Управление оборотным капиталом торговли тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Шатилова, Елена Эдуардовна |
| Место защиты | Новосибирск |
| Год | 1998 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление оборотным капиталом торговли"
На правах рукописи УДК 658.153
Шатилова Елена Эдуардовна
Управление оборотным капиталом торговли
Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Новосибирск - 1998
Работа выпонена на кафедре экономики потребительской кооперации Сибирского университета потребительской кооперации
Научный руководитель: доктор экономических наук,
профессор Наговицина Л.П.
Официальные оппоненты: доктор экономических наук,
профессор Лычагин М.В.
кандидат экономических наук, доцент Диль Л.П.
Ведущая организация: Институт экономики и
организации промышленного производства СО РАН
Защита состоится 24 сентября 1998 г. в 15-00 часов на заседании диссертационного совета Д 148.02.01 в Сибирском университете потребительской кооперации по адресу: 630087, г.Новосибирск, проспект К.Маркса, 26, зал заседаний совета.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета.
Автореферат разослан 21 августа 1998 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук.
профессор че^тС^ЧЧ-----^^--Капелюк З.А.
Подписано в печать 20.08.98. Формат 60x84/16. Бумага офсетная. Тираж 100 экз. Пен. л. 1,5. Уч.-изд. л. 1,39. Заказ№630.
Типография Сибирского университета потребительской кооперации. 63008?, Новосибирск, пр. К. Маркса, 26.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИССЛЕДОВАНИЯ
Актуальность темы. Кардинальные изменения в экономике России, связанные с переходом к рынку, предполагают эффективное функционирование хозяйственных единиц. Однако перспективы их развития определяются не только прибыльной деятельностью, но и умением управлять входящими и исходящими денежными потоками, обеспечивая их синхронизацию. Несмотря на совершение операций, характеризующихся потенциальным наращением на авансированный в бизнес капитал, значительные затруднения в денежных средствах могут вызвать напряженность во взаимоотношениях с контрагентами рынка, финансовыми органами, работниками и, в конечном счете, привести к банкротству и принудительной ликвидации организации в соответствии с Федеральным Законом О несостоятельности (банкротстве).
Данная проблема особенно актуальна для торговой отрасли, обеспечивающей ритмичность общественного воспроизводства, так как именно здесь, с точки зрения макроэкономики, происходит завершение цикла кругооборота вложенного капитала и берет начало новый его виток.
В связи с тем, что движение денежных потоков в торговле в основном опосредует кругооборот оборотного капитала в силу его подавляющего объема в имуществе и пассивной роли основного капитала, формирование и регулирование оборотных средств, оптимальная комбинация источников их покрытия определяют все жизненно важные стороны деятельности организации: финансовую устойчивость, платежеспособность, деловую активность и рентабельность.
Разрозненность в разработке теоретических и практических рекомендаций по управлению элементами оборотного капитала и их ресурсным обеспечением, отсутствие в настоящее время видения проблемы управления оборотным капиталом в комплексе, затрудняет обоснование стратегии перспективного развития торговой организации. Это и предопределило выбор темы диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования - разработка концепции управления оборотным капиталом торговли как единой структурированной системы экономических взглядов и философии предпринимательской деятельности в области торгового бизнеса.
Для реализации намеченной цели в диссертации поставлены I решены следующие задачи:
Х раскрыты сущность, назначение, область действия, кругооборот классификация элементов оборотного капитала торговли, экономическая природа его возрастания;
Х применены научные подходы к разработке концепции управленш оборотным капиталом: ситуационный, системный, комплексный г подход к управлению как к процессу; управленческий подход - I представлению бухгатерских материалов, отражающих состояшк оборотных средств; реальный подход - к оценке принимаемых решений;
Х обоснована методология аналитической разработки цели и выявлены основные проблемы управления оборотным капиталом;
Х определены составляющие эффективной политики диверсификацш оборотного капитала;
Х обобщены управленческие решения по выбору версий и комбинацш источников формирования оборотных средств;
Х разработана концепция управления денежными потоками;
Х рекомендованы последовательность и логика методики анализа оборотного капитала торговли, которая апробирована на материала> исследуемых торговых организаций;
Х обоснована целесообразность разделения потока денежных средстЕ от торговой и финансово-инвестиционной деятельности, на ее основе адаптирован к торговле матричный метод стратегии для оценка стадии функционирования организации и перспектив ее развития;
Х разработаны сценарии перспективного развития торговой организации.
Предмет исследования - формирование и ресурсное обеспечение элементов оборотного капитала, методы решения проблем синхронизации денежных потоков.
Объект исследования - торговые организации гг. Новосибирске и Москвы.
Теоретической и методологической базой исследования явились законодательные и нормативные материалы, определяющие условия деятельности торговых организаций, труды классиков экономической теории, ведущих отечественных и зарубежных специалистов I области экономики, финансового менеджмента, экономического, финансового и стратегического анализа.
Большое влияние на авторскую позицию при разработке концепции управления оборотным капиталом оказали труды В.З. Баликоева, С. Барнгольц, И.Н. Герчиковой, М.М. Дарбиняиа, О.В. Ефимовой, А.Г1. Зудилина, В.В. Ковалева, П.А. Кохно, М.Н. Крейниной, Л.П.Наговициной, Б.А. Райзберга, В.М. Родионовой, Е.С. Стояновой, М.В. Удальцовой, A.B. Хорина, Л.Ю.Шарипова, Р.Г. Шемятепкова, А.Д. Шеремета.
Особый интерес для исследования представили работы зарубежных авторов: А. Бабо, Р. Барра, Ю. Бригхема, Дж. Букана, Дж. К. Вана Хорна, J1. Гапенски, Р. Дамари, Э.Дж. Долана, Дж. У. Дункана, П. Зермати, Э. Кёнигсберга, К. Маркса, А. Маршала, П. Самуэльсона, С. Фишера, Д.Н. Хаймана, Э. Хеферта, Дж. Р. Хикса, Р.Н. Хота.
Информационной основой диссертации послужила система управленческого учета, синтезирующая данные оперативного, бухгатерского, финансового и статистического учета.
В процессе исследования, обработки и обобщения информации применялись методы: системного, ситуационного, логического и сравнительно-исторического анализа, экономико-статистические, экспертных оценок, проведения многовариантных расчетов, матричная модель.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
Х уточнено понятие Управление оборотным капиталом как экономического процесса, интегрирующего эффективное размещение оборотного капитала, оптимальное сочетание источников его покрытия, синхронизацию потоков денежной наличности с целевой установкой нахождения компромисса между прибыльностью и надежностью функционирования организации;
Х даны определения понятиям "Работающий оборотный капитал", "Диверсификация оборотного капитала";
Х использован управленческий подход в разработке теоретической, аналитической и прогнозной частей концепции управления оборотным капиталом;
Х предложен механизм преодоления негативных последствий риска в виде диверсификации оборотного капитала;
Х рекомендована группировка элементов оборотного капитала в зависимости от скорости их реализации и степени риска невозврата
средств, вложенных в текущие активы, учитывающая специфику деятельности торговых организаций, и на ее основе определены ориентировочные для торговли уровни показателей мгновенной, текущей и перспективной ликвидности;
Х в систему результирующих индикаторов деятельности торговой организации введены показатели, отражающие состояние денежных средств;
Х разработана методика анализа движения и использования денежных средств;
Х на основе разграничения понятий результат торговой деятельности и результат финансово-инвестиционной деятельности предложено использовать матрицу стратегии развития для разработки прогноза наиболее эффективного направления развития торговой организации.
Данные положения выносятся на защиту.
Практическая значимость и апробация результатов исследования.
Практическая значимость результатов исследования заключается в формировании последовательности и логики экономической программы действий специалистов аналитических и плановых служб торговых организаций по наиболее эффективному управлению оборотным капиталом; в разработке системы показателей анализа состояния и использования оборотного капитала, сгруппированных по классам в соответствии с конкретными задачами, решаемыми торговой организацией: эффективность функционирования и обеспечение приемлемых характеристик ликвидности и финансовой устойчивости.
Использование матрицы стратегии развития, построенной на основе разграничения результата торговой деятельности и результата финансово-инвестиционной деятельности, позволяет по совокупности их фактических величин оценить позиции торговой организации на поле указанной матрицы, соответствующие нынешней фазе развития, разработать ряд сценариев ее развития на ближайший период и выбрать оптимальный из них на основе этой же матрицы.
Подтверждением практической значимости и апробации работы являются справки о внедрении, полученные от ООО Аудит, бухгатерское обслуживание, маркетинг и консатинге (№4 от 20.01.98г.), АО Сибирская контрактная корпорация (№29-ск от 28.05.98г.).
Материалы диссертации использовались в учебном процессе на экономическом факультете Сибирского университета потребительской кооперации для авторизованного курса по дисциплине Финансовый менеджмент (справка о внедрении от 26.02.98r.).
Основные положения диссертационного исследования излагались на научно-практических конференциях Повышение эффективности отраслей деятельности потребительской кооперации (г.Москва, 1990г.), Социально-экономические проблемы развития народного хозяйства Севера в условиях перехода к рыночной экономике (г.Мурманск, 1991г.), Человек и рынок. Роль и место вузов в решении региональных проблем (г.Чита, 1994г.), Проблемы потребительской кооперации Сибири и Дальнего Востока, ее кадровое обеспечение (г.Новосибирск, 1996г.), Проблемы экономики и управления в потребительской кооперации (г.Новосибирск, 1997г.), а также нашли отражение в публикациях автора.
По теме исследования опубликовано 13 работ общим объемом 2,73 п.л.
Объем и структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 142 наименованиями 8 приложений. Она содержит 167 страниц текста, 18 таблиц и 17 рисунков.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель и задачи исследования, определены его теоретические и методологические основы, научная новизна и практическая значимость, данные об апробации, публикациях, отражающих содержание диссертации, сведения об ее структуре и объеме.
В первой главе Концепция управления оборотным капиталом рассматриваются различные подходы в отечественной и зарубежной науке к определению общей категории капитал. На основе их обобщения раскрыты сущность, назначение, природа возрастания, область действия оборотного капитала торговли, кругооборот и классификация его элементов.
Торговый капитал, вложенный в оборотные фонды и фонды обращения, квалифицируется в работе единой категорией оборотного капитала по признаку непрерывности движения авансированной в них
стоимости по стадиям кругооборота посредством движения денежных средств.
Анализ стадий кругооборота оборотного капитала позволил сделать вывод, что он генерирует входной поток денег и постоянно обращается в цикле, называемом денежной каруселью. Поэтому его вещественные элементы называют текущими активами, а сам оборотный капитал характеризуется мобильностью, то есть способностью переходить от одного его вида использования к другому.
Механизм, которым оборотный капитал приводит в действие машину торгового бизнеса, подтверждает, что он авансируется не только в мобильные активы, но и является источников возникновения и попонения основного капитала (если нет материальных взносов в уставный капитал учредителей) (рис.1). Следовательно, в силу вспомогательного (пассивного) характера деятельности основного капитала, образование дохода на весь авансированный в торговлю капитал обеспечивается его оборотным капиталом, а эффективность торгового бизнеса - умелым управлением текущими активами.
Описанная в работе схема области действия оборотного капитала опирается на управленческий подход к представлению бухгатерских материалов, который в интересах внутреннего управления торговой организацией подразделяет ее догосрочные и текущие обязательства на договые и операционные.
Договые обязательства определяются как денежные средства, заимствованные торговой организацией для осуществления своих операций, по которым выплачиваются ссудные проценты.
Категорию операционных обязательств составляет задоженность, по которой не выплачиваются проценты (коммерческий кредит, задоженность по налогам и дивидендам, начисленная заработная плата и другие накопленные обязательства). Она является спонтанным видом ресурсного обеспечения, так как ее объем представляет собой функцию от масштабов деятельности хозяйствующего субъекта.
В работе отмечается, что принципиальное различие в обязательствах торговой организации кроется не в юридической причине, то есть не в зависимости от права собственности, а в необходимости по части обязательств кроме основного объема дога выплачивать проценты по нему. Таким образом, основная идея разделения обязательств на договые и операционные состоит в характеристике платности первых и бесплатности вторых и определении объема работающего оборотного
Рис. 1. Схема области действия оборотного капитала торговой организации (выделена
линией)
капитала, способного обеспечить собственное наращение для уплаты основной суммы дога и процентов по ней, выплаты дивидендов и получения необходимого уровня прибыли.
Поэтому внимание менеджеров торговой организации акцентируется на общем объеме вложенного капитала (собственного и договых обязательств) и двух видах инвестиций. Первый из них - основные активы, которые дожны эффективно использоваться при организации и осуществлении торговой деятельности. Второй вид - работающий оборотный капитал, под которым мы понимаем сумму текущих активов за вычетом только операционных обязательств.
В диссертации определена концепция управления оборотным капиталом как система экономических взглядов и последовательность действий планово-аналитических служб торговой организации для решения проблем формирования оптимальной структуры мобильных активов, комбинации источников их покрытия, синхронизации входящих и исходящих денежных потоков с целевой установкой получения прибыли и обеспечения приемлемых характеристик надежности н стабильности деятельности торговой организации.
Использование научных подходов к разработке данной концепции (ситуационного, системного, комплексного и подхода к управлению как к процессу) предопределило необходимость введения в концепцию составной частью финансового аспекта формирования текущих активов и особенностей их бухгатерской оценки.
В развитие предложенной концепции автором определены основные составляющие эффективной политики вложения оборотного капитала и оптимизации его структуры: Хреальный поход к оценке принимаемых решений, оперирующий дисконтированными (или наращенными) величинами; Хучет влияния факторов риска; Хиспользование диверсификации оборотного капитала.
Суть реального подхода к оценке эффективности принимаемых управленческих решений состоит в том, что позитивное решение проблемы инвестирования оборотного капитала в текущие активы возможно в ситуации, когда по крайней мере обеспечена эквивалентность варианта вложения, то есть когда современная стоимость помещаемых в оборот денег равна современной стоимости ожидаемых экономических выгод.
Так как деятельность торговых организаций нацелена на требования рынка, она связана л... с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса - предложения на товары, деньги, факторы производства, из многовариантности сфер приложения капиталов и разнообразия критериев предпочтительности инвестирования средств, из ограниченности знаний об областях бизнеса и ... многих других обстоятельств1. Поэтому функционирование торговых организаций сопряжено с риском понести потери в виде допонительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, либо недополучения ожидаемых выручки или дохода. В этой связи умение оценить риск и способность им управлять приобретают особую актуальность.
Учет факторов риска, по мнению исследователя, предполагает не только оценку вероятности получения результата, но, главным образом, разработку механизмов преодоления имеющей место неопределенности и снижения возможных негативных последствий риска. Одним из таких механизмов выступает диверсификация оборотного капитала, под которой в сфере товарного обращения автор понимает комбинирование направлений вложения оборотного капитала с целью получения экономической выгоды, ускорения оборачиваемости его элементов и снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него в установленные прогнозом или планом сроки.
В диссертации выделяется стратегическая и текущая диверсификация, отражающая догосрочные и краткосрочные цели управления оборотным капиталом.
Стратегическая диверсификация оборотного капитала разрабатывается на стадии составления сценариев его развития и представляет собой выбор глобальных вариантов вложения оборотного капитала с учетом приемлемой степени риска и адекватности размера ожидаемого дохода: например, в коммерческие сдеки и создание товарных запасов; формирование инвестиционно-финансового портфеля.
Стратегия вложения оборотного капитала в коммерческие сдеки и создание запасов товаров включает отраслевой и территориальный аспекты. Отраслевая диверсификация предполагает распределение объема оборотного капитала для осуществления торговой деятельности в розничной и оптовой сферах. Территориальная диверсификация
' Хорин А.Н. Оценка прздпршшютелюсого рисга // Бухгатерский учет. -1995. - №5. - С.15-20.
напрямую связана со стратегией маркетинга торговой организации (отражает направления ее товарной политики: увеличение рыночного сегмента, завоевание новых рынков, реализацию новых товаров на существующем рынке и др.).
Таким образом, стратегическая диверсификация позволяет уменьшить совокупный коммерческий и финансовый риск путем распределения оборотного капитала торговой организации между различными видами и отра^.чми деятельности.
Текущая диверсификация предполагает сочетание направлений вложения оборотного капитала в рамках каждого вида либо отрасли деятельности, осуществляется в процессе составления бизнес-плана и оперативного принятия решений и способствует нивелированию коммерческого или финансового риска.
Для формирования инвестиционно-финансового портфеля достаточно вложить капитал в какой-либо один из видов финансовых активов, однако максимальное погашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, и получения наиболее надежного дохода возможно также при создании диверсифицированного финансового портфеля, то есть при инвестировании оборотного капитала в несколько видов активов, на разное по продожительности время, при разных экономических условиях.
Однако каким бы привлекательным ни было для торговой организации формирование финансового портфеля, только наличие запасов обеспечивает сбыт и выпонение основных функций торговли. Поэтому получение основного дохода от осуществления стратегии вложения оборотного капитала в коммерческие сдеки и создание запасов товаров в рассматриваемой концепции требует решения следующих задач:
1.Проведение маркетинговых исследований тенденций развития спроса, а также конкурентных позиций торговой организации.
2.Управление движением товарных потоков с использованием логистического подхода.
3.Определение рационального размера (норматива) товарных запасов на основе предпочтения той или иной модели управления запасами, позволяющей минимизировать общую сумму затрат, ускорить оборот товарной массы и получить прибыль.
4.Эффективное управление дебиторской и кредиторской задоженностью, так как первая порождена процессом реализации накопленной товарной массы, а вторая предопределяет ее поступление.
5.Необходимость поддержания репутации и достигнутых конкурентных позиций торговой организации выдвигает задачу управления качеством обслуживания, когда экономические решения балансируют в области сбыта, влияя то на уровень сервиса, то на уровень затрат.
Реализация перечисленных задач позволит торговой организации разработать достаточно эффективную политику диверсификации оборотного капитала, выражающуюся в сокращении затрат на ведение торгового бизнеса, ускорении оборачиваемости мобильных активов, получении допонительной массы прибыли, и кроме того, упрочении конкурентных позиций организации на рынке, развитии и укреплении деловых связей с контрагентами.
Успех стратегии диверсификации оборотного капитала и в целом перспективы развития торговой организации в решающей степени зависят от политики ее ресурсного обеспечения. В то же время изыскание собственных средств, привлечение внешних источников финансирования остаются едва ли не самой сложной проблемой. Ее разрешение включает изучение сложившейся структуры источников средств; оценку достаточности собственного капитала организации для ведения торгового дела и осуществления предполагаемых инвестиционных программ; выявление тенденций и сезонной составляющей потребности в оборотных средствах; определение стоимости собственных, заемных и привлеченных финансовых ресурсов.
В исследовании выделяются две основные области принятия управленческих решений: распоряжение прибылью и оптимизация структуры капитала.
Первая основана на нахождении компромисса в распределении прибыли между владельцами, кредиторами и реинвестированием в торговый бизнес в соответствии с ценой используемых ресурсов и нормой экономической отдачи варианта диверсификации оборотного капитала.
Вторая - на анализе альтернативных способов комбинации источников формирования оборотных средств с позиции рациональности и доступности по условиям их получения.
В результате производится выбор одной из трех выделенных в диссертации версий ресурсного покрытия текущих активов, балансирующих между характеристиками ликвидности и прибыльности: оптимальной, консервативной и агрессивной.
При выборе оптимальной версии, системная часть оборотного капитала покрывается наряду с постоянными составляющими кредиторской задоженности ( то есть неснижаемым объемом спонтанного финансирования), за счет догосрочных кредитов и собственного оборотного капитала, а варьирующая часть оборотных средств, отражающая сезонную составляющую в их структуре, формируется за счет краткосрочных займов.
Консервативная версия характеризуется преобладанием доли догосрочных, включая неснижаемый объем спонтанных, источников во всем объеме финансирования оборотных средств.
Агрессивная версия обеспечивает формирование варьирующей величины и части постоянных текущих активов за счет краткосрочных ссуд.
Определение направлений эффективного вложения оборотного капитала в текущие активы и планирование варианта их ресурсного покрытия основываются на информации о сложившихся тенденциях в функционировании и развитии оборотного капитала в прошлые периоды. Поэтому глава 2 диссертации посвящена методике анализа оборотного капитала и ее апробации на материалах исследуемых торговых организаций.
Предложенный набор показателей отражает авторскую позицию о способе расчета отдельных величин, направлениях анализа, степени его детализации и поноты. Элемент новизны здесь не в самом наборе показателей, а в распределении их на группы и классы в соответствии с решаемыми задачами:
Х оценка влияния состояния оборотного капитала на основные показатели деятельности торговой организации;
Х определение интенсивности и рентабельности использования оборотного капитала;
Х изучение движения потоков денежных средств.
Анализ рекомендуется начинать со структурно-динамических тенденций в развитии оборотного капитала, демонстрирующих экономический потенциал торговой организации и имущественную характеристику вложений в торгово-финансовый оборот, состояние активов и наличие средств для погашения догов.
В процессе анализа влияния оборотного капитала на имущественное состояние торговой организации определяется дальновидность его диверсификации, то есть дается оценка размерам, соответствия нор-
мативам и потребительскому спросу товарных запасов, проверяется соотношение частей спокойной и просроченной дебиторской задоженности.
Далее анализируются вложения в текущие активы отдельных видов источников средств. Среди них важнейшими выступают показатели: наличие у торговой организации собственного оборотного капитала, характеризующего и маневренность всего собственного капитала; работающий оборотный капитал, оказывающий основное влияние на финансовое положение торговой организации и оценивающий общую меру ликвидного покрытия всего баланса.
В диссертации предложена классификация элементов оборотного капитала в зависимости от скорости их реализации и степени риска невозврата вложенных в них средств:
Х быстрореализуемые текущие активы минимальной степени риска, куда относятся наличные денежные средства и легкореализуемые ценные бумаги;
Х среднереализуемые активы малой степени риска, к которым причисляются нормальная дебиторская задоженность и пользующиеся спросом товары в розничной сети и на складах, обеспечивающие бесперебойность реализации;
Х труднореализуемые активы высокой степени риска, включающие малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, прочие оборотные активы, расходы будущих периодов, просроченную дебиторскую задоженность и запасы залежалых товаров.
На основе данной классификации автором рекомендовано определять мгновенную, текущую и перспективную ликвидности, ориентировочные значения которых приближены к границе обязательных нормативов кредитных организаций, как более подходящие для оценки платежеспособности торговой организации, чем общепринятые (коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный и общий коэффициенты покрытия).
Для получения искомых характеристик ликвидности в расчет принимаются:
Х быстрореализуемые активы с нулевым коэффициентом риска;
Х среднереализуемые и труднореализуемые оборотные активы с коэффициентами риска соответственно 20% и 30%.
Минимально допустимое значение коэффициента мгновенной ликвидности, рассчитываемого как отношение суммы быстрореализуемых активов к сумме обязательств со сроком погашения до 30 дней, устанавливается на уровне 20%.
Нижнюю границу коэффициента текущей ликвидности, включающего в расчет суммарную величину среднереализуемых активов, взвешенную на коэффициент риска, и сумму обязательств торговой организации со сроком погашения до 3 месяцев, рекомендуется принять на уровне 70%.
Ориентировочное значение перспективного коэффициента ликвидности, представляющего собой отношение суммарного объема оборотных активов, взвешенных с учетом риска, к величине краткосрочных обязательств, устанавливается на уровне 100%.
В идеале каждая конкретная торговая организация, по мнению исследователя, исходя из скорости расходования, частоты поступления элементов оборотного капитала и допустимой степени риска, дожна рассчитывать для себя нормативы товарных запасов, дебиторской задоженности и остатка денег на счетах и на их основе может устанавливать нормативные значения перечисленных коэффициентов ликвидности.
Стабильность и устойчивость деятельности торговой организации определяется ее автономностью при формировании элементов текущих активов. Поэтому при анализе изучается степень обеспеченности оборотных средств собственными источниками на основе коэффициентов: уровня маневренности собственного капитала, устойчивости структуры мобильных средств и обеспеченности товарных запасов собственными средствами.
Система показателей интенсивности использования капитала включает как коэффициенты оборачиваемости оборотного капитала и его структурных элементов, так и измерители общей оборачиваемости активов и вложенного капитала, взаимно определяющих и допоняющих друг друга. Однако в силу подавляющей массы текущих активов в общем объеме имущества торговой организации, в работе основное внимание уделяется показателям использования оборотного и работающего оборотного капиталов (табл.1).
Таблица 1
Показатели интенсивности и рентабельности использования оборотного капитала торговой организации_
6 'л Наименование показателей Назначение показателей Способ расчета
V В С О
Коэффициент оборачиваемости (нагрузки) оборотного капитала Показывает сколько раз капитал, размешенный в мобильных средствах, возмещася торговой организации при реализации товарол. Товарооборот (выручка от реализации без НДС и акцизов) : Среднегодовой объем оборотного капитала.
Коэффициент оборачиваемости работающего оборотного капитала Показывает сколько раз вложенный капитал (собственный оборотный и заемный) в текущие активы возмещася при реализации товаров. Товарооборот : Среднегодовой обьем работающего оборотного капитала
Коэффициент оборачиваемости товарных запасов Характеризует скорость реализации товаров и показывает сколько раз капитал, вложенный в товарные запасы, возмещася торговой организации при их реализации. Оценивает политику управления оборотным капиталом и допоняет характеристику ликвидности. Покупная стоимость реализуемых товаров : Среднегодовой размер товарных запасов
Оборачиваемость дебиторской задоженности1 Показывает насколько быстро торговая организация получает платежи по счетам дебиторов и допоняет характеристику ликвидности. Среднегодовой объем реализации товаров в кредит : Среднегодовой остаток дебиторской задоженности
Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент капиталоотдачи) Характеризует интенсивность использования всех имеющихся ресурсов независимо от источников их образования, то есть показывает сколько раз за год совершается полный цикл обращения, приносящий соответствующий эффект в вцде денежных единиц реализованных товаров на единицу активов. Товарооборот : Среднегодовая стоимость активов
Продожительность одного оборота оборотного капитала (его элементов, работающего оборотного капитала) днях Характеризует число дней поного цикла обращения мобильных активов (их элементов) 360 : Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (его элементов, работающего оборотного капитала)
Привлечение (высвобождение) средств в обороте Отражает допонительное привлечение (+), высвобождение (-) средств в обороте, связанное с замедлением (ускорением) оборачиваемости: Товарооборот : 360 х (Продожительность одного оборота в днях отчетного года - Продожительность одного оборота в днях предшествующего года), тыс.руб. В качестве товарооборота выступает:
Текущих активов Обьем реализации в продажных ценах без НДС н акцизов
Товарных запасов Покупная стоимость реализованных товаров
Дебиторской задоженности Объем реализации в кредит
В расчет данного похамтем ыслючается среднегодовая величина дебиторской задоженности, имеющей только денежный рактер за отгруженные товары к выпоненные услуга.
Продожение табл.1
А В С О
8. Коэффициент оборачиваемости источников средств Характеризует скорость оборота источников средств, вложенных в торговую деятельность, и оценивает их эффективность. Товарооборот : Средне годовая величина источ никое средств.
9. Рентабельность диверсификации обо~ ротного капитала Является комплексной характеристикой доходности , зависящей от структуры оборотного капитала н его размеров, и демонстрирует эффект от вложения средств в текущие активы. Чистая прибыль: Сред нсгодовая величина обо ротного капитала х 100^
10. Рентабельность работающего оборотного капитала Характеризует эффект возмещения и пркраше-ния вложенного в оборотные активы собственного и заемного каптала Чистая прибыль : Сред нсгодовая величина ра ботающето оборотиогс капитала х 100%
11. Валовая рентабельность оборотного капитала (работающего оборотного капитала) Характеризует эффект в виде прибыли без учета налогов и процентов на единицу оборотных активов (чистых оборотных активов) Операционный доход Среднегодовая величина оборотного капитала (работающего оборотного капитала) х 100%
12. Рентабельность формирования товарных запасов Оценивает выгодность вложения средств в товарную массу Операционный доход Среднегодовая величин: товарных запасов > 100%
13. Коэффициент предельного уровня прибыли торговой деятельности (рентабельность реализации) Характеризует эффект от вложения средств в товарные запасы. Используется для контроля взаимосвязи цен, объема реализации и сумм издержек обращения. Операционный доход : Выручка от реализации без НДС и акцизов * 100%
14. Коэффициент предельного уровня чистой прибыли или нетто-рентабельностъ Показывает размер чистой прибыли, полученной на денежную единицу реализованных товаров. В сопоставлении с показателем 13 определяет не только меру связи с объемом продаж финансовых результатов от торговой деятельности, но и эффект от использования заемных средств, портфельных прибылей, налоговой политики. Чистая прибыль : Выручка от реализации > 100%
15. Рентабельность портфельных операций Характеризует эффект от размещения свободных денежных средств в финансовых активах (ценных бумагах) Суммы причитающихся в соответствии с договорами к получению дивидендов, процентов, уменьшенные на ставку налогообложения : Среднегодовой объем финансовых вложений я 100%
16. Рентабельность собственного оборотного капитала Показывает сколько рублей дохода приносит вложение собственного капитала в текущие активы. Чистая прибыль : Среднегодовая величина собственного оборотного капиталах 100%
17. Рентабельность собственного капитала Показывает эффект от вложения собственных средств в торговый бизнес. Чистая прибыль .- Среднегодовая величина собственного капитала х 100%
IS. Сила финансового рычага Характеризует кратность повышения рентабельности собственного капитала при помощи увеличения доли заемных средств в общем объеме капитала, вложенного в чистые активы. Операционный доход : (Операционный доход -Проценты по ссудам и займам)
С помощью частных показателей оборачиваемости оборотного капитала оценивается эффект от выбранного структурного его распределения, способов формирования источников покрытия и уточняется анализ ликвидности баланса.
При определении степени доходности оборотного капитала также используется система показателей рентабельности, сформированная на основе следующих результативных величин:
Х чистой прибыли;
Х операционного дохода;
Х потока наличности (cash flow) - величины, представляющей собой сумму чистой прибыли и номинально-денежных расходов.
Данная система представлена двумя классами:
1.Показатели рентабельности, рассчитанные на основе сопоставления различных уровней прибыли с суммой оборотного капитала, его элементами и величиной вложенного капитала (табл.1).
2.Показатели рентабельности, рассчитанные сопоставлением потока денежной наличности с важнейшими имущественными индикаторами.
Первый класс показателей позволяет получить информацию о мере связи результативных величин с объемом оборотного капитала и его элементами; оценить структуру эффекта в результате диверсификации оборотного капитала; выявить характер и ориентацию качественных изменений в управлении оборотным капиталом; определить эффект от использования заемного капитала и способность нарастить величину собственных источников средств.
Второй класс показателей рассмотрен как составная часть анализа потока денежной наличности.
Предложенная методика анализа оборотного капитала апробирована диссертантом на материалах трех торговых организаций, что позволило сделать соответствующие выводы об отсутствии комплексного подхода к разработке управленческих решений по эффективному использованию и формированию оборотного капитала, о низкой степени решаемости выделенных проблем на практике.
Любое управленческое решение лишь тогда может воплотиться в жизнь, когда обеспечено соответствующими денежными средствами. Следовательно, стремление к вложению сформированного объема капитала в наиболее высокодоходные активы дожно сочетаться с необ-
ходимостью обеспечения приемлемых характеристик платежеспособное и, стабильности и устойчивости функционирования.
В результате руководство торговой организации вынуждено проводить специальную эффективную политику управления оборотным капиталом, в рамках которой решаются проблемы синхронизации входящих и исходящих потоков наличности, где идеи наращения в результате предпринятой диверсификации оборотного капитала и предусмотрительности, вытекающей из необходимости рационализировать структуру капитала, получают свое дальнейшее развитие.
Таким образом, в диссертации определена необходимость разрешения последней выделенной проблемы управления оборотным капиталом - синхронизации денежных потоков и обоснована логичность оценки результативности использования средств в обороте на основе потока наличности.
Глава 3 исследования посвящена рассмотрению концептуальных вопросов анализа, прогнозирования движения денежных средств и на их основе разработке стратегии развития торговой организации.
В работе выделены следующие составные части концепции управления денежными потоками:
Х определение продожительности цикла обращения наличности;
Х анализ денежного потока;
Х прогнозирование движения денежных средств и оптимизация их среднего текущего остатка;
Х разработка оптимального варианта развития организации на основе разделения потока денежных средств от торговой и финансово-инвестиционной деятельности.
Первый этап включает в себя расчет временного интервала с момента расходования денежных средств на приобретение товарной массы до точки поступления наличности при реализации товаров. Сокращение цикла обращения денежной наличности достигается за счет разработанной кредитной и инкассационной политики, которая способствует как ускорению оборачиваемости товарных запасов и дебиторской задоженности, так и некритическому замедлению оборачиваемости расчетов с кредиторами.
Предложенная в диссертации методика анализа позволила автору на основе разделения потока денежных средств от торговой и финансово-инвестиционной деятельности и классификации издержек по признаку их отношения к первой и второй выявить результативность и
выгодность именно торгового дела; оценить приумножение этой доходности либо уменьшение ее, связанное с проведением операций неторгового характера, определить, какая часть притока денежного капитала от основного вида деятельности изымается для уплаты всех видов налогов, сборов во внебюджетные фонды, процентов за заемный капитал, и в целом объяснить причины и следствие кругооборота оборотного капитала, его воздействие на результат деятельности торговой организации.
При этом в исследовании под результатом торговой деятельности (РТД) понимаются денежные средства, остающиеся у организации после совершения всего комплекса торговых операций.
Результат финансово-инвестиционной деятельности (РФИД) отражает финансовую и инвестиционную политику торговой организации: при привлечении заемных средств результат может быть положительным; без привлечения или при прекращении заимствования денежные средства резко сокращаются под давлением расходов на уплату процентов и налогов и показатель принимает отрицательное значение.
Совокупный результат торгово-финансовой деятельности (РТФД) демонстрирует приток (отток) денежных средств на счета организации и в кассу.
Анализ потоков денежных средств рекомендуется проводить по предложенным автором схемам. На их основе рассчитывается система относительных показателей использования денежных средств, расширяющая традиционный набор коэффициентов для оценки деятельности торговой организации (табл. 2).
Данный блок индикаторов демонстрирует эффект в виде образования свободных денежных средств в результате вложения капитала в оборотные активы и углубляет выводы о результативности и платежеспособности организации на основе информации о степени различия между чистой прибылью и изменением денежных средств, оценками, характеризующими изменение оборотного капитала, дает возможность получить основные характеристики способности к самофинансированию.
В диссертации дана характеристика наиболее приемлемых для практики методов прогнозирования денежных потоков: сметного и пропорционального оценивания допонительной потребности в оборотных средствах, а также моделей управления наличностью, способ-
Таблица 2
Система показателей использования денежных средств торговой организации
№ п/п Наименование показателей Назначение показателей Способ расчета
1. Коэффициент мгновенной ликвидности Характеризует возможность обеспечить денежной наличностью интересы первоочередных кредиторов и заемщиков Cash flow : Объем краткосрочных обязательств со сроком погашения до 30 дней х 100%
2. Коэффициент обслуживания дога Указывает, сколько раз заемный капитал, включая проценты, выплачиваемые за него, покрывается валовым потоком наличности (Cash flow + расходы, связанные с выплатой налогов, процентов за заемный капитал, дивидендов): Среднегодовая величина заемного капитала и процентов за кредит.
3. Коэффициент покрытия ссудного процента и налоговых сумм (1 вариант) Оценивается абсолютное погашение задоженности Cash flow : Сумма ссудного процента и налогов, подлежащая выплате за анализируемый период
4. Коэффициент покрытия ссудного процента и налоговых сумм (И вариант) Оценивает возможность погашения договых обязательств и налоговых сумм после выпонения всех торговых операций РТД: Сумма ссудного процента и налогов, подлежащая выплате за анализируемый период
5. Коэффициент рентабельности оборотного капитала (I вариант) Дает возможность судить об обшей доходности торговой организации на единицу текущих активов (Cash flow + расходы, связанные с выплатой налогов, процентов за заемный капитал, дивидендов): Среднегодовая величина оборотного капитала х 100%
6. Коэффициент рентабельности оборотного капитала (XI вариант) Характеризует эффект в виде получения свободных денежных средств на единицу мобильных активов Cash flow : Среднегодовая величина оборотного капитала х 100%
7. Коэффициент рентабельности оборотного капитала (III вариант) Оценивает прирост (уменьшение) денежной наличности на счетах на единицу оборотного капитала в результате его диверсификации Изменение денежных средств по балансу за анализируемый период: Среднегодовой объем оборотного капиталах 100%
8. Коэффициент рентабельности собственного капитала Характеризует валовую рентабельность собственного капитала Cash flow : Среднегодовая величина собственного капитала
9. Коэффициент рентабельности реализации Характеризует часть выручки, оставшейся после всех выплат, обусловленных торговой деятельностью. Оценивает эффект в виде свободных денежных средств в результате их размещения в товарных запасах. РТД: Выручка от реализации товаров х 100%
10. Коэффициент валового самофинансирования Характеризует долю источников самофинансирования в обшей величине операционного дохода (Cash flow - величина распределенной прибыли): Операционный доходх100%
И. Коэффициент потенциального прироста собственного оборотного капитала Характеризует возможность увеличения собственного оборотного каптала за счет чистого самофинансирования (Собственный оборотный капитал + чистое самофинансирование): Собственный оборотный капитал
ствующих оптимизации текущего остатка денег на счетах и в кассе: Баумоля и Милера-Орра. Первая дожна применяться в условиях высокой степени определенности будущей потребности организации в наличности; вторая востребуется, когда потребность в наличности непредсказуема.
Адаптация рассмотренной в исследовании матрицы стратегии развития французских ученых и практиков Ж.Франшона и И.Романе к специфике российских торговых организаций подтвердила целесообразность ее использования для оценки стадии функционирования и определения перспектив развития организаций.
Диагональ АВ данной матрицы характеризует равновесное положение, когда РТФД приближен к нулю и является границей двух зон. Правой верхней части - зоны успеха, когда результирующие показатели движения наличности принимают положительные значения. Левой нижней части - зоны дефицита денежных средств, когда значения аналитических величин отрицательны (рис,2).
А РФИДл0 РФИД 0 РФИД 0
РТД0 РТФД 0 1 РТФД> 0 4 РТФД0 6
РТД 0 РТФД< 0 7 РТФДл 0 2 РТФД > 0 5
РТДл0 РТФДл0 9 РТФД< 0 8 РТФД л 0 3
Рнс.2. Матрица стратегии развития торговой организации
Набор фактических показателей РТД, РФИД и РТФД позволяет занять тот или иной квадрат на поле матрицы, соответствующий нынешней фазе функционирования торговой организации.
В процессе разработки прогнозных характеристик деятельности необходимо по возможности удерживаться в границах безопасной зоны и постоянно контролировать и регулировать суммарный результат движения денежных средств - РТФД - вокруг избранной точки развития.
При выборе стратегии развития руководство торговой организации может ориентироваться на устойчивое состояние, то есть плани-
ровать будущее аналогично прошлому в отношении структурных разделов баланса и показателей эффективности деятельности.
Если для торговой организации характерно стремление к улучшению и укреплению своих позиций на рынке, она принимает стратегию максимально достижимого роста и моделирует возможность достижения границ более привлекательных квадратов, изменяя ключевые переменные в области торговой и финансово-инвестиционной деятельности.
Анализ и изучение возможностей, открывающихся перед организацией на основе предложенной матрицы, учет благоприятных и неблагоприятных последствий, связанных с экономическими решениями (характеризующимися совокупностью принятых плановых и нормативных величин использования оборотного капитала в увязке с другими показателями деятельности), помогли разработать ряд сценариев развития конкретной торговой организации на ближайший период и на основе этой же матрицы выделить из них оптимальный.
Реализация концепции управления денежными потоками на практике будет способствовать, по мнению исследователя:
Х соблюдению в каждый момент времени платежного баланса, то есть превышению сумм денежных поступлений над суммами денежных расходов и возможности выпонения обязательств;
Х наличию оптимального текущего остатка денежных средств, способствующего достижению необходимых характеристик ликвидности и доходности;
Х получению аналитической информации о координированноеЩ приростов текущих активов и обязательств торговой организации, о рентабельности ее деятельности;
Х принятию обоснованных решений об изменении финансовой и инвестиционной политики, размерах выплачиваемых дивидендов;
Х получению внешними пользователями информации о способности организации управлять движением денежных средств, генерировать их достаточное количество на счетах;
Х обеспечению приемлемого пути развитая торговой организации в перспективе на основе оптимального сочетания значений РТД и РФИД в пределах допустимого риска.
В заключении диссертации сформулированы основные выводы, вытекающие из проведенного исследования.
Основные положения диссертации нашли отражение в следующих
публикациях:
1. Концепция развития торговли зоны Севера СССР. В сб.науч. трудов Исследование развития Севера в СССР: проблемы стратегии освоения, НИЭиОПП, 1990. - 0,76п.л. (в соавторстве).
2. Проблема повышения эффективности использования оборотных средств кооперативной торговли зоны Севера // Повышение эффективности отраслей деятельности потребительской кооперации. -Москва, 1990. -0,12п.л.
3. Оценка состояния товарных запасов зоны Севера//Социально-экономические проблемы развития народного хозяйства Севера в условиях перехода к рыночной экономике.-Новосибирск,1991.-0,1п.л.
4. Структура исходной информации для интегрированной обработки данных о товарных запасах // Проблемы и перспективы становления рынка. - Новосибирск, 1991. - 0,1п.л.
5. Об оценке коммерческого риска // Человек и рынок. Роль и место ВУЗов в решении региональных проблем. - Чита, 1994. - 0,25п.л.
6. Эффективность использования оборотных средств торговых предприятий потребительской кооперации // Проблемы развития потребительской кооперации в условиях формирования рынка. - Новосибирск, 1994. - 0,2п.л.
7. Политика торгового предприятия в привлечении заемных средств // Проблемы развития рынка потребительских товаров. - Новосибирск, 1995. -0,19п. л.
8. Анализ потока денежной наличности торговой организации // Проблемы потребительской кооперации Сибири и Дальнего Востока, ее кадровое обеспечение - Новосибирск, 1996. - 0,1бп.л.
9. Диверсификация оборотного капитала как механизм снижения рисков торговых организаций // Пути стабилизации потребительской кооперации в условиях рынка. - Чита, 1996. - 0,19п.л.
10. Влияние структуры оборотного капитала торговой организации на оценку ее платежеспособности // Аудитор, №2, 1997. - 0,17п.л. (в со-авагорстве).
11. К вопросу об экономическом содержании показателя работающий оборотный капитал // Аудитор, №4, 1997. - 0,17п.л.
12. Концепция управления оборотным капиталом торговли // Проблемы экономики и управления в потребительской кооперации. - Новосибирск, 1997,-0,12 п.л.
13. Оценка состояния оборотного капитала и платежеспособности торговой организации // Проблемы экономики и управления в потребительском кооперации. - Новосибирск, 1998. - 0,2 п.л.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Шатилова, Елена Эдуардовна
Введение.
1. Концепция управления оборотным капиталом.
1.1. Экономическая сущность оборотного капитала торговли.
1.2. Концепция управления оборотным капиталом торговой организации.
1.2.1. Эффективная политика диверсификации оборотного капитала.
1.2.2. Управленческие решения по ресурсному обеспечению элементов оборотного капитала.
2. Методика анализа оборотного капитала торговли.
2.1. Методика анализа влияния оборотного капитала на показатели деятельности торговой организации.
2.2. Методика анализа интенсивности и рентабельности использования оборотного капитала.
2.3. Апробация методики анализа оборотного капитала.
3. Концепция управления потоками денежных средств.
3.1. Аспекты управления денежными потоками торговой организации.
3.2. Матрица стратегии развития торговой организации.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление оборотным капиталом торговли"
Актуальность темы. Кардинальные изменения в экономике России, связанные с переходом к рынку, предполагают эффективное функционирование хозяйственных единиц. Однако перспективы их развития определяются не только прибыльной деятельностью, но и умением управлять входящими и исходящими денежными потоками, обеспечивая их синхронизацию. Несмотря на совершение операций, характеризующихся потенциальным наращением на авансированный в бизнес капитал, значительные затруднения в денежных средствах могут вызвать напряженность во взаимоотношениях с контрагентами рынка, финансовыми органами, работниками и, в конечном счете, привести к банкротству и принудительной ликвидации организации в соответствии с Федеральным Законом О несостоятельности (банкротстве).
Данная проблема особенно актуальна для торговой отрасли, обеспечивающей ритмичность общественного воспроизводства, так как именно здесь, с точки зрения макроэкономики, происходит завершение цикла кругооборота вложенного капитала и берет начало новый его виток.
В связи с тем, что движение денежных потоков в торговле в основном опосредует кругооборот оборотного капитала в силу его подавляющего объема в имуществе и пассивной роли основного капитала, формирование и регулирование оборотных средств, оптимальная комбинация источников их покрытия определяют все жизненно важные стороны деятельности организации: финансовую устойчивость, платежеспособность, деловую активность и рентабельность.
Разрозненность в разработке теоретических и практических рекомендаций по управлению элементами оборотного капитала и их ресурсным обеспечением, отсутствие в настоящее время видения проблемы управления оборотным капиталом в комплексе, затрудняет обоснование стратегии перспективного развития торговой организации. Это и предопределило выбор темы диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования - разработка концепции управления оборотным капиталом торговли как единой структурированной системы экономических взглядов и философии предпринимательской деятельности в области торгового бизнеса.
Для реализации намеченной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:
Х раскрыты сущность, назначение, область действия, кругооборот, классификация элементов оборотного капитала торговли, экономическая природа его возрастания;
Х применены научные подходы к разработке концепции управления оборотным капиталом: ситуационный, системный, комплексный и подход к управлению как к процессу; управленческий подход - к представлению бухгатерских материалов, отражающих состояние оборотных средств; реальный подход - к оценке принимаемых решений;
Х обоснована методология аналитической разработки цели и выявлены основные проблемы управления оборотным капиталом;
Х определены составляющие эффективной политики диверсификации оборотного капитала;
Х обобщены управленческие решения по выбору версий и комбинаций источников формирования оборотных средств;
Х разработана концепция управления денежными потоками;
Х рекомендованы последовательность и логика методики анализа оборотного капитала торговли, которая апробирована на материалах исследуемых торговых организаций;
Х обоснована целесообразность разделения потока денежных средств от торговой и финансово-инвестиционной деятельности, на ее основе адаптирован к торговле матричный метод стратегии для оценки стадии функционирования организации и перспектив ее развития;
Х разработаны сценарии перспективного развития торговой организации.
Предмет исследования - формирование и ресурсное обеспечение элементов оборотного капитала, методы решения проблем синхронизации денежных потоков.
Объект исследования - торговые организации гг. Новосибирска и Москвы.
Теоретической и методологической базой исследования явились законодательные и нормативные материалы, определяющие условия деятельности торговых организаций, труды классиков экономической теории, ведущих отечественных и зарубежных специалистов в области экономики, финансового менеджмента, экономического, финансового и стратегического анализа.
Большое влияние на авторскую позицию при разработке концепции управления оборотным капиталом оказали труды В.З. Баликоева, С. Барнгольц, И.Н. Герчиковой, М.М. Дарбиняна, О.В. Ефимовой, А.П. Зудилина, В.В. Ковалева, П.А. Кохно, М.Н. Крейниной, Л.П.Наговициной, Б.А. Райзберга, В.М. Родионовой, Е.С. Стояновой, М.В. Удальцовой, A.B. Хорина, Л.Ю.Шарипова, Р.Г. Шемятенкова, А.Д. Шеремета.
Особый интерес для исследования представили работы зарубежных авторов: А. Бабо, Р. Барра, Ю. Бригхема, Дж. Букана, Дж. К. Вана Хорна, JL Гапенски, Р. Дамари, Э.Дж. Долана, Дж. У. Дункана, П. Зермати, Э. Кенигсберга, К. Маркса, А. Маршала, П. Самуэльсона, С. Фишера, Д.Н. Хаймана, Э. Хеферта, Дж. Р. Хикса, Р.Н. Хота.
Информационной основой диссертации послужила система управленческого учета, синтезирующая данные оперативного, бухгатерского, финансового и статистического учета.
В процессе исследования, обработки и обобщения информации применялись методы: системного, ситуационного, логического и сравнительно-исторического анализа, экономико-статистические, экспертных оценок, проведения многовариантных расчетов, матричная модель.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
Х уточнено понятие Управление оборотным капиталом как экономического процесса, интегрирующего эффективное размещение оборотного капитала, оптимальное сочетание источников его покрытия, синхронизацию потоков денежной наличности с целевой установкой нахождения компромисса между прибыльностью и надежностью функционирования организации;
Х даны определения понятиям "Работающий оборотный капитал", "Диверсификация оборотного капитала";
Х использован управленческий подход в разработке теоретической, аналитической и прогнозной частей концепции управления оборотным капиталом;
Х предложен механизм преодоления негативных последствий риска в виде диверсификации оборотного капитала;
Х рекомендована группировка элементов оборотного капитала в зависимости от скорости их реализации и степени риска невозврата средств, вложенных в текущие активы, учитывающая специфику деятельности торговых организаций, и на ее основе определены ориентировочные для торговли уровни показателей мгновенной, текущей и перспективной ликвидности;
Х в систему результирующих индикаторов деятельности торговой организации введены показатели, отражающие состояние денежных средств;
Х разработана методика анализа движения и использования денежных средств;
Х на основе разграничения понятий результат торговой деятельности и результат финансово-инвестиционной деятельности предложено использовать матрицу стратегии развития для разработки прогноза наиболее эффективного направления развития торговой организации.
Практическая значимость и апробация результатов исследования.
Практическая значимость результатов исследования заключается в формировании последовательности и логики экономической программы действий специалистов аналитических и плановых служб торговых организаций по наиболее эффективному управлению оборотным капиталом; в разработке системы показателей анализа состояния и использования оборотного капитала, сгруппированных по классам в соответствии с конкретными задачами, решаемыми торговой организацией: эффективность функционирования и обеспечение приемлемых характеристик ликвидности и финансовой устойчивости.
Использование матрицы стратегии развития, построенной на основе разграничения результата торговой деятельности и результата финансово-инвестиционной деятельности, позволяет по совокупности их фактических величин оценить позиции торговой организации на поле указанной матрицы, соответствующие нынешней фазе развития, разработать ряд сценариев ее развития на ближайший период и выбрать оптимальный из них на основе этой же матрицы.
Подтверждением практической значимости и апробации работы являются справки о внедрении, полученные от ООО Аудит, бухгатерское обслуживание, маркетинг и консатинг (№4 от 20.01.98г.), АО Сибирская контрактная корпорация (№29-ск от 28.05.98г.).
Материалы диссертации использовались в учебном процессе на экономическом факультете Сибирского университета потребительской кооперации для авторизованного курса по дисциплине Финансовый менеджмент (справка о внедрении от 26.02.98г.).
Основные положения диссертационного исследования излагались на научно-практических конференциях Повышение эффективности отраслей деятельности потребительской кооперации (г.Москва, 1990г.), Социально-экономические проблемы развития народного хозяйства Севера в условиях перехода к рыночной экономике (г.Мурманск, 1991г.), Человек и рынок. Роль и место вузов в решении региональных проблем (г.Чита, 1994г.), Проблемы потребительской кооперации Сибири и Дальнего Востока, ее кадровое обеспечение (г.Новосибирск, 1996г.), Проблемы экономики и управления в потребительской кооперации (г.Новосибирск, 1997г.), а также нашли отражение в публикациях автора.
По теме исследования опубликовано 13 работ общим объемом 2,73 п.л.
Объем и структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 142 наименования, и 8 приложений. Она содержит 167 страниц текста, 18 таблиц и 17 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Шатилова, Елена Эдуардовна
Заключение
В ходе диссертационного исследования поставленные цель и задачи реализованы.
На основе обобщения различных подходов в отечественной и зарубежной экономической науке к определению общей категории капитал раскрыта сущность оборотного капитала торговли, проанализирован механизм его образования, основные формы существования и их кругооборот.
Анализ стадий кругооборота оборотного капитала позволил сделать вывод, что он генерирует входной поток денег и постоянно обращается в цикле, называемым денежной каруселью. Поэтому его вещественные элементы называют текущими активами, обладающими более высокой ликвидностью по сравнению со составом основного капитала, а сам оборотный капитал характеризуется мобильностью, то есть способностью переходить от одного его вида использования к другому.
Механизм, которым оборотный капитал приводит в действие машину торгового бизнеса, подтверждает, что он авансируется не только в мобильные активы, но и является источником возникновения и попонения основного капитала. Следовательно, образование дохода на весь авансированный в торговлю капитал, в силу вспомогательного характера деятельности основного капитала, обеспечивается его оборотным капиталом, а эффективность торгового бизнеса - умелым управлением текущими активами.
Определив концепцию управления оборотным капиталом как систему экономических взглядов и философию предпринимательской деятельности в области решения проблем формирования оптимальной структуры мобильных активов, комбинации источников их покрытия, синхронизации входящих и исходящих денежных потоков с целевой установкой получения прибыли и обеспечения приемлемых характеристик надежности и стабильности деятельности торговой организации, мы исходим из необходимости учитывать при разработке управленческих решений взаимосвязь всех факторов, способствующих достижению поставленной цели, включая финансовые аспекты формирования текущих активов и особенности их бухгатерской оценки.
В развитие концепции в диссертации определены основные составляющие эффективной политики вложения оборотного капитала и оптимизации его структуры:
Хреальный подход к оценке принимаемых решений, оперирующий дисконтированными (или наращенными) величинами;
Хучет влияния факторов времени и риска;
Хиспользование диверсификации оборотного капитала в ее стратегическом, текущем, отраслевом и территориальном аспектах как механизм преодоления неопределенности и снижения возможных негативных последствий риска.
Обобщение управленческих решений в плане ресурсного обеспечения оборотных средств позволило выделить две основные области их разработки: распоряжение прибылью и оптимизация структуры капитала.
Первая основана на нахождении компромисса в распределении прибыли между владельцами, кредиторами и реинвестированием в торговый бизнес в соответствии с ценой используемых ресурсов и нормой экономической отдачи варианта диверсификации оборотного капитала.
Вторая - на анализе альтернативных способов комбинации источников формирования мобильных активов с точки зрения рациональности и доступности по условиям их получения.
В диссертации выделяются три версии ресурсного покрытия текущих активов, балансирующие между характеристиками ликвидности и прибыльности: оптимальная, консервативная и агрессивная.
Так как непрерывность и надежность функционирования торговой организации определяется, наряду с прибылью, наличием денежных средств на счетах и в кассе, в исследовании обоснован вывод о логичности оценки результативности использования средств в обороте на основе потока наличности, а всей деятельности организации - на основе используемой политики управления денежными потоками.
В связи с этим разработана концепция управления денежными потоками торговой организации, составными частями которой явились:
Хопределение продожительности цикла обращения денежной наличности;
Ханализ денежного потока;
Хпрогнозирование движения денежных средств и оптимизация их среднего текущего остатка;
Хразработка оптимального варианта развития организации на основе разделения потока денежных средств от торговой и финансово-инвестиционной деятельности.
Итогом реализации концепции на практике дожны стать достижение координированности приростов текущих активов и обязательств, соблюдение в каждый момент времени платежного баланса, получение приемлемых характеристик ликвидности и доходности.
В диссертационной работе предложена методика анализа оборотного капитала в целях разработки действенных управленческих решений с учетом информации о сложившихся тенденциях в его функционировании и развитии. Она основана на управленческом подходе к представлению бухгатерских материалов и таком наборе показателей, который отражает авторскую позицию о способе расчета отдельных величин, направлениях анализа, степени его детализации и поноты. Элемент новизны здесь не в самом наборе показателей, а в распределении их на группы и классы в соответствии с решаемыми задачами.
Суть управленческого подхода определена в разделении обязательств торговой организации на договые и операционные и получении объема работающего оборотного капитала, способного обеспечить собственное наращение для уплаты основной суммы дога и процентов по ней, выплаты дивидендов и получения необходимого уровня прибыли. При этом под работающим оборотным капиталом понимается сумма текущих активов за вычетом только операционных обязательств.
Направления и показатели анализа оборотного капитала нами обобщены по трем укрупненным разделам:
Хвлияние состояния оборотного капитала на основные показатели деятельности торговой организации;
Хинтенсивность и рентабельность использования оборотного капитала; Хдвижение потоков денежных средств.
Для определения способности организации выпонять свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы, в работе предложена классификация элементов оборотного капитала в зависимости от скорости их реализации и степени риска невозврата вложенных в них средств, учитывающая специфику торговой деятельности и на ее основе рекомендовано определять мгновенную, текущую и перспективную ликвидности, ориентировочные значения которых приближены к границе обязательных нормативов кредитных организаций. Это позволит пользователям информации сделать достоверный вывод о качественном составе оборотных средств и о степени ликвидности баланса торговой организации.
Недостаточное внимание теории и практики к синхронизации денежных потоков, к их всестороннему изучению вызвало потребность в методике анализа движения денежных средств, которая разработана автором применительно к торговой отрасли.
Данная методика позволяет на основе разделения потока денежных средств от торговой и финансово-инвестиционной деятельности выявить результативность и выгодность именно торгового дела; оценить приумножение этой доходности либо уменьшение ее, связанное с проведением операций неторгового характера; определить какая часть притока денежного капитала от основного вида деятельности изымается для уплаты всех видов налогов (федеральных, региональных, местных), сборов во внебюджетные фонды, процентов за заемный капитал; и в целом объяснить причины и следствие кругооборота оборотного капитала, его воздействия на результат деятельности торговой организации.
На основе совокупности наиболее значимых, по нашему мнению, результативных показателей в условиях развития рыночных отношений в диссертации сформирована система показателей рентабельности, состоящая из двух классов:
1 .Показатели рентабельности, рассчитанные на основе сопоставления различных уровней прибыли с суммой оборотного капитала, его элементами и величиной вложенного капитала.
2.Показатели рентабельности, рассчитанные сопоставлением потока денежной наличности с важнейшими имущественными индикаторами.
Первый класс показателей позволил получить информацию о мере связей результативных показателей с объемом оборотного капитала и его элементами; оценить структуру полученного эффекта в результате диверсификации оборотного капитала; выявить характер и ориентацию качественных изменений в управлении оборотным капиталом; определить эффект от использования заемного капитала и способность нарастить величину собственных источников финансирования.
Второй блок продемонстрировал эффект в виде образования свободных денежных средств в результате вложения капитала в оборотные активы и углубил выводы о рентабельности и платежеспособности организации на основе информации о степени различия между чистой прибылью и изменением денежных средств, о связи движения денежных потоков с оценками, характеризующими изменение оборотного капитала.
Предложенная методика анализа оборотного капитала апробирована диссертантом на материалах трех торговых организаций, что позволило сделать соответствующие выводы об отсутствии комплексного подхода к разработке управленческих решений по эффективному использованию и формированию оборотного капитала, о низкой степени решаемости выделенных проблем на практике.
Адаптация рассмотренного в исследовании матричного метода финансовой стратегии на основе внутренней информации торговой организации 2 подтвердила целесообразность его использования: во-первых, для оценки стадии функционирования объекта исследования; во-вторых, для определения перспектив развития любой торговой организации на основе изучения благоприятных и неблагоприятных последствий экономических решений, обусловленных совокупностью разработанных вариантов нормативных и плановых показателей, характеризующих как состояние оборотных средств, так и результативность ее деятельности.
Мы надеемся, что теоретические, методические и практические результаты предложенного исследования прояснили многие аспекты управления оборотным капиталом и будут полезны руководящим работникам и специалистам торговых организаций.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Шатилова, Елена Эдуардовна, Новосибирск
1. Анализ и обоснование хозяйственных решений / БМапданчик, МГ. Карпунин, ЯГЛюбинецкий и др. М: Финансы и статистика, 1991. - 136 с
2. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / под ред. ГПИванова.- М: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. 320с
3. Антолошя экономической классики. В 2-х томах. Т.1. Предисловие ИАСтолярова. М.: МП ЭКОНОВ, 1991. - 475с
4. Астахов ВП Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. -М.: Изд-во Ось-89, 1996. 80с
5. Афанасьев МЛ Маркетинг: стратегия и практика фирмы М: АО Фин-статинформ, 1995. - 112с
6. Бабо А Прибыль Пер.с фр. / общред. и номмент. ВКузнецова. М: АО Издательская группа Прогресс, Универс, 1993.- 176с
7. Балабанов ИТ. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1994.- 384с
8. Балабанов ИТ. Основы финансового менеджмента: Учеблособие. М.: Финансы и статистика, 1997.- 480с
9. Баликоев В.З., Ковалев ВА, Семенихина ВА Курс общей экономической теории: Учебное пособие Новосибирск: НГАС, 1993. - 210 с
10. Баликоев В.З. Общая экономическая теория: Учебное пособие для технических ВУЗов Новосибирск: НГАС, 1994. -202с
11. Барнгольц С., Сухарев А Оборотные средства промышленных предприятий. М.: Госпалитаздат, 1957. - 392с
12. Барр Р. Политическая экономия: в 2-х тт. Т.1: Пер. с фр. - М: Междунар. Отношения, 1995. - 608с
13. Барр Р. Политическая экономия: в 2-х тт. Т.2: Пер. с фр. - М: Между-нар.сггношения, 1995. - 752с
14. Башарин ГЛ. Начала финансовой математики. М.: ИНФРА-М, 1997. -160 с
15. Бернстайн ЛА Анализ финансовой отчетности:: Теория, практика и интерпретация: Пер.с англ М: Финансы и статистика, 1996. - 623 с
16. Бизнес-планирование в потребительском обществе. Методические рекомендации Новосибирск: СКАПК, 1996. - 144с
17. Блауг М. Экономическая мысль в ресгроспективе. Перс англ М: Дело ТД, 1994. - 720с
18. Богачев ВН. Прибыль?!. (О рыночной экономике и эффективности капитала) -М: Финансы и статистика, -1993 287 с
19. Большой экономический словарь / под ред АНАзрилияна. М: Фонд Правовая культура, 1994. - 528с
20. Бригхем Ю., Гапенски Л Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х гг.: перс анг. / под ред ВШСовалева. СПб.: Экономическая шкала, 1997.
21. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложения: пер.сангл. М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с
22. Букан Дж, Кенигсберг Э. Научное управление запасами. М.: Наука, 1967. -423с
23. Бункина МК. Монетаризм М: АО ДИС, 1994. - 80с
24. Бухвалов АВ., Идельсон АВ. Самоучитель по финансовым расчетам М.: Мир, Пресс-сервис, 1997. - 176с
25. Быкова ЕВ., Стоянова ЕС Финансовое искусство коммерции. М: Перспектива, 1995. - 154с
26. Ван Хорн ДжК Основы управления финансами: перс анг. / гред ЯВСоколоа М: Финансы и статистка, 1996.- 800с
27. Введение в бизнес: Курс лекций / под ред П.В.ТТТемегова, Новосибирск: НГАЭиУ, 1995. - 174с
28. Владимирова ТА, Соколов ВГ. Как оценить финансовое состояние фирмы Элементы методики. Новосибирск, 1994 - 71с
29. Герчикова ИН. Маркетинг в управлении капиталистическими фирмами Учебное пособие М: Изд МГИМО, 1991. - 164с
30. Герчикова ИЛ Менеджмент: учебник. М: Банки и биржи, ЮНИТИ,1995. 480с
31. Герчикова ИН. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие М.: Издательство АО Кон<атбанкир, 1996.- 280с
32. Глазунов БД Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций -М: Финстаинформ, 1997. -135с
33. Горланов А Доверьте компьютеру финансовый анализ // Экономика и жизнь 1994. - №46. - С.6.
34. Гражданский Кодекс Российской Федерации 4.1-2. М: Новая вона,1996. 512с
35. Гусейнов РА История экономических учений. Учеблособие. Новосибирск: НГАС, 1994.-95С
36. Дамари Р. Финансы и предпринимательства Финансовый инструменты, используемые западными фирмами для роста и развития организаций / Пер. с анг. Вышинской ЕВ., Пипейкина ВИ; науч ред Рысина ВН. Ярославль: Елень, 1993. - 223с
37. Дарбинян ММ Формирование ассортимента и товарные запасы в торговле М: Экономика, 1974. - 246с
38. Диагностика управления предприятием / Огаред АПопов. Челябинск: Челябинский институт коммерции МГУК, 1995. - 39 с
39. Долан Э. Дж, Линдсей Д Рынок: микроэкономическая модель / Перс англ. ВЛукашевича и др.; под общред БЛисовика и В Лукашевича. СПб.,1992. - 496 с
40. Дункан Джек У. Основополагающие идеи в менеджменте Уроки основоположников менеджмента и управленческой практики. Пер.с англ. -М: Дело, 1996. -272с
41. Ефимова ОБ. Как анализировать финансовое положение предприятия. -М: АО Бизнес-школа Интел-Синтез, 1994. 118с
42. Ефимова ОБ. Финансовый анализ. М: Издательство Бухгатерский учет, 1998. - 320с
43. Зайцев НЛ Экономика промышленного предприятия Учебное пособие. -М: ИНФРА-М, 1996.- 284с
44. Зермати П. Практика управления товарными запасами: сокрлер. с фр./ общред и вступст. ЛИ Наговициной. М.: Экономика, 1982. - 112с
45. Зудилин АН Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических стран: Учеблособие М.: Изд-во РУДН, 1995. - 224 с
46. Зудилин АН Внутренний анализ деятельности капиташстических предприятий М: Изд-во УДН, 1984 - 193с
47. Зудилин АН Теоретические основы внешнего анализа деятельности капиталистических предприятий. М.: Изд-во УДН, 1980. - 108 с
48. Зудилин АН Учись читать бухгатерскую отчетность партнера и конкурента. М.: Изд-во РУДН, 1993. - 46с
49. Инвестицтнно-финансовый портфель (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера Книга финансового посредника) / Огаред. Рубин ЮБ., Содаткин ВИ М.: СОМИНТЕК, 1993. - 752 с
50. Как добиться успеха Практические советы деловым людям (изложение изданных в США за последние годы работ по хозяйственной прагстаке) / подред. ВЕДруцкого М.: Политиздат,1991. - 510с
51. Камаев ВД и колектив авторов. Учебник по основам экономической теории (экономика). М.: ВЛАДОС, 1994. - 384с
52. Ковалев ВВ. Управление финансами. Учебное пособие М.: ФБК-ПРЕСС, 1998. - 160с
53. Ковалев ВВ. Финансовый анализ: Управление капиталем. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статпстика, 1996. -432с
54. Количественные методы финансового анализа / подред. СДжБрауна и МПКрицмена: перс анг. М.:ИНФРА-М, 1996. - 336с
55. Коротков ЭМ Концепция менеджмента. М.: Инжиниринго-Консатинговая Компания ДеКА,1996. - 304с
56. Кохно НА, Микрюков ВА, Комаров СЕ. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993. - 224с
57. Кочович Е Финансовая математика: Теория и практика финансово-банковских расчетов: Перс серб. / Предисл. ЕМ Четыркина М.: Финансы и статистика, 1994 - 268с
58. Коэффициенты для анализа баланса// Экономика и Жизнь 1993. - № 51. - С13.
59. Крейнина МН. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле М: АО ДиС, МВ-Центр, 1994. - 256 с
60. Крейнина МН Финансовое состояние предприятия Методы оценки М: ИКЦ ДИС, 1997. - 224с
61. Крылова ТБ. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического предприятия. М: Финансы и статистика, 1991. - 159с
62. Кулагина ГД Статистика товарного обращения (методология и анализ). -М: Финансы и статистика, 1989.- 192с
63. Лимитовский МА Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М: ТОО Июкиниринго-Консатинговая Компания ДеКА, 1996. - 1292с
64. Луговой ВА Учет капитала, ссуд и финансовых результатов. М: АО ИНКОНСАУДИТ, 1995. - 128с
65. Лычагин МВ. Финансы и кредит: популярно о сложном. Новосибирск: НГУ, 1992. - 199с
66. Любимов Л Раннева НА Основы экономических знаний М: Фонд За экономическую грамотность, 1995. - 617с
67. Макконнел Кэмпбел Р., Брю Стенли Л Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х тт. Пер.с анг., Т.2., М: Республика, 1993. - 400 с
68. Маркс К Капитал. Критика политической экономии. Пер. ИСгепанова-Скворцова. Т.1 М: Гошолитиздат, 1955. - 794 с
69. Маркс К Капитал Т.2. Книга 2: Процесс обращения капитала. -М:Госполитиэдат, 1955. 530с
70. Маркс К Капитал. Т.З. Часть 1,2. Книга 3: Процесс капиталистического производства, взятый в целом. М.:Госполитиздат,1955. ц 932 с
71. Маршал А Принципы экономической науки. В 3-х тт. Т.1 Пер.с англ. -М: Издательская группа Професс, 1993. 415с
72. Мескон МХ, Альберт М, Хедоури Ф Основы менеджмента: Перс англ. -М: Дело, 1992. 702с
73. Методические и инструментальные средства экономического анализа. -М: Центральный экономико-математический институт РАН,1992.- 161с
74. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса //Экономика и жизнь. Приложение Ваш партнер 1994.- № 44. - С 4.
75. Мухин АФ., Григорьев ЮА, Лихачев ОБ. Отчетность капиталистических предприятий: (вопросы регулирования и анализа). М: МГИМО, 1983. - 83 с
76. Наговицина П. Как управлять товарными запасами, ц М: Экономика, 1989. 111 с
77. Нанивская ВГ., Пленкина ВВ., Тонышева Л Управление предприятием в рыночной экономической системе: Учеб. Пособие Тюмень: ТюмГНГУ, 1995. -80 с
78. Нидз К И др. Принципы бухгатерского учета. / БЛидз, ХАндерсон, ДКодуэл: Пер.с англ / подред ЯВ.Соколова. М: Финансы и статистика, 1994. ^96с
79. Негиши Т. История экономической теории: Учебник / Пер.с англ. подред ЛЛюбимова и В.С Автономова. М: АО Аспект пресс, 1995, -462 с
80. Ноюдворский ВД, Хорин АВ., Слабинский ИТ. Бухгатерская отчетность: какой ей быть? // Бухгатерский учет. 1993. - № 7. -С 12-18.
81. Общая экономическая теория. Курс лекций / под общред проф ГИЖуравлевой. М: Изд-во Росс Экон. Акад, 1993. - 330 с
82. Овсийчук МФ., Сидельникова Б. Методы инвестирования капитала -М: БУКВИЦА, 1996. 128 с
83. Основы экономической теории: Учеблособие / Герасименко ВЛ, Ануфриев АВ., Аконова ЕС и др. Ростов-на-Дону: ДГТУ, 1993. - 153 с
84. Основы экономической теории. Учеблособие / Подред Камаева ВД М: Изд-во МГТУ им НЭБаумана, 1996. - 284с
85. Основы экономической теории. Учебное пособие Выпуск 2 . Подред Коса-вой РА, Латова ЮВ. Тула: Тул. Гос Тех. Ун-т, 1994.- 146 с
86. Павлова Н. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях (Управление денежным оборотом). М.: Финансы и статистика, 1993.- 160 с
87. Первозванский АА, Первозванская ТН Финансовый рынок: расчет и риск. М: ИНФРА-М, 1994. ц 192 с
88. Политическая экономия. / Подред. Радаева ВВ. М: Изд-во МГУ, 1992. -415 с
89. Постюшков АБ. Об оценке финансового риска // Бухгатерский учет. -1993. № 1. -С56.
90. Практикум по финансовому менеджменту: учебно-деловые ситуации, задачи и решения. / Подред ЕССтояновой. М: Перспектива, 1997. - 140 с.
91. Райзберг АБ. Предпринимательство и риск. М: Знание, 1992.- № 4. - 127с
92. Райзберг АБ. Рыночная экономика. Учебное пособие М: ТОО Редакция журнала Деловая жизнь, 1995. - 224 с
93. Райхлин Э. Основы экономической теории Микроэкономическая теория рынков продукции. М.: Наука, 1995. - 347 с
94. Расчеты и доги предприятий: Практические рекомендации по работе. -М: Концерн Банковский Деловой Центр, 1997. 160 с
95. Ревенко ПВ.,Вольфман БА, Киселева ТН Финансовая бухгатерия: Учебное пособие. М.: Инфософт, ИНФРА-М, 1994. - 208 с
96. Родионова ВМ, Федотова МА Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М:Перспектива, 1995. - 98 с
97. Русак НА, Русак ВА Финансовый анализ субъекта хозяйствования: Справлособие. Минск: Вышшк.,1997. - 309 с.
98. Рындин АД, Шамаев ГА Организация финансового менеджмента на предприятии. М.: Русская Деловая Литература,1997. - 352 с
99. Самуэльсон П Экономика: (Пер.с англ) Т.2 М.: Mill Агон, ВНИИСИ, 1992. - 415 с
100. Седин А Как снизить степень риска? // Предпринимательства 1994. -№ 1(2). - G64.
101. Синки Дж Управление финансами в коммерческих банках Пер.с англ -М: Наука, 1993. 572 с
102. Словарь терминов рыночной экономики / АФ. Ионова, МАКомаров, ММ Максимцев и др.; подред. ВМЛитерского. М: Недра, 1994. - 336 с
103. Сребник ББ. Экономика торговли: Учебдля ВУЗов. М.: Высшая школа,1989. - 231 с
104. Стоун Д, Хитчинг К Бухгатерский учет и финансовый анализ: Подготовительный курс / Пер.с англ ЮАОгибина и др. СПб.: АОЗТ Литера плюс, 1993. - 272 с
105. Стоянова ЕС Анализ потребности в оборотных средствах // Бухгатерский учет. 1994. - № 3. - С15-17.
106. Терминология рыночной экономики (сост. Климов М. и Климова МА). -МД994. 224 с
107. Торговля в России: Огат.сб. / Госкомстат России. М.,1996. -276 с
108. Управление торговыми предприятиями в условиях формирования рыночных отношений Практическое пособие. / Евстигнеев ЕН, Егоров В.Ф., Ковалев ВВ., Петров ИВ, Степанов АВ.- СПб.: ТЭИ, 1994 65 с
109. Уткин ЭА Управление фирмой. М: Акалис, 1996. - 516 с
110. Фатхудинов РА Разработка управленческого решения: Учебное пособие. М: ЗАО Бизнес шкала Интел-Синтез, 1997. - 208 с
111. Финансовое управление компанией / ОбшредЕ ВКузнецовой. М.: Фонд Правовая культура, 1995. - 383 с
112. Финансовый анализ деятельности фирмы М.: Ист -Сервис, 1994. -240 с
113. Финансовый менеджмент. Ж: Перспектива, 1993. - 268 с
114. Финансы в управлении предприятием. / ПодредАМ. Ковалевой. М/. Финансы и статистика, 1995. - 160 с
115. Финансы и персональный компьютер для менеджеров. Международный Центр Дистанционного Обучения Линк, кн.5 Финансовое моделирование. М.: НПО Союзмединформ, 1994. - 40 с
116. Финансы предприятий: Учеблособие/ ЕБородина, Ю.СГоликова, НВ.Кочина, ЗМ Смирнова; Подред ЕИБородиной- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. 208 с
117. Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Пер.с англ. М.:Дело, 1995. - 829 с
118. Фридман AM Экономика торговой деятельности потребительского общества: Учебное пособие Воронеж: Изд-во ВГУ, 1994 - 176 с
119. Хайман ДН Современная микроэкономика: анализ и применение В 2-х тг. Т. 1. Перл англ. М.:Финансы и статистика, 1992. - 384 с
120. Хайман ДН Современная микроэкономика: анализ и применение В 2-х тг. Т. 2. Пер.с англ М.:Финансы и статистика, 1992. - 323 с
121. Хейне Пол.Экономический образ мышления Перс англ. Ж: Изд-во Дело при участии Изд-ва лCatallaxy, 1993. - 704 с
122. Хеферт Э. Техника финансового анализа / Пер.с англ. подред ПБелых Ж: Аудагг, ЮНИТИ, 1996. - 663 с
123. Хикс Дж Р. Стоимость и капитал. Перс англ / Общред и вступст. РМ Энтова Ж: Издгруппа Прогресс, 1993. - 488 с
124. Хот Роберт Н Основы финансового менеджмента. Пер.с англ М.: Дело, 1993. - 128 с
125. Хорин АН. Бухгатерский учет и финансовый менеджмент: введение в проблему // Бухгатерский учет. 1994.- № 1. - С 3-6.
126. Хорин АН Дисконтирование в бухгатерском учете // Бухгатерский учет. 1994.- № 2.-С -7.
127. Хорин АН Наращение и дисконтирование по сложным процентам // Бухгатерский учет. 1994. - № 3.- С12-14.
128. Хорин АН. Анализ финансовых ресурсов и цена капитала предприятия // Бухгатерский учет. 1994. - № 4- С.13-17.
129. Хорин АЛ Оценка предпринимательскою риска // Бухгатерский учет. 1995. - № 5. - С.15-20.
130. Хорин АН Анализ оборотного капитала // Бухгатерский учет. 1994. -No. 6.-С23-26.
131. Хэррис, Дж. Мэнвил Международные финансы / Пер.с англ. М.: Ин-формацдонно-издательааш дом ФилинъД996. ц 296 с
132. Шарипов AJO., Удальцова МБ., Козачок АА., Руди ЛЮ. Экономическая теория. Тексты лекций Часть 1. Новосибирск, 1993. - с.152 с
133. Шемятенков ВГ. Теория капитала. М: Мысль, 1977. - 224 с
134. Шеремет АД, Сайфулин Р.С, Негашев ЕВ. Методика финансового анализа предприятия М: ЮНИГЛОБ совместно с ИПО МП, 1992. - 80 с
135. Шеремет АД, Сайфулин Р.С Финансы предприятий -М: ИНФРА-М, 1997. 343 с
136. Шерр И. Бухгатерия и баланс М: Экономическая жизнь, 1926.- 575 с
137. Шерр И. Учение о торговле М: Экономическая жизнь, 1925. - 546 с
138. Экономика и управление на предприятии: Сблаучр. / Редкол.: ГАКраюхин (отаред) и др. СПб.: СПбГИЭА, 1995. - 197 с
139. Экономическая теория Хрестоматия / Сост., коммент., словарь, предм.укаа ЕФБорисов. - М: Высттт.тпк, 1995.-448 с.
140. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. В 4-х тт. Т2./ Гред АМРумянцев. М:Советская энциклопедия, 1975. - 560 с
141. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений / Подред, СБ Барнгольц, ГМТация. М:Финансы и статистка, 1986. -407 с
Похожие диссертации
- Управление оборотным капиталом предприятий пищевой и перерабатывающей промышленности
- Управление оборотным капиталом организаций потребительской кооперации в агропромышленном производстве
- Управление оборотным капиталом промышленного предприятия
- Управление оборотным капиталом предприятия
- Совершенствование методов управления оборотным капиталом предприятия