Управление риск-факторами инвестиционного проекта тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Николова, Людмила Васильевна |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление риск-факторами инвестиционного проекта"
На правахрукописи
Николова Людмила Васильевна
Управление риск-факторами инвестиционного проекта
Специальность 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Санкт - Петербург 2004
Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт - Петербургский государственный политехнический университет
Научный руководитель
доктор экономических наук, профессор
Козловская Эра Анатольевна.
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор
Колесников Александр Михайлович кандидат экономических наук, доцент
Коробко Светлана Борисовна
Ведущая организация - Санкт - Петербургский государственный университет
Защита состоится л22 июня 2004 г. в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 002.079.01 в Институте проблем региональной экономики Российской академии наук по адресу: 190013, Санкт - Петербург, ул. Серпуховская, д. 38.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке института. Автореферат разослан л21 мая 2004 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук
Шабунина Тамара Владимировна
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования.
В связи с переходом России на рыночные отношения в экономике произошли коренные изменения в системе развития экономических методов и способов управления объектами инвестиционного процесса. Использование современных экономических методов и способов анализа привели к отказу от постулата детерминированности развития экономических систем и заставили исследовать принципы и методологию экономического целевого проектного управления, а также признать вероятностный характер реализации инвестиционного проекта и рисковой составляющей, являющейся его неотъемлемой частью.
Актуальность исследования проблем управления экономическими рисками инвестиционного проекта обуславливается следующими причинами:
- данная тема недостаточно исследована в отечественной и зарубежной экономической литературе, следствием чего является снижение числа потенциальных инвесторов в экономику нашей страны;
- принципиальные изменения, которые произошли в инвестиционной деятельности в стране, связаны с частным предпринимательством, степень риска которых повышена;
- интерес к проблеме управления экономическим риском объективно растет по мере усиления роли интенсивных факторов в развитии народного хозяйства и рыночных преобразований систем управления социальной и экономической жизнью. Практика требует научных рекомендаций по созданию технологии интегральных оценок проекта, по обоснованию взаимосвязи экономических рисков с условиями хозяйствования, партнерскими отношениями, хозяйственным правом, управлением общественной жизнью и экономикой;
необходимость разработки методологии управления качеством инвестиционного проекта и экономическим риском при усилении нестабильности и непредсказуемости общей экономической и политической обстановки в стране.
Стохастический характер экономических отношений и вероятностный характер развития рыночных отношений определяют инвариантность экономических решений и требуют формирования критериев управления эффективностью новых инвестиционных проектов при наличии рисковых составляющих.
Под экономическим риском понимают вероятность потери хозяйствующим объектом части своих активов, не получения доходов или возникновения допонительных расходов в результате осуществления производственной и коммерческой деятельности.
Публикации, посвященные управлению рисками инвестиционного проекта, не дают достаточно поного освещения формирования экономической модели управления рисками и методов используемых при этом процессе. Также отсутствует единое мнение по вопросу определения понятия риска и, как одно из
РОС. НАНИПНАКИв Х
следствий этого, отсутствует системный подход в оценке и управлении рисками с целью получения максимального результата от инвестирования.
Современные отечественные и зарубежные методы и модели управления рисками инвестиционного проекта дают возможность определить величину и наличие рисков, которые приняты к анализу, но не позволяют высказать мнение о конечном числе рисков и их предельных величинах.
При реализации инвестиций в основные фонды можно предположить, что приблизиться к выявлению конечного числа рисков не является реальным, следовательно, инвестиционный проект всегда будет иметь не рассмотренные рисковые составляющие, при которых целевой результат экономической оценки эффективности инвестиционного проекта может быть подвергнут сомнению. Степень разработанности темы.
Вопросам управления рисками инвестиционных проектов и методам оценки их эффективности посвящено значительное количество работ зарубежных исследователей, таких как Беренс В., Блех Ю., Бригхем Ю., Гетце У., Раис Т., Коли Б., Фишер П., Ван Хорн Дж.К., Хан Д., Хот Роберт Н., Хоскинг А. Значительный вклад в данную проблематику внесли отечественные авторы -Балабанов И.Т., Бланк И.А., Бочаров В.В., Буянов В.П., Виленский П.Л., Глухов В.В., Дубров A.M., Завлин П.Н., Ковалев В.В., Козловская Э.А., Колесников A.M., Коробко СБ., Кузин Б.И., Кузнецов С.В., Лагоша Б.А., Лившиц В.Н., Львов Ю.А., Смоляк С.А., Стоянова Е.С, Хрусталев Е.Ю., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Юрьев В.Н. и другие.
Необходимость разработки технологии интегральных оценок, позволяющих формировать модели и методы управления неопределенностью получения желаемого результата при инвестировании в основные фонды на основе выявления рисков (риск-факторов) инвестиционного проекта, определил выбор темы диссертации и ее актуальность.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке системного подхода и научном обосновании методических основ, моделей и критериев управления рисками (риск-факторами) инвестиционного проекта с целью увеличения эффективности инвестирования.
В соответствии с поставленной в диссертации целью, необходимо решить следующие задачи:
- раскрыть особенности управления рисками инвестиционного проекта;
- обосновать системный подход к управлению риск-факторами инвестиционного проекта;
- исследовать природу рисков и риск-факторов инвестиционного проекта;
- разработать принципы и методологию управления целевой экономической эффективностью инвестирования;
- разработать методику управления риск-факторами инвестиционного проекта;
- создать технологию формирования интегральных оценок эффективности инвестирования;
- сформировать модели управления риск-факторами инвестиционного проекта;
- исследовать проблему информационного обеспечения анализа риск-факторов инвестиционного проекта и оценить возможности использования программного пакета МАТСАО;
- разработать технологию расчета влияния риск-факторов на эффективность инвестиционного процесса на базе программного пакета МАТСАО. Предметом исследования является совокупность принципов, подходов и
методов управления рисками (риск-факторами) в процессе формирования и реализации инвестиционного проекта
Объектом исследования являются риски и факторы их определяющие -риск-факторы.
Теоретической и методологической основой диссертации послужили отечественные и зарубежные исследования и базовые концепции в области управления рисками инвестиционного проекта, корпоративного менеджмента, законодательно и нормативные акты, методические документы, определяющие стратегию рыночных преобразований инвестиционной деятельности России.
При разработке и решение поставленных задач использовались достижения экономической науки в области микроэкономики, методов системного анализа, методов экономико-математического моделирования, теории и методов принятия решения, теории и методов экономического и финансового анализа. Статистической базой исследования являются материалы Государственного комитета по статистике г. Санкт-Петербурга, а также материалы, непосредственно собранные автором на предприятиях по производству строительных материалов.
Диссертационное исследование осуществлялось на основе общенаучных методов исследования - системного анализа и синтеза, а также научно-методического аппарата управления риск-факторами для формирования критериев целевой оценки эффективности инвестиционного проекта.
Поставленные цели и задачи диссертационной работы определили ее структуру. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.
СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность выбранной темы диссертационного исследования, показана теоретическая и методологическая основа исследования, сформулированы цель и задачи работы, ее теоретическая и практическая значимость.
В первой главе диссертации Экономическое содержание инвестиций при системном подходе к управлению риск-факторами определены основные понятия управления инвестиционным проектом, содержание, структура и особенности анализа и оценки рисков инвестирования для обоснования воздействия на риски. Обосновано использование методов принятия решения для выбора методов воздействия на риски инвестирования. Применен системный подход для выявления природы риск-факторов и управления инвестиционным процессом. Автором сформулировано определение риск-фактора как компоненты модели формирования и реализации инвестиционного проекта (рис. 1).
Рис.1 Модель инвестиционного процесса
Риск-фактор - случайное событие или группа событий, обуславливающих данный вид риска. Иначе говоря, это, так называемые, факторы и эффекты их взаимодействия, которые позволяют определить, что одно риск-событие может определяться одним или несколькими риск-факторами, наносящими ущерб объекту, обладающему данным риском. Любой риск можно представить как систему, понимая под ней совокупность риск-факторов с независимыми эффектами взаимодействия между ними. Инвестиционный проект представляет при этом замкнутую, непрерывную систему взаимодействия риск-факторов, структуру, свойства, оценку и управление которыми необходимо исследовать.
Это позволило автору выявить двойственность системного образования как инвестиционного проекта, так и риск-факторов, вызывающих неопределенность получения результата инвестирования.
В процессе проведенного исследования автором обосновано, что риск и неопределенность являются объективной реальностью инвестиционного проекта, затрагивающей все его фазы и этапы создания и реализации. Под неопределенностью понимается непонота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий при рыночных отношениях, характеризуется понятием риска.
Инвестиционный проект - проект, предусматривающий осуществление инвестиций. В данном исследовании рассмотрены особенности реализации капитальных вложений, т.е. инвестиции в воспроизводство основных фондов субъектов инвестирования.
Субъектом инвестиций является предприятие, использующее инвестиции. Субъект инвестирования стакивается с проблемами оценки риска при решении как текущих, так и догосрочных задач при инвестировании в объекты различного масштаба. Управление рисками инвестиционного проекта Ч это использование способов определения, анализа, оценки, предупреждения возникновения риска, принятия мер по снижению степени риска при реализации инвестиционного проекта, распределение возможного ущерба от риска между участниками проекта и выработке мер по минимизации негативных последствий наступления рисковых событий. Разработанная автором модель управления рисками инвестиционного проекта представлена на рис.2.
Исходным этапом модели является проведение анализа и оценки рисков, которые служат для определения уровня точности прогнозируемой эффективности инвестиционного проекта, а в конечном итоге его экономической устойчивости. Риски анализируются и оцениваются по фазам освоения инвестиций: при предпроектном обосновании инвестиций, при разработке проекта, при реализации проекта.
При проведении анализа и оценки рисков автор основывается на выявленных и раскрытых трех уровнях принципов:
- методологические принципы, определяющие концептуальные положения и не зависящие от специфики вида риска, такие как - однотипность рисков
Рис.2. Модель управления рисками инвестиционного проекта.
для участников проекта, позитивность рисков (приемлемость их интегрального уровня), объективность рисков, корректность рисков (интегральная монотонность, непропорциональность, транзитивность, аддитивность), комплексность и взаимозависимость рисков;
- методические принципы, непосредсвенно связанные с видом деятельности, его спецификой, ценностными представлениями, конкретно-историческими ситуациями, такие как - диссонансируемость рисков, разновоспринимаемость, динамичность, согласованность рисков;
- операционные принципы, связанные с наличием, достоверностью, однозначностью информации и возможностями ее обработки, такие как -моделируемость и симплифицируемость рисков. В диссертации при анализе используется подход исследования систем (рис.3).
Рис.3 Укрупненная структура исследования систем.
Все многообразие подходов исследования систем делится на анализ и синтез, которые, в свою очередь, классифицируются как:
- анализ Ч функциональный и структурный
- синтез Ч эмержентный (определяющий наличие у системы свойств целостности) и синергетический (характеризующий совместность, мультипликативность воздействия).
Выявление эмерджентных риск-факторов констатирует факт появления новых риск-факторов у взаимодействующих объектов.
Анализ рисков делится на два вида: качественный и количественный. Качественный анализ осуществляется с целью идентификации факторов, областей и видов рисков. Количественный анализ преследует цель определения размеров рисков. Анализ состоит из выявления рисков и их оценки. При выявлении рисков (качественная оценка) определяются все риски, присущие исследуемой системе. При переходе от качественного анализа структуры рисков инвестиционного проекта к количественному, проверяется возможность использования для оценки исследуемого инвестиционного проекта ранее полученных результатов как качественного, так и количественного характера. Оценка рисков - это
количественное описание выявленных рисков, в ходе которого определяются такие характеристики, как вероятность и размер возможного ущерба.
Процесс непосредственного воздействия на риск представлен в диссертации тремя основными способами: снижением, сохранением и передачей риска (рис.4).
Рис. 4. Способы воздействия на риск инвестиционного проекта.
При выборе воздействия на риски со стороны субъекта управления инвестиционным проектом, в том числе инвестора, с целью получения требуемой доходности используются методы анализа и оценки рисков инвестиционного проекта.
Таким образом, обоснование системного подхода к управлению риск-факторами позволит использовать комплексность в решении проблемы управления риск-факторами для получения планируемой доходности инвестиционного проекта.
При управлении риск-факторами инвестиционного проекта это позволяет автору рекомендовать использование структурного и функционального подхода при анализе и эмерджентного подхода при синтезе взаимодействия риск-факторов. Эмерджентные свойства риск-факторов инвестиционного проекта не сводимы к свойствам риск-факторов фаз инвестиционного проекта. Эмерджентные свойства риск-факторов инвестиционного проекта существуют только при реализации проекта. Появление хотя бы одного эмерджентого свойства риск-факторов этапов фазы реализации инвестиционного проекта делает его системой, методы и модели управления которой необходимо исследовать для определения устойчивости.
Во второй главе диссертации Систематизация методов оценки инвестиционных рисков выделены два основных методических подхода оценки инвестиционных рисков - качественный и количественный, выпонена классификация методов оценки инвестиционных рисков исходя из данного подхода. Выявлены особенности применения и сравнительный анализ количественных методов оценки инвестиционных рисков. Разработан метод определения устойчивости инвестиционного проекта.
Метод качественной оценки рисков инвестиционного проекта является описательным и может быть частично сведен к количественному. Количественный анализ использует инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Количественные оценки рисков инвестиционного проекта связаны с численным определением величин риск-факторов и рисков проекта в целом. Количественный анализ состоит в численном измерении степени влияния риск-факторов проекта на эффективность инвестирования.
Классификация количественных методов исследования инвестиционных рисков проводится в диссертации по двум признакам:
- по моделям, учитывающим неопределенность рисков и различающимся по способам описания: стохастические модели, лингвистические модели, нестохастические (игровые) модели;
- по направлениям оценки рисков: в зависимости от привлечения вероятностных распределений наступления риска; в зависимости от учета вероятности реализации каждого отдельного значения фактора с учетом распределения вероятностей наступления риска; в зависимости от способов нахождения результирующих показателей по построенной модели оценки эффективности инвестиционного проекта.
Расчеты по модели оценки эффективности инвестиционного проекта по первому направлению оценки рисков осуществляются с использованием вероятностных и выборочных методов. Для исследования риск-факторов с использованием выборочных методов необходимо применять методы моделирования принятия решений с целевым, оптимизационным и системным
подходом. При целевом подходе задаются конкретные цели, что приводит к реконструкции технологии и модели оценки риск-факторов инвестирования.
По второму направлению оценки рисков построение модели, отражающей реальность, происходит не на основе сформулированной системы целей, а на базе рассматриваемых реальных входных данных инвестиционного проекта. В результате оценки и расчетов по такой модели формулируется описание поведения реального инвестиционного проекта. Каждое возникающее в процессе инвестиционного проектирования изменение целей не приводит к изменению модели и не требует проведения новых расчетов.
Использование для оценки риск-факторов инвестирования методов третьего направления позволяет выделить риск-фактор по принципу нахождения результирующих показателей по построенной модели оценки эффективности инвестиционного проекта.
Таким образом, в результате сравнительного анализа количественных методов инвестиционных рисков автор приходит к выводу, что для управления риск-факторами инвестиционного проекта наиболее адекватным поставленной задаче исследования является направление, в основе которого лежит анализ зависимости оценки рисков от способов нахождения результирующих показателей по построенной модели оценки эффективности инвестиционного проекта.
Этот подход используется в диссертации при анализе чувствительности и разработанном автором методе оценки устойчивости инвестиционного проекта, позволяющем сформировать модель и область устойчивости инвестиционного проекта. Оценка риска, связанная с определением его уровня, в исходных расчетах происходит на основании априори известной информации. При реализации инвестиционного проекта определяются ограничения на один или несколько варьируемых исходных параметров с целью удовлетворения заданных ограничений на уровень приемлемого риска.
При оценке устойчивости инвестиционного проекта предварительно исследуется его чуствительность, характеризующая степень изменяемости результативных показателей по отношению к варьированию параметров моделей оценки эффективности инвестиционного проекта. Выводы исследования чувствительности инвестиционного проекта отражают степень достоверности результатов, полученных при оценке рисков. В случае их недостоверности необходимо изменить методы обработки исходных данных с целью уменьшения чувствительности проекта и/или изменить модели оценки эффективности проектных рисков.
В третье главе диссертации Влияние риск-факторов на обоснование модели устойчивости инвестиционного проекта разработан метод и модель управления риск-факторами инвестиционного проекта на примере промышленного предприятия по производству строительных материалов, обосновано место модели в структуре известных экономико-математических моделей и разработана программа в среде пакета M AT CAD, реализующая разработанную модель.
Для анализа чувствительности инвестиционного проекта в диссертации выделена и проведена оценка влияния риск-факторов на эффективность инвестиционного проекта по следующим показателям: чистого дисконтированного дохода (NPVt), индекса доходности (PIt*), внутренней норме доходности (IRR), сроку окупаемости (РВт1)- Чувствительность показателя эффективности к изменениям риск-фактор оценена путем определения эластичности показателя по данному фактору.
На основе анализа чувствительности проведен отбор наиболее значимых риск-факторов: изменение денежного потока, стоимости оборудования и стоимости установки оборудования. С учетом их изменения выявлено влияние данных риск-факторов на эффективность инвестирования на примере производства железобетонных изделий и изделий из газобетона.
Отобранные риск-факторы используются при анализе устойчивости инвестиционного проекта. В работе обоснован количественный подход к управлению риск-факторами в модели устойчивости: сформулировано его определение, обоснована модель формирования области устойчивости инвестиционного проекта. Для формирования модели автором определено, что приведенные эффекты от инвестирования с учетом предельных значений факторов без капитальных вложений равны нулю. Обозначив риск-факторы -изменение денежного потока, стоимость оборудования и стоимость установки оборудования- соответственно, через перемененые qj, Цг, Чз получим из формулы значения их величин.
Область устойчивости инвестиционного проекта может быть определена как множество наборов значений факторов qj, q2, q3, удовлетворяющих системе неравенств:
NPV(qi) > О NPV(q2) > О NPV(q3) > 0.
Метод определения устойчивости инвестиционного проекта состоит в нахождении тех значений риск-факторов проекта, которые приводят расчетное значение соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу. Данный метод используется для прогноза динамики изменения интегральных оценок эффективности инвестирования при оценке степени близости критериального показателя виртуального проекта к его критическому пределу.
Обоснованная автором модель управления риск-факторами на основе' разработанного метода и модели устойчивости инвестиционного проекта может быть включена в состав экономико-математических моделей оценки и управления риск-факторами инвестиционного проекта.
В работе разработана программа на основе пакета MAT CAD, которая работает с использованием обоснованной в диссертационном исследовании методики формирования области устойчивости инвестиционного проекта при управлении риск-факторами.
На рис.5 представлена сформированная программой на основе пакета MATCAD область устойчивости инвестирования в производство
железобетонных изделий ФГУП 211 КЖБИ. Проект эффективен внутри правой части пирамиды, снаружи - не эффективен, ребра пирамиды представляют собой интегральную точку безубыточности.
Рис.5. Область экономической устойчивости инвестиционного проекта.
Метод определения устойчивости инвестиционного проекта позволяет сформировать модель интегральной точки безубыточности и управлять динамикой риск-факторов при реализации проекта и оценке эффективности инвестирования.
В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации по результатам исследования.
ВКЛАД АВТОРА В ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМЫ
Теоретические положения, выводы и методические рекомендации, содержащиеся диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора. Личный вклад автора в исследование проблемы, в целом, состоит в следующем:
научно обоснован системный подход к управлению риск-факторами при выпоненной классификации методов оценки и систематизации инструментария анализа моделей управления риск-факторами инвестиционного проекта с целью снижения неопределенности результата инвестирования, в т.ч.:
- раскрыта особенность управления рисками инвестиционного проекта;
- обоснован системный подход к управлению риск - факторами инвестиционного проекта,
- исследована природа рисков и риск-факторов инвестиционного проекта;
- разработаны принципы и методологию управления целевой экономической эффективностью инвестирования;
- разработана методика управления риск - факторами инвестиционного проекта;
- создана технология формирования интегральных оценок эффективности инвестирования;
- сформированы модели управления риск-факторами инвестиционного проекта;
- исследованы проблемы информационного обеспечения анализа риск-факторов инвестиционного проекта и оценены возможности использования программного пакета MATCAD;
- разработана технология расчета влияния риск Ч факторов на эффективность инвестиционного процесса на базе программного пакета MATCAD;
СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ
Научная новизна исследования заключается в разработке и теоретическом обосновании системного подхода к управлению риск-факторами
инвестиционного проекта. В процессе исследования получены следующие результаты:
- раскрыто содержание и основные принципы оценки, анализа и управления рисками инвестиционного проекта;
- сформулировано определение понятия риск-фактор;
- определена природа взаимосвязи риска, риск-фактора, связей их определяющих и эффектов взаимодействия;
- разработана концепция системного подхода к управлению риск -факторами инвестиционного проекта;
- разработана методика управления риск - факторами инвестиционного проекта;
- обосновано понятие устойчивости инвестиционного проекта;
- разработана модель формирования устойчивости инвестиционного проекта с учетом риск-факторов;
- показано влияние разработанной модели формирования устойчивости инвестиционного проекта на эффективность управления инвестиционным проектом;
- разработан программный продукт для формирования области устойчивости
инвестиционного проекта в программной среде пакета MATCAD. Практическая значимость исследования заключается в том, что автором разработаны методические основы системного подхода к оценке и управлению рисками (риск-факторами) при реализации и создании технологии интегральных оценок эффективности инвестиционного проекта, которые могут быть использованы действующими предприятиями по производству строительных материалов, а также других отраслей, что подтверждено практической
реализацией данных методов и подходов в производственной деятельности ООО КС ИНВЕСТ и ФГУП л211 КЖБИ МО РФ.
Основные выводы и результаты диссертационного исследования нашли отражение, обсуждались и получили одобрение на научно Ч практических конференциях:
- Санкт - Петербургского государственного университета: Международная научно-практическая конференция Санкт - Петербургского
государственного университета, апрель 1999 г.;
- Санкт-Петербургского государственного политехнического университета: 1-3 июля 2003г. - Международная научно-практическая конференция
Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика;
- Санкт - Петербургского государственного инженерно-экономического
университета:
4 декабря 2003г. - У-я межвузовская конференция аспирантов и докторантов Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе;
22 Ч 22 апреля 2004 г. - У-я Международная научно-практическая конференция Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика, а также на научных семинарах кафедры Финансы и денежное обращение СПбГПУ, использованы в практике анализа инвестиционного процесса на промышленном предприятии, что подтверждается соответствующей справкой об использовании результатов диссертационного исследования. Опубликовано 8 научных работ объемом 2,1 пл.
1. Николова Л.В. Анализ эффективности инвестиционных проектов. // Труды Международной научно-практической конференции Санкт Ч Петербургского государственного университета, апрель 1999 г. -0,1 п.л.
2. Николова Л.В. Системный подход в оценке и управлении рисками инвестирования на предприятии. // Сборник научных статей преподавателей, соискателей и аспирантов Московского государственного университета сервиса Совершенствование менеджмента предприятий и организаций сферы сервиса 2001 г. - 0,4пл.
3. Николова Л.В. Формирование механизма управления рисками инвестиционного процесса на предприятии. // Труды IV научно -практической конференции Санкт - Петербургского государственного политехнического университета, 1-3 июля 2003 г. - 0,1 п.л.
4. Николова Л.В. Формирование модели анализа риск Ч фактора для эффективного управления инвестиционным процессом. // Материалы У межвузовской конференции аспирантов и докторантов Санкт Ч Петербургского инженерно - экономического университета 4.12.2003 г. Ч 0,4 пл.
5. Николова Л.В., Козловская Э.А. Обоснование формирования области устойчивости инвестиционного проекта. // Материалы У межвузовской конференции аспирантов и докторантов Санкт-Петербургского инженерно
- экономического университета 04.12.2003 г. - 0,2 п.л. (авт.- 0,15 п.л.)
6. Николова Л.В. Модели и риск-факторы в системе экономического обоснования инвестиционного проекта // Современные аспекты экономики. 2003. № 746. - 0,3 пл.
7. Николова Л.В. Обоснование оценки чувствительности инвестиционного проекта. // Тезисы V Международной научно Ч практической конференции СПб государственного политехнического университета 20 - 22 апреля 2004 г. - 0,3 пл.
8. Николова Л.В., Козловская Э.А. Системный подход к управлению устойчивостью инвестиционного проекта. // Тезисы V Международной научно Ч практической конференции СПб государственного политехнического университета 20 - 22 апреля 2004 г. - 0,Зпл. (авт.- 0,25).
НИКОЛОВА ЛЮДМИЛА ВАСИЛЬЕВНА АВТОРЕФЕРАТ
Лицензия Р №065394 от 08.09.97 Подписано в печать 20.05.2004. Объем 1,3 п.л. Тираж 100 экз. Заказ №321 Отпечатано в издательстве Нестор 195251, Санкт-Петербург, ул.Политехническая, 29
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Николова, Людмила Васильевна
Введение.
Глава 1.Экономическое содержание инвестиций при системном подходе к управлению риск-факторами.
1Л .Особенности управления рисками ' инвестиционного проекта.
1.2.Системный подход к управлению риск-факторами инвестиционного проекта.
Глава 2.Систематизация методов оценки инвестиционных проектов.
2.1.Методы качественного анализа рисков инвестиционного проекта.
2.2.Методы количественного анализа рисков инвестиционного проекта.
2.3.Формирование метода обеспечения устойчивости инвестиционного проекта.
Глава З.Влияние риск-факторов на обоснование модели устойчивости инвестиционного проекта
3.1.Два подхода в оценке рисковых составляющих инвестиционного проекта.
3.2. Экономико-математические модели анализа и управления риск- факторами инвестиционного проекта.
3.3.Информационное обеспечения анализа риск-факторов.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление риск-факторами инвестиционного проекта"
В связи с переходом России на рыночные отношения, в экономике произошли коренные изменения в системе развития экономических методов и способов управления объектами инвестиционного процесса. Использование современных экономических методов и способов управления привели к отказу от постулата детерминированности развития экономических систем и заставили признать вероятностный характер реализации инвестиционного проекта и рисковой составляющей, являющейся его неотъемлемой частью. Риск и неопределенность являются объективной реальностью инвестиционного проекта, затрагивающей все его фазы и этапы реализации.
Актуальность исследования проблем управления экономическими рисками инвестиционного проекта обуславливается следующими причинами: -данная тема недостаточно исследована в отечественной экономической и зарубежной литературе, следствием чего является снижение числа потенциальных инвесторов в экономику нашей страны;
-принципиальные изменения, которые произошли в инвестиционной деятельности в стране, связаны с частным предпринимательством, степень риска которых повышена;
-интерес к проблеме управления экономическим риском объективно растет по мере усиления роли интенсивных факторов в развитии народного хозяйства и рыночном преобразовании систем управления социальной и экономической жизнью. Практика требует научных рекомендаций на основе изучения взаимосвязи экономических рисков с условиями хозяйствования, партнерскими отношениями, хозяйственным правом, управлением общественной жизнью и экономикой;
-необходимость разработки методологии управления качеством инвестиционного проекта и экономическим риском при условии нестабильности и непредсказуемости общей экономической и политической обстановки в стране.
Стохастический характер экономических отношений и вероятностный характер развития рыночных отношений определяют инвариантность экономических решений и требуют формирования критериев управления эффективностью инвестиционных проектов при наличии рисковых составляющих.
Под экономическим риском понимают вероятность потери хозяйствующим объектом части своих активов, не получения доходов или возникновения допонительных расходов в результате осуществления производственно-коммерческой деятельности.
Публикации, посвященные управлению рисками инвестиционного проекта, не дают достаточно поного освещения формированию экономической модели управления рисками и методов используемых при этом процессе. Также отсутствует единое мнение по вопросу определения понятия риска и, как одно из следствий этого, отсутствие системного подхода в оценке и управлении рисками (риск-факторами) с целью получения максимального результата от инвестирования.
Современные отечественные и зарубежные методы и модели управления рисками инвестиционного проекта дают возможность определить величину и наличие рисков, которые приняты к анализу, но не позволяют высказать мнение о конечном числе рисков и их предельных величинах
При реализации инвестиций в основные фонды можно предположить, что приблизиться к выявлению конечного числа рисков не является реальным, следовательно, инвестиционный проект всегда будет иметь не рассмотренные рисковые составляющие, при которых целевой результат экономической оценки эффективности инвестиционного проекта может быть подвергнут сомнению.
Степень разработанности темы.
Вопросам управления рисками инвестиционных проектов и методам оценки их эффективности посвящено значительное количество работ зарубежных исследователей, таких как Беренс В., Блех Ю., Бригхем Ю.,
Гетце У., Райе Т., Коли Б., Фишер П., Ван Хорн Дж.К., Хан Д., Хот Роберт Н., Хоскинг А. Значительный вклад в данную проблематику внесли отечественные авторы - Балабанов И.Т., Бланк И.А., Бочаров В.В., Буянов В.П., Виленский П.Л., Глухов В.В., Дубров A.M., Завлин П.Н., Ковалев В.В., Козловская Э.А., Колесников A.M., Коробко С.Б., Кузин Б.И., Кузнецов C.B., Лагоша Б.А., Лившиц В.Н., Львов Ю.А., Смоляк С.А.; Стоянова Е.С., Хрусталев Е.Ю., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Юрьев В.Н. и другие.
Необходимость разработки технологии интегральных оценок, позволяющих формировать модели и методы управления неопределенностью получения желаемого результата при инвестировании в основные фонды на основе выявления рисков (риск-факторов) инвестиционного проекта, определили выбор темы диссертации и ее актуальность.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке системного подхода и научном обосновании методических основ, моделей и критериев управления рисками (риск-факторами) инвестиционного проекта с целью увеличения эффективности инвестирования.
В соответствии с поставленной целью, необходимо решить следующие задачи:
- раскрыть особенности управления рисками инвестиционного проекта;
- обосновать системный подход к управлению риск-факторами инвестиционного проекта;
- необходимость расширения сферы экономического анализа инвестиций для выявления инвестиционных рисков;
- исследовать природу рисков и риск - факторов инвестиционного проекта;
- разработать принципы и методологию управления целевой экономической эффективностью инвестирования;
- создать технологию формирования интегральных оценок эффективности инвестирования;
- сформировать модели управления риск-факторами инвестиционного проекта;
- исследовать проблему информационного обеспечения анализа риск -факторов инвестиционного проекта и оценить возможности использования пакета МАТСАО;
- разработать технологию расчета влияния риск Ч факторов на эффективность инвестиционного процесса на базе пакета МАТСАО; Предметом исследования является совокупнрсть принципов, подходов и методов управления рисками (риск-факторами) в процессе формирования и реализации инвестиционного проекта.
Объектом исследования являются риски и факторы их определяющие - риск-факторы.
Теоретической и методологической основой исследования послужили отечественные и зарубежные исследования и базовые концепции в области управления рисками инвестиционного проекта, корпоративного менеджмента; законодательно - нормативные акты и методические документы, определяющие стратегию рыночных преобразований инвестиционной деятельности России.
При разработке и решении поставленных задач использовались достижения экономической науки в области микроэкономики, методов системного анализа, методов экономико-математического моделирования, теории и методов принятия решения, теории и методов экономического и финансового анализа. Статистической базой исследования являются материалы Государственного комитета по статистике г. Санкт-Петербурга, а также материалы, непосредственно собранные автором на предприятиях по производству строительных материалов.
Диссертационное исследование осуществлялось на основе общенаучных методов исследования - системного анализа и синтеза, а также научно-методического аппарата управления риск-факторами для формирования критериев целевой оценки эффективности инвестиционного проекта.
Научная новизна исследования заключается в разработке и теоретическом обосновании системного подхода к управлению риск-факторами инвестиционного проекта. В процессе исследования получены следующие результаты:
- раскрыто содержание и основные принципы оценки, анализа и управления рисками инвестиционного проекта;
- сформулировано определение понятия риск-фактор;
- определена природа взаимосвязи риска, риск-фактора, связей их определяющих и эффектов взаимодействия;
- разработана концепция системного подхода к управлению риск Ч факторами инвестиционного проекта;
- разработана методика управления риск - факторами инвестиционного проекта;
- обосновано понятие устойчивости инвестиционного проекта;
- разработана модель формирования устойчивости инвестиционного проекта с учетом риск-факторов;
- показано влияние разработанной модели формирования устойчивости инвестиционного проекта на эффективность управления инвестиционным проектом;
- разработан программный продукт для формирования области устойчивости инвестиционного проекта в программной среде пакета МАТСМ).
Поставленные цели и задачи диссертационной работы определили ее структуру. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Николова, Людмила Васильевна
Выводы исследования чувствительности инвестиционного проекта отражают степени достоверности результатов, полученных при анализе рисков. В случае их недостоверности необходимо реализовывать одну из ниже перечисленных возможностей:
-изменение методов обработки исходных данных с целью уменьшения чувствительности ответа;
-изменение математической модели анализа проектных рисков; -отказ от проведения количественного анализа рисков проекта.
Ситуация описанная в перечисленных выше возможностях, при выборе методов управления рисками инвестирования, которые необходимо применить, позволила автору предположить, а в дальнейшем доказать, что нет необходимости отказываться от проведения количественного анализа, т.к. можно использовать метод анализа устойчивости инвестиционного проекта, который является развитием метода анализа чувствительности.
2.3.Формирование метода обеспечения устойчивости инвестиционного проекта
Метод устойчивости основывается на нахождении тех значений риск-факторов проекта, которые приводят значение критерия эффективности к критическому пределу. Его можно использовать в качестве инструмента управления рисками.
В качестве показателя эффективности инвестиционного проекта используется МРУ. Минимальное количество рисков для анализа Ч три. Выберем, те которые в большей степени (на основании анализа чувствительности) влияют на эффективность инвестиционного проекта: -денежный поток - Ы; -стоимость основных средств- К1; -стоимость установки оборудования - К2.
Рассчитаем по следующей формуле величины риск-факторов, при которых наступает интегральная точка безубыточности.
ЫРУ(Д11%,ДК1%, ДК1%) = - К(ДК1%, ДК2%) + РУ(ДБ1%), Обозначим ДИУо, ДК1%, ДК2%, как Чь Яз, соответственно.
Область устойчивости инвестиционного проекта есть множество наборов значений Яь Чз (Я1 < 0, 42 > 0, Яз > 0) для которых выпоняется неравенство:
У(Я,,Ч2,ЧЗ)>0,
Будем считать, что относительное изменение некоторого потока определяется таким же относительным изменением каждой составляющей этого потока.
РУЫ = q Х РУ. К(Яг> Чз) = Чг Х К1 + Яз' Х К2 + КЗ, здесь q^, Яг, Яз определяются следующими соотношениями. яГ = 1+ Я1 / юо,
Яг' =1+42/100, Яз' = 1 +Яз/ ЮО.
Прия2,Яз = 0:КРУ(я1*) = 0^ q/=(K/PV-l) Х 100.
При Яь Яз = 0: КРУ(я2*) = 0 Ч я2*=((РУ-К2-КЗ)/К1 -1)л 100
При яь Я2 = 0: КРУ(яз*) = 0 ^ Яз* = ((РУ-К1 - КЗ) /К2-1) Х 100
Таким образом, область устойчивости инвестиционного проекта определяется как множество наборов значений переменных Яь Яг> Яз? удовлетворяющих системе неравенств:
У(ЯЬЯ2, Яз) - 0,
Ч1*<Я1<0,
0<Я2< Яг\
0<Яз<Яз* ф $ ф
Граничные значения Я1 , Яг 5 Яз для формирования области устойчивости инвестиционных проектов предприятия по производству строительных материалов для различных значений нормы дисконта Е (табл.7).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Актуальность исследования проблем управления экономическими рисками инвестиционного проекта была обусловлена следующими причинами:
- данная тема недостаточно исследована в отечественной и зарубежной экономической литературе, следствием чего является' снижение числа потенциальных инвесторов в экономику нашей страны;
- принципиальные изменения, которые произошли в инвестиционной деятельности в стране, связаны с частным предпринимательством, степень риска которых повышена;
- интерес к проблеме управления экономическим риском объективно растет по мере усиления роли интенсивных факторов в развитии народного хозяйства и рыночных преобразований систем управления социальной и экономической жизнью. Практика требует научных рекомендаций по созданию технологии интегральных оценок проекта, по обоснованию взаимосвязи экономических рисков с условиями хозяйствования, партнерскими отношениями, хозяйственным правом, управлением общественной жизнью и экономикой; необходимость разработки методологии управления качеством инвестиционного проекта и экономическим риском при усилении нестабильности и непредсказуемости общей экономической и политической обстановки в стране.
Публикации, посвященные управлению рисками инвестиционного проекта, не давали достаточно поного освещения Х формирования экономической модели управления рисками и методов используемых при этом процессе. Также отсутствовало единое мнение по вопросу определения понятия риска и, как одно из следствий этого, отсутстввовал системный подход в оценке и управлении рисками с целью получения максимального результата от инвестирования.
Современные отечественные и зарубежные методы и модели управления рисками инвестиционного проекта дают возможность определить величину и наличие рисков, которые приняты к анализу, но не позволяют высказать мнение о конечном числе рисков и их предельных величинах.
При реализации инвестиций в основные фонды предположили, что к выявление конечного числа рисков не является реальным, следовательно, инвестиционный проект всегда будет иметь не рассмотренные рисковые составляющие, при которых целевой результат экономической оценки эффективности инвестиционного проекта может быть подвергнут сомнению.
В соответствии с целью диссертационного исследования, которая состоит в разработке системного подхода и научном обосновании методических основ, моделей и критериев управления рисками (риск-факторами) инвестиционного проекта с целью увеличения эффективности инвестирования были решены следующие задачи:
- раскрыты особенности управления рисками инвестиционного проекта;
- обоснован системный подход к управлению риск-факторами инвестиционного проекта;
- исследована природу рисков и риск-факторов инвестиционного проекта;
- разработаны принципы и методологию управления целевой экономической эффективностью инвестирования;
- разработана методика управления риск-факторами инвестиционного проекта; создана технология формирования интегральных оценок эффективности инвестирования;
- сформированы модели управления риск-факторами инвестиционного проекта;
- исследована проблема информационного обеспечения анализа риск-факторов инвестиционного проекта и оценена возможность использования программного пакета МАТСАБ;
- разработана технология расчета влияния риск-факторов на эффективность инвестиционного процесса на базе программного пакета МАТСАЭ.
При этом научная новизна исследования представляет собой разработку и теоретическое обоснование системного подхода к управлению риск-факторами инвестиционного проекта. В процессе исследования получены следующие результаты:
- раскрыто содержание и основные принципы оценки, анализа и управления рисками инвестиционного проекта;
- сформулировано определение понятия риск-фактор;
- определена природа взаимосвязи риска, риск-фактора, связей их определяющих и эффектов взаимодействия;
- разработана концепция системного подхода к управлению риск -факторами инвестиционного проекта;
- разработана методика управления риск - факторами инвестиционного проекта;
- обосновано понятие устойчивости инвестиционного проекта;
- разработана модель формирования устойчивости инвестиционного проекта с учетом риск-факторов;
- показано влияние разработанной модели формирования устойчивости инвестиционного проекта на эффективность управления инвестиционным проектом;
- разработан программный продукт для формирования области устойчивости инвестиционного проекта в программной среде пакета МАТСАО.базой исследования являются материалы Государственного комитета по статистике г. Санкт-Петербурга, а также материалы, непосредственно собранные автором на предприятиях по производству строительных материалов.
Диссертационное исследование осуществлялось на основе общенаучных методов исследования - системного анализа и синтеза, а также научнометодического аппарата управления риск-факторами для формирования критериев целевой оценки эффективности инвестиционного проекта.
Данное исследование имеет возможность быть продоженным в направлении формализации области устойчивости инвестиционного проекта с целью управления риск-факторми.
При рассмотрении влияния большего количества ( в данном исследовании рассматривается три) риск-факторов на эффектиность инвестирования, основание пирамиды будет стремиться , в идеале) к кругу , а область устойчивости к гиперболоиду (однополостному или двуполостному).
Рис.3 Область устойчивости инвестиционного проекта по производству изделий КПД.
Результат данного исследования дает возможность применить его на практите, что и было выпонено с успехом на производстве промышленных материалов. л
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Николова, Людмила Васильевна, Санкт-Петербург
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части 1 и 2).
2. Налоговый кодекс Российской федерации. Части 1 и 2.
3. Федеральный закон РФ Об акционерных обществах № 208 ФЗ от 26.12.1995 г.
4. Федеральный закон РФ О защите конкуренции на рынке финансовых услуг № 117-ФЗ от 23.06.1999 г.
5. Федеральный закон РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений № 39 ФЗ от 25 февраля 1999 г.
6. Федеральный Закон РФ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации № 160 ФЗ от 9 июля 1999 г.
7. Федеральный Закон РФ л О финансово промышленных группах № 190 - ФЗ от 30 ноября 1995 г.
8. Федеральный Закон РФ О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации № 88 Ч ФЗ от 14 июня 1995 г.
9. Федеральный закон л О бюджете развития Российской Федерации № 181-ФЗ от26.11.1998 г.
10. Федеральный закон л Об ипотеке (залоге недвижимости) № 102 ФЗ от 27.07.2002 г.
11. Закон РФ л налоге на прибыль предприятий и организаций №2116-1 от 27 декабря 1991 г.
12. Постановление Совета Министров СССР О единых нормах амортизационных отчислений на поное восстановление основных фондов народного хозяйства СССР №1072 от 22 октября 1990 г.
13. Постановление Правительства РФ Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов №967 от 19 августа 1994 г.
14. Постановление Правительства РФ О мерах по совершенствованию порядка и методов определения амортизационных отчислений №1672 от 31 декабря 1997 г.
15. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал . М.: Экзамен, 2002. - 544 с.
16. Адлер Ю.П., Маркова Е.В., Грановский Ю.В. Планирование эксперимента при поиске оптимальных условий. М.: Мир, 1972.
17. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учеб. -методическое пособие, М.: Финансы и статистика, 1998.
18. Аленичева Т.Д. Анализ средней цены капитала, используемого для финансирования догосрочных инвестиций. // Деньги и кредит. 1997. -№8.-50 - 56 с.
19. Альтшулер И. Мировые концепции управления производством. // PC Week / RE, 1997, 94, N 20, (27.05.97), 44-48 с.
20. Андрейчиков А. В. Экономика, математические методы в задачах аналитического планирования. Вогоград: Вогоград, гос. техн. ун-т, 1997.- 74 с.
21. Андрейчиков A.B., Андрейчикова О.Н. Анализ, синтез, планирование решений в экономике. М.: Финансы и статистика, 2001. - 16 Ч 58 с.
22. Аникеев С.А. Методика разработки плана маркетинга. Сер.Практика маркетинга М.: Форум, Информ - Студио, 1996. - 128 с.
23. Антикризисное управление: Учебное пособие для технических вузов / В.Г. Крыжановский, В.И Ларенков, В.И. Лютер и др. Под ред. Э.С. Минаева и В.П.Панагушина, М.: ПРИОР. 1998.
24. Арепин Ю. И., Корсунь В. П., Остапенко Н. П., др. П., Военная экономика, управление, планирование, военно-экономическая безопасность. /Ред. Сумин А. С. Москва, 1995.- 182 с.
25. Арсланова 3., Лившиц В. Оценка инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России. 1995. № 1.
26. Арсланова 3., Лившиц В. принципы оценки инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России. 1995. № 2.
27. Аткинсон Э.Б., Стриглиц Дж. Э. Лекции по экономической теории государственного сектора. М.: Аспект- Пресс, 1995.
28. Бахвалов Н.С. Численные методы. М.: Наука, 1973.
29. Базелер У., Сабов 3., Хейнрих Й., Кох В. Основы экономической теории. СПб: Издательство Питер, 2000.
30. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 3-е изд., перераб. -М.: Финансы и статистика, 1995.
31. Балабанов И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего объекта. М.: Финансы и статистика, 1998.
32. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента.- М.: Финансы и статистика, 1998 -384 с.
33. Балабанов И.Т Риск-менеджмент. -М., 1996.
34. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1998.
35. Балацкий Е. Прямые иностранные инвестиции и внутренняя инвестиционная активность // Мировая экономика и международные отношения. 1999. №11.-83-90 с.
36. Бард B.C. Финансово- инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. Ч М.: Финансы и статистика, 1998.
37. Бас Л.А Поощрение иностранных инвестиций и политика протекционизма в России. // Внешняя торговля. 1999. - №6 - 10-12 с.
38. Бахматов С.А., Воронова Н.С. Финансово кредитные отношения в сфере инвестиций (методологический аспект). Ч СПб.: Издательство СПбУЭФ, 1996.
39. Белых Л.П. Формирование портфеля недвижимости: Недвижимость в России; Недвижимость как объект инвестирования, Управление портфелем недвижимости М.: Финансы и статистика, 1999.
40. Березина М.П. Безналичные расчеты в экономике России. Анализ практики. М.: Консат Банкир, 1997.
41. Беренс В., Хавранек П.М.Руководство по оценке эффективности инвестиций (пер.с англ.) М: Инфра - М. 1998.
42. Берестайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. Финансы и статистика, 1996.
43. Бернар И., Коли Ж.К. Токовый экономический и финансовый словарь. В 2-х тт. М.: Международные отношения, 1997.
44. Бешелев Д., Гурвич Ф. Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. Москва: Статистика, 1980. - 263 с.
45. Бизнес план. Методические материалы. Под редакцией профессора Р.Г.Маниловского. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 156 с.
46. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.
47. Благуш П. Факторный анализ с обобщениями. М. Финансы и статистика, 1989.
48. Бланк И.А Основы финансового менеджмента. В 2-х томах . Киев, -Ника-центр, 1999.
49. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев, МП ИТЕМ ТД -1995.
50. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы инвестиционных проектов: Пер. с нем. / Под общ. ред. A.M. Чуйкина,
51. Боб в помощь // Коммерсант. Ч Деньги, № 19.
52. Бобылева А. 3. Финансовый менеджмент. Пособие по финансам для менеджеров. Москва: Ун-т Рос. акад. образования, 1995.- 151 с.
53. Богатин Ю.В., Швандер В.А. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
54. Богуславский М.М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. -М.: БЕК, 1996.
55. Бойченко Ю.Ю. Иностранные инвестиции, как фактор повышения эффективности инвестиционного процесса. // Экономика строительства. 1998. - №7. 50 - 64 с.
56. Борисов А.Н., Алексеев A.B. и др. Модели принятия решений лингвистической переменной. Рига: Знание, 1982.
57. Борисов А.Н., Алексеев A.B. и др. Обработка нечеткой информации в системах принятия решений. М.: Радио и связь, 1989.
58. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями). СПб: изд-во СПбУЭФ, 1995.
59. Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий.- М.: Финансы и статистика, 1998.
60. Бочаров В. В. Моделирование финансовой деятельности предприятий коммерческих организаций. СПб; изд-во СПбУЭФ, 1998.
61. Бочаров В. В. Управление инвестиционным портфелем. Учебное пособие. СПб.: Издательство СПб УЭФ, 1997.
62. Бочаров В. В. Финансово кредитные методы регулирования рынка инвестиций. Ч М.: Финансы и статистика, 1993.
63. Бочаров В. В. Финансовое моделирование. С.-Петербург: Питер, .2000, 208 с.
64. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М.: ЗАО Олипм-бизнес, 1997.
65. Бригхем Ю.Ф., Гапенски JI. Фминансовый менеджмент: полный курс: в 2-х томах./ Пер. с англ. Под ред.В .В .Ковалева. -СПб.: Экон.шк., 1997.
66. Бриль А.Р. Экономическая оценка инвестиции в предпринимательской деятельности. Вып. 1 / Ленингр. Дом науч. техн. Пропаганды. Ч СПб.: ДНТП, 1992.
67. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: Инфра-М, 1996.
68. Бурков В. Н., др. Н. Сетевые модели и задачи управления. Москва: Сов. Радио, 1967.- 350 с.
69. Бурков В. Н., Новиков Д. А. Как управлять проектами. Серия 'Информатизация России на порохе XXI века'. Москва: СИНТЕГ-ГЕО, 1997.- 188 с.
70. Бухаков М.И. Внутрифирменное планирование: Учебник. М.: Инфра -М, 1999.
71. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А Управление рисками (рискология) - М.: Экзамен, 2002. - 384 с.
72. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и инноваций. М.: Филин, 1997.
73. Ван X., Джеймс К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1997.
74. Веснин В. Р. Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятии в условиях рынка. Москва: О-во Знание России, 1995.
75. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. АНХ при Правительстве РФ. М.: Дело, 1998.
76. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом реальных характеристик экономической среды. Аудит и финансовый анализ. № 3. М.: Изд. Дом Компьютерный аудит, 2000.
77. Виленский П.Л., Смоляк С.А. Расчеты оборотного капитала в инвестиционном проектировании // Моделирование механизмов функционирования экономики России в современных условиях. Вып. 3. М.: ЦЭМИ РАН, 1999.
78. Виленский П.Л., Смоляк С.А. Показатель внутренней нормы доходности проекта и его модификации / Препринт № WP/98/060. М.: ЦЭМИ РАН, 1998.
79. Винокуров В.А. Организация стратегического управления на предприятии. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996 - 160 с.
80. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ, 1998.
81. Вокова В.Н., Денисов А.Л. Основы теории систем и системного анализа. СПб.: Изд-во СПбГТУ , 1997.
82. Вороненков Ю., Теперман В. Иностранный капитал на биржах Латинской Америки. // Рынок ценных бумаг. 1997. - №7. - 29-32 с.
83. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 1998.
84. Воропаев В.И. Управление проектами в России М.: Альянс, 1995.
85. Вяткин В., Хэмтон Д.,Казак А. Принятие решений в управлении бизнесом: концепции, задачи, ситуации: Учебник. Екатеринбург: Ява, 1998.
86. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд Правовая культура, 1997.
87. Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. М.: Консатбанкир, 1996.
88. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1997.
89. Глухов В.В., Дольдэ И.В. Налоги: Теория и практика: Учебн. Пособие. СПб.: Спецлит., 1996.
90. Глухов В.В., Коробко С.Б., Маринина Т.В. Экономика знаний: Учебное пособие СПб.: Питер, 2003 528 с.
91. Гончарова В. В. Финансовые ресурсы предприятий, анализ, прогнозирование, планирование. // Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук, 1994.
92. Горохов Н.Ю., Малев В.В. Бизнес планирование и инвестиционный анализ. - М.:Информационно-издательский дом Филинъ, 1998 - 208 с.
93. Грамотенко Т.А., Мясоедова Л.В., Любанова Г.П. Банкротство предприятий: экономические аспекты. М.: ПРИОР, 1998.
94. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ, 1999. Ч 53 с.
95. Грибалев Н.П., Игнатьева И.Г. Бизнес план. Практическое руководство по составлению, СПб, 1994.
96. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. Оценка бизнеса М.: Финансы и статистика, 1998.
97. Гусева К.Н. Источники финансирования капиталовложений в регионах. // Финансы. 1997. - №9. - 20 -22 с.
98. Давиденко Н., Кудашев А. Финансовый менеджмент: эволюция взглядов и уточнение предмета. // Проблемы Теории и Практики Управления, 1997, N 1.
99. Добрынин А.И., Тарасевич JI.C. Экономическая теория. -СПб, изд. СПбГУФЭ, изд. Питер, 1999.
100. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Макроэкономика. СПб, 1996.
101. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет // Пер. с англ. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.
102. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисков ситуаций в экономике и бизнесе. Москва: Финансы и статистика, 1999.- 176 с.
103. Дулич В.А. Экономика и инвестиции в России в 1998 2000 гг. (экономико - статистический обзор). // Экономика строительства. -2001 -№2.-44-51 с.
104. Ермаков С.М., Жиглявский A.A. Математическая теория оптимального эксперимента. М.: Наука, 1987.
105. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгатерский учет, 1996.
106. Заде Л. Основы нового подхода к анализу сложных систем и процедуры принятия решений // Математика сегодня. М.: Знание, 1974.
107. Заде Л. Понятие лингвистической переменной и ее применение к принятию приближенных решений. М.: Мир, 1976.
108. Завлин П.Н., Васильев A.B., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. СПб: Наука, 1995.
109. Зименков Р. Прямые инвестиции США в Российскую экономику (состояние, проблемы). // Российский экономический журнал. Ч 1999. №9- 10. -43-50 с.
110. Иванов А и др. Предварительная экспертиза прямых инвестиций в промышленность России // Проблемы теории и практики управления. 2000. №2. 63-66 с.
111. Иванов А.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика. М.: ИНФРА-М, 1996.
112. Ивлев В. А., Попова Т. В. Концепция контролинга и функционально-стоимостной анализ. // Readme.ru, 2000, N 1.
113. Ильин Н.И., Лукманова И.Г., Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. СПб,: ДваТри, 1996. - 610 с.
114. Ильинский И.В. Инвестиции и образование: источники формирования и оптимизация. // Экономика образования. 2000. -№i. - 11 - 166 с.
115. Инвестиции в основной капитал в отраслях естественных монополий: По материалам Госкомстата Россию // Вопросы статистики. 1998. -№2.-54-60 с.
116. Инвестиции в России: сценарное прогнозирование развития инвестиционного процесса до середины текущего года. // инвестиции в России. 1997. - №5 - 6. - С.21 - 25.
117. Инвестиции и управление проектами. // Экономика предприятия. Ч М., 1997.-344-363 с.
118. Ириков В. А., Ириков В. А. Технология финансово-экономического планирования на фирме. Москва, 1996.- 79 с.
119. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. Ч М.: Экономика, 1997.
120. Ковалев В.В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства. С.Петербург, 1994 - 250 с.
121. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Финансы и статистика, 1999.
122. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с.
123. Ковалев В.В. Управление финансами. М.: ФБК Пресс, 1998.
124. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.
125. Козловская Э.А. Управление инвестиционным процессом в условиях финансово-промышленной интеграции //Материалы V межвузовской конференции аспирантов и докторантов.-2003.- 256-258 с.
126. Козловская Э.А., Козловский В.А., Савруков Н.Т. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности. СПб.: Политехника, 1994. - 120 с.
127. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятий / Пер. с франц. М.: Прогресс, 1996.
128. Колесников JI.A. Основы теории системного подхода. Ч Киев: Наукова думка, 1988. 174 с.
129. Кредиты, займы, ссуды / Абашина A.M., Маковский A.A., Симонова М.Н., Талье И.К. 2 изд., перераб. и доп. М.: Филин, 1998.
130. КрестнинаМ. Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 1998.
131. Кристиан Де Бри Многостороннее согласие по инвестициям появится снова. // Московский журнал международного права. 2000. - №4. - 76 -82 с.
132. Кроливецкой. М.: Финансы и статистика, 1996 1997.
133. Крылов В.И. Конкуренция на мировом рынке за прямые иностранные инвестиции. // Коринф. 1997. - №33. - 8 - 9 с.
134. Кузьменков В.А., Шахдинаров Г.М., Юрьев В.Н. Разработка управленческих решений. Математические методы: Учебное пособие. Ч СПб.: Изд во СПбГТУ, 1996.
135. Кузнецова O.A., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов // Экономика и математические методы. Т.31. Вып. 4. 1995.
136. Курицкий Б. Я. Поиск оптимальных решений средствами Excel 7.0. -С.-Петербург: BHV-Санкт-Петербург, 1997.- 384 с.
137. Ларичев О.И. Теория и методы принятия решений. М.: Логос, 2000.
138. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Об одном подходе к оценке эффективности производственных инвестиций в России.В сб. трудов ЦЭМИ РАН Оценка эффективности инвестиций. Вып. 1 М., 2000.
139. Лившиц В.Н., Трофимова Н.В. Инвестиционный климат в России и оценка эффективности инвестиционных проектов // Управление экономикой переходного периода. Ч. II. М.: Наука, Физматлит,1997.
140. Лимитовкий .А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов / Акад. Нар. хоз-ва при Правительстве Рос. Федерации, Школа фин. менеджмента. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Дело, 1995.
141. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -М.: БЕК, 1996.
142. Ломакин М. Оптимальный портфель инвестиционных проектов. // Инвестиции в России. 2001. - №. -43-46 с.
143. Льюс Р., Райфа X. Игры и решения. М.: ИЛ, 1961.
144. Мазурова И.И., Романовский М.В. Варианты прогнозирования и анализа финансовой устойчивости организаций: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПб УЭиФ, 1995.
145. Макконел K.P., Брю С.А. Экономика: принципы, проблемы, политика. М.: Республика, 1992. 700 с.
146. Малый экономический словарь/ под редакцией Азилияна H.A. Ч М.: -Институт новой экономики, 2000. 1008 с.
147. Манн Р., Майер Э. Контролинг для начинающих // Пер. с нем. М.: Финансы и статистика, 1992.
148. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово Ч промышленные корпорации России: организация, инвестиции, лизинг. М.: ДЕКА, 1999.
149. Математика и кибернетика в экономике. Словарь справочник. Ч Изд. 2-е М.: Экономика, 1975, - 671 с.
150. Математическая теория планирования эксперимента / Под ред. С.М. Ермакова. -М.: Наука, 1983.
151. Мекумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. М.: Инфра, 1996.
152. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Официальное издание. -М.: Экономика, 2000. 421 с.
153. Микерин Г. И. Международные стандарты оценки. Книга 1: Перевод, комментарии, допонения. Книга 2: Глоссарий к Международнымстандартам оценки на русском языке и англо-русский словарь. -Москва: Типография "Новости", 2000.- 264 с, 360 с.
154. Мискарев С.Г., Козловская Э.А. Инвестиционная политика и анализ в системе управления эффективностью производственной деятельности. // актуальные проблемы финансов и банковского дела. Сборник научных трудов. СПб.: 2000. - 25-29 с.
155. Мискарев С.Г., Козловская Э.А. Исследование динамики эффективности производства при реализации инвестиционных проектов. // Труды 2-й международной научно-практической конференции: Экономические реформы в России. СПб.: СПбГТУ, 1999.- 163-165 с.
156. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Пер. с англ. М.: Дело, 1999.
157. Налимов В.В. Теория эксперимента. М.: наука, 1971.
158. Научно-технический прогресс: Словарь, сост. Горохов В.Г., Халипов В.Ф. М.: Политиздат 1987, - 246 -247 с.
159. Никитин С.Г. Государственное регулирование прямых иностранных инвестиций: проблемы повышения эффективности. // Инвестиции в России. 1999. - №9. - 22 - 28 с.
160. Норткотт Д. Принятие финансовых решений. М.: ЮНИТИ, 1997.
161. Павлова JI.H. Финансы предприятий. М.: ЮНИТИ, 1998.
162. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: ИНФРА - М, 1994.
163. Пересада A.A. Основы инвестиционной деятельности. Киев: Либра,1996.
164. Подъяблонская J1.M., Поздняков К.К. Анализ оборотного капитала акционерных обществ открытого типа // Финансы. 1998 №3. 19 с.
165. Полушкина Г. К. Совершенствование планирования и анализа финансовой деятельности в коммерческом банке на основе компьютерной системы поддержки принятия решений. // Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук, 1998.
166. Поляк Г.Б. и др. Финансовый менеджмент. М.: Финансы, ЮНИТИ,1997.
167. Практикум по финансовому менеджменту. Учебно- деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Е.С. Стояновой. 2-е изд., перераб. И доп. М.: Перспектива, 1997.
168. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний. 2-е изд. Пер. с англ. М.: Институт экономического развития Всемирного банка, 1994.
169. Принятие инвестиционных решений: общий инструментарий. Общие концепции и методология / Под ред. Канон Оливареса и И.Н. Зимина. М.: Институт экономического развития Мирового банка, 1995.
170. Программные продукты, применяемые при оценке эффективности инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 1998. №3.
171. Прусак М.М. Стратегия региона: инвестиции в экономику. // Финансы. -2001.-№1.-6-8 с.
172. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск: Сокр. Пер. с англ. / Общ. Ред., авт. Вступ. Ст. и гл.5 из ч. А: М.А.Гольцберг, JIM. Хасан-Бек. Киев: В НУ, 1995.
173. Реформирование и реструктуризация предприятия / В.Н. Тренев и др. М.: ПРИОР, 1998.
174. Розенберг Д.М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: Инфра Ч М, 1997.
175. Руководство по подготовке промышленных технико Ч экономических исследований ЮНИДО М., 1995.
176. Сабанти Б.М. Теория финансов. М.: Менеджер, 1998.
177. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Киев: Абсолют-B, Эльга, 1999.
178. Садвакасов К.К., Сагдиев А. Догосрочные инвестиции банков: Анализ; Структура; Практика. М.: Ось - 89, // Финансы. 1996. №7.
179. Скатин В. П. Формы и методы стратегического планирования инвестиций. // Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук, 1996.
180. Слепов В.А., Потапская М.А. Инвестиции как фактор экономического роста. // Финансы. 1999. - №1. -19 - 21 с.
181. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: АО Консатбанкир, 1993.
182. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого эффекта). М.: ЦЭМИ РАН, 2001.
183. Смоляк С.А. Об учете разброса эффекта при расчетах экономической эффективности в условиях неопределенности // Модели и методы стохастической оптимизации. М.: ЦЭМИ АН СССР, 1983.
184. Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта // Экономика и математические методы. Т.28. Вып. 5-6. 1992.
185. Соколинская Н.Э. Учет и анализ краткосрочных и догосрочных кредитов. М.: Консат Банкир, 1997.
186. Соколов П.А. Инвестиции в форме капитальных вложений: учет и налогообложение. // Бухгатерский учет. 2000. -№11. -4 - 9 с.
187. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности: Учеб. пособие. М.: Аналитика Пресс, 1998.
188. Справочник финансиста предприятия. М.: Инфра- М, 1996.
189. Стоянова Е., Крылова Т. Б., Фель М. А., др. А., .Финансовый менеджмент. Теория и практика. Москва: Перспектива, 1996.- 405 с.
190. Стратегическое планирование / Под ред. Э.А.Уткина. М.: Тандем, 1998.
191. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. СПб.: МКС,
192. Теория экономического анализа: Учебник. Ч 3-е изд., перераб. / Баканов М.И., Шеремет А.Д. М.: Финансы и статистика, 1995. - 288 с.
193. Тренев H.H. Управление финансами. Финансы и статистика, 1999.
194. Трояновский В. М. Математическое моделирование в менеджменте. -Москва: РДЛ, 2000.- 240 с.
195. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. М., 1995.
196. Управление инвестиционным проектом: опыт IBM. М.: Инфра-М, 1995.
197. Управление инвестициями / Под общ. Ред. В.В.Шеремета. М.: Высш. школа, 1998.
198. Управление инвестициями: Справ. Пособие для специалистов и предпринимателей, в 2 т. / Общ.ред.: В.В. Шеремет. М.: Высш.шк., 1998.
199. Управление проектами / Под ред. В.Д. Шапиро. М., 1996.
200. Управление проектами: Токовый англо-русский словарь справочник / Под ред. В.Д. Шапиро. М.: Высшая школа, 2000.
201. Учет товарообменных операций. // Финансовая газета, 1998.- №2 13
202. Федоров В.В. Теория оптимального эксперимента. М.: Наука, 1971.
203. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности: Конспект лекций / Козловская Э.А., Козловский В.А., Савруков Н.Т. -СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1994. 120 с.
204. Финансовое планирование и контроль /под ред. М.А. Поукока, А.Х. Тейлора: Пер. с англ. М.: Инфра М, 1996.
205. Финансовое управление компанией / пер. с англ. Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд Правовая культура, 1995.
206. Финансовое управление компанией / Пер. с англ. Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд Правовая культура, 1995.
207. Финансовый бизнес план: Учебное пособие / Под ред. В.М.Попова. -М.: Финансы и статистика, 2000. - 480 с.
208. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во Перспектива, 1997-574 с.
209. Финансовый менеджмент: Учебник под ред. Г.П. Поляка. М.: Финансы, 1997.
210. Финансы предприятий: Учебник / Под рекцией М.В. Романовского. Ч СПб.: Издательский дом Бизнес пресса, 2000. - 528 с.
211. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы; ЮНИТИ, 1997.
212. Финансы: Учебное пособие / Под ред. A.M. Ковалевой М.: Финансы и статистика, 1998.
213. Финн Д. Введение в теорию планирования экспериментов. М.: Наука, 1970.
214. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности: Пер. с нем.. М.: Финансы и статистика, 1999.
215. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролилинга: Пер. с нем. / Под ред. A.A. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.
216. Хеферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. Под ред. Л.П. Бедых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.
217. Хот Р. Н. Основы финансового менеджмента. Москва: Дело тд, 1995.- 126 с.
218. Хот Роберт Н. Планирование инвестиций: Пер. англ: М.: Дело, 1994.
219. Хорн Ван Дж. К., Основы управления финансами. М., 1996.
220. Хоскинг А. Курс предпринимательства: Пер. с англ. М.: Международные отношения, 1993.
221. Хохлов Н.В. Управление риском. М.; ЮНИТИ, ,2001. С.187 - 219.
222. Хрулев С. Инвестиции в СП выгодны России и Западу. Что нарушает это равновесие? // Инвестиции в России. - 1997. - №9 - 10. - 22 - 25 с.
223. Цай Т.Н, Грабовый П.Г., Марашда Бассам Сейл. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка. М., 1997.
224. Чеботарев В. Интегрированные системы управления предприятием: взгляд системного аналитика. // PC Week/RE, 1999, 188, N 14, (19.04.99), 40 с.
225. Черемных О, Как привлекают инвестиции. // Финансовый бизнес. -1997.-№5.-38-41 с.
226. Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. Ч 2-е изд. М.: Дело 2001 - 256 с.
227. Чугунова Г. Инвестиции в основной капитал в отраслях естественных монополий. // Вопросы статистики. 1998. - №11.-50-53 с.
228. Шарп У.Ф., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997.
229. Шенк X. Теория инженерного эксперимента. 0 М.: Мир, 1972.
230. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: Инфра М. 1996.
231. Шим Дж.К., Сигел Дж. Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат //Пер. с англ. М.: Филинъ, 1996.
232. Шпреман К. Управление финансами и внутрифирменный рынок капитала. // Проблемы Теории и Практики Управления, 1999, N 3, 2226 с.
233. Шустикова Т. А. Методы оперативно-производственного планирования в условиях неточных исходных данных. // Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук, 1997.
234. Экономическая стратегия фирмы. Учебн. Пособие / Под ред. А.П. Градова. 2-е изд. Испр. И доп. СПб.: Спец. Литература. 1999.
235. Юдашев Р. Инвестиционный процесс: проблемы принятия решений. // Управление риском 1998. - №3. - 25 - 28 с.
236. Юрьев В.Н. Маркетинговые информационные системы промышленных предприятий. СПб.: Изд во СПбГТУ, 1998. 214 с.
237. Adams, A. Investment. London; Dordrecht; Boston: Graham & Trotman, 1989.
238. Atkinson A., Kaplan R. E., Young M. E. Management Accounting. -Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, 1997.- 741.
239. Dixon R. finical management, 2-nd ed. ACCA Longman group UK Ltd, 1991.
240. Farrel, James L.(Jr.) Reinhart, Walter J. Portfolio management: Theory and application / With the collab. of Walter J. reinhart. 2 rd ed/ - new York etc.: McGraw-Hill, 1997.
241. Gallagher T. J., Andrew J. J. Financial Management. Principles and Practices. -: Prentice Hall Business Publishing, 1997.- 640.
242. J. H. Van der Так, L. Squire Economic analysis of Projects London, 1975.
243. Longstreth, Bevis Modern investment management and the prudent man rule. New York; Oxford: Oxford Univ. Press, 1986.
244. Merchant K. A. Modern management control systems : text and cases. -Upper Saddle River, N.J.: Prentice Hall, 1998.- 851.
245. Meyer B. Cash flow : a practical guide for the entrepreneur. Walnut, CA: Perc Press, 1998,- 255.
246. Miller M. H. Merton Miller on derivatives. New York: Wiley, 1997.- 226.
247. Mitroff 1.1. Managing crises before they happen : what every executive and manager needs to know about crises management. New York: AMACOM, 2000.- 256.
248. Project Management Body of Knowledge, Project Management Institute, USA.
249. Risk Management. Study Course 655, Distance Learning Division, The Chartered Insurance Institute. London, 1991.
250. Singer M.N., Risk Management Manual. Santa Monica, CA, 1986
251. Taylor, Stephen Modelling financial time series. Chichester; New York; Brisbane etc.: Wiley, 1992.
252. Toomey J. W. MRP II: Planning for Manufacturing Excellence. : Chapman & Hall, 1996.- 243.
253. Wells C. The Kaiman filter in finance. Dordrecht Netherlands. ; Boston [Mass.]: Kluwer Academic Publishers, 1996.- 169.
254. Программа в среде МАТСАБ 2001
255. CI := 900000 "0 10000 20000 30000 30000 40000 510001. T := 6e(t) := 0.1 + 0.0k2 +0.05 ln(f + l)1 -CIk=01+е(ОУ1 T1. NPV(t)-NPV(O)) NPV{ 0)e(t)
256. X := 0, t := 0.6, CI := 900001. Z) :=010000 20000 30000 30000 40000 51000t'io5 5Ч04 npv(e,o,o) л o\ 1 г
257. О аО, := root{NPV(t,0,a,0),a)О
258. гг(5,а,д) = гоо((МРУ(х,з,а,д)>х)77>г (0,0,0) = 6.281 момент времени1КЯ(5,а,д) := е(гг($,а,д))1ЯЯ( 0,0,0) = 0.594
Похожие диссертации
- Управление риск-факторами инвестиционных проектов
- Управление кадровым обеспечением инвестиционных проектов в районах нового освоения
- Оценка рисков реальных инвестиционных проектов
- Разработка комплексного подхода к управлению рисками в инвестиционно-строительных компаниях
- Управление эффективностью инвестиционных проектов, ориентированное на рост стоимости бизнеса