Управление промышленным предприятием на основе стоимостного подхода тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Баландин, Александр Иванович |
| Место защиты | Екатеринбург |
| Год | 2010 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление промышленным предприятием на основе стоимостного подхода"
И04Ь04492
На правах рукописи
Баландин Александр Иванович
УПРАВЛЕНИЕ ПРОМЫШЛЕННЫМ ПРЕДПРИЯТИЕМ НА ОСНОВЕ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА
Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
1 7 И ЮН 2010
Екатеринбург - 2010
004604492
Диссертационная работа выпонена на кафедре менеджмента ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет
Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент
Макаров Александр Викторович (Россия), заведующий кафедрой менеджмента ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет, г.Екатеринбург
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Ткаченко Ирина Николаевна (Россия), заведующий кафедрой корпоративной экономики, управления и оценки бизнеса ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет, г.Екатеринбург
кандидат экономических наук, доцент Акбердина Виктория Викторовна (Россия), старший научный сотрудник Института экономики Уральского отделения РАН, г.Екатеринбург
Ведущая организация: ГОУ ВПО Пермский государственный
университет, г.Пермь
Защита состоится 15 июня 2010 г. в 10.00 на заседании диссертационного совета Д 212.287.01 при ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет по адресу: 620144, г. Екатеринбург, ул. 8 Марта/ Народной воли, 62/45, зал заседаний Ученого Совета (ауд. 150).
Отзывы на автореферат в двух экземплярах, заверенные гербовой печатью, просим направлять по адресу: 620144, г. Екатеринбург, ул. 8 Марта/ Народной воли, 62/45, ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет, Ученому секретарю диссертационного совета Д 212.287.01, факс (343) 257-71-47.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет. Автореферат диссертации размещен на сайте ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет: Ссыка на домен более не работаетp>
Автореферат разослан 14 мая 2010 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент
Н. В. Новикова
I Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Развитие теории менеджмента имеет огромное значение для экономической науки и практики, поскольку позволяет уяснить специфику мышления, идентифицировать взаимосвязи реализации управляющих воздействий, оценить вероятность их повторения и востребованность практикой. Об актуальности исследования этой проблемы говорят и экономические оценки причин банкротств - 80% из них приходится на неквалифицированное управление.
Необходимость введения новых методов управления промышленным предприятием обусловлена тем, что традиционные системы управления промышленным предприятием, построенные на финансовых показателях, имеют существенные ограничения: игнорируют или некорректно отражают стоимость нематериальных активов; не отражают ожиданий ключевых держателей интересов - собственников и высшего менеджмента; запаздывают с реакцией на внешние изменения; не позволяют точно определить влияние того или иного фактора на результаты деятельности ввиду высокой агрегированности используемых показателей.
Любая интегрированная промышленная компания как объект управления представляет собой достаточно сложную систему, которая с учетом теории систем характеризуется целью, целевой функцией, элементами, связями элементов, управляющими связями, результатом действия системы, системным эффектом. Ее основными компонентами выступают: 1) предприятия - члены компании и 2) предприятие - корпоративный центр (материнская, головная или управляющая компания). Связи элементов системы обусловлены участием головного предприятия в капитале компаний -членов корпорации. Деловые организации устанавливают цели по следующим направлениям: прибыльность, положение на рынке, производительность, финансовые ресурсы, разработка, производство и обновление продукта, человеческие ресурсы, работа с покупателями, оказание помощи обществу и др. В последнее время значимым фактором успеха становятся показатели оценки рыночной стоимости компании.
Модели управления стоимостью позволяют трансформировать систему факторов стоимости в целевые индикаторы и ключевые показатели эффективности. При различиях в построении управленческих решений все существующие модели основаны на измерении реальных и ожидаемых денежных потоков предприятия, учете операционного и финансового рисков, стоимости заемного капитала и ожидаемого потенциала роста.
Оценка рыночной стоимости конкретного предприятия предполагает разработку методики ее проведения, идентификацию групп факторов оценки стоимости, перевод их в соответствующие показатели в зависимости от сферы деятельности, организационной структуры, рыночной моде-
ли, в которой функционирует предприятие, и его положения на отраслевых и финансовых рынках.
Таким образом, проблема формирования эффективной системы управления промышленным предприятием, при которой все стратегические и оперативные управленческие решения направлены на максимизацию стоимости, является актуальной.
Степень разработанности проблемы. Менеджмент как современная парадигма управления сложися в условиях становления и развития корпоративных отношений. Исследованию менеджмента с позиции различных теорий посвящены труды П. Друкера, Б. Мильнера, JI. Малинза и др. Фундамент классического менеджмента был заложен Ф. Тейлором, Г. Фордом и А. Файолем, опиравшимися в своих исследованиях на труды английского классика А. Смита. В работах Э. Мэйо, Ф. Ротлисбергера, М. Фолета, К. Левина и др. акцентируется внимание на сложности проблем человеческого фактора, используемого для достижения эффективности организации. Наиболее поно основные организационные механизмы были исследованы А.. Богдановым, системный подход к управлению -J1. Берталанфи, Л. Станфордом, С. Оптнером. После Второй мировой войны Дж. Марч, Г. Саймон, И. Ансофф и др. концентрировали исследования на изучении совмещения индивидуальных целей работников и целей организации. Социальная субсистема рассматривалась ими как почва, на которой интересы выражаются и разыгрываются в формах власти и влияния. В последней четверти XX века в центре внимания таких разработчиков теории управления, как Р. Акофф, С. Бир, А. Гольдбергер, Р. Люс, Л. Клейн и др., находилось применение методов научного исследования операционных проблем организации. Развернутый анализ школ стратегического менеджмента выпонен Г. Минцбергом, Б. А. Альстрэндом, Дж. Лэмпелом.
Эффективность интеграционных процессов с позиции финансового менеджмента, конкурентного развития рассмотрена А. Асаулом, С. Зыковым, А. Кириленко, М. Коваленко, Т. Лозневым, Д.Пумпянским и др. Отдельные аспекты теории стоимостного менеджмента представлены в работах А. В. Бобылева, О. В. Егорова, С. С. Жеткова, М. Ю. Кима, С. Д. Малышева. В целом подход к стоимостному менеджменту как теории управления отражен в исследованиях C.B. Вожика, В. С. Сиваченко и др.
Вопросы теории и практики оценки, стратегического управления стоимостью предприятий глубоко анализируются в работах Ю. Бригхема, Дж. К. ван Хорна, Л. Гапенски, К. Гриффида, Г. Десмонта, П. Дойля, Э. Сел-ли, Б. Коласса, Т. Коупленда, Дж. Муррина, Б. Пешеро, Ш. Пратта, К. У ил-сена, К. Ферриса, Дж. Фишмена, Э. Хеферта и др. Наиболее апробированы на практике модели управления стоимостью А. Дамодарана, Р. Капла-на и Д. Норта, McKinsey, К. Уоша. Особого внимания в части управления стоимостью заслуживают работы Н. Верстиной, И. Егерева, Ю. Еленевой, В. Катькало, С. Мордашова и др.
Вопросы оценки стоимости предприятий отражены в трудах Г. Алек-сандера (оценка ценных бумаг), И. А. Бланка (оценка финансовых активов), А. Дамодарана (инструменты и методы определения стоимости активов), С. Майерса (проблемы принятия финансовых и инвестиционных решений), Г. Минцберга (повышение эффективности деятельности организации), М. Милера, Ф. Модильяни (доходный метод оценки стоимости), Д. Морриса, Дж. Муррина, Ш. Пратта (оценка компаний закрытого типа), М. Скотта (концепция стоимости), Д. Д. Джонса, Т. Л. Уэста (оценка по отраслевому признаку), В. Шарпа (оценка ценных бумаг) и др.
Среди российских исследователей существенное внимание разработке данных проблем уделяют П. Н. Виленский (оценка эффективности инвестиционных проектов), О. С. Виханский, В. Н. Лившиц (оценка эффективности стратегического управления), Л. Д. Гительман (преобразующий менеджмент), И. М. Воков (критерии оценки инвестиционных решений), И. Н. Герчикова (анализ финансовой отчетности фирм), А. Г. Грязнова (оценка недвижимости), М. В. Грачева (риск-анализ инвестиционного проекта), И. А. Егерев (управление стоимостью), Ю. В. Козырь (оценка бизнеса методами накопления активов и дисконтирования денежных потоков), С. А. Попов, В. М. Рутгайзер (оценка рыночной стоимости коммерческого банка), С. А. Смоляк, М. А. Федотова (оценка недвижимости) и др.
Терминологию оценки бизнеса устанавливают стандарты BSV Американского общества оценщиков (ASA), российский специальный стандарт, стандарты Российского общества оценщиков, а также Международные стандарты оценки Международного комитета по стандартам оценки.
Большинство разработанных в России методик оценки рыночной стоимости бизнеса ориентированы на предприятия, которые не являются резидентами фондового рынка. Даже открытые акционерные общества вынуждены использовать эти же методики оценки, поскольку их акции реально не обращаются на фондовом рынке. Вопросам оценки стоимости общества с ограниченной ответственностью практически не уделяется внимания. Зарубежные методики оценки рыночной стоимости также используются ограниченно, поскольку базируются на прогнозе доходности предприятий, что отсутствует в практике экономической работы большинства российских предприятий.
Несмотря на достаточную степень разработанности проблемы, в работах как зарубежных, так и отечественных специалистов не уделено дожного внимания вопросам оценки стоимости и повышения эффективности управления стоимостью машиностроительных предприятий, функционирующих в форме обществ с ограниченной ответственностью. Актуальность проблемы и ее возрастающая практическая значимость определили выбор темы, объекта и предмета исследования, а также цель и задачи диссертационной работы.
Объектом диссертационного исследования являются предприятия машиностроительного профиля, функционирующие в форме обществ с ограниченной ответственностью (ООО).
Предмет исследования - система социально-экономических отношений по поводу управления промышленным предприятием в условиях формирования стратегического мышления и внедрения стоимостных методов оценки бизнеса.
Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретико-методического подхода к управлению промышленным предприятием в условиях становления стоимостного менеджмента.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
1) развить теоретические основы управления стоимостью промышленного предприятия с позиций становления стратегического стиля мышления;
2) уточнить сущность методического подхода к оценке стоимости предприятия с ограниченной ответственностью. Разработать и апробировать методику оценки стоимости машиностроительного предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью;
3) разработать систему управления стоимостью машиностроительного предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью.
Теоретико-методологическую базу диссертационной работы составили труды отечественных и зарубежных ученых в области формирования теорий организации и управления, менеджмента, конкурентного развития, управления и оценки стоимости.
В диссертационной работе использовались методы системного, логического, сравнительного, SWOT- и конкурентного анализа, экспертного опроса, а также традиционные методы оценки стоимости промышленного предприятия.
Информационную основу диссертационного исследования составляют: материалы территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Свердловской области; первичная технико-экономическая и аналитическая информация по промышленным предприятиям Среднего Урала; аналитические материалы отдела машиностроения и оборонно-промышленного комплекса Министерства промышленности и науки Свердловской области, Института экономики УрО РАН; обзоры периодической печати и собственные исследования автора.
Работа выпонена в рамках специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (область исследования 15. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность), п. 15.13 Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов, п. 15.26 Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, орга-
низации и управления отраслями и предприятиями машиностроительного комплекса.
Основные научные и практические результаты, полученные лично автором:
1) выявлена эволюция школ менеджмента с обоснованием возрастания роли стратегической и стоимостной составляющих;
2) систематизированы методы оценки стоимости промышленного предприятия с выявлением особенностей их применения для общества с ограниченной ответственностью; разработан и апробирован на примере ООО Пумори-СИЗ методический подход к оценке стоимости;
3) сформированы основные положения системы управления стоимостью машиностроительного предприятия.
Научная новизна результатов диссертационного исследования:
1 Уточнена экономическая сущность менеджмента, под которой понимается реализация стратегического и стоимостного стилей мышления в управлении промышленным предприятием, адаптивных к динамизму внешней среды. Систематизированы модели управления стоимостью промышленного предприятия с точки зрения обеспечения поноты реализации ключевых факторов стоимости. Предложено авторское видение схемы управления стоимостью компании (п. 15.13 паспорта специальностей ВАК РФ).
2 Разработана методика оценки стоимости промышленного предприятия, функционирующего в форме общества с ограниченной ответственностью, особенностью которой является использование комплементарного принципа оценки (п. 15.26 паспорта специальностей ВАК РФ).
3 Предложена система управления стоимостью машиностроительного предприятия, допоненная логической схемой проведения стратегической бизнес-диагностики для выделения критических факторов успеха, а также многоуровневой системой мотиваций персонала и показателей для каждого уровня управления (пп. 15.13, 15.26 паспорта специальностей ВАК РФ).
Практическая значимость диссертационной работы. Положения и выводы диссертационного исследования могут использоваться:
а) предприятиями машиностроения при формировании системы управления на основе оценки стоимости;
б) высшими учебными заведениями при формировании учебных курсов Менеджмент, Стратегический и финансовый менеджмент;
в) исследовательскими структурами при обосновании методических подходов к формированию системы управления стоимостью предприятий, функционирующих в виде обществ с ограниченной ответственностью.
Достоверность содержащихся в диссертационной работе подходов, выводов и рекомендаций подтверждается посредством применения обоснованного методического инструментария, использования и корректной
обработки большого объема статистического и фактического материала, практикой эффективной работы ряда машиностроительных предприятий и интегрированных компаний Среднего Урала, а также личным опытом работы автора.
Апробация результатов. Основные результаты исследования:
1) докладывались, были обсуждены и получили положительную оценку на международных и региональных научно-практических конференциях 2006-2009 гг.;
2) были использованы Министерством промышленности и науки Свердловской области при разработке предложений и подходов к созданию регионального инструментального и станкостроительного кластера на территории области;
3) применены при подготовке Программы развития машиностроения Свердловской области на период 2007-2011 гг.;
4) использованы Союзом машиностроителей Свердловской области при формировании предложений по техническому перевооружению предприятий региона;
5) применяются рядом машиностроительных предприятий при формировании стратегий их развития.
Публикации. Основное содержание диссертационного исследования изложено в 7 научных работах, включая три препринта, две статьи в научном журнале, рекомендованном ВАК для опубликования результатов диссертационных исследований. Общий объем публикаций - 9,7 п. л., в том числе авторских - 5,6 п. л.
Структура диссертационного исследования обусловлена его целью и задачами. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержащего 165 первоисточников, 16 рисунков, 14 таблиц и 3 приложений.
В первой главе изложены теоретические основы управления стоимостью промышленного предприятия. Обосновано экономическое содержание менеджмента как современной парадигмы управления. Проведена систематизация моделей управления стоимостью. Раскрыта сущность направлений совершенствования системы управления стоимостью промышленного предприятия.
Во второй главе изложены методические основы оценки стоимости общества с ограниченной ответственностью. Проанализирована применимость существующих методических подходов к оценке стоимости таких предприятий. Разработана технология оценки основных факторов стоимости промышленных предприятий, функционирующих в форме общества с ограниченной ответственностью, в стандартах МСФО. Предложена авторская методика оценки рыночной стоимости машиностроительного предприятия, функционирующего в форме общества с ограниченной ответственностью.
В третьей главе проведены исследования по проблеме формирования современной системы управления промышленным предприятием, функционирующим в форме общества с ограниченной ответственностью. Выпонена бизнес-диагностика стратегических позиций и осуществлена оценка стоимости УМК Пумори-СИЗ, разработаны концептуальные положения системы стоимостного у правления его развитием.
В заключении приведены наиболее существенные результаты проведенного исследования, представлены выводы и рекомендации, составляющие предмет защиты диссертационной работы.
В приложениях представлены вспомогательные аналитические материалы, илюстрирующие отдельные положения диссертации.
II Основные научные положения и результаты диссертационного исследования, выносимые на защиту
1 Уточнена экономическая сущность менеджмента, под которой понимается реализация стратегического и стоимостного стилей мышления в управлении промышленным предприятием, адаптивных к динамизму внешней среды. Систематизированы модели управления стоимостью промышленного предприятия с точки зрения обеспечения поноты реализации ключевых факторов стоимости. Предложено авторское видение схемы управления стоимостью компании.
В современной экономической литературе понятия менеджмент и (управление используются как синонимы. Исследованием менеджмента занимаются с позиции различных теорий, изучающих организации; среди них можно выделить теории организации и управления, психологии, социологии, антропологии, экономической науки, юриспруденции, информатики и т.п. Их анализ показал, что различия менеджмента и управления наиболее точно могут быть выявлены в рамках теории изменения парадигмы общественного развития, согласно которой менеджмент является процессом, присущим организационным, координационным, мотивационным функциям, функциям согласований, выпоняемых организацией. Именно это позволяет менеджменту обеспечивать равновесие между взаимосвязанными элементами организации и поддерживать их согласованную деятельность, наиболее приемлемую для той среды, в которой организация работает.
В диссертационной работе доказано, что менеджмент следует рассматривать как современную систему управления, нацеленную на: 1) усиление социальной функции, позволяющей понее реализовать потенциал человека целостного; 2) отражение динамизма внешней среды хозяйственной деятельности для обеспечения конкурентоспособности, повышения использования потенциала, достижения устойчивого роста бизнеса. Менеджмент как особая сфера науки управления улавливает не только
возрастание суммы накапливаемых знаний в управлении, но и привносит в его методы, принципы и схемы то, что, автор обозначает как стратегический стиль мышления. Он позволяет предвидеть новые тенденции развития, продуцирующие прямое и косвенное воздействие на управленческие новации. Его становление выявлено на основе анализа теорий: 1) линейно-функционального управления; 2) управления изменениями (рисунок 1).
Теории линейно-функционального управления, пройдя ряд этапов развития, сформировали регулярный (общий, текущий, операционный и т.п.) менеджмент, который стал рассматриваться как социальная система организации. Человек - ее главный элемент, детерминанта окружающей среды - является первоосновой при принятии управленческих решений: он имеет дело с универсальными административными задачами, общими и функциональными проблемами управления организациями; охватывает организационные структуры, финансы, экономику, коммерцию, организацию производства, логистику, персонал, информационные потоки и др.
Специализация административных подразделений строится с учетом четырех признаков: цель административной деятельности; операционный результат; обслуживаемая категория населения и географический ареал производственно сбытовой деятельности.
Стратегический стиль мышления получил дальнейшее развитие в теориях управления изменениями, отражающими во временном аспекте соответствующие проблемы стратегического менеджмента. Основой стратегического менеджмента является системный подход.
В данных теориях на достаточно длительном временном отрезке идея стратегического управления реализовалась на основе маркетингового подхода и интелектуализации факторов производства. Это учитывалось при разработке систем планирования и контроля, обеспечивающих функционирование предприятия. Стратегический менеджмент достаточно дого развивася паралельно с финансовым (стоимостным) менеджментом. Они характеризовались существенными различиями в главных параметрах - целях развития бизнеса, информационном обеспечении, инструментарии управления. Лишь в 1960-х годах пришло признание в качестве стратегической цели развития организации увеличение ее стоимости, что и определило необходимость создания системы управления, интегрирующей два направления менеджмента - стратегическое и стоимостное. Анализ эволюции школ менеджмента позволил сделать ряд обобщающих выводов:
1) развитию стратегического стиля мышления присуща дихотомия оценок факторов успеха (внешние, внутренние), начал стратегии (административные, предпринимательские), ее содержания и процесса разработки;
2) современная парадигма управления дожна отражать изменения в бизнес-модели предприятий, способствующие наращиванию стоимости; главной целью стратегического управления является максимизация стоимости, а критерием эффективности управления - ее прирост.
Время возникновения школы
1960-1965 1966-1980 1981-1990 1991-2000 После 2001
Школа со- Школа Школа пла- Школа по- Школа
циальных проектиро- нирования - зициони- конфигу-
систем Ч вания - конг{епф1Я рования - рацииЧ
концепция концепция стратегиче- концепция концепция
организа- корпора- ского плани- сценарного переход-
ционной тивной рования (мо- тонирова- ных про-
структуры стратегии делирование ния (стра- цессов
--состы- будущих тегическо- в орган иза
ковка стратегиче- го осмыс- ции (стра-
внутренней ских ситуа- ления ок- тегия как
и внешней ции на уров- ружающей обучение,
среды не фирм) среды биз- как поли-
(5\УОТ- неса) тика И
анализ) власть,
как куль-
тура и
идеоло-
гия, как
неизбеж-
ность ок-
ружаю-
щей сре-
ды)
Управление
Конец XIX века
1930-1950
Середина 1950-х годов
взаимодействием с внешней средой
юла (гекгологии
Школа административного управления -концепция безличностного (бюрократического) управления
Классическая школа научного управления - концепция процессного (бюрократическое го) управления
Технологическая школа управления - концепция административного работника, теории радикального технократизма
группой
работником
Школа человеческих отношений -концепция поведения человека как главного элемента социальной системы организации
Эмпирическая школа Ч концепция силы управленческой деятельности в обучающем менеджменте
Научная психологическая школа - концепция поведения управлением работников в зависимости от детерминант окружающей среды
Линейно-функциональное управление (регулярны менеджмент)
Управление изменениями (стратегический менеджмент)
^Системные Ч кибернетики, теории систем, теории организации, теории адаптации организаций к изменяющейся внешней среде, (обобщающие теории систем
Классическая н неоклассическая (техноструктурная)
Кеннспанство
Психосоциально Поведенческие ориентированные_(бихевиоризма)
Концепция человеческих
отношений теории поведения раоотников)
Ситуационные - теория когнитивной психологии
Рисунок I - Эволюция школ менеджмента
Все изложенное выше позволяет уточнить экономическую сущность менеджмента, под которой понимается реализация стратегического и стоимостного стилей мышления в управлении промышленным предприятием, адаптивных к динамизму внешней среды.
Системный подход к управлению стоимостью реализуется в рамках ряда моделей (А. Дамодарана, Р. Каплана и Д. Норта, МсКтэеу, К. Уоша и др.)- Проведена их систематизация путем выделения ключевых факторов стоимости с четырех точек зрения: собственников (в основном, финансовые факторы); потребителей (факторы развития рыночных взаимодействий); хозяйствующих субъектов (операционные и процессные факторы); участников процесса управления (факторы управления человеческими ресурсами и нововведениями). Из предложенной систематизации следует, что в экономической теории и на практике не сложилось эталонных моделей управления стоимостью бизнеса. Ключевым фактором, влияющим на управление стоимостью, преимущественно считается результативность финансовой деятельности, что выражает интересы собственников. При разработке моделей управления стоимостью не уделяется дожного внимания учету интересов потребителей и хозяйствующих субъектов, практически поностью не учитываются факторы управления нововведениями.
Традиционно управление стоимостью осуществляется в шесть этапов: 1) разработка стратегии; 2) оценка рыночной стоимости; 3) определение факторов стоимости; 4) создание системы оценки оперативных и стратегических управленческих решений; 5) анализ вклада подразделений в стоимость предприятия; 6) мониторинг оценки деятельности промышленного предприятия с позиции управления стоимостью. В диссертационной работе подробно рассмотрено содержание каждого этапа.
Показано, что существующую систему управления стоимостью промышленного предприятия необходимо трансформировать в следующих направлениях:
1) усовершенствовать процедуру разработки стратегии (рисунок 2), что обусловлено необходимостью перехода от стратегии как мыслительного, планового процесса к стратегии как позиции хозяйствующего субъекта, ориентированной на локружающие обстоятельства (это изменяет не только механизмы, но и стимулы, и мотивации управления стоимостью), для чего в диссертации предложено:
а) в качестве основы разработки стратегии использовать стратегическую бизнес-диагностику по выявлению критических факторов успеха предприятия;
б) разложить стратегию, способствующую максимизации стоимости предприятия, на конкретные стратегии функциональных подразделений (обособленных в рамках линейно-функционального управления и управления изменениями), а также дого- и краткосрочные целевые нормативы с учетом ожидаемых результатов;
Формирование миссии
и догосрочных стратегических целей
Утверждение стратегических и текущих документов
Мониторинг выпонения стратегического плана
Анализ данных и разработка стратегии
Бизнес-диагностика на основе: 3\\ЮТ-и отраслевого анализа г\ Выбор варианта по критерию максимизации Ч стоимости
Выявление критических4^ факторов успеха ^Разработка сценариев развития
Разработка
проекта концепции стратегии
Разработка проекта стратегического плана
Разработка функциональных и операционных стратегических целей
Разработка функциональных и операционных стратегий
Разработка проектов текущих планов и бюджетов
Результаты деятельности, выпонение текущих и стратегических планов |
Макроэкономические, отраслевые, региональные показатели текущей деятельности и прогнозы [ Рисунок 2 - Схема разработки стратегии развития компании
1 Страгстм
|):ш>1гшя ирс.шриятия
Способы достижения целей
Формирование ко кис п. tot
определение потребностей в peo рсах Обобщение прогнозных разработок с поз' цш< ключевьк ([кторов стоимости
со верше нство ва н и орга н i па ш i о нко!! структуры
Стратегии разы пин функциональных моршдссмпЛ н|н:.шрняшя
оргажшшш коммерциализации pa^Bimu развили финансовая ин(]юр мал па ш ш ynpjBTCHIW антикризисного реорганизации
гтроизвоства производства инновациям управления
поглощении нслияний
TiI 1 J I ! 1 I 1 1
4 Определение системы показателей эффективности управления стоимостью
5 Ананз вклада подразделений в стоимость ii|>cj приятия
6 Мониторинг опенки деятельности предприятия
7 Систем поощрения релультатов деятельности пе]>сонала
В звеин танне сгоимосте/i альтернат! ткых отвергнутых стратегий, а также причин отказа от hi
2 Расчет стоимости предприятия
3 Определение ключевых фак~торо8 стоимости:
фииансовьк paisimu рыночньк отношен лdi операционных и процессньк управления человеческими ресгрсами управления нововведениями
Рисунок 3 - Схема управления стоимостью промышленного предприятия
2) выделить в системе управления стоимостью самостоятельный этап поощрения результатов деятельности персонала, что позволит ориентировать на общую цель предприятия поведение отдельных работников с помощью системы их вознаграждения и поощрения.
Предложенный авторский вариант схемы управления стоимостью промышленного предприятия представлен на рисунке 3.
2 Разработана методика оценки стоимости промышленного предприятия, функционирующего в форме общества с ограниченной ответственностью, особенностью которой является использование комплементарного принципа оценки.
Анализу методов оценки стоимости предприятия посвящено множество зарубежных и отечественных исследований. Однако универсальных подходов к такой оценке не существует. Их выбор зависит от:
1) конкретных задач. Оценка стоимости предприятия становится определяющей в процессе обеспечения экономической безопасности, разработки планов развития, оценки эффективности менеджмента предприятия; с позиции собственника значимы выбор варианта распоряжения собственностью и обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли;
2) планируемых собственником сценариев развития предприятия. В качестве главной задачи управления собственностью дожно рассматриваться обеспечение структурными подразделениями предприятия достижения запланированных показателей деятельности для создания необходимого денежного потока и максимизации рыночной стоимости.
Анализ возможностей применения затратного, доходного и сравнительного подходов к оценке стоимости промышленного предприятия, функционирующего в форме общества с ограниченной ответственностью, показал, что данная оценка дожна соответствовать требованиям Международного комитета по стандартам оценки (BSV) и уставным ограничениям.
Затратный подход обычно позволяет оценить внутреннюю стоимость чистых активов, ликвидационную стоимость или избыточные прибыли. Однако российская система бухгатерской отчетности неадекватно отражает стоимость предприятия, так как балансом не учитывается истинная ценность для бизнеса и фактическая стоимость конкретных видов активов. Отчет о прибылях и убытках не отражает движение денежных средств. Аудиторский отчет не несет существенной информации для собственников. Отчет испонительного руководства не является независимым от бенефициариев.
Для превращения затратного подхода в реальный инструментарий оценки стоимости общества с ограниченной ответственностью необходим перевод финансово-экономической деятельности предприятий из стандартов ПБУ14/2000 РФ в международные стандарты МСФО и GAAP, позволяющие не только перейти на стоимостную модель ведения бизнеса, но и отразить в данных параметрах стратегический стиль мышления
собственников и менеджмента. При этом предложено откорректировать: отчетные показатели затраты - прибыль (они дожны формироваться не по продуктам, а по направлениям деятельности); методы прогнозной работы (следует допонить прогнозом внешнего окружения); технологии учета рисков инвестирования (увязка с требуемой доходностью и стоимостью капитала).
Описанный выше подход к построению финансово-экономической работы предприятия позволит учесть при использовании затратного метода оценки рыночной стоимости общества с ограниченной ответственностью не только внутреннюю стоимость активов, но и избыточные доходы, привносимые инвестициями в наращивание их стоимости, что является элементом доходного подхода к оценке стоимости.
При оценке рыночной стоимости предприятия, основанной на доходном подходе, учитываются текущие активы и будущие денежные потоки от инвестиций, что не в поной мере отражает интересы собственников, так как исключается из рассмотрения создаваемый капитал, а это приводит к занижению стоимости для собственников. Поэтому при использовании доходного подхода предлагается акцентировать внимание на учете стоимости создаваемого актива (и текущего, и наращиваемого), а также денежных потоков, приносимых его использованием.
Величина денежных потоков согласно доходному подходу может исчисляться разными методами (капитализации чистого дохода, дивидендов, преобразования потока дивидендов в чистую стоимость, путем применения нормы капитализации). Представляется, что для предприятий - нерезидентов фондового рынка использование таких методов оценки денежных потоков противоречит уставной деятельности. Для предприятий закрытого типа важна оценка отдачи от собственного и заемного капитала, а также всей совокупности активов (их заключительной стоимости).
Сравнительный подход (рыночный, аналоговый) мало применим для оценки рыночной стоимости предприятия в условиях отсутствия опыта котировок на фондовом рынке, поскольку трудно сопоставлять предприятия по структуре баланса, уровню производственного риска, рискам активов и т.п.
Для оценки промышленного предприятия, управление которым основано на стратегическом мышлении, важно установить связи операционных элементов деятельности с процессом создания стоимости на всем временном отрезке принятия стратегических решений. Поэтому предлагается определять не только сложившиеся, но и перспективные значения экономических результатов. При наличии разработанной стратегии предлагается сформировать технико-экономические параметры перспективного развития: инвестиционную программу (фактическую и стратегические); бюджеты доходов и расходов (фактический и стратегические); оценить ко-
нечные экономические результаты в параметрах CF (фактический и стратегические); составить на их основе фактический и стратегические балансы доходов и расходов.
Выбор метода и особенности оценки стоимости общества с ограниченной ответственностью предопределены его уставной деятельностью. Анализ показал, что оценка стоимости дожна проводиться с использованием затратного подхода на дату конкретного отчетного периода с позиций комплементарности, сочетающей затратные и доходные принципы. Методика такой оценки многоэтапна: определение внутренней стоимости собственного капитала (чистой балансовой стоимости) предприятия Ч> нахождение обусловленного собственным капиталом избыточного дохода (чистой прибыли, экономической добавленной стоимости) предприятия EVA Ч> расчет рыночной стоимости предприятия в виде суммы внутренней стоимости собственного капитала и избыточного дохода.
Внутренняя стоимость собственного капитала (чистая балансовая
стоимость) предприятия V^KK определяется по формуле
Vckk =ВКа-Вдо-Вко, (1)
где В Ка - балансовая стоимость активов компании; Вд0 - стоимость догосрочных обязательств предприятия; Вк0 - стоимость краткосрочных обязательств предприятия.
Расчеты проводятся не только для текущего года, но и для перспективных периодов реализации стратегии промышленного предприятия.
Нахождение обусловленного собственным капиталом избыточного дохода (чистой прибыли, экономической добавленной стоимости) предприятия EVA необходимо только для базового года расчетного периода. Учитывая временные ограничения, накладываемые уставом общества с ограниченной ответственностью на финансово-экономическую деятельность, будущие добавленные стоимости предложено использовать лишь для подтверждения перспектив развития бизнеса предприятия. Приведение EVA будущих периодов к базовому году оценки при затратном подходе к оценке не имеет смысла вследствие не только наличия уставных ограничений в проведении оценки, но и непредсказуемости форс-мажорных обстоятельств.
Первичная информация для проведения расчетов EVA содержится в P&L {Profit and Loss statement - балансовый отчет, отчет о доходах и расходах), бюджете доходов и расходов - текущем и стратегическом. Согласно P&L величина EVA определяется как разница между операционной прибылью EBIT и обязательными платежами (процентами за кредиты Рк, налогом на прибыль Р(). Кроме того, предлагается учесть еще один обя-
зательный платеж - доход держателей привилегированных ценных бумаг Дс- Отсюда,
EVAk = ЕВ1Т - (Рк + Р, + Дс). (2)
Рыночная стоимость предприятия MVk рассчитывается как сумма внутренней стоимости собственного капитала и избыточного дохода:
MVk = FC3KK +EVAk. (3)
На основе полученных данных может быть рассчитана доходность собственного капитала ROE. Ее предлагается определять из соотношения EVAk с балансовой стоимостью собственного капитала:
Доходный подход к оценке стоимости общества с ограниченной ответственностью в условиях ведения отчетности в стандартах МСФО может быть применен как проверочный. Это нужно для собственников предприятия в ситуациях принятия решений по поводу распоряжения пакетом собственности.
Авторская вариация такой оценки также основана на принципах комплементарноеЩ (допонения доходных методов оценки затратными):
I Оценка средневзвешенной стоимости привлечения капитала WACC
2 Оценка заключительной стоимости собственного капитала и денежных потоков, приходящихся на заемные инвестиции
3 Дисконтирование денежных потоков, приходящихся на собственный капитал предприятия
4 Оценка рыночной стоимости предприятия дисконтированием денежных потоков, приходящихся на весь капитал
В диссертационной работе предложены основные расчетные формулы для оценки заключительной стоимости собственного капитала и денежных потоков, приходящихся на собственные и заемные инвестиции.
3 Предложена система управления стоимостью машиностроительного предприятия, допоненная логической схемой проведения стратегической бизнес-диагностики для выделения критических факторов успеха, а также многоуровневой системой мотиваций персонала и показателей для каждого уровня управления.
Разработанная система управления стоимостью (СУС) предприятия закрытого типа апробирована в УМК Пумори-СИЗ. В качестве составной части СУС рассматривается стратегия развития промышленного
предприятия. Ее предложено формировать на основе анализа рынка, конкурентов, имеющихся материальных активов и профессиональных ресурсов. Основными элементами разработки стратегии обозначены: выявление стратегических целей и задач; проведение количественной и качественной оценки состояния предприятия как целостного организма по отношению к внешнему окружению; определение миссии предприятия (производственной, сбытовой, кадровой и т.д.); обоснование приоритетов и направлений повышения эффективности развития конкретного бизнеса.
Для выявление критических факторов успеха предложено использовать стратегическую бизнес-диагностику, основанную на таких видах анализа, как: 1) ситуационный, предназначенный для определения места предприятия в общем бизнес-пространстве (БШОТ-анализ, конкурентный анализ); 2) организационно-управленческий; 3) финансово-экономический; 4) производственно-хозяйственный.
Проведена стратегическая бизнес-диагностика структурных единиц УМК Пумори-СИЗ. Стратегический портрет УМК представлен как результат диагностики ключевых (определяющих стратегию развития всего предприятия), инфраструктурных (используемых для реализации стратегических целей ключевых предприятий) предприятий и предприятий, работающих на локальных рынках.
В отдельную группу выделены критические факторы успеха, которые определяют корпоративные стратегии по ключевым факторам роста стоимости: увеличение объемов производства (эффективность организации производства); обеспечение эффективности и конкурентоспособности коммерческо-сбытовой деятельности (логистики); совершенствование организационной структуры управления; стратегия внедрения информационных технологий; финансово-экономическая стратегии; стратегия создания и использования нововведений; стратегия управления человеческими ресурсами. Ключевые факторы роста стоимости переведены на язык конкретных дого- и краткосрочных целевых нормативов или показателей. Данные показатели являются для менеджеров предприятия средством выражения намерений собственника.
Критериальным параметром эффективности деятельности предприятия является его стоимость. Динамика роста рыночной стоимости УМК Пумори-СИЗ на 2009-2012 гг., оцененной затратным методом, приведена на рисунке 4.
Расчеты стоимости предприятия затратным методом свидетельствуют, что в настоящее время УМК Пумори-СИЗ может быть охарактеризована как развивающаяся компания. За пять лет возможно удвоение рыночной стоимости, наращивание доходности собственного капитала в 2,9 раза, сокращение сроков его окупаемости с 6 до 2 лет.
Рыночная стоимость УМК Пумори-СИЗ, рассчитанная доходным методом,в2012г.,приведеннаяк2008г.,составит! мрд282мн р.
Рисунок 4 - Динамика роста рыночной стоимости УМК Пумори-СИЗ, мн р. (в ценах 2008 г.)
Оценка рыночной стоимости предприятия затратным и доходным методами позволила выявить сходимость результатов в пределах возможной ошибки (менее 10%), что свидетельствует о корректности предложенной методики.
В диссертационной работе приведены результаты оценки стоимости не только Уральской машиностроительной корпорации Пумори-СИЗ, но и входящих в нее предприятий (рисунок 5).
Основной вклад в стоимость УМК вносят ОАО СИЗ, ООО Техтрейд. ООО УМК Пумори-СИЗ, ООО Верхисетскстройпроект-21, ООО Урал-инструмент-Пумори, ООО Пумори-Энергия, ООО Пумори-Лизинг, которые являются не только носителями стоимости, но и базой стратегического развития УМК. Остальные предприятия рассмотрены как допонительный бизнес, который может развиваться самостоятельно и не требует значительных (отвлекающих от основного бизнеса) инвестиций. ООО лRedlink Trading Ltd, ООО Пумори-Телеком, ОАО СИЗ имеют отрицательную динамику. Первые два предприятия i могут быть выведены на аутсорсинг, для ОАО СИЗ потеря стоимости к
J 2012 г. может быть нивелирована принятием стратегических решений по
i модернизации инфраструктурной составляющей УМК.
' Формирование СУС включает в себя создание системы поощре-
ния деятельности персонала. Для УМК, функционирующей в форме общества с ограниченной ответственностью, наиболее приемлема бонусная система материального поощрения.
Предложена методика премирования сотрудников за своевременное и качественное выпонение возложенных на них функций по подразделениям (отделам, цехам). Она включает два этапа: расчет фонда премирования (таблица 1) и его распределение.
I затратный метод
10 15 20
б) доходный метод
Рисунок 5 - Вклад в стоимость Уральской машиностроительной корпорации Пумори-СИЗ отдельных предприятий:
ООО УМК "Пумори-СИЗ" И ООО СП-! ЕЭООО Пумори-Телеком 0ООО Пумори-Лизинг а ООО ЯесШпк ТгаЖгш Ш
ООО Техтрейд ИОАО СИЗ И ООО Пумори-Спорт 3 ООО Пумори-Инжиниринг-Инвссг 6 ООО Урал-инструмент-Пуморм
ООО СП-2
ООО Пуморн-Энергия
ООО Пумори-Северо-Запад
0 ООО Верхисетскстройпроект-2 I
Таблица 1 - Расчет фонда премирования
Показатель Пояснения по расчету показателя
Сбалансированная оценка ключевых показателей деятельности (КПД), % Тождественная оценка КПД в соответствующем отчете предприятия за расчетный период (каждый квартал)
База для расчета премии за квартал, р. Итоговая сумма по документам Расчет базы для премии предприятия за квартал, р.
Плановый фонд премирования (базовый, фактический) за квартал, р. 20% от базы для расчета премии предприятия за квартал
Фактический фонд премирования, р. Рассчитывается следующим образом: 1) если 90%<КПД<100%, то берется произведение планового фонда премирования за квартал на % КПД; 2) если КПД<90%, то фактический фонд премирования равен 0; 3) если КПД>110%, то фактический фонд премирования фиксирован и равен: плановый фонд премирования за квартал * 110%
Директорским фонд премирования, р. 10% от фактического фонда премирования
Фонд премирования к распределению по сотрудникам, р. Рассчитывается как разница между фактическим фондом премирования и директорским фондом премирования
Для каждого сотрудника рассчитывается индивидуальный коэффициент премирования, который проставляется руководителем подразделения, топ-менеджерами или руководителем предприятия. Его величина определяется как арифметическая сумма показателей оценки своевременности выпонения задания, профессионализма и внутреннего трудового распорядка. Для отражения уровней значимости показателей используют весовые коэффициенты, устанавливаемые для каждого показателя оценки топ-менеджментом предприятия. Такая персонификация величины вознаграждений способствует более активному стремлению каждого сотрудника к общей цели - максимизации стоимости предприятия.
Мониторинг оценки деятельности предприятия с позиции управления стоимостью включает в себя разработку моделей оценки эффективности менеджмента. Обоснована система критериев оценки эффективности стоимостного управления по уровням (рисунок 6).
Уровни управления Показатели - измерители эффективности стоимостного управления
Собственники Рыночная добавленная стоимость Общая доходность имущества
Руководители бизнес-подразделений Операционная прибыль EVA Доходность совокупного инвестированного капитала
Менеджеры функциональных направлений Операционная прибыль Доходность заемного инвестированного капитала Ключевые факторы создания стоимости
Менеджеры среднего и нижнего звена Операционные факторы создания стоимости
Рисунок 6 - Уровни управления и критерии эффективности
В соответствии с логикой формирования критериев эффективности разработана система стоимостного управления для руководителей бизнес-подразделений УМК (рисунок 7).
Выручка
[ Доля рынка}л---*
Выпонение маркетинговых программ
Доходность совокупного инвестированного кяпнтяп
Ч{ Операционная прибыль
| Соблюдение сроков ' [оборачиваемости запасов,
[ Доля в выручке продукции "I л^рентабельностью более 10
Коэффициент расхода сырья и материалов
Ч[Экономия энергоресурсов
Объем отгрузки готовой продукции и выпонения услуг
_ Индекс цен закупа
_материалов
Х Оценка качества < Ч 1 обслуживания
* потребителей
I # Показатель - I неудовлетворенности Х"потребителей ' качеством продукции
! Испонение
(Об ъем производства!Ч|3агрузка мощностей, %| .заказов в срок, %_
I Выпонение I
инвестиционных | Ч | _поеетов, %
| Выпонение плана ' | освоения новых - { - -1 видов гуюдукции, % I
Простор
I Затраты на ремонт I | оборудования
количество корректировок"! [ профамм_отгрузкп |
I Ьыпоненпе '
| системных этапов программ I
совершенствования управлеш|я]
Назначение из резерва [ на повышение, % 7
Выпонение | социальных программ, % |
Выпонение плана | по подготовке персонала, %1
расчетные
Соотношение темпов роста П'Г и ЗП
Численность персонала |
А 1 ^ _ _ , 1 , 1 : ч. , 1 Ч 1 I | л-> 1
Средняя заработная плата ЗП
Коэффициент текучести, обусловленный администрацией
Коэффициент текучести, обусловленный персоналом
- -) Затраты на обучение |
Рисунок 7 - Система показателей стоимостного управления, разработанная для руководителей бизнес-подразделений УМК
Рассмотренные критерии предложено увязывать с кратко- и догосрочными целевыми нормативами предприятия. Они ориентируют менеджмент на изучение:
человеческого капитала - управленческого потенциала предприятия, профессионально важных качеств, навыков и знаний специалистов;
социального капитала - лидерства, командного взаимодействия, контактов;
организационного. или структурного, капитала - стспсни формализации процессов, стандартизации деятельности.
Эффективность системы показателей стоимостного управления определяется качественным улучшением оперативных и стратегических решений на всех уровнях управления за счет концентрации усилий на важнейших факторах стоимости.
Таким образом, разработанная СУС представляет собой базовую парадигму развития бизнеса, а концепция стоимостного управления позволяет отказаться от неэффективных бухгатерских критериев успешности функционирования промышленного предприятия и учитывать только один критерий, наиболее простой и понятный для собственников и инвесторов -экономическая добавленная стоимость.
Ill Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах
Статьи в изданиях, рекомендуемых экспертным советом ВАК РФ
1 Баландин, А. И. Инструменты повышения стратегической эффективности диверсифицирующейся компании [Текст] / А. И. Баландин // Экономика региона. 2007. №3(11).-0,6 п. л.
2 Баландин, А. И. Оценка стоимости компании в условиях ее технического переоснащения [Текст] / А. И. Баландин // Экономика региона. 2009. № 3.-0,6 п. л.
Статьи и материалы в прочих изданиях
3 Баландин, А. И. Теоретические основы трансформации системы менеджмента : препринт [Текст] / А. И. Баландин. Екатеринбург : Институт экономики УрО РАН, 2007. - 2,4 п. л.
4 Баландин, А. И. Новая роль бизнес-организаций в постиндустриальной экономике [Текст] / А. И. Баландин // Инструменты анализа и управления переходными состояниями в экономике : материалы II Международной научно-практической конференции (Екатеринбург, 27-28 апреля 2007 г.). Т. 2. Экономическое развитие, реформы и инновационные процессы в современном бизнесе. Екатеринбург : Изд-во Урал. гос. ун-та, 2007. - 0,5 п. л.
5 Баландин, А. И. Совершенствование системы корпоративного управления [Текст] / А. И. Баландин // Научно-промышленная политика и перспективы развития Урала и Сибири : материалы Урало-Сибирской научно-практической конференции (Екатеринбург, 19-21 июня2007г.). Екатеринбург: УрО и СО РАН, 2007.-0,2 п. л.
6 Баландин, А. И. Анализ существующих форм, методов и инструментов реализации региональных программ развития [Текст] / А. И. Баландин // Концептуальные основы формирования региональной Ассоциации медицинской техники :
препринт / А. В. Луговцов, О. А. Романова, А. В. Макаров [и др.]. Екатеринбург : Институт экономики УрО РАН. 2006. - 0,8/0,4 п. л.
7 Баландин, А. И. Основные направления деятельности Ассоциации производителей медицинской техники Свердловской области [Текст] / А. И. Баландин // Концептуальные основы формирования региональной Ассоциации медицинской техники : препринт / О. А. Романова, А. В. Макаров, Р. И. Чененова [и др.]. Екатеринбург: Институтэкономики УрО РАН, 2006.-0,9 п. л.
IV Содержание диссертационной работы
ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Менеджмент в условиях современной парадигмы управления
1.2 Систематизация моделей управления стоимостью
1.3 Развитие элементов системы управления стоимостью
2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ФУНКЦИОНИРУЮЩЕГО В ВИДЕ ОБЩЕСТВА
С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
2.1 Применимость существующих методических подходов
к оценке стоимости предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью
2.2 Определение основных факторов оценки стоимости
2.3 Методика оценки рыночной стоимости предприятия, функционирующего в виде общества
> с ограниченной ответственностью
. 3 ФОРМИРОВАНИЕ СОВРЕМЕННОЙ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЕМ, ФУНКЦИОНИРУЮЩИМ В ВИДЕ ОБЩЕСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
3.1 Бизнес-диагностика стратегических позиций УМК Пумори-СИЗ
3.2 Оценка стоимости предприятия
3.3 Развитие системы управления предприятием
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПРИЛОЖЕНИЯ
Подписано в печать 29.04.2010. Формат бумаги 60 * 84 1/(6. Гарнитура Тайме. Бумага офсетная. Печать плоская. Усл. печ. л. 1,5. Печ. л. 1,62. Заказ Тираж 150 экз.
Отпечатано с готового оригинал-макета в ООО УМК Пумори-СИЗ 620142, г. Екатеринбург, ул. Фрунзе, 35а
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Баландин, Александр Иванович
Введение.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Менеджмент в условиях современной парадигмы управления.
1.2 Систематизация моделей управления стоимостью.
1.3 Развитие элементов системы управления стоимостью.
2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ФУНКЦИОНИРУЮЩЕГО В ВИДЕ ОБЩЕСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
2.1 Применимость существующих методических подходов к оценке стоимости предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью.
2.2 Определение основных факторов оценки стоимости.
2.3 Методика оценки рыночной стоимости предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью.:.
3. ФОРМИРОВАНИЕ СОВРЕМЕННОЙ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ, ФУНКЦИОНИРУЮЩИМ В ВИДЕ ОБЩЕСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
3.1 Бизнес-диагностика стратегических позиций ООО УМК
Пумори-СИЗ.
3.2 Оценка стоимости предприятия.
3.3 Развитие системы управления предприятием.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление промышленным предприятием на основе стоимостного подхода"
Актуальность темы исследования. Развитие теории менеджмента имеет огромное значение для экономической науки и практики, поскольку позволяет уяснить специфику стратегического стиля мышления, идентифицировать взаимосвязи в ходе реализации управляющих воздействий, оценить вероятность их повторения и востребованность практикой. Об актуальности исследования этой проблемы говорят и экономические оценки причин банкротств - 80% из них приходится на неквалифицированное управление.
Необходимость введения новых методов управления промышленным предприятием обусловлена тем, что традиционные системы управления, построенные на финансовых показателях, имеют существенные ограничения: игнорируют или некорректно отражают стоимость нематериальных активов; не отражают ожиданий ключевых держателей интересов Ч собственников и высшего менеджмента; запаздывают с реакцией на внешние изменения; не
1* позволяют точно определить влияние того или иного фактора на результаты деятельности ввиду высокой агрегированности используемых показателей.
Любая интегрированная промышленная компания как объект управления представляет собой достаточно сложную систему, которая с учетом теории систем характеризуется целью, целевой функцией, элементами, связями элементов, управляющими связями, результатом действия системы, системным эффектом. Ее основными компонентами выступают: 1) предприятия -члены компании и 2) предприятие - корпоративный центр (материнская, головная или управляющая компания). Связи элементов системы обусловлены участием головного предприятия в капитале компаний Ч членов корпорации. Деловые организации устанавливают цели по следующим характеристикам экономической деятельности: прибыльность, положение на рынке, производительность, финансовые ресурсы, разработка, производство и обновление продукта, человеческие ресурсы, работа с покупателями, оказание помощи обществу и др. В последнее время значимыми становятся показатели оценки рыночной стоимости компании.
Модели управления стоимостью позволяют трансформировать систему факторов стоимости в целевые индикаторы и ключевые показатели эффективности. При различиях в построении управленческих решений все существующие модели основаны на измерении реальных и ожидаемых денежных потоков предприятия, учете операционного и финансового рисков, стоимости заемного капитала и финансового выражения потенциала роста.
Оценка рыночной стоимости конкретного предприятия предполагает разработку методики ее проведения, идентификацию групп факторов оценки стоимости, перевод их в соответствующие показатели в зависимости от сферы деятельности, организационной структуры, рыночной модели, в которой функционирует предприятие, и его положения на отраслевых и финансовых рынках.
Таким образом, проблема формирования эффективной системы управления промышленным предприятием, при которой все стратегические и оперативные управленческие решения направлены на максимизацию стоимости, является актуальной.
Степень разработанности проблемы. Менеджмент как современная парадигма управления сложися в условиях становления и развития корпоративных отношений. Исследованию менеджмента с позиции различных теорий посвящены труды П. Друкера, Б. Мильнера, Л. Малинза и др. Фундамент классического менеджмента был заложен Ф. Тейлором, Г. Фордом и А. Файолем, опиравшимися в своих исследованиях на труды английского классика А. Смита. В работах Э. Мэйо, Ф. Ротлисбергера, М. Фолета, К. Левина и др. акцентируется внимание на сложности проблем человеческого фактора, используемого для достижения эффективности организации. Наиболее поно основные организационные механизмы были исследованы А. Богдановым, системный подход к управлению - Л. Берталанфи, Л. Стан-фордом, С. Оптнером. После Второй мировой войны Дж. Марч, Г. Саймон,
И. Ансофф и др. концентрировали исследования на изучении совмещения индивидуальных целей работников и целей организации. Социальная субсистема рассматривалась ими как почва, на которой интересы выражаются и разыгрываются в формах власти и влияния. В последней четверти XX века в центре внимания таких разработчиков теории управления, как Р. Акофф, С. Бир, А. Гольдбергер, Р. Люс, JI. Клейн и др., находилось применение методов научного исследования операционных проблем организации. Развернутый анализ школ стратегического менеджмента выпонен Г. Минцбергом, Б. А. Альстрэндом, Дж. Лэмпелом.
Эффективность интеграционных процессов с позиции финансового менеджмента, конкурентного развития рассмотрена А. Асаулом, С. Зыковым, А. Кириленко, М. Коваленко, Т. Лозневым, Д. Пумпянским и др. Отдельные аспекты теории стоимостного менеджмента представлены в работах
A. В. Бобылева, О. В. Егорова, С. С. Жеткова, М. Ю. Кима, С. Д. Малышева. В целом подход к стоимостному менеджменту как теории управления отражен в исследованиях С. В. Вожика, В. С. Сиваченко и др.
Вопросы теории и практики оценки, стратегического управления стоимостью предприятий глубоко анализируются в работах Ю. Бригхема, Дж. К. вап Хорна, Л. Гапенски, К. Гриффида, Г. Десмонта, П. Дойля, Э. Сел-ли, Б. Коласса, Т. Коупленда, Дж. Муррина, Б. Пешеро, Ш. Пратта, К. Уисе-на, К. Ферриса, Дж. Фишмена, Э. Хеферта и др. Наиболее апробированы на практике модели управления стоимостью А. Дамодарана, Р. Каплана и Д. Норта, McKinsey, К. Уоша. Особого внимания в части управления стоимостью заслуживают работы Н. Верстиной, И. Егерева, Ю. Еленевой,
B. Катькало, С. Мордашова и др.
Вопросы оценки стоимости предприятий отражены в трудах Г. Алек-сандера (оценка ценных бумаг), И. А. Бланка (оценка финансовых активов), А. Дамодарана (инструменты и методы определения стоимости активов),
C. Майерса (проблемы принятия финансовых и инвестиционных решений), Г. Минцберга (повышение эффективности деятельности организации),
М. Милера, Ф. Модильяни (доходный метод оценки стоимости), Д. Морриса, Дж. Муррина, Ш. Пратта (оценка компаний закрытого типа), М. Скотта (концепция стоимости), Д. Д, Джонса, Т. JL Уэста (оценка по отраслевому признаку), В. Шарпа (оценка ценных бумаг) и др.
Среди российских исследователей существенное внимание разработке данных проблем уделяют Г1. Н. Виленский (оценка эффективности инвестиционных проектов), О. С. Виханский, В. Ы. Лившиц (оценка эффективности стратегического управления), J1. Д. Гительман (преобразующий менеджмент), И. М. Воков (критерии оценки инвестиционных решений), И. Н. Гер-чикова (анализ финансовой отчетности фирм), А. Г. Грязнова (оценка недвижимости), М. В. Грачева (риск-анализ инвестиционного проекта), И. А. Еге-рев (управление стоимостью), Ю. В. Козырь (оценка бизнеса методами накопления активов и дисконтирования денежных потоков), С. А. Попов,
B. М. Рутгайзер (оценка рыночной стоимости коммерческого банка),
C. А. Смоляк, М. А. Федотова (оценка недвижимости) и др.
Терминологию оценки бизнеса устанавливают стандарты BSV Американского общества оценщиков (ASA), российский специальный стандарт, стандарты Российского общества оценщиков, а также Международные стандарты оценки Международного комитета по стандартам оценки.
Большинство разработанных в России методик оценки рыночной стоимости бизнеса ориентированы на предприятия, которые не являются резидентами фондового рынка. Даже открытые акционерные общества вынуждены использовать эти же методики оценки, поскольку их акции реально не обращаются на фондовом рынке. Вопросам оценки стоимости общества с ограниченной ответственностью практически не уделяется внимания. Зарубежные методики оценки рыночной стоимости также используются ограниченно, поскольку базируются на прогнозе доходности предприятий, что отсутствует в практике экономической работы большинства российских предприятий.
Несмотря на достаточную степень разработанности проблемы, в работах как зарубежных, так и отечественных специалистов не уделено дожного внимания вопросам оценки стоимости и повышения эффективности управления стоимостью машиностроительных предприятий, функционирующих в форме обществ с ограниченной ответственностью. Актуальность проблемы и ее возрастающая практическая значимость определили выбор темы, объекта и предмета исследования, а также цель и задачи диссертационной работы.
Объектом диссертационного исследования являются предприятия машиностроительного профиля, функционирующие в форме обществ с ограниченной ответственностью (ООО).
Предмет исследования - система социально-экономических отношений по поводу управления промышленным предприятием в условиях формирования стратегического мышления и внедрения стоимостных методов оценки бизнеса.
Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретико-методологического подхода к управлению промышленным предприятием в условиях становления стоимостного менеджмента.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
1) развить теоретические основы управления стоимостью промышленного предприятия с позиций становления стратегического стиля мышления;
2) уточнить сущность методического подхода к оценке стоимости предприятия с ограниченной ответственностью; разработать и апробировать методику оценки стоимости машиностроительного предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью;
3) разработать систему управления стоимостью машиностроительного предприятия, функционирующего в виде общества с ограниченной ответственностью.
Теоретико-методологическую базу диссертационной работы составили труды отечественных и зарубежных ученых в области формирования теорий организации и управления, менеджмента, конкурентного развития, управления и оценки стоимости.
В ходе диссертационного исследования использовались методы системного, логического, сравнительного, SWOT- и конкурентного анализа, экспертного опроса, а также традиционные методы оценки стоимости промышленного предприятия.
Информационную основу диссертационного исследования составляют: материалы территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Свердловской области; первичная технико-экономическая и аналитическая информация по промышленным предприятиям Среднего Урала; аналитические материалы отдела машиностроения и оборонно-промышленного комплекса Министерства промышленности и науки Свердловской области, Института экономики УрО РАН; обзоры периодической печати и собственные исследования автора.
Работа выпонена в рамках специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (область исследования 15. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами Ч промышленность), п. 15.13 паспорта специальностей ВАК РФ Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов, п. 15.26 паспорта специальностей ВАК РФ Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации и управления отраслями и предприятиями машиностроительного комплекса.
Основные научные и практические результаты, полученные лично диссертантом:
1) выявлена эволюция взглядов представителей школ менеджмента с обоснованием возрастания роли его стратегической и стоимостной составляющих;
2) систематизированы методы оценки стоимости промышленного предприятия с выявлением особенностей их применения для общества с ограниченной ответственностью; разработан и апробирован на примере ООО УМК Пумори-СИЗ методический подход к оценке стоимости;
3) сформированы основные положения системы управления стоимостью машиностроительного предприятия.
Научная новизна результатов диссертационного исследования:
1. Уточнена экономическая сущность менеджмента, под которой понимается реализация стратегического и стоимостного стилей мышления в управлении промышленным предприятием, адаптивных к динамизму внешней среды. Систематизированы модели управления стоимостью промышленного предприятия с точки зрения обеспечения поноты реализации ключевых факторов стоимости. "Предложено авторское видение схемы управления стоимостью компании (п. 15.13 паспорта специальностей ВАК РФ).
2. Разработана методика оценки стоимости промышленного предприятия, функционирующего в форме общества с ограниченной ответственностью, особенностью которой является использование комплементарного принципа оценки (п. 15.26 паспорта специальностей ВАК РФ).
3. Предложена система управления стоимостью машиностроительного предприятия, допоненная логической схемой проведения стратегической бизнес-диагностики для выделения критических факторов успеха, а также многоуровневой системой мотиваций персонала и показателей для каждого уровня управления (пп. 15.13, 15.26 паспорта специальностей ВАК РФ).
Практическая значимость диссертационной работы. Положения и выводы диссертационного исследования могут использоваться: а) предприятиями машиностроения при формировании системы управления на основе оценки стоимости; б) высшими учебными заведениями при формировании учебных курсов Менеджмент, Стратегический и финансовый менеджмент; в) исследовательскими структурами при обосновании методических подходов к формированию системы управления стоимостью предприятий, функционирующих в виде обществ с ограниченной ответственностью.
Достоверность содержащихся в диссертационной работе подходов, выводов и рекомендаций подтверждается посредством применения обоснованного методического инструментария, использования и корректной обработки большого объема статистического и фактического материала, практикой эффективной работы ряда машиностроительных предприятий и интегрированных компаний Среднего Урала, а также личным опытом работы автора.
Апробация результатов. Основные результаты исследования:
1) докладывались, были обсуждены и получили положительную оценку на международных и региональных научно-практических конференциях 2006-2009 гг.;
2) были использованы Министерством промышленности и науки Свердловской области при разработке предложений и подходов к созданию регионального инструментального и станкостроительного кластера на территории области;
3) применены при подготовке Программы развития машиностроения Свердловской области на период 2007Ч2011 гг.;
4) использованы Союзом машиностроителей Свердловской области при формировании предложений по техническому перевооружению предприятий региона;
5) применяются рядом машиностроительных предприятий при формировании стратегий их развития.
Публикации. Основное содержание диссертационного исследования изложено в 7 научных работах, включая три препринта, две статьи в научном журнале, рекомендованном ВАК для опубликования результатов диссертационных исследований. Общий объем публикаций - 9,7 п. л., в том числе авторских - 5,6 п. л.
Структура диссертационного исследования обусловлена его целью и задачами. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержащего 165 первоисточников, 16 рисунков, 14 таблиц и 3 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Баландин, Александр Иванович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
I. Менеджмент и управление в современной экономической литературе используются как синонимичные понятия. Исследованием менеджмента занимаются с позиции различных теорий, изучающих организации. Среди них можно обособить теории организации и управления, психологии, социологии, социальной психологии, антропологии, экономической науки, юридической науки, информатики и т.п. Их анализ показал, что различия менеджмента и управления отслеживаются только теорией изменения парадигмы (модели) общественного развития.
Из нее следует, что менеджмент является процессом, присущим организационным, координационным, мотивационным функциям, функции согласований, выпоняемых организацией. Именно он позволяет менеджменту достигать равновесия между взаимосвязанными элементами организации и обеспечивать их согласованную деятельность, наиболее приемлемую для той среды, в которой организация работает.
В работе обосновано, что менеджмент следует рассматривать как современную систему управления, направленную на: 1) усиление социальной функции, позволяющей понее реализовать потенциал человека целостного; 2) отражение динамизма внешней среды хозяйственной деятельности с целью обеспечения конкурентоспособности, повышения использования потенциала, достижения устойчивого роста бизнеса. Менеджмент, как особая сфера науки управления, не только улавливает возрастание суммы накапливаемых знаний в управлении, но и привносит в методы, принципы и схемы управления то, что, по мнению автора, можно обозначить понятием стратегический стиль мышления.
Стратегический стиль мышления позволяет предвидеть новые тенденции развития, продуцирующие прямое и косвенное воздействие на управленческие новации. Его становление отслежено анализом теорий: 1) линейно-функционального управления; 2) управления изменениями.
Теории линейно-функционального управления, пройдя ряд этапов развития, сформировали регулярный (общий, текущий, операционный и т.п.) менеджмент, который стал рассматриваться как социальная система организации, главным элементом которой является человек, а первоосновой воздействия на принятие управленческих решений Ч детерминанты окружающей среды. Регулярный менеджмент имеет дело с универсальными административными задачами, общими и функциональными проблемами управления организациями; охватывает организационные структуры, финансы, экономику, коммерцию, организацию производства, логистику, персонал, информационные потоки и многое другое. В основу специализации административных подразделений закладывается 4 признака: цели административной деятельности, операционный результат, обслуживаемая категория населения и географический ареал производственно-сбытовой деятельности.
Стратегический стиль мышления получил дальнейшее развитие в теориях управления изменениями, отражающими во временном аспекте соответствующие проблемы стратегического менеджмента. Основой стратегического менеджмента является системный подход.
Данными теориями на достаточно длительном временном отрезке идея стратегического управления реализовалась на основе маркетингового подхода и интелектуализации факторов производства. Это учитывалось при разработке систем планирования и контроля, обеспечивающих функционирование предприятия. В работе показано, что стратегический менеджмент достаточно дого развивася паралельно с финансовым (стоимостным) менеджментом. Они характеризовались существенными различиями в главных параметрах - целях развития бизнеса, информационном обеспечении, инструментарии управления. Только в 60-х годах XX века пришло признание в качестве стратегической цели развития организации увеличения ее стоимости. Это подводит к осознанию необходимости создания системы управления, интегрирующей два направления менеджмента (стратегическое и стоимостное).
Кроме того, анализ эволюции школ менеджмента позволил сделать ряд обобщающих выводов:
1) развитию стратегического стиля мышления присуща дихотомия взглядов на факторы успеха (внешние и внутренние), начала стратегии (административные и предпринимательские), ее содержание и процесс разработки;
2) современная парадигма управления дожна отражать изменения в бизнес-модели предприятия, способствующие наращиванию стоимости; главной целью стратегического управления является максимизация стоимости, а критерием эффективности управления - ее прирост.
Все вышеизложенное позволяет рассматривать менеджмент как социальную систему предприятия, направленную на рост стоимости бизнеса и ориентированную на отражение в управлении стратегического стиля мышления, учитывающего динамизм внешней среды, а также конкурентные возможности развития хозяйственной деятельности.
Системный подход к управлению стоимостью реализуется в рамках ряда моделей (А. Дамодарана, Р. Каплана и Д. Норта, McKinsey, К.Уоша и др.). В диссертации проведена их систематизация с выделением ключевых факторов стоимости с позиции четырех точек зрения: собственников (в основном финансовые факторы); потребителей (факторы развития рыночных взаимодействий); хозяйствующих субъектов (операционные и процессные факторы); участников процесса управления (факторы управления человеческими ресурсами и нововведениями). Проведенная систематизация позволяет сделать вывод, что в экономической теории и практике не сложилось эталонных моделей управления стоимостью бизнеса. Ключевым фактором, влияющим на управление стоимостью, считают преимущественно результативность финансовой деятельности, что выражает интересы собственников. При разработке моделей управления стоимостью не уделяется дожного внимания учету интересов потребителей и хозяйствующих субъектов, практически не учитываются факторы управления нововведениями.
Традиционно управление стоимостью охватывает шесть этапов: 1) разработка стратегии; 2) оценка рыночной стоимости; 3) определение факторов стоимости; 4) создание системы оценки оперативных и стратегических управленческих решений; 5) анализ вклада подразделений в стоимость предприятия; 6) мониторинг оценки деятельности предприятия с позиции управления стоимостью. В работе подробно рассмотрено содержание каждого этапа.
Показано, что существующую систему управления стоимостью предприятия необходимо трансформировать в следующих направлениях:
ХS усовершенствовать процедуру разработки стратегии, что обусловлено переходом от стратегии как мыслительного, планового процесса к стратегии как позиции хозяйствующего субъекта, ориентированной на локружающие обстоятельства (это изменяет не только механизмы, но и стимулы, мотивации управления стоимостью), для чего:
Х в основу разработки стратегии заложить проведение стратегической бизнес-диагностики по выявлению критических факторов успеха предприятия;
Х разложить стратегию, способствующую максимизации стоимости предприятия, в конкретные стратегии функциональных подразделений (обособленных в рамках линейно-функционального управления и управления изменениями), а также дого- и краткосрочные целевые нормативы с учетом ожидаемых результатов;
ХS обособить в системе управления стоимостью самостоятельный этап поощрения персонала в зависимости от результатов деятельности, что позволит ориентировать поведение отдельных работников на общую цель предприятия с помощью системы вознаграждения и поощрения.
Предложен авторский вариант схемы управления стоимостью промышленного предприятия.
И. Показано, что исследованию методов оценки стоимости предприятия посвящено огромное количество зарубежных и отечественных исследований. Однако универсальных подходов к такой оценке в современной экономической теории не существует. Их выбор зависит от:
- конкретных задач. Оценка стоимости предприятия становится определяющей в решении вопросов обеспечения экономической безопасности, разработки планов развития, оценки эффективности менеджмента предприятия; с позиции собственника значимы выбор варианта распоряжения собственностью и обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли; планируемого собственником сценария развития предприятия. Анализ показывает, что в качестве главной задачи управления собственностью дожно рассматриваться обеспечение структурными подразделениями предприятия достижения запланированных показателей деятельности для создания необходимого денежного потока и максимизации рыночной стоимости.
Значимым моментом оценки стоимости предприятия и управления ею является определение формирующих ее факторов, т.е. тех параметров, изменение которых приводит к изменению стоимости. Значимым фактором оценки является необходимость учета организационно-правовой формы хозяйствования предприятия, что привносит определенную специфику в финансово-экономическую деятельность (учетную политику, ведение бухгатерского учета, политику налогообложения и т.п.). Система оценки стоимости для предприятий машиностроительного профиля, функционирующих в форме ООО (обгцеств с ограниченной ответственностью), на наш взгляд, дожна охватывать:
1) не только сложившиеся, но и перспективные значения экономических результатов, что предполагает разработку обоснованной стратегии и определение технико-экономических параметров развития, в том числе для линейно-функциональных подразделений. Разработка стратегии развития -процесс, максимально ориентированный на выявление и реализацию конкурентных преимуществ предприятия. Необходимо акцентировать внимание на инвестиционных решениях с высокой добавленной стоимостью;
2) формирование инвестиционной программы развития (СарЕх) - фактической и стратегической;
3) планирование бюджетов доходов и расходов (P&L) - фактического и стратегического;
4) оценку конечных экономических результатов (Cash Flow) Ч фактических и стратегических;
5) составление на основе фактического и стратегического балансов доходов и расходов годовых балансов (Balance) предприятия;
6) организацию наиболее эффективных систем поощрения.
В связи с этим в работе обозначены особенности:
Х формирования и распределения чистой прибыли ООО;
Х движения денежных средств (Cash Flow), влияющих на напонение денежного потока (притока и оттока).
К оценке рыночной стоимости предприятия, функционирующего в организационно-правовой форме общества с ограниченной ответственностью, по мнению автора, следует подходить, во-первых, с позиций комбинированного подхода, сочетающего затратные и доходные принципы; во-вторых, с учетом специфики формирования денежных потоков (получение доходов от нематериальных активов, перекрестного владения, размещения эмиссионных ценных бумаг), в-третьих, с использованием методов их сочетания со стоимостью чистых активов.
Авторская позиция по интерпретации сущности комбинированного подхода несколько отличается от общепринятой. Она заключается в допонении методов доходного и затратного подходов альтернативными методами оценки.
Доходный подход к оценке рыночной стоимости ООО представляется целесообразным допонить затратным в части определения средневзвешенной стоимости привлечения капитала (WACC). При этом следует учесть уровень отраслевой доходности бизнеса: \АССфакт. дожна быть больше WACC отрасли? иначе не будет продуцироваться расширение производства.
Оценку рыночной стоимости ООО затратным методом предложено проводить следующим образом:
S определяется чистая балансовая стоимость активов на базовый год оценки как разница валюты баланса и стоимости дого- и краткосрочных обязательств;
ХS рассчитывается экономическая добавленная стоимость. Для этого операционная прибыль уменьшается на величины уплаты процентов за кредиты, налога на прибыль и выплаты вознаграждения собственникам предприятия;
V исходя из предположения, что вся добавленная стоимость может направляться на наращивание стоимости активов, рыночная стоимость предприятия затратным методом может быть исчислена суммарным значением этих двух величин.
При такой технологии оценки стоимости, включающей определение избыточного дохода, получают стоимостную оценку нематериальные активы и ключевые компетенции топ-менеджмента предприятия. Кроме того, может определяться доходность собственного капитала как отношение экономической добавленной стоимости к стоимости собственного капитала.
Расчет рыночной стоимости предприятия затратным методом по годам реализации стратегии развития позволяет охарактеризовать фазу жизненного цикла организации Ч рост, стабилизация, упадок. Для сопоставимости расчетов по годам прогнозного периода необходимо применять цены базового года. Однако, ввиду неизбежности проявления внешних и внутренних рисков ведения бизнеса, рекомендуется при принятии значимых решений ориентироваться на рыночную стоимость предприятия базового для сопоставительных расчетов года.
Оценка рыночной стоимости предприятия на основе доходного подхода возможна в три этапа.
На первом этапе проводится оценка средневзвешенной стоимости привлечения капитала. Она рассчитывается как:
Стоимость собственного капитала х (Собственный капитал / Заемный капитал + Собственный капитал) + Стоимость заемного капитала х (Заемный капитал / Заемный капитал +Собственный капитал)
На втором этапе проводится дисконтирование денежных потоков на собственный капитал предприятия; они определяются разницей остатков денежных средств в конце и начале рассматриваемых годов расчетного периода. Расчетный период определяется сроками реализации стратегии развития предприятия. Информация для расчета берется из годовой формы Cash Flow - фактической и плановых. Автором предлагается привнести особенность в процедуру дисконтирования - в последний год прогнозного периода дисконтировать сумму денежного потока, приходящегося на собственный капитал предприятия, и заключительную стоимость собственного капитала.
На третьем этапе дисконтируются денежные потоки, приходящиеся на весь капитал предприятия (собственный и заемный). Для этого исчисляется сумма денежных потоков, приносимых заемными инвестициями, которую предлагается рассчитывать в виде разницы притока и оттока денежных средств по догосрочным банковским кредитам, уменьшенным на величины поступлений и оттока по овердрафтам и кредитным линиям. При этом в расчет принимаются чистые денежные потоки предприятия последнего расчетного года в виде суммы заключительной стоимости собственного и заемного капиталов предприятия.
Методика апробирована на примере Уральской машиностроительной корпорации Пумори-СИЗ (УМК Пумори-СИЗ). Корпорация занимает ориентировочно 3-5-е место в рейтинге подобных фирм в России. В Свердловской области доля УМК Пумори-СИЗ в машиностроительном комплексе составляет приблизительно 2%. УМК является высоко диверсифицированным предприятием и включает в себя 14 самостоятельных подразделений.
Расчеты стоимости затратным методом свидетельствуют, что в настоящее время ООО УМК Пумори-СИЗ может быть охарактеризовано как растущее предприятие. За пять лет возможно удвоение рыночной стоимости, наращивание доходности собственного капитала в 2,9 раза, сокращение сроков окупаемости с 6 до 2 лет. Рыночная стоимость ООО УМК Пумори-СИЗ, рассчитанная доходным методом в 2008 г., составляла 1 282 919 тыс. р. Оценка рыночной стоимости УМК затратным и доходным методами показала сходимость результатов в пределах возможной ошибки (менее 10%), что свидетельствует о корректности предложенной методики.
В работе приведены результаты оценки стоимости не только УМК Пумори-СИЗ, но и входящих в нее предприятий. Основной вклад в стоимость вносят ОАО СИЗ, ООО Техтрейд, УМК Пумори-СИЗ, ООО Верхисетскстройпроект-21, ООО Урал-инстумент-Пумори, ООО Пу-мори-энергия, ООО Пумори-лизинг. Они являются не только носителями стоимости, но и базой стратегического развития УМК. Остальные предприятия могут рассматриваться как допонительный бизнес, который может развиваться самостоятельно и не требует значительных (отвлекающих от основного бизнеса) инвестиций. ООО лRedlinlc Trading Ltd, ООО Пумори-Телеком, ОАО СИЗ имеют отрицательную динамику. Первые два предприятия могут быть выведены на аутсорсинг. Для ОАО СИЗ потеря стоимости к 2012 г. может быть нивелирована принятием стратегических решений по модернизации инфраструктурной составляющей предприятия и расширением ее пономочий. ООО СП-2 имеет отрицательную стоимость бизнеса, что снижает стоимость УМК в целом.
III. Для оценки стоимости и построения системы управления УМК Пумори-СИЗ предложено провести бизнес-диагностику стратегических позиций входящих в нее предприятий, по завершении которой составляется стратегический портрет УМК, позволяющий корректировать или строить системы управления стоимостью.
Содержательно бизнес-диагностика представляет собой выявление внутренних и внешних закономерностей стратегического развития отдельных предприятий УМК, результатом которого является образ бизнеса в целом. Для того чтобы понять стратегическую позицию предприятий, необходимо:
1) выявить стратегические цели и задачи;
2) дать количественную и качественную оценку состояния предприятия как целостного организма по отношению к внешнему окружению. Выявить сильные и слабые стороны, место УМК на рынке и среди конкурентов. Сильные стороны ключевых предприятий и возможности рынка практически определяют их критические факторы успеха. Выявление слабых сторон и угроз позволяет вскрыть проблемы, стратегическое решение которых может положительно повлиять на эффективность деятельности фирмы;
3) определить миссию фирмы;
4) обосновать приоритеты и наметить направления повышения эффективности развития бизнеса.
Для проведения стратегической бизнес-диагностики использовались следующие виды анализа: 1) ситуационный, предназначенный для определения места УМК в общем бизнес пространстве с использованием SWOT-анализа, конкурентного анализа; 2) организационно-управленческий; 3) финансово-экономический; 4) производственно-хозяйственный. Информация, полученная в ходе такой диагностики, является основой для принятия топ-менеджментом стратегически важных решений. Допонительный результат бизнес-диагностики - постановка систем мониторинга и самодиагностики, главная функция которых Ч оперативная и адекватная реакция на изменение внешней и внутренней среды бизнеса.
В работе проведена стратегическая бизнес-диагностика структурных единиц - предприятий, входящих в УМК Пумори-СИЗ. Стратегический портрет УМК представлен как результат диагностики ключевых (определяющих стратегию развития всей компании), инфраструктурных (используемых для реализации стратегических целей ключевых предприятий) предприятий и предприятий, работающих на локальных рынках.
В целом УМК Пумори-СИЗ - быстроразвивающаяся компания, ориентированная на внедрение новых технологий и производство новаций. Выход ее на мировые рынки диктует необходимость превращение в публичную компанию с высокой стоимостью бизнеса, что и предопределяет необходимость создания системы стоимостного управления.
IV. Система стоимостного управления (ССУ) - это вектор оперативных и стратегических решений. Она связана с концентрацией менеджмента предприятия на догосрочных денежных потоках.
В работе предложено расширить общепринятую систему стоимостного управления путем включения этапов проведение стратегической бизнес-диагностики предприятия и создание многоуровневой системы мотивации стоимостного управления и уточнить экономическое содержание прочих этапов.
Стратегию стоимостного управления УМК предложено основывать на тщательном анализе рынка, конкурентов, имеющихся материальных активов и профессиональных ресурсов. Помимо разработанной автором логической схемы проведения стратегической бизнес-диагностики предприятия, в стратегии предложено использовать: взвешивание стоимостей альтернативных стратегий; определение потребностей в ресурсах; обобщение прогнозов, на которых строится стратегическое планирование, с особым акцентом на ключевые факторы стоимости.
Формирование и согласование таких стратегий является основой для разработки конкретных догосрочных и краткосрочных целевых нормативов:
1) критериальным параметром эффективности деятельности предприятия принимается ее стоимость (этап 2 ССУ). Величина и динамика стоимости позволяет с достаточно высокой степенью точности определить, насколько предприятие успешно в своей деятельности;
2) догосрочные целевые нормативы дожны опираться на ключевые факторы стоимости, их следует устанавливать как для финансовых, так и для нефинансовых показателей. Для руководителей функциональных подразделений целевые нормативы связываются с их конкретными функциями, такими как удельные издержки производства и качество продукции (этап 3 ССУ);
3) в качестве краткосрочных целевых нормативов финансовой деятельности можно использовать показатель EVA. Распределение EVA - это процесс планирования и составления бюджетов, т.е. формирования направлений ее использования в соответствии со стратегией УМК.
Большинство интегрированных предприятий относятся к высоко диверсифицированным. В целях повышения их управляемости необходимо проводить анализ вклада подразделений (бизнес-единиц) в стоимость предприятия. Основная цель данного этапа Ч выявление бизнес-единиц:
Х способствующих наращиванию стоимости и разрушающих стоимость предприятия. В первом случае, когда бизнес-единица, обеспечивая прирост стоимости компании, не является основной (профильной), предусматривается расширение данного направления бизнеса или его продажа. Во втором случае разрабатывается система мероприятий, позволяющих сделать подразделение доходным, или выносится решение о его ликвидации/продаже;
Х обеспечивающих для предприятия прирост стоимости. При этом важно определить вклад данной бизнес-единицы в стоимость предприятия, а также то насколько серьезен потенциал дальнейшего прироста стоимости.
В целом анализ вклада подразделений (бизнес-единиц) в стоимость предприятия позволяет осуществлять эффективный контроль над их стоимостью.
Еще один этап формирования системы стоимостного управления УМК включает создание системы поощрения, оценки результатов и контроль испонения. В работе проанализированы плюсы и минусы существующих в практике методов поощрения. Для УМК, функционирующей в форме общества с ограниченной ответственностью, наиболее приемлема бонусная система материального поощрения. Персонификация величины оплаты труда и вознаграждений способствует стремлению каждого сотрудника к общей цели Ч максимизации стоимости.
В работе представлено авторское видение системы критериальных показателей оценки эффективности стоимостного управления по уровням управления.
Данные критерии дожны быть увязаны с краткосрочными и догосрочными целевыми нормативами предприятия и ориентироваться на изучение:
Х человеческого капитала - управленческого потенциала компании, профессионально важных качеств, навыков и знаний специалистов;
Х социального капитала - лидерства, командного взаимодействия, контактов;
Х организационного или структурного капитала Ч степени формализации процессов, стандартизации деятельности.
Этап мониторинга оценки деятельности предприятия с позиции управления стоимостью включает разработку или приобретение пакета системы оценок.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Баландин, Александр Иванович, Екатеринбург
1. Законы и другие нормативные акты
2. Международные стандарты оценки. М.: ООО Российское общество оценщиков, 2004.
3. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса. М.: ТИП РФ, 2002.
4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция, испр. и доп.), утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477.
5. Порядок оценки стоимости чистых активов: утв. Министерством финансов РФ и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг 12 июля 2003 г.
6. Постан овление Правительства РФ от 11 апреля 2001 г. № 285 О лицензировании оценочной деятельности.
7. Правила определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества: утв. постановлением Правительства Российской Федерации от 31 мая2002 г. № 369.
8. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 29 января2003 г. № 10-н Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ.
9. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 5 августа 1996 г. №71.
10. Приказ Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 августа 1996 г. № 149.
11. Распоряжение Минимущества РФ № 1272 р, Минпромнауки РФ № Р-8, Минюста РФ № 149 от 22 мая 2002 г. Об утверждении методических рекомендаций по инвентаризации прав на результаты научно-технической деятельности.
12. Стандарт Российского общества оценщиков Оценка нематериальных активов. Основные положения СТО РОО 26 Ч 01 96: принят и введен в действие постановлением Правления Российского общества оценщиков 11 сентября 1996 г., протокол № 16, г. Москва.
13. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности: утв. постановлением Правительства РФ № 519 от 6 июля 2001 г.
14. Учет основных средств: метод, рекомендации. Амортизация. Нормы. М.: Ось-89, 1999.
15. Федеральный закон РФ № 135 от 29 июля 1998 г. Об оценочной деятельности в Российской Федерации (с изм. от 5 января 2006 г. № 7-ФЗ). Ст. 3.
16. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ Об акционерных обществах.
17. Федеральный закон № 312 ФЗ от 2 декабря 2004 г. О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации.
18. Федеральный стандарт оценки. Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО 1): утв. Приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 256.1. Монографии
19. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы: метод, пособие. М.: Фондовая биржа РТС, 2002.
20. Безлюдный Е.В., Сергеев А.А., Григорьев А.В., Безлюдный А.Е. Методика расчета ставки дисконтирования методом отклонений от средней ставки доходности: препринт МИПК СПбГИЭУ. СПб., 2004.
21. Бессонова JI.A. Философские аспекты теории и практики менеджмента. Казань: Академия управления ТИСБИ, 2003.
22. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.
23. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003. 480 с.
24. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. 2-е рус. изд. (пер. с 7-го междунар. изд.). М.: Олимп-Бизнес, 2008. 1008 с.
25. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью компании. М.: ЮНИТИ, 2001.
26. Велесько Е., Логинов П. Технология рационального управления //Проблемы теории и практики управления. 2002. № 5.
27. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: учеб.-практ. пособие. М.: Дело, 2001.
28. Виханский О.С. Стратегическое управление: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Гардарика, 1998. 296 с.
29. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-423 с.
30. Герчикова И.Н. Менеджмент: практикум. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
31. Гленн М., Десмонд П., Ричард-Кели Д. Руководство по оценке бизнеса. М.: Российское общество оценщиков, 1996.
32. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: учеб. для вузов. М.: Финансы и статистика, 2006.
33. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов; пер. с англ. 3-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.- 1341 с.
34. Дамодаран А. Оценка и управление стоимостью компании. М.: Олимп- бизнес, 2003.
35. Джонс Д.Д., Уэст Т.Л. Пособие по оценке бизнеса / пер. с англ. бюро переводов Ройд. М.: ЗАО КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2003.
36. Друкер П. Эффективное управление. М.: Гранд, 1998. 312 с.
37. Дубровский В.Ж., Коковина О.В. Динамика корпоративного развития: препринт. Екатеринбург: Ин-т экономики УрО РАН, 2003. 56 с.
38. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления. М.: Дело, 2003.-480 с.
39. Есипов В., Маховикова, Г., Терехова В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2001.
40. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования: учеб. для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-542 с.
41. Каплан Р., Нортон Д. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в материальные результаты. М. : ЗАО Олимп-Бизнес, 2005.
42. Карзаева Н.Н., Котакова М.И. Нематериальные активы: бухгатерский и налоговый учет. Бухгатерский учет. М., 2004.
43. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов. М.: Финстатинформ, 1997.
44. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.-512 с.
45. Козырев А.Н., Макаров В.Л. Оценка стоимости нематериальных активов и интелектуальной собственности. М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003.
46. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-пресс, 2004.
47. Колас Б. Управление финансовой деятельностью компании. М.: Финансы; Изд. объединение Юнити, 1997.
48. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп./ пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005. 576 с.
49. Кошкина В.И. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): учебник. М.: ИКФ Экмом, 2002.
50. Кун Т. Структура научных революций: пер. с англ. М., 1975.
51. Леготин Ф.Я., Попов А.Н. Управленческая экономика фирмы. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2005. 320 с.
52. Леонтьев Ю.Б., Леонтьев Б.Б. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости нематериальных активов предприятий. М.: ТППРФ, 2003.
53. Луговцов А.В., Макаров А.В. Технопарки как инновационная форма развития машиностроения. Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2009.
54. Лукасевич И .Я. Анализ финансовых операций. М.: ЮНИТИ, 1998.-400 с.
55. Макаров А.В. Развитие реструктуризационных процессов в региональном машиностроительном комплексе. М.: Экономика, 2006.
56. Макаров А.В., Трапезников A.M., Ченчевич С.Г. Стратегия конкурентного развития градообразующего предприятия. Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2009.
57. Макаревич Л.М. Бизнес-план для иностранного инвестора. М.: Финпресс, 1998.-208 с.
58. Малинз Л. Менеджмент и организационное поведение: учеб.-практ. пособие. Минск: Новое знание, 2003. 1039 с.
59. Мильнер Б.З. Теория организации в системе наук // Теория организации: Антология / сост. В.Л. Семикова. М.: Академический проект Гаудеамус, 2005. 960 с.
60. Минцберг Г. Структура в кулаке: создание эффективной организации. СПб.: Питер, 2002. 512 с.
61. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий. СПб.: Питер, 2001.-236 с.
62. Минцберг Г., Куинн Дж., Гошал С. Стратегический процесс: концепции, проблемы, решения: пер. с англ. Серия Теория и практика менеджмента. СПб.: Питер, 2001. 688 с.
63. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: пер. с англ. М.: Дело, 1999. 272 с.
64. Оценка бизнеса / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2007.
65. Оценка недвижимости: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2007.
66. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: учеб.-практ. пособие / сост. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. М.: Дело, 2001. 832 с.
67. Павлов А. Элементы философии культуры. Тюмень: ТОГИРРО, 1997.
68. Парамонов Ф.И., Содак Ю.М. Теоретические основы производственного менеджмента. М.: Бином (Лаборатория знаний), 2003.-279 с.
69. Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. Илинойс, 1989; М., 1995.
70. Программа развития кооперации на территории Свердловской области до 2020 г. / сост. А.Л. Гредин, А.И. Татаркин, Ю.П. Зибарев, А.В. Макаров и др. Екатеринбург: Правительство Свердловской области, 2009. 372 с.
71. Пумпянский Д.А. Развитие конкурентных преимуществ корпоративных структур: теория, методология, практика. М.: ЗАО Издательство Экономика , 2005. 374 с.
72. Романова О.А., Татаркин А.И., Ткаченко И.Н., Дубровский В.Ж. Динамика корпоративного развития. Серия Экономическая наука современной России. М.: Наука, 2004.
73. Румянцева С.Ю. Длинные воны в экономике: многофакторный анализ. СПб.: Изд-во Санкт Петербургского ун-та, 2003. - 232 с.
74. Рутгайзер В.М Оценка стоимости бизнеса. Премии и риски. М.: ТПП РФ, 2002.
75. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Доходный подход. М.: ТПП РФ, 2002.
76. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Подходы к оценке бизнеса. М.: ТПП РФ, 2002.
77. Рутгайзер В.М. Оценка рыночной стоимости бизнеса: учеб. пособие, 2007. 448 с.
78. Скотт, Марк К. Факторы стоимости. Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: Олимп-Бизнес, 2005.-432 с.
79. Справочник финансиста предприятия. 2-е изд., доп. и перераб. М.: ИНФРА-М, 1999.
80. Стоимость компании. Оценка и управленческие решения. / науч. ред. Ю.В. Козырь. М.: Альфа-Пресс, 2004.
81. Стоянова Е.С. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 1994.
82. Сычева Г., Кобачев Е., Сычев В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Феникс, 2003.
83. Ткаченко И.Н., Кортина С.Б. Проблемы управления и оценки инвестиционного потенциала промышленных предприятий: монография. Екатеринбург: Реал-медиа, 2006. 202 с.
84. Ткаченко И.Н., Стариков Е.Н. Методические подходы мониторинга развития экономического потенциала регионального машиностроительного комплекса: препринт. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2009. Ч 90 с.
85. Тренев Н.Н. Стратегическое управление: учеб. пособие для вузов. М.: Приор, 2002. 288 с.
86. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании; пер. с англ. М.: Дело, 2000.
87. Уэст Томас JL, Джонс Джеффри Д. Пособие по оценке бизнеса. Изд -во : Квинто-Консатинг, 2003. 746 с.
88. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. М.: Перспектива, 2000.
89. Федотова М., Тазихина Т. Управление стоимостью компании. М., 2003.
90. Федотова М.А., Уткин З.А. Оценка недвижимости и бизнеса. М.: Экмос, 2002.
91. Феррис К., Пети Б. Оценка стоимости компании. Как избежать ошибок при приобретении. М.: Вильяме, 2003.
92. Фионин В.И., Гагаринская Г.П. Методологические основы планирования в рыночной экономике: учеб. пособие. Самара: Самар. гос. техн. ун-т, 2001.
93. Фишмен Дж., Пратт Ш., Гриффит К., Уисон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса / пер. с англ. Л.И. Лопатникова; под ред. проф. В.М. Рутгайзера. М.: КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2000.
94. Хадсон-Уисон С. Количественные методы финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996.
95. Хеферд Э. Техника финансового анализа: пер. с англ. М., 1996.
96. Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности. М.: Экономическая школа, 1999.
97. Черняк В.З. Оценка бизнеса. Финансы и статистика. М., 1996.
98. Царев В.В., Кантарович А.А. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: учеб. пособие для студентов вузов по специальностям 080105 Финансы и кредит и 090109 Бухгатерский учет, анализ и аудит. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 575 с.
99. Эккз Р.Дж., Герц Р.Х., Киган Э.М., Филипс Д.М.Х. Революция в корпоративной отчетности. М., 2002.
100. Экономическая стратегия фирмы / под ред. А.П. Градова. 4-е изд., перераб. СПб.: Специальная литература, 2003.1. Статьи и тезисы докладов
101. Андриевский И. Дуплексная оценка стоимости бизнеса асболютный экономический показатель деятельности предприятия за финансовый год // Инвестиции в России. 2004. № 9.
102. Бешорнер Т. Управление предприятием: еще один взгляд на стоимостную ориентацию // Проблемы теории и практики управления. 2001. №2.
103. Вожик С. В. Разработка методов оценки стоимости компании для принятия стратегических решений: автореф. дис. на соиск. учен. степ, канд. экон. наук. М., 2005.
104. Юб.Вожик С.В. Разработка методов оценки стоимости компании для принятия стратегических решений Электронный ресурс.: Дис. . канд. экон. наук : 08.00.10. М.: РГБ, 2005 (Из фондов Российской Государственной Библиотеки).
105. Глазьев С. Закономерности догосрочного технико-экономического развития // Международная экономика. 2007. № 7. С. 23-35.
106. Грачева М., Карапетян Д. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследования российской практики // Управление компанией. 2004. № 1.
107. Демшин В. Маренков Ф. Концепция управления стоимостью предприятия // Управление компанией. 2001. № 4.
108. Дубровский В.Ж. Экономическая природа корпорации // Известия Уральского государственного экономического университета. 2004 . № 8.
109. Дырка С. Новый менеджмент для экономики постсоциалистических стран в условиях глобализации // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2008. Т. 6. № 4. С. 31-35.
110. Еленева Ю. Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом // Проблемы теории и практики управления.2002. №3.
111. Ефремов B.C. Организации, бизнес-системы и стратегическое планирование // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. № 2.
112. Зыков С.В. Организационно-правовые основы формирования вертикально интегрированных структур в нефтегазовом комплексе: препринт. Екатеринбург: Ин-т экономики УрО РАН, 2002. 31 с.
113. Ибрагимов Р. Можно ли управлять стоимостью, капитализируя денежный поток? // Рынок ценных бумаг. 2002. № 16.
114. Ивашковская И. Управляемая стоимость // Секрет фирмы.2003. №4 (20).
115. Игонина Л.Л., Нуфферова Т.Э. Особенности формирования оценки рыночной стоимости российских предприятий // Управление корпоративными финансами. 2004. № 1.
116. Катькало B.C. Исходные концепции стратегического управления и их современная оценка // Российский журнал менеджмента. 2003. № 1. С. 7-30.
117. Кирдина С.Г. Экономические институты России: материально-технологические предпосыки развития // Общественные науки и современность. 1996. № 6.
118. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью компаний // Рынок ценных бумаг. 2000. № 19.
119. Кокурин Д.И. Оценка активов организации // Финансы. 2002. № 3.
120. Коробейников О.П., Колесов В.Ю., Трифилова А.А. Стратегическое поведение: от разработки до реализации // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. № 3.
121. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Управление стоимостью компании // Вестник McKinsey. 2002. № 1. С.83-111.
122. Крамин Т.В. Методология формирования системы управления стоимостью на основе институционального подхода // Проблемы современной экономики. 2006. № 3(19).
123. Красовский А.П. Мониторинг стоимости предприятия // Аудиторскиеведомости. 2000. №11.
124. Кротков A.M., Еленева Ю.Я. Конкурентоспособность предприятия: подходы к обеспечению, критерии, методы оценки // Маркетинг в России и за рубежом. 2001. № 6.
125. Липский И. А. Понятийный аппарат и парадигмы развития социальной педагогики // Педагогика. 2001. № 10. С. 13-20.
126. Лисица М. Теория структуры капитала: обзор и допонение моделей, разработка количественной концепции компромиссного подхода структурирования источников финансирования деятельности фирмы // Инвестиции в России. 2002. №11. С.37^18.
127. Лознев Т.Г. Стоимостной менеджмент современная теория стратегического управления стоимостью компании // Экономика. 2006. № 2.
128. Лознев Т.Г. Теория и методология финансового управления метакорпорациями: автореф. дис. на соиск. учен. степ, д-ра экон. наук. СПб, 2006.
129. Луговцов А.В. Формирование и развитие технопарков как инновационной формы бизнеса: автореф. дис. на соиск. учен. степ, канд. экон. наук. Екатеринбург, 2008. 23 с.
130. Лысенко К. Методы оценки компаний-целей в процессе враждебных захватов. Российская практика // Рынок ценных бумаг. 2001. № 11.
131. Маленко Е, Регицкая Е. Ошибки при оценке стоимости компаний // Финансовый директор. 2004. № 10.
132. Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании// Рынок ценных бумаг. 2001. № 15.
133. Новиков Е. Новый метод оценки бизнес-идеи инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 2002. № 12. С.29-34.
134. Новрузов Р. Об эффективности управления государственной собственностью // Проблемы теории и практики управления. 1997. № 1.
135. Оценка: точка отсчета (реалии и перспективы российской оценки) // Экономические стратегии. 2004. № 3.
136. Панов А.И. Стратегия корпоративных слияний в промышленности // Экономический анализ: теория и практика. 2004. № 16.
137. Пархоменко А.В. Исследование доходности фондов прямых инвестиций (на примере развитых рынков капитала) // Корпоративные финансы. 2008. № 4(8). С. 23-37.
138. Применение теории опционов для оценки стоимости бизнеса: материалы АО Горно-металургическая инвестиционная компания // Финансовая газета. 2001. № 18.
139. Пумпянский Д. А. Формирование и развитие конкурентных преимуществ интегрированных структур в условиях глобализации: дис. на соиск. д-ра экон. наук. Екатеринбург, 2006. 390 с.
140. Романов B.C., Кукина Е.Б. Исследование взаимосвязи показателя EVA и стоимости компании на российском рынке капитала // Корпоративные финансы. 2008. № 4(8). С. 38-57.
141. Рычаги управления стоимостью компании // Рынок ценных бумаг. 2001. № 15.
142. Ряховская Ю., Дьячкова Е. Обзор рынка управленческого консатинга в России: состояние, тенденции и перспективы // Удмуртская ТПП: надежный реестр для надежных партнеров. 2003. № 5 (6).
143. Сергеева А.Д. Система мотивации топ-менеджмента на основе показателя стоимости бизнеса // Вестник УГТУ УПИ. 2008. № 3. С. 25-32.
144. Соколова Г.Н. Анализ финансовой устойчивости предприятия: методика расчетов // Аудиторские ведомости. 1999. № 8.
145. Стерлигова А.Н. Интеграл управления: интегрированный подход в свете трансформации современных концепций менеджмента // Российское предпринимательство. 2007. № 4(1). С. 155-158.
146. Стратегия научно-технологического прорыва: сб. науч. тр. / под ред. Ю.В. Яковца, О.М. Юня. М.: МФК, 2001. 210 с.
147. Ткаченко И.Н., Стариков Е.Н. Стратегический мониторинг как элемент антикризисного управления развитием экономического потенциала отраслевого комплекса // Известия Уральского государственного экономического университета. 2010. № 1.
148. Управление компанией на основе модели факторов стоимости // Финансовый директор. 2004. №10.
149. Хабаров М. Управление компанией с помощью EVA // Финансовый директор. 2004. № 2.
150. Щербакова О. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости // Финансовый менеджмент. 2003. № 3.
151. Щербина В.В. Проблема менеджмента в сфере управления человеческими ресурсами // Социологические исследования. 2003. № 7. С. 57- 69.
152. Интернет-источники. Иностранная литература
153. Верстина Н.Г. Теоретические основы управления стоимостью продукции реструктурируемых предприятий Электронный ресурс.: www. а88. narod. ru / su 2002. htm.
154. Воков И.М., Грачева М.В., Алексанов Д.С. Критерии оценки проектов Электронный ресурс.: www.cfm.ru.
155. Еленева Ю.Я. Основные положения концепции обеспечения конкурентоспособности предприятия Электронный ресурс.: www.a88. narod. ru / su 2002. htm.
156. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса Электронный ресурс.: www.pva chp @ mail, ru
157. Пойлова Н. Управление маркетинговым капиталом Электронный ресурс.: www.advschool.ru/articles/article879.htm.
158. Татеиси Кадзума. Вечный дух предпринимательства. Электрон, ресурс.: www.loschilin.narod.ru./tpeb. doc.
159. Drucker, P. E. Management. Pan Books (1979). P. 14.
160. Jennergren L. A Tutorial on the McKinsey Model for Valuation of Companies // Fourth revision. August 26. 2002.
161. Ohlson J. Earnings, book values and dividends in security valuations / Contemporary Accounting Research. № 11 (1995). P.661.
162. Plowden, lord, Control of Public Expenditure (Cmhd 1432) HMSO (1961).
163. Porter M. E. Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors, Simon & Schuster, 1980.
164. Hull, J.C. Options, Futures and Other Derivatives. Prentice-Hall, 1997.
165. Министерство образования и науки Российской Федерации ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет
166. БАЛАНДИН АЛЕКСАНДР ИВАНОВИЧ
167. УПРАВЛЕНИЕ ПРОМЫШЛЕНЫМ ПРЕДПРИЯТИЕМ НА ОСНОВЕ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА
168. Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)
169. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук
170. Научный руководитель: д.э.н., доц. Макаров А.В.1. Екатеринбург -2010
Похожие диссертации
- Управление экономическими рисками промышленного предприятия на основе бюджетного подхода
- Управление промышленными предприятиями на основе концепции ключевых факторов стоимости бизнеса
- Совершенствование организационных структур управления машиностроительными предприятиями на основе процессного подхода
- Управление стоимостью промышленного предприятия на основе ситуационного подхода
- Реструктуризация промышленных предприятий на основе стоимостного подхода