Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Управление кредитным риском путем его перевода тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Штырова, Ираида Александровна
Место защиты	Москва
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление кредитным риском путем его перевода"

На правах рукописи

Штырова Ираида Александровна

Управление кредитным риском путем его перевода

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2004

Работа выпонена на кафедре Денег, кредита и ценных бумаг во Всероссийском заочном финансово-экономическом институте (ВЗФЭИ).

Научный руководитель: кандидат экономических наук,

доцент Сидоров Владимир Никитович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Маршавина Любовь Яковлевна кандидат экономических наук, доцент Шуйская Татьяна Борисовна

Ведущая организация: Российский государственный социальный

университет

Защита диссертации состоится л19 2004г. в часов в ауд.

^ОО на заседании диссертационного совета К 212.040.01 по защите диссертаций на соискание ученой степени кандидата экономических наук при Всероссийском заочном финансово-экономическом институте по адресу: 123995, Москва, ул. Олеко Дундича, 23.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Всероссийского заочного финансово-экономического института.

Автореферат разослан <л# ЯШЛ 2004г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

Башкатова Т. А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИИ.

Актуальность темы исследования. Проблемы, связанные с существованием кредитного риска, возникли одновременно с появлением самого кредита и с тех пор продожали накапливаться, несмотря на многочисленные попытки их разрешения. Для России на современном этапе ее экономического развития эти проблемы особенно актуальны. Российские банки постоянно стакиваются не столько с дефицитом кредитных ресурсов, сколько с отсутствием достаточного числа надежных заемщиков, в проекты которых можно было бы выгодно и относительно безопасно инвестировать средства. Крайне слабо развита инфраструктура, обеспечивающая российским банкам возможность осуществления эффективного риск-менеджмента. Отсутствуют дееспособные гарантийные фонды, бюро кредитных историй, вторичный рынок кредитов, не развит рынок страхования банковских рисков. В результате в кредитных портфелях российских банков концентрируются значительные объемы сомнительных и безнадежных ссуд, что нередко приводит банки к финансовой несостоятельности.

Острота проблем, обусловленных ростом уровня кредитного риска, характерна не только для России, но и стран, развивающих или реформирующих свою экономику на рыночных принципах. Она связана, в первую очередь, с возрастанием нестабильности в банковской сфере в результате происходящих в ней изменений. Однако паралельно с возрастанием в последние годы опасности, связанной с повышением уровня и вероятности реализации кредитного риска, появляются принципиально новые, ранее недоступные для банков, возможности по осуществлению эффективного управления им. Эти возможности открываются перед банками во многом благодаря совершенствованию технологий и инструментов управления кредитным риском путем его перевода

На сегодняшний день метод перевода кредитного риска является, безусловно, важнейшим. Именно на него ложится основная нагрузка по воздействию на кредитный риск, если банк стремится не только к стабильности, но и к эффективности своей деятельности. Метод перевода кредитного риска позволяет активно воздействовать практически на все его виды в течение всего периода существования риска. С его помощью можно в оперативном порядке изменять уровень кредитного риска, воздействовать не только на отдельные риски, но и на портфельный кредитный риск в целом, а также выводить риск за пределы банковской системы, снижая концентрацию риска в ней и повышая тем самым ее устойчивость.

Россия заметно отстает от развитых стран по применению не только инновационных, но и традиционных технологий перевода кредитного риска, что является тормозом для развития банковской системы страны. Не имея надежных инструментов управления риском или не умея их грамотно применять, российские банки не развивают кредитную деятельность в соответствии с запросами реального сектора экономики, опасаясь чрезмерно высоких рисков, связанных с кредитованием. Поэтому для России на современном этапе ее экономического развития проблема эффективного управления кредитным риском с помощью перевода является особенно актуальной.

По проблемам кредитного риска опубликовано значительное количество работ российских и зарубежных ученых. Однако практически отсутствуют и в нашей стране, и за рубежом работы, в которых исследовались бы в комплексе все основные вопросы, связанные с применением различных технологий перевода кредитного риска Кроме того, метод перевода кредитного риска непрерывно совершенствуется; в его рамках появляются всевозможные инновации, требующие тщательного изучения и осмысления.

Вышеизложенное обусловливает актуальность темы и ее новизну.

Цель и задачи исследования. Цель данного диссертационного исследования состоит в выработке практических рекомендаций по совершенствованию управления кредитным риском путем его перевода на основе теоретического осмысления и обобщения мирового и передового отечественного опыта

Исходя из цели исследования, в работе поставлены и решаются следующие основные задачи, определившие ее логику и внутреннюю структуру:

- определить место и роль метода перевода кредитного риска в системе управления им;

- раскрыть особенности метода перевода кредитного риска, его потенциальные возможности для осуществления эффективного банковского риск-менеджмента;

- выявить основные проблемы, возникающие при управлении риском на основе метода его перевода зарубежными и российскими банками, наметить пути их решения;

- разработать предложения по совершенствованию управления кредитным риском путем его перевода и внедрению в российскую практику прогрессивного

опыта использования традиционных и инновационных инструментов передачи кредитного риска

Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступает управление кредитным риском, осуществляемое отечественными и зарубежными банками на основе применения метода его перевода

Объект исследования - зарубежные и отечественные банки, осуществляющие управление кредитным риском путем его перевода

Теоретическая и методологическая основа исследования. В качестве теоретической основы работы выступают труды отечественных и зарубежных ученых по теории и практике управления кредитным риском. Существенный вклад в изучение проблем управления кредитным риском внесли Жуков Е.Ф., Лаврушин О.И., Ларионова И.В., Михайлов Д.М., Севрук В.Т., Шапкин А.С.

В зарубежной литературе вопросам управления- кредитным риском посвящены труды ряда экономистов, среди которых можно назвать И. Герхарда, Х.-У. Дерига, Э. Морсмана, М. Винкеля, Дж. Киффа, Дж. Митчела и других ученых.

Методологической основой исследования являются принципы диалектической логики и системного подхода. В процессе работы над диссертацией применены следующие приемы и методы: анализа и синтеза рассматриваемых явлений, аналитико-синтетический в сочетании с историческим подходом, балансовый, классификации, ранжирования, экспертных оценок, статистических расчетов финансовых показателей. Использованные в диссертации методы исследования экономических явлений и обработки первичных материалов в своей совокупности позволяют обеспечить достоверность анализа и обоснованность выводов.

Информационную базу диссертационной работы составляют законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы и статистическая информация Центрального, банка РФ, документы Базельского комитета по банковскому надзору, материалы Госкомстата РФ, зарубежных профессиональных ассоциаций и аналитических агентств.

Научная новизна работы. Заключается в выявлении особенностей перевода кредитного риска зарубежными и отечественными банками, основных проблем, возникающих при переводе, разработке предложений по их решению, а также рекомендаций по совершенствованию технологий перевода кредитного риска. В

процессе выпонения диссертационного исследования автором получены следующие наиболее существенные научные результаты:

- уточнена структура системы управления кредитным риском: выделены подсистема действия, состоящая из динамических элементов (оценка риска, разработка мер воздействия на него и др.), и подсистема организации действия, объединяющая статические элементы (функциональные подразделения и службы банка, методическая, правовая, информационная базы управления кредитным риском и др.);

- классифицированы технологии управления кредитным риском по методам управления;

- сформулировано понятие перевода кредитного риска как передачи кредитором ответственности за риск или за некоторую часть риска какому-либо другому лицу, в качестве которого выступает партнер по сдеке, другой банк, страховая компания и т.д.; раскрыта специфика метода перевода кредитного риска, которая заключается в том, что данный метод не предотвращает рисковой ситуации; основывается на перераспределении ответственности за риск и освобождает кредитора от расходов по компенсации возможных финансовых потерь; осуществляется банками на добровольной основе; изменяет взаимоотношения между участниками кредитной сдеки; приводит к возникновению рынка инструментов перевода кредитного риска; предусматривает применение единых международных стандартов;

- уточнены понятия: кредитного дериватива (особый вид производных финансовых инструментов в форме контрактов или ценных бумаг, с помощью которого кредитный риск отделяется от базового актива и передается третьему лицу посредством совершения рыночной сдеки); хеджирования кредитного риска (осуществление внебалансовых операций с кредитными деривативами в форме контрактов с целью приобретения хеджером защиты от кредитного риска); синтетической секьюритизации (перевод кредитного риска посредством осуществления структурированных операций с производными портфельными финансовыми инструментами);

- сформулировано понятие рынка инструментов перевода кредитного риска (далее - ПКР) как особой сферы экономических отношений, осуществляемых на основе закона спроса и предложения и возникающих по поводу перевода кредитного риска с помощью специальных инструментов, отделяющих риск от базового актива (кредита) и переводящих его от кредитора другому лицу без

поставки самого актива; обосновано выпонение рынком инструментов ПКР следующих функций: предоставления защиты от кредитного риска, ценообразования, управления ликвидностью банков, создания новых финансовых инструментов; определена институциональная и функциональная структуры рынка инструментов ПКР, а также его место и роль в общей системе торговли финансовыми инструментами и в управлении кредитным риском банковских институтов;

- сформулированы- рекомендации по совершенствованию перевода кредитного риска в России путем создания национальной системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям, разработана ее схема и обоснованы принципы организации данной системы; предложены схемы проведения операций по секьюритизации активов с применением облигаций, обеспеченных активами (ссудами) и кредитных сертификатов участия.

Практическая значимость исследования обусловлена возможностью использования законодательными и испонительными органами, а также коммерческими банками содержащихся в работе выводов и рекомендаций при разработке и реализации мер по формированию отечественного рынка инструментов перевода кредитного риска и повышению на этой основе эффективности управления им. Могут найти применение предложения автора по организации национальной системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям, созданию правовой базы использования кредитных деривативов в практике управления кредитным риском российских банков, схемы проведения секьюритизационных сделок. Результаты исследования могут быть также использованы в учебном процессе при преподавании дисциплин Деньги, кредит, банки, Банковское дело студентам высших учебных заведений и специальных дисциплин Управление кредитным риском, Секьюритизация банковских активов, Производные финансовые инструменты практическим работникам, получающим допонительное профессиональное образование.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались на Научно-практической конференции Проблемы совершенствования банковского дела в России (Финансовая академия при Правительстве РФ, Москва, Россия, октябрь 2003 г.).

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликованы 3 работы общим объемом 2,3 п.л.

Структура, объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Она изложена на 203 страницах машинописного текста, содержит 15 схем, 2 гистограммы, 12 таблиц и 1 приложение. Введение

Глава I. Теоретические основы управления кредитным риском путем его перевода.

1.1. Система управления кредитным риском: понятие, роль, структура

1.2. Сравнительная характеристика методов управления кредитным риском Глава П. Анализ технологий и инструментов перевода кредитного риска.

2.1. Традиционные технологии перевода кредитного риска

2.2. Иновационные технологии перевода кредитного риска

2.3. Рынок инструментов перевода кредитного риска

Глава III. Совершенствование управления кредитным риском российскими банками путем его перевода.

3.1. Совершенствование управления кредитным риском посредством гарантийного обеспечения ссуд

3.2. Внедрение производных финансовых инструментов в практику

управления кредитным риском российских банков Заключение

Список использованной литературы Приложения.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕДИССЕРТАЦИИ.

Во введении обосновывается выбор темы работы и ее актуальность, формулируются цель и задачи исследования, теоретико-методологические основы, оценивается научная новизна и практическая значимость диссертации. В диссертации исследуется три основные группы проблем. Первая группа проблем связана с теоретическими основами управления кредитным риском путем его перевода Управление кредитным риском представлено как система, определены ее основные подсистемы и их элементы. Дается понятие метода перевода кредитного риска Раскрывается его роль и место в управлении кредитным риском. Методы и технологии управления классифицируются и сводятся автором в единую схему. На основе сравнительного анализа методов управления кредитным риском- выявляется специфика метода перевода кредитного риска

Автор с системных позиций подходит к исследованию управления кредитным риском, под которым в общем смысле понимается особый вид профессиональной банковской деятельности, направленной на оптимизацию риска, путем применения специальных методов, технологий и инструментов. Анализ существующих концепций системы управления кредитным риском показал, что в них отсутствуют четкие критерии отбора элементов системы, их группировка в отдельные блоки. В результате остается невыявленной взаимосвязь и взаимозависимость элементов, благодаря которым и обеспечиваются целостность и единство любой системы.

Автор выделил в структуре системы управления кредитным риском две основные подсистемы - подсистему действия (содержание которой составляет процесс управления кредитным риском) и подсистему организации действия (организационно-методическое обеспечение процесса управления кредитным риском). Эти подсистемы неразрывно связаны и представляют собой две стороны системы управления кредитным риском. В то же время они не тождественны друг другу и состоят из различных элементов. Первая из них объединяет динамические элементы системы управления кредитным риском, вторая Ч ее статические элементы.

Поскольку управление кредитным риском является по определению действием или, точнее, совокупностью действий, оно прежде всего представляет собой процесс. Под процессом управления риском понимается определенная последовательность действий, направленных на достижение целей и задач управления. Этот процесс состоит из этапов, каждому из которых соответствует набор стандартных мероприятий, реализуемых в целях воздействия на кредитный риск.

Мероприятия, осуществляемые на разных этапах процесса управления кредитным риском, являются элементами подсистемы действия. К ним относятся: идентификация риска; оценка риска; разработка мер по управлению риском (выбор методов, технологий, инструментов); реализация мер по управлению риском (воздействие на риск с помощью методов, технологий и инструментов); анализ, контроль и корректировка промежуточных результатов управления; анализ результатов управления и выработка предложений по его совершенствованию.

Для того чтобы процесс управления мог осуществляться на практике и приводить к достижению результата в виде реализации целей и задач управления

риском, необходимо чтобы он был определенным образом организован. Это предполагает наличие в системе управления кредитным риском статической составляющей, с помощью которой задаются конкретные ориентиры и вносится организующее начало в процесс управления. Иными словами, управление кредитным риском предполагает его обязательное организационно-методическое обеспечение.

По мнению автора, подсистема организационно-методического обеспечения управления кредитным риском представляет собой совокупность таких основных элементов, как:

Х правила принятия решений о выдаче кредитов, контроля за их целевым использованием и своевременным погашением, выбора методов и инструментов воздействия на кредитный риск;

Х функциональные подразделения и службы банка, дожностные лица, участвующие в управлении кредитным риском, порядок разграничения обязанностей, распределения ответственности между ними, система документооборота;

Х методическая и нормативная базы управления кредитным риском, порядок их формирования и обновления;

Х информационная база управления кредитным риском, порядок сбора, обработки, хранения, передачи и использования информации;

Х ограничения правового и общеэкономического характера, накладываемые внешней средой на управление кредитным риском;

Х порядок осуществления внутреннего контроля за кредитной деятельностью банка и мониторинга кредитного риска

Обе подсистемы обеспечивают достижение основной цели управления кредитным риском, которая заключается не в его минимизации, как считают многие экономисты, разрабатывающие тематику кредитного риска, а в оптимизации, т.е. обеспечении оптимального соотношения риск/доходность по каждой кредитной сдеке и кредитному портфелю в целом.

Кредитный риск как объект управления в значительной мере поддается воздействию за счет грамотной организации и квалифицированного проведения работы по управлению им с использованием специальных методов, технологий и инструментов, которые могут быть систематизированы и представлены в виде схемы (рис.1).

Рис. 1. Схема методов и технологий управления кредитным риском.

Сравнительный анализ методов управления кредитным риском показал, что центральное место среди них занимает метод перевода кредитного риска, обладающий значительным потенциалом и открывающий перед банками широкие возможности по осуществлению эффективного управления кредитным риском. Особенности метода перевода кредитного риска состоят в том, что этот метод:

Х не предотвращает возникновения рисковой ситуации, а позволяет своевременно реагировать на изменение уровня риска на всем протяжении его жизненного цикла,

Х основывается на перераспределении ответственности за риск и освобождает кредитора от расходов по компенсации возможных финансовых потерь, никак не влияя при этом на уровень кредитного риска и на вероятность его возникновения;

Х осуществляется банками на добровольной основе (не по требованию органов банковского надзора);

Х изменяет взаимоотношения между участниками кредитной сдеки (кредитором и заемщиком) и паралельно им устанавливает новые отношения между лицами, вовлеченными в перевод кредитного риска. Эти новые отношения, возникающие между юридически самостоятельными лицами, осуществляются на договорной основе и оформляются документально в установленном законом порядке;

Х приводит к возникновению особого сегмента финансового рынка - рынка инструментов ПКР;

Х предусматривает применение единых международных стандартов при практическом использовании инструментов передачи кредитного риска и оформлении осуществляемых с их помощью операций.

Этими особенностями определяются как достоинства, так и недостатки метода перевода кредитного риска. К числу его основных достоинств относится возможность:

Х воздействовать практически на любые кредитные риски на протяжении всего их жизненного цикла, регулировать не только единичные риски, возникающие по конкретным кредитным сдекам, но и риск кредитного портфеля банка в целом;

Х не отказываясь от совершения выгодных, но рискованных кредитных сделок, переводить кредитный риск с банка на третье лицо, а в отдельных случаях выводить риск за рамки банковской системы и повышать ее устойчивость за счет снижения общего уровня концентрации риска;

Х создавать инновационные инструменты перевода кредитного риска путем их целенаправленного конструирования по запросам участников сделок.

Недостатки метода связаны с тем, что он порождает конфликт интересов сторон участвующих в сдеках по переводу риска и ситуацию так называемого, морального риска (moral hazard) - риска неадекватного поведения контрагентов. Проблемы правового характера, с которыми стакиваются участники сделок, в ряде случаев усиливают этот конфликт. Также к недостаткам метода относятся его затратный характер и ограниченные возможности воздействия на риски, сопряженные с небольшими по размерам кредитами.

Вторая группа проблем связана с анализом технологий и инструментов перевода кредитного риска и иследованием особенностей рынка инструментов ПКР. В работе определяются его понятие, функции, структура, место и роль в системе торговли финансовыми инструментами.

В качестве традиционных технологий перевода кредитного риска рассматриваются страхование кредитного риска, гарантийное и залоговое обеспечение ссуд, удержание.

Проанализировав современную практику страхования кредитного риска, автор приходит к выводу, что оно основано не столько на предоставлении банкам прямой защиты от невозврата кредита заемщиком, сколько на страховании рисков, сопутствующих кредитной сдеке (главным образом, риска порчи и утраты имущества, служащего предметом залога или объектом кредитования). Таким образом, с помощью страхования не решается или решается в весьма ограниченной степени комплекс задач, стоящих перед банками в связи с управлением кредитным риском. Для России ситуация усугубляется тем, что отечественный рынок страховых услуг для банков пока еще очень нестабилен, фрагментарен и ничтожен по своим объемам. Осуществляемые на нем сдеки по страхованию кредитного риска крайне незначительны и не оказывают сколько-нибудь существенного влияния на результаты управления им в масштабах банковской системы страны.

Гарантийное обеспечение ссуд является такой же давно известной технологией перевода кредитного риска, как и его страхование. Оно до сих пор широко используется в практике банковского риск-менеджмента и показывает высокую результативность.

Важнейшими институциональными структурами, осуществляющими гарантийные операции в крупных масштабах, являются национальные системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям. Они представляют собой совокупность государственных и частных институтов и фондов, преимущественной сферой деятельности которых является предоставление гарантий погашения ссуд малым и средним предприятиям, а также оказание им ряда сопутствующих услуг, связанных с привлечением банковского кредита. Проведенный анализ особенностей организации и функционирования этих структур в европейских странах, США и Японии подтвердил высокую эффективность их участия в переводе кредитного риска и позволил определить перспективы использования их опыта в России.

Старейшей технологией перевода кредитного риска является залоговое обеспечение ссуды. Особенность данной технологии заключается в том, что при использовании залога риск переводится, как правило, не на третье лицо, а на одного го непосредственных участников кредитной сдеки - на заемщика. Залоговое обеспечение ссуд, несмотря на присущие ему недостатки, не может быть

поностью вытеснено другими технологиями перевода кредитного риска и еще не исчерпало возможностей для дальнейшего развития и совершенствования. Перспективы его развития связаны с особой конструкцией документов, используемых для оформления залога. По действующему во многих странах законодательству залоговые и складские свидетельства, являясь документами, удостоверяющими имущественные права, квалифицируются как ценные бумаги. Это придает залоговым и складским свидетельствам свойство обращаемости и позволяет совершать с ними сдеки на вторичном рынке как с обычными ценными бумагами.

В России складские документы как самостоятельные финансовые инструменты начали использоваться с 2001 г. Однако, хотя действующее российское законодательство в целом признает легитимность сделок со складскими документами, многие вопросы, связанные с практическим осуществлением таких операций, остаются неурегулированными. Поэтому подобные операции пока не получили широкого распространения.

Основные перспективы развития метода перевода кредитного риска и расширения практики его применения автор связывает с современными технологиями перевода риска. К ним относятся хеджирование, секьюритизация и продажа кредита.

При применении технологий хеджирования и секьюритизации сдеки осуществляются с использованием специальных инструментов, получивших название кредитных деривативов и представляющих собой особую разновидность более широкого класса производных финансовых инструментов.

Анализ высказываемых в экономической литературе точек зрения на кредитные деривативы приводит к выводу, что большинство трактовок этих инновационных инструментов перевода кредитного риска не обладает необходимой точностью Прежде всего, многие авторы понимают под кредитными деривативами производные финансовые инструменты (далее ПФИ) исключительно в форме контрактов (применяемых при хеджировании кредитного риска). Однако -кредитные деривативы существуют не только в форме контрактов, но и в форме ценных бумаг (применяемых при секьюритизации). Главным признаком кредитных деривативов и в форме контрактов, и в форме ценных бумаг является их производность от другого актива Кредитные деривативы отделяют риск от исходного актива и позволяют совершать с активом и инструментами перевода кредитного риска раздельные операции, в процессе которых участвующие в них

стороны вступают между собой в рыночные отношения. С их помощью осуществляется не только хеджирование кредитного риска, но и секьюритизация, причем именно в процессе секьюритизации инструменты перевода кредитного риска приобретают такое свойство, как обращаемость.

Автор полагает, что кредитный дериватов представляет собой особый вид производных финансовых инструментов в форме контрактов или ценных бумаг, с помощью которых кредитный риск отделяется от исходного (базового) актива и передается третьему лицу посредством совершения рыночной сдеки.

Такое понимание кредитных деривативов позволило автору уточнить трактовку хеджирования кредитного риска Хеджирование кредитного риска - это осуществление внебалансовых операций с кредитными деривативами в форме контрактов с целью приобретения хеджером защиты от кредитного риска.

Основными инструментами хеджирования кредитного риска, на долю которых приходится более 45% рынка кредитных деривативов в форме контрактов, служат кредитные дефотные свопы (credit default swaps - CDSs). Доля каждого из остальных инструментов хеджирования, к которым относятся, в частности, свопы на совокупный доход (total return swaps), лопционы на кредитный спрэд (credit spread options) и некоторые другие деривативы, не превышает по отдельности 8% объема рынка ПФИ хеджирования.

Стремительное развитие в последние годы получила такая технология перевода кредитного риска, как секьюритизация (securitisation). Она представляет собой процесс перевода однородных активов (кредитов со сходными характеристиками) в обеспеченные ими ценные бумаги (например, pass-through securities). Другими словами, секьюритизация - это трансформация неликвидных и низколиквидных активов (банковских ссуд) в ликвидные, т.е. обращающиеся на рынке финансовые инструменты.

Секьюритизация вызывает повышенный интерес со стороны практикующих банкиров как эффективный прием защиты от кредитного риска, а также как многоцелевая технология, с помощью которой банки могут решать целый ряд значимых задач, таких как рефинансирование на выгодных для них условиях и эффективное управление ликвидностью.

Она позволяет банку разделить кредитный риск между участниками процесса, в котором участвуют, как минимум, три стороны - сам кредитующий банк, сециализированная компания (SPC - special purpose company) и конечный

инвестор. Особенность передачи риска при секьюритизации заключается в том, что с ее помощью третьей стороне обычно переводится не весь риск, а только большая его часть. Это связано с выпуском и размещением ценных бумаг отдельными траншами, которые различаются между собой условиями и качеством обеспечения.

Существуют два типа секьюритизации активов, отличающиеся друг от друга по ряду параметров и, прежде всего, по составу и технико-экономическому содержанию инструментов, используемых для передачи кредитного риска Это -традиционная секьюритизация (traditional securitisation) и синтетическая секьюритизация (synthetic securitisation)

Традиционная секьюритизация связана с выпуском и размещением ценных бумаг, базирующихся на активах, которые выступают обеспечением этих бумаг. При этом активы, подвергаемые секьюритизации, списываются с баланса банка, что позволяет не только перенести ответственность за риски по ним на третьих лиц, но и улучшить структуру баланса (рис.2)

Рис 2 Типовая схема перевода кредитного риска посредством традиционной секьюритизации активов.

К инструментам традиционной секьюритизации относятся липотечные облигации (mortgage-backed securities), неипотечные облигации (asset-backed securities), лобеспеченные облигаци (collateral debt obligations) и др.

Альтернативой традиционной секьюритизации является использование банками технологии продажи кредита (loan trading). Продавая кредит, банк поностью избегает последствий реализации кредитного риска, передавая его вместе с самим носителем риска (кредитом) третьему лицу. В отличие от традиционной секьюритизации при продаже кредита инвестору реализуется сам балансовый актив, а не обеспеченные им ценные бумаги. Банк действует при этом

напрямую, не прибегая к помощи специализированной компании, и фактически прекращает управление кредитной задоженностью.

Практика продажи кредитов, начиная с 80-х гг., получила определенное распространение в западных странах, прежде всего в США, где сложися развитый вторичный рынок кредитов. В 2002г. объем этого рынка в США составил 117 мрд. дол. США.1

Синтетическая секьюритизация - это перевод кредитного риска посредством осуществления структурированных операций с производными портфельными финансовыми инструментами; она имеет дело либо с применением портфельных инструментов в форме контрактов, основанных на кредитных активах, либо с выпуском и размещением ценных бумаг, основанных не на самих активах, а на производных от них кредитных деривативах, служащих для хеджирования кредитного риска. Инструменты хеджирования используются при этом для того, чтобы разделить на транши кредитный риск специфического пула активов и затем в виде эмитированных на данной основе ценных бумаг последовательно перевести его третьей стороне (инвестору).

Таким образом, инструменты синтетической секьюритизации представляют собой структурированные портфельные инструменты, выступающие в ряде случаев в виде комбинации инструментов хеджирования (кредитных деривативов в форме контрактов) с инструментами собственно секьюритизации (кредитными деривативами в форме ценных бумаг). В процессе синтетической секьюритизации кредитный риск окончательно отделяется от базового актива, поскольку утрачивает с ним всякую прямую связь, еще сохраняющуюся в кредитных деривативах, не предусматривающих синтетического использования (рис.3).

Синтетическая секьюритизация осуществляется как в фондируемой, так и нефондируемой форме, т.е. с перечислением денежных средств владельцу активов, подвергаемых секьюритизации, в момент совершения сдеки или без оплаты их в денежной форме.

При нефондируемой синтетической секьюритизации в основном используются такие ПФИ хеджирования, как портфельные кредитные дефотные свопы (portfolio credit default swaps) и корзинные свопы на неиспонение обязательств (basket trade). Фондируемая синтетическая секьюритизация осуществляется с использованием кредитных нот (credit-linked.

1 BIS, Quarterly Review, Ш, 200Э. - www.bij.org

notes), применяемых также в целях фондируемой традиционной секьюритизации. Несмотря на очевидные достоинства, секьюритизации присущи и некоторые негативные черты, такие как ограничения объема пула активов размером доходности по сдеке; наличие в отдельных сдеках права покупателя активов на регресс, что значительно ущемляет права инвесторов; риски - преждевременной оплаты, юридический, банкротства контрагента и др.

Рис.3 Типовая схема перевода кредитного риска посредством синтетической секьюритизации активов.

Одна из основных особенностей инструментов, применяемых при управлении риском посредством его перевода, состоит в том, что сдеки с ними совершаются на особом рынке - рынке инструментов ПКР, занимающем самостоятельное место в системе торговли финансовыми инструментами.

Потенциальная возможность возникновения рынка инструментов ПКР заложена в самой природе метода перевода кредитного риска Отношения, возникающие между участниками этого процесса, вне зависимости от используемой технологии передачи риска, строятся на рыночной основе или, как минимум, включают в себя рыночные элементы. Отдельные предпосыки к появлению рынка инструментов ПКР возникают уже с применением таких традиционных инструментов ПКР, как страховки и финансовые гарантии. Однако окончательное оформление рынка инструментов ПКР и его выделение в отдельный сегмент системы торговли финансовыми инструментами происходит в связи с появлением инструментов секьюритизации, т.е. кредитных деривативов в форме ценных бумаг. В результате кредитный риск получает возможность не просто

передаваться третьему лицу, но передаваться неоднократно, т.е. переходить от одного носителя риска к другому. Как и на любой другой товар, на инструменты, с помощью которых передается кредитный риск, устанавливается рыночная цена, определяемая, в конечном счете, соотношением спроса и предложения. Таким образом, рыночные отношения, в которые вступают между собой участники сделок по переводу кредитного риска, получают поностью завершенный характер.

Поскольку рынок инструментов ПКР - новое явление в мировой финансовой практике, на сегодняшний день, как в западной, так и в отечественной экономической литературе его трактовка отсутствует. Понятие рынка применяется только к отдельным инструментам перевода кредитного риска, но не к их совокупности в целом. Тем не менее, автор считает, что единый процесс (перевод кредитного риска), совершаемый с участием разных лиц, но на общих рыночных принципах, порождает единый рынок инструментов ПКР.

Рынок инструментов ПКР является отдельным сегментом финансового рынка. Он органически связан с остальными его сегментами, но при этом играет впоне самостоятельную роль в общей системе торговли финансовыми инструментами. Специфика рынка проявляется, прежде всего, в его функциях:

Х предоставления защиты от кредитного риска. За счет ее реализации обеспечивается защита от риска индивидуального участника сдеки по его переводу, а также перераспределение риска между всеми участниками рынка инструментов ПКР. Иными словами, при совершении сделок по передаче риска его перевод в зависимости от ситуации осуществляется как на микроуровне (от кредитора к третьим лицам), так и на макроуровне (кредитный риск выводится за пределы банковской системы).

Х ценообразования. Эта функция непосредственно связана с предыдущей, базируется на ней и одновременно сама выступает в качестве необходимого условия ее выпонения. Инструменты ПКР при реализации на рынке получают определенную стоимостную оценку, что является ценой, которую платит первоначальный владелец актива (кредитующий банк) за защиту от связанного с его обладанием кредитного риска;

Х управления ликвидностью банков. Различные инструменты перевода кредитного риска, реализуемые на рынке, позволяют своевременно вывести активы за баланс банка, сформировать необходимую структуру кредитного портфеля и нужный профиль кредитного риска. В результате банк получает возможность, пользуясь этими инструментами, активно управлять своей ликвидностью;

Х создания новъа фтансовъа инструментов. Эта функция связана с тем,

что такие инструменты перевода кредитного риска, как кредитные деривативы, появляются не в результате саморазвития ссудного капитала, а сознательно конструируются по запросам участников рынка путем модификации старых или создания принципиально новых конструкций.

На рынке инструментов ПКР осуществляются сдеки с инструментами перевода риска, неодинаковыми по форме, технике применения и конкретному назначению. Соответственно рынок неоднороден и состоит из следующих сегментов, между которыми распределяется его функциональная нагрузка: рынок складских и залоговых свидетельств, рынок контрактов на продажу кредита, рынок страховых инструментов, рынок кредитных гарантий и поручительств, рынок кредитных деривативов (включает рынок ПФИ хеджирования и рынок инструментов традиционной и синтетической секьюритизации)

Функционирование рынка инструментов ПКР базируется на институциональном механизме, организационно-техническую основу которого составляют, прежде всего, профессиональные участники. Основными участниками рынка ПКР являются коммерческие банки, фондовые дилеры, страховые компании, инвестиционные, пенсионные и хедж-фонды, нефинансовые компании Важную роль играют рейтинговые агентства, которые определяют рейтинг догов по ссудам и формируют рыночные стандарты по оценке кредитного риска по портфельным инструментам

Третья группа проблем, исследованных в диссертации, связана с совершенствованием управления кредитным риском в России путем использования традиционных и инновационных инструментов его перевода

Автор считает, что перспективным направлением для России является совершенствование управления кредитным риском посредством применения такого инструмента его перевода, как гарантийное обеспечение ссуды.

Россия относится к числу стран, в которых правила, регулирующие гарантийные операции банков, прописаны четко и практически не допускают двусмысленных токований Однако Россия отстает от многих стран по развитию специальных гарантийных институциональных структур, таких как национальная система гарантирования кредитов малым и средним предприятиям.

Созданный в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 04.12.95 г. № 1184 Федеральный фонд поддержки малого предпринимательства (ФФПМП) не справляется с функцией гаранта кредитов, а выпоняет лишь роль проводника

бюджетных ассигнований и совершенно не приспособлен к осуществлению гарантийных операций в широких масштабах. К тому же он ограничивается поддержкой малого бизнеса, тогда как среднее предпринимательство со всеми его проблемами оказывается вне сферы его компетенции.

Необходимо создание альтернативной системы гарантирования кредитов, паралельной уже существующей системе государственной поддержки малого предпринимательства. Подобная практика, когда наряду с гарантийными институтами на базе частной или смешанной собственности в стране действуют государственные институты (фонды), финансирующие выпонение целевых программ, широко распространена и хорошо себя зарекомендовала во многих европейских странах.

Российская система гарантирования кредитов малым и средним предприятиям может быть организована как сеть региональных частных институтов (подобных западноевропейским обществам взаимных гарантий - ОВГ). объединенных в единую национальную ассоциацию.

Эффективное функционирование системы гарантирования кредитов как за рубежом, так и в России невозможно без финансовой поддержки со стороны государства. Подобная поддержка, исключающая получение ОВГ прямых бюджетных ассигнований, может осуществляться по трем основным направлениям: путем предоставления ОВГ налоговых льгот; путем перестрахования принимаемых ими рисков специальной страховой организацией, финансируемой государством и имеющей статус правительственного учреждения; путем предоставления ОВГ средне- и догосрочных льготных кредитов.

На практике может и дожна применяться комбинация всех трех форм финансовой поддержки ОВГ со стороны государства Однако наиболее эффективной формой такой поддержки может стать, по мнению автора, перестрахование принимаемых ОВГ рисков по кредитам малым и средним предприятиям специальной государственной страховой компанией, имеющей разветвленную сеть филиалов (региональных отделений) по всей территории страны. В случае реализации страховой схемы финансовой поддержки ОВГ государственные ассигнования будут поступать им не напрямую, а через механизм страхования. Это обеспечит им определенную финансовую стабильность и в то же время не приведет к возникновению поной зависимости от выделения бюджетных средств на покрытие текущих издержек и формирование резервов (рис.4).

Рис.4 Схема организации национальной системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям

В настоящее время в России имеются необходимые предпосыки для внедрения в практику риск-менеджмента кредитных деривативов и развития на этой основе национального рынка инструментов ПКР. Таких предпосылок, как минимум, три.

Во-первых, наличие определенного числа крупных банков с разветвленной сетью филиалов, активно участвующих в международном финансовом бизнесе и ориентированных на использование передовых технологий.

Во-вторых, в сложившихся в России специфических условиях банковской деятельности традиционные средства воздействия на кредитный риск часто оказываются недостаточно эффективными.

В-третьих, кредитные деривативы в форме ценных бумаг, в случае их появления на российском рынке, способны стать объектом выгодного вложения средств и поглотить значительную часть так называемых лизбыточных кредитных ресурсов. Учитывая, что такие ценные бумаги основываются на кредитах, это будет способствовать оптимизации кредитного риска отечественной банковской системы и расширению банковского кредитования реального сектора экономики.

По мнению автора, наиболее перспективным направлением для России является внедрение схем секьюритизации с использованием таких специально

сконструированных инструментов, как облигация, обеспеченная активами и кредитный сертификат участия.

Для этих инструментов (облигации, обеспеченной активами и кредитного сертификата участия) автором разработаны схемы их применения (рис. №№5,6).

Рис.5 Схема перевода кредитного риска путем секьюритизации с использованием облигаций, обеспеченных активами.

Большие потенциальные возможности для управления кредитным риском посредством секьюритизации заложены, по мнению автора, в использовании на российском рынке ценных бумаг, сконструированных на основе обычных облигаций (ст. 816 ГК РФ). Наиболее удобным инструментом в этом случае оказываются облигации, обеспеченные залогом в форме права требования по первичному кредитному договору. В Российской практике данные бумаги могут быть названы облигациями, обеспеченные активами.

На наш взгляд, в России не существует неразрешимых проблем, связанных с правовым обеспечением и практическим внедрением схемы секьюритизации с использованием облигаций, обеспеченных активами. При небольшой корректировке на эти бумаги могут быть распространены положения,

зафиксированные в отношении облигаций с ипотечным покрытием (ФЗ Об ипотечных ценных бумагах). Более того, действующее законодательство РФ не оспаривает существования подобного рода ценных бумаг, однако, оно его и не предусматривает напрямую Поэтому для развития секьюритизации с использованием облигаций, обеспеченных активами, не возникнет необходимости в пересмотре общих норм российского законодательства, но потребуется внесение в него поправок с целью придания легитимности этим конструкциям. По нашему мнению, наиболее рациональным вариантом легализации сделок с облигациями, обеспеченными активами, могло бы стать принятие по ним специального законодательного акта или их подробное описание в документе более широкого спектра действия, например, в отдельном Федеральном законе О секьюритизации

Рис.6 Схема перевода кредитного риска путем секьюритизации активов с использованием кредитных сертификатов участия.

Если оценивать схему секьюритизации с использованием кредитных сертификатов участия, то ее несомненным достоинством нам представляется обеспечение достаточно надежной защиты владельцев сертификатов от рисков, связанных с банкротством доверительного управляющего, выступающего одновременно в роли формального эмитента ценных бумаг. Согласно ст. 1012 ГК РФ передача имущества в доверительное управление не влечет за собой перехода права собственности на него к доверительному управляющему. Поэтому в случае несостоятельности доверительного управляющего отсутствуют основания для включения имущественных прав, составляющих покрытие - ценных бумаг, в конкурсную массу, из которой в соответствии со ст. 134 ФЗ О несостоятельности (банкротстве) удовлетворяются все требования кредиторов в порядке установленной очередности. Правообладателями в данном случае являются владельцы ценных бумаг, а имущественные права, составляющие их покрытие, относятся к имуществу, изъятому из оборота.

В заключении диссертации сформулированы выводы и рекомендации, направленные на совершенствование и внедрение в практику российских коммерческих банков управления кредитным риском путем его перевода.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ РАБОТАХ АВТОРА:

1. Управление кредитным риском. - Банковские услуги, 2003, № 6-7. - 0,5 п.л.

2. Современное состояние кредитного риск-менеджмента. - Бизнес и банки, 2003, №46.-1,2 п.л.

3. Теоретические аспекты кредитного риска. - Проблемы совершенствования банковского дела в России: Сборник научных статей. Вып.З. - М: Финансовая академия при Правительстве РФ, кафедра Банковское дело, 2003. - 0,6 п.л.

Отпечатано в типографии Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова Заказ № 100 Тираж 100 экз.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Штырова, Ираида Александровна

Введение

Глава I. Теоретические основы управления кредитным риском путем его перевода.

1.1. Система управления кредитным риском: понятие, роль, структура

1.2. Сравнительная характеристика методов управления кредитным риском

Глава II. Анализ технологий и инструментов перевода кредитного риска.

2.1. Традиционные технологии перевода кредитного риска

2.2. Инновационные технологии перевода кредитного риска

2.3. Рынок инструментов перевода кредитного риска

Глава III. Совершенствование управления кредитным риском российскими банками путем его перевода.

3.1. Совершенствование управления кредитным риском посредством гарантийного обеспечения ссуд

3.2. Внедрение производных финансовых инструментов в практику управления кредитным риском российских банков

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление кредитным риском путем его перевода"

Актуальность темы исследования. С начала преобразования экономики на рыночных принципах риск прочно вошел в жизнь российского общества. Иначе и не могло быть, поскольку рыночная экономика неотделима от него по своей природе. Любому субъекту рыночных отношений, осуществляющему деятельность в конкурентной среде, приходится не уклоняться от риска, а принимать его на себя, если он не хочет быть вытеснен с рынка конкурентами, более склонными к рисковым действиям. Однако чрезмерно высокий риск еще опаснее для участников рыночных отношений, чем попытки поностью избежать его. Такой риск может причинить экономическому субъекту существенные убытки, вплоть до невоспонимых, ведущих к банкротству. Опасен чрезмерный риск и для общественного хозяйства в целом, поскольку при современном уровне интеграции крах любого экономического субъекта неизбежно затрагивает интересы многих его контрагентов.

С особой остротой проблема риска проявляется в деятельности банковских институтов. Банковские риски - риски особого рода. Они отличаются сложным строением, многофакторностью, трудностью оценки и прогнозирования. Из всех видов рисков, с которыми стакиваются экономические субъекты, действующие в рамках рыночного хозяйства, банковские риски представляют наибольшую опасность для социально-экономической стабильности общества, что обусловлено особой ролью банков в системе рыночной экономики.

Наибольшее значение для банков, в свою очередь, имеет кредитный риск, возникающий в связи с осуществлением важнейшего направления их деятельности - кредитованием хозяйства.

Проблемы, связанные с существованием кредитного риска, возникли одновременно с появлением самого кредита и с тех пор продожали накапливаться, несмотря на множественные попытки их разрешения, как на микроэкономическом, так и макроэкономическом уровнях. Для России на современном этапе ее экономического развития эти проблемы особенно актуальны. Российские банки постоянно стакиваются не столько с дефицитом кредитных ресурсов, сколько с отсутствием достаточного числа надежных заемщиков, в проекты которых можно выгодно и относительно безопасно инвестировать средства. Крайне слабо развита инфраструктура, обеспечивающая российским банкам возможность осуществления эффективного риск-менеджмента. Отсутствуют дееспособные гарантийные фонды, бюро кредитных историй, вторичный рынок кредитов, не развит рынок страхования банковских рисков. В результате в кредитных портфелях российских банков концентрируются значительные объемы сомнительных и безнадежных ссуд, что нередко приводит их к финансовой несостоятельности и, как следствие, к отзыву у них лицензий на совершение банковских операций.

Острота проблем, обусловленных ростом уровня кредитного риска, характерна не только для России, но и всех других стран, развивающих или реформирующих свою экономику на рыночных принципах. Она связана, в первую очередь, с возрастанием нестабильности в банковской сфере в результате происходящих в ней в последние десятилетия изменений. Под влиянием процессов глобализации экономики и развития современных информационных технологий ритм деятельности банковских институтов становится настолько напряженным, что это неизбежно сказывается на всех ее сторонах и, прежде всего, на таком важнейшем ее направлении, каким является кредитование хозяйства.

Однако паралельно с возрастанием в последние годы опасности, связанной с повышением уровня и вероятности реализации кредитного риска, появляются принципиально новые, ранее недоступные для банков, возможности по осуществлению эффективного управления им. Эти возможности открываются в результате непрерывного совершенствования технологий и инструментов, применяемых для управления кредитным риском на основе метода его перевода.

На сегодняшний день метод перевода кредитного риска является, безусловно, важнейшим из всех применяемых в процессе управления им. Именно на него ложится основная нагрузка по воздействию на кредитный риск, если банк стремится не только к стабильности, но и к эффективности своей деятельности и не согласен довольствоваться невзрачной прибылью от проведения наименее рискованных операций с заемщиками.

Метод перевода кредитного риска, обладает уникальными возможностями, не свойственными никакому другому методу, используемому банками при осуществлении риск-менеджмента. Он позволяет активно воздействовать практически на любые кредитные риски на протяжении всего их жизненного цикла. С его помощью можно в оперативном порядке изменять профиль риска, воздействовать не только на единичные риски, но и на портфельный кредитный риск, а также выводить его за пределы банковской системы, снижая в ней общий уровень концентрации риска и повышая, тем самым, ее устойчивость.

Инструменты перевода кредитного риска постоянно совершенствуются. Именно с их развитием в последние два десятилетия связано появление основных инноваций на международном финансовом рынке. Впервые многочисленный тип инструментов, получивших наименование кредитных деривативов, возник не вследствие саморазвития капитала, а явися результатом целенаправленного конструирования по запросам участников операций по переводу риска. С их появлением произошло окончательное выделение рынка инструментов ПКР в отдельный сегмент финансового рынка, являющийся в настоящее время наиболее перспективной и динамично развивающейся частью мировой системы торговли финансовыми инструментами.

Сегодня Россия заметно отстает от развитых стран по применению не только инновационных, но и традиционных инструментов перевода кредитного риска, что является существенным тормозом для развития банковской системы страны и реализации важнейшей функции ее институтов - функции кредитования хозяйства на краткосрочной и догосрочной основе. Не имея надежных инструментов управления риском или не умея их грамотно применять, российские банки не развивают кредитную деятельность в соответствии с запросами реального сектора экономики, опасаясь чрезмерно высоких рисков, связанных с кредитованием. Поэтому для России на современном этапе ее экономического развития проблема эффективного управления кредитным риском с помощью использования инструментов его перевода является особенно актуальной.

Поскольку проблема управления кредитным риском на основе метода его перевода в последние годы постоянно находится в центре внимания ученых-экономистов и специалистов-практиков, как зарубежных, так и отечественных, по ней накопилась достаточно обширная библиография. Однако практически отсутствуют и в нашей стране, и за рубежом работы, в которых исследовались бы в комплексе все основные вопросы, связанные с применением различных технологий перевода кредитного риска. Кроме того, метод перевода кредитного риска непрерывно совершенствуется; в его рамках появляются всевозможные инновации, требующие тщательного изучения и осмысления.

Все вышеизложенное, свидетельствующее о необходимости дальнейшей разработки вопросов теории и практики управления кредитным риском на основе его перевода, определило выбор темы настоящей диссертационной работы.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в выработке практических рекомендаций по совершенствованию управления кредитным риском путем его перевода на основе теоретического осмысления и обобщения мирового и передового отечественного опыта.

Исходя из цели исследования, в работе поставлены и решаются следующие основные задачи, определившие ее логику и внутреннюю структуру:

- определить место и роль метода перевода кредитного риска в системе управления им;

- раскрыть особенности метода перевода кредитного риска, его потенциальные возможности для осуществления эффективного банковского риск-менеджмента;

- выявить основные проблемы, возникающие при управлении риском на основе метода его перевода зарубежными и российскими банками, наметить пути их решения;

- разработать предложения по совершенствованию управления кредитным риском путем его перевода и внедрению в российскую практику прогрессивного опыта использования традиционных и инновационных инструментов передачи кредитного риска.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступает управление кредитным риском, осуществляемое отечественными и зарубежными банками на основе применения метода его перевода.

Объект исследования - зарубежные и отечественные банки, осуществляющие управление кредитным риском путем его перевода.

Теоретическая и методологическая основа исследования. В качестве теоретической основы работы выступают труды отечественных и зарубежных ученых по теории и практике управления кредитным риском. Из числа работ российских экономистов можно выделить монографии Аленичева В.В. и

Аленичевой Т.Д., Вальравен К.Д., Жукова Е.Ф., Лаврушина О .И., Михайлова Д.М., Севрук В.Т., Шапкина A.C. Отдельные аспекты проблемы нашли освещение в работах Кавкина A.B., Ларионовой И.В., Суханова М.С., Хмыз О.В. и др.

В зарубежной литературе вопросам перевода кредитного риска посвящены труды ряда экономистов, среди которых можно назвать И. Герхарда, Х.-У. Дёрига, Э. Морсмана, М. Винкеля, Дж. Киффа, Дж. Митчела, а также ученых, внесших вклад в разработку общетеоретических основ управления риском - Д. Ван-Хуза, Р. Милера, П. Роуза, У. Шарпа, М. Шломо, Дж. Маршала, А. Мертенса и некоторых других.

Методологической основой исследования являются принципы диалектической логики и системного подхода. В процессе работы над диссертацией применены следующие приемы и методы: анализа и синтеза рассматриваемых явлений, аналитико-синтетический в сочетании с историческим подходом, балансовый, классификации, ранжирования, экспертных оценок, статистических расчетов финансовых показателей. Использованные в диссертации методы исследования экономических явлений и обработки первичных материалов в своей совокупности позволяют обеспечить достоверность анализа и обоснованность выводов.

Информационную базу диссертационной работы составляют законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы и статистическая информация Центрального банка РФ, документы Базельского комитета по банковскому надзору, материалы Госкомстата РФ, зарубежных профессиональных ассоциаций и аналитических агентств.

Научная новизна работы. Заключается в выявлении особенностей перевода кредитного риска зарубежными и отечественными банками основных проблем, возникающих при переводе, разработке предложений по их решению, а также рекомендаций по совершенствованию технологий перевода кредитного риска. В процессе выпонения диссертационного исследования автором получены следующие наиболее существенные научные результаты:

- уточнена структура системы управления кредитным риском: в ее составе выделены подсистема действия, состоящая из динамических элементов (оценка риска, разработка мер воздействия на него и др.), и подсистема организации действия, объединяющая статические элементы (функциональные подразделения и службы банка, методическая, правовая, информационная базы управления кредитным риском и др.);

- классифицированы технологии управления кредитным риском по методам управления;

- сформулировано понятие перевода кредитного риска как передачи кредитором ответственности за риск или за некоторую часть риска какому-либо другому лицу, в качестве которого выступает партнер по сдеке, другой банк, страховая компания и т.д.; раскрыта специфика метода перевода кредитного риска, которая заключается в том, что данный метод не предотвращает рисковой ситуации, основывается на перераспределении ответственности за риск и освобождает кредитора от расходов по компенсации возможных финансовых потерь, осуществляется банками на добровольной основе, изменяет взаимоотношения между участниками кредитной сдеки, приводит к возникновению рынка инструментов перевода кредитного риска, предусматривает применение единых международных стандартов;

- уточнены понятия: кредитного дериватива (особый вид производных финансовых инструментов в форме контрактов или ценных бумаг, с помощью которого кредитный риск отделяется от базового актива и передается третьему лицу посредством совершения рыночной сдеки); хеджирования кредитного риска (осуществление внебалансовых операций с кредитными деривативами в форме контрактов с целью приобретения хеджером защиты от кредитного риска); синтетической секьюритизации (перевод кредитного риска посредством осуществления структурированных операций с производными портфельными финансовыми инструментами);

- сформулировано понятие рынка инструментов перевода кредитного риска (далее - ПКР) как особой сферы экономических отношений, осуществляемых на основе закона спроса и предложения и возникающих по поводу перевода кредитного риска с помощью специальных инструментов, отделяющих риск от базового актива (кредита) и переводящих его от кредитора другому лицу без поставки самого актива; обосновано выпонение рынком инструментов ПКР функций предоставления защиты от кредитного риска, ценообразования, управления ликвидностью банков, создания новых финансовых инструментов; определена институциональная и функциональная структуры рынка инструментов ПКР, а также его место и роль в общей системе торговли финансовыми инструментами и в управлении кредитным риском банковских институтов;

- сформулированы рекомендации по совершенствованию перевода кредитного риска в России путем создания национальной системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям, разработана ее схема и обоснованы принципы организации данной системы; предложены схемы проведения операций по секьюритизации активов с применением облигаций, обеспеченных активами (ссудами), и кредитных сертификатов участия.

Практическая значимость исследования обусловлена возможностью использования законодательными и испонительными органами, а также коммерческими банками содержащихся в работе выводов и рекомендаций при разработке и реализации мер по формированию отечественного рынка инструментов перевода кредитного риска и повышению на этой основе эффективности управления им. Могут найти применение предложения автора по организации национальной системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям, созданию правовой базы использования кредитных деривативов в практике управления кредитным риском российских банков, схемы проведения секьюритизационных сделок. Результаты исследования могут быть также использованы в учебном процессе при преподавании дисциплин Деньги, кредит, банки, Банковское дело студентам высших учебных заведений и специальных дисциплин Управление кредитным риском, Секьюритизация банковских активов, Производные финансовые инструменты практическим работникам, получающим допонительное профессиональное образование.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались на Научно-практической конференции Проблемы совершенствования банковского дела в России (Финансовая академия при Правительстве РФ, Москва, Россия, октябрь 2003 г.).

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликованы 3 работы общим объемом 2,3 п.л.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Штырова, Ираида Александровна

Заключение.

Одной из главных проблем, стоящих перед банковской системой России на современном этапе ее развития, является грамотное управление банковскими рисками с целью их оптимизации и обеспечения на этой основе безопасных условий функционирования кредитных организаций. Среди многочисленных рисков, неизбежно сопровождающих деятельность любого банка, важнейшую роль играет кредитный риск, связанный с выпонением банками своего основного профессионального предназначения - кредитования хозяйства.

Проблема негативного воздействия кредитного риска на устойчивость банков возникла давно, однако, со временем ее острота не снижается, а лишь усиливается под влиянием таких факторов, как расширение масштабов кредитной деятельности банков, усиление давления конкурентной среды, глобализация экономики, развитие современных информационных технологий. Решить эту проблему, хотя бы частично, можно только за счет грамотного управления кредитным риском, под которым мы понимаем особый вид профессиональной банковской деятельности, направленной на оптимизацию риска путем применения специальных методов, технологий и инструментов.

В современной экономической литературе выделяются различные методы управления кредитным риском, классифицируемые авторами по ряду признаков, чаще всего, по способу воздействия на кредитный риск и применяемым для этого инструментам. По нашему мнению, таких методов насчитывается четыре: избежание риска, сохранение риска, перевод риска и снижение риска. Сравнительный анализ этих методов показал, что каждому из них присущи свои достоинства и недостатки и в соответствии с их возможностями отводится особая роль в системе управления кредитным риском.

Сегодня важнейшим из методов управления кредитным риском является, на наш взгляд, метод его перевода. Он обладает рядом достоинств, благодаря которым открывает перед банками практически неограниченные возможности по осуществлению эффективного риск-менеджмента. К достоинствам метода перевода кредитного риска, объясняющим его высокую популярность у практикующих банкиров, прежде всего, относится возможность:

Х воздействовать с его помощью практически на любые кредитные риски на протяжении всего их жизненного цикла, регулировать не только единичные риски, возникающие из конкретных кредитных сделок, но и риск кредитного портфеля банка в целом;

Х не отказываясь от совершения выгодных, но рискованных кредитных сделок, переводить кредитный риск с банка на другое лицо, а в отдельных случаях выводить его за рамки банковской системы и повышать ее устойчивость за счет снижения общего уровня концентрации кредитного риска;

Х создавать инновационные инструменты перевода кредитного риска путем их целенаправленного конструирования по запросам участников сделок.

Важнейшее, по нашему мнению, значение метода перевода кредитного риска заключается также в том, что использование присущих ему инструментов приводит к возникновению рынка инструментов ПКР как отдельного сегмента системы торговли финансовыми инструментами. Под рынком инструментов ПКР мы понимаем особую сферу экономических отношений, осуществляющихся на основе закона спроса и предложения и возникающих по поводу перевода кредитного риска с помощью специальных инструментов, отделяющих риск от базового актива и переводящих его от кредитора к другому лицу без поставки самого актива. С формированием рынка инструментов ПКР управление кредитным риском перестает быть делом только кредитующих банков. В нем начинают принимать участие многие финансовые институты, а также организации и предприятия нефинансовой сферы деятельности.

В то же время функционирование на постоянной основе рынка инструментов ПКР, широкое использование банками инновационных инструментов перевода риска, таких как кредитные деривативы, порождает новые проблемы, требующие, прежде всего, тщательного изучения и теоретического осмысления.

Проанализировав использование технологий и инструментов перевода кредитного риска в целях управления им применительно к современным российским условиям банковской деятельности, мы пришли к выводу, что Россия заметно отстает от развитых стран по их применению в практике риск-менеджмента и практически не использует потенциальные возможности, заложенные в методе перевода кредитного риска. В настоящее время рынок инструментов ПКР в России находится в зачаточном состоянии, и предстоит огромная работа по его формированию и развитию. Прежде всего, необходимо создание правовой базы использования в практике управления кредитным риском прогрессивных рыночных инструментов его перевода, доказавших свою высокую эффективность в развитых странах. Это позволит внедрить в российскую практику такие инструменты перевода кредитного риска, как кредитные деривативы, и откроет перед российскими банками принципиально новые возможности по осуществлению эффективного риск-менеджмента.

Немалые возможности по совершенствованию управления кредитным риском скрываются также и в более эффективном применении традиционных инструментов его перевода на основе использования прогрессивного зарубежного опыта, адаптированного к специфическим условиям банковской, а в более широком плане, всей предпринимательской деятельности в России.

Одним из главных направлений повышения эффективности управления кредитным риском российских банков путем его перевода нам представляется улучшение организационных основ гарантийного обеспечения выдаваемых банками ссуд. Российское законодательство по гарантиям и поручительствам в целом является достаточно хорошо разработанным, поностью соответствующим международным стандартам и требованиям, а по отдельным позициям даже более прогрессивным, чем соответствующие законодательства ряда развитых стран.

Однако Россия заметно отстает от них по развитию институциональных структур, специализирующихся на осуществлении гарантийных операций в общенациональном масштабе. В частности, во всех развитых странах давно уже созданы и действуют системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям, превратившиеся к началу 90-х гг. XX в. в важнейшую составную часть их национальных финансово-кредитных структур.

На сегодняшний день в России такая система фактически отсутствует. Федеральный фонд поддержки малого предпринимательства (ФФПМП), на который по закону и в соответствии с уставом, утвержденным Постановлением Правительства РФ от 12.04.96 г. № 424, возложена задача гарантирования банковских кредитов малым предприятиям, с выпонением функции гаранта не справляется. Причем, как показало наше исследование, эту ситуацию нельзя исправить за счет лучшей организации его гарантийной деятельности, так как фонд по своему характеру и положению нацелен исключительно на распределение выделяемых ему бюджетных ассигнований и совершенно не приспособлен к выпонению функции гаранта кредитов. Поэтому проблема формирования в России национальной гарантийной системы, несмотря на формальное наличие подобной институциональной структуры, поностью сохраняет свою актуальность.

Обобщение опыта функционирования таких систем в развитых странах, а также выявление специфики кредитования российскими банками малого и среднего бизнеса, позволило нам разработать и предложить проект создания российской национальной системы гарантирования кредитов малым и средним предприятиям. По нашему мнению, система гарантирования кредитов в России может быть организована как сеть региональных частных гарантийных институтов, подобных западноевропейским обществам взаимных гарантий (ОВГ), объединенных в единую национальную ассоциацию, выпоняющую функции, аналогичные функциям НФКГК в Японии.

При таком подходе не возникнет серьезных правовых затруднений с формированием элементной структуры гарантийной системы, поскольку экономические субъекты, аналогичные западноевропейским ОВГ, уже частично легализованы в российском законодательстве. Частный характер российских ОВГ не исключает финансовой поддержки их деятельности со стороны государства, наиболее эффективной формой которой нам представляется перестрахование принимаемых ими рисков специальной страховой организацией, финансируемой государством и имеющей статус правительственного учреждения. Такая помощь не потребует от государства значительного расхода бюджетных средств, будет осуществляться адресно, обеспечит ОВГ определенную финансовую стабильность и не приведет к возникновению их поной зависимости от выделения бюджетных ассигнований на покрытие текущих издержек и формирование резервов.

Реализация предложенных мер позволит, по нашему мнению, повысить качество и увеличть возможности управления кредитным риском российских банков и создать на этой основе условия для расширения ими масштабов кредитования организаций и предприятий реального сектора экономики.

Другим важным направлением совершенствования управления кредитным риском путем его перевода нам представляется внедрение кредитных деривативов в российскую практику риск-менеджмента. На сегодняшний день это одно из наиболее эффективных средств воздействия на кредитный риск, которое широко используется в развитых странах, но не находит дожного применения в России, главным образом, по причине отсутствия правовой базы, обеспечивающей возможность осуществления операций с данными инструментами. Поэтому проблемы, связанные с внедрением кредитных деривативов в российскую практику, носят на сегодняшний день не столько экономический, сколько правовой характер.

Проанализировав состояние законодательной и налоговой базы в Российской Федерации, мы пришли к выводу, что ни та, ни другая не содержат положений, создающих непреодолимые препятствия для использования кредитных деривативов в целях защиты российских банков от кредитного риска. Создание правовых основ для их внедрения в практику может быть обеспечено путем внесения компактных поправок в действующие законодательные акты, а также путем принятия специальных законов, не входящих в противоречие с общими нормами права, установленными Гражданским кодексом РФ.

При разработке конкретных рекомендаций по созданию правовой базы использования кредитных деривативов в практике управления кредитным риском российских банков мы изучили ряд документов, созданных российскими экономистами и правоведами и представленных ими в Государственную Думу РФ в порядке законодательных инициатив. Рассмотрев положения, содержащиеся в этих документах, а также опираясь на собственный анализ состояния российского законодательства, мы пришли к ряду выводов о перспективах внедрения в российскую практику технологий хеджирования и секьюритизации активов, основанных на использовании кредитных деривативов, и необходимых мерах по правовому обеспечению применения этих технологий в целях защиты банков от кредитного риска.

Наиболее перспективным нам представляется внедрение в российскую практику такой технологии управления кредитным риском, как секьюритизация, что позволит сформировать отечественный рынок инструментов ПКР, с одной стороны, и даст возможность российским банкам шире участвовать в международном финансовом бизнесе, с другой.

Вместе с тем, учитывая общее состояние законодательной базы, непоную готовность российских банков к восприятию и применению секьюритизационных инструментов, используемых в международной практике, а также неразвитость соответствующей инфраструктуры, секьюритизацию, по нашему мнению, разумнее всего внедрять в российскую практику постепенно, начиная с создания относительно простых, опирающихся на действующее законодательство, конструкций. В дальнейшем такие конструкции могут быть заменены инструментами, отвечающими стандартам и требованиям Международной ассоциации дилеров по свопам и деривативам (180А) и Базельского комитета по банковскому надзору, однако, для этого потребуется серьезная и длительная работа по совершенствованию российского законодательства.

Конструкцией, которая могла бы успешно применяться в качестве инструмента секьюритизации на первом этапе внедрения кредитных деривативов в российскую практику банковского риск-менеджмента, мы считаем облигацию, основанную на активах. Эта бумага может быть создана по аналогии с облигацией с ипотечным покрытием, уже легализованной в российском законодательстве. Одним из главных ее достоинств является обращаемость, что позволяет развивать на ее основе вторичный рынок секьюритизационных ценных бумаг.

Разработанная нами схема использования в секьюритизационных сдеках облигаций, обеспеченных активами, достаточно проста, не требует кардинального изменения действующих правовых норм и может, по нашему мнению, найти широкое применение в целях защиты банков от кредитного риска.

Также довольно перспективным направлением может стать внедрение технологии секьюритизации кредитных активов с использованием связанных облигаций, аналогичных кредитным нотам (СЬ№), широко используемым в практике управления кредитным риском в развитых странах. Для этого, по нашему мнению, потребуется небольшая корректировка статей Гражданского кодекса РФ, в частности, введение в него правовой дефиниции займа с условием.

Более детальное раскрытие содержания сделок с облигациями, обеспеченными активами, и связанными облигациями, а также норм, регулирующих такие сдеки, возможно в рамках отдельного закона о секьюритизации, необходимость в принятии которого на сегодняшний день уже назрела.

Не лишено определенных перспектив и использование в целях секьюритизации активов таких бумаг, как кредитные сертификаты участия, которые идентичны ипотечным сертификатам участия, уже легализованным в российском законодательстве. Правовая основа их применения может быть обеспечена путем принятия специального закона о секьюритизации, аналогичного по конструкции ФЗ Об ипотечных ценных бумагах. Однако кредитные сертификаты участия в отличие от облигаций, обеспеченных активами, и связанных облигаций не способны обеспечить развитие вторичного рынка секьюритизационных ценных бумаг. Поэтому они могут использоваться на практике, но не в качестве основного средства секьюритизации, обеспечивающего широкое внедрение и развитие этой технологии в российских условиях предпринимательской деятельности.

Нам представляется, что реализация предложенных в диссертации подходов к созданию правовой базы использования кредитных деривативов позволит сформировать начальные условия для широкого внедрения этих прогрессивных инструментов перевода кредитного риска в российскую практику риск-менеджмента. Также мы считаем возможным применение в практических целях разработанных нами схем проведения секьюритизационных операций с использованием таких инструментов, как облигации, обеспеченные активами, и кредитные сертификаты участия после легализации этих сделок в российском законодательстве.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Штырова, Ираида Александровна, Москва

1. Официальные материалы.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая.

4. Федеральный закон от 02.12.90 г. № 395-1 О банках и банковской деятельности (в редакции Федеральных законов от 03.02.96 г. № 17-ФЗ, от 31.07.98 г. № 151-ФЗ, от 05.07.99 г. № 126-ФЗ, от 08.07.99 г. № 136-Ф3, от 21.03.02 г. № 31-ФЗ).

5. Федеральный закон от 27.11.92 г. № 4015-1 Об организации страхового дела в Российской Федерации (в редакции Федеральных законов от 31.12.97 г. № 157-ФЗ, от 20.11.99 г. № 204-ФЗ, от 21.03.02 г. № 31-Ф3, от 25.04.02 г. Х

6. Федеральный закон от 14.06.95 г. № 88-ФЗ О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации.

7. Федеральный закон от 22.04.96 г. № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг (в редакции Федеральных законов от 26.11.98 г. № 182-ФЗ, от 08.07.99 г. № 139-Ф3, от 07.08.01 г. № 121-ФЗ, от 28.12.02 г. № 185-ФЗ).

8. Федеральный закон от 16.07.98 г. № 102-ФЗ Об ипотеке (залоге недвижимости) (в редакции Федеральных законов от 09.11.01 г. № 143-Ф3, от 11.02.02 г. № 18-ФЗ, от 24.12.02 г. № 179-ФЗ).

9. Федеральный закон от 29.11.01 г. № 156-ФЗ Об инвестиционных фондах.

10. Федеральный закон от 10.07.02 г. № 86-ФЗ О Центральном банке Российской Федерации (Банке России).

11. Федеральный закон от 26.10.02 г. № 127-ФЗ О несостоятельности (банкротстве).

12. Федеральный закон от 11.11.03 г. № 152-ФЗ Об ипотечных ценных бумагах.

13. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации (утверждена Постановлением Правительства РФ от 11.01.2000 г. № 28, с изменениями от 12.04.01 г. и от 08.05.02 г.).

14. Концепция законодательного регулирования срочного рынка (проект от 07.10.02 г. рабочей группы Комитета ГД РФ по кредитным организациям и финансовым рынкам).

15. Международная конвергенция оценки капитала и стандарты капитала. Июль 1988. В сб. Базельский комитет по банковскому надзору. - М.: ЦПП ЦБ РФ, 1997.

16. Методология Основных принципов эффективного банковского надзора. Октябрь 1999. Вестник Банка России, 2002, № 23.

17. Моделирование кредитного риска: методы и практическое применение. Апрель 1999. В сб. Вопросы банковского надзора в документах Базельского комитета. Выпуск 2. - М.: ЦПП ЦБ РФ, 2002.

18. Нормативы по оценке ликвидности и управлению ею. Август 1992. В сб. Базельский комитет по банковскому надзору. - М.: ЦПП ЦБ РФ, 1997.

19. Обзор нового Базельского соглашения о капитале. Январь 2001. В сб. Вопросы банковского надзора в документах Базельского комитета. Выпуск 2. - М.: ЦПП ЦБ РФ, 2002.

20. Основополагающие принципы эффективного банковского надзора. Сентябрь 1997. В сб. Основополагающие принципы эффективного банковского надзора (Соге Principles for Effective Banking Supervision). - M.: ЦПП ЦБ РФ, 1998.

21. Оценка и контроль крупных кредитных рисков. Январь 1991. В сб. Базельский комитет по банковскому надзору. - М.: ЦПП ЦБ РФ, 1997.

22. Предложения по законодательному регулированию секьюритизации банковских активов (проект от 26.11.02 г. рабочей группы по законодательным проблемам секьюритизации Комитета ГД РФ по кредитным организациям и финансовым рынкам).

23. Инструкция ЦБ РФ от 31.03.97 г. № 59 О применении к кредитным организациям мер воздействия за нарушение пруденциальных норм деятельности (в редакции Указания ЦБ РФ от 11.01.02 г. № 1098-У).

24. Инструкция ЦБ РФ от 16.01.04 г. № 110-И Об обязательных нормативах банков.

25. Инструкция ЦБ РФ от 31.03.04 г. № 112-И Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием.

26. Письмо ЦБ РФ от 22.01.99 г. № 33-Т О порядке применения отдельных положений Инструкции Банка России О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам от 30.06.97 № 62а.

27. Положение ЦБ РФ от 21.03.97 г. № 55 О порядке ведения бухгатерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металов и ценных бумаг в кредитных организациях.

28. Положение ЦБ РФ от 28.08.97 г. № 509 Об организации внутреннего контроля в банках (в редакции Указаний ЦБ РФ от 30.11.98 г. № 427-У, от 01.02.99 г. № 493-У).

29. Положение ЦБ РФ от 31.08.98 г. № 54-П О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения) (в редакции Положения, утвержденного ЦБ РФ 27.07.01 г. № 144-П).

30. Положение ЦБ РФ от 11.09.01 г. № 144-П О внесении изменений и допонений в Положение Банка России О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения) от 31.08.98 № 54-П.

31. Положение ЦБ РФ от 10.02.03 г. № 215-П О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций.

32. Положение ЦБ РФ от 09.07.03 г. № 232-П О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери.

33. Положение ЦБ РФ от 26.03.04 г. № 254-П О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задоженности.

34. Положение ФКЦБ РФ от 21.04.01 г. О требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг (утверждено Постановлением ФКЦБ РФ от 27.04.01 г. № 9).

35. Указание ЦБ РФ от 07.08.03 г. № 1318-У О формировании и размере резерва под операции кредитных организаций с резидентами офшорных зон.

36. Asset securitisation. January 2001. BIS, 2001.

37. The standardised approach to credit risk. January 2001. BIS, 2001.

38. Working papers on the treatment of asset securitisations. October 2001. BIS, 2001.

39. Монографии, публикации в прессе.

40. Абакин Л.И. и др. Банковская система России: настольная книга банкира. Том 2 -М.: ДеКАД995.

41. Аленичев В.В., Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. -М.: Ист-Сервис,1994.

42. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.

43. Амосов С., Гаврилова JI. Кредитные деривативы в операциях хеджирования. Рынок ценных бумаг, 2000, № 3.

44. Англо-русский словарь банковских и финансовых терминов. Сост. Миркин Я.М., Фаруки Ш. WBI Publication, 1998.

45. Англо-русский словарь терминов по депозитарному хранению и клирингу. Сост. Сухоплещенко Ю.Ф. М.: ЗАО ФИД Деловой экспресс, 2003.

46. Англо-русский токовый словарь валютно-кредитных терминов. Сост. Федоров Б.Г. -М.: Финансы и статистика, 1992.

47. Бакстер Н. и др. Под ред. В. Платонова, М. Хиггинса. Банковское дело: стратегическое руководство. М.: Консатбанкир, 1998.

48. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М.: Финансы и статистика, 1994.

49. Белых Л.П. Устойчивость коммерческих банков. Как банкам избежать банкротства. -М.: ЮНИТИ,1996.

50. Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000.

51. Битков В.П., Насибян С.С. Формы проявления кредитного риска. -Банковский менеджмент, 2001, № 2.

52. Бор 3., Пятенко В.В. Менеджмент банков: организация, стратегическое планирование. -М.: ДИСД995.

53. Бухтин М. Практические вопросы построения системы управления рисками в коммерческом банке. Банки и технологии, 2002, № 1.

54. Вальравен К.Д. Управление рисками в коммерческом банке. М.: Ин-т экономического развития Мирового банка, 1997.

55. Винкель М. Кредитные дериваты и их оценка. Бизнес и банки, 2003, № 38.

56. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. М.: Финансы и статистика, 2002.

57. Герхард Иалер. Производные финансовые инструменты: прибыли и убытки. -М.: Инфра-М, 1996.

58. Глущенко В.В. Управление рисками: страхование. Железнодорожный: НПЦ Крылья, 1999.

59. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ,1999.

60. Гудков Ф.А. Складские и залоговые свидетельства. М.: Изд. группа БДЦ-пресс, 2002.

61. Дарушин И. Теоретические основы функционирования срочного рынка и его социально-экономическая роль. Рынок ценных бумаг, 2003, № 4.

62. Дёриг Ханс-Ульрих. Универсальный банк банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века. - М.: Международные отношения, 2001.

63. Долан Э., Кэмпбел К., Кэмпбел Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. M.-JI.: Профико, 1991.

64. Егорова Е.Е. Еще раз о сущности риска и системном подходе. -Управление риском, 2002, № 2.

65. Жоваников В.Н. Риск-менеджмент в коммерческом банке в условиях переходной экономики. Деньги и кредит, 2002, № 5.

66. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: ЮНИТИ, 1995.

67. Жуков Е.Ф. Менеджмент и маркетинг в банках. М.: ЮНИТИ, 1997.

68. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. М.: ЮНИТИ, 1999.

69. Жуков Е.Ф. Общая теория денег и кредита. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

70. Зражевский В.В. Основные направления совершенствования системы управления рисками. Банковское дело, 2002, № 2.

71. Кавкин A.B. Страхование кредитного риска. Бизнес и банки, 2001, № 18-19.

72. Кавкин A.B. Современные тенденции развития рынка кредитных деривативов. Бизнес и банки, 2001, № 23.

73. Кидуэл Д.С., Петерсон P.JI. и др. Финансовые институты, рынки и деньги. -СПб.: ПИТЕР, 2000.

74. Киселев В.В. Кредитная система России: проблемы и пути их решения. М.: Финстатинформ, 1999.

75. Кифф Дж., Мишо Ф.-Л., Митчел Дж. Инструменты передачи кредитного риска. Банки: мировой опыт, 2003, № 6.

76. Ковзанадзе И.К. Вопросы создания эффективной системы управления банковскими рисками. Деньги и кредит, 2001, № 3.

77. Кураков В.Л., Климанова Г.В. Правовая поддержка малого бизнеса: Практическое пособие по организации и реорганизации коммерческих предприятий. -М.: Гелиос, 1998.

78. Лаврушин О.И. Деньги. Кредит. Банки. М.: Финансы и статистика, 1998.

79. Лаврушин О.И. Управление деятельностью коммерческого банка (Банковский менеджмент). М.: Юристь, 2002.

80. Лапуста М.Г., Старостин Ю.Л. Малое предпринимательство. М.: ИНФРА-М., 2004.

81. Ларионова И.В. Методы управления рисками кредитной организации и способы их ограничения. Бизнес и банки, 2000, № 40.

82. Лисиненко И. Снижение рисков при кредитовании. Финансовый бизнес, 2001, № 1.

83. Лобанов А. Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт. Рынок ценных бумаг, 1999, № 18.

84. Маршал Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: поное руководство по финансовым нововведениям. -М.: Инфра-М: НФПК, 1998.

85. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: фундаментальный анализ. -М.: Перспектива, 1996.

86. Масленченков Ю.С. Технология и организация работы банка: теория и практика. М.: ИКК ДеКА, 1998.

87. Матюхин Г.Г. Ипотека: социальные, экономические и технические проблемы. Банковское дело, 2003, № 1-5.

88. Мертенс А.В. Инвестиции. Курс лекций по современной финансовой теории. -Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

89. Микерин Г.И., Недужий М.И. и др. Международные стандарты оценки. М.: ОАО Типография Новости, 2000.

90. Милер Роджер Л., Ван-Хуз Дэвид Д. Современные деньги и банковское дело. М.: ИНФРА-М, 2000.

91. Мировой опыт функционирования систем гарантии кредитов (аналитический доклад-отчет). М.: НИИ ЦБ РФ, 1998.

92. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. -М.: Экзамен, 2000.

93. Морсман Эдгар М. Кредитный департамент банка: организация эффективной работы. -М.: Альпина Паблишер, 2003.

94. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. СПб.: Питер, 2002.

95. Новик И.Б. О моделировании сложных систем. М.: Мысль, 1965.

96. Ожегов С.И. Словарь русского языка. М.: Русский язык, 1987.

97. Операции, учитываемые коммерческими банками на внебалансовых счетах, роль забалансовых счетов в процессе регулирования (на примере европейских стран и США) (аналитическая записка). М.: НИИ ЦБ РФ, 1996.

98. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. М.: ИКЦ ДИС, 1997.

99. Потоцкая Е.Г. Организация системы управления рисками в банке. -Бухгатерия и банки, 2001, № 3.

100. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск. Киев: Торгово-издательское бюро BHV, 1995.

101. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001.

102. Роуз Питер С. Банковский менеджмент. М.: Дело, 1995.

103. Рубе В.А. Малый бизнес: история, теория, практика. М.: ТЕИС, 2000.

104. Рудько-Силиванов В., Афанасьев А., Лапина К. Кредитные деривативы как механизм управления риском при взаимодействии банковского и реального секторов экономики. Рынок ценных бумаг, 2002, № 4.

105. Руководство по кредитному менеджменту. Под ред. Эдвардса Б. М.: ИНФРА-М, 1996.

106. Рыночные риски кредитных организаций (Обзор семинара, проведенного в ЦПП ЦБ РФ 19-21 февраля 2001 г.). М.: ЦПП ЦБ РФ, 2002.

107. Сантомеро Энтони. Финансы. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1998.

108. Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Дело-ТД, 1994.

109. Словарь иностранных слов. М.: Русский язык, 1989.

110. Словарь современного русского литературного языка. Под ред. Бархударова С.Г. Том 5 -М.: 1956.

111. Смирнов А.Д., Красавина JI.H. Международный кредит: формы и условия. М.: Консатбанкир,1995.

112. Соколинская Н.Э. Учет и анализ краткосрочных и догосрочных кредитов. -М.: Консатбанкир, 1997.

113. Соколов Ю.А., Амосова H.A. Система страхования банковских рисков. -М.: ООО Издательство Элит, 2003.

114. Супрунович Е.Б. Основы управления рисками. Банковское дело, 2001, № 12.

115. Суханов М.С. О кредитных деривативах. Деньги и кредит, 2002, № 9.

116. Тарачев В. А. Открытое письмо. -http//www.bankclub.ru/letter031003.htm, 10.07.2003.

117. Технологии торгового и проектного финансирования с помощью документарных инструментов при секьюритизации операций (аналитический доклад). М.: НИИ ЦБ РФ, 1998.

118. Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. М.: Финансы и статистика, 1989.

119. Философский словарь. Под ред. Фролова И.Т. М.: Изд-во Республика, 2001.

120. Финансово-экономический словарь. Под общ. ред. Грязновой А.Г. -М.: Финансы и статистика, 2002.

121. Хмыз О.В. Синтетические кредитные деривативы. Финансы, 2002, №5.

122. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ, 1999.

123. Чернова Г.В., Кудрявцев A.A., Управление рисками. M.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2003.

124. Чувыкин М.А. Анализ налогообложения операций СВОП в России. -ФМ, 2002, № 8.

125. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: ИТК Дашков и К;, 2003.

126. Шарп Уильям Ф., Александер Гордон Дж., Бэйли Джеффри В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2001.

127. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. Проектное кредитование: зарубежный опыт и возможности его использования в России. М.: Консатбанкир, 1996.

128. Шломо Майталь. Экономика для менеджеров. М.: Дело, 1996.

129. Шюлер М. Кредитные деривативы движущая сила кредитного рынка. - Бизнес и банки, 2003, № 19.

130. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Под ред. Лобанова А.А., Чугунова А.В. М.: Альпина-Паблишер, 2003.

131. Юкаева Е.С. Управленческие решения. М.: Изд. дом Дашков и К;,1999.

132. Юридическая энциклопедия. Под общ. ред. Тихомирова М.Ю. М.: Издание г-на Тихомирова М.Ю., 2001.

133. Ashby М. Oxford Advanced Learner's Dictionary of Current English, 2000.

134. BBA Credit Derivatives Report 2001/2002. www.bba.org.uk.

135. Corporate hedging: the impact of financial derivatives on the broad credit channel of monetary policy. BIS Working papers, November 2000, № 94.

136. Current Legal Issues Affecting Central Banks. International Monetary Fund, 1998, Edited by Robert C. Effros.

137. Finnerty J.D. The Pricewaterhouse Coopers Credit Derivatives Primer. -London: Pricewaterhouse Coopers, 2000.

138. Hitchins J., Hogg M., Mallett D. Banking. Accountancy books, 1996.

139. Iacono F. Derivatives Handbook: Risk Management and Control. Capital Markets Risk Advisors, 1997.

140. Masters B. Credit Derivatives and the Management of Credit Risk. Net Exposure Vol. 1, 1998, March/April, № 2.

141. Smithson Ch., Holappa H. Credit Derivatives. CIBC School of Financial Products, 1995, December.

142. The J.P. Morgan Guide to Credit Derivatives. London: Risk Publications,2000.

143. Quarterly Reviews and Working papers of BIS, 2001-2003.

144. Quarterly Derivatives Fact Sheet, IV, 2003. Comptroller of the Currency Administrator of National Banks. www.occ.treas.gov.

Похожие диссертации

• Управление кредитными рисками промышленного предприятия
• Оценка кредитоспособности заемщика в процессе управления кредитным риском
• Совершенствование системы управления банковскими рисками с учетом современного зарубежного опыта
• Управление кредитными рисками на межбанковском рынке
• Управление кредитными рисками операций потребительского кредитования в банковской сфере