Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Учет инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металургического предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Менделев, Алексей Владимирович
Место защиты Москва
Год 1999
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Менделев, Алексей Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СУЩЕСТВУЮЩИЕ ПОДХОДЫ К УЧЕТУ РИСКОВЫХ СИТУАЦИЙ ПРИ ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ.

1.1. Понятие риска, его классификация и методы определения.

1.2. Современные способы оценки эффективности инвестиций.

1.3. Существующие подходы к определению ставки для дисконтирования денежных потоков в условиях неопределенности.

1.4. Постановка задачи исследования.

ГЛАВА 2. МЕТОДИКА ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ МЕТАЛУРГИЧЕСКИХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАКТОРА РИСКА.

2.1. Связь между доходностью и риском.

2.2. Определение степени риска инвестиционных решений металургических предприятий.

2.3. Задача многокритериального ранжирования альтернативных инвестиционных проектов.

2.4. Выводы по главе 2.

ГЛАВА 3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МЕТАЛУРГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ С УЧЕТОМ РИСКОВЫХ СИТУАЦИЙ.

3.1. Многопродуктовая балансовая модель функционирования металургического предприятия.

3.2. Адаптация балансовой модели к условиям

ОАО "Носта" (ОХМК).

3.3. Модель догосрочной инвестиционной деятельности предприятия с учетом фактора риска.

3.4. Выводы по главе 3.

ГЛАВА 4. ВЛИЯНИЕ СТЕПЕНИ РИСКА НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ МЕТАЛУРГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО "НОСТА" (ОХМК)).

4.1. Оценка эффективности использования процесса жидкофазного восстановления для переработки хромоникелевых руд.

4.2. Сравнительный анализ проектов организации производства пггрипсов повышенной коррозионной стойкости с учетом и без учета степени риска.

4.3. Изучение структуры риска металургических проектов с целью совершенствования технологии производства и повышения эффективности инвестиционных решений.

4.4. Ранжирование инвестиционных металургических проектов.

4.5. Выводы по главе 4.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Учет инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металургического предприятия"

Актуальность проблемы. Происходящие в России экономические преобразования предполагают наличие в стране рынка капиталов, эффективное функционирование которого в будущем создаст благоприятные условия для инвестирования денежных средств в производство. Однако, сложившаяся ситуация такова, что отечественный рынок капитала в настоящее время не может выступать в поной мере источником финансирования экономического роста. В таких условиях российским предприятиям остается надеяться, в основном, на собственные средства. Учитывая дефицит последних, цена ошибки в принятии инвестиционных решений существенно возрастает. Отсюда следует повышенное внимание к состоянию уровня и характера систематических рисков инвестиционных проектов и, особенно, к методам их оценки. В связи с этим проблема учета инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металургических предприятий, которой посвящено исследование, несомненно, является актуальной.

Целью настоящего исследования является совершенствование методики разработки эффективных инвестиционных проектов металургического производства с учетом фактора риска.

Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:

1. Анализ существующих методик учета фактора риска при разработке инвестиционных проектов.

2. Разработка методики формирования эффективных инвестиционных проектов с учетом фактора риска.

3. Разработка балансовой имитационной модели металургического предприятия для моделирования его производственной и инвестиционной деятельности с учетом рисковых ситуаций.

4. Апробация разработанных методик применительно к условиям крупного металургического комбината.

Объектом исследования является догосрочная инвестиционная деятельность металургического предприятия.

Предметом исследования являются методы обеспечения эффективного функционирования металургических предприятий, оптимизации их производственной и инвестиционной деятельности в условиях неопределенности и риска.

Методика исследования. Общей методологической основой исследования послужили теории отечественных и зарубежных экономистов. Методы исследования основываются на экономико-математическом моделировании и вычислительных экспериментах на ЭВМ. При оценке степени риска используется метод имитационного моделирования, применяемый обычно при оптимизации функционирования больших производственных систем, к которым относится металургическое предприятие. Несмотря на то, что в последние годы методам формирования эффективных инвестиционных проектов посвящено большое число работ, использованию имитационного моделирования рисковых ситуаций уделялось недостаточное внимание.

Достоверность полученных результатов по оценке рисков проектов определяется тем, что риски оценены путем многократного расчета каждого проекта на основании информации о фактических значениях цен на сырье, топливо, электроэнергию в ретроспективе и использования комбинации общепризнанных подходов к оценке риска.

Научная новизна исследования заключается:

- в разработке методики формирования эффективных инвестиционных проектов реконструкции отдельных производств и металургического комбината в целом с учетом фактора риска;

- косвенной оценке риска металургических инвестиционных проектов с помощью их предварительного имитационного моделирования на основе динамики ретроспективных цен и расчета колебаний доходности проекта;

- разработке способа оценки ставки дисконта металургических инвестиционных проектов с использованием линии рынка капиталов и с учетом фактора риска;

- разработке способа выявления основных факторов, определяющих колеблемость доходности металургических инвестиционных проектов, что позволяет выбрать технологию производства, обеспечивающую минимум колеблемости доходности;

- прямой оценке риска проектов с помощью их повторного моделирования, построения накопленных частот соответствующих инвестиционных критериев и определения с использованием ставки дисконта, найденной на предварительном этапе, вероятностей неблагоприятных исходов проекта;

- расчете рациональных вариантов реконструкции металургического комбината с использованием процесса "Ромет" с учетом рисковых ситуаций.

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанная методика применена для анализа проектов реконструкции крупного металургического комбината с позиции их инвестиционного риска. Показано, что эффективным средством реконструкции металургического производства с позиции риска является внедрение процесса "Ромет". Использование этого процесса в ряде случаев позволяет снизить относительный риск проекта более, чем в 2 раза.

Апробация работы. Основные положения работы доложены и обсуждены на Международной конференции по проблемам управления в Институте проблем управления РАН им. В.А.Трапезникова (1999 год) и научно-технических семинарах кафедры экономики и менеджмента МИСиС (1999 год).

Публикации. По результатам исследования опубликовано 2 статьи.

Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы из 80 наименований и приложения. Она содержит 154 страницы текста, 30 рисунков, 26 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Менделев, Алексей Владимирович

основные выводы:

1. Разработана методика формирования эффективных инвестиционных проектов реконструкции отдельных производств и металургического комбината в целом с учетом фактора риска.

2. Отличительными особенностями методики являются:

- косвенная оценка риска металургических инвестиционных проектов с помощью их предварительного имитационного моделирования на основе динамики ретроспективных цен и расчета колебаний доходности проекта;

- расчет ставки дисконта металургических инвестиционных проектов с использованием линии рынка капиталов и с учетом фактора риска;

- выявление основных факторов, определяющих колеблемость доходности металургических инвестиционных проектов, что позволяет выбрать технологию производства, обеспечивающую минимум колеблемости доходности;

- прямая оценка риска проектов с помощью их повторного моделирования, построения накопленных частот соответствующих инвестиционных критериев и определения вероятностей неблагоприятного исходов с использованием найденной предварительно ставки дисконта.

3. В качестве самостоятельного варианта реализации методики предусмотрено использование ставки дисконта, оцененной экспертным методом.

4. Разработанная методика применена для анализа проектов реконструкции крупного металургического комбината с позиции их инвестиционного риска. Показано, что использование процесса "Ромет" является эффективным средством реконструкции металургического производства, позволяющим в ряде случае снизить относительный риск проекта более, чем в 2 раза.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Реализация любого инвестиционного проекта неизбежно связана с риском. Он возникает в связи с невозможностью предвидеть наступление каких-либо неблагоприятных событий, влекущих за собой различного рода потери. Без оценки степени риска решение относительно эффективности инвестиций не может быть объективным.

Учет риска можно проводить прямым и косвенным методом. В прямых методах риск рассчитывается непосредственно либо по формуле поной вероятности, либо оценивается статистическим методом с использованием накопленных частот. В косвенных методах рассчитывается характеристика (например, ставка дисконта), косвенно связанная с риском.

Для металургических инвестиционных проектов, в связи с большими сроками их реализации, точность определения ставки дисконта имеет важное значение. В настоящей работе ее вычисление проводится при помощи построенной для условий России линии рынка капиталов.

Риск, используемый для определения ставки дисконта, отражает возможные колебания доходности рассматриваемого инвестиционного проекта. Основной причиной, по которой могут происходить эти колебания, является непредвиденное изменение цен на основные компоненты себестоимости металопродукции.

В работе показано, что величина и структура риска любого инвестиционного проекта тесно связаны с технологией производства. Знания о структуре риска могут быть использованы для совершенствования технологии получения готовой продукции с целью повышения эффективности инвестиционных решений.

Разработанную методику формирования эффективных инвестиционных проектов использовали для поиска оптимальных решений некоторых важных практических задач, стоящих перед одним из крупнейших промышленных предприятий России - Орско-Халиловским металургическим комбинатом.

Показана эффективность ее использования в современных условиях.

Результаты проведенных исследований позволяют сделать следующие

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Менделев, Алексей Владимирович, Москва

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.-М.:ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997 .- 1120 с.

2. Риски в современном бизнесе/П.Г.Грабовый, С.Н.Петрова, С.И.Потавцев и др.- М.:Издательство "Алане", 1994 .- 200 с.

3. Яковлев С.Ю. Учет фактора риска в инвестиционной политике финансовых институтов : Автореф. дис. канд. экон. наук .- М., 1997 .- 23 с.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности .- М.:Финансы и статистика, 1995 .- 432 с.

5. Арсеньев Ю.Н., Минаев B.C. Управление риском / Под науч. ред. д.т.н., проф. Ю.Н.Арсеньева.- М.:Высшая школа, 1997 .- 388 с.

6. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск.- М.:Инфра-М, 1994 .- 192 с.

7. Estep Т., Hanson V., Johnson С. Sources of value and in common stocks.-J. of Portfolio Management, Summer 1983, p. 10.

8. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов .- М.:Финансы и статистика, 1998 .- 144 с.

9. Хуссамов P.P. Разработка метода комплексной оценки риска инвестирования в промышленности : Автореф. дис. канд. экон. наук .- Уфа, 1995 .- 22 с.

10. Brighem E.F. Fundamentals of Financial Management.-The Dryden Press, 1992.904 p.

11. Copeland Т.Е., Weston J.F. Financial Theory and Corporate Policy.-Addison-Wesley, 1992.-946 p.

12. Francis J.C. Investments: Analysis and Management.-MacGraw-Hill, 1991.-874 p.

13. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов .- М.:ЗАО "Финстатинформ", 1999 216 с.

14. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: Учеб. пособие / Под ред. Б.А.Лагоши .-М.:Финансы и статистика, 1999 .- 176 с.

15. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий // Российский экономический журнал .-1994 .- №5-6 .- С.245-267.

16. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент .- М.:Финансы и статистика, 1996 .- 192 с.

17. Никитина Г.В. Инвестиции и риск в условиях переходной экономики (на примере рынка ценных бумаг): Автореф. дис. канд. экон. наук .- Ростов-на-Дону, 1995 .- 22 с.

18. Рогов М.А. Методы управления экономическими рисками автотранспортного предприятия на основе портфельного подхода : Автореф. дис. канд. экон. наук .- М., 1997 .- 24 с.

19. Аргинбаев К.М. Оценка риска инвестиционных проектов и обоснование планов-прогнозов производства в условиях неопределенности : Автореф. дис. канд. экон. наук .- Новосибирск, 1997 .- 17 с.

20. Асыбекова Ф.Б. Оценка экономических рисков в горной промышленности // ГИАБ МГТУ .- 1996 .- №4.

21. Панкратьева Е.А. Совершенствование методики оценки инвестиционного риска: Автореф. дис. канд. экон. наук .- Иркутск, 1998 .- 23 с.

22. Тоцкая Н.Г. Особенности учета рисков участников инвестиционного проекта // Сборник тезисов докладов научно-технической конференции (Часть 5) .Новосибирск, 1996 .-0,11 п.л.

23. Токарев А.Н. Анализ риска и адаптивности инвестиционных проектов в нефтяном секторе : Автореф. дис. канд. экон. наук .- Новосибирск, 1995 .16 с.

24. Глаговский Г.Н. Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов и разработка методов его оценки : Автореф. дис. канд. экон. наук .СПб., 1997 .- 23 с.

25. Ступникова Е.А. Экономическая оценка уровня инвестиционного риска в жилищном строительстве : Автореф. дис. канд. экон. наук .- М., 1997 .- 22 с.

26. Хованов Н.В. Математические модели риска и неопределенности .-СПб.:Изд-во С.-Петербургского университета, 1998 .- 204 с.

27. Кочин В.Г. Методы оценки рисков инвестора в инвестиционно-строительном проектировании : Автореф. дис. канд. экон. наук .- М., 1998 .17 с.

28. Hertz D.B. Risk analysis in Capital Investments//Harvard Business Rev. 1964.Jan-Febr.p. 95-106.

29. Lewellen W.G., Long M.S. Simulation versus Single-Value Estimates in Capital Expenditure Analysis//Dicision Sci.l972,Oct.p. 19-33.

30. Hastie K.L. One Businessman's View of Capital Budgeting//Financial Management.l974.Winter.p.36-43.

31. Криночкин И.Ю. Фактор риска в инвестиционных решениях : Автореф. дис. канд. экон. наук.- М., 1997 .- 24 с.

32. К вопросу о методах оценки эффективности капитальных вложений в условиях развития рыночных отношений/ Гакин В.И., Сакир Н.Ф., Петрова В.В., Роменец В.А.// Изв. ВУЗов. Черная металургия .- 1999 .№5 .- С.78-83.

33. Методика определения эффективности капитальных вложений .- М.:Госплан СССР, 1988 г.

34. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/Под ред. С.И.Шумилина .- М.:АО "Финастатинформ", 1995 240 с.

35. Контролинг как инструмент управления предприятием/Е.А.Ананькина, С.В.Данилочкин, Н.Г.Данилочкина и др. .Под ред. Н.Г.Данилочкиной .-М.:Аудит, ЮНИТИ, 1998 .- 279 с.

36. Хеферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под ред. Л.П.Белых .-М.:Аудит, ЮНИТИ, 1996 663 с.

37. Экономика производства: курс лекций/ А.Г.Будкевич, В.В.Голубцов, И.П.Ильичев и др.Под ред. проф. А.М.Поляка, доц. Б.Д.Тарасова .-М.:МИСиС, 1997 .- 240 с.

38. Williams J.B. The Theory of Investment Value. Cambridge, Mass., 1938.

39. Gordon M.J. The Investment, Financing, and Valuation of the corporation. Homewood, Ill.:Irwin, 1962.

40. Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов /Г.П.Поляк, И.А.Акодис, Т.А.Краева и др.:Под ред. проф. Г.Б.Поляка .- М.:Финансы, ЮНИТИ, 1997 .518 с.

41. Финансы: Учебное пособие. Издание 2-е/ А.М.Ковалева, Н.П.Баранникова, В.Д.Богачева и др.:Под. ред. проф. А.М.Ковалевой .- М.:Финансы и статистика, 1997 .- 336 с.

42. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций .-М.:Финстатинформ, 1997 .- 135 с.Э

43. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений .- М.:Финансы, ЮНИТИ, 1998 .- 400 с.

44. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ .- М.:ИНФРА-М, 1997 1024 с.

45. Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Equilibrium under Conditions of Risk//Journ.Finance. 1964.p.425-442.

46. X0HK0 Я. Планирование и контроль капиталовложений .- М.: Экономика, 1987 .- 190 с.

47. Ковалев А.И. Анализ финансового состояния предприятия .- М.:Центрэкономики и менеджмента, 1995 .- 192 с.

48. Салахова А.Д. Интегральная оценка риска в практике принятия решений // Переходная экономика и объективные тенденции становления новой экономической системы: Тезисы докладов Всероссийской научно-практической конференции .- Казань, 1995 .- С.98-100.

49. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М.:Перспектива, 1995.- 98 с.

50. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований.-М.:АОЗТ"Интерэксперт", 1995.Х 525 с.

51. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.-М. :Информэлектро, 1994.

52. Трость Д.В. Экономическое обоснование минимальной инвестиционной нормы доходности при привлечении иностранного капитала в черную металургию России : Автореф. дис. канд. экон. наук М., 1997 .- 22 с.

53. Прокудин А.Е. Совершенствование методики оценки эффективности инвестиционных проектов в металургии : Автореф. дис. канд. экон. наук .М., 1998 .- 21 с.Ф

54. Смирнов B.C. Методы и модели управления проектами создания, модернизации и эксплуатации металургических объектов : Автореф. дис. канд. техн. наукМ., 1998 .- 24 с.

55. Брил он А.В. Совершенствование методов оценки рисков нефтегазовых проектов : Автореф. дис. канд. экон. наук .- М., 1999 .- 24 с.

56. M.G. Kendall. The Analysis of Economic Time-Series; Part 1 .Prices//Journal of the Royal Statistical Society. 96:11-25. 1953.

57. Данко П.Е., Попов А.Г., Кожевникова Т.Я. Высшая математика в упражнениях и задачах. В 2-х ч. Ч. 1:Учеб. пособие для втузов .- М.:Высшая школа, 1997 .- 304 с.

58. Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики: Учебник/ Под ред. чл.-корр. РАН И.И.Елисеевой .- М.:Финансы и статистика, 1998 .- 368 с.

59. Румпшский JI.3. Математическая обработка результатов эксперимента .-М.:Наука, 1971 .- 169 с.

60. Адлер Ю.П., Маркова Е.В., Грановский Ю.В. Планирование эксперимента при поиске оптимальных решений .- М.:Наука, 1976 .- 279 с.

61. Каблуковский А.Ф., Мочанов О.Е., Каблуковская М.А. Краткий справочник электросталевара: Справочник .- М.:Металургия, 1994 .- 352 с.

62. Металургия стали/В.И.Явойский, Ю.В.Кряковский, В.П.Григорьев и др.-М.:Металургия, 1983 .- 582 с.

63. Егоров А.В. Расчет мощности и параметров электропечей черной металургии: Учеб. пособие для вузов .- М.:Металургия, 1990 .- 280 с.

64. Егоров А.В. Электросталеплавильные печи черной металургии: Учебник для вузов .- М.:Металургия, 1985 .- 280 с.

65. Поволоцкий Д.Я., Рощин В.Е., Мальков Н.В. Электрометалургия стали и ферросплавов: Учебник для вузов .- М.:Металургия, 1995 .- 592 с.

66. Конструкции и проектирование агрегатов сталеплавильного производства: Учебник для вузов/ В.П.Григорьев, Ю.М.Нечкин, А.В.Егоров, ЛЕ.Никольский .- М.:МИСиС, 1995 512 с.

67. Гуркалов П.И. Опорой Сибири будет Урал// Металоснабжение и сбыт .1999 .-№1 .- С.4-6.

68. Роменец В.А. Процесс жидкофазного восстановления: разработка и реализация// Сталь 1990 №8 .- С.20-27.

69. Роменец В.А., Вегман Е.Ф., Сакир Н.Ф. Процесс жидкофазного восстановления// Изв. ВУЗов. Черная металургия .- 1993 .- №7 .- С.9-19.

70. Вегман Е.Ф., Жак А.Р.,Штукерт И.А. Схема использования печи ROMELT в комплексе с шахтной печью// Изв. ВУЗов. Черная металургия .- 1996 .- №1 .- С.70-71.

71. Расчет материального и теплового балансов процесса жидкофазного восстановления "Ромет"/ В.С.Валавин, Ю.В.Похвистнев, С.В.Вандарьев, Б.А.Чумарин и др.// Сталь .- 1996 .- №7 .- С.59.

72. Чайкин Б.С., Усачев А.Б., Быстров В.П. Использование процесса жидкофазного восстановления для производства чугуна на мини-заводах// Электрометалургия .- 1999 .- №6 С.2-6.

73. Эффективность использования в шихте электропечей жидкого чугуна/ В.А.Роменец, И.А.Ларионова, И.М.Рожков, А.Я.Стомахин и др.// Изв. ВУЗов. Черная металургия .- 1996 .- №5 .- С.70-74.

Похожие диссертации