Управление оборотным капиталом предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Ермолина, Олеся Николаевна |
| Место защиты | Архангельск |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление оборотным капиталом предприятия"
На правах рукописи
Ермолина Олеся Николаевна
УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ
(на примере лесопильно-деревообрабатывающих предприятий Архангельской области)
08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Санкт-Петербург 2006
Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Архангельский государственный технический университет
Научный руководитель -
доктор экономических наук, профессор Романов Евгений Самуилович
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор Воронова Наталья Степановна
кандидат экономических наук Попова Раиса Галимовна
Ведущая организация -
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет водных коммуникаций
Защита состоится л2 И^ОЛЯ_2006г. в часов на заседании
диссертационного совета Д.212.237.04 в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов по адресу: 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д.21
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов.
Автореферат разослан л 2. 2. ^ А-Я_2006г.
Ученый секретарь I
диссертационного Совета - С H.A. Евдокимова
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Десять с небольшим лет вхождения экономики России в рынок стали достаточно суровой школой для предприятий промышленности во всем, что касается оборотного капитала. Нестабильность, падение рентабельности, банкротства, многомесячные невыплаты заработной платы - лишь некоторые свидетельства, напрямую связанные с качеством управления оборотным капиталом.
В этих условиях экспортное направление лесного комплекса в целом было благоприятным фактором, особенно после дефота 1998г. Но прошло восемь лет и лесопильно-деревообрабатывающая промышленность Севера оказалась на грани убыточности. Практически нет ни одного завода, комбината стабильно обеспеченного собственными оборотными средствами. Если и происходит нечто положительное, то очень медленно, от случая к случаю и чаще под влиянием внешних факторов
Главная причина - техническая отсталость, но предкризисная ситуация складывается и с оборотным капиталом. К общим для всей российской промышленности проблемам добавляются специфические отраслевые Ч как новые рыночные, так и традиционные, перекочевавшие из советской экономики.
Существовавшая в плановой экономике достаточно стройная система функционирования оборотных средств во многом изжила себя, а финансовый менеджмент промышленно развитых стран в чем-то пока заведомо неприменим, в чем-то все еще плохо усваивается на предприятиях.
В обширной экономической литературе по оборотным средствам представлено значительное число монографий, исследований и разработок как отечественных, так и зарубежных, но по многим вопросам оборотных средств не чувствуется системы и единства. По изучаемой проблеме работали: И.А. Бланк, С.Б. Барнгольц, A.M. Бирман, В.В. Бочаров, О.В. Ефимова, О.И. Лаврушин, В.Е. Леонтьев, В.В. Ковалев, А.М. Ковалева, М.Н. Крейнина, Н.С. Лисициан, Д.С. Моляков, В.Л. Перламутров, А.Р. Родионов, М.И. Солопенко, Е.С. Стоянова, Р. Уисон, Р. Брейли, Ю. Бригхем и др. По лесным отраслям - A.A. Родигин, B.C. Пинишко, Платонов, H.H. Решотка, Е.Е. Бурсин.
Принципы и методы управления, учитывающие специфику сферы и условий деятельности лесопромышленных организаций, в научной и методической литературе в поной мере до сих пор не проработаны, что сказывается на практике: на подавляющем большинстве российских предприятий нет комплексной системы управления оборотным капиталом, хотя потребность в ней очень остра.
В этих условиях научные исследования теории и практики управления оборотным капиталом предприятий крайне необходимы. Отраслевое многообразие и специфика, присущие этим процессам, дожны быть тщательно изучены и, несомненно, повысят общую результативность исследований.
Цель исследования - основываясь на мировых и отечественных теоретических исследованиях и практике разработать эффективную политику управления оборотным капиталом лесопильно-деревообрабатывающих предприятий, учитывающую как динамику общих условий хозяйствования, так и отраслевую специфику конкретных предприятий.
Для достижения этой цели поставлены и решены следующие задачи:
проанализированы и систематизированы научные взгляды на сущность категорий: оборотные фонды, оборотные средства, оборотные активы, оборотный капитал и их роль в разных экономических условиях. В качестве рабочего термина ; в диссертации выбран оборотный капитал;
дана развернутая характеристика трансформации принципов и подходов к управлению оборотным капиталом в условиях российской экономики; выявлено и изучено влияние факторов на состояние оборотного капитала предприятий, когда возникают специфические цели и задачи управления им. Решено сделать это на примере типичных для отрасли крупных лесопильно-деревообрабатывающих предприятий Архангельской области;
изучены современные методы и модели управления оборотным капиталом, рекомендуемые в теории и практике, оценена их применимость (или неприменимость) на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях и установлено, что конкретно мешает их применению;
, проанализировано фактическое состояние оборотного капитала на
лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях Архангельской области, обеспеченность собственными источниками, доступность заемных;
исследованы условия и возможности более поного использования лесопильно-деревообрабатывающими предприятиями традиционных рыночных механизмов удовлетворения текущих финансовых потребностей;
Х предложены новые рекомендации по совершенствованию системы управления оборотным капиталом в специфических отраслевых условиях;
Объект исследования - предприятия лесопильно- деревообрабатывающей промышленности Архангельской области (кратко - лесозаводы).
Предмет исследования - весь комплекс вопросов оборотного капитала лесопильно-деревообрабатывающих предприятий.
Методология исследования. В процессе исследования использованы: методы экономического, финансового, статистического анализа, имитационное и экономико-математическое моделирование, методы эмпирического исследования (наблюдение, сравнение, измерение), абстрагирование, анализ и синтез, системный подход, классификации, группировки, метод интервью.
Информационной базой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента и корпоративных финансов, материалы Государственного комитета РФ по статистике и Архангельского
областного комитета государственной статистики, публикации в экономических и отраслевых периодических изданиях, доклады и выступления на лесных форумах, семинарах и научно-практических конференциях. Использованы данные годовой и квартальной финансовой отчетности и управленческого учета типичных лесопильных предприятий, отчеты эмитента, материалы Департамента ПК Администрации Архангельской области.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплексной системы управления оборотным капиталом, учитывающей специфику деятельности экспортных лесопильно-деревообрабатывающих предприятий, включая обоснование подходов к формированию оборотных активов, выбор способов их финансирования, инструменты обеспечения эффективности использования и мониторинг оборотного капитала.
Среди положений диссертации, содержащих элементы новизны, можно выделить следующие:
Последовательно выявлены причины и закономерности процесса обострения дефицита оборотного капитала на предприятиях лесного комплекса при переходе к рыночной экономике. Показано, что вследствие сокращения объемов лесосплава, изменилась и резко ухудшилась вся сложившаяся десятилетиями система обеспечения архангельских лесозаводов пиловочным сырьем.
Исследована специфика поведения оборотного капитала и управления им на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях экспортной ориентации в условиях сильной сезонной зависимости.
Уточнена методика расчета времени оборота производственных запасов и дебиторской задоженности Ч двух главных направлений оттока денежных средств на лесопильных предприятиях.
В целях планирования величины производственных запасов предложен и обоснован показатель луровень сырьевой безопасности.
Обосновано применение временной структуры оборотных средств, выраженной в днях оборота, позволяющей контролировать неравномерность протекания отдельных стадий финансового цикла в разные периоды года (сезонность).
Показаны преимущества вертикальной интеграции в лесопромышленном комплексе для решения проблем с оборотным капиталом на всех стадиях.
Предложена технология внедрения на лесозаводах мониторинга оборотного капитала в целях повышения эффективности его использования.
Практическая значимость диссертации. Теоретические положения, выводы и рекомендации исследования расширяют и углубляют знания о методах управления оборотным капиталом, поэтому могут быть использованы в будущих теоретических исследованиях, а также в преподавании курсов Финансовый менеджмент, Финансы предприятий. Результаты исследования дают возможность менеджменту
лесопильно-деревообрабатывающих предприятий выбирать стратегию управления оборотным капиталом, предоставляют инструменты для более обоснованного принятия оперативных решений и повышают эффективность деятельности предприятий.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования изложены на научно-технических конференциях профессорско-преподавательского состава, научных, инженерно-технических работников и аспирантов Архангельского государственного технического университета по итогам научно-исследовательских работ за 2001-2006 годы.
По теме диссертации опубликовано 11 научных работ общим объемом 2,7 пл., среди которых имеются тезисы докладов на научных конференциях.
Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
Во введении обоснована актуальность темы, определены цели и задачи исследования, описаны объект, предмет и методы исследования, показаны научная новизна и практическая значимость его результатов.
В первой главе Теоретические и методологические основы управления оборотным капиталом предприятий определена сущность категории лоборотный капитал, рассматриваются содержание, механизм и методы управления им. Установлено, что значительно различаются подходы к управлению отдельными элементами оборотного капитала, в связи с чем, особое внимание в диссертационной работе уделено запасам, дебиторской задоженности и денежным средствам. Рассмотрены источники формирования и показатели эффективности использования оборотного капитала в целом по предприятию и по конкретным стадиям оборота.
Во второй главе Состояние и проблемы оборотного капитала лесопильно-деревообрабатывающих предприятий проанализирована сложившаяся в последние годы на лесопильных предприятиях ситуация с оборотным капиталом, проблемы дефицита, угроза несостоятельности. Дана характеристика состояния лесопромышленного комплекса (ПК) России и Архангельской области, поскольку при решении исследуемых проблем лесоперерабатывающие предприятия взаимодействуют с лесозаготовительными и кругооборот их оборотных средств взаимосвязан. Всесторонне изучены факторы снабжения, производства, сбыта, оказывающие влияние на оборотный капитал, включая интеграционные процессы в ПК области.
В третьей главе Разработка системы управления оборотным капиталом на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях освещены вопросы специфики управления оборотным капиталом и его элементами; исследованы ограничения, мешающие применению известных методов управления; предложены рекомендации и новые методы.
Предложены способы повышения эффективности использования оборотного
капитала, в том числе инструменты для проведения мониторинга и оценки качества управления оборотным капиталом, сформулированы практические предложения по улучшению управления им на предприятиях.
В заключении подводятся итоги проведенного исследования.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ
1. Исследования в области оборотного капитала давно и широко представлены в экономической науке, но, все еще нет общепризнанного токования его сущности и понятия управления. Оборотный капитал Ч особая форма движения стоимости на предприятии. Он авансируется в виде денег для создания оборотных средств на стадиях производства и обращения, в целях обеспечения не просто бесперебойного процесса производства и реализации, как обычно подчеркивается, но и для получения прибыли и ее максимизации.
Управление оборотным капиталом представляет собой комплекс организационных и экономических мероприятий, совокупность процессов и действий, направленных на своевременное и поное обеспечение деятельности предприятия необходимыми оборотными средствами и их эффективное использование.
Цель управления - оптимизировать финансовый цикл для обеспечения максимальной деловой активности предприятия.
В условиях частной собственности оборотный капитал становится объектом управления непосредственно для менеджмента предприятия, который сам формирует всю необходимую нормативную базу. Плановая потребность в оборотных средствах определяется гибко и оперативно корректируется, исходя из специфики деятельности предприятия и состояния внешней среды (спрос, предложение, конкуренция, цены). Качество управления оборотным капиталом оказывает существенное влияние на платежеспособность и эффективность работы всего предприятия, величину конечного финансового результата. Через скорость оборота оборотных средств и продожительность финансового цикла можно реально влиять на потребность в финансовых ресурсах.
2. На возникновение и обострение дефицита оборотного капитала на предприятиях лесопромышленного комплекса прямо или косвенно повлияли практически все факторы, воздействовавшие на экономику России в последние годы, и условия работы самого ПК. Среди прочих: пассивный характер управления и принятие решений только как реакция на текущие проблемы; недостаточное внимание к планированию; разрушение сложившихся связей с поставщиками; отсутствие отлаженных рыночных механизмов попонения оборотных средств, в том числе сезонных затрат; значительное отвлечение оборотного капитала в сферу обращения; устаревание и износ основных производственных фондов.
Переход к рынку по существу не снял ни одной проблемы оборотных средств, имевших место в лесопромышленном комплексе еще в условиях плановой экономики. Главная из этих старых, традиционных проблем - ненадежная, нестабильная обстановка с обеспечением лесозаводов сырьем. Систематическое отсутствие у лесопромышленных предприятий необходимых оборотных средств нарушает и без того неритмичный производственный процесс, прерывает движение материальных и финансовых потоков. Показано, что рентабельность лесопильной промышленности России, и особенно ее экспортного направления на Севере, неуклонно снижается с 1998г. В Архангельской области по итогам 2005г. доля убыточных предприятий в лесопилении области достигла 61%.
В лесном комплексе интегрированы сырьевые и перерабатывающие производства. Деревообрабатывающая промышленность относительно капиталоемка по оборотным средствам. В Архангельской области в ней задействовано 28% всех оборотных средств ПК, при доле по объему продукции 23%. В диссертации исследование оборотного капитала проводилось как по всей деревообрабатывающей промышленности, так и на отдельных предприятиях. Это крупнейшие в стране лесопильные заводы и комбинаты, продукция которых в основном ориентирована на экспорт. Почти все они стали открытыми акционерными обществами, кроме ЗАО Лесозавод №25, недавно модернизированного и ставшего самым современным в области. Соломбальский ДК и Лесозавод №3 имеют подконтрольные леспромхозы. Общий (с целюлозно-бумажной промышленностью) уровень интеграции достигает почти 80% при среднем по России менее 20%. Эти структуры именуются (в том числе и в диссертации) ходингами.
Структура оборотных средств приведена в таблице 1.
Таблица 1
Структура оборотных средств лесопильно - деревообрабатывающих предприятий Архангельской области, %
Элементы оборотных средств Деревообрабатывающая пром-ть ОАО сдк ОАО Лесозавод №3 ЗАО Лесозавод №25
2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004
Производственные запасы сырья и мат. 17,5 18,9 20,7 20,4 28,9 27,9 27,4 23,2
Запасы незавершенного производства 6,3 6,0 8,7 11,5 4,1 3,8 6,9 7,4
Итого в сфере производства 23,8 24,9 29,4 31,9 33,0 31,7 34,3 30,6
Запасы готовой продукции 16,4 12,9 12,9 10,7 15,8 32,9 16,8 23,9
Дебиторская задоженность 53,5 56,2 53,6 53,1 47,0 22,1 39,6 42,1
Денежные средства и кр. фин. вложения 6,3 8,0 4,1 4,3 4,2 13,3 9,3 3.4
Итого в сфере обращения 76,2 75,1 70,6 68,1 67,0 68,3 65,7 69,4
Всего оборотные средства 100 100 100 100 100 100 100 100
Доля оборотных средств в активах 54,8 56,3 49,3 583 57,9 52,1 46,6 43,9
Оборотные средства на 1 руб. выручки от продаж (коэффициент закрепления) колеблются в деревообработке в пределах 37 - 86 коп. Разброс заметен по всем видам. Крупные предприятия имеют больше запасов сырья. Высокая доля дебиторской задоженности - одно из свидетельств слабого управления оборотными
средствами. Можно считать, что на крупных предприятиях производственные фонды и фонды обращения находятся в соотношении ~ 30 : 70%.
Показатели, характеризующие финансовое состояние даны в таблице 2.
Таблица 2
Коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости
лесопильно - деревообрабатывающих предприятий Архангельской области, %
Коэффициент Норма % Год ПК Деревооб. пром-ть ОАО сдк ОАО Лесозавод №3 ЗАО Лесоза-вод№25
Автономии 50 2003 46,6 28,0 13,0 20,3 25,3
2004 43,7 20,1 10,0 16,7 26,8
Обеспеченности собствен, оборотными средствами 10 2003 -17,8 -36,2 -74,0 -42,2 -10,1
2004 -29,9 -49,9 -52,4 -61,2 -9,5
Покрытия 200 2003 97,6 86,4 120,0 71,0 72,0
2004 93,7 77,7 98,0 70,0 70,0
Срочной ликвидности 80 2003 60,7 45,1 75,0 41,0 58,0
2004 59,0 42,2 56,0 28,0 62,0
Абсолютной ликвидности 20 2003 12,8 8,7 5,0 2,0 7,0
2004 10,2 8,5 4,0 8,0 2,0
На лесозаводах наблюдается очень высокий финансовый рычаг, в 2 - 4 раза выше рекомендуемых значений. Это обуславливает низкую степень автономии. В
целом для лесопильных предприятий области характерно отсутствие собственного оборотного капитала и условно-избыточное заимствование ресурсов с кредитного рынка. Краткосрочные кредиты и займы не только поностью покрывают балансовые потребности в текущем финансирования, но и замещают ту их часть, которая могла бы уравновешиваться кредиторской задоженностью и догосрочными обязательствами. При этом отдается предпочтение банковским источникам заимствования. Возможности использования коммерческого кредита поставщиков ограничены, увеличение кредиторской задоженности в обязательствах, как правило, связано с получением авансов от покупателей.
Показатели деловой активности даны в таблице 3.
Таблица 3
Показатели деловой активности, дни оборота
Предприятие Год Время Время оборота Время оборота Время Операци Финансо-
оборота ДЗ, В т.ч. КЗ, В т.ч. оборота онный вый цикл
оборот. всего покупа всего постав запасов цикл
средств телей щиков
ОАО Лесозавод 2003 148 81 18 36 22 78 96 74
№3 2004 127 37 13 28 21 85 98 78
ОАО СДК 2003 140 83 19 51 30 53 72 42
2004 156 83 43 35 21 68 111 90
ЗАО Лесозавод 2003 160 50 49 43 27 76 125 98
№25 2004 118 40 38 97 88 60 98 10
На исследуемых предприятиях значительно различается продожительность финансового цикла. Обращают на себя внимание различия времени оборота
дебиторской задоженности (ДЗ) и задоженности покупателей, а также
кредиторской задоженности (КЗ) и задоженности поставщикам, что характеризует применение смешанных форм расчетов.
3. Система управления оборотным капиталом, по мнению автора, является совокупностью нескольких взаимосвязанных направлений и сфер, что представлено на рисунке 1
Рисунок 1. Составляющие системы управления оборотным капиталом
Условия формирования. Сфера деятельности компаний обуславливает специфические отраслевые особенности, влияющие на формирование стратегии управления. В частности, были выявлены:
1. Степень и форма интеграции лесопромышленных предприятий. В диссертации проанализированы различия в схемах кругооборота оборотных средств при различных формах взаимодействия лесоперерабатывающих предприятий с лесозаготовительными, дана оценка положительного влияния вертикальной интеграции на оборотный капитал. Это: возможность повысить роль внутренних источников формирования оборотных средств, в первую очередь прибыли; сделать более эффективным планирование и оперативным управление запасами сырья, уменьшить связанные с ними затраты, увязать объемы заготовки, вывозки и переработки сырья; расширить ассортимент готовой продукции; частично преодолеть негативное влияние сезонных факторов.
2. Зависимость от транспортной инфраструктуры. Существует сильное влияние способа доставки сырья и готовой продукции на весь процесс управления оборотным капиталом лесопильных предприятий, которые работают то в условиях максимальных запасов сырья летом, увеличивая объем производства почти в 2 раза, то под угрозой дефицита сырья зимой и весной. Проведена ранговая оценка степени влияния используемых в Архангельской области видов транспорта на управление запасами по критериям: скорость, частота и надежность поставок, стоимость и равномерность, размер страхового запаса. Водная транспортировка до сих пор остается наиболее дешевой и позволяет компенсировать не всегда благоприятные для вывозки зимние погодные условия, но объемы сплава ограничены. Сухопутным транспортом можно
доставить меньшие объемы древесины, зато более равномерно. Непосредственно манипулировать видами транспорта сложно: учитывая состояние транспортной инфраструктуры, приходится выбирать между ростом затрат на достижение большей равномерности поставок и формированием сверхнормативных запасов сырья, экономией транспортных расходов. Опережающие темпы роста железнодорожных тарифов и цен на топливо снижают эффект от высвобождения средств из запасов. Целесообразно сохранение и развитие водных поставок.
3. Сезонный характер деятельности. При существующей зависимости лесозаготовительного производства от смены сезонных условий, лесопереработчикам приходится учитывать преимущественные условия заготовки сырья в зимний период и поставок по воде. Существенно и то, что Архангельск - замерзающий порт, зимой приостанавливается экспорт. Фактически сезонным становится и само лесопиление.
4. Структура затрат. Высокий удельный вес производственных запасов в общей сумме оборотных средств связан с коротким производственным циклом изготовления продукции и высокой ее материалоемкостью (доля затрат на сырье в себестоимости составляет более 50%). Требуются поставки сырья на лесозаводы непрерывным потоком или с короткими интервалами, что не всегда возможно и обусловливает необходимость значительных запасов древесины.
5. Экспортная ориентированность. Финансовые результаты деятельности экспортеров зависят от конъюнктуры мировых цен, формируемых под воздействием спроса и предложения на товарно-сырьевых биржах.
6. Структура финансового цикла. Совершение каждой операции связано с отвлечением капитала, задействованного для выпонения этой операции. Особенностью лесопильных предприятий является то, что первый этап (создание запасов сырья), кроме периода хранения запасов, на заводах может включать значительное время пребывания средств в авансах лесозаготовителям.
Авансирование осуществляется для создания запасов сырья и дожно рассматриваться как вложения в запасы. Поэтому, рассчитывая время оборота, на сумму выданных авансов уменьшаем элемент Дебиторская задоженность и увеличиваем Производственные запасы. Рекомендуемые для расчета формулы даны на стр. 19.
7. Финансовые риски. Лесозаводы Архангельской области испытывают влияние рисков: валютного, инфляционного, процентного.
Процесс управления. Эффективность функционирования оборотного капитала на предприятии определяется тем, насколько организовано управление им. Главная задача финансовых менеджеров - научиться подчинять оперативное управление финансами генеральной финансовой стратегии. Управление оборотным капиталом в этом случае выступает как одно из направлений достижения главной цели корпорации. Это значит, что управление оборотным капиталом на предприятии дожно реализовать стратегию маркетинга, взаимодействовать с менеджментом,
логистикой, организацией производства, управлением качеством, управлением персоналом, внешнеэкономической деятельностью. Естественно оно тесно взаимосвязано с другими направлениями финансового менеджмента: управлением затратами, финансовым планированием, бюджетированием.
На лесозаводах все это, если и существует, то независимо одно от другого, превращаясь в паралельную несогласованную (часто рассогласованную) деятельность разных людей, отделов, служб. В связи с этим, на рисунке 2 дана представляемая автором логика процесса управления оборотным капиталом лесопильно-деревообрабатывающих предприятий.
Управление оборотным капиталом
Управление оборотными средствами (текущими активами)
Выданные авансы
Запасы производственные Незавершенное произв. Готов, продукция
Сезон. Текущ.
Дебиторы
Управление краткосрочными обязательствами (текущими пассивами)
Кредиторы Полученные авансы Кредиты Займы Векселя
МОНИТОРИНГ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
Рисунок 2. Модель процесса управления оборотным капиталом на лесопильно-деревообрабатывающем предприятии
Условные обозначения: ВР Ч выручка от реализации; 3 Ч затраты; ПВ Ч полезный выход готовой
продукции из сырья; R,, - рентабельность продаж; RЩ - рентабельность оборотного капитала; Оок -оборачиваемость оборотного капитала; ОЦ - операционный цикл; КЦ Ч кредитный цикл; ФЦ - финансовый цикл; ТФП - текущие финансовые потребности.
Представленная модель предполагает внедрение эффективного управления, обеспечивающего реализацию определенных связей между всеми сферами организации деятельности предприятия.
Управление оборотным капиталом лесопильно-деревообрабатывающих предприятий подчиняется выбранной стратегии маркетинга. В системе маркетинговых исследований главные направления - рынок и сбыт. Как известно, выделяют 4 подхода к планированию стратегии маркетинга организации;
- по матрице возможностей по товарам/рынкам для архангельских лесозаводов более подходит стратегия разработки товара, когда применяются традиционные методы сбыта, упор на то, что новый товар предлагает хорошо известная фирма.
- в терминах матрицы лBoston Consulting Group современные архангельские лесозаводы и ДК это собаки - предприятия с ограниченными объемами сбыта в зрелой или сокращающейся отрасли. Несмотря на длительное (вековое) присутствие на рынке, им не удается привлечь к себе достаточно большое количество потребителей и они существенно отстают от конкурентов по сбыту, образу товара (фирмы), структуре издержек. Считается, что им следует выходить на специализированные рынки при минимуме обеспечивающего обслуживания.
- программа PIMS состоит в сборе и анализе информации по ряду корпораций и выдаче рекомендации по доходам, инвестициям, технологиям, издержкам, оптимальным стратегиями, тактике конкурентов. Таких программ пока не было и, судя по менталитету лесопильного бизнеса, не предвидится.
- общая стратегическая модель Портера рассматривает две основные концепции планирования маркетинга: выбор целевого рынка и стратегическое преимущество - уникальность или цена. Теоретически, архангельские лесозаводы могут использовать все три базовые стратегии: преимущество по издержкам приобретает форму низких цен из-за крайне низкой зарплаты; дифференциация -как нацеленность на некий выделяющийся товар реализуется благодаря признанному высокому качеству северной древесины; концентрация направлена на удержание специфических потребителей, которые дорожат обоими названными признаками и благожелательны к традиционным давним поставщикам. Однако, новые серьезные испытания готовит надвигающаяся сертификация. Роль маркетинга в управлении оборотным капиталом становится для лесозаводов и ДК все значительнее.
Зависимость управления оборотным капиталом от организации производства, технологии связана с тем, что себестоимость в лесопилении обезличена и рентабельность зависит от структуры выхода готовой продукции только по ценам (со стороны цен). Оценивая затраты лесопиления по затратам на 1 рубль товарной продукции, следует увязывать их с выходом готовой продукции. Изменяя технологию, совершенствуя организацию производства можно влиять на увеличение
выхода готовой продукции из сырья, качество и ассортимент и, как следствие, на рентабельность.
Управление оборотным капиталом интегрировано, таким образом, в общую систему менеджмента предприятием.
4. Учитывалось, что управление каждым из элементов оборотного капитала имеет свои особенности.
Подсистема управления запасами. Уникальность ее на лесопильных предприятиях определяется динамикой продаж, условиями поставок и работы с поставщиками, территориальным расположением поставщиков и самого деревообрабатывающего предприятия, наличием контролируемых
лесозаготовительных мощностей, сезонными факторами.
Применение типовых моделей управления запасами (например, модели лоптимальной партии заказа ЕО<2) на лесопильных предприятиях имеет ряд серьезных ограничений практического характера, а именно: недостижимо постоянство периода времени между двумя смежными поставками по всем поставщикам; не всегда возможно разместить и выпонить заказ на пиловочное сырье в заданные сроки, удовлетворить спрос поностью и мгновенно; затраты на выпонение заказа дифференцируются в зависимости от размера заказа, вида транспорта, расстояния перевозки, условий поставщика.
Проблемы с удовлетворением потребности в сырье начинаются в межсезонье, когда дороги закрываются и нет возможности доставить нужные объемы древесины. Учитывая смещение критериев управления запасами к их постоянному наличию, предлагаем для планирования целевого конечного остатка запасов сырья определять показатель, который назовем луровень сырьевой безопасности (УСБ).
Показатель определяется по критическому объему продаж, соответствующему точке безубыточности, на основе коэффициентов полезного выхода продукции из сырья по формулам, предложенным на стр. 19.
Так, для ОАО Лесозавод №3, при постоянных издержках 159850 тыс. рублей, норме маржинальной прибыли 31%, планируемой на 2006г. цене сырья 1167 руб./куб.м. и цене реализации 3998 руб./куб.м.:
УСБ = 515548/3998/0,423 * 1167,5=355912 тыс. рублей В качестве основы для расчета критического объема продаж, следует также использовать план продаж, согласно заключенным контрактам. Это позволит обеспечить поное и своевременное выпонение обязательств перед покупателями, отношения с которыми носят догосрочный характер, сохранить рынок сбыта, не допустить ухода покупателей к конкурентам.
Далее производится распределение полученных значений по периодам года с учетом возможностей используемого транспорта. Затем определяются источники финансирования затрат на приобретение сырья. Оплата сырья, поступающего водным транспортом, осуществляется в течение всего года. Предоплаты начинаются в ноябре
предыдущего года, когда формируются объемы зимней сплотки. Здесь не обойтись без привлечения банковских кредитов.
Дефицит пиловочного сырья подсказывает необходимость более тесных связей с поставщиками - леспромхозами (линтеграция назад). Однако выход пиловочного сырья в лесфонде каждого поставщика невысок и снижается, поэтому каждому лесозаводу приходится иметь много поставщиков, что мешает" интеграции. Качественное крупномерное сырье становится все менее экономически доступным.
Поскольку уровень использования среднегодовой мощности по выработке пиломатериалов в Архангельской области составляет около 70%, рекомендуется использовать условия "давальческого сырья" для поставщиков, а при хороших перспективах расширения сбыта продукции - рассматривать вопрос о приобретении предприятием значительной доли в капитале поставщиков, дающей возможность влиять на политику поставщика.
Для выбора и оценки поставщиков используются следующие критерии: наличие сертифицированной системы управления качеством; положительный опыт сотрудничества в прошлом; взаимно приемлемые цены на древесное сырье; местонахождение поставщика. Поставщиков, которые соответствуют требованиям, заносят в так называемый перечень утвержденных поставщиков.
Процесс продажи продукции лесозаводов на экспорт приходится доверять специальным агентам, которые могут обслуживать одновременно несколько неконкурирующих лесозаводов. В задачи такого агента входит маркетинговая деятельность, ведение предварительных переговоров с покупателями, изучение и анализ требований покупателей к продукции и поставкам, таможенные функции.
Оптимизация системы управления запасами достигается при успешном партнерстве отдельных предприятий: формируется единый рынок сбыта, сжатые графики отгрузки-реализации, обеспечивается прозрачность ценовой политики, охватывается большая доля рынка. В условиях Архангельского промузла такие отношения более или менее соблюдаются.
Подсистема управления дебиторской задоженностью. В результате исследования замечено, что изменение объема реализации, ведет к изменению показателя оборачиваемости, указывая на ускорение или замедление платежей, даже если в действительности платежное поведение не изменилось.
Автор рекомендует для лесопильных предприятий оценку дебиторской задоженности с позиции платежной дисциплины, составляя ведомость непогашенных остатков, учитывающую также непостоянство порядка осуществления платежей. Сделав предположение на основе заключенных контрактов о сохранении или изменении порядка платежей и с учетом платежного поведения покупателей, можно также спрогнозировать остатки дебиторской задоженности на конец периода.
Такой подход позволит избежать влияния колебаний объема реализации и является инструментом, способным достаточно точно отслеживать изменения
платежного поведения клиентов, но для его применения необходимо иметь четко сформулированные условия кредитной политики по отношению к дебиторам.
В диссертации предложена также методика экспертной оценки платежеспособности контрагентов на основании: 1) срока работы с клиентом, 2) объема продаж клиенту, 3) объема просроченной задоженности данного клиента на конец периода. Отнесение контрагента к той или иной группе осуществляется на основе интегральной оценки, которая рассчитывается как произведение бальных оценок по всем трем показателям.
Подсистема управления денежными средствами. На лесозаводах гораздо чаще возникают кассовые разрывы, чем свободные остатки денежных средств на счетах. Поэтому, рекомендовано разрабатывать приоритетность платежей кредиторам.
Также рекомендуем проводить политику перераспределения денежных потоков по центрам прибыли. Владея акциями леспромхозов, ДК получает сырье по ценам, равным себестоимости. При этом дочернее предприятие получает меньше прибыли, а ДК увеличивает свою прибыль. Если результат работы ДК по балансу отрицательный, то прибыль, полученная от дочерних предприятий, просто уменьшает отрицательный результат. Этим достигается снижение налогового бремени как ДК, так и дочернего предприятия.
Выбор способа финансирования текущих финансовых потребностей. Сезонность определяет более высокий удельный вес краткосрочных кредитов в оборотный капитал лесопильных предприятий. В диссертации рассмотрены механизм, преимущества и недостатки использования срочных кредитов, овердрафта, кредитных линий, вексельных кредитов, факторинга, выпуска собственных векселей и эмиссии облигаций для покрытия текущих финансовых потребностей.
Автор рекомендует возобновляемые кредитные линии, предоставляемые траншами, на основании генерального соглашения с банком. Это сократит время и объем документации на оформление кредита, заемщик имеет экономию по процентам и возможность планировать финансовые ресурсы.
При расчете размера кредитной линии целесообразно учитывать особенности кругооборота средств заемщика, применяя дифференцированную величину лимита, учитывающую период сезонного нарастания затрат и период их снижения. Такие ссуды можно планировать достаточно точно, используя различные схемы оплаты создаваемых запасов. Пример дан в таблице 4.
Таблица 4
Графики выделения кредитной линии, % от объема поставок
Схема ноябрь декабр! январ! февраш март апрель май июнь июль август сентябр октябрь итого
1 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 10,0 100
2 7,14 7,14 7,14 7,14 7,14 7,14 7,14 50,0 - - - - 100
3 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 16,6 16,6 16,8 - - - - 100
5 - - 12,0 12,0 12,0 12,0 28,0 18,0 6,0 - - - 100
6 - 5,0 20,0 20,0 5,0 25,0 25,0 - - - - - 100
В условиях вертикальной интеграции целесообразно устанавливать лимит кредитной линии в целом по вертикально-интегрированной структуре, с распределением лимита по предприятиям, входящим в структуру.
5. Основная задача менеджмента любой компании - эффективное управление имеющимися в его распоряжении ограниченными ресурсами - применительно к управлению оборотным капиталом решается путем манипулирования рядом параметров, определяющих длительность финансового и операционного циклов.
Автором обосновано применение временной структуры оборотных средств, выраженной в днях оборота, позволяющей выявить и учесть неравномерность протекания отдельных стадий финансового и операционного циклов в разные периоды года, влияние степени изменения величины отдельных элементов оборотного капитала на динамику их общей суммы.
Используем наиболее доступную информацию финансовой отчетности и формулы времени оборота, предложенные на стр. 19, раскладывая общее время оборота по стадиям производства и обращения и далее по значимым элементам оборотных средств. При этом используем способ расчета времени оборота именно на базе выручки от реализации, учитывая, что она является ключевым прогнозным показателем. Можно определить устойчивые соотношения между выручкой и элементами оборотных средств для конкретного предприятия, использовать их при составлении прогнозного баланса. Пример - динамика временной структуры оборотных средств ОАО Лесозавод №3 представлен на рисунке 3.
кварталы
Рисунок 3. Динамика временнбй структуры оборотных средств на ОАО Лесозавод №3.
На основе временной структуры рекомендуем также строить диаграмму финансового цикла: Финансовый цикл = Операционный цикл - Кредитный цикл
Операционный цикл = время оборота производственных запасов (ВОД) + время оборота выданных авансов (ВОал> + время оборота запасов в процессе производства (ВОтп) + время оборота запасов готовой продукции (ВОгп}+ время оборота дебиторской задоженности (ВОд1)
Кредитный цикл =время оборота счетов начислений (ВОсн) + время оборота полученных авансов (ВОап) + время оборота кредиторской задоженности (.ВО^
Пример расчета структуры финансового цикла для ОАО Лесозавод №3 по кварталам 2004г. приведен в таблице 5.
Таблица 5
Время оборота по стадиям финансового цикла ОАО Лесозавод №3 по кварталам 2004г., дни оборота
Кварталы ВОт ВО ВОиэп ВОЩ о9 в оц воД воД воД КЦ ФЦ
1 50 34 6 22 16 128 12 11 31 97
2 63 33 6 21 15 138 30 2 7 39 99
3 49 31 7 20 7 114 22 1 6 29 85
4 44 40 7 38 9 138 20 1 б 27 Ш
Знание специфики структуры оборотных средств на предприятии позволяет концентрировать внимание и усилия именно на тех участках, где дожно быть обеспечено наиболее эффективное использование средств.
Определение времени оборота имеет значение для планирования потребности в оборотном капитале на разных стадиях кругооборота. Подобная информация, накапливаемая регулярно, может использоваться при создании системы нормативов оборотных средств, учитывающих специфику предприятия. Нормирование оборотных средств утратило социалистическую функцию служить основой для наделения предприятий собственными оборотными средствами, но теперь может стать важнейшим элементом системы контролинга.
Для лесопилыю-деревообрабатывающих предприятий актуально создание методики расчета нормативов по следующим видам оборотных активов: запасы сырья; запасы готовой продукции; текущая дебиторская задоженность; авансы, выданные поставщикам. Значения нормативов могут быть определены по формулам, предложенным в таблице 6.
Для текущих запасов сырья целесообразно контролировать их наличие в размерах, достаточных для бесперебойной работы предприятия, то есть соблюдать предложенный выше луровень сырьевой безопасности. Его величина и будет выпонять роль норматива, но ограничивать не максимальный, а минимальный запас.
Если рассматривать оборотные средства как ресурсы, которые сначала были приобретены, а затем израсходованы для получения доходов, то впоне логично сравнивать их с полученной прибылью.
Рекомендуем применять показатель рентабельность оборотного капитала как один из ключевых, устанавливая для него целевое значение. Он позволит учесть влияние затрат, в том числе в связи с выбранной стратегией управления, а выступая целевым показателем, выделит роль прибыли как источника формирования оборотных средств.
Показатели времени оборота элементов оборотных средств можно рассматривать как факторы максимизации рентабельности. В диссертации
представлена экономико-математическая модель, отражающая причинно-следственные связи между временем нахождения оборотного капитала в сферах производства и обращения с одной стороны, и рентабельностью оборотного капитала, с другой.
Чтобы созданная система управления оборотным капиталом работала эффективно, предлагаем внедрить на лесопильных предприятиях мониторинг оборотного капитала, поскольку неизбежны отклонения фактических значений контролируемых показателей от запланированных. Система предлагаемых для проведения мониторинга контрольных показателей представлена в таблице 6.
Таблица 6
Система мониторинга оборотного капитала
Рекомендуемый показатель Формула Центр ответственности
Производственные запасы (ПЗ)
Время оборота (ВОш) ВОД3 = ПЗср/ВРд, Финансовая служба
Уровень сырьевой безопасности (УСБ) У СБ = ОПкр /Цщ, /ПВПи Отдел лесоснабжения
Запасы готовой продукции (ГП)
Время оборота (ВОгп) ВО^ГПо/ВРд, Финансовая служба
Норматив запасов ГП (3Щ) 3Щ = Ц,и*ОП,1л(ТфД + Т.О.У30 Отдел сбыта
Незавершенное производство (НЗП)
Время оборота (ВОДп) воДД= нзгцувРд, Производств, отдел
Дебиторская задоженность покупателей (ДЗ)
Время оборота (ВОЯ1), дней ВОда = ДЗС0/ВР.Д Финансовая служба
Норматив вложений(ДЗ|к)к) ДЗмл=ц,и*опШ1д,0.*т<ло Отдел сбыта
Среднедневная маржинальная прибыль (МПсодн) МПад = МП/ВОд Финансовая служба
Авансы выданные (АВ)
Время оборота (ВОД) ВОД = АВч/ВРда Финансовая служба
Норматив вложений (АВ) АВ=3л,Цл*Д,Щ*ТДр/30 Отдел лесоснабжения
Денежные средства (ДС)
Время оборота (ВОдс) ВО,к = ДСср / ВРД Финансовая служба
Краткосрочное финансирование
Эффективность заимствования (ЭЗ) ЭЗ = ЭР.-СРСП Финансовая служба
Финансовый цикл (ФЦ) ФЦ=ОЦ-КЦ Финансовая служба
Кредитный цикл (КЦ) КЦ = ВОон+ВОап+ВОл, Финансовая служба
Оборотный капитал (ОК)
Рентабельность обороти, капит.(!<ДД) 1?Д, = ЧП/ОК Финансовая служба
Финансовый цикл (ФЦ) ФЦ=ОЦ-КЦ Финансовая служба
Операционный цикл (ОЦ) ЭЦ=ВОт+ВОД+ВОв)л+ВОгл+ВОд, Финансовая служба
Модель Дюпона Яж Ч ^пр*О0К Финансовая служба
Условные обозначения: ОД,,Чкритический объем продаж, тыс. руб.; ОП^-плановый объем продаж, тыс.куб.м.; МП-маржинальная прибыль, полученная за время оборота дебиторской задоженности, тъгс.руб.; ЧП-чистая прибыль, тыс. руб.; В Р^,,Чсреднедневная выручка, руб.; Запланируем ый объем запасов сезонного хранения, создаваемых у поставщика до открытия навигации, тыс. куб.м.; ЭР,Ч экономическая рентабельность активов, %; СРСП-средняя расчетная ставка процента (стоимость заимствования), %; ДрД-даля реализации продукции с отсрочкой платежа в общем объеме продаж, %; Дтл-доля оплаты создаваемых запасов в соответствии с графиком (с учетом уже проведенных платежей), %; ЦДм-цена реализации пиломатериалов, руб.; Ц*-цена
закупаемого сырья, руб.; ТфДЧвремя, необходимое на формирование транспортной партии, дн.; ТД01СЧ время оформления документов, дн.; ТД-время отсрочки платежа по договору, дн.; Т^-срок предоплаты (до открытия навигации), дн.
Мониторинг может быть реализован в Excel. Данные поступают из л1С:Предприятие и оперативных отчетов подразделений об испонении установленных норм. По результатам анализа формируются еженедельный и месячный отчеты о состоянии оборотного капитала. На основании этой информации принимаются решения о привлечении кредитов, изменении условий работы с поставщиками и покупателями, которые могут быть воплощены в договорах, ассоциациях, рассматриваться как фактор интеграции.
Для того, чтобы разработанные нормативы и положения выпонялись, необходимо разработать соответствующий пакет документации и регламентов, который утверждается приказом по компании. Система мониторинга дожна обеспечить менеджмент: фактическими данными о состоянии оборотного капитала; информацией о времени задержек поставок и платежей; результатами анализа отклонений от установленных нормативов.
Несмотря на то, что внедрение подобного мониторинга увеличивает нагрузку на руководителей подразделений, его применение на предприятиях, где традиционно важна роль оборотного капитала, себя поностью оправдает.
Благоприятные для лесопиления объективные условия Архангельского Севера достаточно эффективно использовались не одно столетие. Но современный бизнес оказася не на высоте по всем параметрам: все еще преобладает отсталое рамное лесопиление; при запасах лесфонда в области более 1,5 мрд. куб. м. возникли проблемы с доступностью сырья; конкурентоспособность сохраняется только благодаря природному качеству древесины и низким ценам. Традиционная экспортная ориентация, давние связи на мировых лесных рынках не приносят возможных выгод.
Актуальность коренного улучшения состояния и использования оборотных средств в лесопилении очевидна. Из научных публикаций последнего времени видно, что оборотные средства в российском бизнесе с трудом трансформируются в оборотный капитал. Исследование отраслевых путей и особенностей послужит решению общеэкономических проблем.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
1. Ермолина О.Н. Усложнение отношений предприятий с банками / О.Н. Ермолина // Охрана окружающей среды и рацион, использование природ, ресурсов: Сб. науч. тр. / АГТУ. - Архангельск,1999. - Вып. VI. - С.38.
2. Ермолина О.Н. Причины и процесс образования дефицита оборотного капитала на предприятиях лесопромышленного комплекса / О.Н. Ермолина // Экономические и социальные проблемы развития Европейского Севера: Сб. науч. тр,-Архангельск, 2001.-С. 36.
3. Ермолина О.Н. О необходимости планирования потребности в оборотном капитале / О.Н. Ермолина // Экология, образование, наука, культура: состояние и перспективы развития: Сб. тез. первой междунар. науч. конф. молодых ученых и студентов.- Архангельск, 2001. -С. 97.
4. Ермолина О.Н. Проблемы нормирования оборотных средств в современных условиях / О.Н. Ермолина // Охрана окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов: Сб. науч. тр.-Архангельск, 2001.-Вып. VII.-C. 60.
5. Ермолина О.Н. Современные тенденции кредитования лесных отраслей / О.Н. Ермолина // Россия на пороге XXI века: стратегические интересы и актуальные проблемы России на Европейском Севере: Материалы междунар. науч.-практ. конф.-Архангельск, 2001.-С. 124.
6. Ермолина О.Н. Отраслевые особенности оборотных активов в лесопромышленном комплексе / О.Н. Ермолина // Охрана окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов: Сб. науч. тр.-Архангельск, 2001.-Вып. VI1I.-C. 45.
7. Романов Е.С. Вопросы определения и использования показателей оборачиваемости на предприятиях лесного комплекса / Е.С. Романов, О.Н. Ермолина // Сб. науч. тр. преподавателей.-Архангельск, 2002.-С. 217.
8. Ермолина О.Н. Корпоративные облигации - новые возможности привлечения средств предприятиями / О.Н. Ермолина // Программа МВА: образование для карьеры: Тез. докл.- Архангельск, 2002,- С. 31.
9. Ермолина О.Н. Выбор стратегии финансирования оборотных средств лесопромышленных предприятий / О.Н. Ермолина // Современная наука и образование в решении проблем экономики Европейского Севера: Материалы междунар. науч.-техн. конф., посвященной 75-летию АТИ - АГТУ / АГТУ. -Архангельск, 2004. - с.171.
10. Ермолина О.Н. Оценка спроса на заемные ресурсы в отраслях ПК Архангельской области / О.Н. Ермолина // Эконом, и социал. проблемы развития Европ. Севера: Сб. науч. тр. / АГТУ. - Архангельск, 2004. - С.36.
11. Ермолина О.Н. Влияние структуры финансового цикла лесопильных предприятий на управление оборотными средствами / О.Н. Ермолина // Эконом, и социал.проблемы развития Европ.Севера: Сб.науч.тр./АГТУ .-Архангельск,2005.-С.35.
Сдано в произв. 17.05.2006. Подписано в печать 17.05.2006. Формат 60x84/16. Бумага писчая. Гарнитура Тайме. Усл. печ. л. 1,25. Уч.-изд. л. 1,0. Заказ №116. Тираж 100 экз.
Отпечатано в типографии Архангельского государственного технического университета.
163002, г. Архангельск, наб. Северной Двины, 17
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ермолина, Олеся Николаевна
ВВЕДЕНИЕ.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЙ.
1.1 Кругооборот ресурсов промышленных предприятий и сущность оборотного капитала.
1.2 Анализ трансформации принципов управления оборотным капиталом в различных экономических условиях.
1.3 Методологические подходы к управлению оборотным капиталом в рыночной экономике.
2 СОСТОЯНИЕ И ПРОБЛЕМЫ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ЛЕСОПИЛЬНО-ДЕРЕВООБРАБАТЫВАЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ.
2.1 Характеристика современной ситуации с оборотным капиталом.
2.2 Потребность в собственном оборотном капитале и причины дефицита на предприятиях лесопромышленного комплекса.
2.3. Оценка спроса на догосрочные и краткосрочные заемные ресурсы на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях Архангельской области.
2.4 Эффективность использования оборотного капитала.
2.5 Факторы, определяющие особенности в управлении оборотным капиталом на лесопильно - деревообрабатывающих предприятиях.
3 РАЗРАБОТКА КОМПЛЕКСНОЙ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ НА ЛЕСОПИЛЬНО ДЕРЕВООБРАБАТЫВАЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЯХ.
3.1 Формирование стратегии управления оборотным капиталом.
3.2 Подсистемы управления оборотным капиталом. Разработка эффективных инструментов управления.
3.2.1 Рекомендации по управлению запасами.
3.2.2 Рекомендации по управлению дебиторской задоженностью. Л
3.2.3 Рекомендации по управлению денежными средствами.
3.2.4 Выбор способа финансирования текущих финансовых потребностей.
3.4 Способы повышения эффективности использования оборотного капитала.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление оборотным капиталом предприятия"
Актуальность темы исследования. Десять с небольшим лет вхождения экономики России в рынок стали достаточно суровой школой для предприятий промышленности во всем, что касается оборотного капитала. Нестабильность, падение рентабельности, банкротства, многомесячные невыплаты заработной платы - лишь некоторые свидетельства, напрямую связанные с качеством управления оборотным капиталом.
В этих условиях экспортное направление лесного комплекса в целом было благоприятным фактором, особенно после дефота 1998г. Но прошло восемь лет и лесопильно-деревообрабатывающая промышленность Севера оказалась на грани убыточности. Практически нет ни одного завода, комбината стабильно обеспеченного собственными оборотными средствами. Если и происходит нечто положительное, то очень медленно, от случая к случаю и чаще под влиянием внешних факторов
Главная причина - техническая отсталость, но предкризисная ситуация складывается и с оборотным капиталом. К общим для всей российской промышленности проблемам добавляются специфические отраслевые - как новые рыночные, так и традиционные, перекочевавшие из советской экономики.
Существовавшая в плановой экономике достаточно стройная система функционирования оборотных средств во многом изжила себя, а финансовый менеджмент промышленно развитых стран в чем-то пока заведомо неприменим, в чем-то все еще плохо усваивается на предприятиях.
Принципы и методы управления, учитывающие специфику сферы и условий деятельности лесопромышленных организаций, в научной и методической литературе в поной мере до сих пор не проработаны, что сказывается на практике: на подавляющем большинстве российских предприятий нет комплексной системы управления оборотным капиталом, хотя потребность в ней очень остра.
В этих условиях научные исследования теории и практики управления оборотным капиталом предприятий крайне необходимы. Отраслевое многообразие и специфика, присущие этим процессам, дожны быть тщательно изучены и, несомненно, повысят общую результативность исследований.
Состояние изученности проблемы. В обширной экономической литературе по оборотным средствам представлено значительное число монографий, исследований и разработок как отечественных, так и зарубежных, но по многим вопросам оборотных средств не чувствуется системы и единства. По изучаемой проблеме работали: И.А. Бланк, С.Б. Барнгольц, A.M. Бирман, В.В. Бочаров, О.В. Ефимова, О.И. Лаврушин, В.Е. Леонтьев, В.В. Ковалев, A.M. Ковалева, М.Н. Крейнина, Н.С. Лисициан, Д.С. Моляков, В.Л. Перламутров, А.Р. Родионов, М.И. Солопенко, Е.С. Стоянова, Р. Уисон, Р. Брейли, Ю. Бригхем и др. По лесным отраслям - А.А. Родигин, B.C. Пинишко, Платонов, Н.Н. Решотка, Е.Е. Бурсин.
Оборотные средства лесоперерабатывающих предприятий до сих пор исследованы мало. Им посвящено несколько кандидатских диссертаций, написанных, в основном, еще в условиях плановой экономики, при этом особое внимание в них было уделено нормированию. Их рекомендации частично действительны и ныне, но на передний план теперь выходят вопросы финансового цикла, рентабельности, платежеспособности, ликвидности, рисков.
Цель исследования - основываясь на мировых и отечественных теоретических исследованиях и практике разработать эффективную политику управления оборотным капиталом лесопильно-деревообрабатывающих предприятий, учитывающую как динамику общих условий хозяйствования, так и отраслевую специфику конкретных предприятий.
Для достижения этой цели поставлены и решены следующие задачи: проанализированы и систематизированы научные взгляды на сущность категорий: оборотные фонды, оборотные средства, оборотные активы, оборотный капитал и их роль в разных экономических условиях. В качестве рабочего термина в диссертации выбран оборотный капитал; дана развернутая характеристика трансформации принципов и подходов к управлению оборотным капиталом в условиях российской экономики; выявлено и изучено влияние факторов на состояние оборотного капитала предприятий, когда возникают специфические цели и задачи управления им. Решено сделать это на примере типичных для отрасли крупных лесопильно-деревообрабатывающих предприятий Архангельской области; изучены современные методы и модели управления оборотным капиталом, рекомендуемые в теории и практике, оценена их применимость (или неприменимость) на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях и установлено, что конкретно мешает их применению; проанализировано фактическое состояние оборотного капитала на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях Архангельской области, обеспеченность собственными источниками, доступность заемных; исследованы условия и возможности более поного использования лесопильно-деревообрабатывающими предприятиями традиционных рыночных механизмов удовлетворения текущих финансовых потребностей; предложены новые рекомендации по совершенствованию системы управления оборотным капиталом в специфических отраслевых условиях.
Объект исследования - предприятия лесопильно- деревообрабатывающей промышленности Архангельской области (кратко - лесозаводы).
Предмет исследования - весь комплекс вопросов оборотного капитала лесопильно-деревообрабатывающих предприятий.
Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента и корпоративных финансов. В процессе исследования использованы: методы экономического, финансового, статистического анализа, имитационное и экономико-математическое моделирование, методы эмпирического исследования (наблюдение, сравнение, измерение), абстрагирование, анализ и синтез, системный подход, классификации, группировки, метод интервью.
Информационной базой исследования послужили материалы
Государственного комитета РФ по статистике и Архангельского областного комитета государственной статистики, публикации в экономических и отраслевых периодических изданиях, доклады и выступления на лесных форумах, семинарах и научно-практических конференциях. Использованы данные годовой и квартальной финансовой отчетности и управленческого учета типичных лесопильных предприятий, отчеты эмитента, материалы Департамента ПК Администрации Архангельской области.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплексной системы управления оборотным капиталом, учитывающей специфику деятельности экспортных лесопильно-деревообрабатывающих предприятий, включая обоснование подходов к формированию оборотных активов, выбор способов их финансирования, инструменты обеспечения эффективности использования и мониторинг оборотного капитала.
Среди положений диссертации, содержащих элементы новизны, можно выделить следующие:
1) Последовательно выявлены причины и закономерности процесса обострения дефицита оборотного капитала на предприятиях лесного комплекса при переходе к рыночной экономике. Показано, что вследствие сокращения объемов лесосплава, изменилась и резко ухудшилась вся сложившаяся десятилетиями система обеспечения архангельских лесозаводов пиловочным сырьем.
2) Исследована специфика поведения оборотного капитала и управления им на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях экспортной ориентации в условиях сильной сезонной зависимости.
3) Уточнена методика расчета времени оборота производственных запасов и дебиторской задоженности - двух главных направлений оттока денежных средств на лесопильных предприятиях.
4) В целях планирования величины производственных запасов предложен и обоснован показатель луровень сырьевой безопасности.
5) Обосновано применение временной структуры оборотных средств, выраженной в днях оборота, позволяющей контролировать неравномерность протекания отдельных стадий финансового цикла в разные периоды года (сезонность).
6) Показаны преимущества вертикальной интеграции в лесопромышленном комплексе для решения проблем с оборотным капиталом на всех стадиях.
7) Предложена технология внедрения на лесозаводах мониторинга оборотного капитала в целях повышения эффективности его использования.
Практическая значимость диссертации. Теоретические положения, выводы и рекомендации исследования расширяют и углубляют знания о методах управления оборотным капиталом, поэтому могут быть использованы в будущих теоретических исследованиях, а также в преподавании курсов Финансовый менеджмент, Финансы предприятий. Результаты исследования дают возможность менеджменту лесопильно-деревообрабатывающих предприятий выбирать стратегию управления оборотным капиталом, предоставляют инструменты для более обоснованного принятия оперативных решений и повышают эффективность деятельности предприятий.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования изложены на научно-технических конференциях профессорско-преподавательского состава, научных, инженерно-технических работников и аспирантов Архангельского государственного технического университета по итогам научно-исследовательских работ за 2001-2006 годы.
По теме диссертации опубликовано 11 научных работ общим объемом 2,7 п.л., среди которых имеются тезисы докладов на научных конференциях.
Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Работа выпонена на 201 странице машинописного текста и включает 15 рисунков, 41 таблицу, список литературы из 206 наименований и 20 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Ермолина, Олеся Николаевна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В последнее время в руководстве экономикой России зреет представление о недооценке роли лесного сектора. Его потенциал признают если не соизмеримым, то близким к топливному, особенно с учетом воспроизводимости лесов.
Крупным планом видны и основные проблемы: зашло в тупик принятие Лесного кодекса, не решается задача развития глубокой переработки древесины, неудержимо стареют основные фонды предприятий. Лесные отрасли функционируют разрозненно, инвестиционно не привлекательны; их доля в продукции и налоговых поступлениях снижается даже в таких традиционно лесных субъектах РФ, как Архангельская и Иркутская области, Республика Карелия, Коми и др.
Благоприятные для лесопиления объективные условия архангельского Севера достаточно эффективно использовались не одно столетие. Но современный бизнес оказася не на высоте по всем параметрам: все еще преобладает отсталое рамное лесопиление; при запасах лесфонда в области более 1,5 мрд. куб. м. Возникли проблемы с доступностью сырья; конкурентоспособность сохраняется только благодаря природному качеству древесины и низким ценам. По итогам 2005г. доля убыточных предприятий в лесопилении области достигла 61%. Помимо производственно-технологических и внешнеэкономических факторов причиной тому является крайне низкий уровень управления оборотным капиталом на предприятиях.
Традиционная экспортная ориентация, давние связи на мировых лесных рынках не приносят возможных выгод. Актуальность коренного улучшения состояния и использования оборотных средств в лесопилении очевидна. Из научных публикаций последнего времени видно, что оборотные средства в российском бизнесе с трудом трансформируются в оборотный капитал. Исследование отраслевых путей и особенностей послужит решению общеэкономических проблем.
Эффективность функционирования оборотного капитала на предприятии определяется тем, насколько организовано управление им. Выпоненное исследование подтвердило, что экономически обоснованное управление оборотным капиталом как особая функция хозяйственной деятельности предполагает осуществление финансовой работы на основе принципов и методов управления, выработанных в результате развития научной мысли и практики хозяйствования. Условия и параметры управления оборотным капиталом постоянно развиваются: изменяются и допоняются в соответствии с этапами становления и развития рыночных отношений. Так, нормирование оборотных средств утратило социалистическую функцию - служить основой для наделения предприятий собственными оборотными средствами, но теперь нормирование может стать важнейшим элементом системы контролинга; именно поэтому нормирование необходимо предприятиям и в рыночных условиях. По нашему мнению нормировать следует и считавшиеся прежде ненормируемыми дебиторскую задоженность, денежные средства.
Новые для российской практики методы можно разделить на уже применяемые, пока неприменяемые и неприменимые. В работе исследованы причины, по которым не все методы управления оборотным капиталом применимы на лесопильно-деревообрабатывающих предприятиях.
В результате проведенных в диссертационной работе исследований, анализа практического материала предприятий лесопиления, сделаны выводы об основных особенностях ПК, влияющих на управление оборотным капиталом. Так, установлено, что существует сильное влияние способа доставки запасов сырья и готовой продукции на весь процесс управления оборотным капиталом лесопильных предприятий. Сезонность лесозаготовок и способ транспортировки запасов сырья (сухопутный, водный) сказываются на равномерности работы лесопильных предприятий, которые работают то в условиях значительных запасов сырья летом, увеличивая объем производства почти в 2 раза, то под угрозой дефицита сырья зимой и весной. Целесообразно сохранение и развитие водных поставок.
Положительное воздействие на управление и обеспеченность оборотным капиталом лесоперерабатывающих предприятий оказывает вертикальная интеграция с поставщиками сырья. Соломбальский ДК, Лесозаводы №3 и №25, Онежский ДК фактически являются ходингами, контролирующими ряд леспромхозов. Появляется возможность повысить роль внутренних источников формирования оборотного капитала, в первую очередь прибыли; сделать более эффективным планирование и оперативным управление элементами оборотного капитала; частично преодолеть негативное влияние сезонных факторов.
Также выявлено, что, начиная с середины 90-х гг. на роль главного, наиболее крупного слагаемого оборотных средств лесозаводов выдвинулась дебиторская задоженность - до 50 - 65% в общей сумме. Производственные запасы отошли на второе место - 17-30%. Это знаменует типичное для рыночной экономики преобладание фондов обращения над производственными фондами, но в российском варианте. Указано, что одной из причин формирования значительной дебиторской задоженности является необходимость авансирования поставщиков сырья (предоплата).
Актуальность проблемы дефицита оборотного капитала на предприятиях ПК не снижается. На возникновение этой проблемы повлияли общеэкономические факторы, под действием которых произошла потеря оборотного капитала, убытки; отраслевые факторы. Кругооборот оборотных средств и структура затрат обусловливают увеличение финансового цикла в отдельные периоды года. Индивидуальные факторы - территориальное размещение, особенности организации системы снабжения сырьем, наличие и степень интеграции с поставщиками сырья, качество управления оборотным капиталом и др.
Сделан вывод о том, что на лесозаводах Архангельской области нет более или менее отлаженной системы управления оборотным капиталом, учитывающей специфику деятельности лесоперерабатывающих предприятий. Улучшения возникают спонтанно и больше под влиянием внешних факторов.
В диссертации показаны особенности построения системы управления оборотным капиталом лесопильно-деревообрабатывающих предприятий в современных условиях, определены основные элементы системы, построена модель процесса управления оборотным капиталом, выявлены направления ее совершенствования.
Управление оборотным капиталом выступает как одно из направлений достижения главной цели корпорации. Это значит, что управление оборотным капиталом на предприятии дожно реализовать стратегию маркетинга, взаимодействовать с менеджментом, логистикой, организацией производства, управлением качеством, управлением персоналом, внешнеэкономической деятельностью. Естественно оно тесно взаимосвязано с другими направлениями финансового менеджмента: управлением затратами, финансовым планированием, бюджетированием.
При этом учитывалось, что решения по оборотному капиталу нельзя принимать раз в месяц или раз в год. Это - непрерывный процесс, интегрированный в общую систему финансового менеджмента предприятия.
Значительное внимание уделено в диссертации особенностям управления теми элементами оборотного капитала, которые существенно влияют на структуру и продожительность финансового цикла. Это запасы и дебиторская задоженность.
По основным элементам оборотного капитала предпочтительны, на взгляд автора, следующие варианты: консервативный подход к формированию производственных запасов (более или менее по периодам года), подразумевающий создание завышенных объемов страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств; умеренный подход к формированию запасов готовой продукции, которые иногда предприятие вынуждено накапливать до транспортной партии; умеренный подход к формированию дебиторской задоженности покупателей, подразумевающий предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки и оплаты.
Высокая доля оборотных средств (более 50%) вынуждает лесопильно-деревообрабатывающие предприятия поддерживают агрессивную политику их финансирования. При этом большинство лесопромышленных предприятий региона не имеют необходимого минимума собственных источников финансирования оборотных средств и остро нуждаются в догосрочном заимствовании ресурсов.
Предложен новый подход к построению и анализу структуры оборотных средств, выраженной в днях оборота и учитывающий неравномерность протекания разных стадий финансового цикла по периодам года.
Комплексную оценку эффективности управления оборотным капиталом предприятия позволяет получить показатель рентабельности оборотных средств. Показатели времени оборота элементов оборотных средств можно рассматривать как факторы его максимизации.
Результаты диссертационного исследования могут быть использованы лесопильно-деревообрабатывающими предприятиями, чтобы: определять и планировать потребность в оборотном капитале для каждого направления деятельности, влиять на уменьшение потребности в оборотном капитале, изыскивать резервы; рассчитывать оптимальный срок и объем внешнего финансирования; отслеживать и управлять вложениями в оборотный капитал по степени риска, повышая его ликвидность и рентабельность.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Ермолина, Олеся Николаевна, Архангельск
1. Агеева Е.И. Кредитная политика как инструмент управления дебиторской задоженностью /Е. И. Агеева // Финансовый менеджмент. 2004. - №6. - С. 22 -33.
2. Азбукин А.В. Коммерческое кредитование в России / А.В. Азбукин // Банковское дело.- 2002.-№ 3 С. 36.
3. Аликин Г.П. К вопросу о концепции развития лесных складов лесозаготовительных предприятий / Г.П. Аликин, Ю.А. Котельников // Лесная пром-сть-2001 .-№ З.-С. 117.
4. Амосов С. Корпоративные облигации: структурирование выпуска / С. Амосов // Рынок ценных бумаг.-2003.-№ 24.-С. 22-24.
5. Аналитическое обозрение ГУ Банка России по Архангельской области за 2003 год.
6. Аукуционек С. Модель бартерного производства / С. Аукуционек // Вопр. экономики.- 2000.-№ 9.-С. 48-46.
7. Афанасьева О.Н. Краткосрочное кредитование предприятий: проблемы и возможные пути решения / О.Н. Афанасьева // Банковское дело 2002.-№ 9.-С. 25-28.
8. Белова И.А. Толинг как экономическое явление / И.А. Белова // Менеджмент в России и за рубежом-2000-№ З.-С. 120-137.
9. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы / В.Г. Белолипецкий. М.: ИНФРА-М, 1998.-297 с.
10. Бернар И. Токовый экономический и финансовый словарь: В 2 т. / И. Бернар, Ж-К. Коли-М.: Междунар. отношения, 1994.-Т.1 -783 с.
11. И. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л.А. Бернстайн.-М.: Финансы и статистика, 2003.-624 с.
12. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера / И.А. Бланк. -Киев: Ника-Центр, 1998. -480 с.
13. Бланк И.А. Управление денежными потоками / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр: Эльга, 2002. - 736 с.
14. Бланк И.А. Управление прибылью / И.А. Бланк. 2-е изд., расшир. и доп.-Киев: Ника-Центр: Эльга, 2002.-751 с.
15. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр: Эльга, 2002. - 528 с.
16. Бляхман JI.C. Организационно-экономические предпосыки формирования интегрированных технологических целей / JI.C. Бляхман, А.Б. Петров // Проблемы соврем. экономики.-2003.-№ 1.
17. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: Учеб. пособие / А.З. Бобылева. М.: Дело, 2003. - 256 с.
18. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник / А.З. Бобылева. М.: ИНФРА-М, 2004. - 492с.
19. Боди 3. Финансы: Учеб. пособие / 3. Боди, Р. Мертон.-М.: Издат. дом "Вильяме", 2000. 592 с.
20. Бочаров В.В. Коммерческое бюджетирование: Финансовые ресурсы; Системы управления финансами; Виды бюджетов / В.В. Бочаров. СПб. и др.: Питер, 2003. - 378с.
21. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. -СПб. и др., 2004.-591с.
22. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций / В.В. Бочаров. М.: Финансы и статистика, 2001. - 142с.
23. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс-М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.-1087 с.
24. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента / Ю. Бригхэм.- М.: Экономика, 1998.-823 с.
25. Брусникин Н.Ю. Причины отсутствия практики использования инструментов фондового рынка в привлечении инвестиций предприятиями / Н.Ю. Брусникин // Финансы и кредит 2003- № 4.-С. 2-А.
26. Бурдин Н.А. Деревообрабатывающая промышленность (базовые подотрасли) в начале XXI века / Н.А. Бурдин, В.М. Шлыков// Деревообрабатывающая пром-сть.-2001 .-№ 2.-С. 4-7.
27. Бурков А.Г. Толинг: экономический анализ / А.Г. Бурков // Проблемы прогнозирования. -2001.-№ 2.-С.110-121.
28. Бутрин А. Критерии управления взаимосвязанными потоковыми процессами / А. Бутрин // Логистика 2001.- № 4.-С. 29.
29. Бутрин А.Г. Управление оборотными средствами в условиях рынка / А.Г. Бутрин-Челябинск: Изд-во ЮурУ, 1997.-125 с.
30. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Учеб. пособие / Дж.К. Ван Хорн М.: Финансы и статистика, 2001. - 800 с.
31. Варакин М.Ю. Логистика и проблемы ПК Архангельской области / М.Ю. Варакин // Наука северному региону: Сб. науч. тр.- Архангельск, 2002.
32. Варшавский А. Неплатежи и бартер как проявление системных трансформаций / А. Варшавский // Вопр. экономики 2000 - № 6 - С. 89-101.
33. Бахрушина Н. Как управлять оборотными активами/ Н. Бахрушина // Финансовый директор. 2005. - №1. - С.34 - 41.
34. Виньков А. Капитал застрял на опушке. Спец. обозрение: лесная промышленность / А. Виньков, А. Максимов // Эксперт. 2003. - № 42. - С. 122.
35. Вишневская О.В. Контроль финансовой устойчивости и текущей ликвидности предприятия по унифицированному графику / О.В. Вишневская // Финансовый менеджмент. 2004. - №3. - С. 3 - 11.
36. Володин А.А. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. М.: ИНФРА-М, 2004. - 504с.
37. Вороненков Ю. Лесной комплекс России: о чем шумят деревья / Ю. Во-роненков, С. Милютин, А. Проклов // Рынок ценных бумаг. 1997. - № 10. - С. 34-37.
38. Выбираем банк // Управление компанией 2003- № 1 .-С. 60.
39. Гакин В. Стратегия выхода предприятия на вексельный рынок / В. Гакин, В. Никокин // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 20.
40. Гарнер Д. Привлечение капитала / Д. Гарнер, Р. Оуэн, Р. Конвей. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.-457 с.
41. Герцог И. Программа выпуска, оборотный капитал и цена компании / И. Герцог // Проблемы теории и практики управления. 1999. -№ 3 .-С. 103-108.
42. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент / И.Н. Герчикова. М.: Консал-тбанкир, 1996.-204 с.
43. Гибкое развитие предприятия: эффективность и бюджетирование М.: Дело, 2000. - 352 с.
44. Горшенина Н.С. Формирование инвестиционной политики комплексных лесных предприятий в условиях реструктуризации отрасли / Н.С. Горшенина, Э.В. Анчиков // Лесная пром-сть 2002 - № 1 - С. 13.
45. Грачев А.В. Особенности учета платежеспособности предприятия за период / А.В. Грачев // Финансовый менеджмент. 2004. - №2. - С. 18 - 32.
46. Гревцов А. Нужен ли лесфонд нерадивым пользователям / А. Гревцов // Лесные новости-2003.-№ 8.-С. 1.
47. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет / К. Дру-ри.-3-e изд., перераб. и доп.-М.: АУДИТ, 1998.-774 с.
48. Дугельный А.П. Бюджетное управление предприятием: Учеб.- практ. Пособие/ А.П. Дугельный, В.Ф. Комарова. М.: Дело, 2003. - 432с.
49. Ежеквартальный отчет эмитента ОАО Соломбальский лесопильно-деревообрабатывающий комбинат за 1 квартал 2005г.
50. Ермолина О.Н. Влияние структуры финансового цикла лесопильных предприятий на управление оборотными средствами / О.Н. Ермолина // Эконом. и социал. проблемы развития Европ. Севера: Сб. науч. тр. / АГТУ. Архангельск, 2005.-С.35-37.
51. Ермолина О.Н. Корпоративные облигации новые возможности привлечения средств предприятиями / О.Н. Ермолина // Программа МВА: образование для карьеры: Тез. докл.- Архангельск, 2002.- С. 31-33.
52. Ермолина О.Н. Отраслевые особенности оборотных активов в лесопромышленном комплексе / О.Н. Ермолина // Охрана окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов: Сб. науч. тр.-Архангельск, 2001.-Вып. V111.-C. 45.
53. Ермолина О.Н. Оценка спроса на заемные ресурсы в отраслях ПК Архангельской области / О.Н. Ермолина // Эконом, и социал. проблемы развития Европ. Севера: Сб. науч. тр. / АГТУ. Архангельск,2004. - С.36-45.
54. Ермолина О.Н. Причины и процесс образования дефицита оборотного капитала на предприятиях лесопромышленного комплекса / О.Н. Ермолина // Экономические и социальные проблемы развития Европейского Севера: Сб. науч. тр.- Архангельск, 2001.-С. 36-41.
55. Ермолина О.Н. Проблемы нормирования оборотных средств в современных условиях / О.Н. Ермолина // Охрана окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов: Сб. науч. тр.-Архангельск, 2001.-Вып. VII.-C. 60.
56. Ермолина О.Н. Усложнение отношений предприятий с банками / О.Н. Ермолина // Охрана окружающей среды и рацион, использование природ, ресурсов: Сб. науч. тр. / АГТУ. Архангельск, 1999. - Вып. VI. - С.38-43.
57. Ефимова О.В. Оборотные активы организации и их анализ / О.В. Ефимова / Бухгатерский учет 2000 - № 19.-С. 72-78.
58. Ефимова О.В. Финансовый анализ на современном этапе развития экономики России: Теория и методология: Автореф. дис. . д-ра экон. наук / О.В. Ефимова.-М., 2000.-42 с.
59. Ефимчук И. Инструмент тонкой настройки / И. Ефимчук // Финанс 2004-№ 14.-С. 40-45.
60. Институты и возникновение рынка переходный период в лесной отрасли Архангельской области / J1. Карссон, Н.-Г. Лундгрен, М.-У. Ульсон, М.Ю. Ва-ракин //
61. История Министерства Финансов России: В 4 т. / Гл. ред. А.Л. Кудрин. М.: ИНФРА-М, 2002. - Т. 4.-528 с.
62. Казновская Л.Н. Эффективное реформирование лесопромышленных предприятий как одно из направлений лесной национальной политики / Л.Н. Каз-новская // Национальная лесная политика России: Труды междунар. науч.-практ. конф.- М., 2001.
63. Карссон Л. Состояние лесного сектора в России отражение трудностей трансформирования экономики / Л. Карссон, Н.-Г. Лундгрен, М.-У. Ульсон // Проблемы теории и практики управления. - 2001. - № 2. - С. 75-80.
64. Квитко Д. Списание догов покупателя: надо ли платить налоги? / Д. Квитко // Практ. бухгатерия. 2002. - № 2.
65. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер, В.Л. Тамбовцев, P.M. Качалов.- М.: Экономика, 1997.- 288 с.
66. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.
67. Ковалев В.В. Как читать баланс / В.В. Ковалев, В.В. Патров. 3-е изд., пере-раб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 448 с.
68. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.
69. Ковалева A.M. Финансы фирмы: Учебник / A.M. Ковалева, М.Г. Лапуста, А.Г. Скамай. М.: ИНФРА-М., 2001. - 416 с.
70. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции, методы и статистика / Б. Колас- М.: Финансы, 1997.-516 с.
71. Кондратюк В.А. Лесопромышленный комплекс России: вчера, сегодня, завтра / В.А. Кондратюк // Лесная пром-сть. 2002. - № 1. - С. 4-7.
72. Кондратюк В.А. Рынок круглых материалов: спрос и предложение, проблемы регулирования / В.А. Кондратюк, О.В. Романов / Лесная пром-сть. 2002. -№ 2. - С. 5.
73. Кондратюк В.А. Современное состояние и экономические проблемы лесопромышленного комплекса России / В.А. Кондратюк // Рынок ценных бумаг. -2000.-№5.-С. 38-41.
74. Коновалова Ю.В. Новый механизм банковского кредитования реального сектора экономики / Ю.В. Коновалова, И.В. Шевченко // Финансы и кредит. -2002.-№10.-С. 9-14.
75. Корнаи Я. Юридические обязательства, проблема их соблюдения и мягкие бюджетные ограничения / Я. Корнай // Вопр. экономики.-1998.- № 9.- С. 33-34.
76. Коробов П.Н. Математические методы планирования и управления в лесной и лесоперерабатывающей промышленности / П.Н. Коробов. М.: Лесная промышленность, 1974.-312 с.
77. Крейнина М.Н. Управление движением дебиторской и кредиторской задоженности предприятия / М.Н. Крейнина // Финансовый менеджмент. 2001. -№ З.-С. 3-14.
78. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / М.Н. Крейнина. -М.: Дело и сервис, 1998. 304 с.
79. Кржижановская С.Г. Современное состояние лесопромышленного комплекса России и актуальные цели системы его государственного регулирования / С.Г. Кржижановская // Деревообрабатывающая пром-сть. -2002. № 1. - С.2-4.
80. Крупчак В.Я. Управление межотраслевыми производственными комплексами: тенденции и перспективы / В.Я. Крупчак, Ю.В. Шевелев.-Архангельск: Помор. гос. ун-т, 2003.-271 с.
81. Кузнецов Ю.В. Организационные структуры предприятия и их влияние на оборотный капитал / Ю.В. Кузнецов // Проблемы прогнозирования.- 1997.-№ 5.-С. 58-66.
82. Лабскер Л.Г. Общая методика конструирования критериев оптимальности решений в условиях риска и неопределенности / Л.Г. Лабскер, Е.В. Яновская // Финансовый менеджмент. 2002. - №5. - С. 58 - 74.
83. Лаврова И.В. Оценка влияния транспортных расходов при формировании цен на сырье для деревообрабатывающих предприятий / И.В. Лаврова // Наука северному региону: Сб. науч. тр.-Архангельск, 2002.-С. 119.
84. Лапуста М.Г. Риски в предпринимательской деятельности / М.Г. Лапуста, Л.Г. Шаршукова. -М: ИНФРА-М, 1998.-224 с.
85. Леонтьев В.Е. Финансовый менеджмент: Учебник/ В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. М.: ООО Издательство Элит - 2005 - 560с.
86. Лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная промышленность Архангельской области 1996-2002 годы: Стат. бюлетень / Арханг. обл. ком. гос. статистики.-Архангельск, 2003.-39 с.
87. Лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная промышленность Архангельской области 1998-2004 годы: Стат. бюлетень / Арханг. обл. ком. гос. статистики.-Архангельск, 2005.-39 с.
88. Лесной сектор Архангельской области в 2004г.: Электрон, ресурс.-Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
89. Лесопромышленный комплекс России: современная ситуация и перспективы развития // Управление компанией. 2002. - № 9. - С. 44-48.
90. Лесопромышленный комплекс регионов Северо-Западного федерального округа России: Статистический сборник / Per. совет террит. органов Федеральной службы госуд. статистики, находящихся в пределах Северо-Западного федерального округа. Вологда, 2005.
91. Лесопромышленный комплекс: Состояние, проблемы, перспективы / Н.А. Бурдин, В.М. Шлыков, В.А. Егоров, В.В. Сахаров. М.: МГУЛ, 2000. - 473 с.
92. Ли Ч.Ф.Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ч.Ф. Ли, Дж.И. Финнерти.-М.: ИНФРА-М, 2000. -686 с.
93. Лисициан М.В. Оборотные средства в системе воспроизводственных процессов (вопросы теории и практики) / М.В. Лисициан.-М.: Наука, 1986. -287 с.
94. Литвин М.И. Как определять плановую потребность в оборотных средствах / М.И. Литвин//Финансы. 1996.-№ 10.-С. 10-13.
95. Лукьянова О.П. Тенденции развития интегрированных структур. Корпоративное управление в ПК России / О.П. Лукьянова // Лесной экон. вестник. -2001.-№ 1.
96. Лупей Н. Оборотные средства предприятия / Н. Лупей // Российская торговля. 2000.-№ 20.
97. Ляско А. Особенности бартерных обменов в переходной экономике / А. Ляско // Вопр. экономики. 2000. - № 6. - С. 70-88.
98. Макаров В. Бартер в российской экономике: особенности и тенденции переходного периода: Препринт WP/96/006 / В. Макаров, Г. Клейнер.-М.: ЦЭ-МИ РАН, 1996.
99. Макеев А. Коммерческие бумаги: векселя или облигации? / А. Макеев // Рынок ценных бумаг. 2003. -№ 7. - С. 23.
100. Маклюков Л.М. За техническую отсталость теперь бьют доларом / Л.М. Маклюков // Лесная газета. 2003. - № 96.
101. Материалы Департамента ПК Архангельской области
102. Медведев А. Была бумага простая, а теперь еще и ценная / А. Медведев // Финанс 2003.-№ 26.-С. 35.
103. Межпродуктовый баланс ПК Архангельской области за 2002г.
104. Миргород М. Налог на прибыль. Оптимизация налогообложения / М. Миргород // Практ. бухгатерия. 2002. - № 6.
105. Митин С.Г. Основные направления государственной инвестиционной политики: Интервью с зам. министра промышленности, науки и технологий РФ / С.Г. Митин // Лесная пром-сть. 2002. - № 4. - С. 4.
106. Митрофанов А.А. Научное обоснование и разработка экономически безопасного плотового лесосплава / А.А. Митрофанов. Архангельск, 1999.-268 с.
107. Мищенко А.В. Управление кредитными ресурсами предприятия / А.В. Мищенко, Ю.В. Посохов, А.В. Филаткин // Финансовый менеджмент. 2003. -№4.-С. 3-14.
108. Моляков Д.С. Теория финансов предприятий: Учебное пособие / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин.- М.: Финанс. акад., 1999.-112 с.
109. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие / Д.С. Моляков. М.: Финансы и статистика, 2000. - 200 с.
110. Муравьев Н. Вертикально интегрированные компании в ПК: вопросы эффективности / Н. Муравьев // Целюлоза. Бумага. Картон. 2002. - № 9-10. -С. 6-7.
111. Национальная кредитная политика и возможность амбициозного роста российской экономики // Экономика и жизнь.- 2003.-№ З.-С. 4-5.
112. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учеб. пособие / Е.В. Негашев. М.: Высш. шк., 1997. - 192 с.
113. Непорядочное отношение Минфина // Лесная газета.- 2001.- № 44.-С. 2.
114. Нетесова Н. Варианты использования временно свободных средств / А. Нетесова // Финансовый директор. 2004. - №12. - С. 25 - 32.
115. Нечаев В. Корпоративные облигации: новое в законодательстве / В. Нечаев // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 5. - С. 34-40.
116. Никокин В. Вексель новый облик старого знакомого / В. Никокин // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 8. - С. 35.
117. Окулов О.В. Управление дебиторской задоженностью предприятия / О.В. Окулов // Банковские услуги. 2002. - № 3. - С. 31-35.
118. Павлова JI.H. Финансы предприятия: Учебник для вузов / JI.H. Павлова. -М.: Финансы: ЮНИТИ, 1998. 639 с.
119. Паронян А.С. Управление оборотными активами в организациях АПК / А.С. Паронян, Т.Н. Иваченкова // Финансовый менеджмент. 2004. - №5. - С. 59-65.
120. Парушина Н.В. Анализ дебиторской и кредиторской задоженности / Н.В. Парушина // Бухгатерский учет. 2002. - № 4. - С. 46-53.
121. Пессель М.А. Финансирование и кредитование отраслей лесной, целюлозно-бумажной и деревообрабатывающей промышленности / М.А. Пессель. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: Лесная пром-сть, 1975.- 224 с.
122. Пещанская И.В. Политика краткосрочных заимствований организации / И.В. Пещанская // Финансы и кредит. 2002. -№ 19. - С. 26-33.
123. Пигалев А.А. Роль и место лесопромышленного комплекса в развитых странах мира / А.А. Пигалев // Лесной экон. вестник 2003.-№ 1 .-С. 40-43.
124. Пинишко B.C. Оборотные средства деревообрабатывающих предприятий и их нормирование / B.C. Пинишко.- М.: Лесная пром-сть, 1968.- 81 с.
125. Пинишко B.C. Оборотные средства деревообрабатывающих предприятий, их нормирование и использование: Автореф. дис. . канд. экон. наук / B.C. Пинишко.-М., 1964.-23 с.
126. Планирование оборотных средств на предприятии / Г.Л. Бромберг, В.Г. Грибов, А.Г. Лурье, В.П. Перламутров.- М.: Экономика, 1969.-150 с.
127. Платонов П.И. Оборотные средства лесозаготовительных и лесосплавных предприятий / П.И. Платонов.-М.: Лесная пром-сть, 1967.-108 с.
128. Пономарева Н.А. Проблемы краткосрочного кредитования и безналичных расчетов в лесной промышленности: Автореф. дис. . канд. экон. наук / Н.А. Пономарева.- М., 1986.
129. Попов В.М. Анализ финансовых решений в бизнесе / В.М. Попов, С.Г. Млодик, А.А. Зверев. М.: КНОРУС, 2004. - 288 с.
130. Попова JI.B. Аналитическая система материальных запасов на предприятиях промышленности / JI.B. Попова, И.А. Маслова, М.Е. Ханенко // Финансовый менеджмент. 2003. - №3. - С Л 5 - 21.
131. Портфель конкуренции и управления финансами / Под ред. Ю.Б. Рубина. -М.: СОМИНТЭК, 1995.-736 с.
132. Постановление Правительства РФ от 6 апреля 1999г. № 382 О перечнях сезонных отраслей и видов деятельности, применяемых для целей налогообложения (с изменениями на 4 сентября 2001г.
133. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003г. №367 Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа
134. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002-2004 годы): Утв. Распоряжением Правительства РФ от 10.07.2001 г. № 910Чр
135. Просвирнина И.И. Чистые активы: снова хотели как лучше?. / И.И. Про-свирнина// Финансовый менеджмент. -2003. -№4. -С.118 136.
136. Радионов А.Р. Как в условиях рыночной экономики следует нормировать оборотные средства: по всем балансовым частям или только по их частям? / А.Р. Радионов, Р.А. Радионов // Финансовый менеджмент. 2004. - №1. - С. 33 -43.
137. Радионов А.Р. Управление сбытовыми запасами и оборотными средствами предприятия (практика нормирования): Учебное пособие / А.Р. Радионов, Р.А. Радионов. М.: Издательство Дело и Сервис, 1999. - 400с.
138. Развитие лесопромышленного комплекса Архангельской области до 2005г. Программа департамента лесопромышленного комплекса администрации области.
139. Рекомендации по управлению дебиторской задоженностью // Финансовый директор 2004. - № 1. - С. 31-39.
140. Решотка Н.Н. Финансы лесной и деревообрабатывающей промышленности: Учеб. пособие для вузов / Н.Н. Решотка, С.В. Кумейко, В.В. Мальцева. -М.: Лесная пром-сть, 1981.- 136 с.
141. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия / Под. ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 375с.
142. Родигин А.А. Организация, планирование и управление на предприятиях лесной промышленности и лесного хозяйства: Учебник для вузов / А.А. Родигин, П.И. Платонов, Ф.Н. Морозов. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: Лесная пром-сть, 1980.-352 с.
143. Родигин А.А. Экономический анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятий лесной промышленности и лесного хозяйства / А.А. Родигин, Е.Г. Мальцева, С.В. Кумейко.-М.: Лесная пром-сть, 1975.- 200 с.
144. Родионов А.Р. Управление запасами и оборотными средствами в условиях рыночной экономики / Родионов А.Р., Радионов Р.А //Финансовый менеджмент. 2003. - №5. - С. 66 - 76.
145. Родионов А.Р. Управление производственными запасами / А.Р. Родионов, Р.А. Родионов // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 1. - С. 28.
146. Розанова Н.М. Альтернативные формы финансовых расчетов между предприятиями / Н.М. Розанова // Проблемы прогнозирования. 1998. - № 6. -С. 96-103.
147. Родугин В.И. Проблемы кредитования и расчетов объединений и предприятий деревообрабатывающей промышленности: Автореф. дис. . канд. экон. наук / В.И. Родугин.-М., 1987.
148. Романов Е.С. Вопросы определения и использования показателей оборачиваемости на предприятиях лесного комплекса / Е.С. Романов, О.Н. Ермолина // Сб. науч. тр. преподавателей.-Архангельск, 2002.-С. 217-222.
149. Романова М.В. Формирование финансовой политики предприятия / М.В. Романова // Финансы и кредит. 2000. - № 8. - С. 25-34.
150. Романовский М.В. Финансы предприятий: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / М.В. Романовский и др. -СПб., 2000.
151. Российско-финляндский лесной саммит // Лесная пром-сть. 2002. - № 2. -С. 2.
152. Рудько-Селиванов В.В. Оценка спроса на заемные ресурсы в отраслях региона / В.В. Рудько-Селиванов, В.В. Савалей // Деньги и кредит -2003.-№ 11-С. 26-34.
153. Румянцева Е.Е. Современные финансовые технологии управления предприятием: реорганизация финансовой деятельности / Е.Е. Румянцева // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - № 1. - С. 111-123.
154. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая- 4-е изд., перераб. и доп. Минск: Новое знание, 2000. - 688 с.
155. Сассарина Н. Современное состояние лесной промышленности России / Н. Сассарина // Целюлоза. Бумага. Картон. 2002. - № 3-4. - С. 16-17.
156. Сводные итоги разработки бухгатерской отчетности крупных и средних предприятий и организаций за 2002 г.: Стат. бюлетень / Арх. обл. ком. гос. статистики.-Архангельск, 2003.-73 с.
157. Семканов А. Динамичное развитие облигационных займов дело времени / А. Семканов // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 8. - С. 44-46.
158. Семь нот менеджмента: Настольная книга руководителя / А. Бочкарев, В. Кондратьев, В. Краснова и др.- 3-е изд., доп. М.: "Эксперт", 2002.-656 с.
159. Сергеев В.И. Логистика в бизнесе: Учебник / В.И. Сергеев.- М.: ИНФРА-М, 2001.-608 с.
160. Сидоренко О.В. Использование статистического моделирования в финансовом анализе / О.В. Сидоренко// Экономический анализ: теория и практика. -2005. №5. С. 53 - 57.
161. Словарь современных экономических и правовых терминов / В.Н. Шимов, А.Н. Тур, Н.В. Стах и др.; Под ред. В.Н. Шимова и B.C. Каменкова. Мн.: Технология, 1999.-542 с.
162. Совершаева Л.П. Перспективы развития лесопромышленного комплекса Северо-Запада России / Л.П. Совершаева // Целюлоза. Бумага. Картон. 2002. -№ 1-2.-С. 12-17.
163. Соколов Б.И. Курс реформ и оборотные средства предприятия // Вестник СпбГУ. 1996. №2. С. 3-9.
164. Солопенко М.И. Оборотные средства предприятий и объединений / М.И. Солопенко. -М.: Финансы, 1977 125 с.
165. Справочник экономиста лесной промышленности / Н.А. Бурдин, И.А. Медведев, А.Л. Цернес, Р.В. Юркин. М.: Лесная пром-сть, 1980. - 344 с.
166. Стоянова Е.С. Управление оборотным капиталом / Е.С. Стоянова, Е.В. Быкова, И.А. Бланк. -М.: Перспектива, 1998.-127 с.
167. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика / Е.С. Стоянова. М.: Перспектива, 2000. - 480 с.
168. Тацюн М. Намечена четкая программа действий / М. Тацюн // Лесная газета. 2000 -№ 97.-С. 1-2.
169. Тацюн М. О мерах по обеспечению конкурентоспособности лесопромышленного производства России / М. Тацюн // Лесная газета. 2004. - № 2. - С. 2.
170. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика / Т.В. Теплова. -М.:: Магистр, 1998.-263 с.
171. Терешкина Т. Логистический подход к управлению запасами / Т. Тереш-кина // Логистика.- 2002. № 1. - С. 31-33.
172. Терешкина Т. Логистический подход к управлению запасами / Т. Терешкина // Логистика.- 2002. № 2. - С. 21-24.
173. Терешкина Т. Логистический подход к управлению запасами / Т. Терешкина // Логистика.- 2002. № 3. - С. 20-23.
174. Ш.Томакулов Ф.А. Управление финансовыми ресурсами предприятия: Авто-реф. дис. канд. экон. / Ф.А. Томакулов.-М., 1998.-22 с.
175. Трохина С.Д. Управление финансовым состоянием предприятия / С.Д. Трохина, Т.А. Ильина, Т.Ф. Морозова // Финансовый менеджмент. 2004. - №1. -С.3-11.
176. Унковская Т.Е. Финансовое равновесие предприятия / Т.Е. Унковская. -Киев: Генеза, 1997.-327 с.
177. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / К. Уош. -М.: Дело, 2000.-360 с.
178. Федеральный закон от 25.02.99г. №39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.
179. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Тере-хин, С.Н. Циганков. М: Экономика, 1998. - 350 с.
180. Финансово-кредитный словарь/ Под ред. В.Ф. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002.- 1168 с.
181. Финансовый бизнес-план: Учеб.пособие / Под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 2001. - 480с.
182. Финансовый менеджмент: Руководство по технике эффективного менеджмента. -М.: КАРАНА, 1998.-290 с.
183. Характеристика ПК Архангельской области // Архангельская лесная газета.- 2000.-№ 3.
184. Хеферт Э. Техника финансового анализа / Э. Хеферт М.: АУДИТ: ЮНИТИ, 1996.-663 с.
185. Хойецян Е.А. Некоторые направления улучшения использования оборотных средств / Е.А. Хойецян, Л.П. Ющенко // Целюлоза. Бумага. Картон. -1999.-№5.-С. 34-40.
186. Хоминский В. Как управлять запасами / В. Хоминский // Фин. директор,-2004.-№ 2.-С. 24-33.
187. Хорн Дж.К. Основы управления финансами / Дж.К. Хорн М.: Финансы и статистика, 1996.-1300 с.
188. Цухло С.В. Анализ факторов, определяющих реальное финансово-экономическое состояние российских промышленных предприятий: Электрон, ресурс. / С.В. Цухло.-Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
189. Чикина М.О. Организация оборотных средств промышленности в условиях поного хозрасчета: Автореф. дис. . канд. экон. наук / М.О. Чикина -М., 1990.-23 с.
190. Чочаев А.Х. Проблемы совершенствования организационно-экономического механизма управления ПК / А.Х. Чочаев, М.А. Жаширов // Лесная пром-сть. 2002. - № 2. - С. 10.
191. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сай-фулин. -М.: ИНФРА-М, 1996.-176 с.
192. Шеремет А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. -М.: ИНФРА-М, 1998. 343 с.
193. Щекотова Е.В. Оборотные средства и финансовая устойчивость предприятия (на примере машиностроительных предприятий): Автореф. дис. . канд. экон. наук / Е.В. Щекотова.-М., 1995.-19 с.
194. Щекунов А.А. Предприятия и коммерческие банки России: новый этап взаимодействия / А.А. Щекунов // Банковские услуги. 2002. - № 10. - С. 10.
195. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий россии / К.В. Щиборщ. М.: Издательство Дело и Сервис, 2001. - 544с.
196. Щиборщ К.В. Управление запасами на промышленном предприятии / К.В. Щиборщ// Финансовый менеджмент. -2001. -№ 5.-С. 3-22. 206.Экономика предприятия: Учебник / Под ред. А.Е. Карлика, М.Л. Шухгаль-тер. М.: ИНФРА-М, 2004. - 432с.
197. Классификация оборотного капитала предприятия
198. Принцип классификации Элементы оборотного капитала
199. Роль в технологии производства и реализации продукции запасы незавершенное производство готовая продукция средства в расчетах
200. Характер финансовых источников формирования валовой оборотный капитачистый оборотный капитасобственный оборотный капитал
201. Характер участия в операционном процессе оборотный капитал, обслуживающий производственный цикл предприятияоборотный капитал, обслуживающий финансовый (денежный) цикл предприятия
202. Период функционирования постоянный оборотный капитапеременный оборотный капитал
203. Степень ликвидности высоколиквидные оборотные средства денежные средства, ликвидные ценные бумаги и т.д.низколиквидные оборотные средства неликвидные запасы, незавершенное производство, дебиторская задоженность и др.
204. Источники формирования оборотного капитала
Похожие диссертации
- Управление оборотным капиталом предприятия в условиях перехода к рынку
- Совершенствование методов управления оборотным капиталом предприятий
- Эффективное управление оборотным капиталом предприятия
- Управление оборотным капиталом предприятия с длительным циклом производства
- Совершенствование управления оборотным капиталом предприятия на основе использования экономико-математического моделирования