Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Управление финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Торосян, Эмин Каренович
Место защиты	Москва
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур"

На правах рукописи

004692176

ТОРОСЯН ЭМИН КАРЕНОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ ВЕРТИКАЛЬНО ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР .

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2010

004602176

Работа выпонена на кафедре Финансы и кредит экономического факультета ГОУ ВПО Российский университет дружбы народов

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Быстряков Александр Яковлевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Пенкин Александр Федорович, профессор кафедры финансов и отраслевой экономики Российской академии государственной службы при Президенте РФ

кандидат экономических наук, Данчикова Галина Иннокентьевна,

заместитель Председателя Правительства Республики Саха (Якутия)

Ведущая организация: Финансовая академия при Правительстве РФ.

Защита диссертации состоится л01 июня 2010 года в 16.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.203.30 при ГОУ ВПО Российский университет дружбы народов по адресу: 117198, г. Москва, ул. Миклухо-Маклая, д. б, в зале № 1 гуманитарного корпуса РУДН.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Российского университета дружбы народов по адресу: 117198, г. Москва, ул. Миклухо-Маклая д. 6.

Автореферат диссертации размещен на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

Ученый секретарь

диссертационного совета Ж.Г. Голодова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях финансовая система играет ключевую роль в обеспечении сбалансированности и инновационного развития экономики. Для решения этих задач необходимы на макроуровне: современная, конкурентоспособная, инновационно ориентированная финансовая инфраструктура, взаимоувязанные программы институциональных преобразований, догосрочные и среднесрочные прогнозы развития экономики, науки и технологий, стратегии и программы регионального развития; на микроуровне: догосрочный финансовый план и система бюджетирования по результатам, повышение самостоятельности субъектов бюджетного планирования при жестком мониторинге целевых индикаторов и реализации программных мероприятий, что позволяет обеспечить гармоничность формирования и развития финансовых ресурсов предприятия.1

В условиях рыночной экономики активизируются и диверсифицируются товарно-денежные отношения, находящие свое выражение в интенсивных финансовых потоках. В этой связи, компания как субъект экономических отношений, может рассматриваться как комплекс капитальных вложений, поступающих из различных источников: от инвесторов, вкладывающих свои средства в активы компании, кредиторов, ссужающих определенные суммы, а также доходов, полученных в результате своей деятельности. Подобная трансформация капитала на предприятии происходит постоянно. Принятие финансово-экономических решений при таком перманентном изменении капитала предприятия в условиях рыночной неопределенности и риска предопределяют необходимость креативного инновационного финансово-экономического инструментария, позволяющего диагностировать имеющиеся резервы и предвосхищать случайные риски и связанные с ними потенциальные ущербы.

Углубление специализации труда в товаропроизводящей и инфраструктурной системах обусловливает интеграционные процессы организационной систематизации. Многочисленные и разнообразные трансформации в целом в экономике определяют проведение хозяйствующими субъектами структурных преобразований, связанных с поиском наиболее эффективных, адекватных современным условиям форм организации производства и реализации продукции. Это, безусловно, способствует развитию межхозяйственных связей и интеграционных процессов как внутри экономики, так и за ее пределами. Вертикальная и горизонтальная корпоратизация организационного структурирования обеспечивает усложнение хозяйственной системы и лучшую адаптацию к угрозам внешней среды. Динамизм потребительской востребованности рынка инновационной продукции и услуг

' Согласно Концепции догосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г. Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 г. № 1662-р.

актуализирует оптимальную интенсификацию финансовых потоков, что достигается посредством новых условий гармонизации производительных сил и производственных отношений, т.е. управления процессами и процедурами интенсификации финансовых потоков.

Степень научной разработанности проблемы. Рассматриваемая проблематика управления финансовыми потоками находит свое концентрированное выражение в сертифицированных ЮНИДО механизмах инвестиционного проектирования, инструктивных и руководящих документах финансовых институтов, практике аукционной и биржевой оценки финансового инструментария.

Объектом исследования являются оперативные, краткосрочные, среднесрочные и догосрочные финансовые потоки вертикально интегрированных корпоративных структур.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений в управленческо-функциональных механизмах системного и комплексного диагностирования, оценки, проектирования и оптимизационного планирования финансовых потоков.

Диссертационная работа выпонена в соответствии с предметом и областью исследования по паспорту специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит по следующим позициям: п. 3.5. Управление финансами корпораций: методология, теория, трансформация корпоративного контроля и п. 3.14. Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами.

Цель исследования - разработка адаптированных и уточняющих методических положений по совершенствованию финансово-управленческих отношений, складывающихся в процессах диагностирования, оценки, проектирования и оптимизационного планирования финансовых потоков вертикально интегрированных корпоративных структур.

Для реализации поставленной цели в работе потребовалось решение следующих задач:

обобщить и уточнить теоретические основы управления, диагностирования и проектирования финансовыми потоками вертикально интегрированной корпоративной структуры (ВИКС);

дать диагностический анализ практики управления финансовыми потоками ВИКС;

разработать методические положения по совершенствованию функциональных процессов управления финансовыми потоками ВИКС.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов в области теории организации и управления (Гвишиани Д.М.), экономической и аксиоматической теории и методологии управления самоорганизующейся экономической системой, методических разработок в области финансового управления самоорганизующихся экономических систем (Атаян Н.Х.), организационных

признаков финансовых потоков и организации финансовых служб предприятий (Горбунов А.Р.), теоретических и практических разработок по управлению финансовыми потоками компании (Чухланцев Д.О., Бланк И.А., Бирман Г., Шмидт С.), теоретических аспектов финансов предприятий (Моляков Д.С., Сычев Н.Г., Бочаров В.В., Герчикова И.Н., Ковалев В.В.), теоретических и методологических аспектов управления финансами в предпринимательских объединениях (Козенкова Т.А.), основ финансового менеджмента и принципов корпоративных финансов (Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Боди з., Мертон Р., Ф. Ли Ченг, Джозеф И. Финнерти., Бригхем Ю., Гапенски Л., Дж. К.Ван Хорн, Брейли Р., Майерс С.), управления финансами предприятия в отраслевом разрезе (Злотникова Л.Г, Колядов Л.В., Тарасенко П.Ф., Дж. Буш, Д. Джонстон, Данников В.В.).

Эмпирической основой исследования является финансовая информационная база, представленная в специальных журналах, справочниках, бюлетенях, иных публикационных источниках, обеспечивающих формирование системной и комплексной модели финансовых потоков ВИКС.

Научная новизна исследования заключается в обосновании и разработке методических положений по оптимизации финансовых потоков ВИКС с учетом системных и комплексных декомпозированных факторов, характеризующих ее адаптацию к внешней среде и бизнес-активность объединенных в интегральный показатель финансовой эффективности устойчивого функционирования и развития периода жизнедеятельности ВИКС.

Положения, выносимые на защиту:

1. В рамках определенных автором теоретических подходов уточнено содержание понятий финансовый поток и луправление финансовыми потоками, где финансовый поток представляет собой целеустремленное движение совокупности финансовых средств, а управление финансовыми потоками - гармонизацию финансовых производительных сил и финансовых производственных отношений, складывающихся в ходе целеустремленного движения финансовых ресурсов единиц бизнеса, действующих согласованно для достижения общей цели развития.

2. Предложена авторская классификация финансовых потоков по составу признаков и разновидностей условий, формирующих особенности потенциала финансовых ресурсов, степени их мощности в финансовых отношениях, отражающих место, роль и назначение финансовых потоков по следующим признакам: 1) по финансово-технологическим периодам, 2) по периоду времени, 3) по масштабности финансовых потоков, 4) по целевой направленности, 5) по функциональной направленности, 6) по структурированию производственных отношений, 7) по структурированию управленческих отношений, 8) по характеру финансовых задач (адаптация к удовлетворению макроэкономической модели Кейнса), 9) по уровню коммуникационной сложности самоорганизующихся интегрированных структур, 10) по типу поведения ВИКС, 11) по этапным периодам жизненного цикла ВИКС, 12) по степени конфликтности финансовых интересов внутренней

и внешней среды ВИКС, 13) по компонентам адаптации ВИКС к среде непосредственного окружения, 14) по компонентам возможностей внутренней среды ВИКС, 15) по уровню определенности финансовых решений. Данные классификационные признаки и соответствующие им разновидности позволяют целенаправленно реализовывать учет, анализ и планирование различных видов финансовых потоков на предприятии.

3. На основе методологии управления самоорганизующейся экономической системой и методических разработок в области финансового управления самоорганизующихся экономических систем определены адаптивная, синергическая и интегральная оценки управляемости финансовыми потоками, а также характеризующие их показатели диагностирования и проектирования: адаптивная оценка управляемости финансовыми потоками характеризует отношения возможностей внутренней среды ВИКС к угрозам внешней среды (КА); синергическая оценка управляемости финансовыми потоками представлена критерием сводного индекса бизнес-активности народного хозяйства СИБ-АНХ (Кс); интегральная диагностическая оценка эффективности финансовых потоков представлена в форме среднегеометрической величины К, , что соответствует синтетическому критериальному показателю оценки эффективности управления финансовыми потоками (Ki).

4. На базе теоретико-аналитических обобщений задач массового обслуживания определены возможности инструментальной адаптации и установлен механизм оптимизации финансовых потоков стратегических единиц бизнеса (СЕБ) ВИКС, отражающий авторскую адаптацию моделей Эрланга и Пуассона теории массового обслуживания для вариантных расчетов финансовых ресурсов по критерию минимизации потерь, позволяющую рассчитывать оптимальное обслуживание финансового потока СЕБ.

5. По сформулированным в диссертационном исследовании четырем гипотетическим сценариям финансово-экономического функционирования и развития и соответствующим матричным позиционным характеристикам адаптивной (КА), синергической (Кс) и интегральной (К[) оценок управляемости финансовыми потоками выделены возможности механизма диагностирования и обоснования неопределенности и риска при формировании финансово-экономических решений, следующих из проведенного сценарного анализа.

6. При отсутствии определенности в наступлении тех или иных структурных состояний финансовых потоков по видам деятельности предложен вариант использования правил выбора альтернатив, которые базируются на следующих принципах: принцип лmaxi - min (лmini - max); принцип лmaxi - max (лmini -min); принцип Сэвиджа; принцип Гурвица; принцип Лапласа. Соответственно, моделирование оптимизационных аттракторов управления финансовыми потоками основано на применении декомпозиционной факторной модели критерия СИБ - АНХ по выделенным автором условиям лmini-max и лoptimum по ретроспективным и/или сценарным количественным величинам.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическая значимость проведенного исследования характеризуется уточнением и адаптацией положений теорий организации и управления, экономики и самоорганизующихся экономических систем для эффективного управления финансовыми потоками ВИКС. В процессе исследования использовались принципы системного анализа, синтеза и моделирования. В рамках систематизации полученных данных применялись также методы сравнения, классификации. Сочетание различных методов позволяет обеспечить необходимую степень глубины и универсальности исследования, обоснованность его выводов.

Практическая значимость исследования состоит в возможности использования бизнес-единицами ВИКС разработанных и выдвинутых методических положений при принятии финансовых решений.

Апробация основных положений исследования. Теоретические положения и практические результаты исследования докладывались на научно-практических конференциях в 2006-2009 гг. в РУДН. Ключевые направления диссертационного исследования успешно апробированы при проведении лекционных и семинарских занятий по дисциплинам Управленческие решения в финансово-экономической сфере и Инвестиционная политика по специализации Финансовый менеджмент специальности Финансы и кредит в Вогоградской академии государственной службы. Основные положения исследования отражены в 9 статьях общим объемом 2,72 п.л. (одна из которых в издании, определенном ВАК Министерства образования и науки РФ).

Структура диссертации. Представленная диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, 3 приложений, 14 рисунков, 33 таблиц и 119 наименований списка использованной литературы. Общий объем работы составил 158 страниц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, степень ее научной обоснованности, сформулированы цель, задачи, объект и предмет исследования, изложены положения, выносимые на защиту, ключевые элементы научной новизны, определены теоретическая и практическая значимость работы.

Глава 1 Теоретико-методологические аспекты управления финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур посвящена анализу эволюционного развития понятийного аппарата управления финансовыми потоками, интегрированных корпоративных структур, диагностированию и проектированию управляемости финансовых потоков, на основе которых разработана классификационная схема финансовых потоков сложноинтегрированных корпоративных структур.

В работе выделены отличия финансового и денежного потоков. Финансовый поток состоит из денежных потоков и неденежных, включая зачеты, бартер, амортизацию и т.п. В то время как денежный поток - это наличные и безналичные перечисления.

Виды и элементы финансовых потоков едины для всех хозяйствующих объектов компаний. Однако структура этих потоков различна. В материнских (головных) компаниях, где централизована большая часть финансовых ресурсов, в структуре притоков и оттоков средств значительное место занимают инвестиционные- и финансовые потоки, в том числе притоки от владения финансовьми инвестициями. В структуре финансовых потоков дочерних компаний основное место занимают потоки от основной деятельности, в то же время появляются поступления от материнской компании для инвестиционной деятельности в виде централизованных вложений.

Проблематика изучения финансовых потоков тесно связана со сложностью коммуникационных связей касательно укрупненной компании. В нашем случае - это движение финансовых потоков как внутри сложноинтегрированной корпоративной системы между предприятиями группы, так и за ее пределами. При определении целевых установок партнеров-предприятий по коммуникационным связям в работе рассматриваются три варианта отношений участников: 1) объектно-субъектные отношения; 2) субъектно-объектные отношения; 3) субъектно-субъектные отношения.

Автором обосновывается возможность и необходимость выделения большого количества трансформационных процессов и структурных реорганизаций как в экономике в целом, так и внутри хозяйствующих субъектов, связанных с поиском наиболее эффективных, адекватных современным условиям форм организации производства и реализации продукции, безусловное содействие которым способствуют развитие межхозяйственных связей и интеграционных процессов.

В диссертации более подробно рассматриваются вертикально интегрированные структуры как вид сложноинтегрированных корпоративных структур, объединяющих предприятия, участвующие в единой технологической цепочке: от добычи до сбыта готовой продукции, поскольку дальнейшие исследования в области управления финансовыми потоками связаны именно с анализом вертикально интегрированных корпоративных структур.

Анализ ВИКС позволил выделить специфику таких компаний с точки зрения движения финансовых потоков:

вертикально интегрированные корпоративные структуры - это форма корпоративного централизованного распределения капитала и прибыли на цели развития при одновременной организационной самостоятельности основных стратегических единиц бизнеса;

деятельность вертикально интегрированных корпоративных структур сводится к обеспечению сбалансированности объемов и синхронизации финансовых потоков во времени, оптимальному размещению денежных и других активов с целью достижения максимизации чистого денежного

потока, оптимизация структуры распределения ее по видам финансовой деятельности и корпоративным стратегическим единицам бизнеса.

В работе обоснованы содержание и сущность диагностики и проектирования управляемости финансовых потоков сложноинтегрированной корпоративной структуры для предупреждения возникновения кризисного состояния предприятий, неплатежеспособности и финансового банкротства; обобщены согласованные индикаторы управляемости, активное использование которых своевременно сигнализировали бы о первых признаках наступающей нестабильности.

Таким образом, автор рассматривает диагностику как методику исследования, адаптированную к проблемному полю управления финансовыми потоками ВИКС. Ее применение позволяет выявить, проанализировать и оценить состояние системы управления финансами организации. Специфической характеристикой является ориентация на перспективу, поскольку содержание и методы работы направлены не столько на описание прошлого, сколько на состояние и поведение анализируемой системы в будущем.

Проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что управление финансовыми потоками сводится большей частью к решению задачи обеспечения сбалансированности объемов и синхронизации финансовых потоков во времени, оптимального размещения денежных и других активов с целью достижения максимизации чистого денежного потока. Согласно вышеизложенному, ключевое значение приобретают показатели эффективности управления организацией, отражающие конечные результаты ее деятельности. На эти результаты оказывает влияние множество факторов, характеризующих качество выпонения всеобщих и общих функций управления по всем стадиям жизненного цикла выпускаемой продукции и специфическим функциям, выпоняемым подразделениями организации, что тесно связано с главным условием повышения качества выпонения всеобщих, общих и специфических функций - высоким уровнем научного обоснования управления.

В диссертационной работе на основе теоретико-методологического исследования, обобщения и уточнения представлены основные приемы (методы) управления и разработана авторская классификация финансовых потоков (табл. 1).

Приведенный ряд классификационных признаков необходим для установления роли, места и назначения каждой оценки эффективности финансовых потоков, что позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование различных видов финансовых потоков на предприятии.

Таблица 1.

Классификация финансовых потоков_

Признаки классификации Разновидности

1. По финансово-технологическим периодам 1.1. Постоянные транши по графику 1.2. Цикловые транши по графику 1.3. Квантовые этапные транши

2. По периоду времени 2.1. Оперативные 2.2. Краткосрочные 2.3. Среднесрочные 2.4. Догосрочные

3. По масштабности финансовых потоков 3.1. Объектные 3.2. Межобъектные 3.3. Мультиобъектные (программные, комплексные)

4. По целевой направленности 4.1. Основные 4.2. Вспомогательные 4.3. Обеспечивающие

5. По функциональной направленности 5.1. Организационные 5.2. Социальные 5.3. Хозяйственные 5.4. Финансовые (технологические) 5.5. Инновационные 5.6. Инвестиционные (проектные) 5.7. Маркетинговые 5.8. Страховые (в т.ч. природных рисков)

6. По структурированию производственных отношений 6.1. Основные 6.2. Вспомогательные 6.3. Обеспечивающие 6.4. Сторонние инфраструктурные

7. По структурированию управленческих отношений 7.1. Субъект-субъектные 7.2. Субъект-объектные 7.3. Обьект-объектные

8. По характеру финансовых задач (адаптация к удовлетворению макроэкономической модели Кейнса) 8.1. Личные потребительские расходы (С) 8.2. Частичные внутренние инвестиции (I) 8.3. Участие в государственных закупках товаров и услуг (G) 8.4. Экспортные (Е) 8.5. Импортные (Im) 8.6. Амортизационные отчисления (А)

9. По уровню коммуникационной сложности самоорганизующихся интегрированных корпоративных структур 9.1. На уровне Зеро-групп (10и) 9.2. На уровне Микро-групп (101 +103) 9.3. На уровне Мезо-групп (104"Ч06) 9.4. На уровне Макро-групп (107 + 10s) 9.5. На уровне Глобал-групп (Ю10-1012)

10. По типу поведения интегрированных корпоративных структур 10.1. Реакционные 10.2. Адаптационные 10.3. Самоорганизационные 10.4. Самонастроечные

11. По этапным периодам жизненного цикла интегрированных корпоративных структур 11.1. Эксплерентные 11.2. Патентные 11.3. Виолентные 11.4. Коммутантные 11.5. Леталентные

Продожение Таблицы 1.

12. По степени конфликтности финансовых интересов внутренней и внешней среды ВИКС 12.1. В зоне конструктивного (созидательного) конфликта финансовых интересов 12.2. В зоне лsupremum конструктивного финансового конфликта 12.3. В зоне деструктивного (разрушающего) конфликта финансовых интересов 12.4. В зоне лinfimum деструктивного финансового конфликта

13. По компонентам адаптации ВИКС к среде непосредственного окружения 13.1. В клиентской (покупательской) среде 13.2. В среде поставщиков финансовых ресурсов 13.3. В среде кадрового потенциала рынка

14. По компонентам возможностей внутренней среды ВИКС 14.1. Производственные 14.2. Маркетинговые 14.3. Организационные 14.4. Финансовые 14.5. Научно-технические

15. По уровню определенности финансовых решений 15.1. Детерминированные 15.2. Рисковые (неопределенные) 15.3. Поисковые рисковые (условия поной неопределенности информации)

Источник: составлено автором.

Таким образом, теоретико-методологический анализ в области управления финансовыми потоками ВИКС дает возможность выделить следующие основные понятия:

финансовый поток - это целеустремленное движение совокупности финансовых средств.

управление финансовыми потоками - гармонизация финансовых производительных сил и финансовых производственных отношений, складывающихся в ходе целеустремленного движения финансовых ресурсов единиц бизнеса, действующих согласованно для достижения общей цели развития.

В главе 2 Анализ практики управления финансовыми потоками вертикально интегрированной корпоративной структуры представлены и обобщены результаты сценарного анализа финансовых потоков, 5\ОТ-анализа финансовых потоков (анализ возможностей и угроз с последующим аналитическим обобщением и интегральной оценкой финансового потенциала анализируемой ВИКС) и декомпозиционного анализа факторов управления финансовыми потоками.

В работе отражены сущность, практические направления и результаты сценарного анализа финансовых потоков ВИКС для разработки будущих планов, конкретных установок, для достижения конечных целей и развития исследуемого объекта. Разработка конкретного сценария предприятия начинается с установления ключевых ориентиров предпринимательской деятельности. Для чего автором выделен основной смысл сценарного анализа -глубокое осмысление конкурентной динамики отрасли, поскольку только при

этом условии можно полагать о том, какие действия предпринять конкретному предприятию в его организационно-технической или финансовой сфере и как применить те или иные возможности, преимущества.

Для проведения сценарного анализа в диссертации предложен инструмент - аналитический показатель, выражающий соотношение чистой прибыли (Пч) к денежному потоку от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (соответственно, ДПо, ДПД, ДПф) и совокупному денежному потоку (СДП).

В результате проведенного анализа на основе данных В ИКС, выявлено какой вид деятельности инициирует наибольшее поступление денежных средств и для какого вида деятельности в основном расходовались денежные средства, по каким видам деятельности поступления и выбытия денежных средств в наибольшей степени увеличились (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом. На основе метода факториальных потенциалов предложен сценарный анализ рентабельности ВИКС по системе Дюпона. Согласно проведенным расчетам очевидны резервы роста рентабельности собственного капитала: 0,371/0,365 = 1,016.

Автором выделено, что первостепенной целью управления денежными потоками является максимизация чистого денежного потока, а также обеспечение финансовой стабильности и платежеспособности хозяйствующего субъекта за счет синхронизации денежных поступлений и оттоков, При этом актуальным становится выбор целесообразного (рационального) варианта развития конкретного сценария (проекта, стратегии), что обусловливается постановкой общей задачи рационального приспособления возможностей данного хозяйствующего субъекта к внешним и внутренним условиям ее функционирования. Это достигается за счет переработки альтернативных вариантов решений и обеспечения выбора оптимальной стратегии на основе расчетов их математического ожидания. Представленный анализ позволил автору составить два гипотетических аналитических сценария, в рамках которых рассматривается оптимистический вариант (реализуются все наилучшие значения удельных денежных потоков) и пессимистический вариант (реализуются все наихудшие значения удельных денежных потоков). Соответственно, каждый из представленных сценариев рассматривается по модели стратегического ситуационного анализа финансовых потоков для формирования оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного объективного условия риска угроз и соответствующей оценки по финансовому потенциалу возможностей ВИКС, выявленных 8\\ЮТ-анализом финансовых потоков.

В диссертации представлены результаты исследований, выявлены и обобщены опосредованные угрозы внешней среды и потенциал возможностей внутренней среды ВИКС с последующим аналитическим резюмированием и интегральной оценкой системного профиля исследуемого ВИКС. Через призму Б^ЛЮТ-анализа определены факторы угроз и возможностей для финансовых потоков предприятия на основе анализа макроокружения (МО), непосредственного окружения (НО) и внутренней среды (ВС).

Угрозы включают факторы МО и НО. В число факторов МО входят: МО-1 - экономические факторы; МО-2 - политико-правовые факторы; МО-3 -социальные факторы; МО-4 - технологические факторы. В состав факторов НО входят: НО-1 - покупательская среда; НО-2 - среда поставщиков; НО-3 -конкурентная среда; НО-4 - среда кадрового потенциала; НО-5 - финансовая среда. Возможности выявлены путем анализа факторов ВС и включают следующие аспекты: ВС-1 - финансовый срез; ВС-2 - кадровый срез; ВС-3 -производственный срез; ВС-4 - маркетинговый срез; ВС-5 - организационный срез.

Адаптируя 8Ж)Т-анализ к финансовым потокам предприятия по факторам МО, НО и ВС, получены две трансформированные модельные таблицы, которые характеризуют список угроз и возможностей данного предприятия. Заключительным этапом БЧУОТ-анализа является составление профиля по отдельности МО, НО и ВС для оценки относительной значимости отдельных факторов в специальной таблице профиля среды. При составлении профиля среды вносятся отдельные факторы среды. Каждому из факторов дается экспертная оценка: важности для отрасли; влияние на предприятие; направленности влияния. Резюмируя итоги расчетов, согласно модели 8\\ЮТ-анализа финансовых потоков ВИКС, автор показал, что финансовый потенциал анализируемой ВИКС проявляется лишь на 47,6% [20 балов: (14 факторов х 3 бала) = 0,476].

Таким образом, с помощью 8\УОТ-анализа становится возможным раскрыть и систематизировать сильные и слабые стороны предприятия, а также потенциальные возможности и угрозы, установить в каком направлении предприятие дожно развивать свою стратегию, что и определит направление финансовых потоков предприятия.

Автором проведен анализ факториальных признаков управления финансовыми потоками ВИКС, представляющих собой системно, взаимообусловлено и комплексно взаимосвязанные ключевые аспекты финансовых потоков от основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности. Данный подход основан на разложении результативного признака на системный и комплексный ряд факториальных признаков.

Исследование специализированной литературы по данной проблематике определило выбор в работе в качестве результативного признака - сводный индекс бизнес-активности народного хозяйства (критерий СИБ-АНХ). Рассмотренные методы логарифмического разложения факторов и декомпозиционного анализа факториальных признаков критерия СИБ-АНХ позволили автору использовать их для адаптации к тематической проблематике финансовых потоков и, основываясь на данных ВИКС, провести декомпозиционный анализ факторов управления финансовых потоков по критерию СИБ-АНХ.

В целях дальнейшего расширения информационно-аналитических возможностей диагностирования латентных (скрытых) резервов хозяйственной системы автором представляется целесообразным рассмотрение декомпозиции вышепредставленного критерия на ряд коэффициентов для обобщения

ключевых используемых факторов. Каждый из рассмотренных коэффициентов, в свою очередь, может представлять конкретный декомпозированный факториальный признак.

Согласно методу декомпозиционного моделирования критерия СИБ-АНХ, в работе рассчитаны коэффициенты за отчетный и базисный периоды. Исходя из проведенных расчетов декомпозиции первого уровня выяснилось, что изменения (рост) критерия СИБ-АНХ в анализируемом периоде сформировася в основном за счет роста показателя Р/Е (+71,9%) при сопутствующем росте показателя ЯОЕ (+28,1%). Расчетами второго уровня декомпозиционного разложения подтверждается, что рост критерия СИБ-АНХ в рассматриваемом периоде сформировася в основном за счет роста показателя Р/Е (АСкц/п -Коэффициент курс/прибыль) (+71,9%), коэффициента инвестиционной активности КИа (+35,9%) и коэффициента эффективности производственной системы КЭп (+26,4%).

По данным структуры и динамики денежных потоков базисного и отчетного периодов проведены расчеты удельного (на единицу чистой прибыли) структурного влияния денежных средств от основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности в рассматриваемом аналитическом периоде. Согласно данными расчетов, изменения совокупного денежного потока в анализируемом периоде сформировались в основном за счет роста объема денежных потоков от инвестиционной деятельности (+83,1%). Изменения совокупного денежного потока, полученного от основной (текущей) деятельности, в анализируемом периоде осуществились в основном за счет роста показателей износа и амортизации, списания затрат по сухим скважинам, запасов. Изменения совокупного денежного потока, полученного от инвестиционной деятельности, в анализируемом периоде осуществились в основном за счет роста показателей капитальных затрат, поступления от реализации основных средств и приобретения компаний и долей миноритарных акционеров. Изменения совокупного денежного потока, сформированного от финансовой деятельности, в рассматриваемом периоде осуществились в основном за счет роста показателей задоженностей по краткосрочным кредитам, объему выплаченных дивидендов, погашения догосрочных задоженностей, выкупа собственных акций.

Высокие показатели потокоемкости по основной (текущей) деятельности в анализируемом периоде достигнуты за счет прибыли по курсовым разницам, списания затрат по сухим скважинам, сумме кредиторской задоженности; по инвестиционной деятельности - за счет поступления от реализации основных средств, капитальных затрат, приобретения компаний и долей миноритарных акционеров; по финансовой деятельности - за счет изменения задоженности по краткосрочным кредитам, объема выкупа собственных акций, сумме выплаченных дивидендов.

В диссертационном исследовании показатель потокоотдачи рассчитывается как отношение чистой прибыли к совокупным денежным потокам. Исходя из расчетов, можно сделать вывод, что за рассматриваемый период максимальное значение принимает показатель потокоотдачи денежных

потоков от финансовой деятельности (108,1%). Если рассмотреть через призму показателя СИБ-АНХ, то данные за отчетный период от основной (текущей) деятельности (0,980) показывают, что представленный критерий соответствует уровню сокращения роста и развития данного бизнеса. Тот же критерий сокращения роста бизнеса соответствует показатель инвестиционной деятельности (0,996), а критерию (условию) быстрого роста бизнеса соответствует показатель финансовой деятельности (7,067).

Таким образом, декомпозиционный анализ финансовых потоков ВИКС позволяет при разложении результативного признака на факториальные определить ключевые критерии роста, факторы развития.

В результате проведенного сценарного анализа, 8\\ЮТ-анализа и декомпозиционного анализа финансовых потоков ВИКС в работе акцентируется, что кроме определения состояния конкретных расчетных показателей (критериев) и факторов непосредственного влияния на изменение ключевых показателей, становится возможным прогнозировать их дальнейшее развитие в процессе жизнедеятельности хозяйствующего субъекта при решении актуальных задач организации производства, сбыта, управления всей корпоративной системой в целом, что и определит направление финансовых потоков предприятия.

В главе 3 Совершенствование процессов управления финансовыми потоками разработаны и обоснованы адаптивная, синергическая и интегральная оценки управляемости финансовыми потоками; смоделирован механизм оптимизации финансовых потоков с использованием инструментального метода массового обслуживания, сформирован механизм диагностирования и обоснования неопределенности (риска) в моделировании оптимизационного плана управления финансовыми потоками.

На основе обобщения теоретических и методических положений автором даны адаптивная, синергическая и интегральная оценки управляемости финансовыми потоками, а также характеризующие их показатели диагностирования и проектирования, учитывая известную из теории эффективности схему построения прямого и обратного показателей эффективности.

Для объективной оценки уровня управляемости финансовыми потоками, как в целом, так и по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) предлагается использовать такую номенклатуру параметров и показателей, которая представляет собой комплекс взаимосвязанных финансово-экономических показателей. Следуя принципу единого критерия, указано, что соответствующий ему критериальный показатель дожен обладать свойством и потенциалом уровневого декомпозиционного моделирования. Ни один показатель, не связанный с другими, не может быть единственным для обоснования выводов по результатам критериальной оценки.

Представленный интегральный коэффициент (К1) оценки эффективности управления финансовыми потоками формируется по сложившимся объективным условиям хозяйствования, диагностирование которых

осуществляется по позиционной матрице финансово-экономической стратегии (табл. 2).

Таблица 2.

Матричные позиционные характеристики интегрального коэффициента (К]-)

КА Блок К> Блок Ко Блок Кс' Блок К(с4)

0<КСл1 Кс<1 | Кс>1 Кс1

Блок к<;> Кд1 Условие неустойчивого равновесия СЕБ. Малые возможности и высокая вероятность их использования. К,<1 Условие устойчивого равновесия СЕБ. Малые возможности и высокая вероятность их использования. К]>1 Условие стабильного роста СЕБ. Умеренные возможности и высокая вероятность их использования. К,>1 Условие быстрого роста СЕБ. Сильные возможности и высокая вероятность их использования. К11

Блок К?' КА>1 Условие сокращения роста СЕБ. Тяжелое состояние. К1<1 Условие неустойчивого равновесия СЕБ. Малые возможности и средняя вероятность их использования. К,<:1 Условие устойчивого равновесия СЕБ. Умеренные возможности и средняя вероятность их использования. к,:>1 Условие стабильного роста СЕБ. Сильные возможности и средняя вероятность их использования. К,>1

Блок К а' 0<КА<1 Условие ликвидации СЕБ. Критическое состояние. К,л1 Условие сокращения СЕБ. Тяжелое состояние. К1<1 Условие неустойчивого состояния СЕБ. Умеренные возможности и средняя вероятность их использования. К,5Ц Условие устойчивого состояния СЕБ. Сильные возможности и средняя вероятность их использования.

Блок К<<> 0<КАл1 Условие ликвидации СЕБ. Разрушение. Кгл1 Условие ликвидации СЕБ. Критическое состояние. Кгл1 Условие сокращения роста СЕБ. Тяжелое состояние. К,<1 Условие неустойчивого равновесия СЕБ. Сильные возможности и низкая вероятность их использования. К^1

Источник: составлено автором.

Отличительной особенностью предложенного подхода является то, что в модернизированной технологии факторного анализа интегрального коэффициента эффективности управления финансовыми потоками используется построенная трехуровневая система декомпозиционных факторов.

К факторам первого уровня относятся:

общее изменение коэффициента адаптации (КА) по типу поведения финансово-экономической системы (Ка = ОПЕ(+)/ОПЕн);

общее изменение коэффициента синергии (Кс) по оценке финансово-

экономической компоненты бизнеса (Кс = Ч ХЧ,).

1 с КС Ц," '

К факторам второго уровня относятся: л общая потокоемкость чистой прибыли по притоку денежных средств (ОПЕм);

общая потокоемкость чистой прибыли по оттоку денежных средств (ОПЕн);

рентабельность собственного капитала (КОЕ);

мультипликатор цена/прибыль (Р/Е).

К факторам третьего уровня относятся: текущая (основная) потокоемкость чистой прибыли по притоку денежных средств (ПЕ^);

инвестиционная потокоемкость чистой прибыли по притоку денежных средств (ПЕ^);

" финансовая потокоемкость чистой прибыли по притоку денежных средств (ПЕ>);

текущая (основная) потокоемкость чистой прибыли по оттоку денежных средств (ПЕ^);

инвестиционная потокоемкость чистой прибыли по оттоку денежных средств №>);

финансовая потокоемкость чистой прибыли по оттоку денежных средств (ПЕ'->);

коэффициент эффективности производственной системы (КЭп);

коэффициент эффективности маркетинга (Кэм);

коэффициент пропорциональности собственного капитала (Кпк);

рыночная цена 1 акции (Ц%);

номинальная цена 1 акции (Ц,").

В работе определены возможности инструментальной адаптации и установлен механизм оптимизации финансовых потоков стратегических единиц бизнеса (СЕБ) ВИКС с использованием инструментального метода массового обслуживания. На основе аналитического публикационного обобщения автором выдвинуты методические предложения в виде Моделирования оптимального финансового потока методом массового обслуживания по модели Эрланга и Пуассона, адаптированные к тематической проблематике финансовых потоков. Расчет оптимального обслуживания финансового потока СЕБ осуществляется по моделям:

Роба=1 ;; г А - Х-РобсД,

Робел - относительная пропускная способность системы;

А - абсолютная пропускная способность системы;

А, - плотность поступления объектов (заявок) обслуживания в систему;

а - средняя продожительность оборота поступлений/заявок (дни);

п - число средств обслуживания, всего;

к - число средств обслуживания из п средств.

Модельные расчеты оформляются в виде таблиц исходных и расчетных данных (табл. 3).

Таблица 3.

Моделирование оптимального финансового потока

Исходные данные

1. Годовой объем финансовых средств (приток + отток) по обслуживанию СЕБ ВИКС, мн. руб. М 2. Средняя продожительность оборота финансовых потоков, дни (интервал между поступлениями денежных средств) (а) 3. Средняя стоимость 1 суток простоя совокупной СЕБ (сумма финансовых потоков/360) (п) 4. Стоимость 1 суток простоя единичной СЕБ (п/СЕБ2) (к)

Расчетные данные

Количество СЕБ, единиц Средняя плотность поступления финансовых потоков в течение года Среднее количество простаивающих единичных СЕБ, единиц Среднее время ожидания очереди финансового оборота, сутки Потери (н цополучение) финансовых :редств СЕБ гыс. руб. Убыток (недополученное финансирование) СЕБ, тыс. руб. (Робел) Суммарное недофинансирование, тыс.руб. (А)Ч>ппп

Источник: составлено автором.

Таким образом, задачи оптимизации систем массового обслуживания предполагают оценку эффективности функционирования системы при неизменных, наперед заданных исходных характеристиках системы: структуре системы, дисциплине обслуживания, потоках требований и законах распределения времени их обслуживания.

Автором разработаны прикладные (инструментальные) методические основы формирования плана финансовых потоков, полученные на основе аналитических публикационных обобщений и авторской адаптации к проблематике динамического движения финансовых потоков (притоков и оттоков) с учетом их объемной и структурной финансово-экономической специфики.

По сформулированным четырем гипотетическим сценариям финансово-экономического функционирования и развития и соответствующим матричным позиционным характеристикам адаптивной (КА), синергической (Кс) и интегральной (КО оценок управляемости финансовыми потоками рассмотрена возможность механизма диагностирования и обоснования неопределенности и риска при формировании финансово-экономических решений, следующих из сценарного анализа. Согласно полученным на основе синтеза многообразных

исходных оценочных факторов показателей расчетная аналитическая диагностика предроектных сценарных условий функционирования и развития финансово-экономической компоненты ВИКС объективизируется ясно, однозначно и профессионально корректно без двоякого токования. Данные расчетов показали, что при использовании правил выбора альтернатив в условиях неопределенности (принцип лmaxi - min (лmini - max); принцип лmaxi - max (лmini - min); принцип Сэвиджа; принцип Гурвица; принцип Лапласа), оптимальным является сценарий 1 (инновационный) стратегического планирования интегрального коэффициента (Ki) эффективности финансовых потоков и соответствующих декомпозиционных коэффициентов адаптации (КА) и синергии (Кс), при котором блочные матричные характеристики соответствуют условиям быстрого роста критериальных показателей.

Таким образом, отличительной чертой предлагаемых методических положений по совершенствованию процессов управления финансовыми потоками ВИКС является то, что данная проблематика рассматривается через призму системного и целевого критериального результативного признака и декомпозированных взаимообусловленных факториальных показателей, в основу которой положен экономический закон неуклонного роста эффективности производства, предоставляющий гамму направлений максимизации результата, минимизации ресурсов, затрат, отдельных их составляющих.

В заключении диссертационной работы приводятся выводы и рекомендации, отражающие научные результаты исследования.

1. На основе оптимального обобщения обоснована ведущая роль создания интегрированных корпоративных структур как одной из важнейших направлений естественного роста и развития бизнеса. Большое количество трансформационных процессов в целом в экономике определяют проведение хозяйствующими субъектами структурных реорганизаций, связанных с поиском наиболее эффективных, адекватных современным условиям форм организации производства и реализации продукции. Соответственно, управление финансовыми потоками в ВИКС включает в себя два основных аспекта: первый строится на базе управления эффективностью движения финансовых ресурсов в дочерних и материнской компаниях на основе анализа финансового состояния каждой структурной единицы; второй - управление перераспределением потоков финансовых средств внутри ВИКС между структурными подразделениями, а именно: распределение консолидированной прибыли, привлечение ресурсов для финансирования внешних и внутренних проектов компании.

2. Проведенные автором исследования позволили систематизировать и предложить ряд признаков классификации финансовых потоков, которые стали бы необходимым для установления роли, места и назначения каждой оценки эффективности финансовых потоков.

3. При разработке финансовой стратегии (плана, сценария, проекта) предприятия, отражающей направление формирования и развития рынка, всю

сложность и многовариантность ведения текущих финансовых операций, процесса формирования и движения денежных средств, оценку вероятности риска большинства проводимых операций необходим сценарный анализ, предполагающий подробное изучение финансовых потоков за установленный период времени. В диссертации предложен инструмент - аналитический показатель, выражающий соотношение чистой прибыли к денежному потоку от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и совокупному денежному потоку, который позволил автору составить два гипотетических аналитических сценария: оптимистический вариант (реализуются все наилучшие значения удельных денежных потоков) и пессимистический вариант (реализуются все наихудшие значения удельных денежных потоков).

4. С помощью представленного 8\\ЮТ-анализа стало возможным продемонстрировать положительные и отрицательные стороны состояния компании и ее положение на данном рынке, что позволяет найти незанятые рыночные ниши, определить вероятных партнеров и рассчитать преимущества от возможных слияний с другими компаниями. Резюмируя итоги расчетов, согласно модели 8\\ЮТ-анализа финансовых потоков ВИКС, автор указывает, что финансовый потенциал анализируемой ВИКС проявляется лишь на 47,6%.

5. Основываясь на данных ВИКС, проведен декомпозиционный анализ финансовых потоков, который основан на разложении результативного признака на системный и комплексный ряд факториальных признаков, что дает возможность определить ключевые критерии роста, факторы развития.

6. Для того чтобы объективно оценить уровень управляемости финансовыми потоками, как в целом, так и по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) предлагается использовать такую номенклатуру параметров и показателей, которая представляет собой комплекс взаимосвязанных финансово-экономических показателей. Представленный синтетический критериальный показатель эффективности управления финансовыми потоками - интегральный коэффициент (К1) - формируется по сложившимся объективным условиям хозяйствования, диагностирование которых осуществляется по позиционной матрице финансово-экономической стратегии.

7. В диссертации определены возможности инструментальной адаптации задач оптимизации систем массового обслуживания и установлен механизм оптимизации финансовых потоков СЕБ ВИКС, что предполагает оценку эффективности функционирования системы при неизменных, наперед заданных исходных характеристиках системы. Выдвинуты методические предложения в виде Моделирования оптимального финансового потока методом массового обслуживания, адаптированные к тематической проблематике финансовых потоков.

8. Рассмотрена возможность механизма диагностирования и обоснования неопределенности и риска при формировании финансово-экономических решений, следующих из сценарного анализа, по сформулированным четырем гипотетическим сценариям финансово-экономического функционирования и развития.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

Торосян Э.К. Управление финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур // Вестник РУДН. Серия Экономика. Изд-во РУДН, 2009, №1. С.78-86. (0,46 п.л.).2

Торосян Э.К. Институционально - организационные признаки интегрированных структур // Современная экономическая теория и реформирование экономики России. Материалы III научно-практической конференции (24.11.2006 г.). М.: Изд-во Экономика, 2007 г. С.165-168. (0,23 п.л.).

Торосян Э.К. Классификация финансовых потоков сложноинтегрированных корпоративных структур // Стратегическое партнерство и рыночная власть. Материалы VI научно-практической конференции молодых ученых экономического факультета (8.11.2008 г.) М.: МАКС Пресс, 2008. С.192-206. (0,54 пл.).

Торосян Э.К. Новые подходы в анализе финансовых потоков вертикально интегрированных корпоративных структур // Страны с переходной экономикой в условиях глобализации. Материалы VII международной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых (26-28.03.2008 г.). М.: Изд-во РУДН, 2008. С.545-548. (0,31 пл.).

Торосян Э.К. Особенности и основные тенденции развития вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) // Стратегия растущего бизнеса и рыночная власть фирмы. Материалы IV научно-практической конференции (28.10.2006 г.). М.: МАКС Пресс, 2007. С.97-100. (0,24 п.л.)

Торосян Э.К. Особенности управления финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур // Актуальные проблемы глобальной экономики. Материалы IX научной конференции молодых ученых экономического факультета (18.05.2007 г.). М.: Экон-Информ, 2007. С.238-242. (0,27 п.л.)

Торосян Э.К. Современные тенденции развития корпораций в условиях экономической интеграции, транснационализации производства и капитала // Международные экономические организации в современном мире. Материалы III научной конференции экономического факультета (30.11.2006 г.). М.: Изд-во РУДН, 2006 г. С. 181 -183. (0,15 пл.).

Торосян Э.К. Сценарный анализ финансовых потоков вертикально интегрированных корпоративных структур. (В кн.: Мировой финансовый кризис и Россия. Ред. кол.: Быстряков А.Я. и др.) М.: МАКС Пресс, 2009. С. 126-134. (0,25 пл.).

Торосян Э.К. Теоретико-методологические аспекты управления финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур // Современная экономическая теория и реформирование экономики России. Материалы IV научно-практической конференции. М.: Изд-во Экономика, 2008. С. 138-143. (0,27 пл.).

2 Статья опубликована в журнале Вестник РУДН, поименованном в списке ведущих рецензируемых научных журналов и изданий ВАК.

Торосян Эмин Кареновин

Управление финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур

В работе исследуется система отношений в управленческо-функциональных механизмах системного и комплексного диагностирования, оценки, проектирования и оптимизационного планирования финансовых потоков вертикально интегрированных корпоративных структур (ВИКС) с целью разработки адаптированных и уточняющих методических положений по совершенствованию финансово-управленческих отношений. Обобщены и уточнены теоретические основы управления, диагностирования и проектирования финансовых потоков ВИКС, дан диагностический анализ практики управления финансовыми потоками ВИКС и разработаны методические положения по совершенствованию функциональных процессов управления финансовыми потоками ВИКС.

Torosyan Emin Karenovich

лManagement of financial flows of the vertically integrated corporate structures

The thesis investigates a relationship system in management-functional mechanisms of system and complex diagnosys, estimation, design and optimization of planning of financial flows of vertically integrated corporate structures (VICS) with the purpose of developing adapted and specifying of methodical thesis on perfection of the finance-administrative relationships. The theoretical bases of management, diagnosys and design of financial flows VICS are generalized, the diagnostic analysis of practice of management of financial flows VICS is given and the methodical theses on perfection of functional processes of management of financial flows VICS are developed.

Напечатано с готового оригинал-макета

Издательство ООО "МАКС Пресс" Лицензия ИД N 00510 от 01.12.99 г. Подписано к печати 27.04.2010 г. Формат 60x90 1/16. Усл.печл. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ 196. Тел. 939-3890. Тел./факс 939-3891 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские горы, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2-й учебный корпус, 627 к.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Торосян, Эмин Каренович

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические аспекты управления финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур (ВИКС).

1.1. Эволюция понятийного аппарата управления финансовыми потоками.

1.2. Методы диагностирования и проектирования управляемости финансовыми потоками.

1.3. Классификация финансовых потоков ВИКС и основные приемы (способы) управления.

Глава 2. Анализ практики управления финансовыми потоками вертикально интегрированной корпоративной структуры.

2.1. Сценарный анализ финансовых потоков.

2.2. SWOT-анализ финансовых потоков.

2.3. Декомпозиционный анализ факторов управления финансовыми потоками

Глава 3. Совершенствование процессов управления финансовыми потоками.

3.1. Формирование адаптивной, синергической и интегральной оценок управляемости финансовыми потоками.

3.2. Моделирование механизма оптимизации финансовых потоков с использованием инструментального метода массового обслуживания.

3.3. Формирование механизма диагностирования и обоснования неопределенности (риска) в моделировании оптимизационного плана управления финансовыми потоками.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовыми потоками вертикально интегрированных корпоративных структур"

Актуальность темы исследования. В современных условиях финансовая система играет ключевую роль в обеспечении сбалансированности и инновационного развития экономики. Для решения этих задач необходимы на макроуровне: современная, конкурентоспособная, инновационно ориентированная финансовая инфраструктура, взаимоувязанные программы институциональных преобразований, догосрочные и среднесрочные прогнозы развития экономики, науки и технологий, стратегии и программы регионального развития; на микроуровне: догосрочный финансовый план и система бюджетирования по результатам, повышение самостоятельности субъектов бюджетного планирования при жестком мониторинге целевых индикаторов и реализации программных мероприятий, что позволяет обеспечить гармоничность формирования и развития финансовых ресурсов предприятия^ 1]

В условиях рыночной экономики активизируются и диверсифицируются товарно-денежные отношения, находящие свое выражение в интенсивных финансовых потоках. В этой связи, компания как субъект экономических отношений, может рассматриваться как комплекс капитальных вложений, поступающих из различных источников: от инвесторов, вкладывающих свои средства в активы компании, кредиторов, ссужающих определенные суммы, а также доходов, полученных в результате своей деятельности. Подобная трансформация капитала на предприятии происходит постоянно. Принятие финансово-экономических решений при таком перманентном изменении капитала предприятия в условиях рыночной неопределенности и риска предопределяют необходимость креативного инновационного финансово-экономического инструментария, позволяющего диагностировать имеющиеся резервы и предвосхищать случайные риски и связанные с ними потенциальные ущербы.

Углубление специализации труда в товаропроизводящей и инфраструктурной системах обусловливает интеграционные процессы организационной систематизации. Многочисленные и разнообразные трансформации в целом в экономике определяют проведение хозяйствующими субъектами структурных преобразований, связанных с поиском наиболее эффективных, адекватных современным условиям форм организации производства и реализации продукции. Это, безусловно, способствует развитию межхозяйственных связей и интеграционных процессов как внутри экономики, так и за ее пределами. Вертикальная и горизонтальная корпоратизация организационного структурирования обеспечивает усложнение хозяйственной системы и лучшую адаптацию к угрозам внешней среды. Динамизм потребительской востребованности рынка инновационной продукции и услуг актуализирует оптимальную интенсификацию финансовых потоков, что достигается посредством новых условий гармонизации производительных сил и производственных отношений, т.е. управления процессами и процедурами интенсификации финансовых потоков.

Степень научной разработанности проблемы. Рассматриваемая проблематика управления финансовыми потоками находит свое концентрированное выражение в сертифицированных ЮНИДО механизмах инвестиционного проектирования, инструктивных и руководящих документах финансовых институтов, практике аукционной и биржевой оценки финансового инструментария.

Объектом исследования являются оперативные, краткосрочные, среднесрочные и догосрочные финансовые потоки вертикально интегрированных корпоративных структур.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений в управленческо-функциональных механизмах системного и комплексного диагностирования, оценки, проектирования и оптимизационного планирования финансовых потоков.

Диссертационная работа выпонена в соответствии с предметом и областью исследования по паспорту специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит по следующим позициям: п. 3.5. Управление финансами корпораций: методология, теория, трансформация корпоративного контроля и п. 3.14. Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами.

Цель исследования - разработка адаптированных и уточняющих методических положений по совершенствованию финансово-управленческих отношений, складывающихся в процессах диагностирования, оценки, проектирования и оптимизационного планирования финансовых потоков вертикально интегрированных корпоративных структур.

Для реализации поставленной цели в работе потребовалось решение следующих задач: обобщить и уточнить теоретические основы управления, диагностирования и проектирования финансовыми потоками вертикально интегрированной корпоративной структуры (ВИКС); дать диагностический анализ практики управления финансовыми потоками ВИКС; разработать методические положения по совершенствованию функциональных процессов управления финансовыми потоками ВИКС.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов в области теории организации и управления (Гвишиани Д.М.), экономической и аксиоматической теории и методологии управления самоорганизующейся экономической системой, методических разработок в области финансового управления самоорганизующихся экономических систем (Атаян Н.Х.), организационных признаков финансовых потоков и организации финансовых служб предприятий (Горбунов А.Р.), теоретических и практических разработок по управлению финансовыми потоками компании (Чухланцев Д.О., Бланк И.А., Бирман Г., Шмидт С.), теоретических аспектов финансов предприятий (Моляков Д.С., Сычев Н.Г., Бочаров В.В., Герчикова И.Н., Ковалев В.В.), теоретических и методологических аспектов управления финансами в предпринимательских объединениях (Козенкова ТА.), основ финансового менеджмента и принципов корпоративных финансов (Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Боди 3., Мертон Р., Ф. Ли Ченг, Джозеф И. Финнерти., Бригхем Ю., Гапенски JL, Дж. К.Ван Хорн, Брейли Р., Майерс С.), управления финансами предприятия в отраслевом разрезе (Злотникова Л.Г, Колядов Л.В., Тарасенко П.Ф., Дж. Буш, Д. Джонстон, Данников В.В.).

Эмпирической основой исследования является финансовая информационная база, представленная в специальных журналах, справочниках, бюлетенях, иных публикационных источниках, обеспечивающих формирование системной и комплексной модели финансовых потоков ВИКС.

Научная новизна исследования заключается в обосновании и разработке методических положений по оптимизации финансовых потоков ВИКС с учетом системных и комплексных декомпозированных факторов, характеризующих ее адаптацию к внешней среде и бизнес-активность объединенных в интегральный показатель финансовой эффективности устойчивого функционирования и развития периода жизнедеятельности ВИКС.

Положения, выносимые на защиту:

1. В рамках определенных автором теоретических подходов уточнено содержание понятий финансовый поток и луправление финансовыми потоками, где финансовый поток представляет собой целеустремленное движение совокупности финансовых средств, а управление финансовыми потоками - гармонизацию финансовых производительных сил и финансовых производственных отношений, складывающихся в ходе целеустремленного движения финансовых ресурсов единиц бизнеса, действующих согласованно для достижения общей цели развития.

2. Предложена авторская классификация финансовых потоков по составу признаков и разновидностей условий, формирующих особенности потенциала финансовых ресурсов, степени их мощности в финансовых отношениях, отражающих место, роль и назначение финансовых потоков по следующим признакам: 1) по финансово-технологическим периодам, 2) по периоду времени, 3) по масштабности финансовых потоков, 4) по целевой направленности, 5) по функциональной направленности, 6) по структурированию производственных отношений, 7) по структурированию управленческих отношений, 8) по характеру финансовых задач (адаптация к удовлетворению макроэкономической модели Кейнса), 9) по уровню коммуникационной сложности самоорганизующихся интегрированных структур, 10) по типу поведения ВИКС, 11) по этапным периодам жизненного цикла ВИКС, 12) по степени конфликтности финансовых интересов внутренней и внешней среды ВИКС, 13) по компонентам адаптации ВИКС к среде непосредственного окружения, 14) по компонентам возможностей внутренней среды ВИКС, 15) по уровню определенности финансовых решений. Данные классификационные признаки и соответствующие им разновидности позволяют целенаправленно реализовывать учет, анализ и планирование различных видов финансовых потоков на предприятии.

3. На основе методологии управления самоорганизующейся экономической системой и методических разработок в области финансового управления самоорганизующихся экономических систем определены адаптивная, синергическая и интегральная оценки управляемости финансовыми потоками, а также характеризующие их показатели диагностирования и проектирования: адаптивная оценка управляемости финансовыми потоками характеризует отношения возможностей внутренней среды ВИКС к угрозам внешней среды (Кл); синергическая оценка управляемости финансовыми потоками представлена критерием сводного индекса бизнес-активности народного хозяйства СИБ-АНХ (Кс); интегральная диагностическая оценка эффективности финансовых потоков представлена в форме среднегеометрической величины К, =^КА-Кс , что соответствует синтетическому критериальному показателю оценки эффективности управления финансовыми потоками (К1).

4. На базе теоретико-аналитических обобщений задач массового обслуживания определены возможности инструментальной адаптации и установлен механизм оптимизации финансовых потоков стратегических единиц бизнеса (СЕБ) ВИКС, отражающий авторскую адаптацию моделей Эрланга и Пуассона теории массового обслуживания для вариантных расчетов финансовых ресурсов по критерию минимизации потерь, позволяющую рассчитывать оптимальное обслуживание финансового потока СЕБ.

5. По сформулированным в диссертационном исследовании четырем гипотетическим сценариям финансово-экономического функционирования и развития и соответствующим матричным позиционным характеристикам адаптивной (Кл), синергической (Кс) и интегральной (КО оценок управляемости финансовыми потоками выделены возможности механизма диагностирования и обоснования неопределенности и риска при формировании финансово-экономических решений, следующих из проведенного сценарного анализа.

6. При отсутствии определенности в наступлении тех или иных структурных состояний финансовых потоков по видам деятельности предложен вариант использования правил выбора альтернатив, которые базируются на следующих принципах: принцип лmaxi - min (лmini - max); принцип лmaxi - max (лmini -min); принцип Сэвиджа; принцип Гурвица; принцип Лапласа. Соответственно, моделирование оптимизационных аттракторов управления финансовыми потоками основано на применении декомпозиционной факторной модели критерия СИБ -АНХ по выделенным автором условиям лmini-max и лoptimum по ретроспективным и/или сценарным количественным величинам.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость проведенного исследования характеризуется уточнением и адаптацией положений теорий организации и управления, экономики и самоорганизующихся экономических систем для эффективного управления финансовыми потоками ВИКС. В процессе исследования использовались принципы системного анализа, синтеза и моделирования. В рамках систематизации полученных данных применялись также методы сравнения, классификации. Сочетание различных методов позволяет обеспечить необходимую степень глубины и универсальности исследования, обоснованность его выводов.

Практическая значимость исследования состоит в возможности использования бизнес-единицами ВИКС разработанных и выдвинутых методических положений при принятии финансовых решений.

Апробация основных положений исследования. Теоретические положения и практические результаты исследования докладывались на научно-практических конференциях в 2006-2009 гг. в РУДН. Ключевые направления диссертационного исследования успешно апробированы при проведении лекционных и семинарских занятий по дисциплинам Управленческие решения в финансово-экономической сфере и Инвестиционная политика по специализации Финансовый менеджмент специальности Финансы и кредит в Вогоградской академии государственной службы. Основные положения исследования отражены в 9 статьях общим объемом 2,72 п.л. (одна из которых в издании, определенном ВАК Министерства образования и науки РФ).

Структура диссертации. Представленная диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, 3 приложений, 14 рисунков, 33 таблиц и 119 наименований списка использованной литературы. Общий объем работы составил 158 страниц.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Торосян, Эмин Каренович

Заключение

Несмотря на определенный прогресс в тенденции формирования механизма управления корпоративными финансами, относительно все его составляющие действуют с недостаточно высокой степенью результативности. Усовершенствование финансового менеджмента на нынешнем этапе предъявляет повышенные требования к использованию новейших методов и схем в управлении экономическими процессами. Система финансирования добывающих и перерабатывающих хозяйствующих субъектов в рамках одной бизнес-структуры, создающая для бизнес-единицы в целом специфические внутренние условия для интенсивного функционирования, на нынешнем этапе развития только активизирует свое формирование. В связи с относительно недостаточной развитостью инструментов масштабного привлечения необходимых финансовых ресурсов, важной задачей становится процесс стабилизации бесперебойного обеспечения финансирования деятельности компаний за счет перераспределения собственных финансовых средств бизнес-единицы в целом.

Важным результатом исследования явилось систематизация, обоснование и уточнение теоретических основ финансовой науки относительно таких экономических категорий как финансы предприятий в целом и финансовые потоки в частности, как с точки зрения советского периода, так и анализа теоретических позиций нынешних российских и зарубежных ученых-экономистов, так как и в теории, и практической деятельности хозяйствующих субъектов происходят явления, способствующие общей глобализации финансовой науки и практики управления бизнесом.

Особое внимание в исследовании уделено интеграционным процессам организационной систематизации. По мере естественного роста и развития бизнеса компания рано или поздно стакивается с необходимостью упорядочения своей организационной структуры. Большое количество трансформационных процессов в целом в экономике определяют проведение хозяйствующими субъектами структурных реорганизаций, связанных с поиском наиболее эффективных, адекватных современным условиям форм организации производства и реализации продукции. Это, безусловно, оказывает содействие развитию межхозяйственных связей и интеграционных процессов как внутри экономики, так и за ее пределами. Таким образом, создание интегрированных корпоративных структур является одной из важнейших направлений в бурно развивающихся экономиках. Интегрированные корпоративные структуры сегодня функционируют в самых различных отраслях и секторах экономики, на всех уровнях экономической системы - от регионального до транснационального. Но, в любом случае, для них характерны две основные тенденции: стремление к расширению сферы своей деятельности за счет создания дочерних компаний, филиалов и т.п.; интеграция промышленных, торговых и кредитно-финансовых учреждений в рамках интегрированной корпоративной структуры.

Специфика ВИКС с точки зрения движения финансовых потоков охарактеризована как форма централизованного распределения капитала и прибыли чаще всего на цели развития при одновременной организационной самостоятельности основных структурных единиц. Так, управление финансовыми потоками в ВИКС включает в себя два основных аспекта. Первый аспект строится на базе управления эффективностью движения финансовых ресурсов в дочерних и материнской компаниях на основе анализа финансового состояния каждой структурной единицы. Второй аспект - управление перераспределением потоков финансовых средств внутри ВИКС между структурными подразделениями, а именно: распределение консолидированной прибыли, привлечение ресурсов для финансирования внешних и внутренних проектов компании.

В диссертации выделена значимость методов диагностирования и проектирования управляемости финансовыми потоками. Исходя из специфики диссертационного исследования, финансовая диагностика рассматривается как методика исследования, адаптированная к проблемному полю управления финансовыми потоками ВИКС. Ее применение позволяет выявить, проанализировать и оценить состояние системы управления финансами организации, проблемы его развития и возможные направления повышения эффективности. Специфической характеристикой данной диагностики является ее ориентация на перспективу, поскольку содержание и методы работы направлены не столько на описание прошлого, сколько на состояние и поведение анализируемой системы в будущем.

В диссертации обосновывается тезис о том, что немаловажным в анализе практики управления финансовыми потоками ВИКС являются сценарный анализ, 8"\\ЮТ-анализ, декомпозиционный анализ финансовых потоков. Сценарный анализ необходим при разработке финансовой стратегии (плана, сценария, проекта) предприятия, которая отражает направление формирования и развития рынка, всю сложность и многовариантность ведения текущих финансовых операций, процесса формирования и движения денежных средств, оценку вероятности риска большинства проводимых операций с позиций перспективной деятельности на рынке. Сценарный анализ финансовых потоков предприятия предполагает подробное изучение ее финансовых потоков за установленный период времени и может рассматриваться наравне с коэффициентным (статическим) анализом финансового состояния в качестве второй составляющей анализа финансового состояния предприятия - динамического анализа финансового состояния. Соответственно, каждый из представленных сценариев рассматривается по модели стратегического ситуационного анализа финансовых потоков для формирования оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного объективного условия риска угроз и соответствующей оценки по финансовому потенциалу возможностей ВИКС, выявленных 8\ОТ-анализом финансовых потоков.

Для проведения сценарного анализа в диссертации предложен инструмент -аналитический показатель, выражающий соотношение чистой прибыли (Пч) к денежному потоку от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (соответственно, ДП0, ДПН, ДПф) и совокупному денежному потоку (СДП).

Разработай механизм диагностирования экспертизы и мониторинга эффективности управления финансовыми потоками ВИКС, осуществляемого на основе аналитического теста стратегической экспертизы. Адаптированный тест стратегической экспертизы финансовых потоков ВИКС дает возможность создать облик компании с помощью экспертных оценок, определить комплекс критериев, которые отражают его основные характеристики: чистую прибыль; сумму продаж; эффективность производства, маркетинга, структуры баланса; структуры собственного капитала. На этой основе можно не только определить состояние конкретных расчетных показателей (критериев) на данном этапе исследования, но и прогнозировать их дальнейшее развитие в процессе жизнедеятельности хозяйствующего субъекта при решении актуальных задач организации производства, сбыта, управления всей корпоративной системой целом.

Исходной точкой для системного и комплексного диагностирования и оценки позиционирования причин угроз внешней среды и возможностей внутренней среды, раскрытие уровня их силы и слабости предназначается 8\№ОТ-анализ. Это один из аналитических инструментов стратегического управления, который позволяет показать и положительные и отрицательные стороны состояния компании, представляет, на сколько надежно положение компании на данном рынке и требует ли изменения имеющаяся стратегия, т.е. анализ проводится путем сопоставления ключевых показателей деятельности конкретной компании с конкурентами, присутствующими на этом же рынке, что позволяет найти незанятые рыночные ниши, определить вероятных партнеров и рассчитать преимущества от возможных слияний с другими компаниями.

Резюмируя итоги расчетов, согласно модели 8\\ЮТ-анализа финансовых потоков ВИКС, автор указывает, что финансовый потенциал анализируемой ВИКС проявляется лишь на 47,6% [20 балов: (14 факторов х 3 бала) = 0,476].

Представленный декомпозиционный анализ финансовых потоков ВИКС основан на разложении результативного признака на системный и комплексный ряд факториальных признаков. Данный подход актуализируется тем, что факториальные признаки системно, взаимообусловлено и комплексно представляют ключевые аспекты финансовых потоков от основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности. Основываясь на данных ВИКС, проводится декомпозиционный анализ сводного индекса бизнес-активности данного хозяйствующего субъекта. В целях дальнейшего расширения информационно-аналитических возможностей диагностирования латентных (скрытых) резервов хозяйственной системы автором представлен механизм декомпозиции второго уровня (разложение на соответствующие коэффициенты). Итак, согласно проведенным расчетам определилось, что изменения (рост) критерия СИБ-АНХ в анализируемом периоде сформировася в основном за счет роста показателя Р/Е (+ 71,9%) при сопутствующем росте показателя ЯОЕ (+ 28,1%). И, соответственно, расчетами второго уровня декомпозиционного разложения подтверждается, что рост критерия СИБ-АНХ в рассматриваемом периоде сформировася в основном за счет роста показателя Р/Е (ДСк1</п Ч Коэффициент курс/ прибыль) (+71,9%), коэффициента инвестиционной активности Киа (+35,9%) и коэффициента эффективности производственной системы 1<зп (+ 26,4%).

Автором рассмотрен показатель потокоотдачи финансовых потоков, который рассчитывается как отношение чистой прибыли к совокупным денежным потокам. Согласно проведенным расчетам, за рассматриваемый период максимальное значение принимает показатель потокоотдачи денежных потоков от финансовой деятельности (108,1%). А если, в свою очередь, рассмотреть через призму показателя СИБ-АНХ, то данные за отчетный период от основной (текущей) деятельности (0,980) показывают, что данный критерий соответствует уровню сокращения роста и развития данного бизнеса. Тот же критерий сокращения роста бизнеса соответствует показатель инвестиционной деятельности (0,996). А вот уже критерию (условию) быстрого роста бизнеса соответствует показатель финансовой деятельности (7,067).

Таким образом, декомпозиционный анализ финансовых потоков вертикально интегрированных корпоративных структур позволяет при разложении результативного признака на факториальные определить ключевые критерии роста, факторы развития.

Для того чтобы объективно оценить уровень управляемости финансовыми потоками, как в целом, так и по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) предлагается использовать (сформировать) такую номенклатуру параметров и показателей, которая представляет собой комплекс взаимосвязанных финансово-экономических показателей. Следуя принципу единого критерия, указано, что соответствующий ему критериальный показатель дожен обладать свойством и потенциалом уровневого декомпозиционного моделирования. Ни один показатель, не связанный с другими, не может быть единственным для обоснования выводов по результатам критериальной оценки.

Представленный интегральный коэффициент (К^ оценки эффективности управления финансовыми потоками формируется по сложившимся объективным условиям хозяйствования, диагностирование которых осуществляется по позиционной матрице финансово-экономической стратегии

Таким образом, отличительной особенностью предлагаемого анализа является то, что он создан в системе целевого критериального результативного признака и декомпозированных взаимообусловленных факториальных показателей, и в основу новой технологии положен экономический закон неуклонного роста эффективности производства, который подскажет гамму направлений максимизации результата, минимизации ресурсов, затрат, отдельных их составляющих.

В диссертации также определены возможности инструментальной адаптации и установлен механизм оптимизации финансовых потоков стратегических единиц бизнеса (СЕБ) вертикально интегрированной корпоративной структуры (ВИКС). Задачи оптимизации систем массового обслуживания предполагают оценку эффективности функционирования системы массового обслуживания при неизменных, наперед заданных исходных характеристиках системы: структуре системы, дисциплине обслуживания, потоках требований и законах распределения времени их обслуживания, направлены на поиск оптимальных параметров систем массовых обслуживании. На основе аналитического публикационного обобщения автором выдвинуты методические предложения в виде Моделирования оптимального финансового потока методом массового обслуживания по модели Эрланга и Пуассона, адаптированные к тематической проблематике финансовых потоков. Расчет оптимального обслуживания финансового потока СЕБ осуществляется по моделям: ап"к

Робел =1--ГТ; А = ^.р0бсл, где

Робел Ч относительная пропускная способность системы; А - абсолютная пропускная способность системы; X - плотность поступления объектов (заявок) обслуживания в систему, объекты/ед.времени; а - средняя продожительность оборота поступлений/заявок (дни); п - число средств обслуживания, всего; к Ч число средств обслуживания из п средств.

Прикладной (инструментальной) методической основой формирования плана финансовых потоков явились авторские методические предложения, полученные на основе аналитических публикационных обобщений и авторской адаптации к проблематике динамического движения денежных потоков (притоков и оттоков) с учетом их объемной и структурной финансово-экономической специфики.

По сформулированным четырем гипотетическим сценариям финансово-экономического функционирования и развития и соответствующим матричным позиционным характеристикам адаптивной (КА), синергической (Кс) и интегральной (Ki) оценок управляемости финансовыми потоками рассмотрена возможность механизма диагностирования и обоснования неопределенности и риска при формировании финансово-экономических решений, следующих из сценарного анализа. Согласно полученным на основе синтеза многообразных исходных оценочных факторов расчетная аналитическая диагностика предпроектных сценарных условий функционирования и развития финансово-экономической компоненты ВИКС и ее структурных элементов объективизируется ясно, однозначно и профессионально корректно без двоякого токования.

При отсутствии определенности в наступлении тех или иных структурных состояний денежных потоков по видам деятельности автор предлагает воспользоваться различными правилами выбора альтернатив, которые базируются на принципах: принцип лmaxi - min (лmini - max); принцип лmaxi - max (лmini - min); принцип Сэвиджа (принцип минимакса последствий ошибочного решения); принцип Гурвица; принцип Лапласа.

Данные расчетов показали, что при использовании правил выбора вышепредставленных альтернатив оптимальным является сценарий 1 (инновационный) стратегического планирования интегрального коэффициента (К,) г эффективности финансовых потоков и соответствующих декомпозиционных коэффициентов адаптации (КА) и синергии (Кс), при котором блочные матричные характеристики соответствуют условиям быстрого роста.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Торосян, Эмин Каренович, Москва

1. Концепция догосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 года. Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 г. № 1662-р.

2. Указ Президента РФ от 05.12.93 г. О создании ФПГ в России.

3. Указ Президента РФ от 16.11.1992 г. №1392. Временное положение о ходинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества.

4. Федеральный Закон Об акционерных обществах №208-ФЗ. М.: Омега-Л, 2007 г.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Министерство финансов РФ. Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетDocum/DocumShowDocumID18269.hlml

6. Азрилиян А.Н.Большой экономический словарь. 7-ое изд., доп. М.: Институт новой экономики, 2008. 1472 с.

7. Акопов B.C., Борисов Д.А. Некоторые вопросы управления организациями типа ходинг // Менеджмент в России и за рубежом. №4, 2000.

8. Алекперов В.Ю. Корпоративная социальная ответственность Ч это стратегические инвестиции. Российская газета, федеральный выпуск от 18.12.2008 г.

9. Алекперов В.Ю. В чем зиждется наш оптимизм // Нефть России. №5, 1997.

10. Ю.Алекперов В.Ю. Вертикально интегрированные нефтяные компании России. М.:1. АУТОПАН, 1996.217 с.

11. Александров A.M., Бирман А. М. Очерки теории советских финансистов. Сущность и функции финансов. М.: Финансы, 1972.

12. Атаян Н.Х. Аналитический инструментарий и технологии синергетического моделирования декомпозиционных факторов // Научный вестник ВАГС. №1, 2002.

13. Атаян Н.Х. Как принимать решения // Вогоград Атаян Н.Х., Библиотека менеджера - управление компанией (в 15 вып.), выпуск 10, Изд. ВИУ, 1994. 56 с.

14. Атаян Н.Х. Стратегическое управление бизнесом. Вогоград: НП ИПД Авторское перо, 2004. 480 с.

15. Атаян Н.Х. Управление самоорганизующейся экономической системой: Вогоград, НД ИПД Авторское перо, 2005. 384 с.

16. Баев В.А. Моделирование сложных вертикально интегрированных производственных систем в нефтегазовой отрасли // Аудит и финансовый анализ. №4. 2000.

17. Балацкий Е. Фискальные эффекты в вертикально интегрированных хозяйственных структурах // Мировая экономика и международные отношения. №2, 2004.

18. Батрин Ю.Д. Бюджетное планирование деятельности промышленных предприятий. М.: Высшая школа, 2001.

19. Бебелян С.С. Стандарт SA 8000. Сертификация на соответствие социально-этическим нормам // Сертификация. №3, 1998.

20. Белоус А.Б. Социально-экономические переменные и управляемость фирмы // Проблемы деятельности хозяйствующих субъектов в условиях транзитивной экономики современной России. Под ред. проф. С.Б. Смирнова. СПб.: Издательство НЕСТОР, 2003.

21. Белоус А.Б. Теоретические и методологические подходы к управляемости социально-экономической системы // Совершенствование системы управления организаций в современных условиях. Пенза, 2004.

22. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 631 с.

23. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. 2-ое изд., перераб. и доп. К.: Эльга, Ника-Центр, 2007. 656 с.

24. Боди з., Мертон Роберт. Финансы. М.: ИД Вильяме, 2007. 592 с.

25. Боронснкова С.А., Крылов С.И. Анализ движения финансовых потоков организации. Екатеринбург: изд-во УГЭУ, 2003. 91 с.

26. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб. Питер, 2001. 256 с.

27. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2008. 1008 с.

28. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. полный курс. В 2 т./Пер. с англ. Ковалева В. В. СПб.; Экономическая школа, 1997, Т.1. 497 с.

29. Будылин С., Матвеев Г. Идеальный ходинг: финансовые потоки и налогообложение // Управление компанией. №9, 2005.

30. Веретенникова О. Б. Финансы предприятий. Екатеринбург: АМБ. 2004. 257 с.

31. ВишшкП.А. Словарь по экономике. Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998.

32. Воков A.C. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем. М.: Вершина, 2006. 328 с.

33. Воков В.П., Ильин А.И. Экономика предприятия. Изд. 2-е, испр. М.: Новое издательство, 2004. 672 с.

34. Воконский B.C., Кузовкин A.B. Нефтяной комплекс: финансовые потоки и ценообразование // Экономист. №5, 2002.

35. Гвишиани Д. М. Избранные труды по философии, социологии и системному анализу. М. Канон+РООИ "Реабилитация", 2007 г. 672 с.

36. Гвишиани, Д.М. Организация и управление. М.: МГТУ им. Баумана, 1998 г. 332 с.

37. Герасимова В.Д. Анализ и диагностика производственной деятельности предприятий. М.: КНОРУС, 2008.256 с.

38. Герчикова И.Н. Менеджмент. Практикум: 2-ое изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. 799 с.

39. Гиляровская JI.T. Экономический анализ. 2-ое изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2003. 615 с.

40. Голубев М.П. Методология создания эффективных вертикально интегрированных ходингов. М.: РАН, Институт поблеем управления им. Трапезникова, 2004. 152 с.

41. Горбунов А. Р. Финансовые потоки и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков. М.: Амкил, 2000. 224 с.

42. Горемыкин В.А., Богомолов O.A. Экономическая стратегия предприятия. М.: Филинъ, 2001. 506 с.

43. Гриценко А. Бюджетирование ходингов: проблемы и решения // Управление компанией, № 9. 2005.

44. Губанов С. Вертикальная интеграция магистральный путь развития // Экономист. №1,2001.

45. Данников В.В. Ходинги в нефтегазовом бизнесе: стратегия и управление. М.: ЭВОЙС-М, 2004. 464 с.

46. Дж. Буш, Д. Джонстон. Управление финансами в международной нефтяной компании. М.: Олимп-Бизнес, 2003. 432 с.

47. Дж. К.Ван Хорн, Дж. М. Вахович. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. И.Д. Вильяме, 2006. 1232 с.

48. Дж. К.Ван Хорн. Основы управления финансами. М.: Фин. и стат.,2005. 800 с.

49. Дмитриевский А.Н., Максимов В.М. Перспективы развития нефтяной промышленности России до 2020 года // Нефтяное хозяйство. №12, 2003.

50. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: технологии управления финансами предприятия. М.: Юнити-Дана, 2004. 351 с.

51. Драчева Е.Л.,Либман A.M. Проблемы определения и классификации интегрированных корпоративных структур // Менеджмент в России и за рубежом, №4, 2001.

52. Дробозина Л.А. Финансы. М.: ЮНИТИ. 2001. 527 с.

53. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-ое изд., перераб. и доп. М.: Бухгатерский учет, 2003. 460 с.

54. Живалов В.Н. О комплексном регулировании финансовых потоков // Экономист. №12, 2002.

55. Жигайло В.В. Повышение эффективности производства в конкурентной среде. СПб.: Изд. СПбГУ ЭФ, 2005. 154 с.

56. Злотникова Л.Г, Колядов Л.В., Тарасенко П.Ф. Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях. М.: ФГУП Изд-во Нефть и газ РГУ нефти и газа им. Губкина, 2005. 456 с.

57. Иеронова И.Ю. Введение в теорию коммуникации. Калининград, изд-во РГУ им. И. Канта, 2006. 135 с.

58. Казак А.Ю. Финансы, денежное обращение и кредит. Екатеринбург. Солярис. 2001. 184 с.

59. Карлин Т.Р., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). М.: ИНФРА-М, 2001. 448 с.

60. Касьянова Г.Ю. Учет расчетов между головной организацией и ее структурными подразделениями // Бухгатерский учет. №3, 2001.

61. Кашанина Т.В. Корпоративное право (право хозяйственных товариществ и обществ). М.: НОРМА-ИНФРА-М, 1999. 802 с.

62. Кислов Д.В., Башилов Б.Е. Составление финансовых планов: методы и ошибки. М.: Вершина, 2006. 384 с.

63. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. М.: Проспект, 2007. 336 с.

64. Ковалев В.В. Финансовый анализ. СПб.: Питер, 2007. 240 с.

65. Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Л.Г. Скамай. Финансы фирмы. М.: ИНФРА-М., 4-е изд., испр. и доп. 2007. 522 с.

66. Козенкова Т.А. Взаимодействие заинтересованных лиц в финансовом менеджменте интегрированных корпораций // Менеджмент и бизнес-администрирование, №1, 2007.

67. Козенкова Т.А. Финансовый менеджмент в предпринимательских объединениях. М.: Университет менеджмента и бизнес-администрирования, 2007 г. 144с.

68. Козуб В.М. Иерархические системы моделей планирования. М.: Радио и Связь, 1984. 176 с.

69. Коб Р.В., Родригес Р.Дж. Финансовый менеджмент. Пер. 2-ого англ. М.: Изд-во ФинПресс, 2001. 496 с.

70. Коржубаев А.Г. Российские нефтегазовые компании на фоне крупнейших транснациональных компаний мира // ЭКО. №2, 2005.

71. Короткое Э.М. Антикризисное управление. М.:ИНФРА-М, 2008. 240 с.

72. Крылов С.И. Формирование, анализ и целевое прогнозирование финансовых потоков организации. М.: ИД Финансы и кредит, 2005. 155 с.

73. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инновационной деятельности. М.: Арктирс, 2001.

74. Кудрявцев Е.М. Исследование операций в задачах, агоритмах и программах. М.: Радио и связь, 1984. 184 с.

75. Лознев Т.Г. Метакорпорации: факторы развития, классификация, особенности финансового управления. СПб.; Изд-во СПб ГУЭФ, 2005. 127 с.

76. Матыцин А.К. Анализ финансового состояния ОАО ЛУКОЙЛ и тенденции его развития // Финансы и кредит. №23, 2003.

77. Мильнер Б.З. Теория организации. М.: ИНФРА-М, 2008. 864 с.

78. Моляков Д.С. Теория финансов социалистических предприятий и отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 1986. 143 с.

79. Моляков Д.С. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства. 4-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1988. 395 с.

80. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 2002. 200 с.

81. ОАО ЛУКОЙЛ. Справочник аналитика 2007. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

82. Овчаров Л.А. Прикладные задачи теории массового обслуживания. М.: Изд-во Машиностроение, 1969. 324 с.

83. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004. 269 с.

84. Палий В.Ф. Международные стандарты учета и финансовой отчетности. М.: ИНФРА-М, 2009. 512 с.

85. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. 4-ое изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002. 672 с.

86. Примаков Е.М. л2007 год: прощание с псевдолибералами. Российская газета, федеральный выпуск № 4562 от 15 января 2008 г.

87. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь. 5-ое изд. М.: ИНФРА-М, 2007. 495 с.

88. Романовский М.В., Белоглазова Г.Н. Финансы и кредит. М.: Юрайт-Издат, 2003. 453 с.

89. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. 720 с.

90. Селезнева H.H., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. 2-ое изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2003. 640 с.

91. Семёнов A.C. Руководство дочерними компаниями в ходинге через механизмы корпоративного управления // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. №10, 2003.

92. Слепов В.А. Корпоративные финансы в финансовой системе страны // Финансы. 2003. №3. 65-68 с.

93. Сорокина H.A. Стратегический анализ в управлении. Владивосток, изд-во ДВГУ, 2003. 215 с.

94. Суходоев Д.В., Малахов П.В. Финансовый потенциал организации. Н.Новгород, изд. ВВАГС, 2005. 235 с.

95. Сычев Н.Г. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства. 4-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1986.

96. Тетельмин В.В. Нефть в семи проекциях. М.: Сайнс-пресс, 2004. 256 с.

97. Тимохин М.Н. Экономика и организация промышленного производства. М.: Мысль, 1997.

98. Томсон А.А, Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. М.: Банки и биржи, Юнити, 1998. 576 с.

99. Торосян Э.К. Институционально-организационные признаки интегрированных структур. Современная экономическая теория и реформирование экономики России. М.: Изд-во Экономика, 2007. 165-168 с.

100. Торосян Э.К. Особенности и основные тенденции развития вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК). Стратегия растущего бизнеса и рыночная власть фирмы. М.: МАКС Пресс, 2007. 97-100 с.

101. Торосян Э.К. Современные тенденции развития корпораций в условиях экономической интеграции, транснационализации производства и капитала. Международные экономические организации в современном мире. М.: РУДН, 2006. 181-183 с.

102. Тюрина A.B. О формах интеграции капитала в финансово-промышленных группах // Менеджмент в России и за рубежом. №3, 2001.

103. Уильямсон О.И. Вертикальная интеграция производства. СПб.: Экономическая школа, 1995.

104. Уол Н., Лайнз Д. Экономика и бизнес от А до Я: Словарь-справочник. М.: Фин-Пресс. 2000. 624 с.

105. Уош К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. Пер. с англ., 2-ое изд. М.: ДЕЛО, 2001. 360 с.

106. Устинов Е. Группа ЛУКОЙЛ в фокусе // Рынок ценных бумаг. №18, 2004.

107. Ф. Ли Ченг, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000. 686 с.

108. Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом. М.: Финансовая Академия при Правительстве РФ, 1999. 264 с.

109. Халиков М.А., Цуглевич В.Н. Специфика ходинговых объединений в условиях реформируемой экономики России // Экономика и Технология. М.: РЭА, №11, 2000.

110. Ханов Г. Репутация, создающая стоимость // Советник, №4, 2004. 4-7 с.

111. Хенни ван Грюнинг, Мариус Коэн. Международные Стандарты Финансовой Отчетности: Практическое пособие. 2-ое изд. ICAR Publishing, 2000. 182 с.

112. Хорин А.Н., Керимов В.Э. Стратегический анализ. М.: Эксмо, 2006. 288 с.

113. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика. М.: Альпина, 2000. 200 с.

114. Чухланцев Д.О. Управление финансовыми потоками компании. М.: Благовест-В, 2002. 184 с.

115. Шагиев Р.Р. Интегрированные нефтегазовые компании. М.: Наука, 1996. 303 с.

116. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2008. 208 с.

117. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2005. 196 с.

118. Шустова Т. Технология приобретений финансовая экспертиза. Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетglobal/content.nsf/Russia/Articles-2004-May.

119. Яковлев И.П. Стратегические коммуникации. СПб, 2006. 135 с.

Похожие диссертации

• Совершенствование управления собственностью в интегрированных корпоративных структурах промышленности
• Организационно-управленческие аспекты формирования и развития глобальных вертикально интегрированных корпоративных структур
• Формирование интегрированных корпоративных структур: системный подход
• Управление процессами реструктуризации интегрированных корпоративных структур
• Методология управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности