Управление инвестиционной деятельностью предприятий перерабатывающей промышленности агропромышленного комплекса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Шаматов, Индус Кашипович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной деятельностью предприятий перерабатывающей промышленности агропромышленного комплекса"
На правах рукописи
Шаматов Индус Кашипович
УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЙ ПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ АГРОПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА
Специальность 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами АПК и сельское хозяйство)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
Ижевск, 2004
Работа выпонена в Академии народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации
Научный консультант
доктор экономических наук, профессор Праздное Геннадий Сергеевич
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор Гончаров Владимир Дмитриевич доктор экономических наук, профессор Осипов Анатолий Константинович доктор экономических наук, профессор Галеев Тимергазы Арсланович
Ведущая организация
Казанский государственный технологический университет
Защита состоится л28 декабря 2004 г. в 11 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.275.04 в ГОУ ВПО Удмуртский государственный университет по адресу: 426034, г. Ижевск, ул. Университетская, 1, корп.4, аудитория 431.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Удмуртского государственного университета.
Автореферат разослан л27 ноября 2004 г.
Ученый секретарь диссертационного сов к.э.н., профессор
к и н А.С
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. Реформирование экономики России поставило на передний план задачи по осуществлению инвестиционной деятельности предприятиями агропромышленного комплекса (АПК). Эти задачи дожны решаться предприятиями с целью укрепления конкурентных позиций на рынке путем освоения новых видов продукции и свертывания устаревших, реконструкции и модернизации производственных мощностей, организационно-структурной перестройки экономической деятельности этих предприятий. Решение подобных задач требует от предприятий выработки своей инвестиционной стратегии и тактики.
В данном диссертационном исследовании рассматриваются понятия реальные или прямые инвестиции, значение которых связано с вложением средств в мало ликвидные активы. Причем вложение средств вызвано потребностью создавать на предприятиях предпосыки для поставки на рынок товаров и услуг, пользующихся спросом, и для повышения доходности этих предприятий от создания конкурентоспособной продукции.
Рыночные отношения по самой своей сути предполагают непрерывное появление новых конкурирующих идей, внедрение которых символизирует появление инноваций в технологии получения продукции, в конструировании новых изделий, в методах управления процессом их производства. Основу любых инноваций составляет инвестиционный проект, нуждающийся в соответствующем экономическом обосновании, в определении схемы управления и инвестирования. Инвестиционный бизнес не может успешно функционировать без механизма управления и регулирования.
В современных условиях развития экономики России достижение конкурентоспособности промышленных предприятий, в том числе предприятий, связанных с перерабатывающей промышленностью АПК, не обеспечено разработкой эффективных научно-методических подходов к форми-
этим ос-
новная проблема, которой посвящено данное исследование, может быть сформулирована как разработка методов теоретического обоснования инвестиционной деятельности на предприятиях перерабатывающей промышленности АПК и реализация оптимальных подходов к инвестированию развития экономики на этих предприятиях.
Актуальность проблемы определяется необходимостью выбора приоритетных направлений инвестиционной деятельности и распределения ограниченных ресурсов на различные проекты в условиях неопределенности, вызванной первыми шагами становления юридической и финансово-экономической базы (законодательной базы и форм государственного регулирования предпринимательской деятельности, потребительских предпочтений, деятельности банков и связанных с ними процентных ставок, инфляции, конкуренции, использование ресурсов, технологических нововведений). Кроме того, обеспечение международной конкурентоспособности отечественных предприятий перерабатывающей промышленности АПК пока не отвечает интересам обеспечения продовольственной безопасности страны. Достижение же этой цели невозможно без адекватной методики формирования и реализации инвестиционной программы на предприятиях.
Децентрализация инвестиционного процесса в Российской Федерации и в ее регионах, снижение роли государственного участия в нем, слабый приток иностранных инвестиций в реальный сектор экономики и проблемы с международным трансфертом технологий, преобладание краткосрочных интересов потенциальных инвесторов над догосрочными, отсутствие накопленного опыта и методов конкурентной борьбы на многих предприятиях обусловливают недостаточное воздействие инвестиционной -деятельности на усиление конкурентных позиций предприятий.
Область исследования соответствует требованиям паспорта специальностей ВАК 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами АПК и
сельское хозяйство): 4.15. - развитие методов анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах; 4.16. - разработка стратегии и концептуальных положений перспективной инвестиционной политики с учетом накопленного научного и мирового опыта в целях экономического роста и повышения эффективности экономических систем; 4.17. - разработка методологии, форм и способов создания инвестиционного климата для частных и иностранных инвесторов; 4.21. - критерии и показатели эффективности инвестирования новых проектов и программ; 4.23. - развитие форм государственного регулирования и методов экономического, финансового и налогового стимулирования инвестиционной деятельности; 15.42. - стратегическое управление агропромышленным комплексом, предприятиями и отраслями сельского хозяйства; 15.47. - научно-технический прогресс в сельском хозяйстве и других отраслях агропромышленного комплекса; концепция развития научно технического прогресса в агропромышленном комплексе.
Степень разработанности проблемы. Научные исследования разнообразных аспектов инвестиционной деятельности нашли отражение во многих публикациях. Существенный вклад в теорию и практику вопроса внесли такие отечественные ученые-экономисты, как Л.В. Артемов, Н.М. Бабук, Г.Л. Багиев, В.И. Воропаев, П.Н. Завлин, В.Г. Золотогоров, Н.В. Игошин,
A.Б. Идрисов, С.В.Ильдеменов, С.Д. Ильенкова, B.C. Кабаков, А.К.Казанцев,
B.В. Коссов, А.Б.Крутик, И.В. Липсиц, В.Г. Медынский, Л.Э. Миндели, В.М. Павлюченко, В.М. Тарасов, Т.С. Хачатуров, В.Д. Шапиро, В.В.Шеремет и другие авторы.
Среди зарубежных экономистов значительный вклад в разработку инвестиционной тематики внесли Г. Александер, Л. Беренс, Г. Бирман, Дж. Гит-ман, М.Д. Джонк, Дж. Кейнс, Дж. Кемпбел, Я. Корнай, Г. Маркович, А. Нордхауз, Д. Норткотт, Дж. Сакс, П. Самуэльсон, Д. Тобин, В. Хавранек, Я. Хонко, С. Шмидт Л. и другие.
Однако многие вопросы управления инвестиционной деятельностью предприятия остаются недостаточно проработанными. Не решены вопросы выбора и ранжирования множественных приоритетов при инвестиционной деятельности. Получившая широкое распространение оценка инвестиционной деятельности на основе финансовых результатов и экономической эффективности, объективная сама по себе, ориентирована на кредитора. Она позволяет кредитору с определенной степенью риска и вероятности ожидать, что вложенные им средства принесут желаемую отдачу в определенный срок. С позиций предприятия экономическая эффективность - не единственный критерий для принятия решений о направлении инвестирования. Стратегия конкурентной борьбы побуждает предприятия осуществлять выбор между расширением объема и рентабельностью, между текущей и будущей прибылью, побуждает заботиться о доле на рынке и освоении новых рынков. Эти и подобные им задачи часто отодвигают на второй план решение вопросов получения текущей прибыли.
Инвестиции как стратегический фактор роста и успеха предприятия в будущем не привлекательны для кредиторов, желающих быстрой окупаемости, хотя они жизненно важны для предприятия. Основная проблема, стоящая перед диссертационной работой, - вскрыть глубинные корни нового инвестиционного механизма для России и определить возможные пути воздействия на рост экономики. Важностью этих вопросов на федеральном и региональном уровнях обусловлена актуальность темы диссертационного исследования, ее теоретический и практический вклад.
Диссертационное исследование имеет цель - разработать концептуально и методически механизм управления инвестиционной деятельностью предприятий для достижения экономического роста в условиях конкуренции и инвестиционного риска.
Эта цель, сформулированная в общем виде, предопределила решение следующих основных задач:
Х теоретическое осмысление инвестиционной деятельности как составляющей экономического роста промышленных предприятий;
Х вскрытие важнейших рычагов функционирования инвестиционного механизма и определение методических основ концепции планирования, управления и оценки результативности инвестиционных проектов;
Х обоснование принципа формирования и управления инвестиционным портфелем предприятий (реальные инвестиции);
Х исследование критериев отбора инвестиционных проектов при множественных ориентирах;
Х разработка альтернативных стратегий инвестирования предприятий;
Х исследование региональных аспектов инвестиционной деятельности (влияние формирования новой модели российского федерализма на инвестиционные процессы и проблемы привлечения иностранных инвестиций);
Х диагностирование фактора, влияющего на инвестиционную привлекательность (оценка понятия инвестиционного климата и методы его анализа, виды инвестиционных рисков и возможности ухода от них; исследование факторов, влияющих на инвестиционный климат и определение возможных инвесторов);
Х анализ инвестиционной привлекательности перерабатывающей промышленности на примере Республики Татарстан (оценка инвестиционного климата в республике, финансовой стабильности, сырьевой базы, потенциала потребительского рынка);
Х разработка стратегического прогноза развития перерабатывающей промышленности в среднесрочной перспективе;
Х отработка необходимых мер для повышения инвестиционной привлекательности отрасли (анализ потенциальных источников инвестиций - государственных инвестиций, амортизационных отчислений и прибыли предприятий, новых методик выбора инвестиционных проектов на конкурсной основе, принципов выбора источников финансирования);
Х анализ инфраструктурного обеспечения инвестиционных процессов в перерабатывающей промышленности Республики Татарстан и выбора возможных схем финансирования, которые могут быть использованы для повышения инвестиционной привлекательности предприятий перерабатывающей промышленности.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность предприятий сахароперерабатывающей промышленности Республики Татарстан как составной части перерабатывающих отраслей АПК Российской Федерации. Выбор объекта исследования обусловлен совокупностью причин. Во-первых, с позиций обеспечения продовольственной безопасности страны, производство сахара традиционно является стратегически важной отраслью АПК. Во-вторых, развитие инвестиционной деятельности в производстве сахара в России в целом и в Республике Татарстан, в частности, позволяет разрешить проблему импортозамещения продукта. Такая постановка вопроса является актуальной, так как в настоящее время около 76% сахара в России производится из импортного сырья. В-третьих, сахарная промышленность является высокорентабельной подотраслью перерабатывающей промышленности АПК. Подъем этой подотрасли позволяет активизировать инвестиционные процессы в смежных подотраслях АПК за счет оптимального перераспределения прибыли, аккумулируемой при производстве сахара.
Предметом исследования являются экономические процессы, связанные с организацией и управлением эффективной инвестиционной деятельностью предприятий: цели, стратегии, методы оценки и критерии отбора, мобилизация финансовых ресурсов.
Научно-методической основой диссертации послужили теоретические и практические положения отечественных и зарубежных исследований по проблемам макроэкономического роста, инвестиционной и инновационной деятельности, управления производством, стратегического планирования, по концептуальным подходам, воплощенным в законодательных актах
РФ и официальных нормативно-методических документах, а также результаты научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.
Основной методический прием исследования, позволивший обеспечить эффективный научный поиск - системный подход. При раскрытии конкретных задач использовались общенаучные методы исследования, теория расширенного воспроизводства, теория эффективности, методы логического, функционального и системного анализа с применением экономико-математического аппарата, а также апробацией и практическим использованием результатов исследования.
Научная новизна выпоненного исследования состоит в развитии теоретических и методологических основ экономико-организационных методов регулирования инвестиционной деятельности предприятий перерабатывающей промышленности АПК. Научную новизну содержат следующие положения, выносимые на защиту:
Х обоснована возможность и жизненная необходимость подъема предприятий перерабатывающей промышленности АПК на основе реальных инвестиций и совершенствования организации и управления инвестиционной деятельности;
Х сформирован инвестиционный механизм предприятий перерабатывающей промышленности АПК, включающий: раскрытие содержания проекта как инструмента инвестиционной деятельности; методологию отбора инвестиционных проектов по множественным критериям и формирование инвестиционного портфеля предприятия; методологию увязки инвестиционной деятельности с общей стратегией предприятия; инфраструктурное обеспечение инвестиционного процесса в перерабатывающей отрасли; модель инвестиционной привлекательности проекта с учетом рисков и способов мобилизации инвестиционных ресурсов;
Х конкретизирована сущность инвестиционной деятельности через призму инвестиционного проекта, роли основных участников (субъектов) инве-
стиционнои деятельности и системы интересов влиятельных акционеров, стратегических инвесторов и администрации объекта инвестирования;
Х определены типовые инвестиционные стратегии экономического роста предприятий перерабатывающей промышленности АПК (реальные инвестиции в производство), включая: стратегию умеренного инвестирования (чтобы расти вместе с отраслью); расширение продуктового набора; активное инвестирование (чтобы расти быстрее отрасли); замещения - инвестирование средств в создание нового продукта; инвестиции в реинжиниринг бизнес-процессов; деинвестирование. Предложена методика выбора инвестиционной стратегии для конкретных условий рыночной среды при помощи разработанного автором инвестиционного куба по критериям: динамика роста рынка, доля предприятия на рынке и доходность рынка;
Х разработан инструментарий для формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия и выработки приоритетов инвестиционной деятельности, нацеливающих на увеличение производственного потенциала. Обоснована двухуровневая структура портфеля реальных инвестиций в зависимости от фазы жизненного цикла проекта, включая портфель пре-динвестиционной фазы (инвестиционных намерений) и портфель инвестиционной фазы;
Х дана методология и принципы оценки инвестиционных проектов по критерию экономической эффективности на основе динамических методов с учетом концепции средневзвешенной ставки дисконта, образуемой из индивидуальных ставок, и раздельной рентабельности участников инвестиционного проекта. Это особенно актуально для инвестиционных проектов совместного финансирования. Оценка инвестиционных проектов производится в органической связи с чувствительностью проекта к изменению основных исходных данных с использованием программных продуктов;
Х обоснована экономико-математическая модель определения переменных и постоянных затрат на производство при формировании инвестиционного
проекта. Модель включает прогнозное значение переменных и ожидание прибыли или убытков от проекта;
Х предложена концепция многоуровневой инвестиционной политики России, базирующейся на органическом единстве и взаимозависимости интересов инвесторов с интересами инвестиционной политики муниципальных образований, регионов и государства в целом, включая мониторинг финансового положения регионов, сочетание отраслевого и регионального подходов в федеральных инвестиционных программах, совместного финансирования инвестиционных проектов;
Х выявлен механизм мобилизации инвестиционных ресурсов в переходной экономике, включая привлечение средств венчурных инвесторов, стратегических инвесторов, финансовых инвесторов. Для снижения первоначального порога потребности в инвестиционных ресурсах предлагается разбиение крупного проекта на отдельные подпроекты с последующей реализацией;
Х разработана экономико-математическая модель инвестиционной привлекательности проекта с учетом влияния на него детерминант инвестиционной привлекательности предприятия, инвестиционного климата и рисков отрасли, региона и схемы финансирования, которые могут быть использованы для повышения инвестиционной привлекательности проектов в перерабатывающей промышленности Татарстана.
Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что предложения и рекомендации, сформулированные в диссертационной работе, направлены на решение крупной практической задачи - создание организационно-экономических основ экономического роста предприятий за счет инвестиционной деятельности.Сформулированные в диссертации рекомендации и положения были использованы при непосредственном участии автора для формирования производственного потенциала предприятий перерабатывающей промышленности.
Апробации результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались автором на общероссийских и региональных научно-практических конференциях и получили одобрение, в том числе: II Всероссийская научно-практическая конференция, Санкт-Петербург, 2000 г.; Всероссийская научно-практическая конференция: теория и практика хозяйственной деятельности, Пенза, 2000 г.; Всероссийская конференция: человек и гуманизм в эколого-экономическом измерении, Казань, 2000 г. и другие.
Основное содержание диссертации опубликовано в 24 научных работах. Среди них три монографии общим объемом около 50 печатных листов, в том числе: Шаматов И.К. Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях перерабатывающей промышленности АПК.- Казань: Изд-во КГУ.- 2003. - 350 с; Шаматов И.К. Основы организации, планирования и анализа развития инвестиционной деятельности в перерабатывающей про-мышленности.-М.: Изд-во РХТУ им. Д.И. Менделеева, 1998. - 221 с, Шама-тов И.К., Федоренко А.И. Планирование, управление и эффективность инвестиционных проектов. - М.: Изд-во РХТУ, 1997.-233 с; Шаматов И.К. Формирование инвестиционного портфеля предприятий.//Труды II Всероссийской научно-практической конференции Санкт-Петербургского военного университета связи. - Санкт-Петербург: СПб, 2000.- с.88-89.; Шаматов И К. Инвестиционная привлекательность предприятий перерабатывающей про-мышленности.-М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2002.- №9; Шама-тов И.К. Инвестиционная привлекательность перерабатывающих предприятий Татарстана.- М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2002.- №11; Шаматов И.К. Формирование аналитических критериев для оценки инвестиционной привлекательности. - М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2003.- №6; Шаматов И.К. Инвестиционная деятельность на предприятиях Республики Татарстан.- М: Изд-во Пищевая промышленность. -2003.- №7.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из ведения, пяти глав, заключения, содержащего выводы и предложения, списка использован-
ной литературы и приложений. Основной текст диссертации изложен на 326 странице машинописного текста, он включает 69 таблиц и 18 рисунков. Список используемой литературы содержит 328 наименований.
Содержание диссертации предопределено логикой исследования и последовательностью теоретического обоснования инвестиционной деятельности предприятий перерабатывающей промышленности и разработки практических рекомендаций по ее реализации.
Во введении обосновывается актуальность темы исследования, оценивается степень разработанности рассматриваемых проблем, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, раскрывается научная новизна и практическая значимость полученных результатов и их апробация.
В первой главе - Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятий - исследуется понятийный аппарат инвестиционной деятельности. Исследуется генезис категории линвестиции. На основе обобщения теоретических посылок отечественных и зарубежных источников дается авторская концепция инвестиционной деятельности предприятий, суть которой заключается в нацеленности инвестиций на качественное изменение объекта инвестирования. Объективность подобной концепции обусловлена содержанием задач, решаемых реальными инвестициями. Исследуется место и значение инвестиционной деятельности в системе реструктуризации предприятий. Подчеркивается, что сырьевая ориентация российской экономики и износ основных фондов является убедительным свидетельством необходимости коренного реформирования промышленного производства в направлении развития наукоемких производств и производства продовольствия. Это, в свою очередь, требует проведения активной инвестиционной деятельности для переориентации предприятий на удовлетворение потребностей рынка.
Исследуются концептуальные основы реструктуризации предприятий во взаимоувязке с инвестиционной деятельностью. Исследование сущности инвестиционного проекта как инструмента реализации инвестиционной дея-
тельности, а также роль и место в проекте различных участников, позволило предложить авторскую концепцию инвестиционной деятельности.
Вторая глава - Предприятия перерабатывающей промышленности как объект инвестиционной деятельности - содержит анализ объекта исследования. На основании состояния предприятий сахароперерабатывающей отрасли и тенденций развития этой отрасли делается вывод об объективной необходимости инвестиционной деятельности в данной отрасли.
Третья глава - Отбор инвестиционных проектов по критериям экономической эффективности - содержит анализ и авторскую концепцию оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Среди методологических проблем оценки экономической эффективности на основе динамических методов анализируются подходы к выбору значения ставки дисконта. Обосновывается концепция средней взвешенной ставки, образуемой из индивидуальных ставок участников инвестиционного проекта. Оценка инвестиционных проектов по критерию экономической эффективности производится в органической связи с чувствительностью проекта к изменению основных исходных данных с использованием информационных технологий и программных продуктов.
Четвертая глава - Формирование инвестиционного портфеля предприятий - содержит обоснование двухуровневой структуры портфеля в зависимости от фазы жизненного цикла проекта. Данное положение значительно обогащает арсенал управления инвестиционным проектом. Обосновываются шаги и последовательность формирования инвестиционного проекта.
Принципиальным моментом является тот факт, что в работе инвестиционная деятельность увязывается с общей стратегией предприятия, и служит инструментом для ее поддержки. Предлагается инструментарий для выбора стратегий при помощи разработанного автором инвестиционного куба.
В пятой, заключительной, главе освещается авторская концепция мобилизации инвестиционных ресурсов сквозь призму инвестиционной при-
влекательности. Развиваются идеи и положения повышения инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата, снижения инвестиционных рисков.
ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Объективные предпосыки инвестиционной деятельности предприятий перерабатывающей промышленности АПК
Недостатки в управлении, проявившиеся на макро- и микроуровнях последних 12-13 лет привели к прогрессирующему отставанию технологии, физическому и моральному старению основных производственных фондов. В большинстве отраслей АПК степень износа основных фондов составляет более 50%. Свыше 1/3 оборудования отработало два и более амортизационных сроков. Только 19% активной части производственных фондов соответствует мировому уровню. Ситуация, при которой велика доля импорта в структуре потребления продуктов питания, при недоиспользовании отечественных мощностей по производству продуктов питания, обусловлена физическим и моральным износом основных фондов, вызванных низкой инвестиционной активностью предприятий перерабатывающей промышленности. Очевидным становится, что подъем перерабатывающей промышленности АПК требует осуществления активной инвестиционной деятельности, стакивающейся с ограниченностью инвестиционных ресурсов переходной экономики.
К приоритетным направлениям прежде всего следует отнести техническое перевооружение всей технологической цепочки при производстве продуктов питания: от сельского хозяйства, перерабатывающей промышленности и до хранения и распределения. Это позволяет увеличить долю перерабатываемой сельскохозяйственной продукции в общем объеме её реализации, а следовательно, кардинально сократить затраты на её транспортировку,
снизить количественные и качественные потери продукции при её перевозке, погрузке и хранении, многократно расширить ассортимент, улучшить товарный вид и потребительские свойства продукции. Всё это делает среду переработки привлекательной для инвесторов.
В сахароперерабатывающей отрасли складывается такое противоречивое положение, когда при общей положительной динамике показателя объема производства сахара, фактически происходит нарастание кризиса отрасли. Подтверждением этому служит тот факт, что износ основных производственных фондов сахарных заводов составляет 60%. Для производства сахара используется не только физически, но и морально устаревшее оборудование. Более одной четверти сахарных заводов относятся к дореволюционной постройке. По причине устаревшего оборудования выход сахара в Российской федерации в целом составляет 11-12%, в то время как аналогичный показатель в развитых странах достигает 14-16%.
В последние годы во многих странах для пищевой и медицинской промышленности в значительных количествах производятся низкокалорийные подслащивающие вещества. По степени сладости они во много раз превосходят сахарозу, содержащуюся в кристалическом свекольном или тростниковом сахаре, и имеют низкую себестоимость производства. К ним относятся аспартам, сорбит, ксилит, сахарин и другие. Они находят применение при изготовлении диетических продуктов, кондитерских и хлебобулочных изделий, фармацевтических препаратов, зубной пасты и тому подобное. Однако, все подсластители, известные в настоящее время, имеют химическое происхождение и не являются безвредными для здоровья населения.
Стратегически новым направлением в развитии производства сахара в Российской федерации, получившим отражение в федеральной программе Сахар, является создание производства сахара из крахмалосодержащего сырья, глюкозно-фруктозного сиропа, а также пищевого заменителя сахара типа аспортам, так как выше обозначенные сахаристые продукты и подсластители в настоящее время в России не вырабатываются. Сказанное является
убедительным доказательством объективной необходимости инвестиционной деятельности на предприятиях сахароперерабатывающей отрасли.
Инвестиционная деятельность предприятия осуществляется в соответствии с принятой стратегией развития и может преследовать различные цели, что отражено в табл. 1.
Таблица 1
Цели инвестиционной деятельности предприятия
1. Инвестиционная поддержка выбранной стратегии экономического
роста предприятия. Это увеличение объемов производства, увеличе-
ние рыночной доли, освоение новых рынков.
2. Максимизация дохода на инвестированный капитал (рентабельность
инвестиционного капитала).
3. Максимизация дохода общих активов предприятия (рентабельность
общих активов).
4. Обеспечение финансовой устойчивости предприятия в целом за счет
осуществления инвестиционных проектов.
5. Инвестиции в повышение конкурентоспособности на определенных
рынках.
6. Инвестиционная поддержка продуктово-рыночных стратегий на кон-
кретных сегментах рынка.
7. Увеличение потенциала предприятия. Потенциал мы рассматриваем
как совокупность упорядоченных факторов производства (рабочая си-
ла, капитал, исходные ресурсы) и менеджмента, обуславливающих
способность производить продукцию, определенной номенклатуры,
количества и качества, востребованных рынком. Укрепляя потенциал,
предприятие лучшим образом удовлетворяет запросы рынка, извлекая
отсюда экономическую выгоду.
8. Формирование у потребителей устойчивого положительного пред-
ставления о продукции предприятия.
В свою очередь, множество направлений инвестиционной деятельности требуют решения ряда теоретических и практических вопросов по методологии формирования инвестиционного портфеля предприятий перерабатывающей промышленности.
2. Инвестиционный проект как инструмент иннвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность - это вложение средств и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Из всех аспектов инвестиционной деятельности, с нашей точки зрения, для промышленных предприятий наиболее актуальной является исследование реальных инвестиций, которые осуществляются или дожны осуществляться для подъем производства. Активизация инвестиционного процесса необходима для преодоления структурных перекосов, сформировавшихся в российской экономике за предыдущие десятилетия, социальной переориентации экономики на основе развития потребительского сектора и социальной инфраструктуры, достижения прогрессивной структуры производства и потребления.
Инвестиционная деятельность осуществляется посредством разработки и испонения инвестиционных проектов. Инвестиционный проект - это инструмент, с помощью которого осуществляется инвестиционная деятельность. Он обеспечивает высокоэффективную методологию инвестиционной деятельности, позволяющую:
Х осуществить планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ;
Х организовать комплексное управление качеством проекта;
Х организовать процедуру закупок и поставок материалов и комплектующих для осуществления инвестиционного проекта;
Х обеспечить регулирование инвестиционного процесса, включая управление изменениями в проект;
Х организовать завершение работ;
Х разработать стратегию формирования инвестиционных ресурсов предприятия с оценкой общей потребности и целесообразности использования привлекаемых и заемных средств;
Х оценить инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов и отобрать наиболее эффективные из них;
Х оценить эффективность инвестиций с учетом факторов риска и неопределенности;
Х формализовать и упорядочить обоснование инвестиционной деятельности через процедуру Бизнес - планирования.
Раскрытие сути линвестиционной деятельности предприятий, рассмотрено через призму инвестиционного проекта и роли основных участников (субъектов) инвестиционной деятельности, что отражено на рис. 1.
С помощью инвестиций предприятие переходит из одного состояния в другое, более качественное, чтобы предложить рынку более привлекательные продукты и извлечь отсюда выгоду. Именно в стремлении изменить качественное состояние объекта и вызванных этим совокупностью работ нам видится принципиальное отличие реальных инвестиций от финансовых (портфельных).
При инвестировании средств в действующее производство, направляемых на модернизацию технологически наиболее отсталых участников, возврат средств осуществляется объектом инвестирования, который приобретая новые свойства, позволяет улучшить качество, снизить затраты и тем самым увеличить объем продаж и прибыль.
Рис. 1. Схема инвестиционного проекта
3. Методология и принципы оценки инвестиционных проектов
Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности относительно перспектив возврата вложенных средств. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта заключает-
ся в получении информации, позволяющей лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности осуществления инвестиций. Принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов.
Главная цель реальных инвестиций - преобразование финансовых ресурсов в производительные активы. Инвестиционный проект дожен отвечать определенным финансовым и экономическим оценкам. Финансовый анализ основывается на обработке коммерческой информации об активах и пассивах, расходах и доходах и финансовых ресурсах. Важным вопросом при осуществлении инвестиций является вопрос об их эффективности, отдаче. Повышение эффективности инвестиций для российской экономики является первостепенной задачей, решение которой зависит от многих факторов, среди которых выделим два основных. С одной стороны, необходима реализация комплекса мер по оздоровлению инвестиционного климата, способствующих росту сбережений и их трансформации в инвестиции. Не менее важное значение имеет материальное воплощение инвестиций, то есть умение правильно спрогнозировать потребности рынка в продукции и воплотить планы в технологические решения инвестиционных проектов.
Современная экономическая оценка инвестиционных проектов базируется на концепции временной стоимости денег, комплексном финансовом анализе, охватывающем все стадии инвестиционного цикла, на соизмерении затрат и результатов динамики реальных рыночных параметров, таких как цены, процентные ставки, валютные курсы и т.д. Инвестиционные проекты оцениваются по различным методикам, но для любого анализа типичными являются поиски ответов на следующие вопросы: каков срок окупаемости затрат, какой уровень чистого дохода обеспечит инвестиция, какова годовая норма прибыльности?
Методология и принципы оценки инвестиционных проектов отражены в табл. 2.
Таблица 2
Методология и принципы оценки инвестиционных проектов
1. Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств
2. Учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияние реализации проекта на окружающую природную среду.
3. Определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;
4. Приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде
5. Учет влияния инфляции, задержек платежей, неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.
6. Для оценки эффективности проектов в соответствии с данной методикой используется система показателей, отражающая соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. В их число входят:
Х показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
Х показатели бюджетной эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
Х показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
Все расчеты показателей эффективности выпоняются с дисконтированными потоками наличности, представляющими притоки наличности или поступления денежных средств (Cash Inflows) и оттоки наличности или выплаты денежных средств (Cash Outflows) в процессе реализации проекта.
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Дисконтирование - это приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени - точке приведения. Наиболее объективной точкой отсчета является начальный момент вложения средств.
При этом для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется процентная ставка (г), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Приведение будущих денежных потоков в отрезок времени (t) к настоящему времени осуществляется путем перемножения их на коэффициент дисконтирования
Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора лучшего из них используются различные показатели, такие как:
Х чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Э). Используется также такое названия, как чистая приведенная стоимость - Net Present Value (NPV). ЧДД выражает абсолютный итог соответствующей инвестиции (итог от капитала), поэтому используется и такое название, как стоимость капитала;
Х индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности, Profitability Index;
Х внутренняя норма доходности (ВНД), или внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR);
Х срок окупаемости простой и дисконтированный и другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих доходов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу,
или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (если в расчетный период не происходит инфляционного изменения цен или расчет происходит в базовых ценах) вычисляется по формуле:
где Р( - притоки денежных средств, достигаемые на ^ом шаге расчета, Ол - оттоки денежных средств (затраты), осуществляемые на том же
п - горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта инвестирования
Э,= (Р - О1) - эффект, достигаемый на ^ом шаге
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Для расчета чистого дисконтированного дохода от инвестиций более информативна нижеследующая формула:
где О*, - оттоки без учета капитальных вложений; Л"-сумма дисконтированных капиталовложений.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение чистого дис-котированного дохода (ЧДЦ) к величине капиталовложений
Индекс доходности тесно связан с ЧДЦ. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то
э =4 ДЦ= (Р-0)--,
ИД>1 и наоборот. Если ИД>1, то проект эффективен, если ИД>1 неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой то значение ставки сравнения дисконта Е, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
ВНД является решением уравнения:
Методом пробных подстановок вместо г выбирается такое значение ВЦД, при котором положительное значение ЧДД превращается в нуль.
Если ЧДД дает ответ на вопрос, является инвестиционный проект эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта г, то ВНД служит для сопоставления ее с г, она может быть сравнима с процентом на рынке капитала. Инвестор стремиться к максимизации ВНД. Чем выше ВНД по отношению к г, тем эффективнее проект.
Минимальным порогом ставки служит процент на капитал, который инвестирующее предприятие имеет или желает получить. Для внешнего инвестора это процент, под который он кредитует инвестиционный проект. Тем не менее, будет ошибочно брать процент кредитора в расчет показателей эффективности, если имеется несколько источников финансирования с разным процентом. Несмотря на наличие, достаточно обширной литературы по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов с использованием метода дисконтирования, однако, с нашей точки зрения, не решен ряд принципиальных вопросов. Это относится, прежде всего, к определению достоверной величины ставки сравнения г. От ее правильного выбора по существу зависит расчетное значение всех экономических показателей проекта и принятие решений о его целесообразности. Большинство авторов сходятся на мысли, сто ставка сравнения дожна быть равна банковскому ссудному проценту.
Актуальность проблемы и отсутствие рекомендаций в методических разработках и литературных источниках дают основание предложить наше видение решения этой проблемы. По нашему мнению в расчетах экономической эффективности следует применять взвешенную среднюю ставку дисконта г. Взвешенная средняя ставка определяется из индивидуальных процентных ставок с учетом их доли в проекте.
где - количество инвесторов;
Кч - вклад д-то инвестора в инвестиционный проект, рубли или %; г - ставка процента под которую д-й. инвестор кредитует проект в %.
Соответственно доли инвестиций, перемноженной на заранее договоренный процент, делятся между участниками доходы (притоки) от инвестиционного проекта.
При расчетах эффективности инвестиционных проектов использование высокой процентной ставки по существу означает, что инвестирующее предприятие намерено на свои инвестиционные ресурсы получать такую же высокую процентную ставку, что и банки - кредиторы. Такое не соответствует сложившемуся соотношению рентабельности реального сектора экономики и банковской сферы и означает завышенные ожидания инвестирующих предприятий. В то же время при сложившихся стереотипах мышления, если в расчетах чистого дисконтированного дохода ставка дисконта г будет принята меньше, чем процентная ставка кредитора, он откажет в кредитовании. Это ошибочная позиция. Ставку дисконта г нужно обосновывать исходя из долевого участия кредиторов и их индивидуальной ставки. Предложенную концепцию мы назвали принципом раздельной рентабельности участников инвестиционного проекта и взвешенной средней ставки дисконта.
Взвешенная средняя ставка дисконта при намерениях инвестирующих предприятий получить не спекулятивный, а реальный процент на вложенный
капитал призвана облегчить прохождение инвестиционных проектов и обоснование их состоятельности.
Концепция раздельной рентабельности участников инвестиционного проекта и взвешенной средней ставки дисконта дает возможность переосмыслить значение внутренней нормы доходности ВНД (IRR). Так же как значение ставки дисконта г может быть ниже, чем процент отдельного кредитора (при условии, что кто-то вкладывает в проект средства по низкий процент), точно также может быть меньше и значение IRR. Низкая ставка IRR в данном случае будет свидетельствовать о том, что определенные инвесторы заведомо идут на низкий будущий процент на капитал.
Срок окупаемости (Т) - минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
где Т - количество интервалов времени, при которых сумма дисконтированных притоков сравнялась с суммой дисконтированных оттоков. Мы обращаем внимание на тот факт, что существует принципиальная разница между сроком окупаемости (Т) и количеством периодов жизни проекта (п). По существу, кредиторов интересует срок окупаемости (Т). Они желают знать, когда будут возвращены вложенные средства. В точке Т произведенные затраты окупились. После этого срока начинается накопление чистого дисконтированного дохода для инвестирующего предприятия и совместного капитала.
Чтобы оценить влияние изменения факторов на изменение результирующих показателей проекта, производится анализ чувствительности. Анализ чувствительности необходим для исследования пределов изменения расчетных факторов при которых чистый дисконтированный доход (как и другие результирующие показатели) остаются в пределах допустимых значений. Не менее важная роль анализа чувствительности заключается в обосновании оптимальных объемов расходов и выпуска продукции в соответствии с производственными возможностями и рыночной конъюнктурой, которые позволяют обеспечить наилучшее значение чистой настоящей стоимости проекта. В процессе анализа чувствительности обосновывается использование таких характеристик денежного потока инвестиционного проекта, которые делают его более устойчивым к будущим изменениям внешних факторов.
Расчеты по оценке эффективности инвестиционного проекта в силу сложности и вариантности решаемых задач, сегодня невозможно произвести без использования программных продуктов. Информационная система управления проектом (ИСУП) позволяет автоматизировать функции планирования и контроля выпонения работ по проекту, ускоряет процессы сбора и обработки информации, уменьшает ошибки управления проектом, снижает затраты времени и ресурсов, повышает качество расчетов финансовых результатов и экономической эффективности инвестиционных проектов. Программные продукты, представленные на отечественном рынке информационных услуг (Project Expert, Альт-Инвест и другие), отражают построение финансовой модели инвестиционных проектов, обеспечивают рациональное использование материальных, людских и финансовых ресурсов. Они позволяет рассмотреть альтернативные сценарии развития предприятия, варьируя значениями факторов, способных повлиять на его финансовые результаты, сформировать стандартные финансовые документы, рассчитать наиболее распространенные финансовые показатели, провести анализ эффективности текущей и перспективной деятельности предприятия.
4. Основы формирования инвестиционнного портфеля предприятия
Совокупность инвестиционных проектов правомочно назвать инвестиционным портфелем. Инвестиционный портфель предприятия является, с одной стороны, целостным объектом управления, несмотря на разнообразие его составляющих. С другой стороны, инвестиционный портфель предприятия включает несколько относительно самостоятельных портфелей, отличающихся видами объектов инвестирования и методами управления ими:
Х портфель реальных инвестиций (real investment - реальное инвестирование, то есть вложение средств в неликвидные активы или в дело);
Х портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги (portfolio investment - портфельное инвестирование, то есть помещение средств в финансовые актив).
Тип и структура инвестиционного портфеля в существенной степени зависят от системы целей инвестиционной стратегии предприятия. Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путем отбора наиболее эффективных и безопасных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. При всей сложности проблемы выбора направлений вложения портфельных финансовых инвестиций, следует отметить, что их критерии отбора сводятся к поиску оптимального соотношения между конечным числом переменных - доходности и риска. Намного комплекснее и шире стоит задача выбора направлений вложения средств в производство.
Исследуя литературные источники, мы обнаружили, что инвестиционный портфель рассматривается безотносительно от инвестиционной фазы. С нашей точки зрения это является пробелом в теории и практике вопроса.
Срок жизни проекта разделяется на три основных фазы: прединвести-ционную, инвестиционную, эксплуатационную. Наиболее критическими с точки зрения отбора проектов и инвестиционных затрат являются первая и вторая фазы. Задачи, решаемые на каждой фазе, принципиально различны.
Задача прединвестиционной фазы - осуществить поиск направлений инвестирования, произвести технико-экономическое обоснование, провести маркетинговые исследования, осуществить выбор поставщиков сырья и оборудования, провести необходимые переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.
Прединвестиционная фаза характеризуется небольшой долей затрат по сравнению с инвестиционной. Здесь процесс еще не приобрел необратимый характер. Здесь еще не произведены затраты в приобретение оборудования или строительство. Основная задача прединвестиционной фазы - выбор наиболее перспективных с позиций достижения направлений и объема инвестиционной деятельности.
Логично сделать заключение, что чем большее количество альтернатив инвестирования рассмотрено, тем объективней выбор. По этой причине мы предложили ввести в оборот термин Портфель инвестиционных намерений. Он представляет собой совокупность документации по возможным объектам и направлениям инвестирования, для которых проведено технико-экономическое обоснование и определена их целесообразность по принятым критериям и разработан бизнес-план. Однако проект еще не обеспечен финансированием и не принято решение о производстве затрат на реализацию инвестиционного проекта.
Портфель инвестиционных намерений формируется для поддержки следующих инвестиционных стратегий:
Х инвестиции для замены устаревших основных фондов и технологического обновления производства;
Х инвестиции для расширения масштабов деятельности;
Х инвестиции для обеспечения продуктово-рыночных стратегий.
Предварительное инвестиционное исследование следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием возможностей проекта и ее подробным технико-экономическим исследованием, причем различие заключается главным образом в степени подробности полученной информа-
ции, Соответственно, даже на стадии предварительного инвестиционного исследования необходимо изучить экономические альтернативы:
Х рынка и мощности предприятия;
Х провести исследования спроса и рынка, продаж и маркетинга, производственной программы и мощности предприятия;
Х материальных затрат;
Х места размещения предприятия и площадки под проест; технических аспектов проекта: технологии и оборудования и объектов гражданского строительства;
Х накладных расходов: общезаводских, административных и коммерческих;
Х кадров: рабочей силы и ИТР и служащих;
Х осуществления проекта;
Х финансового анализа инвестиционных затрат, финансирования проекта, издержек производства и коммерческой прибыльности.
Портфель инвестиционных намерений отражает варианты планов инвестирования и служит базой для выбора наиболее приоритетных проектов для дальнейшего финансирования и реализации.
В отличие от первой - прединвестиционной, на инвестиционной фазе все решения по выбору инвестиционных проектов и их содержание остались позади. Здесь вкладываются средства в приобретение оборудования, материалов, реконструкцию, строительство. На этом этапе центр тяжести в управлении проектом переместися в сторону обеспечения эффективного использования финансовых, материальных и людских ресурсов. Осуществляется планирование и координация деятельности всех участников инвестиционного проекта. В соответствии с местом в сроке жизни проекта, мы предложили назвать совокупность этих проектов Портфелем инвестиционной фазы.
Следовательно, инвестиционный портфель предприятия распадается на два портфеля, имеющих принципиальное отличие по финансовой нагрузке и составу работ:
Х портфель инвестиционных намерений;
Х портфель инвестиционной фазы. Профинансированные проекты инвестиционных намерений переходят
в портфель инвестиционной фазы (рис. 2). Портфель инвестиционной фазы -это совокупность запущенных в испонение инвестиционных проектов.
Рис. 2. Инвестиционный портфель предприятия
Проекты из портфеля инвестиционных намерений, для которых не найдено финансирование, будут дожидаться своей очереди и могут получить финансирование в будущем, если не снимется актуальность данного проекта или не появятся новые, более привлекательные проекты. Несмотря на то, что на инвестиционной фазе осуществляются основные затраты в проект, пре-динвестиционная фаза предопределяет судьбу эффективности инвестиционной деятельности предприятия.
Там закладываются важнейшие решения, основанные на расчетах, прогнозах, предположениях. Это относится в первую очередь к ниже следующим прогнозам.
Х Действительно ли продукт, который будет произведен после окончания инвестиционного проекта, приобретет новые качественные характеристики, привлекательные для потребителя?
Х Найдет ли своего потребителя новый или улучшенный продукт и будет ли он продаваться в желаемых для производителя объемах?
Х Не появятся ли другие, более привлекательные продукты конкурентов или продукты - заменители к моменту завершения инвестиционного проекта и выпуску нового продукта?
Х Не изменятся ли вкусы, потребности, мода, законодательная база к моменту завершения инвестиционного проекта, что может препятствовать осуществлению намеченных планов продаж?
Формирование портфеля инвестиций предприятия включает выпонение ряда основных функций, перечисленных в табл. 3.
Формирование инвестиционного портфеля предшествует предварительное технико-экономическое исследование инвестиционных намерений по разработанной в диссертации методике. Она включает структуру отчета, содержащего такие характеристики будущего инвестиционного проекта, как обстоятельное освещение рыночного спроса и требуемые мощности предприятия; потребность в материальных факторах производства и в трудовых ресурсах, финансовую и экономическую оценку инвестиционного проекта и другие разделы.
Окончательное заключение и рекомендации по всем основным проблемам проекта обобщаются в разработанном в диссертации структурном плане, что служит основой для принятия решения о включении данного проекта в инвестиционный портфель предприятия.
ч>С НАЦИОНАЛЫл,
библиотека
СПспрбург 91 Ж №
Таблица 3
Перечень основных функций при осуществлении инвестиционной
деятельности
1. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности с учетом целевых направлений развития предприятия.
2. Разработка критериев отбора инвестиционных проектов.
3. Формирование инвестиционного портфеля и отбор объектов инвестирования по выбранным критериям.
4. Мобилизация инвестиционных ресурсов для инвестиционной деятельности.
5. Формирование оргструктур, ответственных за осуществление инвестиционной деятельности.
6. Проведение технико-экономических обоснований и разработку бизнес-планов инвестиционных проектов.
7. Текущее планирование и управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ.
8. Мониторинг и реализацию конкретных мер регулирования инвестиционной деятельности всех инвестиционных проектов и программ.
9. Проведение комплекса работ по завершению инвестиционных проек-
тов и передача их (для реальных инвестиций) в постоянную эксплуатацию.
Разработана экономико-математическая модель для определения переменных и постоянных затрат производства, валовой и чистой прибыли по внедряемым в производство инвестиционным проектам. Достоинством данной модели является то, что она определяет, какой максимальный объем производства изделий в конкретный период времени является финансово-обеспеченным по всем видам затрат при ограничении по пропускной способности производственных мощностей.
Таблица 4
Правила формирования инвестиционного портфеля
Правило Характеристика
1.Обновляе-мость и пересматри-ваемость портфеля Инвестиционный портфель, в первую очередь на пре-динвестиционной фазе, дожен систематически пересматриваться и обновляться в соответствии с задачами, решаемыми предприятиями и с возникающими возможностями и угрозами.
2. Сбалансированность портфеля по ресурсам Сбалансированность по инвестиционным ресурсам (финансовым, материальным, временным, кадровым). Это правило распространяется в основном на портфель инвестиционной фазы. Здесь очень важен временной аспект. Инвестирование имеет при прочих равных условиях смысл только тогда, когда предприятие располагает достаточным резервом времени. Проекты в портфеле дожны быть проверены на резерв времени. Сравните затраты времени на разработку инвестиционного проекта и на его осуществление, включая строительство, закупку оборудования и материалов, пуско-наладочные работы, техническую подготовку производства, обучение кадров, постановку продукции на производство, маркетинг, рекламу, хватит ли у предприятия времени, чтобы в ожидании лучших результатов завтра сохранить финансовую устойчивость сегодня? Успеет ли предприятие выпустить новый продукт, пока это в таком же виде или еще лучше не сделают конкуренты?
3. Оптимизация соотношения Большая доходность связана с большим риском. Идя в инвестиционных проектах на больший риск в ожида-
доходности и риска нии больших доходов, предприятие дожно позаботиться, чтобы в его портфеле были малорисковые проекты с меньшей степенью доходности.
4 Нацеленность на потребителя Замысле любого инвестиционного проекта имеет в виду в первую очередь удовлетворение определенных потребностей потребителя. Какую выгоду получит потребитель от Вашего проекта и согласиться ли он за это возвратить Вам вложенные в инвестиционный проект средства? Это правило предполагает, что как бы не был проработан с технической точки зрения, его не следует включать в портфель, если он не обещает возвратности средств со стороны потенциальных покупателей. Поэтому инвестиционному проекту предшествуют маркетинговые исследования - найдет ли новый или улучшенный продукт платежеспособный опрос? Маркетинг формирует спрос, сбыт создает каналы товародвижения.
5 .Равномерность Портфель проектов на инвестиционной фазе дожен обеспечивать равномерность проведения инвестиционной деятельности во времени для предприятий. Опыт показал, что для оценки равномерности лучше всего за базовый период времени брать год. Следовательно, равномерность инвестиционной деятельности означает, что ежегодно предприятие вовлекает в инвестиционную деятельность примерно одинаковую величину ресурсов и вводит в строй или обновляет примерно одинаковое количество мощности. Негативными последствиями неравномерной инвестиционной деятельности является большая вероятность ухудшения финансовой устойчивости в период особенно активных
инвестиций, снижение объема продаж и прибыли, дефицит ресурсов для проведения активных инвестиционных действий. Напротив, в периоды спада инвестиционной активности предприятие теряет накопленный инвестиционный опыт и кадры.
6. Высокие, но достижимые цели Благодаря инвестиционной деятельности предприятие дожно выходить на новые рубежи конкурентоспособности, объема продаж и доходности, но цели дожны быть выпонимыми при определенном уровне усилий и не требовать недоступных ресурсов.
7. Внутренняя сбалансированность Инвестиционные проекты в портфеле конкурируют между собой за ресурсы на прединвестиционной фазе. На инвестиционной фазе, то есть проекты, принятые к испонению, не дожны конкурировать за ресурсы и противоречить друг другу.
8. Согласованность с внешней средой Проводимые инвестиционные мероприятия не дожны входить в противоречия с окружающей внешней средой
9. Оптимизация структуры собственных и привлеченных средств Ориентация на собственные средства (амортизация, нераспределенная часть прибыли) уменьшает степень риска. Предприятие, рискуя собственными средствами, не подвергает себя опасности стать неплатежеспособным дожником в случае неудачи проекта. Привлеченные средства создают эффект рычага, повышают инвестиционный потенциал, но и увеличивают риск.
Основной отличительной особенностью указанных методик является их привязка к специфике предприятий перерабатывающей промышленности.
Они были использованы при анализе инвестиционной деятельности предприятий сахароперерабатывающей промышленности Татарстана.
5. Методология увязки инвестиционной деятельности с общей стратегией предприятия
В диссертации разработана методология увязки инвестиционной деятельности с общей стратегией предприятия, что в виде блок-схемы отражено на рис. 3. Методология предусматривает выпонение некоторой последовательности действий и состава работ, определенных каждым блоком.
Увязка инвестиционной деятельности предприятия начинается с анализа положения предприятия на рынке, анализа его финансовых и производственных результатов (блок 1). Это основа для всей системы планирования и выработки стратегии. Успехи или неудачи предприятия на тех или иных рынках дают основание высшему руководству осуществлять обоснованное планирование с учетом фактора внешней среды: покупатели, конкуренты, поставщики, правительство (блок 1.1).
Определение догосрочных целей предприятия (блок 3). Цель - желаемое состояние, к достижению которого стремится организация или отдельные ее части.
Наиболее всеобщей целью предприятий перерабатывающей промыш-, ленности АПК на данном этапе развития экономики, с нашей точки зрения, является способность противостоять конкурентному давлению импортных товаров, удовлетворяя потребности рынка и обеспечивая рентабельность производства. Решения так поставленной задачи возможно лишь, по убеждению многих авторов и нашему убеждению, через коренную реконструкцию производства и внутрипроизводственных отношений.
Рис 3. Увязка инвестиционной деятельности с общей стратегией
Стратегия достижения целей (блок 4). Стратегия предприятия дожна включать в себя правила, по которым складываются отношения фирмы с ее внешней средой. Они определяют какие виды продукции и технологии будет разрабатывать и использовать фирма, куда и кому сбывать свои изделия, каким образом добиваться превосходства над конкурентами. Этот набор правил называется продуктово-рыночной стратегией или стратегией бизнеса. Стратегия поведения на рынке (выбор районов влияния, занимаемая доля рынка, необходимость кооперации и ее формы: объединение или специализация производства; ценовая стратегия: лидерство по издержкам, дифференциация продуктов, выбор рыночных ниш по уровню платежеспособного спроса и т.д.).
Стратегия расширения масштабов деятельности реализует либо субъективные факторы - амбиции руководства занять более весомое положение на рынке по сравнению с существующим положением, либо объективные -ускоренный рост вместе с отраслью (блок 6). Поскольку перерабатывающий агропромышленный комплекс относится к отрасли с достаточно низкими темпами роста, стратегия расширения масштабов деятельности может быть принята на вооружение лишь в силу субъективных факторов.
По завершении инвестиционной фазы (блок 12) проект переходит в новую фазу - эксплуатация. Это, собственно, главная целевая установка инвестиционного проекта - перевести предприятие или его отдельные части в новое состояние, помогающее выпускать более привлекательную для рынка продукцию ради взаимной выгоды. Завершение одного из инвестиционных проектов свидетельствует, что он перестал требовать инвестиционных ресурсов. Руководство может переключиться на решение новых задач, осуществляя другие инвестиционные проекты. Анализ достижения целей, поставленных перед инвестиционным проектом, отражен блоком 13. Оценка осуществляется по совокупности экономических показателей, освещенных в третьей главе. Если цели не достигнуты, то следует возвратиться к блоку 11, чтобы проинвентаризировать исходные данные проекта. .
Анализ - происходит ли приближение к стратегическим целям предприятия, представлен блоком 14? Те предприятия, которые прошли до кризиса процесс реформирования и реструктурировали свой бизнес, постепенно увеличивают долю на рынке за счет конкурентных преимуществ перед иностранными компаниями, а также за счет потери рынка неэффективными российскими предприятиями.
Наиболее сложная проблема определения направления инвестирования, вызванная необходимостью поддержать ту или иную продуктово-рыночную стратегию. Положение конкретного продукта фирмы на рынке, с нашей точки зрения, является решающим фактором для выбора той или иной стратегии инвестирования.
б. Метод выбора инвестиционных стратегий
Нами впервые разработан метод по выбору стратегии инвестирования в производство для поддержки продуктово-рыночных стратегий опираясь на разработанный докторантом трехмерный инвестиционный куб (рис.4). Инвестиционный куб по оси х показывает долю рынка, по оси лу - динамику роста рынка, по оси оси - доходность (рентабельность) того или иного продукта предприятия на рынке. По каждому показателю установлено два уровня: высокий (В) и низкий (Н). Следовательно, разработанный нами инвестиционный куб представляет из себя соотношение трех показателей: доходность - доля - динамика.
Трехмерный инвестиционный куб имеет восемь квадрантов, обозначенных комбинацией условных обозначений: высокая (В) или низкая (Н) в последовательности доходность=эдоля=>динамика.
Разработанные нами правила принятия решений при выборе стратегии инвестирования в зависимости от местоположения продукта фирмы в том или ином квадранте инвестиционного куба приведены в табл. 5.
Рис.4. Инвестиционный куб для выбора инвестиционных стратегий
В таблице все множество альтернативных стратегий инвестирования для
поддержки продуктово-рыночных стратегий имеет шесть разновидностей
Х Стратегия 1. Умеренное инвестирование в данный рынок, чтобы расти вместе с отраслью.
Х Стратегия 2. Расширение продуктового набора.
Х Стратегия 3. Активное инвестирование. Расти быстрее отрасли, что означает намерение увеличить свою долю на рынке.
Х Стратегия 4. Стратегия замещения. Инвестирование средств в создание нового продукта. Задача фирмы с помощью инвестиций сохранить или расширить свои показатели, предложив рынку новый продукт - заменитель старого. Эта стратегия требует наибольшей суммы средств, времени и подвержена высокому риску.
Стратегия 5. Инвестиции в реинжиниринг. Здесь у фирмы крепкие позиции на рынке, а рынок перспективен, так как имеет высокую динамику роста. Низкая доходность свидетельствует о высоких затратах. Данный продукт и рынок в перспективе разоряет предприятие, если не предпринять шаги в направлении кардинального снижения затрат. Большие затраты, кардинальные изменения Реинжиниринг бизнес-процессов призван обеспечить существенное улучшение дел, совершенствование организационных и технологических процессов.
Стратегия 6. Деинвестировать, уйти с данного сегмента рынка. Высвободить кадровый, финансовый и производственный потенциалы для иных сегментов рынка.
Таблица 5
Правила принятия решений по инвестированию для поддержки продуктово-рыночных стратегий
Номер квадран та Обозначение: доходность=>доля=> динамика Характер ситуации Рекомендуемые инвестиционные стратегии
1 2 3 4
1 ВВВ Высокая доходность, высокая доля на рынке, высокая динамика роста рынка Стратегия 1. Умеренное инвестирование в данный рынок, чтобы расти вместе с отраслью.
2 ВВН Высокая доходность, высокая доля на рынке, низкая или отрицательная динамика роста рынка Стратегия 2. Стратегия расширения продуктового набора. Инвестирование средств в создание нового продукта Задача фирмы с помощью инвестиций сохранить или расширить свои показатели, предложив рынку новый продукт. Ранее созданный фирмой имидж на данном рынке позволяет ожидать быстрого признания рынком нового продукта фирмы.
3 ВНВ Высокая доходность, низкая доля, высокая динамика роста рынка Стратегия 3. Активное инвестирование, чтобы расти быстрее отрасли. Это означает намерение увеличить свою долю на рынке, что равносильно росту за счет вытеснения конкурентов.
4 ВНН Высокая доходность, низкая доля, низкая или отрицательная динамика роста. Стратегия 4. Стратегия замещения рынка. Инвестирование средств в создание нового продукта для вхождения в новые рынки. Эта стратегия требует наибольшей суммы средств, времени и подвержена высокому риску.
5 НВВ Низкая доходность, высокая доля, высокая динамика роста рынка. Стратегия 5. Инвестиции в реинжиниринг. Здесь у фирмы крепкие позиции на рынке, а рынок перспективен, так как имеет высокую динамику роста Низкая доходность свидетельствует о высоких затратах. Данный продукт в перспективе разорит
предприятие, если не предпринять шаги в направлении кардинального снижения затрат или повышения качества. Реинжиниринг бизнес-процессов призван обеспечить существенное улучшение дел, совершенствование организационных и технологических процессов.
6 НВН Низкая доходность, высокая доля, низкая или отрицательная динамика роста рынка. Стратегия 4. Стратегия замещения рынка. Инвестирование средств в создание нового продукта для вхождения в новые рынки. Эта стратегия требует наибольшей суммы средств, времени и подвержена высокому риску.
7 ННВ Низкая доходность, низкая доля при высокой динамике роста рынка. Стратегия 5. Инвестиции в реинжиниринг с целевой установкой снизить затраты на производство продукта, повысить качество, увеличить объем продаж и следовательно долю на рынке. В противном случае фирма упускает шанс на перспективном рынке.
8 ННН Низкая доходность, низкая доля, низкая динамика роста. Стратегия 6. Деинвестировать, уйти с данного сегмента рынка. Высвободить кадровый, финансовый и производственный потенциалы для иных сегментов рынка.
7. Формирование концепции многоуровневой инвестиционной политики России
Эффективность взаимодействия федерального и регионального уровней в инвестиционной деятельности предполагает проведение постоянного мониторинга финансового положения регионов; более тесного сочетания отраслевого и регионального подходов при формировании федеральной инвестиционной программы; реализации мер в области бюджетно-налоговой политики, способствующих созданию общих для всех регионов возможностей формирования и использования территориальных инвестиционных ресурсов.
В концентрированном виде новые подходы к организации инвестиционного процесса можно сформулировать следующим образом.
1. Государство целенаправленно проводит последовательную децентрализацию инвестиционного процесса на основе развития многообразных форм собственности, повышения роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов.
2. Поддержка государством предприятий за счет централизованных инвестиций осуществляется путем переноса центра тяжести с безвозвратного бюджетного финансирования на кредитование на возвратной и платной основе. Безвозвратное бюджетное финансирование, господствовавшее в экономике все предыдущие десятилетия, сохраняется преимущественно для социально значимых объектов, имеющих некоммерческий характер и не располагающих собственными источниками финансирования (важнейшие жизнеобеспечивающие производства и социальная сфера).
3. Важное значение приобретает усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета, направляемых на инвестиции в форме безвозвратного финансирования и кредитования: они дожны выделяться строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурсной основе. Принятию решений о
финансировании дожна предшествовать экспертиза каждой инвестиционной программы и проекта на предмет их соответствия целям и приоритетам социально- экономической политики, безусловной окупаемости затрат.
4. Одним из существенных элементов нового инвестиционного механизма выступает значительное расширение практики совместного (долевого) государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов. Такая практика направлена на воспонение ограниченных централизованных средств для осуществления государственных программ капитального строительства.
5. Часть централизованных (кредитных) инвестиционных средств предусмотрено использовать на реализацию особо быстро окупаемых и эффективных инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса, независимо от их отраслевой принадлежности и форм собственности для ускорения структурно-технологической перестройки производства путем создания наиболее благоприятных условий для внедрения базисных инноваций.
6. Предполагается дальнейшее совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций.
Суть изменений, происходящих в инвестиционном механизме, состоит в том, что правительство переключается на стимулирование частных инвестиций, а государственные вложения направляет на реализацию инвестиционных проектов совместно с частными инвесторами. Под частными инвесторами понимаются все негосударственные физические и юридические лица.
Наше видение концепции инвестиционной политики России отражено в табл. 6.
Учитывая, что развитие экономической ситуации в стране предполагает дальнейшее сокращение участия государства в бюджетном финансировании отрасли, то стратегия структурных преобразований продовольственного подкомплекса АПК дожна заключаться, с одной стороны, в поддержке бюджетными средствами тех сфер АПК, в которые не могут вкладывать
средства инвесторы, либо которые по своему характеру не могут вызвать у последних экономической заинтересованности, но непосредственно влияют на эффективность функционирования всего комплекса.
Таблица б
КОНЦЕПЦИЯ МНОГОУРОНЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ ПЕРВЫЙ УРОВЕНЬ - Г О С У Д А Р С Т В О
Х формирование благоприятной инвестиционной среды в стране (нормативно-правовая база);
Х стимулирование частных инвесторов и привлечение иностранных;
Х осуществление централизованных инвестиций (в сферы безопасности и жизнеобеспечения, социальной сферы);
Х проведение инвестиционных конкурсов.
ВТОРОЙ УРОВЕНЬ - РЕГИОНЫ
Х формирование благоприятной инвестиционной среды региона (нормативно-правовая база);
Х стимулирование частных инвесторов и привлечение иностранных;
Х осуществление инвестиций в сфере региональных программ (безопасности и жизнеобеспечения, социальной сферы);
Х проведение инвестиционных конкурсов.
ТРЕТИЙ УРОВЕНЬ - МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОБРАЗОВАНИЯ
Х стимулирование частных инвесторов и привлечение иностранных;
Х осуществление инвестиций в сфере муниципальных программ (безопасности и жизнеобеспечения, социальной сферы);
Х проведение инвестиционных конкурсов.
ЧЕТВЕРТЫЙ УРОВЕНЬ ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
Х предприятия;
Х банки;
Х инвестиционные фонды;
Х пенсионные фонды;
Х страховые компании;
Х население;
Х иностранные инвесторы.
Анализ ситуации в России и опыт развитых стран с рыночной экономикой свидетельствует, с одной стороны, о необходимости государственной
поддержки сельского хозяйства с адресной направленностью на обеспечение воспроизводственных процессов в АПК. Об эффективности такого рода мер свидетельствует и республиканский опыт, что помогло предотвратить значительное снижение объема сельскохозяйственного производства и сохранить благоприятный инвестиционный климат в отрасли. При соблюдении определенных условий основными получателями дотаций дожны стать заключительные стадии производства конечного продукта продовольственного подкомплекса АПК, что создаст в этих подотраслях благоприятный инвестиционный климат.
Инвестиционная политика федеральных и республиканских органов власти дожна быть направлена стимулирование инвестиций в приоритетные отрасли:
Х на развитие множественности источников инвестирования;
Х стимулирование альтернативных государству инвесторов;
Х селективный подход при выборе объектов государственного финансирования;
Х контроль за использованием государственных капитальных вложений;
Х увеличение финансовых средств в сферах АПК.
Государство дожно обеспечить допонительные налоговые и кредитные льготы для инвесторов в пищевую промышленность и производственную инфраструктуру, а также обеспечить контроль за инвестиционными ресурсами.
Концепция государственного регулирования дожна включать также в разработке и реализации мер по восстановлению и поддержанию жизненно важных для России традиционных товаропотоков и производственно-кооперационных связей. На федеральном уровне с этой целью необходимо разработать программы развития регионов с учетом их специализации и обеспечить устойчивый режим финансирования федеральных программ в АПК и поную компенсацию инфляционного обеспечения выделенных на их реализацию бюджетных средств. Роль региональных органов управления
дожна заключаться в формировании эффективных систем межрегионального обмена и межхозяйственных связей с помощью экономических регуляторов и стимулирующих факторов.
Одним из приоритетных направлений инвестиционной политики республики дожно стать повышение эффективности использования имеющегося сырьевого потенциала. Для решения этой задачи необходимы:
Х перевод агропромышленного комплекса на интенсивный путь развития на базе внедрения достижений НТП;
Х широкое внедрение прогрессивных форм организации производства в сельском хозяйстве и переработке сырья;
Х формирование систем хранения и переработки продукции, а также достаточной рыночной инфраструктуры функционирования агропромышленного комплекса Республики, что предъявляет допонительные требования к централизованной инвестиционной политике.
8. Методы оценки инвестиционной привлекательности
Основной выбора инвестиционных проектов служит оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности. Под инвестиционной привлекательность понимается определенное восприятие объекта инвестирования, содержащее ожидание инвестора получить от инвестирования некоторые результаты при допустимом уровне риска. Инвестиционная привлекательность тесно переплетена с понятием инвестиционный климат. Между терминами "инвестиционный климат" и "инвестиционная привлекательность" есть некоторое различие, хотя в целом они совпадают. Инвестиционная привлекательность той или иной сферы, отрасли - это, на наш взгляд, преломление инвестиционного климата через интересы определенного инвестиционного проекта; конкретно то, что привлекает инвестора в данной сфере или отрасли. Инвестиционная привлекательность складывается из состояния макроэкономических факторов, то есть общей деловой среды
страны или ее инвестиционного климата и микроэкономической привлекательности - того, что привлекает именно в данной сфере.
Под инвестиционным климатом понимается совокупность условий на уровне региона или страны для осуществления инвестиционной деятельности. Привлекательность является следствием климата - это восприятие среды и конкретного проекта инвестором. Категория "инвестиционная привлекательность" может распространяться на регион или страну и не быть связана с конкретным проектом, либо относиться к конкретному проекту. Соотношение этих категорий приведено на рис. 5.
Из рис. 5 видно, что когда речь идет об инвестиционной привлекательности региона или страны, то она тождественна инвестиционному климату. Вместе с тем, инвестиционная привлекательность конкретного проекта складывается под воздействием двух сил. С одной стороны это параметры самого проекта, а с другой - инвестиционный климат региона, отрасли, страны.
Рис. 5. Соотношение категорий инвестиционная привлекательность и
Республика Татарстан, являясь субъектом Российской Федерации, может решить проблемы повышения инвестиционной привлекательности экономики республики только с учетом общих тенденций развития инвестиционной деятельности в переходной экономике. Формирование активной инвестиционной политики в регионе опирается на процессы, общие для всей России, и в то же время учитывать местные условия и возможности. Поли-
тическая и социально-экономическая стабильность в Татарстане подняла его инвестиционную привлекательность для инвесторов.
При отсутствии благоприятного инвестиционного климата в народном хозяйстве в целом резко увеличиваются инвестиционные риски, что снижает инвестиционную привлекательность проекта даже в отрасли с относительно высокой привлекательностью. Инвестиционная привлекательность отрасли в значительной степени определяется потенциалом входящих в отрасль предприятий и стратегическими перспективами продуктов отрасли. Чем выше при прочих равных условиях показатели внутриэкономического и отраслевого инвестиционного риска, тем выше дожна быть намечаемая при инвестировании внутренняя норма рентабельности с тем, чтобы компенсировать высокий инвестиционный риск.
Инвестиционная деятельность, направленная на извлечение прибыли, изначально несет в себе риск, вызываемый альтернативностью поведения в обстановке неопределенности внешней по отношению к предприятию среды (неясность конъюнктуры, многовариантность сфер приложения капитала, ограниченность знаний, дефицит информации и многие другие обстоятельства) и, следовательно, не обеспечивает однозначного результата. Неопределенность исходов инвестирования приводит к необходимости учитывать фактор риск. Причем, чем больше неопределенность хозяйственной ситуации, тем выше риск. Без учета факторов риска и умения управлять рисками (риск-менеджмент) решения по инвестициям не будут объективно обоснованными.
Риск - это неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций, следствием которых является понесение убытков или снижение эффективности проекта.
Для определения инвестиционной привлекательности проекта с учетом его расчетной эффективности и чувствительности (глава 3), инвестиционного климата и рисков (глава 4), что привносит внешняя среда, мы разработали следующий метод решения. Мы выделяем шесть основных групп факторов
(детерминанты инвестиционной привлекательности), которые могут действовать как в направлении повышения инвестиционной привлекательности проекта, так и в направлении ее снижения (рис. 6).
Математическое выражение инвестиционной привлекательности проекта (ИПП) с учетом фактора риска, выведенное нами, имеет вид
-(аК+Щпред+7П0ТР+трег)^
где Я - рентабельность проекта с учетом фактора риска; П,,^ - привлекательность предприятия; П0Тр - привлекательность отрасли. Прег - привлекательность региона; а, % у, 5 - коэффициенты, отражающие приоритеты (предпочтения, веса) тех или иных показателей перед другими показателями. Они назначаются по усмотрению инвестора. а+Р + у + 6 = 1,0
3 Инвестиционная 4 Показатели эффективности
привлекательность от- проекта
расли
7. Инвестиционная привлекательность проекта
5. Перспективы развита смежных отраслей
2. Инвестиционный ^ 7. Инвестиционная при- ^ 5. Перспективы р
климат региона влекательность проекта Щ смежных отра
[.Инвестиционныйклимат ^ ^ 6 Потенциал и инвестиция Ч Р мая стратегия предприята
1. Инвестиционный климат станы б Потенциал и инвестиционная стратегия предприятия
Рис. 6. Детерминанты инвестиционной привлекательности проекта
Для оценки рисков инвестиционного проекта нами разработана аналитическая таблица 7 и соответствующая процедура для ее обработки и оценки влияния рисков на показатели рентабельности (табл. 8).
Таблица 7
Шкала оценки рисков инвестиционного проекта
№ Интенсивность изменений
п Параметры В неблагоприятную В благоприятную
/ сторону сторону
п -5 0 +5
1 Спрос на продукцию понизится повысится
2 Устаревание продукции повысится понизится
3 Обновление продукции повысится понизится
4 Появление товаров-заменителей ускорится замедлится
5 Цены на продукцию понизятся повысятся
6 Цены на сырье повысятся понизятся
7 Сырьевые ресурсы уменьшатся увеличатся
8 Конкуренция на рынке продуктов усилится ослабнет
9 Конкуренция на рынке ресурсов усилится ослабнет
10 Требовательность потребителей усилится снизится
11 Вторжение на рынок зарубежных производителей усилится ослабнет
12 Изменения на финансовом рынке усилятся ослабнут
13 Изменения условий поставки потребляемых ресурсов ухудшатся улучшатся
14 Процентная ставка за кредит увеличится уменьшится
15 Изменения в производстве и стратегии предприятия изменят ситуацию к худшему к лучшему
16 Изменения в налоговом законодательстве изменят среду пред-приниматель-ской деятельности к худшему к лучшему
17 Технологические нововведения усилят угрозы увеличат возможности
18 Прочие факторы
Итого Х 0 +
Таблица 8
Процедура оценки рисков инвестиционного проекта
Содержание шага Источники информации
1. Составить перечень факторов, представляющих угрозы или возможности и записать их в табл. 4.2.4. Экспертная оценка
2. По каждому параметру в диапазоне шкалы от -5 до +5 проставить интенсивность ожидаемых изменений. Экспертная оценка
3. Просуммировать раздельно балы возможностей (О) и угроз (Г). Расчет
4 Определить результирующую разницу (О-Т). Расчет
5. Полученный результат с учетом знака разделить на количество параметров в табл. 4.2 1. Расчет
б. Перемножить результат 5-го шага на коэффициент чувствительности проекта 8. Полученная величина есть корректирующий коэффициент А К Расчет
7. Решить уравнение К = = + где -расчетная рентабельность проекта без учета риска, Я - рентабельность проекта с учетом риска наступления неблагоприятных (7) или благоприятных условий (О) Расчет
Как видно из табл. 7, степень инвестиционного риска, выраженная в балах, оценивающих наступление благоприятных или неблагоприятных событий и скорректированная на чувствительность инвестиционного проекта
(8), трансформирует расчетную рентабельность (Яр) в рентабельность проекта с учетом риска (Я)
На основе экспертных оценок представляются основные характеристики инвестиционных проектов, обладающих инвестиционной привлекательностью, соответствующей экономической ситуации, инвестиционному климату в регионе и отрасли и определяемым ими уровней инвестиционных рисков. Один и тот же инвестиционный проект будет иметь разную степень привлекательности для инвестора, в зависимости от принятой им стратегии.
По целевой установке, как показано в диссертации, стратегии инвестирования, на наш взгляд, имеют следующие ключевые разновидности инвестиционная стратегия выживания (обновление основных фондов, реструктуризация, реинжиниринг); инвестиционная стратегия максимизации отдачи от вложенных средств (целевая установка в первую очередь портфельных инвестиций, но актуальна и для низкоэффективных производств);
Х инвестиционная стратегия экспансии (стремление к лидерству в продукте, технологии, географии сбыта);
Х инвестиционная стратегия поддержки продуктово-рыночных стратегий (рассмотрено выше).
Предприятия, инвестирующие средства в обновление капитала, пре-( следует цель выжить в конкурентной борьбе, сохранить или расширить свою рыночную долю. Разумеется, что руководство инвестирующего предприятия желает получить максимальную отдачу на капитал. Но вместе с тем, это не единственный критерий. Имея изношенные основные фонды, предприятия вынуждены обновлять их, даже если рентабельность не удастся резко поднять.
Математической моделью инвестиционной стратегии выживания является достижение неравенства
где /- общие активы предприятия до инвестирования; Д I - инвестированный капитал;
Р - среднегодовая прибыль действующего предприятия; Д Р - допонительная прибыль от инвестиционной деятельности.
В приведенной выше формуле правая часть неравенства РЯ определяет рентабельность активов до инвестирования средств. Левая часть неравенства является рентабельностью после инвестирования.
Если рентабельность до и после инвестирования одинакова, это означает, что в результате инвестиционной деятельности предприятие сохранило свои показатели рентабельности.
Для инвестирующих предприятий, придерживающихся стратегии выживания, привлекательность проекта (ИППСВ) будет предопределена ожидаемой рентабельностью проекта с учетом риска
Другие составляющие привлекательности для него не столь важны, если оно желает сохранить действующее предприятия и остаться в бизнесе. В этом случае коэффициент здесь не имеют смысла, то есть равны ну-
Стратегия максимизации отдачи имеет модель
ИППэкс^Н + ^Реа + №отр + ^).
Коэффициенты предпочтения здесь примерно равны друг
другу для инвестора из других регионов, которые ищут наиболее выгодные места вложения средств. В тоже время, для инвестиционных институтов региона, осуществляющих инвестиционную деятельность на местном уровне, привлекательность региона принимается как данность.
Коэффициент у для них равен нулю, а формула приобретает вид
ИППСМ0= з (ОЙ + РП^еОп + 7Потр) .
Для инвесторов, осуществляющих стратегию экспансии, напротив, коэффициент а не имеет принципиально важного значения. Вкладывая средства в инвестиционный проект, инвестор не ожидает получить отдачи от конкретного проекта. Для него важнее контроль над предприятием. Приоритет отдается отрасли, предприятию и региону.
Следовательно, коэффициенты предпочтительны Р, у, 5 будут намного превосходить коэффициент а.
Привлекательность отрасли (Потр) оценивается по текущей рентабельности и перспективам темпов роста
Котр - среднеотраслевая рентабельность, %; С0Тр Ч среднегодовые темпы роста, %;
- коэффициенты предпочтения между рентабельностью и темпами роста; + Уг =1,0.
Для оценки привлекательности региона (Прег) инвестор может организовать собственное обследование, но это весьма доргостоящее мероприятие. Лучше всего воспользоваться готовыми оценками, например, журнала "Эксперт". Чтобы воспользоваться данными журнала "Эксперт", их предварительно следует нормализовать до вида, позволяющему включить их в формулу привлекательности. Следует превратить место в рейтинге в процент. Для этих целей мы разработали следующий метод:
Доля по Место числен- - по ности климату
Доля по Место числен- - по ности риску
5, (1 +
) + бг( 1 +
Доля по численности
Доля по численности
где 51,5г - коэффициенты предпочтения. 81 + 62= 1,0.
9. Механизм мобилизации инвестиционных ресурсов
Исследования различных групп иностранных инвесторов, действующих в последнее десятилетие на российском рынке, позволяет объединить их по типам поведения на три группы.
Венчурные инвесторы - это, как правило, компании, сравнительно недавно пришедшие на российский рынок и не ставящие догосрочной цели его завоевания. Их преобладающая часть стремится получить сверхвысокие доходы за короткий срок на посреднических, торговых и финансовых операциях. Они придерживаются инвестиционной стратегии максимизации отдачи на вложенный капитал.
Стратегические инвесторы представлены крупными компаниями, широко известными в мире, действующими во многих странах и преследующими на российском рынке догосрочные цели. За десятилетие деятельности в России (пусть и в небольших масштабах), большинство из них разработало свою стратегию действий на российском рынке, поэтому их деятельность предусматривает максимальное использование своего потенциала для захвата значительных сегментов рынка и получения высоких доходов, догосрочные инвестиции в производственную инфраструктуру, обучение персонала и раз-
витие средств связи. Это наиболее важная категория инвесторов, сотрудничество с которой может оказаться наиболее полезным для республики.
Портфельные, или финансовые инвесторы представлены крупными западными финансовыми институтами (инвестиционными банками, фондами, характеристика которых была дана выше), принимающими за основной критерий участия на российском фондовом рынке уровень получаемого дохода при операциях с ценными бумагами. Исходя из высокого уровня риска деятельности в России, многие из этих компаний ориентируются на норму прибыли не менее 25 - 30 % (что значительно выше мировой практики), поэтому их интересуют компании с высоким потенциалом эффективности. Инвесторы этой группы наиболее тщательно прорабатывают вопрос о способах возврата инвестированных средств.
Все разнообразие подходов к привлечению инвестиционных ресурсов под конкретный проект может быть объединено в две группы:
1. Осуществление проекта как единого целого, используя имеющиеся в распоряжении финансовые ресурсы, различные виды займов или заемных конструкций. В качестве гарантийных средств возврата заемных средств могут быть использованы основные фонды, включая новые объекты, которые будут построены в результате реализации проекта. Этот подход может быть использован только для относительно небольших проектов, а также проектов которые по тем или иным причинам не допускают разбиение на подпро-екты.
2. Разбиение крупного проекта на отдельные подпроекты с их последующей поэтапной реализацией. С учетом сегодняшней ситуации на рынке инвестиционных ресурсов, которая характеризуется преобладанием краткосрочных кредитов, второй подход является в настоящее время практически единственным для реализации сложных проектов, осуществление которых рассчитано на время, превосходящее "типичные" сроки кредитования объектов перерабатывающей промышленности участниками инвестиционного рынка.
Поэтому в настоящее время догосрочные проекты с целью повышения их инвестиционной привлекательности целесообразно разделять по краткосрочным объектам с конкретными результативными выходами, работающими на реализацию последующих этапов. Реально инвестиционные мероприятия, при существующих все еще темпах инфляции и неопределенности рынка, могут планироваться на короткие сроки, не более 1-1,5 года. Таковыми по продожительности осуществления от начала работ до получения продукции дожны быть сегодня проекты как по переоснащению действующего или остановленного производства, так и для объектов целевых инвестиционных программ.
Поэтапная схема реализации проектов представляет перерабатывающим предприятиям в существующих условиях ряд допонительных возможностей:
1. Привлекать к финансированию и реализации отдельных подпроектов различные организации, заинтересованные в конкретных объектах перерабатывающей промышленности, которые являются результатом выпонения только этих подпроектов.
2. Использовать практические результаты реализации отдельных под-проектов в качестве гарантийных инструментов обеспечения возврата заемных средств на следующих этапах осуществления проекта, а амортизационные отчисления от введенных объектов для финансирования следующих этапов проекта. Кредитная поддержка заемодателей или заинтересованных в подпроекте организаций, предоставляемая на более короткий срок и на менее жестких условиях, чем догосрочный кредит на реализацию проекта в целом, может, в свою очередь, облегчить получение догосрочного займа или выплату лизинговых платежей.
3. Эффективно применять все многообразие заемных инструментов, в частности корпоративных и трастовых инструментов с различной степенью участия и/или контроля со стороны организаций - заемодателей.
4. Снизить первоначальные затраты на осуществление проекта.
5. Эффективно капитализировать финансовые ресурсы в течение всего периода строительства,
6. Оперативно использовать существующие налоговые и амортизационные льготы.
7. Привлекать для создания крупных объектов перерабатывающей промышленности средства не только крупных, средних, но также небольших институциональных и/или индивидуальных инвесторов.
Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия мобилизуют инвестиционные ресурсы, используя различные схемы финансирования. Все источники инвестиций объединены в четыре группы по их месту по отношению к праву собственности и рискам. К первой группе относятся собственные средства предприятия (самофинансирование); ко второй - ассигнования из федерального бюджета и бюджетов республик; к третьей - привлеченные инвестиции на правах долевой собственности инвестора в собственности предприятия; четвертая группа источников представляет собой различные формы заемных средств.
Предложен подход для мобилизации инвестиционных ресурсов и повышения инвестиционной привлекательности догосрочных проектов на основе разделения их на краткосрочные подпроекты с конкретными результативными выходами, работающими на реализацию последующих этапов. Реально инвестиционные мероприятия, при существующих темпах инфляции и нестабильности рынка, могут планироваться на короткие сроки, не более 115 года. Таковыми по продожительности осуществления от начала работ до получения продукции дожны быть сегодня проекты как по переоснащению действующего или остановленного производства, так и для объектов целевых инвестиционных программ.
Основные положения нашли отражение в следующих публикациях: 1. Шаматов И.К. Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях перерабатывающей промышленности АПК. Казань: КГУ, 2003.290 С. (17.0 пл.)
2. Шаматов И.К. Основы организации, планирования и анализа развития инвестиционной деятельности в перерабатывающей промышленности. М.:РХТУ им. Д.И. Менделеева, 1998. - 221 С. (15.1 п.л.)
3. Шаматов И.К. Совершенствование взаимодействия проектно-изыскательских, строительно-монтажных организаций и заказчиков в условиях рыночной экономики. Казань: КХТИ, 1991,-108-111 С.
4. Шаматов И.К. Некоторые проблемы инвестиций в отрасли перерабатывающей и пищевой промышленности Татарстана. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Татарстана. Том VIII.- Казань: ИСЭПН, 1997 Г.-82-90 С.
5. Шаматов И.К., Ситдиков М.С., Азимов Ю.И., Маврин В.Г., Свилин А.В. Методические рекомендации Оценка уровня технического развития и анализ использования основных производственных фондов на предприятиях перерабатывающей промышленности. Казань: ТОО НПО Пище-промпроектмаш, 1991 г.- 49 С. (в соавторстве, вклад автора-1.2 п.л.)
6. Шаматов И.К., Ефимова В.П., Маврин В.Г. Методические рекомендации по технико-экономическому анализу состояния и уровня эффективности использования основных производственных фондов на предприятиях сахарной и кондитерской подотраслей агропромышленного комплекса -Казань: ТОО НПО Пищепромпроектмаш,1991 г.-17 С. (в соавторстве, вклад автора - 0.6 п.л.)
7. Шаматов И.К., Ситдиков М.С., Федоренко А.И. Бизнес-план - основа инвестирования эффективного развития производства. Казань: ТОО НПО, 1995 г. - 111 С. (в соавторстве, вклад автора - 3.5 п.л.)
8. Шаматов И.К., Федоренко А.И. Планирование, управление и эффективность инвестиционных проектов.-М.:РХТУ им. Менделеева, 1997.-233С. (в соавторстве, вклад автора - 11.5 п.л.)
9. Шаматов И.К., Ситдиков М.С. Совершенствование механизма регулирования инвестиционной привлекательности предприятий перерабатывающих отраслей. Научные труды института социально-экономических и
правовых наук АН Татарстана. Том ХП.-Казань: ИСЭПН, 1998.215-220 С. (в соавторстве, вклад автора - 65%)
10. Шаматов И.К. Проблемы создания экономических предпосылок для ин- ' вестиций. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Татарстана. Том ХШ.-Казань: ИСЭПН, 1999.- 91-97 С.
11. Шаматов И.К. Формирование инвестиционного портфеля предприятий,-СПб:СПВУС, 2000.- 88-89 С.
12. Шаматов И.К. Инвестиционная привлекательность предприятий перерабатывающей промышленности/Тищевая промышленность. - 2002.- №9.
13. Шаматов И.К. Инвестиционная привлекательность перерабатывающих предприятий Татарстана/Тищевая промышленность. - 2002.- №11.
14. Шаматов И.К. Формирование аналитических критериев для оценки инвестиционной привлекательности/ЯТищевая промышленность. - 2003.- №6.
15. Шаматов И.К. Инвестиционная деятельность на предприятиях Республики Татарстан/УПищевая промышленность. - 2003.- №7.
16. Шаматов И.К., Демченко С.Г. Особенности оценки экологических проектов по критерию экономической эффективности.- Казань: КФЭИ, 2000.93 С.
17. Шаматов И.К. Смежные проблемы устойчивого развития и эколого-экономической безопасности. Экологические проблемы предприятий САХАРПРОМА.- Казань: КФЭИ, 2000.-139-141 С.
18. Шаматов И.К., Ситдиков М.С. Предприятие малое - выгода болыпая.-Казань: Татарстан, 1991.- №7,- 88-89 С. (в соавторстве, вклад автора 70%)
19. Шаматов И.К. Проблемы создания экономических предпосылок для притока инвестиций. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Республики Татарстан.- Казань: ИСПЭН, 2000.-45-47С.
20. Шаматов И.К. Применение информационных технологий для оценки эффективности инвестиционного проекта на предприятиях перерабатывающей промышленности. Научные труды- института социально-
экономических и правовых наук АН РТ.- Казань: ИСПЭН, 2000. -214-217 С.
21. Шаматов И.К. Инфраструктурное обеспечение инвестиционного процесса в перерабатывающей отрасли. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Республики Татарстан.- Казань: ИСПЭН, 2000.- 78-79 С.
22. Шаматов И.К. Проблемы инвестиционной деятельности предпри-ятий/Геория и практика хозяйственной деятельности.- Пенза: ПДЗ, 2000.125-127 С.
23. Шаматов И.К., Демченко С Г. Методология формирования инвестиционного портфеля предприятий//Теория и практика хозяйственной деятельности.- Пенза: ПДЗ, 2000.-127-128 С. (в соавторстве, вклад автора - 55%)
24. Шаматов И.К. Механизмы мобилизации инвестиционных ресурсов. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Республики Татарстан.- Казань: ИСПЭН, 2001.- 96-99 С.
0 0 0 Печатные технологии. 420059, г. Казань, Оренбургский тракт,3. Тел./факс: (8432) 77-66-60; тел.: (8432) 77-80-78 Формат 60x84 1/\6Г Бумага офсетная. Заказ № 260 от 15.09.04. Подписано в печать 22.09.04. Тираж 100 экз. Отпечатано в типографии Печатные технологии.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Шаматов, Индус Кашипович
ВВЕДЕНИЕ з
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
1.1. Понятийный аппарат инвестиционной деятельности предприятий
1.2. Инвестиционная деятельность в системе реструктуризации предприятий
1.3. Инвестиционный проект как инструмент инвестиционной деятельности
2. ПРЕДПРИЯТИЯ ПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ КАК ОБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
2.1. Объективные предпосыки инвестиционной деятельности предприятий
2.2. Состояние сахарной промышленности в агропромышленном комплексе Российской Федерации
2.3. Анализ состояния сахарной промышленности Республики Татарстан
3. ОТБОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПО КРИТЕРИЯМ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
3.1. Оценка эффективности инвестиционного проекта юв
3.2. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
3.3. Применение информационных технологий для оценки эффективности инвестиционного проекта
4. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
4.1. Основы формирования инвестиционного портфеля предприятия
4.2. Сопряжение инвестиционной деятельности с общей стратегией
ПреДПрИЯТИЯ
4.3. Инфраструктурное обеспечение инвестиционного процесса в перерабатывающей отрасли
5. МЕХАНИЗМЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ И МОБИЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
5.1. Методы оценки инвестиционной привлекательности
5.2. Оценка инвестиционной привлекательности проекта с учетом рисков
5.3. Механизм мобилизации инвестиционных ресурсов
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестиционной деятельностью предприятий перерабатывающей промышленности агропромышленного комплекса"
Актуальность темы. Реформирование экономики России поставило на передний план задачи по осуществлению инвестиционной деятельности предприятиями агропромышленного комплекса. Эти задачи дожны решаться предприятиями с целью укрепления конкурентных позиций на рынке путем освоения новых видов продукции и свертывания устаревших, реконструкции и модернизации производственных мощностей, организационно-структурной перестройки экономической деятельности этих предприятий. Решение подобных задач требует от предприятий выработки своей инвестиционной стратегии и тактики.
В данном диссертационном исследовании рассматриваются понятия реальные или прямые инвестиции, значение которых связано с вложением средств в мало ликвидные активы. Причем вложение средств вызвано потребностью создавать на предприятиях предпосыки для поставки на рынок товаров и услуг, пользующихся спросом, и для повышения доходности этих предприятий от создания конкурентоспособной продукции.
Рыночные отношения по самой своей сути предполагают непрерывное появление новых конкурирующих идей, внедрение которых символизирует появление инноваций в технологии получения продукции, в конструировании новых изделий, в методах управления процессом их производства. Основу любых инноваций составляет инвестиционный проект, нуждающийся в соответствующем экономическом обосновании, в определении схемы управления и инвестирования. Инвестиционный бизнес не может успешно функционировать без механизма управления и регулирования.
В современных условиях развития экономики России достижение конкурентоспособности промышленных предприятий, в том числе предприятий, связанных с перерабатывающей промышленностью агропромышленного комплекса (АПК), не обеспечено разработкой эффективных научно-методических подходов к формированию и реализации инвестиционных программ. В связи с этим основная проблема, которой посвящено данное исследование, может быть сформулирована как разработка методов теоретического обоснования инвестиционной деятельности на предприятиях перерабатывающей промышленности АПК и реализация оптимальных подходов к инвестированию развития экономики на этих предприятиях.
Актуальность проблемы определяется необходимостью выбора приоритетных направлений инвестиционной деятельности и распределения ограниченных ресурсов на различные проекты в условиях неопределенности, вызванной первыми шагами становления юридической и финансово-экономической базы (законодательной базы и форм государственного регулирования предпринимательской деятельности, потребительских предпочтений, деятельности банков и связанных с ними процентных ставок, инфляции, конкуренции, использование ресурсов, технологических нововведений). Кроме того, обеспечение международной конкурентоспособности отечественных предприятий перерабатывающей промышленности АПК пока не отвечает интересам обеспечения продовольственной безопасности страны. Достижение же этой цели невозможно без адекватной методики формирования и реализации инвестиционной программы на предприятиях.
Децентрализация инвестиционного процесса в Российской Федерации и в ее регионах, снижение роли государственного участия в нем, слабый приток иностранных инвестиций в реальный сектор экономики и проблемы с международным трансфертом технологий, преобладание краткосрочных интересов потенциальных инвесторов над догосрочными, отсутствие накопленного опыта и методов конкурентной борьбы на многих предприятиях обусловливают недостаточное воздействие инвестиционной деятельности на усиление конкурентных позиций предприятий.
Состояние изученности вопроса. Научные исследования разнообразных аспектов инвестиционной деятельности нашли отражение во многих публикациях. Существенный вклад в теорию и практику вопроса внесли такие отечественные ученые-экономисты, как Н.С.Алексеев, JI.B. Артемова, Н.М. Бабук, Г.Л. Багиев, В.И. Воропаев, П.Н. Завлин, В.Г. Золотогоров, Н.В. Игошин, А.Б. Идрисов, С.В.Ильдеменов, С.Д. Ильенкова, B.C. Кабаков, А.К.Казанцев, В.В. Коссов, А.Б.Крутик, И.В. Липсиц, В.Г. Медынский, Л.Э. Миндели, В.М. Пав-люченко, В.М. Тарасов, Т.С. Хачатуров, В.Д. Шапиро, В.В.Шеремет и другие авторы [2, 5, 36, 84, 87, 97, 98, 113, 136, 137, 148, 156, 247, 264, 279, 316, 321, 322].
Среди зарубежных экономистов значительный вклад в разработку инвестиционной тематики внесли Г. Александер, Л. Беренс, Г. Бирман, Дж. Гитман, М.Д. Джонк, Дж. Кейнс, Дж. Кемпбел, Я. Корнай, Г. Маркович, А. Нордхауз, Д. Норткотт, Дж. Сакс, П. Самуэльсон, Д. Тобин, В. Хавранек, Я. Хонко, С. Шмидт Л. и другие [12,17, 41, 175, 197, 230, 281].
Однако многие вопросы управления инвестиционной деятельностью предприятия остаются недостаточно проработанными. Не решены вопросы выбора и ранжирования множественных приоритетов при проведении инвестиционной деятельности. Получившая широкое распространение оценка инвестиционной деятельности на основе результатов деятельности финансовой и экономической эффективности предприятия, безусловно, объективная сама по себе, вместе с тем, ориентирована на кредитора. Она позволяет кредитору с определенной степенью риска и вероятности ожидать, что вложенные им средства принесут желаемую отдачу в определенный срок. С позиций предприятия, осуществляющего инвестиции, экономическая эффективность - не единственный критерий для принятия решений о направлении инвестирования. Стратегия конкурентной борьбы побуждает предприятия осуществлять выбор между расширением объема и рентабельностью, между текущей и будущей прибылью, побуждает заботиться о доле на рынке и освоении новых рынков. Эти и подобные им задачи часто отодвигают на второй план решение вопросов получения текущей прибыли.
Инвестиции как стратегический фактор роста и успеха предприятия в будущем (например, через пять или более лет) не будут привлекательны для кредиторов, желающих быстрой окупаемости, но будут жизненно важны для предприятия.
Сегодняшний механизм инвестирования является значительно более сложным, чем тот, к которому за последние 70 лет привыкло руководство страны. Поэтому основная проблема, стоящая перед диссертационной работой, -вскрыть глубинные корни нового, характерного для России инвестиционного механизма и определить возможные пути воздействия на него для выхода из инвестиционного кризиса.
Важностью этих вопросов на федеральном и региональном уровнях обусловила актуальность темы диссертационного исследования, ее теоретический и практический вклад в экономическую науку.
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является исследование теоретических основ и разработка механизма управления инвестиционной деятельностью, обеспечивающих экономический рост в условиях конкуренции и инвестиционного риска на предприятиях перерабатывающей промышленности.
Эта цель, сформулированная в общем виде, предопределила решение следующих основных задач:
Х теоретическое осмысление инвестиционной деятельности как составляющей экономического роста промышленных предприятий;
Х вскрытие важнейших рычагов функционирования инвестиционного механизма и определение методологических основ концепции планирования, управления и оценки результативности инвестиционных проектов; обоснование принципа формирования и управления инвестиционным портфелем предприятий (реальные инвестиции); исследование критериев отбора инвестиционных проектов при множественных ориентирах; разработка альтернативных стратегий инвестирования предприятий; исследование региональных аспектов инвестиционной деятельности (влияние формирования новой модели российского федерализма на инвестиционные процессы и проблемы привлечения иностранных инвестиций); диагностирование факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия (оценка инвестиционного климата и методы его анализа, виды инвестиционных рисков и возможности ухода от них; исследование факторов, влияющих на инвестиционный климат и определение возможных инвесторов); анализ инвестиционной привлекательности перерабатывающей промышленности на примере Республики Татарстан (оценка инвестиционного климата в республике, финансовой стабильности, сырьевой базы, потенциала потребительского рынка); разработка стратегического прогноза развития перерабатывающей промышленности в среднесрочной перспективе; отработка необходимых мер для повышения инвестиционной привлекательности отрасли (определение потенциальных источников инвестиций - государственные инвестиции, амортизационные отчисления и прибыль предприятий, новые методики выбора инвестиционных проектов на конкурсной основе, принципы выбора источников финансирования); анализ инфраструктурного обеспечения инвестиционных процессов в перерабатывающей промышленности Республики Татарстан и возможных схем финансирования, которые могут быть использованы для повышения инвестиционной привлекательности предприятий перерабатывающей промышленности.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность предприятий сахароперерабатывающей промышленности Республики Татарстан как составной части перерабатывающих отраслей АПК Российской Федерации.
Выбор объекта исследования обусловлен совокупностью причин.
Во-первых, с позиций обеспечения продовольственной безопасности страны, производство сахара традиционно является стратегически важной отраслью АПК в связи с высокими интегративными свойствами продукта, создающими широкие возможности для его использования как в качестве компонента в отраслях перерабатывающей промышленности, так и в качестве конечного товара массового потребления.
Во-вторых, развитие инвестиционной деятельности в производстве сахара в России в целом и в Республике Татарстан, в частности, позволяет разрешить проблему импортозамещения продукта. Такая постановка вопроса является актуальной, так как в настоящее время примерно 76% сахара в России производится из импортного сырья.
В-третьих, сахарная промышленность является высокорентабельной подотраслью перерабатывающей промышленности АПК. Подъем этой подотрасли позволяет активизировать инвестиционные процессы в смежных подотраслях АПК за счет оптимального перераспределения прибыли, аккумулируемой при производстве сахара.
Предметом исследования являются экономические процессы, связанные с организацией эффективной инвестиционной деятельности предприятий и их управлением: цели, стратегии, методы оценки и критерии отбора, мобилизация финансовых ресурсов.
Теоретической и методологической основой исследования явилась научная методология, основанная на изучении и обобщении трудов ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов по проблемам макроэкономического роста, инвестиционной и инновационной деятельности, управления производством, стратегического планирования, концептуальных подходов, воплощенных в законодательных актах РФ и официальных нормативно-методических документах; методология базируется также на результатах научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.
При раскрытии конкретных задач исследования использовались общенаучные методы, основанные на теории расширенного воспроизводства, теории эффективности, а также методы логического, функционального и системного анализа с применением экономико-математического аппарата, а также с апробацией и практическим использованием результатов исследования.
Концепцией диссертационного исследования является идея о невозможности успешного функционирования перерабатывающих отраслей производства без внедрения в управленческий механизм предприятий процедур формирования и реализации инвестиционных проектов.
Гипотеза исследования формулируется следующим образом: разработка научно-обоснованных методов формирования и реализации инвестиционных программ позволит предприятиям перерабатывающей промышленности успешно реагировать на изменения внешней и внутренней среды; эти методы позволяют обеспечить предприятиям необходимый уровень конкурентоспособности и экономического роста.
Научная новизна исследования состоит в развитии теоретических и методологических основ экономико-организационных методов регулирования инвестиционной деятельностью предприятий перерабатывающей промышленности АПК и заключается в следующем:
Х обоснована возможность и жизненная необходимость подъема предприятий перерабатывающей промышленности АПК на основе реальных инвестиций и совершенствования организации и управления инвестиционной деятельностью; сформирован инвестиционный механизм предприятий перерабатывающей промышленности АПК, включающий: раскрытие содержания проекта как инструмента инвестиционной деятельности; методологию отбора инвестиционных проектов по множественным критериям и формирование инвестиционного портфеля предприятия; методологию увязки инвестиционной деятельности с общей стратегией предприятия; инфраструктурное обеспечение инвестиционного процесса в перерабатывающей отрасли; модель инвестиционной привлекательности проекта с учетом рисков и способы мобилизации инвестиционных ресурсов; раскрыта сущность инвестиционной деятельности через призму инвестиционного проекта, роли основных участников (субъектов) инвестиционной деятельности и системы интересов влиятельных акционеров, стратегических инвесторов и администрации объекта инвестирования; определены типовые инвестиционные стратегии экономического роста предприятий перерабатывающей промышленности АПК (реальные инвестиции в производство), включающие: стратегию умеренного инвестирования (чтобы расти вместе с отраслью); расширение продуктового набора; активное инвестирование (чтобы расти быстрее отрасли); замещение - инвестирование средств в создание нового продукта; инвестиции в реинжиниринг бизнес-процессов; деинвестирование; предложена методика выбора инвестиционной стратегии для конкретных условий рыночной среды при помощи разработанного автором инвестиционного куба по критериям: динамика роста рынка, доля предприятия на рынке и доходность рынка; разработан инструментарий для формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия и выработки приоритетов инвестиционной деятельности, нацеливающих на увеличение производственного потенциала;
Х обоснована двухуровневая структура портфеля реальных инвестиций (характеризующая зависимость от фазы жизненного цикла проекта);
Х даны методология и принципы оценки инвестиционных проектов по критерию экономической эффективности (на основе динамических методов, с учетом концепции средневзвешенной ставки дисконта, образуемой из индивидуальных ставок, и раздельной рентабельности участников инвестиционного проекта). Оценка инвестиционных проектов производится в органической связи с чувствительностью проекта к изменению основных исходных данных с использованием информационных технологий и программных продуктов;
Х обоснована экономико-математическая модель определения переменных и постоянных затрат на производство при формировании инвестиционного проекта. Модель включает прогнозное значение переменных и ожидание прибыли или убытков от проекта;
Х разработана экономико-математическая модель инвестиционной привлекательности проекта с учетом влияния на него детерминант инвестиционной привлекательности предприятия, инвестиционного климата и рисков отрасли, региона и схемы финансирования, которые могут быть использованы для повышения инвестиционной привлекательности проектов в перерабатывающей промышленности Татарстана.
Практическая значимость работы заключается в том, что предложения и рекомендации, сформулированные в диссертационной работе, направлены на решение крупной практической задачи - создание организационно-экономических предпосылок эффективного роста производственного потенциала предприятий за счет формирования и реализации адекватных инвестиционных программ.
Сформулированные в диссертации рекомендации и положения были использованы при непосредственном участии автора для формирования производственного потенциала предприятий перерабатывающей промышленности.
Апробация результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались автором на общероссийских и региональных научно-практических конференциях и получили одобрение (в числе конференций: II Всероссийская научно-практическая конференция, Санкт-Петербург, 2000 г.; Всероссийская научно-практическая конференция: теория и практика хозяйственной деятельности, Пенза, 2000 г.; Всероссийская конференция: человек и гуманизм в эколого-экономическом измерении, Казань, 2000 г. и другие).
Основное содержание диссертации опубликовано в 24 научных работах. Среди них три монографии общим объемом около 50 печатных листов, в том числе: Шаматов И.К. Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях перерабатывающей промышленности АПК.- Казань: Изд-во КГУ.Ч 2003. - 350 е.; Шаматов И.К. Основы организации, планирования и анализа развития инвестиционной деятельности в перерабатывающей промышленности.-М.: Изд-во РХТУ им. Д.И. Менделеева, 1998. - 221 е., Шаматов И.К., Федорен-ко А.И. Планирование, управление и эффективность инвестиционных проектов. - М.: Изд-во РХТУ, 1997; Шаматов И.К. Формирование инвестиционного портфеля предприятий.//Труды II Всероссийской научно-практической конференции Санкт-Петербургского военного университета связи. - Санкт-Петербург: СПб, 2000.- С.88-89.; Шаматов И.К. Инвестиционная привлекательность предприятий перерабатывающей промышленности.-М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2002.- №9; Шаматов И.К. Инвестиционная привлекательность перерабатывающих предприятий Татарстана.- М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2002.- №11; Шаматов И.К. Формирование аналитических критериев для оценки инвестиционной привлекательности. - М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2003.- №6; Шаматов И.К. Инвестиционная деятельность на предприятиях Республики Татарстан.- М: Изд-во Пищевая промышленность. - 2003.- №7.
Структура и объем работы. Структура диссертации предопределена логикой исследования и последовательностью теоретического обоснования инвестиционной деятельности предприятий перерабатывающей промышленности.
В первой главе Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятий исследуется понятийный аппарат инвестиционной деятельности. Исследуется генезис категории линвестиции. На основе обобщения теоретических посылок отечественных и зарубежных источников дается авторская концепция инвестиционной деятельности предприятий, суть которой заключается в нацеленности инвестиций на качественное изменение объекта инвестирования. Объективность подобной концепции обусловлена содержанием задач, решаемых реальными инвестициями. Исследуется место и значение инвестиционной деятельности в системе реструктуризации предприятий. Подчеркивается, что значительный износ основных фондов и сырьевая ориентация российской экономики, что илюстрируется структурой экспорта/импорта, являются убедительным свидетельством необходимости коренного реформирования промышленного производства в направлении развития наукоемких производств и производства продовольствия. Это, в свою очередь, требует проведения активной инвестиционной деятельности для переориентации предприятий на удовлетворение потребностей рынка.
Исследуются концептуальные основы реструктуризации предприятий во взаимоувязке с инвестиционной деятельностью.
Исследование сущности инвестиционного проекта как инструмента реализации инвестиционной деятельности, а также роль и место в проекте различных участников позволило предложить авторскую концепцию инвестиционной деятельности.
Вторая глава Предприятия перерабатывающей промышленности как объект инвестиционной деятельности содержит анализ объекта исследования. На основании состояния предприятий сахароперерабатывающей отрасли и тенденций развития этой отрасли делается вывод об объективной необходимости инвестиционной деятельности в данной отрасли.
Третья глава Отбор инвестиционных проектов по критериям экономической эффективности содержит анализ и авторскую концепцию оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Среди методологических проблем оценки экономической эффективности на основе динамических методов анализируются подходы к выбору значения ставки дисконта. Обосновывается концепция средней взвешенной ставки, образуемой из индивидуальных ставок участников инвестиционного проекта. Оценка инвестиционных проектов по критерию экономической эффективности производится в органической связи с чувствительностью проекта к изменению основных исходных данных с использованием информационных технологий и программных продуктов.
Четвертая глава Формирование инвестиционного портфеля предприятий содержит обоснование двухуровневой структуры портфеля в зависимости от фазы жизненного цикла проекта. Данное положение значительно обогащает арсенал управления инвестиционным проектом. Обосновываются шаги и последовательность формирования инвестиционного проекта.
Принципиальным является тот факт, что в работе инвестиционная деятельность увязывается с общей стратегией предприятия и служит инструментом для ее поддержки. Предлагается инструментарий для выбора стратегий при помощи разработанного автором инвестиционного куба.
Пятая, заключительная, глава рассматривает авторскую концепцию мобилизации инвестиционных ресурсов сквозь призму инвестиционной привлекательности. Развиваются идеи оценки и повышения инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата, снижения инвестиционных рисков.
Основной текст диссертации изложен на 326 странице машинописного текста, он включает 69 таблиц и 18 рисунков. Список используемой литературы содержит 338 наименований.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Шаматов, Индус Кашипович
Выводы по пятой главе
1. Регулярная оценка инвестиционного климата в стране в целом и ее регионах - интегрального показателя социально-экономической и политической ситуации, уровня развития экономики и инфраструктуры позволяет потенциальным инвесторам принимать более обоснованные решения по инвестициям. Возможность привлечения инвестиций в ту или иную страну, регион или конкретную сферу деятельности тесно связаны с состоянием инвестиционного климата.
2. В диссертации выделен ряд основных группы факторов (детерминанты инвестиционной привлекательности), которые действуют как в направлении повышения инвестиционной привлекательности проекта, так и в направлении ее снижения. Под призмой инвестиционной привлекательности могут рассматриваться:
Х инвестиционный проект Ч показатели экономической эффективности, чувствительность проекта и степень иска;
Х инвестирующее предприятие - его потенциал, финансовое положение, стратегия, имидж, продукция и рынки сбыта;
Х отрасль - перспективы роста, прибыльность, научно-технический уровень;
Х регион - инвестиционный климат внутри региона;
Х страна - инвестиционный климат в целом в стране.
3. Республика Татарстан имеет достаточно высокий инвестиционный потенциал при относительно низком инвестиционном риске. Республика активно работает над созданием благоприятных условий для инвесторов. Приоритет в инвестиционной политике отдается привлечению догосрочных финансовых вложений с целью стимулирования приобретения новых технологий и производства конкурентоспособности продукции. Проводится планомерная работа по формированию нормативно-правовой базы для создания благоприятного инвестиционного климата.
4. Автором разработана экономико-математическая модель инвестиционной привлекательности проекта (ИПП) включающая основные параметры проекта с учетом фактора риска, определенного инвестиционным климатом отрасли, региона и страны в целом. В модель включены коэффициенты, отражающие предпочтения тех или иных показателей привлекательности.
5. Для оценки рисков инвестиционного проекта разработана аналитическая процедура и агоритм оценки влияния рисков на показатели рентабельности проекта, что позволяет сбалансировать инвестиционный портфель предприятия по различным параметрам и различным критериям оптимизации.
6. Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия мобилизуют инвестиционные ресурсы, используя различные схемы финансирования. Все источники инвестиций объединены в четыре группы по их месту по отношению к праву собственности и рискам. К первой группе относятся собственные средства предприятия (самофинансирование); ко второй - ассигнования из федерального бюджета и бюджетов республик; к третьей - привлеченные инвестиции на правах долевой собственности инвестора в собственности предприятия; четвертая группа источников представляет собой различные формы заемных средств.
7. Достоинства государственного финансирования: предоставляется в случае невозможности коммерческого финансирования; льготные процентные ставки либо их отсутствие; длительный период погашения. Недостатки: ограничение на целевое использование ресурсами; незначительные суммы; трудности в получении.
8. Достоинства кредита: гибкость в заимствовании и погашении дога; возможность пролонгации. Недостатками являются: большая процентная ставка (35-40% годовых); необходимость ликвидного обеспечения.
9. Достоинства ценных бумаг: меньшая стоимость финансирования по сравнению с кредитом; более длительный срок. Недостатки: опасность потери контроля над принятием стратегических решений; прямая зависимость от событий на международном и российским фондовых рынках.
10. Предложен подход для мобилизации инвестиционных ресурсов и повышения инвестиционной привлекательности догосрочных проектов на основе разделения их на краткосрочные подпроекты с конкретными результативными выходами, работающими на реализацию последующих этапов. Реально инвестиционные мероприятия, при существующих темпах инфляции и нестабильности рынка, могут планироваться на короткие сроки, не более 1-1,5 года. Таковыми по продожительности осуществления от начала работ до получения продукции дожны быть сегодня проекты как по переоснащению действующего или остановленного производства, так и для объектов целевых инвестиционных программ.
Заключение
Инвестиционная деятельность представляет собой осуществление комплекса мероприятий, связанных с использованием собственных и (или) заемных средств, для изменения состояния объекта инвестирования, улучшения качественных и количественных характеристик производимой продукции и услуг для укрепления рыночных позиций, повышения его стоимости и извлечения из этого определенной выгоды. Инвестиционная деятельность осуществляется посредством выбора, разработки и испонения инвестиционных проектов. Инвестиционный проект - это инструмент, с помощью которого осуществляется инвестиционная деятельность. Он включает в себя технико-экономическое обоснование, цели, план и действия участников. Через инвестиционный проект инвестиционная деятельность предприятия приобретает конкретное содержание.
Устойчивый рост производства обеспечивается обновлением производственных мощностей, модернизацией технологических процессов, техническим перевооружением, реинжинирингом, реструктуризацией. Эти и подобные им мероприятия требуют от предприятий проведения активной инвестиционной деятельности. Инвестиционной деятельность выступает как материализованное воплощение структурных изменений в производство для сохранения и укрепления рыночных позиций предприятия, роста объема продаж и прибыльности, то есть - реструктуризации. К ней относят любые изменения в производстве, структуре предприятия, технологии, структуре капитала или собственности. Это процесс, приводящий к коренным изменениям в деятельности предприятия, управления им, в его рабочей силе и в структуре финансов с целью повышения прибыльности, сокращения расходов и улучшения качества продукции. Инвестиции в реструктуризацию призваны повысить рыночную чувствительность предприятия в быстроменяющихся внешних условиях, изменить мотивацию труда, сохранить рабочие места.
Проведен микро- и макроэкономический анализ состояния дел и инвестиционной привлекательности сахароперерабатывающей промышленности России и ее субъекте - Республики Татарстан. Сделана оценка инвестиционного климата; определена сырьевая база отрасли с точки зрения инвестиционной привлекательности; оценен потенциал внутреннего потребительского рынка; сделан прогноз среднесрочного развития отрасли и обоснована необходимость активизации инвестиционной деятельности в отрасли.
Теоретические выводы и практические предложения, полученные в настоящем исследовании, сводятся к следующему.
1. Старение производственных мощностей, медленное обновление основных фондов служит фактором, который в ближайшие годы будет сдерживать рост объемов производства. Сложися порочный круг, при котором устаревшие мощности вызывают спад производства, что, в свою очередь, не позволяет аккумулировать финансовые ресурсы для обновления производственных мощностей. Недостатки в управлении инвестиционным процессом в перерабатывающей промышленности АПК привели к прогрессирующему отставанию технологии, физическому и моральному старению основных производственных фондов. В большинстве отраслей АПК степень износа основных фондов составляет более 50%. Свыше 1/3 оборудования отработало два и более амортизационных сроков. Только 19% активной части производственных фондов соответствуют требованиям сегодняшнего дня. Средние затраты на производство большинства видов сельскохозяйственной продукции, в том числе по сахарной свекле, превышают цены их реализации. В сахароперерабатывающей отрасли складывается такое противоречивое положение, когда при общей положительной динамике показателя объема производства сахара, фактически происходит нарастание кризиса отрасли. Подтверждением этому служит тот факт, что износ основных производственных фондов сахарных заводов составляет 60%. Для производства сахара используется физически и морально устаревшее оборудование. Более одной четверти сахарных заводов относятся к дореволюционной постройке. По причине устаревшего оборудования выход сахара в Российской федерации в целом составляет 11-12%, в то время как аналогичный показатель в развитых странах достигает 14-16%.
2. Ситуация, при которой велика доля импорта в структуре потребления продуктов питания, при недоиспользовании отечественных мощностей по производству продуктов питания, обусловлена физическим и моральным износом основных фондов, вызванных низкой инвестиционной активностью предприятий перерабатывающей промышленности. Очевидным становится, что подъем перерабатывающей промышленности АПК требует осуществления активной инвестиционной деятельности, стакивающейся с ограниченностью инвестиционных ресурсов переходной экономики.
3. В последние годы во многих странах для пищевой и медицинской промышленности в значительных количествах производятся низкокалорийные подслащивающие вещества. По степени сладости они во много раз превосходят сахарозу, содержащуюся в кристалическом свекольном или тростниковом сахаре, и имеют низкую себестоимость производства. К ним относятся аспартам, сорбит, ксилит, сахарин и другие. Они находят применение при изготовлении диетических продуктов, кондитерских и хлебобулочных изделий, фармацевтических препаратов, зубной пасты и тому подобное. Однако, все подсластители, известные в настоящее время, имеют химическое происхождение и не являются аналогами натуральных соединений. Стратегически новым направлением в развитии производства сахара в Российской Федерации, получившим отражение в федеральной программе Сахар, является создание производства сахара из крахмалосодержащего сырья, глюкозно-фруктозного сиропа, а также пищевого заменителя сахара типа аспартам, так как выше обозначенные сахаристые продукты и подсластители в настоящее время в России не вырабатываются.
4. К приоритетным направлениям следует отнести техническое перевооружение всей технологической цепочки при производстве продуктов питания: от сельского хозяйства, перерабатывающей промышленности и до хранения и распределения. Это позволяет увеличить долю перерабатываемой сельскохозяйственной продукции в общем объеме её реализации и кардинально сократить затраты на её транспортировку, снизить количественные и качественные потери продукции при её перевозке, погрузке и хранении, многократно расширить ассортимент, улучшить товарный вид и потребительские свойства продукции. Всё это делает среду переработки привлекательной для инвесторов и требует разрешения ряда теоретических, методологических и практических аспектов инвестиционной деятельности предприятия.
5. На потребительском рынке РТ действует множество конкурирующих фирм - производителей из самой республики, других регионов федерации и зарубежной фирмы. Поэтому решающим фактором успеха здесь является лучшее соотношению по показателю качество/цена. Когда мы говорим об инвестиционной поддержке производства для достижения лучшего соотношения показателя качество/цена для рынка предприятий перерабатывающей промышленности, мы имеем в виду сегментацию рынка по уровню доходности населения. Проводя адекватную инвестиционную политику, предприятия стремятся сохранить или приумножить конкурентные преимущества. Они выражаются в способности доставить потребителю самый качественный товар в определенных ценовых диапазонах.
6. Предлагаемая автором диссертации методология регулярной оценки инвестиционного климата в стране в целом и ее регионах - интегрального показателя социально-экономической и политической ситуации, уровня развития экономики и инфраструктуры, позволяет потенциальным инвесторам принимать более обоснованные решения по инвестициям. Возможности привлечения инвестиций в ту или иную страну, регион или конкретную сферу деятельности тесно связаны с состоянием инвестиционного климата.
7. Автором разработана экономико-математическая модель инвестиционной привлекательности проекта (ИПП), включающая основные параметры проекта с учетом фактора риска, определенного инвестиционным климатом отрасли, региона и страны в целом. В модель включены коэффициенты, отражающие веса основных показателей привлекательности. Для оценки рисков инвестиционного проекта нами впервые разработана аналитическая процедура и агоритм оценки влияния рисков на показатели рентабельности проекта.
8. Предложена авторская концепция раздельной рентабельности участников инвестиционного проекта и взвешенной средней ставки дисконта. Взвешенная средняя ставка дисконта при намерениях инвестирующих предприятий получить не спекулятивный, а реальный процент на вложенный капитал, по нашему мнению, призвана облегчить прохождение инвестиционных проектов и обоснование их состоятельности. Соответственно доли инвестиций, перемноженной на заранее договоренный процент, делятся между участниками доходы от инвестиционного проекта. В мировой практике для оценки инвестиций используется полезный показатель - аннуитет стоимости капитала. Он, с учетом начисления процентов, представляет среднее значение приходных излишков. Иначе говоря, это чистый дисконтированный доход, разнесенный по годам жизни проекта на равномерные денежные суммы, определенные таким образом, чтобы при их приведении получилась сумма, равная ЧДД. Считаем серьезным упущением, что этот полезный показатель не нашел отражения в методиках по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, включая компьютерные версии.
9. Для оценки, насколько изменение исходных факторов повлияет на изменение результирующих показателей проекта, производится анализ чувствительности. Анализ чувствительности необходим для исследования пределов изменения исходных факторов при которых чистый дисконтированный доход (как и другие результирующие показатели) остаются в пределах допустимых значений. Другая, не менее важная роль анализа чувствительности заключается в обосновании оптимальных объемов расходов и выпуска продукции в соответствии с производственными возможностями и рыночной конъюнктурой, которые позволяют обеспечить наилучшее значение чистой настоящей стоимости проекта. При помощи анализа чувствительности производится сравнительный анализ вложения различных факторов инвестиционного проекта, что помогает выявить те факторы, от которых в наибольшей степени уязвим проект.
10. Разработанные автором требования, предъявляемые к инвестиционному портфелю: обновляемость и пересматриваемость портфеля; сбалансированность по ресурсам; оптимизация соотношения доходности и риска; нацеленность на потребителя; равномерность; высокие, но достижимые цели; сбалансированность; согласованность с внешней средой; оптимизация структуры собственных и привлеченных средств, дают возможность теоретически переосмыслить существующие методики портфельного инвестиционного анализа применительно к сфере реальных инвестиций, позволяют на практике решать задачи отбора инвестиционных проектов из портфеля в условиях жесткого лимитирования как внутренних, так и внешних инвестиционных ресурсов.
11. Инвестиционная деятельность предприятий увязывается с общей стратегией предприятия. Она включает инвестиции для обновления основных фондов и технологического обновления производства; инвестиции для расширения масштабов деятельности; инвестиции для обеспечения продуктово-рыночных стратегий.
12. Выделенный ряд основных группы факторов (детерминанты инвестиционной привлекательности), которые могут действовать как в направлении повышения инвестиционной привлекательности проекта, так и в направлении ее снижения позволяют повысить эффективность деятельности инвесторов на предприятиях перерабатывающей промышленности. Инвестиционная привлекательность формируется из сочетания ряда факторов, состав которых зависит от объекта и субъекта инвестирования. Для инвестиционного проекта - это показатели экономической эффективности, чувствительности проекта и степени риска. Для инвестирующего предприятия - его потенциал, финансовое положение, стратегия, имидж, продукция и рынки сбыта. Для отрасли - перспективы роста, прибыльность, научно-технический уровень; для региона - инвестиционный климат внутри региона; для страны - инвестиционный климат в целом в стране.
13. Для принятия решений по инвестированию в действующее производство предприятий перерабатывающей промышленности в диссертации разработан трехмерный инвестиционный куб, представляющий из себя соотношение показателей: доходность продукта - доля рынка - динамика роста рынка с градацией по каждому показателю по двум уровням - высокий и низкий. Разработаны правила принятия решений при выборе стратегии инвестирования в зависимости от местоположения продукта фирмы в том или ином квадранте инвестиционного куба.
14. Предложен авторский подход для мобилизации инвестиционных ресурсов и повышения инвестиционной привлекательности догосрочных проектов на основе разделения их на краткосрочные' подпроекты с конкретными результативными выходами, работающими на реализацию последующих этапов. Реально инвестиционные мероприятия, при существующих темпах инфляции и нестабильности рынка, могут планироваться на короткие сроки, не более 1-1,5 года. Таковыми по продожительности осуществления от начала работ до получения продукции дожны быть сегодня проекты как по переоснащению действующего или остановленного производства, так и для объектов целевых инвестиционных программ.
15. Произведенная автором сравнительная оценка различных схем финансирования для осуществления инвестиционной деятельности предприятия позволила систематизировать работу по определению оптимальных источников ресурсов для инвестиционной деятельности. Все источники инвестиций объединены в четыре группы по их месту по отношению к праву собственности и рискам. К первой группе относятся собственные средства предприятия (самофинансирование); ко второй - ассигнования из федерального бюджета и бюджетов республик; к третьей - привлеченные инвестиции на правах долевой собственности инвестора в собственности предприятия (стратегические инвесторы); четвертая группа источников представляет собой различные формы заемных средств.
16. Предлагаемая в диссертации концепция многоуровневой инвестиционной политики России, включая уровень государства, регионов, муниципальных образований и частных инвесторов, позволит улучшить уровень координации инвестиционной активности субъектов инвестиционной деятельности разного уровня и статуса с целью достижения общей цели. Отличительная особенность концепции - предложение задействовать муниципальные образования для осуществления инвестиционной политики на местах.
17. Республика Татарстан имеет достаточно высокий инвестиционный потенциал при относительно низком инвестиционном риске. Республика активно работает над созданием благоприятных условий для инвесторов. Приоритет в инвестиционной политике отдается привлечению догосрочных финансовых вложений с целью стимулирования приобретения новых технологий и производства конкурентоспособности продукции. Проводится планомерная работа по формированию нормативно-правовой базы для создания благоприятного инвестиционного климата. Сказанное повышает инвестиционную привлекательность проектов сахароперерабатывающей промышленности республики.
18. Разработана экономико-математическая модель для определения переменных и постоянных затрат производства, валовой и чистой прибыли (приложение 4). Достоинством данной модели является то, что она определяет, какой максимальный объем производства изделий в конкретный период времени является финсново-обеспеченным по всем видам затрат при ограничении по пропускной способности производственных мощностей.
19. Практическая значимость работы подтверждена использованием разработанных автором методик и результатов исследований при разработке инвестиционных программ в НПО "Пищепромпроектмаш", имеющих важное народнохозяйственное значение.
20. Проведенные в диссертации исследования и выработанная на их основе совокупность рекомендаций и предложений направлены на активизацию инвестиционной деятельности предприятий сахароперерабатывающей промышленности, повышению отдачи и экономической эффективности проектов, повышению инвестиционной привлекательности и улучшению инвестиционного климата региона. Основные выводы и положения диссертации могут быть использованы для практического применения в других перерабатывающих отраслях республики и всей экономики страны.
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Шаматов, Индус Кашипович, Москва
1. Абрамов С.И. Расчет показателей по оценке эффективности инвестиционного проекта / Экономика строительства, 1995. 7-12 С.
2. Алексеев Н.С. Изменения для стабильности //Менеджмент в России и зарубежом.-1999.-№2.-23-32 С.
3. Альтовский Е.В. Тенденции мировых инвестиций в 1997 г. и 1998 г. (обзор) //Внеш. торговля.-1999.-№1.- 4-9 С.
4. Ансофф И. Стратегическое управление.-М.: Экономика, 1989.-517 С.
5. Артемова JI.B. и др. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник/ Подред. Бора М.З. и др. М.: ДИС, 1998. - 203-208 С.
6. Архипов В., Ветошкова Ю. Стратегия выживания промышленных предприятий // Вопросы экономики. 1998. -№12.- 139-142 С.
7. Арцишевский JI.H., Смолин М.В. Система защиты прямых иностранныхинвестиций от некоммерческих (политических) рисков: мировая практика и задачи для России. М.: Институт макроэкономических исследований при Министерстве экономики РФ. - 1994.
8. Бандурин A.B., Чуб Б.А. Инвестиционная стратегия корпорации на региональном уровне. М.: Наука и экономика, 1998. - 132 С.
9. Барков М.А. Информационные технологии в управлении предприятием
10. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике. //Вопросы экономики, 2001.- №7, 104-114 С.
11. Бизнес-план инвестиционного проекта: практическое пособие /Под ред. Иванниковой И.А. М.: Экспертное бюро-М, 1997.-112 С.
12. Бизнес-план инновационного проекта. Методы составления: Методическое пособие /В.П. Буров и другие. М.: ЦИПКК АП, 1997.-106 С.
13. Бизнес-планирование в АПК / Министерство с.-х. и продовольствия РФ. -М.: Информагробизнес, 1995. -4.1 (191 С.), ч. 2 (159 С.).
14. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТН, 1999. 631 С.
15. Блейк Э., Левин Ф. Мифы о реструктуризации в России //Рынок ценных бумаг, 1998.-№6.-24-27 С.
16. Бовыкин В.И. Новый менеджмент: Управление предприятием на уровне высших стандартов: Теория и практика эффективного управления. М.: Экономика, 1997. -366 С.
17. Богатиков А., Козлов А. Снижение предпринимательских рисков в инновационной деятельности // Маркетинг. 1998.-№4.- 21-27, 56 С.
18. Бойченко Ю.Ю. Иностранные инвестиции как фактор повышения эффективности инвестиционного процесса //Экономика строительства.-1998.-№7.-50-64 С.
19. Большая советская энциклопедия Т. 10. 3-е изд. М.:Сов. энциклопедия, 1992.- 521 С.
20. Бондаренко А. Возможности пищевой и перерабатывающей промышленности // Экономист, 1999 №4.- 92-96 С.
21. Борисов Е.Ф., Петров A.A., Стерликов Ф.Ф., Экономика: Справочник. -М.: Финансы и статистика, 1997 126 С.
22. Борманн Д., Воротина Л., Федерманн Р. Менеджмент. Предпринимательская деятельность в рыночной экономике. -Гамбург, 1992. 906 С.
23. Бородин В.А. Инновационная фирма: Корпоративная стратегия и организационная структура //ЭКО.-1996.-№5.- 163-176 С.
24. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993. - 144 С.
25. Бухвальд Е.М., Павлов И.Т. Инвестиционная политика в регионе. М.: Наука, 1994. - 141 С.
26. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и инвестиций. М.: Филинъ, 1997.-336 С.
27. Водянов А. Промышленные мощности: состояние и использова-ние//Экономист 1999.- №9.- 38-44 С.
28. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста //Эксперт. 2000.- №42.-29 - 33 С.
29. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник /Под. ред. О.И.Левшиной.- М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998.-423 С.
30. Вольский А. Инновационный фактор обеспечения устойчивого экономического развития //Вопросы экономики.-1999.-№1.- 4-12 С.
31. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М., 1998 г.
32. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во СПб университета, 1998. -528 С.
33. Гапотенко Н. Инновации и инновационная политика на этапе перехода к новому технологическому порядку //Вопросы экономики.-1997.-№9.- 8497 С.
34. Гатаулин А., Светлов Н. Выявление и выбор эффективных инвестиционных проектов в АПК.//АПК: Экономика, управоение.-1998.-№3.-36-43 С.
35. Гельвановский М. И др. Конкурентоспособность в микро мезо и макро-устройствиевом измерениях./М. Гельвановский, В.Жуковская, И.Трофимова //Российский экономически журнал.-1998.-№3.- 67-77 С.
36. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1997. -1008 С.
37. Гладышевский А.И. и др. Инвестиционный кризис и тенденции развития производственного аппарата России /А.И. Гладышевский, С.И. Максим-цова, В.Ю. Мишина //Проблемы прогнозирования.-1998.-№3.- 43-55 С.
38. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997-135 С.
39. Голов Г.А. и др. Технология повышения качества и конкурентоспособности продукции и услуг путем построения системы приоритетов инвестиций //Стандарты и качество.-1997.-№2.- 45-47 С.
40. Голубев В.Н. и др. Ресурсосберегающая технология природного подсластителя пищевых продуктов стевозида //Пищевая промышленность.-1997.-№5.-10-11 С.
41. Голубев М. Реструктуризация главная дорога к росту прибыли.//Рынок ценных бумаг,-1999.-№ 1.- 39-43 С.
42. Голубков Е.П. Изучение конкурентов и завоевание преимуществ в конкурентной борьбе //Маркетинг в России и за рубежом.-1999.-№2.- 27-43 С.
43. Гончаров В.Д. О регулировании продовольственного рынка //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2000.-№11.- 48-49 С.
44. Гордеев A.B. России нужна новая аграрная политика //Экономика сельского хозяйства и перерабатывающих предприятий.-2000.-№3.- 8-12 С.
45. Гордеев A.B., Черняков Б. Некоторые аспекты продовольственной проблемы мира. //Вопросы экономики. 2001.- №6.- 50-59 С.
46. Горохов М.Ю. Малеев В.В. Бизнес планирование и инвестиционный анализ. Как привлечь деньги. М.: Филинъ, 1998.-208 С.
47. Государственная программа защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы (утверждена постановлением Правительства РФ от 17.07.98 №785) //Рос. газ.-1998.-25 августа, 5-6 С.
48. Гранберг А. Стратегия территориального социально-экономического развития России: от идеи к реализации. //Вопросы экономики. 2001.- №9.15-27 С.
49. Графова Г.Ф. Аврашков Л .Я. О норме дисконта при отборе инвестиционных проектов для финансирования. //Финансы.-1998.-№3.- 28-29 С.
50. Григорьев Л. Трансформация без иностранного капитала: 10 лет спустя. //Вопросы экономики. 2001.- №6.-15 - 35 С.
51. Грушенко В.И., Фомченкова Л.В. Выбор стратегии реструктуризации предприятия в условиях экономического кризиса. //Менеджмент в России и за рубежом.-1999.-№1.- 118-142 С.
52. Гулькин П. Как подготовить бизнес-план? Точка зрения инвестора //Рынок цен. бумаг 1999.-№7.- 52-55 С.5 8.Гусаков М. Формирование потенциала инновационного развития //Экономист.-1999.-№2.- 33-38 С.
53. Деловое планирование: Учебное пособие /Под. ред. В.М.Попова.- М.: Финансы и статистика, 1997.- 368 С.
54. Донгаров А.Г. Иностранный капитал в России и СССР.-М.: Междунар. отношения, 1990. 352 С.
55. Донцова Л.В. Инновационная деятельность: состояние, необходимость государственной поддержки, налоговое стимулирование //Менеджмент в России и за рубежом.-1998.-№3.- 86-97 С.
56. Доронина П.Г., Семилютина П.Г. Правовое регулирование иностранныхинвестиций в России и за рубежом. М.: Изд-во, 1994. - 160 С.
57. Дронов Р. Стратегия импортозамещения // Экономист. 2000.- №10, 2870 - 73 С.
58. Дугельский А.П. Реструктуризация предприятия с точки зрения стратегических задач. //ЭКО №10. -1999.- 51 - 65 С.
59. Дулич В.А. Инвестиции в реальный сектор экономики //Экономика стр-ва.-1999.-№2.- 18-27 С.
60. Евсеев А. Стратегии реструктуризации предприятий в условиях кризисной ситуации // Проблемы теории и практики управления. 1999.-№3.-117-123 С.
61. Евстратов С.Ю., Козлов С.Б., Кузнецов А.И. Иностранные инвестиции в СССР: вопросы финансового регулирования. М.: Финансы и статистика, 1991.- 160 С.
62. Еженедельный информационный бюлетень союза сахаропроизводителей России №11 от 17.03.1998.- 12 С.
63. Елекоев С., Зондхор Г., Крол X. Реструктуризация промышленных предприятий (опыт Российского центра приватизации) // Вопросы экономики, 1997.-№9.
64. Ендовицкий Д. Системы частных и обобщающих показателей оценки эффективности догосрочных инвестиций //Аудитор.-1999.- №1-2.-38-43 С.
65. Ендовицкий Д.А. О концепции анализа инвестиций //Аудит и фин. ана-ЛИЗ.-1999.-№1.-54-60 С.
66. Ефименко А.З. Содержание и эффективность инновационного проекта //Экономика строительства.-1998.-№9.-16-24 С.
67. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. М.: ИНФРА-М, 1996. 416 С.
68. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты: Учебное пособие. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998.-199 С.77.3авьялов П. Промышленная политика государства как средство активного воздействия на конкурентоспособность //Маркетинг.-1996.- №4.-18-30 С.
69. Закон Республики Татарстан О статусе одобренного инвестиционного проекта с участием иностранного инвестора //Ведомости Государственного Совета Татарстана. 1996. -№3.- 71 С.
70. Закон Республики Татарстан Об иностранных инвестициях в Республике Татарстан//Республика Татарстан.-1994.-16 авг.-2-З С.
71. Закон РТ от 25.11.98 N 1872 "Об инвестиционной деятельности в Республике Татарстан'У/Ведомости Государственного Совета Татарстана.-1998.-№12.- 348 С.
72. Закон Республика Татарстан от 11.07.96 г. №691 О внешнеторговойдеятельности в РТ.
73. Закон Республики Татарстан от 17.11.99 г. О бюджетной системе Республики Татарстан на 2000 г. (с изм. и доп. от 19 и 22 декабря 2000 г.).
74. Игнаточкин В. Нужно ли эффективное множество для оптимизации портфеля? //Рынок ценных бумаг.-1998.- №8.- 70-73 С.
75. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.- 413 С.
76. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник от А до Я /Под ред.
77. М.З.Бора, А.Ю.Денисова. М.: ДИС, 1998.-208 С.
78. Инвестиционная деятельность: теория и практика: Сборник статей. М.: АИН, 1998.-64 С.
79. Инвестиционная политика России (современное состояние, зарубежный опыт, перспективы) //Общество и экономика. 1995.- №4.-5С.
80. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. /Под ред. С.И. Шумилина. М.: АОЗТ Интерэксперт, 1995. - 240 С.
81. Инвестиционно финансовый портфель. -М.: Соминтек, 1993.
82. Инвестиционные проекты Республики Татарстан. Ч Казань, Министерство внешних экономических связей РТ, 1995.
83. Инвестиционный рейтинг как инструмент привлечения капитала
84. Финансовый бизнес.-1998. -№3.- 50-51 С.
85. Инвестиционный фактор экономической реформы в КНР. Информ. Бюлетень, №11. М.: Институт Дальнего Востока РАН. - 218 С.
86. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 2002-2003 гг. и 1999-2000 годы //Эксперт. 2003. - № 43.- 134 - 152 С.
87. Инновационный менеджмент. Справочное пособие./Под ред. П.Н. Завли-на, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели. М: ЦИСИ, 1998.
88. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. Под. ред. С.Д. Ильенковой. М.: Банки и биржи, ЮНИТН, 1997. - 327 С.
89. Иностранные инвестиции в России: проблемы и перспективы. Аналитический доклад независимых экспертов. /Отв. ред. А. Астапович, J1. Григорьев. М.: 1993. - 204 С.
90. Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы. Второй аналитический доклад независимых экспертов. /Отв. ред. Профессор А. Астапович.-М.: Агенство Информарт. 1995.-160 С.
91. Информационный вестник (Аналитический обзор экономики России и Татарстана). 2000.-№10.- 22-24 С.
92. Иовчук С.М. Конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке тенденции спада и линии укрепления //Проблемы прогнозирования.-1999.-№1.- 113-126 С.
93. Каболина В., Кларг С. Инновации на постсоветских промышленных предприятиях //Вопросы экономики. 2001.- №7.- 18-82 С.
94. Калугина Определение конкурентоспособности продовольственных товаров //Маркетинг в России и за рубежом Сентябрь-октябрь 1997.
95. Караваев В. Инвестиционная политика в бюджетном интерьере: на что надеемся // Российская Федерация. 1995. -№1.
96. Кардаш В.А. Исследование инвестиционной стратегии предприятия в условиях инфляции//Экономика и мат. методы.-1998.-t.34, вып. 1.-11-27С.
97. Катасонов В. Проектное финансирование //Страховое дело.-1998.- №1.10-19 С.
98. Киселева Е.Б. Ситуация на рынке сахара//Экономика сельского хозяйства и перерабатывающих предприятий.- 2000.- №2.- 47-48 С.
99. Клинов В.Г. Экономический рост, конкурентоспособность и НТП /США. Экономика, политика, идеология.-1996.- №3.- 98-105 С.
100. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1998.-144 С.
101. Козлов М.П. Экономическое положение сельскохозяйственных товаропроизводителей России в условиях рынка//Вопросы статистики, 2000.-№10.-59-68 С.
102. З.Козлова Я.В., Крутик А.Б. Эффективность использования основных производственных фондов и капитальных вложений в условиях перехода к рынку. М.: АО Машмир. - 1993. - 140 С.
103. Колективные инвестиции/Ред.-сост. Т.Бойко.-СПб: Норма, 1997.-94 С.
104. Комаров В. Прямые иностранные инвестиции. Проблемы и пути привлечения //Финансовый бизнес. 1998.- №3.- 44-49 С.
105. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. СПб.: Альт, 1993.
106. Компьютерная оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. СПб: Исследовательско консультационная фирма Альт, 1993.
107. Конарева JI.A. Опыт реструктуризации компаний США и Японии в 90-е годы // США: экономика, политика, идеология, 1998.- №6.
108. Коноков Д. Реструктуризация предприятия. //Законодательство и экономика.-1999.- №3.- 43-45 С.
109. Константинова А.Ю. Принципы и организация деятельности американских инвестиционных банков. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук М.: 1994.-26 С.
110. Контролинг как инструмент управления предприятием /Е.А.Ананькина, С.В.Данилочкин, Н.Г.Данилочкина и др.-М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. -279 С.
111. Контролинг в бизнесе. Методологические и практические основы построения контролинга в организациях /A.M. Карминский, Н.И. Оленев, А.Г. Примак. М.: Финансы и статистика, 1998.-256 С.
112. Копейкин М. Российская государственная политика в области инвестиций и инноваций // Маркетинг, 1995.- №4.- 3-10 С.
113. Корнев А.К. Об отраслевых приоритетах выделения средств на инвестиционную деятельность/Троблемы прогнозирования.-1999.- №1 .-53-61 С.
114. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я. СПБ: Изд-тво Питер, 1999.-115, 496 С.
115. Кравченко H.A., Бадина Н.П. Инвестиции и экономический рост //ЭКО.-1998.- №4.- 37-47 С.
116. Красников В. Повышение конкурентоспособности предприятия с помощью диверсификации//АПКэкономика, управление.-1998.-№1.- 82-86 С.
117. Красовский В.П. Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений. М., 1969.
118. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. Учебник для вузов. М.: Русская деловая литература, 1998.-768 С.
119. Кузнецов В.В. и др. О разработке инвестиционных предложений и проектов в перерабатывающей промышленности АПК /В.В. Кузнецов, С.Ю. Маркин, П.П. Голуб//Экономика строительства,-1998.- №4.- 2-14 С.
120. Кузнецова О., Шестаков М., Шеховцов А. Федеральные округа России: социально-экономическое развитие в 1996 1999 гг. //Вопросы статистики. - 2000.- № 2.- 12-22 С.
121. Куликов Г. Факторы микрохозяйственной конкурентоспособности японской экономики //Российский экономический журнал,-1998.-№1.-77-81 С.
122. Кураков JI.T., Краснов А.Г., Назаров A.B. Экономика: инновационные подходы: Учебн. пособие. М.: Гелиос, 1998 - 600 С.
123. Лафта. Дм. Эффективность менеджмента организации. Учебное пособие. М.: Русская дел. лит., 1999.
124. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Учет нестационарностей при оценках инвестиций в России. //Аудит и финансовый анализ.-1999.- №1- 61-90 С.
125. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: Методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 1996.-304 С.
126. Липсиц И.О. Конкурентоспособность российской промышленности //ЭКО.-1997.-№5-6.
127. Лосев B.C. Показатели инновационной активности предприятий региона //Экономика строительства.-1999.- №2.- 2-11 С.
128. М. Российская корпоративно-государственная ассоциация научно-исследовательских и конструкторских организаций, 1991 49 С.
129. Магидов Е. Федеральная инновационная система //Финансовый бизнес.-1997.-№5.- 6-9 С.
130. Мазурин А. Корпоративные информационные системы в России: вчера, сегодня, завтра / Компьютер-пресс, 1999. ноябрь, 90-92 С.
131. Макконел K.P., Брю С.Л. Экономика. Принципы, проблемы и политика. Т 2, М.: Республика, 1992.
132. Максимова И. Оценка конкурентоспособности промышленного пред-приятия//Маркетинг.-1996.-№3.-33-39 С.
133. Манелая А.И. О состоянии свеклосахарного подкомплекса Российской Федерации //Экономика сельского хозяйства и перерабатывающих предприятий.-1999.- №8.- 47-48 С.
134. Мартынов А. Возможности повышения эффективности инвестирования //Экономист.-2000.- №9.- 37-43 С.
135. Масленникова Е. Инвестиционная политика в промышленности продовольственных товаров //Экономист. 2000.- №8.- 77-81 С.
136. Материалы департамента экономики Минсельхозпрода РФ, полученные по сети Интернет.
137. Медынский В.Г., Идельменов C.B. Реинжиниринг инновационного предпринимательства: Учебное пособие под ред. В.А.Ирикова.- М.: ЮНИТИ, 1998.-414 С.
138. Международные инвестиции и международные закупки //Под ред. В.Е.Есипова: Учебное пособие. СПб: Изд. СПбГУЭФ, 1998. - 313 С.
139. Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ ДИС, 1997.160 С.
140. Менкью Н. Гр. Принципы экономике /Пер. с англ. В. Кузина. СПб: Пи-терКом, 1999.-784 С.
141. Меры и программы по поддержке конкурентоспособности национальных производителей в США и Канаде //Внеш. торговля.-1996.-№5.- 1013 С.
142. Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов Минэкономики РФ по размещению централизованных инвестиционных ресурсов. М., 1995.
143. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. М., 1994г.-80 С.
144. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. (Утв. Приказом Мин. экономики РФ от 01.10.97 г. №118) //Экономика строительства-1998.- №2.- 51-58 С.
145. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Официальное издание/ В.В. Косов, В.Н.Лившиц, А.Г.Шахназаров и др. 2-ая ред. - М.: Экономика, 2000. - 421 С.
146. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники. М.: Наука, 1967.-165 С.
147. Милосердов В. Ответ сторонникам курса продожения реформ //АПК -Экономика и управление. 2000.-№1.- 18 - 29 С.
148. Мильгром Д.А. Оценка конкурентоспособности экономических технологий //Маркетинг в России и за рубежом.-1999.-№2.-44-57 С.
149. Миннибаев Р., Загидулина М. Лизинг как способ решения задачи развития экономики Татарстана.- РЦБ 2000. Спец. выпуск, 28 - 30 С.
150. Мир управления проектами /Под ред. X. Решке, X. Шеле. Пер. с англ. -М.: Алане, 1993. 304 С.
151. Михеев Ю.Н. Стратегическое управление инвестированием //Банк. Тех-нологии.-1998.- №4.- 90-96 С.
152. Мишин Ю. Слагаемые конкурентоспособности: Рекомендации по выработке стратегии развития производственных структур //РИСК.-1998.-№5-6. 82-87 С.
153. Мовсесянц А.Г. Как организовать производство инноваций? // Бизнес и банки.-1999.- №8.- 1 С.
154. Мокрышев В. Стоимость фирмы и технология привлечения инвестиций //Рынок ценных бумаг.-1996.- №6.- 34-38 С.
155. Морозов В. Методы оценки качества инвестиционных проектов //Экономист.-1998.- №7.- 81-85 С.
156. Москаленко А. Концептуальная модель смешанных каналов инвестирования АПК //АПК: экономика, упр.-1998.- №9.- 40-45 С.
157. Москвин В.А. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта //Банковское дело.-1999.- №3.- 36-40 С.
158. Московии В.А. Как избежать ошибок при разработке бизнес-плана //Рынок ценных бумаг.-1999. -№7.- 47-51 С.
159. Мухамедшин И. Взаимосвязь инновационной активности и конкурентоспособности российских товаропроизводителей //Хозяйство и право. -1998.-№6.- 98-102 С.
160. Мухаметдинова Н. Инвестиционная политика; диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал. 2000.-№1.- 49-56 С.
161. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка./ М.: Высш. школа, 1997 г. 192 С.
162. Немкина О.И. Система источников финансирования инвестиций //Молодежь и экономическая наука: статьи и тезисы докл. респ. научной конференции молодых ученых и студентов. Казань, 1998, 5, 100-104 С.
163. Новицкий Н. Ориентиры инвестиционной и инновационной деятельности //Экономист.-1999.- №3.- 27-34 С.
164. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений/Пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина. М.: Банки и биржи, ЮНИТН, 1997.- 247 С.
165. Нормативно-законодательная база инвестиционной деятельности в России (Комментарий законы и другие нормативные акты). Вып.2./Авт. и сост.: А.Е. Федченко, В.В., В.В.Соколов. М.: АКДИ Экономика и жизнь, 1996.-119 С.
166. Об утверждении Государственной комплексной программы Республики Татарстан по развитию малого предпринимательства на 2001-2004 гг. (с изм. и доп. от 6.08.03 г. Закон Республики Татарстан от 28 февраля 2001 г. №679.
167. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. Пер. с англ. -М.: АО Издательская группа Прогресс-Универс, 1994. 208 С.
168. Об инвестиционном налоговом кредите.
169. Овчинников В. Путь к совершенству глобального рынка портфельных и прямых инвестиций //Маркетинг.-1998.- №2.- 16-23 С.
170. Ойхман Е.Г., Попов Э.В. Реинжиниринг бизнеса: реинжиниринг организаций и информационные технологии. М.: Финансы и статистика, 1997.-336 С.
171. Окунева Е. Социотехнический подход к повышению конкурентоспособности производства //Человек и труд.-1996.- №3.- 84-87 С.
172. Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-2000 гг. //Вопросы статистики. 2000. - № 8.- 60-71 С.
173. Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-2000 гг. (по материалам Госкомстата России) //Вопросы статистики. -2000.- №12.- 60 С.
174. Основные положения методики коммерческой оценки инвестируемых проектов.-СПб Альт. 1993 г.-З С.
175. Павлова JI. Стевия источник натурального подсластителя продуктов питания //Пищевая промышленность. -1998.-№5.
176. Перевалов Ю.В. Инновационное предпринимательство и проблемы технологического развития //Общество и экономика.-1997.-№5.- 16-32 С.
177. Погосов И. Инвестиционный подход к выходу из кризиса в странах СНГ (экспертно-консультативный центр международного конгресса промышленников и предпринимателей) Москва: 1995. - 105 С.
178. Попов А. Об инвестировании АПК //Российский экон. журн. 1998.4.-78-83 С.
179. Портер М. Международная конкуренция: Пер. с англ. М.: Междунар. отношения, 1993. - 896 С.
180. Портфель конкуренции и управления финансами. Книга конкурента. Книга финансового менеджера. Книга антикризисного управляющего /Отв. ред. Ю.Б. Рубин. М.: СОМИНТЭК, 1996.-736 С.
181. Составление бизнес-плана. (Пособия Эрнст энд Янг), Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Джон Уайли энд Санз, 1995-224 С.
182. Света Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. М.: АОЗТ Интерэксперт; ИНФРА-М, 1995 -528 С.
183. Постановление Кабинета Министров Республики Татарстан О создании в РТ Общенационального Центра содействия инвестициям //Ведомости, Казань, 1995.
184. Подъяблонская Л.М. Поздняков К.К. Оценка основных показателей работы крупных и средних предприятий пищевой и мукомольно-крупяной промышленности РФ за последние годы //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий, 2000.- №7.- 36-38 С.
185. Постановление Кабинета Министров Республики Татарстан Об усилении инвестиционной направленности в деятельности банковских и финансовых институтов РТ //Ведомости, Казань, 1995.
186. Постановление Правительства РФ №1081 от 28 августа 1997 г. О ходе выпонения и задачах Правительства РФ по реализации послания президента РФ Федеральному собранию Порядок во власти порядок в стране.
187. Постановление правительства РФ от 13.10.1995 г. О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации.
188. Правовое регулирование иностранных инвестиций в СССР. М.: Де-юре, 1991.
189. Постановление правительства РФ от 1.03.97 г. №235 Управление производства сахара в РФ 1997-2000 гг. и на период 2005 г..
190. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес плана инвестиционного проекта /B.C. Щеков и др. - М.: ЗАО Финстатинформ, 1999.-248 С.
191. Принципы инвестирования. Пер. с англ. / под ред. В.М. Родионовой. Ч ML: АО Ист-сервис, 1994. 400 С.
192. Программа восстановления и развития агропромышленного комплекса России,-М.: 1999.- 15 С.
193. Программа экономического и социального прогресса Республики Татарстан (разработанная на основе постановления Кабинета министров республики №446 от 14.09.94г.).
194. Программы Правительства Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах.
195. Пурим Т.В. Экономическая эффективность организационно-структурных решений при реализации проектов //Экономика строительства.-1998.-№8. -53-60 С.
196. Пути повышения конкурентоспособности предприятий /Е. Вигдорчук, А. Нещадин //Экономист. -1998. -№11.- 69-71 С.
197. Ребров С. Реструктуризация управления промышленностью как один из путей выхода из кризиса // Проблемы теории и практики управления, 1998, №2.
198. Резниченко B.C. Оценка затрат на управление инвестиционными проектами и программами / Экономика строительства 1997.- №9.- 58-63 С.
199. Рейтлян Я.Р. Аналитическая основа принятия управленческих решений. М.: Финансы и статистика, 1989.
200. Республика Татарстан, 2001. Статистический сборник,-2001.Госкмстат РТ.-Казань.-2003.
201. Ресурсная ориентация перспективное направление развития конкурентоспособности фирмы //Директор-Дайджест. - 1996.- №4. - 40 С.
202. Ригер Ф. Реструктурирование предприятий в условиях кризисных ситуаций //Финансовый бизнес.- 1997.- №3.-55-61 С.
203. Розенберг Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка //Рынок цен. бумаг.-1998.-№3.- 42-45 С.
204. Российские реформы: на пороге нового этапа. М.: Экспертный институт Российского союза промышленников и предпринимателей, 1994. -120 С.
205. Россия 1995. Экономическая конъюнктура. - М., Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, 1995. - 248 С.
206. Россия в цифрах. 1995. Краткий статистический сборник /Госкомстат России.-М., 1995 -354 С.
207. Россия в цифрах. Краткий статистический сборник. М.: Госкомстат России, 1999, 485 С.
208. Россия: внешнеэкономические связи в условиях перехода к рынку/ Под ред. И.П. Фаминского. -М: Междунар. отношения, 1993.
209. Россия в цифрах, 2001.-М.: Госкомстат РФ по статистике, 2001.
210. Россия в цифрах, 2002.-М.: Госкомстат РФ по статистике, 2002.
211. Савин В.А. Мировой рынок и его воздействие на инвестиционные проблемы России /Маркетинг в России и за рубежом.-1999.-№1.-91-101 С.
212. Савин В.А. Россия как потенциальный рынок для привлечения иностранных инвестиций //Маркетинг в России и за рубежом.-1999.-№2.-82-85 С.
213. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебн. пособ. - Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999. -10, 304 С.
214. Самуэльсон, Пол. А. Нордхауз Вильям Д. Экономика./ Пер. с англ. М.: Издательство БИНОН, 1997. - 448-449 С.
215. Сборник бизнес- планов с комментариями и рекомендациями./ Под ред. В.М. Попова, М.: Финансы и статистика, 1998. 488 С.
216. Севастьянов П. Извлечение максимума: Методика многокритериальной оптимизации финансовых параметров инвестиций в условиях неопределенности //РИСК. 1998.- №5,6.- 71-75 С.
217. Сельское хозяйство Российской федерации в 1991-1998 г.г. Экономический обзор//АПК экономика. Управление. - 1999.- №11.- 16-30 С.
218. Сельское хозяйство Российской федерации в 1991-1998 г.г. Экономический обзор//АПК экономика. Управление. - 1999.-№12.- 4 - 24 С.
219. Семенцева Г. Формы финансирования малого инновационного бизнеса в США и Западной Европе //Российский экономический журнал.-1997.-№5,6.- С.78-83.
220. Серегин В.П., Степанов В.П., Халевинская Е.Д. Иностранный капитал в России. Попытка ответить на несколько практических вопросов. М.: Международная академия информатизации, 1994. - 86 С.
221. Серков А.Ф. Восстановление Агропромышленного комплекса: приоритеты и прогнозы //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2000. №8, 6-7, 47 С.
222. Скамай Л. Риски в инновационном предпринимательстве: характеристика видового разнообразия, профилактика потерь и пути их минимизации //Риск.-1998.-№5-6.-63-66 С.
223. Слепов В.А. Потанская М.А. Инвестиции как фактор экономического роста //Финансист.-1999.-№ 1.-19-21 С.
224. Смехов Б.М. Планирование капитальных вложений.- М.: 1961.
225. Смирнов С. Промышленная политика //Вопросы экономики. Ч 2000. -№9.- 14 С.
226. Современный бизнес: Учебник в 2-х томах т.1./ Пер. с англ. Д. Дж. Реч-мен, М.Х. Мескон, К.Л. Боуви, Дж.В.Тил.-М.: Республика, 1995.-431 С.
227. Соколов А., Денисов Ю. Научно-технический прогноз как ориентир для предпринимателя (опыт развитых стран) //Проблемы теории и практики управления.-1998.-№3.-50-54 С.
228. Социально-экономическое положение, РТ. Госкомстат РТ.-январь-декабрь.-2000.
229. Социально-экономическое положение, РТ. Госкомстат РТ.-январь-ноябрь.-2000.
230. Становление и развитие банков в России, их роль в активизации инвестиционной деятельности. // Информационно-аналитический бюлетень клуба Реалисты. 1994.- №3.
231. Тарасов В.М. Планирование инвестиционного процесса в стратегии развития предприятия. М.: ЮНИТИ, 1997. - 541 С.
232. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование: Конспект лекций. М.: Приор, ИВАКО Аналитик, 1998.-64 С.
233. Таунсенд К., Фохт Д. Проектирование и программная реализация экспертных систем на персональных ЭВМ.-М.: Финансы и статистика, 1990 319 С.
234. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов/ Под. ред. С.Г.Беляева и В.И.Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996.
235. Теория и практика экономических реформ: проблемы и перспективы. -Казань, 1995.
236. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: Учебное пособие. М.: ИЧП Магистр, 1998.-264 С.
237. Технологические и инновационные центры в Германии/ Пер. с нем. Тверской ИнноЦентр.-Тверь: Изд-во Твер. ун-та, 1997.-229 С.
238. Технология и опыт вывода предприятия из критического и банкротного состояния в конкурентоспособное/ Под общ. редакцией Ирикова В.А., М.-1996.
239. Типовая программа реформирования предприятий //Ведомственное приложение Российской газеты, 1997, 28 августа, 6 сентября, 20 сентября, 4 октября, 18 октября, 1 ноября, 15 ноября.
240. Томпсон A.A., Стрикленд А.Д. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализация стратегии. М.: Банки и биржи, 1998.
241. Тульская Н.С., Костенко A.B., Белолипецкая Е.С. Направления развития маркетинга на сахарных заводах // Пищевая промышленность. 1999.-№12.- С. 54-55.
242. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. М.: Издательский центр Анкил, 1995.-80 С.
243. Туревич О.В. О ценовых пропорциях в свеклосахарном подкомплексе АПК //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 2000.-№10.-39 С.
244. Указ Президента Республики Татарстан О создании в РТ Общенационального Центра содействия инвестициям "Ведомости ГС Татарстана".-1996.-№1.-31 С.
245. Тюрина Е.Б. Анализ состояния сахарного рынка //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 2000.- №6.- 46-49 С.
246. Указ Президента Республики Татарстан О стимулировании привлечения иностранных инвестиций в РТ "Известия Татарстана", №№213-214.- 04.11.94.
247. Ульянов Е.В. Масленникова O.A. Организационно-экономические аспекты взаимодействия производственной, инновационной сфер АПК // Пищевая промышленность. 1998.- №12.- 50-52 С.
248. Управление инвестициями. Справочное пособие/ Под общ. ред. В.В.Шеремета в 2-х томах М.: Высш. шк., 1998.
249. Фаерман К.Е. Инвестиционные потребности социально-экономического развития Российской Федерации: Препринт /отв. редактор Клейнер Г.Б.-М.: РАН, Центр. Экон.-мат. Институт, 1995. 105 С.
250. Фаринюк Ю., Базаров Е. Инновационный менеджмент веление времени //АПК: экономика, управление.-1998.-№ 12.-59-63 С.
251. Фатхутдинов Р. Менеджмент как инструмент достижения конкурентоспособности //Вопросы экономики.-1997.-№5.-118-127 С.
252. Федеральная адресная инвестиционная программа на 1999 г. //Российская газета.-1999.-4 марта. 13-14 С.
253. Федеральный закон от 09.07.99 № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации " (принят ГД ФС РФ 25.06.99) "Собрание законодательства РФ", 12.07.99, № 28, ст. 3493.
254. Федеральный закон Российской Федерации об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Принят Государственной Думой 15 июля 1998 г. //Рос. газета-1999.-4 марта.-4 С.
255. Федеральная целевая программа Увеличение производства сахара в Российской Федерации в 1997-2000 годах и на период до 2005 года// Рос. Газ.-1997.-25 марта.-М.5.
256. Финансовый менеджмент: Учебник /Г.Б. Поляк, И.А. Акодис и др. Под ред. Г.Б.Поляка. М. Финансы, ЮНИТИ, 1997-518 С.
257. Финансово-экономический словарь /Под ред. М.Г. Назарова. М.: АО Финстатинформ, 1995.-86 С.
258. Френкель A.A. Прогноз социально-экономического развития России на 2000 г. //Вопросы статистики. 2000.- № 3. - 79-85 С.
259. Фридлянов В. и др. Инновационный фактор экономического роста II Общество и экономика. 1999. - №7,8.- 104-128 С.
260. Хан.Д. ПиК. Планирование и контроль: концепция контролинга.-М.: Финансы и статистика, 1997. 800 С.
261. Хачатуров Т.С. Экономическая эффективность капитальных вложений. М.: Экономика, 1979. 336 С.
262. Хеннигер Э., Крюгер Т.Н. Руководство по изучению учебника Основы инвестирования. М: Дело, 1997. - 196 С.
263. Хонко Я. Планирование и контроль инвестиций М.: Экономика, 1987.
264. Хорошилов Г. Инновации и конкурентоспособность техники //Экономист.-l 998.-№2.-17-23 С.
265. Хоскинг А. Основы предпринимательства. М.: МО, 1993.
266. Чеботарь Ю.М. Антикризисная программа предприятия: как избежать банкротства и стать прибыльности.-М.: Мир деловой книги, 1997.-128 С.
267. Черемишина Н.В. О состоянии рынка сахара-песка в Тамбовской области //Вопросы статистки.- 2000.- №2.- 89 93 С.
268. Чернецов Г. и др. Возможность применения методов управления проектами при подготовке и реализации программы реструктуризации предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. 1999.-№3.- 113-129 С.
269. Чертко Н.Т. Инвестиции важнейший фактор национальной конкурентоспособности //Вопросы статистики. - 2000. № 7.- 50-57 С.
270. Чесноков A.C. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИМС, 1994.-259, 320 С.
271. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.-256 С.
272. Шаматов И.К. Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях перерабатывающей промышленности АПК. Казань: КГУ, 2003.290 С.
273. Шаматов И.К. Основы организации, планирования и анализа развития инвестиционной деятельности в перерабатывающей промышленности. М.:РХТУ им. Д.И. Менделеева, 1998.-221 С.
274. Шаматов И.К. Совершенствование взаимодействия проектно-изыскательских, строительно-монтажных организаций и заказчиков в условиях рыночной экономики. Казань: КХТИ, 1991.- 108-111 С.
275. Шаматов И.К. Некоторые проблемы инвестиций в отрасли перерабатывающей и пищевой промышленности Татарстана. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Татарстана. Том VIII.- Казань: ИСЭПН, 1997 Г.-82-90 С.
276. Шаматов И.К., Ситдиков М.С., Федоренко А.И. Бизнес-план основа инвестирования эффективного развития производства. Казань: ТОО НПО, 1995 г. - 111С.
277. Шаматов И.К., Федоренко А.И. Планирование, управление и эффективность инвестиционных проектов.-М.:РХТУ им. Менделеева, 1997.-23ЗС.
278. Шаматов И.К. Проблемы создания экономических предпосылок для инвестиций. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Татарстана. Том ХШ.-Казань: ИСЭПН, 1999.- 91-97 С.
279. Шаматов И.К. Формирование инвестиционного портфеля предприятий.-СПб: СПВУС, 2000.- 88-89 С.
280. Шаматов И.К. Инвестиционная привлекательность предприятий перерабатывающей промышленности/УПищевая промышленность. 2002.- №9.
281. Шаматов И.К. Инвестиционная привлекательность перерабатывающих предприятий Татарстана//Пищевая промышленность. 2002.- №11.
282. Шаматов И.К. Формирование аналитических критериев для оценки инвестиционной привлекательности//Пищевая промышленность. 2003.-№6.
283. Шаматов И.К. Инвестиционная деятельность на предприятиях Республики Татарстан//Пищевая промышленность. 2003.- №7.
284. Шаматов И.К., Демченко С.Г. Особенности оценки экологических проектов по критерию экономической эффективности.- Казань: КФЭИ, 2000.- 93 С.
285. Шаматов И.К. Смежные проблемы устойчивого развития и эколого-экономической безопасности. Экологические проблемы предприятий САХАРПРОМА.- Казань: КФЭИ, 2000.- 139-141 С.
286. Шаматов И.К., Ситдиков М.С. Предприятие малое выгода большая.-Казань: Татарстан, 1991.- №7.- 88-89 С.
287. Шаматов И.К. Проблемы создания экономических предпосылок для притока инвестиций. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Республики Татарстан.- Казань: ИСПЭН, 2000.- 45-47С.
288. Шаматов И.К. Применение информационных технологий для оценки эффективности инвестиционного проекта на предприятиях перерабатывающей промышленности. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН РТ.- Казань: ИСПЭН, 2000. -214217 С.
289. Шаматов И.К. Инфраструктурное обеспечение инвестиционного процесса в перерабатывающей отрасли. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Республики Татарстан.- Казань: ИСПЭН, 2000,- 78-79 С.
290. Шаматов И.К. Проблемы инвестиционной деятельности предпри-ятий//Теория и практика хозяйственной деятельности.- Пенза: ПДЗ, 2000.- 125-127 С.
291. Шаматов И.К., Демченко С.Г. Методология формирования инвестиционного портфеля предприятий/Геория и практика хозяйственной деятельности.- Пенза: ПДЗ, 2000.- 127-128 С.
292. Шаматов И.К. Механизмы мобилизации инвестиционных ресурсов. Научные труды института социально-экономических и правовых наук АН Республики Татарстан.- Казань: ИСПЭН, 2001.- 96-99 С.
293. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами- СПб.: Два ТрИ, 1996 610 С.
294. Шапошников Р.И. Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов //Экономист. 1994.- №5.- 41 С.
295. Шарп У., Г.Александер, Дж. Бейли Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.-1024 С.
296. Шаршукова Л., Классификация предпринимательских рисков //РИСК.-1997.-№2.- 64-69 С.
297. Шеко П., Инновационный хозяйственный механизм //Проблемы теории и практики управления.-1999.-№2.-71-76 С.
298. Шеремет М., Баканов А. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд., перераб. М.: Финансы и статистика, 1997.
299. Шеремет М., Павлюченко В.М., Шапиро В.Р. Управление инвестициями: в 2-х т. Т1.-М: Высшая школа 1998,- 48, 54 С.
300. Шершиев Е.С. Основные изменения в структуре питания населения США (1970-1996) //Пищевая промышленность.-1998.№10.
301. Шмален Гельмут. Основы и проблемы экономики предприятия: Пер. с нем. /Под ред. А.Г. Поршнева. М.: Финансы и статистика, 1996.-512 С.
302. Шувалов С., Аборин С. Оценка социальной эффективности инвестиционных программ // Экономист.-1998.-№4.- 66-68 С.
303. Шутьков А. Проблемы вывода агропромышленного комплекса из кризиса // АПК экономика, управление .- 2000.- №14-17 С.
304. Щербак В.Е. Институциональный анализ инвестиционного планирования и проектирования //ЭКО.-1999.-№4.-67-84 С.
305. Эдельман В. и др. Факторы инвестиционной привлекательности предприятий электроэнергетики//Рынок ценных бумаг.-1998. №17-18.44-50 С.
306. Эклунд К. Эффективная экономика. Шведская модель.- М.: Экономика, 1991.
307. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. Гл. ред. A.M. Румянцев. М., Советская энциклопедия, 1972-1980. ТТ. 1-4.
308. Экономический механизм федеративных отношений /Под ред. д.э.н. С.Д. Валентея М.: ИЭ РАН, 1995. - 397 С.332. "Экономическое развитие Республики Татарстан", Казань: Госкомстат, 2000 г.
309. Юданов А.Ю. Конкуренция: теория и практика: Учебно-практическое пособие.- М.: АКАЛИС, 1996.-272 С.
310. Юданов Ю. Иностранные инвестиции в России: региональный аспект //Мировая экономика и международные отношения. 1999.- №1.- 102109 С.
311. Яновский A.M. Риски в деятельности предприятия //Пищевая промышленность.-1999.-№10.- 57-60 С.
312. Projekt Expert. Руководство пользователя. М.: Про-Инвест-Консатинг, 1996.
313. Российский статистический ежегодник.2003: Стат.сборник/Госкомстат России.-М., 2003.-384-385, 603, 639-640 С.
Похожие диссертации
- Формирование решений при стратегическом управлении инвестиционной деятельностью предприятий маслосыродельной и молочной отрасли АПК
- Методы регулирования и прогнозирования инновационно-инвестиционной деятельности предприятий агропромышленного комплекса России
- Экономическое обоснование основных направлений повышения эффективности и снижения ресурсоемкости производства предприятий перерабатывающей промышленности агропромышленного комплекса
- Разработка информационного инструментария управления инвестиционной деятельностью промышленного предприятия в условиях формирования нового технологического уклада
- Управление рисками инновационно-инвестиционной деятельности предприятий комбикормовой промышленности