - показатели источников формирования имущества - показатели эффективности использования собственного капитала - показатели платежеспособности - показатели ликвидности
Предложенное содержание информационной базы мониторинга включает три уровня иерархии, позволяющие учитывать наиболее полный комплекс показателей, влияющих на эффективность использования собственных финансовых ресурсов. На первом уровне осуществляется
приятия промышленности, что позволяет получать информацию о потенциальных затратах на содержание и обслуживание как собственных так и заемных финансовых ресурсов.
Второй уровень предназначен для внутреннего использования, в его рамках оцениваются конкретные производственные показатели, а также производится оценка балансовой стоимости собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности. Совокупность данных первого и второго уровня позволяет провести оценку рыночной стоимости собственных финансовых ресурсов, а также создает предпосыки для осуществления управленческих мероприятий.
Третий уровень наиболее близок непосредственно к ресурсам, на этом уровне формируются конкретные управленческие рекомендации, в основе которых лежит экспертная оценка величины и динамики собственных финансовых ресурсов, а также полученные на предыдущих этапах объективные данные о состоянии фондового и товарного рынков. На основании информации, полученной в ходе мониторинга, могут приниматься разнообразные управленческие решения, в том числе по оптимизации собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности. Для нормального функционирования системы мониторинга в его основу могут быть положены такие инструменты экономического и финансового анализа (рис. 3), как производственные функции, а также финансовые потоки.
Рис. 3. Система мониторинга собственных финансовых ресурсов предприятия
промышленности
Одна из составляющих системы мониторинга экономической деятельности - система показателей, которая комплексно и всесторонне описывает изучаемое направление деятельности.
Автором сформирована система показателей, состоящая из 20 коэффициентов, наиболее объективно и достоверно оценивающих 5 направлений формирования и использования собственных финансовых ресурсов предприятия: показатели самофинансирования, источники формирования имущества, эффективность использования собственного капитала, платежеспособность и ликвидность предприятия. Одним из них является показатель затратоемкости собственного капитала, разработанный диссертантом.
где: З - затраты на производство иреализацию продукции; СК- собственный капитал.
Практическая значимость этого показателя заключается в том, что он является некоторой разновидностью финансового рычага и отражает долю участия в производстве собственного капитала.
Система мониторинга является информационной базой планирования и прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов предприятия.
Применение инструментария оценки, прогнозирования и оптимального распределения ресурсов дожно обеспечить:
- объективную оценку собственных финансовых ресурсов в отчетном периоде и в перспективе;
- оценку показателей предпринимательского риска;
- прогноз потребностей в собственных финансовых ресурсах в планируемом периоде и в перспективе;
- проверку обоснованности плана привлечения средств и оперативный контроль хода его выпонения;
- расчет оптимальной нормы потребления финансовых ресурсов, исходя из плана по объему работ.
Для планирования и прогнозирования собственных финансовых ресурсов предприятия автором предлагается использовать усовершенствованный комбинированный балансовый метод, являющейся синтезом численного балансового метода, метода микробалансов, бухгатерского анализа денежных потоков. Его применение заключается в составлении мезобаланса - прогнозного баланса по каждому из возможных вариантов принятия управленческого решения, в рамках которого создается микробаланс, отражающий баланс каждого процесса, возникающего в ходе реализации того или иного управленческого решения.
Третья глава "Методические основы анализа собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности" посвящена анализу собственных финансовых ресурсов объектов исследования и повышению эффективности управления ими на основе предлагаемой нами методики.
Методика анализа управления собственными финансовыми ресурсами содержит три последовательно осуществляемых этапа, цель которых заключается в определении оптимальности структуры капитала и анализе отклонений фактических значений рассматриваемых показателей от расчетных.
1 этап - Предварительная оценка собственных финансовых ресурсов предприятия на основе аналитического и балансового подходов (по табл. 1).
Целью является расчет чистого собственного капитала и разницы между ним и значением собственного капитала по балансу. Для этого используется аналитическая оценка всех его составляющих. Выявленные отклонения свидетельствуют, прежде всего, о наличии дохода от переоценки и собственных акций, выкупленных у акционеров для перепродажи. Придерживаясь принципа покрытия убытков, мы согласны, что при анализе собственного капитала необходимо уменьшать его размер на сумму переоценки. Эта процедура дает воз-
можность:
- спрогнозировать финансовое Состояние предприятия в "худшем случае", то есть в ситуации, когда получен убыток и необходим поиск средств для его покрытия;
- объективно оценить размер собственного капитала с точки зрения способности к самофинансированию;
- получить представление о том, что более эффективно наращение собственного капитала за счет улучшения его качества (прибыли), а не количества (дохода от переоценки).
2 этап - Оценка величины собственных финансовых ресурсов предприятия по балансовому, рыночному и экспертному методам (по табл.2).
Цель данного этапа - сравнить размер собственного капитала по трем предлагаемым методам и определить во сколько раз его балансовое значение превосходит экспертное. Выявленное отклонение свидетельствуют о том, что при оценке стоимости собственного капитала необходимо опираться на экспертный метол, учитывающий как его рыночную стоимость, так и вероятность различных рисков. Балансовая оценка в данном случае служит лишь основой для построения достоверного анализа.
3 этап - Выявление соответствия структуры финансовых ресурсов признакам оптимальности. Оптимальная структура финансовых ресурсов предприятия дожна соответствовать пяти признакам оптимальности, сформулированных автором.
Признак оптимальности № 1. Фактическая доля собственного капитала дожна быть не ниже расчетной (оптимальной). Соответствие данному признаку свидетельствует об оптимальности структуры капитала и не требует дальнейшей проверки, в противном случае, аналитик переходит ко второму признаку.
Признак оптимальности № 2. Фактический размер собственного капитала дожен быть не ниже критического. Положительное отклонение свидетельствует о наличии свободных собственных средств, и возможности их использования в платежеспособности. Отрицательное
отклонение дает сигнал о том, что собственного капитала недостаточно для покрытия текущих расходов, текущая деятельность финансируется за счет заемных средств, а, значит, структура капитала признается условно оптимальной, и аналитик переходит к проверке третьего признака оптимальности.
Признак оптимальности № 3. Фактический объем продаж дожен быть не ниже минимально допустимого для безопасного привлечения заемного капитала. При невыпонении данного условия структура капитала признается условно не оптимальной. Далее аналитик проверяет четвертое условие оптимальности
Признак оптимальности № 4. Значение заемного потенциала объекта исследования дожно быть положительно, в противном случае предприятие уже исчерпало свой заемный потенциал, структура капитала - не оптимальна, и требует финансовой реструктуризации.
Признак оптимальности № 5. Структура пассивов дожна соответствовать
структуре активов, то есть доля собственного капитала дожна быть не меньше доли внеоборотных активов в совокупном капитале, поскольку считается оптимальным, когда недвижимое имущество приобретено за счет собственных средств. При выпонении данного соотношения, структура источников финансовых средств соответствует структуре имущества, в противном случае при формировании финансовой стратегии реструктуризации необходимо предусмотреть этот недостаток.
Повышение эффективности управления собственными финансовыми ресурсами предприятий сводится к достижению такого оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами предприятия промышленности, при котором затраты на обслуживание источников финансирования, не связанные с основным производством, были бы минимальными.
Предложенная автором формула основана на том, что как собственные, так и заемные финансовые ресурсы неоднородны по своему составу. Целевая функция затрат имеет следующий вид:
Зопт ~ * 3-,, =1
где ё, - доля статьи финансовыхресурсов в совокупных финансовыхресурсах предприятия;
3, - затраты на содержание и обслуживание конкретной статьи финансовых ресурсов (если есть несколько кредитов, по каждому из них в целевую функцию вносятсяданные);
I - количество статей финансовыхресурсов
Решение целевой функции затрат одним из типовых математических методов дает упорядоченную совокупность статей, способствующих четкому планированию мероприятий по снижению затрат.
По мнению автора, необходимым условием в рассматриваемой ситуации является наличие удовлетворительной структуризации информационного пространства, а также система мониторинга, обладающая высокой полезностью.
По нашему мнению, мониторинг, являясь инструментом исследования рынка, понимается как обеспечиваемое теми или иными способами регулярное наблюдение необходимого количества процессов, по заранее определенному набору показателей, способное сформировать информационную основу для принятия управленческих решений.
Проведенные исследования теоретических положений и практики в области финансово Ч экономического анализа и управления собственными финансовыми ресурсами дает основание полагать, что предложения, обоснованные в диссертации, методологическое направление совершенствования анализа и управления собственным капиталом найдут широкое применение в отечественной практике >правления финансами промышленных иредприяшй.
СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
1. Роженцова О.В. Информационная база управления собственным предприятием предприятия // Сборник докладов Межрегиональной научно - практической конференции "Управление развитием регионов Российской Федерации на основе программ экономического и социального развития (на примере Республики Марий Эл)". - Йошкар-Ола: Правительство Республики Марий Эл. - 2003.- с. 107-109.- с. 0,1 п.л.
2. Роженцова О.В. Детерминированное моделирование и преобразование факторных систем при анализе рентабельности собственного капитала // Межвузовский сборник научных трудов № 4 "Экономика России: основные направления совершенствования" - Москва: Консатинг 21 в., 2003. - с. 120-126.- с. 0,4 п.л.
3. Роженцова О.В. Исследование проблем формирования собственного капитала на предприятиях различных форм собственности// Межвузовский сборник статей - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2003. - с. 66-73. - с.0,4 п.л.
4. Роженцова О.В. Совершенствование системы управления и развитие информационной системы предприятия промышленности // Марийский государственный технический университет. - Йошкар-Ола, 2004. - 16 с: Рус. - Деп. в ВИНИТИ 02.07.04, № 1155-В2004. - с. 1,0 п.л.
5. Роженцова О.В., Торопова Е.В. Формирование критерия оптимальности и системы управления собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности // Марийский государственный технический университет. -Йошкар-Ола, 2004. -13 с: Рус,- Деп. в ВИНИТИ 02.07.04, № 1154-В2004. - с. 0,8 пл. (авторских -0,4п.л.)
6. Роженцова О.В. Разработка методики оценки собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности // Межвузовский сборник статей "Проблемы м перспективы экономического развития в современных условиях" -Йошкар-Ола: МарГТУ, 2004. - с. 248-254. - с. 0,4 п.л.
7. Миронова О.А., Роженцова О.В. Использование затратного подхода к определению оптимальной структуры капитала // Сборник научных статей "Учет, анализ и аудит в системе управления и перспективы развития" - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2005.- с.94-100. - с.0,4 п.л. (авторских - 0,2п.л.)
8. Роженцова О.В. Анализ собственных финансовых ресурсов при проведении финансовой диагностики предприятия // Сборник научных статей "Учет, анализ и аудит в системе управления и перспективы развития" - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2005.- с.149-152. - с.0,3 п.л.
Автореферат
Подписано в печать 14 02.2005 г. Заказ № К2-114. Тираж 100 экз Отпечатано в КОПИЦЕНТРЕ ООО "Ланфорт", г Йошкар-Ола, ул. К.Маркса, 110, т. 45-28-45
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Роженцова, Ольга Владимировна
Введение
1. Теоретические основы управления собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности
1.1. Сущность собственных финансовых ресурсов предприятия, их формирование и значение в современных условиях
1.2. Оценка величины собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности
1.3. Методические основы анализа оптимальности формирования собственных финансовых ресурсов предприятий
2. Информационное обеспечение управления собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности
2.1. Комплексная информационная система управления собственными финансовыми ресурсами предприятия промышленности
2.2. Управление собственными финансовыми ресурсами на основе мониторинга
2.3. Направления прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов предприятия
3. Методические основы анализа собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности
3.1. Анализ в системе управления собственными финансовыми ресурсами на предприятиях промышленности
3.2. Повышение эффективности управления и использования собственных финансовых ресурсов на предприятиях промышленности
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности и его информационное обеспечение"
Актуальность темы исследования. Собственные финансовые ресурсы предприятия являются важным источником финансирования его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, залогом финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности
Величина собственного капитала и темпы его роста, структура капитала и платежеспособность являются важнейшими показателями экономической привлекательности предприятия, характеризующими финансово-экономическое состояние предприятия.
Проблемы информационного обеспечения управления собственными финансовыми ресурсами предприятий требуют новых методических подходов к анализу рентабельности собственного капитала и платежеспособности предприятия.
Научные подходы и попытки на практике найти оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом, создать необходимые условия для оптимального сочетания имущества в денежной и неденежной форме до настоящего времени в поной мере не реализованы и, поэтому требуют глубокого и комплексного изучения. Только в этом случае гарантируется повышение рентабельности собственного капитала и достижение финансовой устойчивости. Потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может привести к нестабильности финансово-экономического состояния предприятия и ложным выводам о высокой рентабельности собственного капитала при явной недостаточности платежных средств.
Информационное обеспечение процесса управления финансами Ч это совокупность ресурсов и способов их организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических процедур, обеспечивающих финансовую сторону деятельности предприятия.
Эффективность финансового анализа, используемого в управлении, непосредственно зависит от поноты и качества формируемой учетно-аналитической информации. На практике часто применяется упрощенный подход к информационному обеспечению, ориентирующий на использование в анализе бухгатерской (финансовой) отчетности и на данные бухгатерского учета.
Такое ограничение информационной базы сужает результативность финансового анализа, оставляет вне рассмотрения принципиально важные для объективной оценки финансового состояния факторы, связанные с отраслевой принадлежностью хозяйствующего субъекта, состоянием внешней среды. Игнорирование таких факторов, как тенденция фондового рынка, обеспеченность материальными и финансовыми ресурсами, приводит к ошибочной оценке финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.
Еще более широкий круг информации необходим для обоснования инвестиционных решений, рассмотрения финансовых альтернатив и других ключевых вопросов финансового анализа.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии необходима финансовая политика, включающая политику налогообложения, амортизационную, дивидендную политику и решения о создании резервов и фондов. Финансовая политика - это политика самофинансирования, это синтез производственной, коммерческой, финансовой и налоговой сторон жизни предприятия, которые определяют его развитие.
Управление собственными финансовыми ресурсами - это один из элементов финансовой политики предприятия, часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.
Собственные финансовые ресурсы предприятия, собственный капитал, собственные источники финансирования и формирования капитала - все эти понятия имеют идентичное значение и обозначают капитал, который находится в собственности предприятия, и которым собственники могут распоряжаться по своему усмотрению в рамках финансовой стратегии предприятия.
Состояние изученности проблемы. В экономической литературе широко освещены вопросы совершенствования, формирования и учета основных составляющих собственного капитала.
Не смотря на то, что был сделан определенный шаг в разработке данных вопросов, работы ученых не исчерпывают всего круга проблем, особенно в современных условиях. Требуют приведения в соответствие требованиям рыночной экономики методическое и методологическое обеспечение процесса управления финансами предприятия, необходимо внимательное изучение накопленного зарубежного опыта и адаптация его к российским условиям. Дискуссионным остается вопрос информационного обеспечения управления финансовыми ресурсами предприятия, в том числе собственными, то есть вопрос о методах оценки собственного капитала, о составе и роли системы параметров (индикаторов), определяющих состояние хозяйствующего субъекта и мер воздействия на него.
Актуальной остается проблема финансовой диагностики, направленной на поиск резервов наращения собственного капитала и сохранения финансовой устойчивости и независимости.
Различные аспекты этой проблемы широко освещены в трудах ученых-экономистов Н.П.Барышникова, П.С.Безруких, И.А.Белобжецкого, Ф.И.Васькина, Н.Г.Вокова, П.И.Гайдуцкого, О.Н.Жукова, Е.П.Козлова, В.Г.Маслиевой, В.Д.Новодворского, В.Ф.Палия, М.З.Пизенгольца, Н.Г.Тарасова, А.Н.Хорина, Л.З.Шнейдмана, М.Л.Штейнмана и других.
Проблема управления собственными финансовыми ресурсами предприятия является важной частью финансового управления предприятия в целом, отдельные аспекты которой рассмотрены такими специалистами в области теории финансов как: М.С.Атлас, И.М.Балабанов, А.М.Бирман, Ю.Бригхэм, Дж. К.Ван Хорн, Э.А.Вознесенский, Р.Дамари, Д.Дерби, А.М.Ковалева, В.Коласс, О.И.Лаврушин, Д.С.Моляков, П.С.Никольский, Л.Н.Павлова, Ж.Ришар, В.М.Родионова, Н.Г.Сычев, А.Томпсен, К.Хеддервик, Э.Хеферт, Р.Хот, П.Цисон, М.В.Шермеева.
Механизм проведения анализа финансового состояния исследован с разных сторон О.В.Ефимовой, В.В.Ковалевым, М.Н.Крейниной, М.А.Федотовой, Г.В.Савицкой, Е.С.Стояновой, А.Д.Шереметом, Р.С.Сайфулиным, К.Хеддервиком и др. В числе ведущих зарубежных ученых можно добавить работы Ф. Модильяни, М.Милера.
Цель и задачи исследования. Основной целью нашей работы является разработка методической концепции организации управления собственными финансовыми ресурсами предприятий промышленности.
В соответствии с целью в диссертации были поставлены следующие основные задачи:
- выявить сущность собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности и особенности их формирования в рыночных условиях;
- разработать методики оценки и анализа структуры и величины финансовых ресурсов промышленного предприятия;
- сформулировать признаки оптимальности формирования собственных финансовых ресурсов для промышленных предприятий, отвечающий требованиям системы управления;
- разработать структуру и состав комплексной информационной системы управления собственными финансовыми ресурсами промышленных предприятий;
- определить принципы построения информационной системы, используемой в мониторинге для управления собственными финансовыми ресурсами;
- выявить направления прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов промышленного предприятия, определить пути совершенствования анализа в системе управления собственными финансовыми ресурсами; - построить модель эффективности использования собственных финансовых ресурсов промышленных предприятий.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений и механизмов, возникающих при управлении собственными финансовыми ресурсами предприятий. Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность предприятий промышленности Республики Марий Эл.
Методологические основы исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых, источники энциклопедического характера по вопросам экономики, периодическая литература, ресурсы глобальной информационной системы Интернет. В работе использованы законодательные и нормативные акты, регулирующие экономические отношения на территории Российской Федерации и в рамках отдельных предприятий.
Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования и степень их новизны. Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке новых подходов к анализу собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности, а также в построении эффективной информационно-аналитической системы управления, включающей систему мониторинга. В основу были положены теоретический анализ механизма управления финансами предприятий промышленности, существующих подходов к оценке его эффективности, а также обобщение практического опыта повышения эффективности управления предприятиями промышленности.
Научная новизна содержится в следующих положениях, выносимых на защиту: уточнено и допонено понятие "собственные финансовые ресурсы предприятия"; предложен показатель "чистый собственный капитал", отвечающий в большей степени имущественным интересам собственников; разработаны подходы к оценке величины собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности, включающие балансовый, рыночный и экспертный; предложена методика комплексного анализа управления собственным капиталом, позволяющая на основе затратного подхода определить систему показателей, аналитические, графические модели для уточнения признаков оптимальности формирования собственного капитала; сформулирован критерий полезности информационной системы управления собственными финансовыми ресурсами предприятия промышленности на основе анализа структуры, задач и основных технико-экономических параметров информационных систем предприятий промышленности; разработана модель, описаны критерии и основные элементы системы мониторинга собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности, включающей несколько уровней, а также удовлетворяющей условиям комплексности, динамичности, иерархичности и объективности; предложена методика прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов предприятий промышленности на основе комбинирования нескольких методов: метода графоаналитических зависимостей, матрично-балансового метода, статистического балансового метода, а также комбинированного балансового метода, разработаны процедуры анализа собственных финансовых ресурсов, позволяющая оптимизировать структуру и состав капитала промышленного предприятия.
Практическая значимость исследования состоит в том, что выводы и предложения, полученные в результате выпоненного исследования, могут быть использованы для управления собственными финансовыми ресурсами не только предприятий промышленности, но и других отраслей.
Апробация результатов исследования. В процессе проведения научно-исследовательских работ и практической реализации результатов исследования применялись разные формы апробации результатов, объясняющие достоверность полученных результатов на различных стадиях: наблюдение, характеристика полученных данных, обработка результатов. Основные теоретико-методологические положения данного исследования докладывались на Межрегиональной научно-практической конференции "Управление развитием регионов Российской Федерации на основе программ экономического и социального развития (на примере Республики Марий Эл), на межвузовских научно-практических конференциях, публиковались в научных изданиях.
Рекомендации по повышению эффективности управления собственными финансовыми ресурсами предприятий приняты к использованию в практику деятельности на ОАО "Красногорский комбинат автофургонов", ОАО "Марийский целюлозно-бумажный комбинат", ОАО "Мариэнерго", ОАО "Инструментальный завод", ОАО "Контакт", ОАО "Марийский машиностроительный завод", ООО "Марвтормет" (филиал ЗАО "УраВторЧер-Мет"), и частично на других промышленных предприятиях. Материалы диссертации также используются в учебном процессе для преподавания дисциплины "Управление затратами" в Марийском государственном техническом университете, а также в дипломных работах студентов.
Основные положения диссертации отражены в 8 печатных работах общим объемом 3,6 печатных листа.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Роженцова, Ольга Владимировна
Заключение
Собственный капитал Ч один из ключевых показателей финансовой отчетности, основа для аналитических прогнозов и ориентир для потенциальных инвесторов. Поэтому величина этого показателя тщательно контролируется предприятиями, а его содержание дожно как можно более реально отражать состав средств, принадлежащих собственником.
Изучение теоретических и практических направлений сущности, оценки, и анализа собственных финансовых ресурсов промышленных предприятий позволили нам сформулировать следующие выводы и предложения, направленные на повышение эффективности их использования и управления ими:
1. Обобщение опыта отечественных и зарубежных авторов позволили нам говорить об идентичности понятий "собственные финансовые ресурсы", "собственный капитал" и "собственные ресурсы". В рамках сохранения терминологии автором в диссертационной работе использовася термин "собственный капитал". Исторический аспект выделения этого термина в научной литературе связан с появлением метода двойной записи, когда стоимости имущества, приобретенного за счет средств собственника, необходимо было противопоставить источник его формирования. Таким образом, термин "собственный капитал" идентифицируют с капиталом собственника. Классическое представление о собственном капитале дает раздел 3 формы № 1 "Бухгатерский баланс". Большинство авторов связывают свою точку зрения о сущности собственного капитала с балансовым подходом к формированию этого термина, указывая либо его составные части, либо его место в совокупных пассивах.
2. Анализ собственного капитала имеет как текущие, так и прогнозные цели. К текущим целям относятся следующие: выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия; определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и накопленной нераспределенной прибылью; оценить приоритетность прав на получение дивидендов; выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.
Прогнозные же предполагают - исследование и оценку информации с целью выбора оптимальной стратегии поведения на рынке, а также определение и поддержание необходимого уровня самофинансирования.
Для проведения текущего и прогнозного анализа необходимо качественная и достоверная информация.
Анализ источников собственного капитала показал, что не все его составляющие имеют стоимость на рынке капитала и определяют размер самофинансирования предприятия.
В диссертационной работе целью анализа управления собственными финансовыми ресурсами было поставлено выявление источников собственных средств по принципу покрытия убытков и формирование источников самофинансирования предприятия.
Результатом данного анализа стало появление нового понятия "чистый собственный капитал".
Внедрение аналитической таблицы в работу финансово - экономических служб, позволит повысить качество проводимого анализа и прогнозировать риск потери самофинансирования предприятия.
3. Среди существующих подходов к оценке собственного капитала присутствуют такие, как: дивидендный, доходный, САРМ.
Анализ адаптации зарубежных методов к оценке выявил ряд допущений и трудностей в их применении. В целях достоверной оценки нами предлагается использовать комплексный доходный метод. Мы считаем, что данный подход дожен опираться на показатель прибыли, направленной на развитие производства, а не на чистую прибыль, как предлагается рядом авторов.
Комплексная оценка невозможна без сравнения различных существующих подходов. Только сравнение результатов по различным методам позволяет выбрать наиболее достоверный. Мы предлагаем допонить анализ величины собственного капитала по балансу рыночным и экспертным методом.
Применение поправочного коэффициента позволяет учесть риск возможного уменьшения капитала за счет сокращения количества акционеров, выкупа акций, а также прочих действий. Кроме того, формула поправочного коэффициента позволяет уменьшать влияние величины уставного капитала на собственные финансовые ресурсы.
4. Оптимальность структуры капитала - это соотношение между оптимальными долями собственного и заемного капитала. В то же время поиск оптимальности связан с поиском ее критерия. По нашему мнению, в вопросе управления собственным капиталом этим критерием выступает рентабельность собственного капитала.
Оптимизация рентабельности собственного капитала достигается путем факторного анализа, основанного на достижение оптимального уровня влияющих на ее величин, таких как выручка от реализации продукции, переменные и постоянные затраты.
В литературе поиск оптимальной структуры капитала связан с эффектом финансового рычага. Нами предлагается продожить этот поиск и провести его уточнение с помощью затратного подхода.
Деление затрат на переменные и постоянные в том, что на рентабельность собственного капитала оказывают влияние факторы второго порядка, такие как выручка от реализации продукции и затраты предприятия, в частности переменные и постоянные затраты. Такой подход к видам затрат способствует более точному нахождению оптимальной структуры капитала, поскольку цель формирования оптимальной структуры капитала - это финансирование необходимого уровня затрат. Затраты являются причиной поиска оптимальной структуры капитала и привлечения заемного капитала, когда предприятие становится не способным к самофинансированию.
В этой связи, управление собственными финансовыми ресурсами предприятия, по нашему мнению, сводится к достижению такого оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами предприятия промышленности, при котором затраты на обслуживание источников финансирования, не связанные с основным производством, были бы минимальными.
5. Методика соответствия структуры финансовых ресурсов признакам оптимальности дожна включать следующие этапы:
- сравнение фактической и расчетной (оптимальной) долей собственного капитала;
- сравнение фактической и критической величин собственного капитала;
- выявление соответствия фактического объема продаж - минимально допустимому для безопасного привлечения заемного капитала;
- расчет заемного потенциала;
- рассмотрение соответствия структуры пассивов структуре активов, с целью выявления направлений для возможной финансовой реструктуризации.
6. Модель процесса управления формированием финансовых ресурсов с использованием инструментария финансового и производственного менеджмента представляет собой блок-схему с делением, произведенным на основе критерия оптимальности. В соответствии с разработанной моделью изначально предполагается два варианта управления: 1) при оптимальной структуре пассивов - поддержание оптимальности; 2) при неоптимальной структуре пассивов - их реструктуризация. На основе анализа по критерию ликвидности и платежеспособности разрабатывается финансовая стратегия предприятий промышленности.
7. В условиях действующего предприятия информационная система обеспечивает производство партий изделий. Она дожна удовлетворять детерминированному критерию, допускающему только два значения (партия изделий готова или не готова), и ряду ограничений по максимальной себестоимости, максимальному времени изготовления и др. При функционировании системы в реальных условиях внешняя среда для ИС и предприятия изменяется случайным образом. Значение имеет при этом функционал, выражающий вероятность решения задач изготовления партии изделий. Основными параметрами для этапа сбора информации на всех уровнях системы являются среднее время обслуживания и безотказность работы информационной системы действующего предприятия.
8. Мониторинг, являясь инструментом исследования рынка, понимается как обеспечиваемое теми или иными способами регулярное наблюдение необходимого количества процессов, по заранее определенному набору показателей, способное сформировать информационную основу для принятия управленческих решений.
Мониторинг предполагает сбор информации, ее комплексную оценку и прогноз по относительно стабильной системе показателей. Необходимость реализации этого требования диктуется его ориентированностью на анализ, сравнение результатов управления. Стандартность информационного набора обеспечивает также удобство его поиска и фиксации и придает мониторингу свойства информационного процесса.
В системе мониторинга использованы три уровня иерархии, позволяющие учитывать наиболее полный комплекс показателей, влияющих на эффективность использования собственных финансовых ресурсов. На первом уровне осуществляется мониторинг внешней среды предприятия промышленности, что позволяет получать информацию о потенциальных затратах на содержание и обслуживание как собственных так и заемных финансовых ресурсов.
Второй уровень предназначен для внутреннего использования, в его рамках оцениваются конкретные производственные показатели, а также производится оценка балансовой стоимости собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности. Совокупность данных первого и второго уровня позволяет провести оценку рыночной стоимости собственных финансовых ресурсов, а также создает предпосыки для осуществления управленческих мероприятий.
Третий уровень наиболее близок непосредственно к ресурсам, на этом уровне формируются конкретные управленческие рекомендации, в основе которых лежит экспертная оценка величины и динамики собственных финансовых ресурсов, а также полученные на предыдущих этапах объективные данные о состоянии фондового и товарного рынков. На основании информации, полученной от системы мониторинга, могут приниматься разнообразные управленческие решения, в том числе по оптимизации собственных финансовых ресурсов предприятия промышленности.
В рамках мониторинга состояния собственных финансовых ресурсов нами предлагается система показателей, включающая следующие:
- показатели самофинансирования;
- показатели источников формирования имущества;
- показатели эффективности использования собственного капитала;
- показатели платежеспособности;
- показатели ликвидности.
По нашему мнению, в систему мониторинга необходимо включать показатель затратоемкости собственного капитала. Кроме того, предлагаемая система мониторинга собственных финансовых ресурсов может быть использована при проведении финансовой диагностики.
Система мониторинга является информационной базой планирования и прогнозирования оптимального состава собственных финансовых ресурсов предприятия.
Проведенные исследования теоретических положений и практики в области финансово - экономического анализа и управления собственными финансовыми ресурсами дает основание полагать, что предложения, обоснованные в диссертации, методологическое направление совершенствования анализа и управления собственным капиталом найдут широкое применение в отечественной практике управления финансами промышленных предприятий.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Роженцова, Ольга Владимировна, Йошкар-Ола
1. Абрютина М.С. Экспресс-анализ деятельности предприятия при помощи шкалы финансово-экономической устойчивости // Финансовый менеджмент. - 2002. - № 4. - с. 3-13.
2. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / Под ред. О.В.Ефимовой, М.В.Мельник. М.: Омега-Л, 2004. - 408 с.
3. Анохин С. Особенности управления корпоративными финансами / Финансовый бизнес. Ч 2000. № 6. - с. 23-28.
4. Афанасьев М.П. Корпоративное управление на российских предприятиях. М.: АО "Интерэксперт", 2000. - 448 с.
5. Багов В.П. Методика оценки эффективности стратегии корпоративной системы по обобщенным характеристикам / Финансы. -2000. -№ 11.-с. 59-61.
6. Бакаев А.С. Годовая бухгатерская отчетность коммерческой организации. М.: Изд-во "Бухгатерский учет", 2000.
7. Бакаев А.С. Раскрытие бухгатерской отчетной информации. Требования и практика. М.: МЦФЭР, 1997.
8. Бандурин А.В. Деятельность корпораций М.: Буквица, 1999.
9. Барбаумов В.Е. и др. Финансовые инвестиции: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.
10. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учеб. пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 2003. 240 е.: ил.
11. Барулин С.В., Ковалева Т.М. Сущность финансов: новые реалии // Финансы и кредит. Ч 2004.- № 5.- с.2-9.
12. Басаргин В.Ф., Ю.В. Перевалов. Институциональные изменения / Проблемы прогнозирования. 2000. - № 5. - с. 120-138.
13. Басов А.И. Финансово-кредитное регулирование инвестиционного процесса в России. М.: Финансы и статистика, 2004. - 208 с.
14. Батнер У.Э. Основные черты российского акционерного общества и американской корпорации /Государство и Право. Ч 1998. № 7. Ч с. 80-90.
15. Батрин Ю.Д., Фомин П.А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. М.: Высшая школа, 2001. - с. 261.w
16. Батурин В.М., Керимов В.Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. Ч 2000. №2.
17. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./Под ред. проф. Я.В.Соколова. М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 623 с.
18. Бегге Йорг. Балансоведение / Пер. с нем.; Науч. ред. В.Д.Новодворский.р М.: Изд-во "Бухгатерский учет", 2000.
19. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Корпоративные формы хозяйствования в российской экономике и проблемы взаимодействия менеджмента и меких акционеров / Вопросы экономики. 2000. - № 10. - с. 44-48.
20. Берколайко М.З., Плетнев Ю.М., Руссман И.Б. Методика дифференциации затрат // Финансовый менеджмент. 2002. - № 6. - с. 11-23.
21. Беседин A.JI. Проектирование финансовых потоков по взаимодействию и взаимосвязи бизнес единиц при реструктуризации предприятий // ФиIнансы и кредит. 2004.- № 28.- с. 10-16.
22. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация, Учебное пособие / Под ред. В.М.Попова. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001.-432 с.
23. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: ЮНИТИ, 1997.р 24. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: Ника-Центр, 1998.
24. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. Киев: Ника1. Центр, 1999.
25. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев: Эль-га, Ника-Центр, 2003. - 446 с.
26. Блейк Дж., Амат О. Европейский бухгатерский учет. Справочник/пер. с англ. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. - 400 с.
27. Близнюк Т.С., Дорман В.Н. Методика определения постоянных затрат и практика ее использования // Финансовый менеджмент. Ч 2002. № 6. - с. 46-58.
28. Бовыкин В. И Новый менеджмент. Управление предприятием на уровне высших стандартов: теория и практика. Эффективного управления. М: Экономика, 1997.
29. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие р для ВУЗов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.
30. Боди, Зви, Мертон, Роберт. Финансы. Пер. с англ. М.: Издательский дом "Вильяме", 2003.
31. Бороненкова С.А. Экономический анализ в управлении предприятием. -М.: Финансы и статистика, 2003.
32. Бреславцева Н.А., Ткач В.И., Кузьменко В.А. Балансоведение: Учебное пособие. -М.: "ИздательствоПРИОР", 2001. 160 с.
33. Бригхэм Ю., Гаспенски JI. Финансовый менеджмент. полный курс: В 2-хт. / Пер. с англ.; Под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997.
34. Бухвалов А.В., Бухвалова В.В., Идельсон А.В. Финансовые вычисления для профессионалов / Под общ. ред. А.В. Бухвалова. Спб.: БХВ - Петербург, 2001.
35. Вадайцев И.И. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. -М.: ЮНИТИ ДАНА, 2001.
36. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.
37. Ван Хорн, Джеймс, К., Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 11-е издание.: Пер. с англ. М.: Издательский дом "Вильяме", 2003,-992 е.: ил.
38. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я. Формулы, примеры расчетов и практические советы / Пер. с нем. М.: Дело и сервис, 1999.
39. Вильяме Я. Справочник GAAP с комментариями. (Выпуск 1). М.: ИН-ФРА-М, 1998. - XI, - 149 с.
40. Винслав Ю. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах /Российский экономический журнал. 1998. Ч № 3. - с. 90-100.
41. Воков JI.B. Дефекты в системе корпоративного управления как одна из основных причин несостоятельности российского производства / ЭКО. Ч 2000.- № 10.-е. 77-85.
42. Вокова В.М., Лахова Е.В. Международные стандарты бухгатерского учета: Основные принципы и приемы конвертации, М., 1998.
43. Воронина В.М. Анализ чистых активов на основе гражданского кодекса РФ и федерального закона "Об акционерных обществах" // Финансовый менеджмент. 2002. - № 5. - с. 3-11.
44. Гарифулин К.М., Ивашкевич В.Б. Бухгатерский финансовый учет: Учебное пособие. Казань: Изд-во КФЭИ, 2002 - 512 с.
45. Гетьман В.Г. Некоторые аспекты международной стандартизации финансовой отчетности // Международный бухгатерский учет. М., 2003. - № 10.-е. 5-8
46. Гетьман В.Г. Реформирование бухгатерского учета в России и международный опыт // Международный бухгатерский учет. М., 2003. - № 9.с. 2-12
47. Гершун А.М., Аверчев И.В., Герасимова Е.В. и др. Учет по международным стандартам: Учебное пособие. 3-е изд. - М.: Фонд развития бухгатерского учета, Издательский дом "Бухгатерский учет", 2003. Ч 504 с.
48. Голубков Д.Ю. Особенности корпоративного управления в России. Ч М.: Издательский Дом "Альпина", 1999.
49. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, Ходинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование. -М.: Издательский центр "АНКИЛ", 1997.
50. Готовчиков И.Ф. Комплексная оптимизация управления экономическим состоянием коммерческих банков // Финансовый менеджмент. Ч 2003. -№2.-с. 66-78.
51. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1, 2 (Введен в действие Законом РФ от 30 ноября 1994 г. № 52-ФЗ и Законом РФ от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ).
52. Грачев А.В. Учет внутренней структуры капитала // Финансовый менеджмент. 2003. - № 2. - с. 48-56.
53. Грачев А.В. Воссоединение форм отчетности на основе унифицированного баланса // Финансовый менеджмент. 2002. - № 4. - с. 38-54.
54. Гукова А.В. Расчет цены собственного капитала: теория и практика // ФиШнансы и кредит. 2004.- № 30.- с.9-11.
55. Дворянцева Л.П., Просвирина И.И. Раскрытие информации о собственном капитале: изменения в финансовой отчетности // Финансы и кредит. Ч 2004.-№ 12.- с.56-60.
56. Донцова JI.B., Никифорова Н.А. Бухгатерская отчетность и ее анализ. Ч М.: ТОО "Интел Тех", 1996. 112 с.
57. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Составление и анализ годовой бухгал-<т терской отчетности. М.: ИКЦ "ДИС", 1997. - 144 с.
58. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот. Финансово-инвестиционный словарь: Пер.61.62,63.
Похожие диссертации
- Эффективность управления основными производственными средствами предприятий промышленности в рыночных условиях
- Разработка механизма управления экономической устойчивостью горного предприятия при мониторинге его обязательных платежей
- Развитие системы управления телекоммуникационным аутсорсингом на предприятиях промышленности
- Формирование механизма роста финансовых ресурсов на предприятиях торговли
- Управление финансовыми ресурсами предприятий металургии на основе формирования эффективной структуры капитала