Сущность и роль внешних заимствований в развитии национальной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Грибанич, Владимир Михайлович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 1999 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.14 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Грибанич, Владимир Михайлович
введение
глава1. теоретические аспекты внешних заимствований для развития национальной экономики
1.1. Экономическая сущность и роль внешних заимствований.
1.2. Закономерности международной мобильности капитала.
1.3. Проблемы регулирования валютного механизма России.
глава 2. роль внешнего финансирования бюджетного дефицита
2.1.Причины заемного финансирования дефицита бюджета.
2.2.Привлечение внешних заимствований на российский рынок государственного внутреннего дога.
2.3.Еврооблигации как средство финансирования бюджетного дефицита.
глава 3. привлечение внешних заимствований в корпоративный сектор экономики
3.1.Тенденции привлечения внешних заимствований в экономику России.
3.2.Депозитарные расписки как форма заимствований российских компаний на внешнем рынке. з.з.Особенности корпоративных заимствований на рынке еврооблигаций.
глава4. проблемы финансово-кредитного сотрудничества российских и иностранных банков
4.1.Мобилизация российскими банками финансовых ресурсов за рубежом.
4.2. Страхование российскими банками нерезидентов от валютных рисков по операциям с ГКО-ОФЗ.
4.3. Участие иностранного капитала в банковской системе России.
глава 5. влияние финансового кризиса на внешние заимствования россии
5.1.Возможности обслуживания внешнего дога России.
5.2. Проблемы реструктуризации задоженности по ГКО-ОФЗ перед иностранными держателями.
5.3. Последствия финансового кризиса для российских банков.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Сущность и роль внешних заимствований в развитии национальной экономики"
Актуальность темы. В новых условиях политического и экономического развития актуальное значение приобретает проблема поного использования инструментов международного рынка капитала, применяемых при создании и функционировании рыночной экономики, для более эффективной интеграции России в мировую экономику и привлечения зарубежных инвестиций в нашу страну.
В мировой экономике отдельные аспекты сущности и роли внешних заимствований в развитии национальной экономики начали приобретать актуальный характер в начале 80-х годов, когда разразися договой кризис развивающихся стран, и уже тогда стали предметом научных исследований. Но особенно обострилась эта проблема в 90-е годы, когда глобализация мировой экономики ярче всего проявилась именно в финансовой сфере, многократно увеличив масштабы и мобильность движения международного капитала и вызвав к жизни многие новые явления.
Теория мировой экономики как неотъемлемая часть общей теории рыночной экономики находится в постоянном развитии. В ней, как и в любой общественной науке, не существует абсолютно верных или абсолютно ложных понятий, теорем, подходов. Ей чужды догматизм, констатация раз и навсегда данных листин или отстаивание теорий какого-либо одного направления экономической мысли, пригодных для всех стран, их групп, отраслей, предприятий и индивидуумов. Практически любой тезис является дискуссионным с наличием диаметрально противоположных точек зрения по одному и тому же вопросу.
С многообразием и полярностью точек зрения стокнулась и Россия в ходе системной трансформации и адаптации к мировому рынку. Пожалуй особый разброс мнений вызывает проблема внешних заимствований. Приступив к формированию либеральной модели привлечения внешних заимствований через фондовый и ссудный рынки с использованием инструментов международного рынка капитала Россия в августе 1998 года испытала на себе финансовый кризис, замкнувший череду подобных кризисов в странах Юго-Восточной Азии, Латинской Америки и государствах с переходной экономикой, которые продемонстрировали несовершенство механизма регулирования валютного рынка. Кризисы не смогли предотвратить традиционные рецепты Международного валютного фонда, что еще больше обострило дискуссии по этому вопросу.
В связи с этим, директор Института проблем глобализации М. Делягин дает следующую характеристику краткосрочному внешнему капиталу: л.наблюдается разрушительное несовпадение скорости движения спекулятивного капитала и создания традиционных технологий. Широкомасштабные вложения спекулятивного капитала неэффективны для национальной экономики именно из-за этого: он уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения1
Бывший премьер В. Черномырдин более широко рассматривает это явление: В качестве причин кризиса обычно на первое место ставят внешние факторы. И это действительно так. Раскаты грозы на Юго-Востоке, донесшиеся до центра Евразии - это признак новой реальности, а именно глобализации финансовых рынков. Поэтому
1 Делягин М. Общая теория глобализации. Мир для России: каким он нам нужен и что мы с ним можем сделать: :/\vw\v.referats.ru наш кризис - это во многом кризис адаптации, приспособления к этим новым реальностям.2
По мнению Д. Львова, Правительство традиционно связывало экономический рост исключительно с инвестициями. Оно видит при этом, что ни при каких условиях внутренних сбережений, даже если они будут трансформированы в капитальные вложения, будет недостаточно для решения стоящих перед страной проблем. Отсюда -ставка на масштабное привлечение иностранного капитала, отсюда, видимо, и принципиальная установка на сохранение открытости российских финансовых рынков.
Как хорошо известно из мирового опыта, открытие доступа иностранным инвесторам на внутренние финансовые рынки является чрезвычайно ответственной задачей стратегического характера. Ее решение не терпит спешки и предполагает высокую степень зрелости <рыночных> институтов, устойчивое экономическое положение страны. В нашем же случае снятие барьеров на пути движения иностранного спекулятивного капитала в страну и из страны было подчинено решению текущей проблемы удешевления процесса финансирования дефицита государственного бюджета3.
Актуальность проблемы объясняется и отсутствием достаточного опыта регулирования притока внешних заимствований в соответствии с принципами рыночной экономики. В отличие от других стран, которые имели опыт получения иностранной безвозмездной помощи, кредитных и финансовых ресурсов или раньше России вступили в международные финансовые организации, нашей стране сложнее
2Из выступления B.C. Черномырдина перед немецкими предпринимателями во время поездки в Германию в феврале 1999 года. Бизнес: Организация, Стратегия, Системы, 1999, №3, С. 16. адаптироваться к требованиям зарубежных инвесторов. До сих пор нет комплексных научно-теоретических и практических разработок в этой области, малоизученными остаются также такие важные проблемы, как оптимальные для России объемы, формы и направления вложений внешних заимствований, системы их стимулирования, возможности и допустимые границы государственного регулирования данного процесса.
Хронологические рамки исследования охватывают период с 1991 г., когда Россия начала реформировать свою экономику в сторону ее открытости мировому рынку, привлечению внешних заимствований, в частности, началась либерализация валютного рынка, и до середины 1999 года. Исходя из степени разработанности проблемы, с целью сравнительного изучения логики и характерных особенностей внешних заимствований в развитии экономики России, приоритетное внимание уделяется экономической сущности и роли различных форм привлечения внешних заимствований. Они рассматриваются под углом зрения их эффективности для российских субъектов (в том числе государственных), привлекавших иностранный капитал.
Возникновение новых проблем в развитии российской экономики, связанных с привлечением внешних заимствований и их влиянием на механизм валютного регулирования и режим валютного рынка, недостаточный объем проведенных исследований при их актуальности и возрастающей значимости, обусловили выбор данной темы диссертации, ее цель и основные задачи.
Цель исследования. Автор ставил своей целью оценить фактор внешних заимствований в развитии экономики России в условиях либерализации ее валютного рынка и выработать рекомендации по
3 Д. Львов. Будущее экономики России. Позиция ученых Отделения экономики по совершенствованию механизма привлечения внешних заимствований и валютного режима для повышения их эффективности в будущем.
Для этого потребовалось решить следующие частные задачи: исследовать теоретические аспекты внешних заимствований; изучить закономерности международной мобильности капитала; исследовать причины и формы привлечения бюджетозамещающих иностранных займов и их значение для российской экономики; проанализировать эффективность различных форм внешних заимствований и их значение для развития экономики России; выявить проблемы, возникающие в процессе привлечения внешних заимствований корпоративными хозяйствующими субъектами; определить формы привлечения ссудного иностранного капитала и направления их использования российскими банками; проанализировать последствия финансового кризиса для внешних заимствований; оценить возможности и перспективы обслуживания российского внешнего дога и дать рекомендации по возможным формам его погашения; подготовить практические рекомендации и указать возможные направления совершенствования механизма привлечения внешних заимствований и курсовой политики России с целью ограничения возможных негативных воздействий со стороны спекулятивного международного капитала на российскую экономику. принципиальным проблемам экономической политики. Обозреватель, № 3, 1999.
Объектом исследования являются международный рынок капитала и внешние заимствования в российской экономике.
Предметом исследования диссертации является: механизм внешних заимствований и их роль в развитии российской экономики на этапе ее интеграции в мировое хозяйство.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Автором изучены и использованы труды крупнейших отечественных и зарубежных экономистов-международников, занимающихся проблемами международного рынка капиталов и привлечения внешних заимствований в Россию: Азрилияна А.Н., Богуславского М.М., Иванова И.Д., Мухетдиновой Н.М., Некипелова А.Д., Обминского Э.М., Рыбакина В.Е., Фаминского И.П., Халевинской Е.Д., Шмелева Н.П., Щетинина В.Д., колективные работы специалистов Института мировой экономики и международных отношений, ЮНИТАРа (учебного и научно-исследовательского института ООН).
В ходе подготовки исследования были проанализированы работы зарубежных экономистов, изучающих движение капитала в мировом масштабе, таких как: Бергстен К., Даннинг Дж., Линдерт П.Х., Литл Дж., Монтес М.Ф., Пебро М., Родес Л., Чжун Ми Кен и других зарубежных экономистов.
Исследуя международные экономические проблемы функционирования мирового рынка капитала, диссертант опирася на научные работы в области теории и практики международных экономических, валютно-кредитных и финансовых отношений: Авдокушина Е.Ф., Богданова О.С., Баринова Э.А., Вавилова А., Волошина В.И., Гринберга P.C., Деза Г.Н., Дементьева В., Дякина Б.Г., Ильина 1.С., Киреева А.П., Коломиец А., Конопляник А.,
Кочетова Э.Г., Кравченко A.A., Лаврова С.И., Ливенцева H.H., Ломакина В.К., Медведева A.B., Овчинникова Г.П., Плышевского Б., Полякова В.В., Самусева Р., Семенова К.А., Трофимова Г., Фаризова И.О., Федорова Б.Г., Черкасова В.Е., Шахнович P.M., Шишкова Ю.В. и других экономистов.
Особое внимание было уделено источникам фактического материала - публикациям по теме в периодических изданиях "Мировая экономика и международные отношения", "Вопросы экономики", "Внешняя торговля", "Международный бизнес России", "Деньги и кредит", "Экономист", "ЭКО", "Внешнеэкономический бюлетень". В качестве основных источников работы были проанализированы специализированные материалы международных валютно-финансовых организаций: статистические издания и годовые отчеты Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития и Организации экономического сотрудничества и развития, а также тематические публикации Международного валютного фонда и отчеты Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации.
Получить более поное представление о состоянии проблемы на сегодняшний день позволили материалы, расположенные на web-серверах сети INTERNET, наибольший интерес из которых представляет официальная информация и рабочие документы исследовательских институтов (htpp: /www.ifs.org), в том числе Международного валютного фонда и Всемирного банка.
Научная новизна работы состоит в том, что в ней последовательно и комплексно проанализирована сущность и роль внешних заимствований в развитии экономики России, разработаны рекомендации по более эффективному использованию валютно-финансовых и кредитных инструментов Российской Федерацией в целях более успешного привлечения и использования иностранных инвестиций.
В работе: выявлено и оценено влияние факторов, определяющих специфические особенности развития и функционирования международного рынка капиталов и оказывающих влияние на возможность привлечения и эффективного использования Россией внешних заимствований; выявлены сложности и противоречивые тенденции в финансировании бюджетного дефицита за счет иностранных заимствований; сформулированы рекомендации по дальнейшему совершенствованию механизма привлечения иностранного заемного капитала; обоснованы возможности выхода российских предприятий на международный рынок капиталов для более активного использования инструментов еврорынка; обобщены негативные последствия финансового кризиса для внешних заимствований России; обоснованы варианты погашения внешней задоженности; предложена форма привлечения и эффективного использованию валютных средств населения; сформулированы рекомендации по расширению участия нерезидентов в банковской системе России; раскрыты основные направления решения проблем, связанных с регулированием валютного механизма России.
Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней оценки, выводы, предложения и рекомендации позволяют существенно повысить обоснованность планируемых и принимаемых мер в практической деятельности МИД России, Министерства торговли РФ, других организаций и ведомств. Обобщения и выводы диссертации имеют определенную ценность для подготовки научно-практических материалов по оценке взаимосвязи между привлечением заемного иностранного капитала, развитием экономики России и либерализацией валютного рынка.
Ряд предложений, касающихся повышения эффективности привлекаемых внешних заимствований, содержат подходы к поиску оптимальных форм и объемов внешних заимствований, ориентируют на достижение положительных сдвигов в привлечении прямых иностранных инвестиций в крупные инвестиционные проекты.
Материалы диссертации также могут быть использованы в учебном процессе при чтении курсов по мировой экономике и по международным экономическим отношениям.
Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались на научных и научно-практических конференциях, семинарах и нашли отражение в публикациях автора (список работ приведен в автореферате).
Апробация теоретических и методологических выводов работы осуществлена также в рамках читаемых автором курсов: Валютный контроль за экспортно-импортными операциями - в Дипломатической академии МИД РФ; Международное инвестиционное сотрудничество - в Высшей коммерческой школе при Министерстве торговли РФ; Иностранные инвестиции - в Академии народного хозяйства при Правительстве РФ; Рынок ценных бумаг - в Московском государственном лингвистическом университете.
Структура работы определена в соответствии с поставленными целями и задачами исследования и состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографического списка и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Грибанич, Владимир Михайлович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
1. Возросшая зависимость национальных экономических структур от внешних заимствований привела к возникновению экономической системы, дефицитной по внутренним инвестициям и текущим платежам. Мировая экономика стала в целом дефицитной, систематически воспоняющей нехватку национальных ресурсов привлечением зарубежных сбережений. Практически все страны привлекают внешние заемные ресурсы и большинство из них является чистым заемщиком, в том числе и среди развитых государств.
В 90-е годы на смену прямым инвестициям, доминировавшим в течение последних десятилетий в международном движении капитала, пришли наиболее ликвидные портфельные и прочие инвестиции (среди которых основную роль играют внешние займы и банковские депозиты), продемонстрировав беспрецедентный рост своих объемов.
2. Начатые в начале 90-х годов рыночные преобразования российской экономики, расчеты на техническое перевооружение производства, осуществление его прогрессивных структурных изменений в немалой степени строились на надеждах широкого привлечения в страну внешних заимствований. Однако до сих пор по объему привлеченного иностранного капитала Россия значительно отстает от подавляющего большинства зарубежных стран148.
Таким образом, внешние заимствования в экономику России пока невелики и не оправдывают возлагавшихся на них как на фактор
148 По состоянию на 1 июля 1999 года общий объем накопленных иностранных инвестиций в российскую экономику составил около 26,08 мрд. доларов, 42,25 мрд. рублей, что при пересчете по курсу долара к рублю составляет в сумме 27,82 мрд. доларов, из которых прямых иностранных инвестиций накоплено 10,14 мрд. доларов и 37,56 мрд. рублей, что при пересчете рублевой части составляет 11,69 мрд. доларов. экономического роста надежд. В то же время потенциальные возможности роста инвестиций из этого источника достаточно велики. Однако реализация этих возможностей зависит от эффективности мер по созданию благоприятного инвестиционного климата в России.
В соответствии с концепцией, ориентированной на создание образа страны с инвестиционным климатом более благоприятном, чем в других странах, в основе нормативно-правового инструментария привлечения внешних заимствований 1991-1998 годов лежала политика предоставления льгот. Уход иностранных инвесторов после финансового кризиса 17 августа 1998 года с российского рынка показал ошибочность подобного концептуального подхода и выявил необходимость разработки качественно новых подходов к регулированию иностранных инвестиций, в основе которых решение проблем экономического роста в стране при участии в хозяйственной деятельности иностранных инвесторов.
В теориях рыночной экономики одним из основополагающих является понятие лограниченности ресурсов. Отражаемая этим понятием ситуация ставит хозяйствующего субъекта перед выбором: где и как можно употребить эти ограниченные ресурсы с наивысшей эффективностью. Внешние заимствования для России лограниченные ресурсы, и следовательно, с неизбежностью стает вопрос о том, какие проблемы с их помощью можно решить в российской экономике и вопрос их наиболее рационального использования.
3. Вследствие кризисного состояния российской экономики и соответственно доходной базы бюджета, хронический бюджетный дефицит покрывася в основном иностранными займами и кредитами, а также краткосрочными обязательствами ГКО-ОФЗ, крупными покупателями которых являлись нерезиденты. Это нашло свое отражение и в наблюдавшейся тенденции опережающего роста прочих иностранных инвестиций по сравнению с прямыми и портфельными.
Завышение доходности ГКО-ОФЗ практически с первых месяцев их размещения привело к осуществлению пирамидального принципа обслуживания государственного дога, при котором нарастающий объем расходов сопровождася ростом его общей величины, а затем и сокращением и без того небольших бюджетных расходов.
Кажущаяся надежность и ликвидность государственных договых обязательств в сочетании с высокой доходностью обусловили возрастающий интерес к рынку государственных ценных бумаг со стороны иностранных инвесторов.
Быстрое увеличение государственного дога (436 мрд. рублей или около 70 мрд. доларов по курсу на 1 июля 1998 г.) привело к тому, что уже в 1998 году рынок ГКО-ОФЗ, как источник финансирования бюджетного дефицита, начал утрачивать свое значение. В течение года только 17,2% общей суммы вырученных средств от размещения государственных ценных бумаг были направлены на финансирование бюджетного дефицита. Остальные средства пошли на погашение выходящих из обращения ранее эмитированных выпусков ГКО-ОФЗ.
Краткосрочный характер размещения государственных обязательств являся фактором высокой зависимости от конъюнктурных предпочтений иностранных инвесторов. Их доля на рынке ГКО-ОФЗ выросла до 1/3, тем самым возникла зависимость устойчивости финансовой системы страны от их поведения.
Возникшее в связи с усиливающимся договым кризисом недоверие иностранных инвесторов к возможности Правительства РФ обслуживать внутренний дог сделало невозможным размещение новых займов даже при существенном росте их доходности, что привело к отсутствию у Правительства РФ средств, необходимых для испонения своих договых обязательств по ГКО-ОФЗ. Это обстоятельство повлекло за собой массовый сброс иностранными инвесторами государственных ценных бумаг и резкое повышение спроса на иностранную валюту в целях вывоза капитала, что и стало непосредственной причиной девальвации валютного курса рубля и принятия решений от 17 августа 1998 года.
Свидетельством кризиса государственного дога являются масштабы накопленных бюджетозамещающих иностранных заимствований. Только прямые потери иностранных инвесторов вследствие отказа Правительства РФ от обслуживания своих договых обязательств по ГКО-ОФЗ оцениваются в сумме 20 мрд. доларов. Около 20 мрд. доларов было привлечено бюджетозамещающих иностранных займов и кредитов от международных финансовых организаций и зарубежных государств. К тому же, Правительство и ЦБ, удлиняя сроки иностранных заимствований, разместили 9 траншей еврооблигаций на 13 мрд. доларов.
Снятие к началу 1998 года всех ограничений на репатриацию прибыли, полученной иностранными инвесторами от участия на рынке государственных ценных бумаг обеспечило механизм беспрепятственного оттока иностранного капитала.
Международные финансовые организации продемонстрировали, что они не способны различать накопление структурных и циклических затруднений в экономике своих крупнейших клиентов, которые могут вызвать экономические, социальные и финансовые сбои беспрецедентного масштаба. И это при том, что они активно осуществляли крупные программы, проводили обширную аналитическую работу и имели продожительный опыт тесного сотрудничества с правительствами этих стран. МВФ, рекомендации которого сыграли немаловажную роль в проведении политики пирамидального наращивания ГКО-ОФЗ, также несет свою долю ответственности в причинах финансового кризиса в России.
Монетизация бюджетного дефицита путем эмиссии государственных обязательств и либерализации рынка ценных бумаг для нерезидентов наносила ущерб производственным инвестициям и конкурентоспособности российской экономики, поскольку ЦБ, в случаях угрозы девальвации рубля поднимал ставку рефинансирования, чем удорожал государственные заимствования. Тем самым, краткосрочные и высокодоходные государственные договые обязательства превратилось в препятствие для инвестиций в реальный сектор экономики, уровень доходности которого не мог конкурировать с доходностью государственных ценных бумаг.
3. Выход на мировые инвестиционные рынки российских предприятий и коммерческих банков осуществляся без учета возможного возникновения догового кризиса частных заемщиков.
Предприятия-экспортеры привлекли около 15 мрд. доларов иностранных кредитов под будущие экспортные поставки, что существенно затрудняло репатриацию валютной выручки экспортеров. К тому же, часть иностранных кредитов является легальным прикрытием вывоза капитала.
Отрицательно сказалось на общем валютном доге частных заемщиков неконтролируемое привлечение внешних кредитов в форме корпоративных депозитарных расписок ( на 6 мрд. дол.) и еврооблигационных займов ( на 1 мрд. дол.). Поэтому для России важно развивать инфраструктуру внутреннего рынка, позволяющую привлекать иностранный капитал (в том числе и в форме российских депозитарных расписок), минуя западные рынки.
Для большинства коммерческих банков требуется реструктуризация синдицированных иностранных кредитов на сумму не менее 20 мрд. доларов. К этому следует добавить обязательства коммерческих банков по форвардным контрактам на приобретение иностранной валюты, заключенных исходя из обменного курса рубля в пределах валютного коридора, которые оцениваются в 6 мрд. доларов, а также обязательства по депозитарным распискам и еврооблигациям.
Объявление моратория не только не обеспечило стабилизацию функционирования банковской системы, но, напротив, спровоцировало некоторые коммерческие банки под предлогом форс-мажорных обстоятельств прекратить обслуживание своих обязательств перед иностранными партнерами. К тому же недобросовестные руководители ряда коммерческих банков использовали предоставленный им мораторий для присвоения активов руководимых ими банков с последующими попытками переложить свои обязательства на государство.
Немедленная - в самом начале кризиса - санация банков, ставших фактическими банкротами еще до 17 августа 1998 г., не только спасла бы часть средств, но и явилась бы важным фактором восстановления доверия со стороны западных инвесторов. Мораторий, отсутствие санаций и реакции на вывод банковских активов свидетельствуют о спасении российских олигархических банков за счет иностранных кредиторов.
В целом дог частных заемщиков - банков и коммерческих компаний - перед иностранными партнерами составил около 50 мрд. доларов.
4. Политика завышенного курса рубля в рамках валютного коридора подорвала экспорт: темпы его роста снизились с 20% в 1995г. до 8% в 1996 году. Падение мировых цен на нефть в 1997-98 годах также способствовало снижению экспорта, который в 1997 году впервые с 1992 года сократися. В результате баланс текущих операций в первой половине 1998 года стал отрицательным.
Сокращение доходов от экспорта уже не компенсировалось соответственным притоком иностранных инвестиций, что привело к возникновению отрицательное сальдо платежного баланса. Центральный банк стал испытывать растущее давление на валютные резервы (в августе 1998 года они уменьшились на 6 мрд. доларов США), которые, включая последний 4,8-милиардный заем МВФ, на поддержание завышенного курса рубля, расходовались на обеспечение перевода капитала и прибыли иностранных спекулятивных инвесторов за рубеж.
Таким образом, подводя общий итог причин дефицита платежного баланса и девальвации курса рубля, можно сделать вывод, что ими стали: чрезмерные выплаты в погашение обязательств по государственному догу с последующей неограниченной конвертацией в валюту; непомерный дог частных заемщиков иностранным кредиторам; снижение положительного торгового сальдо вследствие завышенного курса рубля. Все они наличествовали в России, хотя одной из этих причин было достаточно, чтобы вызвать кризис платежного баланса.
5. Мировой финансовый кризис и кризис, переживаемый Россией показал, сколь значимы проблемы регулирования валютных потоков. Решение этой принципиально новой для России проблемы дожно отличаться от подходов, применяемых в странах Запада, поскольку Россия переживает особый период, существенная специфика которого проистекает из совмещения двух чрезвычайно важных и сложных задач: системной трансформации и интегрирования в мировую экономику.
Либерализация валютного регулирования дожна осуществляться по мере равноправного включения России в мирохозяйственную систему, как это происходило с большинством развитых стран. Быстрое же снятие ограничений при движении капитала без отработки всех элементов информационного слежения за процессами и правилами поведения на валютном рынке сделало Россию уязвимой перед спекулятивным капиталом. Резкий отток краткосрочного капитала, включая игру на понижение курса рубля, предпринятую международным спекулятивным капиталом, и неготовность к отражению его атак пока еще институционально слабой и маломощной отечественной финансовой системой, оказавшейся чрезмерно открытой, и стал непосредственной предпосыкой кризиса валютного курса рубля.
Евродолары и другие евровалюты, движение которых практически вышло из-под юрисдикции национальных для этих валют государств стали новым фактором мировой экономики. В спекулятивное движение капитала вовлечено такое количество доларов, которое в десятки раз превышает стоимость продаваемых за день товаров и услуг. Развивающиеся рынки оказываются беззащитными перед столь масштабным спекулятивным капиталом.
6. В современных российских условиях следует осуществлять управляемое плавание курса рубля. Основной целью валютного регулирования сейчас дожно быть обеспечение устойчивой равновесной ситуации на валютном и связанных с ним рынках, при которой отечественные производители получат достаточные стимулы к росту конкурентоспособного производства, восстановлению и увеличению емкости внутреннего рынка и внешнеэкономической экспансии в высокотехнологичных отраслях при рациональном и управляемом в зависимости от складывающейся внешнеэкономической ситуации платежном балансе страны, рациональном использовании имеющихся у предприятий, государства и населения валютных ресурсов и минимизации бегства капитала.
Этого можно достичь избегая превышения обменного курса рубля над паритетом покупательной способности, то есть коэффициентом расхождения обменного курса валют с уровнем цен на внутренних рынках. Поскольку в таком случае создается мощный финансовый насос, способствующий как откачке из страны ресурсов, так и излишнему сближению этих величин, невыгодному экспортерам149.
При неразвитом рынке форвардных и фьючерсных контрактов и отсутствии возможности хеджирования валютных рисков управление курсообразованием в какой-то степени уменьшает неопределенность,
49Как показывает послевоенный опыт ФРГ, Франции, Италии, оптимальное соотношение рыночного курса и паритета покупательной способности равно приблизительно 1,5:1. Поскольку способствует развитию не только внешнеторговых операций, но и привлечению иностранных инвестиций.
Альтернативным вариантом валютному регулированию может стать регулирование экспортно-импортными тарифами. Прошедшая девальвация по своему действию примерно эквивалентна введению 200-процентной импортной пошлины на все иностранные товары и почти аналогичным по размерам (с учетом повышения мировых цен на нефть) всеобщим экспортным субсидиям на российские товары. При этом, выбрав путь девальвации, а не регулирования импортными пошлинами, государство как бы автоматически передало всю допонительную импортную выручку экспортерам, лишив себя огромной прибыли. Введение правительством экспортных пошлин натыкается на лоббисткие возможности экспортеров. Поэтому введение вместо экспортных пошлин допонительных импортных пошлин, с соответствующими для некоторых экспортеров экспортными субсидиями (в какой-либо разрешенной правилами ВТО форме) явилось бы альтернативой дальнейшему снижению курса рубля.
7. Основным фактором сохранения дефицитности национального бюджета стала потребность мобилизовать огромные средства для погашения внешних обязательств. Текущие платежи по внешнему догу составляют около 10% от ВВП. Коэффициент обслуживания дога, показывающий долю годового экспорта товаров и услуг, идущую на погашение текущих обязательств по задоженности, составляет около 24%, примерно столько же - и от совокупных государственных расходов. контролируемая эмиссия и инфляция в России сейчас неизбежны, данное соотношение может служить целевым ориентиром в управлении курсообразованием.
Накопленная задоженность увеличивает уязвимость России от решений международных финансовых организаций и иностранных государств, оказывая постоянное дестабилизирующее влияние на внешнее положение страны. Теперь уже не "приток" валютных средств порождает дог, а потребность своевременно обслуживать задоженность токает страну на кредитные рынки Запада, т.е. дог порождает дог. Утрата Россией доверия иностранных инвесторов серьезно ухудшила возможности и условия привлечения новых займов, необходимых для рефинансирования текущих обязательств по обслуживанию государственного дога150.
Со стороны России было ошибкой делать жест доброй воли по отношению к кредиторам и бывшим советским республикам, и принимать на себя весь огромный дог СССР без предварительного, хотя бы частичного его списания и без догосрочной реструктуризации.
Поскольку быстрое решение проблемы российской задоженности традиционным путем представляется невозможным, то в сложившейся ситуации необходимо прибегнуть к пока нетрадиционным для России способам, но известным в мировой практике:
Хучитывая огромную задоженность развивающихся стран, а также ряда стран СНГ России, поставить вопрос в той или иной форме зачета ее в счет погашения российского внешнего дога;
Хпродав или иначе реализовав задоженность развивающихся стран России, использовать полученное для погашения российского
150 На прошедшем в январе 1999 года ежегодном российско-американском инвестиционном форуме Стенли Фишер, заместитель директора-распорядителя МВФ, заявил: Программу масштабной западной экономической помощи России можно считать законченной. дога и восстановления торгово-экономического сотрудничества с этими странами;
Хвнедрить коммерческую концессию, при которой кредитор получает в счет своей доли дога права на догосрочные разработки полезных ископаемых в первую очередь в малоосвоенных регионах России. По оценкам экспертов Отделения экономики РАН, национальное богатство страны оценивается в 300 трн. доларов и малой их доли достаточно для успешного погашения дога. Для этого необходимо готовить перспективные районы к концессионным соглашениям, проводя допонительные геологические исследования и широко давая информацию о богатствах района. Важно создать конкуренцию кредиторов и других концессионеров за право пользования природными ресурсами регионов страны. Вопросы иностранных концессий дожны быть проработаны и закреплены в законодательном порядке;
ХКризис разрушил рыночный механизм определения процента, необходимый для установления денежного равновесия. Ставка процента носит символический характер. Покупательная способность долара с августа 1998 г. увеличилась более чем в два раза, а его реальная доходность как инструмента сбережений составляет более 200% годовых. Население, в результате утраты доверия к банкам и государственным облигациям и при реально возможной сегодня ставке банковского процента, предпочитает хранить свои средства в наличной валюте, а предприятия - на валютных счетах. Россия оказалась в ловушке валютной ликвидности.
В этой ситуации привлечь, хранящиеся на руках валютные сбережения населения (40-45 мрд. дол.) для погашения дога, можно путем эмиссии государственного валютного облигационного займа. Однако, трансформация валютных накоплений населения в реальный договой потенциал осуществима только при большей, чем ранее материальной ответственности государства, и при разработке им такой экономической модели займа, в которой будут участвовать первоклассные иностранные финансовые институты.
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Грибанич, Владимир Михайлович, Москва
1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие. 4-е изд., перераб. и доп. М.: ИВЦ Маркетинг, 1999. 264 с.
2. Анализ экономики. Страна, рынок, фирма. Под ред. проф. В.Е. Рыбакина. Учебник. М.: Междунар. отношения, 1999. - 304 с.
3. Балабанов И.Т., Балабанов А. И. Внешнеэкономические связи: Учеб. пособие. -М.: Финансы и статистика, 1998.
4. Богуславский М.М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. М.: БЕК, 1996.
5. Буглай В.Б., Ливенцев H.H. Международные экономические отношения. М.: Финансы и статистика, 1996.
6. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. Основы: Учебник для ВУЗов / Под ред. Стровского JI.E. М.: Закон и право. ЮНИТИ, 1996.
7. Гражданское Право, т.1. /Под ред. профессоров Тостого Ю.К и Сергеев А.П. Издательство "Теис" Санкт-Петербург 1996.
8. Давыдов О.О. Внешняя торговля: время перемен. М.: АО Марко1. Медиа, 1996.
9. Дюмулен И.Н. Всемирная торговая организация. -М.: ВАВТ, 1997.
10. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы/Под ред. И. П. Фаминского., М.: Междунар. отношения, 1995г. 448 с.
11. П.Киреев АЛ. Международная экономика. В 2-х ч. Ч. 1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. М.: МО, 1997.
12. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч. 4.11. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование. Учебное пособие для вузов. М.: Междунар. отношения, 1999. 488 с.
13. Миклашевская H.A., Холопов A.B. Международная экономика: Учебник. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, издательство Дело и Сервис, 1998. 272 с.
14. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М.: Прогресс, 1993.
15. Международные валютно -кредитные и финансовые отношения. Учебник/ Под редакцией проф. Красавиной Л.Н./ М., Финансы и статистика, 1994г.
16. Международное Частное Право: Современные проблемы. /Под ред. профессора Богуславского. Издательство Наука, Издательство "Теис", IPG "LAW" 1994.
17. Международные экономические отношения. Учебник. /Под общей ред. В.Е. Рыбакина, -2-е изд., перераб. И доп. -М.:ЗАО Бизнес-школа Интел-Синтез, Дипломатическая академия МИД РФ, 1998.
18. Международное Право. Учебник. Под редакцией Г. И. Тункина Издательство "Юридическая Литература". 1994.
19. Международные экономические отношения. Интеграция. Ю.А. Щербанин, К.Л. Рожков, В.Е. Рыбакин, Георг Фишер. -М.: ЮНИТИ, 1997.
20. Носкова И.Я., Максимова Л.М. Международные экономические отношения, -М.: ЮНИТИ, 1995.
21. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Эскиндаров М.А. Мировая экономика на рубеже ХХ-ХХ1 веков. М.: 1995.22,Овчинников Г.П. Международная экономика: Учебное пособие. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999. 390 с.
22. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М.: Прогресс, 1994.
23. Пичугин Б.М. Расширение Европейского союза на восток и экономические интересы России. М.: Институт Европы РАН, 1996.
24. Покровская В.В. Международные коммерческие операции и их регламентация. -М.: ИНФРА-М, 1996.
25. Правовое регулирование иностранных инвестиций в России. Под ред. А.Г. Светланова. М.: Институт государства и права РАН, 1995. с. 3-41.
26. Реформы глазами американских и российских ученых / Под ред. О.Т. Богомолова. М.: Российский экономический журнал, 1996.
27. Россия: внешнеэкономические связи в условиях перехода к рынку / Под ред. Фаминского И.П. М.: Международные отношения, 1993.
28. Россия в рамках партнерства и сотрудничества в Европе: Материалы Международного симпозиума /Гл. Ред. Бажанов Е.П. -М.: Научная книга, 1995.
29. Россия: стратегия инвестирования в кризисный период. Инвестиционный климат России. М.: ПАИМС, 1994.
30. Семенов К.А. Международные экономические отношения: Курс лекций. М.: Гардарика, 1998. 336 с.
31. Серегин В.П. Иностранные инвестиции в России: проблемы правового регулирования и государственной регистрации, -М.: Издатцент, 1997.
32. Серегин В.П., Степанов В.П., Халевинская Е.Д. Иностранный капитал в России. М.: Международная академия информатизации, 1994. 86 с.
33. Синецкий Б.И. Внешнеэкономические операции: организация и техника: Учебник. М.: Международные отношения, 1989.
34. Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: современные тенденции и наши интересы. М., Финансы и статистика, 1993 г.
35. Халевинская Е.Д. Предприятия с иностранным капиталом в России. -М.: Финстатинформ, 1995.
36. Хойтер В. Как делать бизнес в Европе. М.: Прогресс, 1992.
37. Чарыев О.Г. Иностранные инвестиции в экономике России. -М.:1. Научная книга, 1998.
38. Что такое Соглашение о партнерстве и сотрудничестве. -М.: изд. Представительства ЕС, 1994.
39. Шагалов Г., Пресняков В., Фаминский И. Регулирование внешнеэкономических связей. М.: ИНФРА-М, 1997.
40. Шишков Ю.В., Евстигнеев В.Р. Реинтеграция постсоветского экономического пространства и опыт Западной Европы. М.: ИМЭМО, 1994.
41. Щетинин В.Д. Опыт международных корпораций и пути к мировому рынку. М.: МГИМО, 1990.
42. Правила рынка: иностранные инвестиции; внешняя торговля; трудовая миграция; конкурентоспособность; дипломатия; помощь. Под ред. проф. В.Д. Щетинина.М.: Междунар. отношения, 1994, 352 с.
43. Щетинин В.Д. Международные экономические отношения. Курс лекций. Вып. 1. М., Изд. ДА МВД РФ. 1996.
44. Федякина Л.Н. Мировая внешняя задоженность: теория и практика урегулирования. М.: Дело и Сервис, 1998. 304 с.
45. Экономика внешних связей России. Учебник. /Под ред. кандидата экономических наук доцента Булатова А.С. Издательство БЕК, -М.: 1995.
46. Cooper R. N. Economic Policy in an Interdependent World. Essay in World Economics. Cambridge (Mass.): London MIT Press, 1986.
47. Giplin R. The Political Economy of International Relations. -Princeton.: PUP, 1987.
48. Grew A.Mc., Levis P.G. Global Politics: Globalisation and the Nation State. L.: Cambridge Polity Press, 1992.
49. Groom A.J., Light M. Contemporary International Relations Theory. -L.: Fr. Printer, 1994.
50. Higgot R. International Political Economy. L.: Fr. Printer, 1994.
51. Papp D. Contemporary International Relations: Framework for Understanding. N.Y. - Toronto, 1992.
52. Rutland P. The Economy Developments in Russia & PostSoviet Politics. Macmillan, 1994.
53. Departament of Economic and Social Information and Policy Analysis. World Economic and Social Survey 1994. New York, 1994.
54. World Development Indicators, 1997.World Bank, 1997, pp. 248-250.1. СТАТЬИ:
55. Актуальные проблемы Европы: развитие интеграционных процессов в Европе и Россия.//Проблемно-тематический сборник РАН ИНИОН, 1997, № 3.
56. Быков А. Передел мирового рынка и Россия // Внешняя торговля. 1994. № 11.
57. Вар дуль. Н. Хотят ли Русские в ВТО //Коммерсант. 1995. № 8.
58. Давыдов О. Присоединение России к ГАТТ/ВТО новый этап в освоении мировых рынков // Внешняя торговля. 1996. № 1-2.
59. Давыдов О.Д Новый этап в освоении мировых рынков //Экономика и жизнь,, 1996, № 3.
60. Догов С.И., Покровский А.И. Зарубежная практика регулирования внешней торговли // Международный бизнес России. 1994. № 13.
61. Дюмулен И. Арсенал защиты внутреннего рынка //Экономика и жизнь, 1996, № 11.
62. Кивикари У. Либерализация внешней торговли в процессе экономической трансформации в России //Вопросы экономики. -М., 1997, №8.
63. Кочетов Э. Формирование внешнеэкономической доктрины //Экономист. -М., 1997, № 9.
64. Ю.Крашенинников В. Россия -ВТО: поспешать, да не спеша //Экономика и жизнь. 1996. № 46.
65. Кредит МВФ за экспорт без ограничений //Эксперт. 1996, № 17.
66. Кутовой В.М. Направления, методы и формы регулирования международных экономических отношений (МЭО) ивнешнеэкономической деятельности (ВЭД). // Внешнеэкономический бюлетень, 1996, № 22.
67. Нагатин. С. Догая дорога в ВТО, //Итоги, Октябрь 1996.
68. Наумов. В. Сиюминутные проблемы и интересы России //Экономика и жизнь. 1997 год, № 6.
69. Савин В. Воздействие ВЭС на эффективность и конкурентоспособность экономики России // Внешнеэкономический бюлетень. 1997. № 1.
70. Свириденко В. Россия и международные финансовые организации //Экономика и жизнь, 1997, № 4.
71. Соколов В. Внешнеторговое регулирование и инвестиционная деятельность в России //Бизнес и банки. -М., 1997. Март. № 12.
72. Тимергалиева Д. МВФ рисует радужную картину развития мировой экономики // Финансовые известия. 1997. №31.
73. Фаминский И.П. Совершенствование организации и экономического стимулирования ВЭД // Внешняя торговля. 1991. №4.
74. Фаминский И.П. Внешнеэкономические связи России: концепция пока не определена //Экономика и жизнь, 1997, № 2.
75. Щербанин Ю.А. Новые условия и возможности внешней торговли России со странами Европейского Союза после вступления в силу Временного соглашения. // Внешнеэкономический бюлетень, 1997, № 1.
76. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ: 1. Федеральный Закон Российской Федерации "0 государственном
77. Регулировании Внешнеторговой Деятельности" от 13.10.95 года157.ФЗ;
78. Письмо МИД РФ N 11/УГП от 13.01.92 г.
79. Генеральное Соглашение по Тарифам и Торговле. Закон и Бизнес. Серия: Международные Документы. Санкт-Петербург 1994.
80. Порядок квотирования и лицензирования поставок товаров на экспорт, осуществляемых в соответствии с международными обязательствами Российской Федерации" МВЭС России, Минэкономики России, ГТК России от 23.03.95 года № 817;
81. Приказ МВЭС России "0 порядке учета внешнеторговых контрактов в Российской Федерации в целях дальнейшего совершенствования системы валютного контроля при проведении внешнеторговых операций" № 426 от 01.08.96 года;
82. Постановление Правительства Российской Федерации "06 утверждении Положения о Комиссии Правительства Российской Федерации по защитным мерам во внешней торговле и ее состава" от 28.04.95 года № 437;
83. Инструкция Центрального Банка Российской Федерации и ГТК России "0 порядке осуществления валютного контроля за обоснованностью платежей в иностранной валюте за импортируемые товары" № 30 и № 01-20/ 10538;
Похожие диссертации
- Устойчивое развитие национальной экономики в условиях интеграции в мировую хозяйственную систему
- Повышение эффективности использования основных производственных фондов - необходимое условие дальнейшего роста эффективности общественного производства
- Механизм управления рисками в развитии национальной экономики
- Механизмы денежного предложения как фактор развития национальной экономики
- Роль внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации