Стратегия формирования портфельных инвестиций предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Лагушкина, Татьяна Александровна |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 1998 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Лагушкина, Татьяна Александровна
Введение
Содержание
1. Теоретические основы развития инвестиционной деятельности предприятия.
1.1. Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности.
1.2. Основные цели инвестиционной деятельности.
1.3. Существующие подходы к принятию инвестиционных решений на фондовом рынке.
2. Формирование инвестиционного портфеля предприятия.
2.1. Методы, используемые при формировании инвестиционного портфеля.
2.2. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Формирование сбалансированного инвестиционного портфеля.
3. Методы и формы стратегического планирования инвестиций.
3.1. Разработка инвестиционной стратегии.
3.2. Методическое обоснование инвестиционной стратегии предприятия на примере АООТ Петербургская телефонная сеть).
Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия формирования портфельных инвестиций предприятия"
Россия в настоящий момент переживает этап экономического и социального развития, который возобновил интерес к ценным бумагам. В последнее время все больше возможностей, несмотря на разразившейся международный финансовый кризис, дают операции с ценными бумагами и их производными для управления финансами предприятия, деятельность причем последнего может быть никак не связана напрямую с фондовым рынком.
У каждого поноценно функционирующего предприятия на счетах высвобождается определенная сумма денежных средств на тот или иной срок, которая при продуманной стратегии действий может приносить допонительный доход. Финансовые инструменты позволяют это реализовать путем размещения свободных средств предприятия с определенной степенью доходности и надежности. От того насколько грамотно будет диверсифицирован, а, следовательно, и сбалансирован этот портфель будет зависеть уровень успешности реализации инвестиционной стратегии предприятием. Для выпонения этого предприятию необходимо иметь в своем штате финансового менеджера соответствующей квалификации. Однако далеко не каждое предприятие может себе это позволить, поэтому оно чаще всего обращается к опыту инвестиционных институтов, реально работающих на фондовом рынке. Взаимными их усилиями и решаются чаще всего поставленные инвестиционные задачи в интересах данного предприятия.
Именно эти рассуждения и предопределили выбор темы настоящей диссертации.
Проблемам, посвященным инвестиционному процессу, становлению и функционированию финансовых рынков, формированию оптимальной структуры портфеля ценных бумаг посвятили свои исследования многочисленные поколения экономистов, представляющих различные экономические школы. Теоретические проблемы инвестиционного процесса, определяющие его основания и принципы, исследовались в работах отечественных и зарубежных экономистов, в частности эти вопросы поднимались в работах М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, С. Аспина, И.Т. Балабанова, В.В. Бочарова, А.В. Воронцовского, Л. Гитмана, Д. Гришанкова, Р. Дамари, Т. Демарк, С.А. Зинковского, Дж. Кейнса, К. Контора, И. Кричевского, А.Б. Крутика, В. Кузнецова, Кэмпбела Р. Макконнела, Дж. Лоренса, В.А. Лялина, Г. Марковица, Ю.С. Масленченкова, В.Т.Мусатова, Н.Нечаева, А.А. Первозванского, А.Л. Пименова, Д. Сороса, Стэнли Л. Брю, Д. Тобина, М. Фабера, Р.Н. Хота, Е.М. Четыркина, Шарпа У., А. Эдера, А.А. Эрлиха и др.
Целью настоящего диссертационного исследования является разработка теоретических и практических вопросов, связанных с разработкой и реализацией инвестиционной стратегии конкретного предприятия на рынке ценных бумаг.
Для достижения поставленной цели в диссертационной работе решались следующие задачи:
Х анализируются цели инвестиционной деятельности предприятия на рынке ценных бумаг, устанавливается их приоритетность;
Х проводятся классификации инвестиционных рисков и доходности;
Х определяются факторы, влияющие на уровни доходности и ликвидности портфельных инвестиций;
Х анализируются подходы инвесторов к формированию портфеля ценных бумаг, использование в целях достижения сбалансированного портфеля различных инструментов фондового рынка, в том числе американских депозитарных расписок;
Х определяются факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия и подходы к составлению рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности предприятия;
Х изучается взаимосвязь и взаимное влияние финансовых показателей деятельности предприятия и состояния его активов, с одной стороны, и доходности, рискованности и ликвидности его акций, с другой;
Х разрабатываются этапы стратегического планирования инвестиционной деятельности и раскрываются подходы к формированию инвестиционной стратегии применительно к предприятию.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность АО Петербургская телефонная сеть.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методологических и практических вопросов, связанных с инвестиционной стратегией предприятия, опосредованной ценными бумагами.
Теоретической, методологической и информационной основой исследования явились вышедшие ранее и современные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых- экономистов, посвященные вопросам определения сущности инвестиций и инвестиционных решений, ценных бумаг, финансовых рынков, формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, разработке рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности; действующие нормативные акты и методические документы органов государственной власти и управления; данные информационных агентств.
Научная новизна исследования заключается в систематизации и обобщении теоретических и практических вопросов, связанных с разработкой и реализацией инвестиционной стратегии предприятия на рынке ценных бумаг; в выявлении особенностей методов, используемых при формировании инвестиционного портфеля и разработке конкретных предложений по повышению сбалансированности инвестиционного портфеля. В ходе исследования сформулированы новые положения, выводы и рекомендации, наиболее существенными из которых можно считать следующие:
1. обоснование возможностей использования ADR (американских или глобальных депозитарных расписок) в качестве эффективного финансового инструмента, решающего проблемы доверительного управления;
2. выявление особенностей оценки финансовых инструментов в России, в частности, обоснование необходимости построения рейтинговых оценок специализированными компаниями не только экономико-математическими, но и интуитивными методами, при этом подтверждается необходимость использования системного подхода, который означает, что рейтинг предприятия-эмитента дожен определяться исходя из его взаимосвязи с рейтингами инвестиционной привлекательности страны, региона, отрасли;
3. для российских предприятий, около половины из которых являются убыточными, коэффициент P/S (цена/объем продаж) оказывается более показательным, чем оценка Р/Е (цена/прибыль), так как последняя практически бесполезна при отрицательном или близком к нулю значении рентабельности продаж, в таких случаях обычно рассматривают показатель P/S;
4. на выбор инвестиционной стратегии предприятия оказывает прямое влияние стиль его организационного поведения, так как коммерческие организации, придерживающиеся разных стилей, существенно отличаются по своим инвестиционным целям. Фирма, придерживающаяся приростного стиля поведения, видит свою главную цель в оптимизации прибыльности за счет стабильности и высокой ликвидности портфеля финансовых инструментов. У организации, придерживающейся предпринимательского стиля поведения, цель выглядит по-другому - оптимизация потенциала прибыльности, когда предпочтение отдается высокорискованным с большим потенциалом роста финансовым инструментам; 5. в качестве цели разработки инвестиционной стратегии следует выбрать достижение длительной жизнеспособности организации в неустойчивой внешней среде.
Практическое значение исследования состоит в том, что его положения могут учитываться при разработке инвестиционной стратегии конкретного предприятия на фондовом рынке, при проведении инвестиционных конкурсов в регионах Российской Федерации, при построении методики рейтинговой оценки предприятия-эмитента, в учебной работе при изучении учебных дисциплин Экономика инноваций, Экономика инвестиций, Анализ эффективности инвестиционных проектов и др.
Апробация работы. Основные результаты и выводы диссертации изложены автором в четырех публикациях, докладывались на двух научно-практических конференциях в Санкт-Петербургском Государственном Университете экономики и финансов в 1997 - 1998 г.г., применялись в определении стратегии и тактики деятельности профессиональных инвесторов на рынке ценных бумаг г. Санкт-Петербурга и использовались в управлении активами ООО Брокерская контора Северо-западный инвестиционный центр и ООО Северо-западная финансовая компания.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, содержит 127 страницы текста и 15 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Лагушкина, Татьяна Александровна
Заключение
Основными целями инвестиционной деятельности в рыночной экономике являются следующие: надежность; доходность; увеличение рыночной стоимости и ликвидность вложений. Но в нашей стране со нестабильной экономикой они подвергаются многочисленному влиянию различных факторов.
На надежность инвестиций оказывают влияние как специфический, так и рыночный риски. Средств защиты от рыночного риска практически нет, это еще раз подтвердили разразившееся международный финансовый кризис 1997 года и экономический кризис конца лета 1998 года в нашей стране, вылившейся в девальвацию рубля и реструктаризацию внутреннего дога. Однако специфический риск может быть все-таки снижен за счет диверсификации и страхования.
На доходность инвестиций на российском рынке ценных бумаг продожают оказывать влияние следующие факторы: инфляция, изменение ставки рефинансирования, продожающийся спад производства, наличие значительных пакетов акций у трудового колектива и администрации, неэффективная грабительская фискальная политика, присутствие нерезидентов на фондовом рынке, риски со стороны невыпонения контрагентом своих обязательств.
Уровень ликвидности подвержен влиянию следующих групп факторов, а именно: факторам, зависящим от эмитента (уровень информационной открытости эмитента, publik relation, эффективная рекламная компания, близкая расположенность к центру фондовой торговли и быстрота работы реестра); рыночным факторам (наличие ADR/GDR, наличие торговой системы, наличие института маркет-мейкеров, доля акций в обращении, государственное участие в капитале, распыленность акций).
Надежным инструментом, обеспечивающим сбалансированность между инвестиционными целями доходностью и соответствующими уровнями сохранности инвестируемых сумм и их ликвидностью, является процесс формирования инвестиционных портфелей. Выбор стратегии поведения на рынке ценных бумаг предполагает учет большого многообразия факторов. К методам, которыми пользуются инвесторы, желающие добиться максимальных результатов от своей работы, при формированиии инвестиционного портфеля относятся: фундаментальный анализ, технический анализ, математический анализ и различные ненаучные методы. Диверсификация же позволяет сбалансировать рыночные убытки от инвестиций. Можно выделить следующие направления диверсификации: диверсификация вложений по видам финансовых инструментов и по срокам их погашения (реализации); диверсификация по отраслям экономики; диверсификация по регионам; диверсификация по валютамю. Важным принципом в формировании портфеля ценных бумаг является принцип хеджирования риска.
В последнее время российские инвесторы, беря пример со своих иностранных колег, все чаще стали прибегать к помощи рейтинговых оценок, разработанных как профессионалами, так и собственными силами. При составлении рейтинга используются следующие группы индикаторов: индикаторы, характеризующие эффективность использования и доходность капитала; показатели финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия; индикаторы, характеризующие производственно-сбытовой потенциал компании; показатели надежности инвестиций; индикаторы, характеризующие активность рынка и ликвидность акций предприятия; индикаторы, характеризующие перспективы роста стоимости акций компании.
В мировой практике существуют три основных подхода к оценке эффективности рынка ценных бумаг: теория иррациональности или неэффективности рынка, теория эффективных рынков, теория развития "возникающих рынков". Разразившейся финансовый кризис в нашей стране подтвердил постулаты последней теории . Согласно данной теории Фабера Россия вступила в пятую фазу развития, для которой характерны спад производства, снижение инвестиционной и деловой активности, и как следствие снижение котировок ценных бумаг, резкое падение объемов биржевых и внебиржевых торгов.
Разработка инвестиционной стратегии связана с постановкой целей организации в области финансов и инвестиций, и с поддержанием определенных финансовых и экономических показателей, которые позволяют ей добиваться поставленных задач и соответствуют ее внутренним возможностям. Потенциал, который обеспечивает достижение целей организации в будущем, является одним из конечных продуктов стратегии. Система выработки инвестиционной стратегии состоит из двух взаимодопоняющих подсистем: анализа и планирования финансовой стратегии организации, а также управления стратегическими проблемами в реальном масштабе времени.
Планирование инвестиционной стратегии является начальным ее этапом и состоит из следующих этапов: оценки стратегии; миссии и инвестиционных целей; анализа внешней среды; анализа сильных и слабых сторон; анализа альтернатив и выбора стратегии; управления реализацией стратегии.
Разработка инвестиционной стратегии - очень трудоемкая задача, и она приобретает смысл лишь в том случае, если в дальнейшем успешно реализуется. С этой точки зрения велика роли методов стратегического управления инвестициями на предприятии, которые в самом общем виде включают в себя: управление на основе контроля за ситуацией на российских и международных финансовых рынках с учетом политической обстановки в стране; управление на основе техникоэкономического анализа с использованием методов экстраполяции и построением различных фондовых индексов.
Одна из доминирующих проблем при разработке инвестиционной стратегии связана с тем, что организации обычно не располагают необходимой или достоверной для эффективного стратегического планирования информацией о внешнем окружении.
Финансовое состояние организации во многом определяет, какую стратегию выберет руководство на будущее. Детальный анализ финансового состояния помогает выявить уже имеющиеся и потенциальные слабости организации. Выбор инвестиционной стратегии - центральный момент стратегического планирования. Чаще всего организация выбирает инвестиционную стратегию из нескольких возможных вариантов. Каждая из них открывает разные возможности. Однако ключевое значение в выработке инвестиционной стратегии предприятия принадлежит циркуляционной природе текущих активов и дожен обеспечиваться постоянно поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач: обеспечению платежеспособности, обеспечению приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.
Финансовая философия любого предприятия заключается в извлечении максимальных прибылей из всего спектра доступных финансовых инструментов, при этом дожна реализоваться такая инвестиционная стратегия, которая предусматривает учет всех ограничений со стороны инвестора и сводит к минимуму любые риски, не поддающиеся даже измерению и управлению. Данные принципы в своей работе пытается успешно реализовать Петербургская телефонная сеть.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Лагушкина, Татьяна Александровна, Санкт-Петербург
1. Аверьянов А. Диверсификация инвестиций: российский вариант./ / Рынок ценных бумаг. 1995. - №20. - С. 21 - 24.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992. - 352с.
3. Алехин Б.И. Движение ценных бумаг. / / Экономические науки. 1991. - №8,-С.48- 61
4. Ардалионов П., Масенков В., Рожнатовская Н. Политико- экономические риски: как их учесть./ / Рынок ценных бумаг. 1996. - №17. - С. 7 - 10.
5. Артеменко В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: Дис, 1997. - 126 с.
6. В.М. Архипов Стратегическое планирование на предприятии: Учебное пособие. -СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1992. 54 с.
7. Аспин С. Модель инвестиционного инвестора. // Коммерсантъ. 1994. - №27. -С.13- 19.
8. Аспин С. Портфель инвестора. // Коммерсантъ. 1994. - №15. - С. 15-18.
9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1993. -288 с.
10. Бакушев В. В. Формирование механизма рынка ценных бумаг: (Политико-управленческий аспект приватизации). М.: Луч, 1993. -49 с.
11. Балабанов И.Т. Основы финансовом менеджмента. Как управлять капиталом? -М.: Финансы и статистика, 1994. 384 с.
12. Банкротство. Стратегия и тактики выживания. Часть 1. Как избежать банкротства,-М.: СПМЛИ, 1993. -239 с.
13. Баранов А. Фондовые индексы в исследовании рынка акций нефтяных компаний.// Рынок ценных бумаг. 1995. - №11. - С. 4 - 9.
14. Белов В. А. Ценные бумаги: Вопросы правой регламентации. М.: 1993. - 174с.
15. Биржевой портфель. (Книга бизнесмена. Книга биржевика. Книга акционера. Книга брокера) / Отв. ред. Рубин Ю. Б., Содаткин В. И. М.: СОМИТЕК, 1992704 с.
16. Богатырев С. Эффективность управления портфелем ГКО/ОФЗ: поиск компромисса./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №7. - С. 32 - 35.
17. Богачев Н.В. Прибыль? О рыночной экономике и эффективности капитала.- М.: Финансы и статистика, 1993. 287 с.
18. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями). СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995. - 100 с.
19. Бочаров В.В. Управление инвестиционным портфелем. СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.-72 с.
20. Брейли Л., Майерс С. Принципы корпоративных финансов./Пер. с англ. М.: Олимп- Бизнес, 1997. -690 с.
21. Бухтиярова Т. И. Модель оценки финансового состояния предприятия.// Финансы. -1992. -№ 7. С. 7-11.
22. Бысова Е.В., Стоянова Е.С. Финансовое искусство коммерции. М.: Перспектива, 1995.-80 с.
23. Вайс Г., Фридман Д., Хаммонде К. Взаимные фонды и пенсионные сбережения./ / Бизнес Уик. 1993. - № 6. - С. 23-27.
24. Васильев А. А. Перспективы развития акционерных отношений. / / Социологическое исследования. 1990. - № 5. - С. 16-21.
25. Ващенко Т.П. Математика финансовом менеджмента. М.: Перспектива, 1996. -80 с.
26. Воронцовский А. В. Основы теории выбора портфеля ценных бумаг. / / Вестник СПбГУ. Сер. 5. 1994,- Вып. 1 (№5). - С. 83 - 94.ф
27. Георгиев И., Семилютина Н. Ценные бумаги и их особенности. / / Внешняя торговля. 1993. - № 9. - С. 24 - 27.
28. Гитман Л., Лоренс Дж., Джонк М. , Майкл Д. Основы инвестирования./ Пер. с англ.- М.: Дело, 1997. 991 с.
29. Глушецкий А. Акции она и на счетах акция / / Экономика и жизнь. - 1993. -№29.- Приложение Ваш партнёр. - С. 7.
30. Голосов В. Международный рынок ценных бумаг. / / Российский экономический журнал. 1992. - № 6. - С. 96 - 104.
31. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая. Официальное издание. М.: Юрид. лит., 1994. - 240 с.
32. Гришанков Д. Призрак фондового рынка. / /Эксперт. 1998. - №1. - С. 20 - 21.
33. Гришанков Д., Локоткова С. Ничто не ценится так дорого, как откровенность./ / ^ Эксперт. 1996. - №42. - С. 31.
34. Гурова Т. Джеффри Сакса привлекают не размеры, а доступность./ / Эксперт. -1997. -№19.-С. 46.
35. Зб.Дамари Р. Финансы и предпринимательство. Ярославль: Периодика, 1993. -223 с.
36. Данилов Ю., Ситнин А., Шараева Л. Российские инвестиционные компании.// Российский экономический журнал. 1992. - № 9. - С. 55 - 66.
37. Демарк Т. Технический анализ новая наука./ Пер. с англ. - М.: Диаграмма, 1997,-1050 с.
38. Диаковский А. Рынок ADR: практика, итоги, перспективы. / / Рынок ценных бумаг,- 1997. №14. - С. 10 - 12.
39. Дивидендная политика как фактор спроса на акции./ / Экономика и жизнь. Санкт -Петербургский региональный выпуск. 1997. - №29. - С. 4.
40. Едронова В. Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов- М.: Финансы и статистика, 1995. 267 с.
41. Екушов А. Как превысить среднюю доходность рынка ГКО. / / Рынок ценных бумаг.- 1997,- №11.- С.31-33.
42. Зимин В., Орлов Г. Оценка акций: основа управления и разрешения конфликтов в акционерном обществе./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №1,- С. 33 - 35.
43. Зинковский С. А., Первозванская Т. Н., Первозванский А. А. Задача об оптимальном портфеле ценных бумаг при наличии малорисковых инвестиций. / / Вестник СПбГУ. Сер. 5. 1993. - Вып. 4 (№26). - С. 37 - 44.
44. Иванищев А. В круге втором. / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №11. - С. 9 - 13.
45. Иванов А.Н. Управление капиталом и дивидендная политика. М.: ИНФРА-М, 1996. -144 с.
46. Инвестиционно финансовый портфель. (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового посредника). / Отв. ред. Рубин Ю. Б., Содаткин В. И. - М.: СОМИНТЭК, 1993. - 752 с.
47. Инвестиционный портфель предприятия. / / Экономика и жизнь. 1996. - №28-С.28.
48. Интересы инвестора./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №6. - С. 84 - 85.
49. Калашнов Ю. На сколько фунтов потянет Сорос? / / Коммерсантъ. Деньги. -1998,-№18.-С. 50-51.
50. Калашнов Ю. Точная наука о вложениях. / / Коммерсантъ. Деньги. 1998. - №10 -С. 66 - 67.
51. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег.// Антология экономической классики. Т. 2. М., 1992. - С. 135-432.
52. Кирьянов А., Калашнов Ю. Неевклидова геометрия финансов./ / Коммерсантъ. Деньги. 1998. - №20. - С. 82 - 83.
53. Ковалев В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 430 с.
54. Ковалевский А. Эволюция фондового брокера. / /Эксперт. 1998. - №1. - С. 22 -24.
55. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный). Руководитель авторского колектива и ответственный редактор О.Н. Садиков. М.: ИНФРА-М-НОРМА, 1996. - 800 с.
56. Константинов А. Котировки акций индикатор здоровья компании./ / Рынок ценных бумаг. - 1995. - №9. - С. 39 - 40.
57. Контор К. Сколько стоит ликвидность? / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №12. -С.19 - 23.
58. Кохно А.П., Микрюков В.К., Комаров С.Е. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993. -224 с.
59. Кочович Е. Финансовая математика. Теория и практика финансово-банковских расчетов./ Пер. с серб. М.: Финансы и статистика, 1994. - 268с.
60. Крейнина М. А. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС, МВ-Центр, 1994. -256 с.
61. Кричевский И. Рейтинг инвестиционной привлекательности: экспертный подход.// Рынок ценных бумаг. 1997. - №7. - С. 7 - 10.
62. Крутик А.Б., Пименова A.J1. Введение в предпринимательство. СПб: Политехника, 1995. - 582 с.
63. Кузнецов В. Методы Дж. Сороса на российском фондовом рынке./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №13. - С. 106 - 109; №15. - С. 49 - 53; №17. - С.50-53.
64. Кэмпбел Р. Макконнел, Стэнли Л.Брю Экономикс: Принципы, проблемы и политика,т.1: Пер с англ. М., 1996. - 399 с.бб.Кэмпбел Р. Макконнел, Стэнли Л.Брю Экономикс: Принципы, проблемы и политика,т.2: Пер с англ. М., 1996. - 400 с.
65. Ладыгин Д. , Арсеньев В. Лысые купоны./ / Коммерсантъ. Деньги. 1998. - №8-С. 35 - 37.
66. Ликвидный рынок механизм воплощения в жизнь чаяний инвестора. / / Рынок ценных бумаг. - 1997. - №12. - С. 24 - 26.
67. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). СПб: Юность, 1994. - 108 с.
68. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение ответственности. / / Рынок ценных бумаг. 1995. - №20. - С. 30 - 32.
69. Масленченков Ю. Некоторые аспекты анализа при принятии инвестиционных решений. // Рынок ценных бумаг. 1994. - №17. - С. 19-23.
70. Масленченков Ю. Способы оценки банковских акций. / / Рынок ценных бумаг. -1995. №11. - С.17 - 19.
71. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: фундаментальный анализ. М.: АМИР-Перспектива, 1996. - 160 с.
72. Миловидов В. Частные инвестиции в России и управление портфелем в нестандартной ситуации. / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №3. - С. 6 - 9.
73. Михеев А. Управление портфелем ГКО. / / Рынок ценных бумаг. 1995. - №21. -С. 35 - 37.
74. Михеев Ю. Рейтинг акций: системный подход. / / Рынок ценных бумаг. 1995. -№20. - С. 45 - 48.
75. Михеев Ю. Методы расчета стоимости обыкновенных акций приватизированных предприятий. / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №7. - С.11 - 18.
76. Михеев Ю. Методы расчета стоимости обыкновенных акций приватизированных предприятий. / /Рынок ценных бумаг. 1995. - №20. - С.45.
77. Молотков А. Агрегированный показатель для хеджирования портфеля ГКО./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №1. - С. 19-21.
78. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: Инструменты и механизмы. М.: Международные отношения, 1991. - 188 с.
79. Нестеров В. Ценные бумаги в управлении финансами предприятия./ / Экономика и жизнь. Санкт Петербургский региональный выпуск. - 1996. - №6. - С. 12; №7,-С.12.
80. Нечаев Н. Инвестиционный портфель: формирование и управление./ / Экономика и жизнь. Санкт- Петербургский региональный выпуск. 1997. - №23. - С. 4.
81. Нужны новые схемы формирования и управления портфелем. / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №6. - С. 17 -20.
82. Ованесов А., Четвериков в. Поток платежей. Контур и псевдоконтур финансовых операций. / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №11. - С.46 - 49.
83. Основы инвестирования. М., Церих- Пэл, 1992. - с. 498.
84. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях. Управление денежным оборотом. М.: Финансы и статистика, 1993.-160 с.
85. Палицын Ю. Равновесная система показателей оценки фондового рынка. / / Экономическая газета. Экономика и жизнь. 1993. - №38. - с.9.
86. Панов Д. Технический анализ рынка ГКО на основе кривой доходности./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №14. - С. 25 - 29.
87. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск М.: Инфра - М., 1994.-192 с.
88. Поиск инвестора: российская мечта./ / Экономика и жизнь. Санкт Петербургский региональный выпуск. - 1997. - №34. - С. 5.
89. Положение об определение стоимости акций, продаваемых работникам приватизируемого предприятия и приравненным к ним лицам и составляющих в совокупности более 10 процентов обыкновенных акций. / / Экономика и жизнь. -1994,- №49. -С. 4.
90. Постановление Правительства РФ О допонительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику РФ от 19.12.97 г. N 1605.
91. Постановление Правительства РФ О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала в 1997 году от 23.01.97 г. N 71.
92. Постановление Правительства РФ О развитии лизинга в инвестиционной деятельности от 29.06.95 г. N 633.
93. Постановление Правительства РФ О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу от 31.03.98 г. N 374.
94. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения. / Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 1995. - 160с.
95. Приказ Министерства внешних экономических связей и торговли РФ О порядке подготовки заключений о целесообразности осуществления инвестиций за рубежом резидентами РФ от 18.12.97 г. N 629.
96. Принципы инвестирования. -М.: СП лCrocus intern., 1992. 316 с.
97. Прохорин Е. Stop loss на фондовом рынке. / / Рынок ценных бумаг. - 1996. -№17. - С. 11-14.
98. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России./ / Эксперт. 1996,-№47. - С. 28 - 53.
99. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994. - 98 с.
100. Рукин А., Стеценко А. Портфельные инвестиции: классический и современный подходы. / / Рынок ценных бумаг. 1995. - №21. - С. 38 - 39.
101. Рынок остается таким же ликвидным. / / Рынок ценных бумаг. 1997. - №6-С.20-21.
102. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие/ Под. Ред. B.C. Торкановского. СПб.: АО Комплект, 1994. -421 с.
103. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками./ Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996.-288 с.
104. Саксонов Д. В инвестиционном портфеле корпоративные ценные бумаги.// Рынок ценных бумаг. - 1998. - №1. - С. 12-14.
105. Сиваков Д., Ганелес О. Рынки без иностранных инвесторов./ / Эксперт. -1998,-№12. -С. 25-27.
106. Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта. / / Экономика и математические методы. 1992. - Т. 28, вып. 5 - 6. - С. 794 - 801.
107. Сорос Д. Рынок: рациональные оценки и заблуждения. / / Знание и сила. -1990. №8. - С. 10-16.
108. Сорос Д. Советская система: к открытому обществу / Пер. с англ. М.: Политиздат, 1991. - 222 с.
109. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1994.-194 с.
110. Теплицкий В., Костюковский Ю. Как оценить инвестиционную привлекательность предприятия. // Деловая жизнь. 1993. - №9. - С. 11 - 18.112. 30 крупнейших инвестиционных компаний. / / Коммерсантъ. Деньги. 1998,-№6. - С. 43 - 47.
111. Указ Президента РФ Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации от 16.09.97 г. N 1034.
112. Указ Президента РФ О Государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России от 16.07.97г. N730.
113. Указ Президента РФ О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации от 26.07.95г. N765.
114. Указ Президента РФ О защите интересов инвесторов от 04.11,94г. N2063.
115. Фадеев А. Формирование портфеля ценных бумаг. Специфика российского варианта./ / Рынок ценных бумаг. 1995. - №14. - С. 41 - 44.
116. Федеральный Закон Российской Федерации "Об акционерных обществах" 13.06.96 г. N 65 ФЗ.
117. Федеральный Закон Российской Федерации "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" 26.06.91 г. N 1488-1 (с изменениями на 19.06.95г.).
118. Федеральный Закон Российской Федерации "Об инвестиционном налоговом кредите" 20.12.91 г. N 2071-1 (с изменениями на 19.06.95г.).
119. Федеральный Закон Российской Федерации "О налоге на прибыль предприятий и организаций" 10.01.97 г. N 13- ФЗ.
120. Федеральный Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 22.04.96г. N 39-Ф3.
121. Федоров В. , Куприянов С. Рейтинг акций информация к размышлению или сигнал к покупке? / /Рынок ценных бумаг. - 1997. - №7. - С. 2 - 6.
122. Федоров В. Фундаментальный анализ в каждый фондовый дом. / / Рынок ценных бумаг. - 1997. - №3. - С. 15 - 18.
123. Федотова М.А. Инвестиционные решения в условиях рынка. / / Финансы.-1992. -№11.-С. 30.
124. Фетисов А. Доходность акций для акционеров. / / Рынок ценных бумаг. 1995.-№11. -С. 10-13.
125. Финансовое искусство предпринимателя. /Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 1992. -67 с.
126. Финансовое управление компанией./ Общ. ред. Е.В.Кузнецовой. М.: Правовая культура, 1995. 383 с.
127. Финансовый менеджмент. /Авт. кол. под рук. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 1996. - 399 с.
128. Фондовый портфель. (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера) / отв. ред. Рубин Ю.В., Содаткин В.И. -М.: СОМИНТЭК, 1992. 752 с.
129. Фундаментальный анализ для стратегических инвесторов. / /Рынок ценных бумаг. - 1997. - №3. -С. 13.
130. Хот Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993. - 128с.
131. Хоскинг А. Курс предпринимательства. М.: Международные отношения, 1990.-350 с.
132. Храмцовский С. Доходность и риск инвестирования в облигации федерального займа./ / Рынок ценных бумаг. 1997. - №14. - С. 24 - 29.
133. Цель определяет средства. Методики и базы расчетов фондового индекса./ / Экономика и жизнь. Санкт- Петербургский региональный выпуск. 1998. - №6. -С. 4.
134. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е изд., испр. и доп. М.: Дело тд, 1995. - 320 с.
135. Чечета А.П. Анализ финансового состояния предприятий./ / Бухгатерский учет,- 1992. №5. - С. 9 - 13; №7. - С. 11 -16.
136. Чуйко И., Швецов А., Пяткина О. Ликвидность биржевого рынка акций и методы ее оценки. / / Рынок ценных бумаг. 1993. - №2. - С. 31 - 34.
137. Чуков Ю. Портфельное инвестирование: оценка акций. // Экономика и жизнь. Санкт Петербургский региональный выпуск. - 1997. - №49. - С. 4.
138. Шабалина Л. Источники инвестиций./ / Экономика и жизнь. Санкт -Петербургский региональный выпуск. 1997. - №1-2. - С. 5.
139. Шалаев А. Инвестиции в России: все не так плохо / /Рынок ценных бумаг. -1997. №7.-С. 36-38.
140. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции./ Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.-1024 с.
141. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа предприятия. М.: ЮНИГЛОБ: ИПО Московская правда, 1992. - 73 с.
142. Эдер А. Как играть и выигрывать на бирже./ Пер. с англ. М.: Крон-Пресс, 1996 - 254 с.
143. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие. М.:ИНФРА-М, 1996. - 176 с.
144. Яськова Н.Ю., Жукова Е.П. Ценные бумаги в экономике зарубежных стран. / / Экономика строительства. 1990. - №3. - С. 104-119; №4. - С. 104 - 114.
145. Altrogge G. Investition. Munchen, Wien: Oldenbourg, 1988. - XIV, 409 s.
146. Badger R.E. Investment: principles and practices. Englewood Cliffs, N. Y., 1961. -XXVI, 694 p.
147. Bellemore D.H. & Ritchie J. C. Investment. Principles, practices, analysis. -Cincinatti, 1969. VIII, 888 p.
148. Branch B. Investment: Principles and practices. 2 d ed. - Chicago (I 11.), etc., cop. 1989. -822 p.
149. Clendemin J. C. Introduction to investment. 4 th ed. - N. Y., McGrow-Hill, 1964. -VIII, 593 p.
150. Eliasson G. Investment fund in operation. Stockholm, 1965. - 161 p.
151. Francis J. C. Investment: Analysis and management. N. Y., 1976. - XVII, 710 p.
152. Hayes D. A. Investment: Analysis and management. 2 d ed. - N. Y., Macmillan; London, Collier- Macmillan, 1967. -X, 501 p.
153. Jordan D. F. & Dougall H. E. Investments. 7 th ed. - N. Y.: Engliwood Cliffs., 1961. -X, 582 p.
154. Radcliffe R. C. Investment: Concepts, analysis and strategy. Glenview (И1).-1982. -VIII, 696 p.
155. Sharpe W. F. A Simplified Model for Portfolio Analysis / / Management Science. -1963. Vol. 9. - P. 277 - 293.
156. Van Yorne J. C. Fundamentals of financial management. 7 th ed. - Englewood
157. Cliffs., 1989. -VIII, 319 p.20 крупнейших компаний России по рыночной стоимости
158. Компания Капитализация компании, мрд. руб. * Капитализация компании, мрд.$ **1 2 3
159. РАО Газпром 135 795,9 23 292,6
160. РАО ЕЭС России 95 100,9 16 312,3
161. Нефтяная компания ЛУКойл 93 570,6 16 049,9
162. Нефтяная компания ЮКОС 54 031,5 9 267,8
163. Нефтяная компания Сургутнефтегаз 38 898,9 6 672,2
164. Сибирско-Дальневосточная нефтяная компания (Сиданко) 35 286,9 6 052,67. Сургутнефтегаз 32 023,1 5 492,8
165. Нефтяная компания Сибнефть 31 648,2 5 428,5
166. Нефтяная компания Славнефть 27 068,3 4 642,910. Мосэнерго 22 313,8 3 827,411. Ростелеком 20 543,7 3 523,8
167. Восточная нефтяная компания 18 521,4 3 176,9
168. Московская ГТС 16 925,0 2 903,114. Татнефть 13 517,6 2 318,615. Иркутскэнерго 8 615,4 1 477,816. Башнефть 8 020,8 1 375,8
169. РАО Норильский никель 7 883,2 1 352,218. Траснефть 7 354,6 1 261,51 2 319. КомиТЭК 6 100,2 1 046,3сет! штт штт
170. Пересчет доларовых цен осуществлен по курсу 5 830 руб./дол.
171. Наиболее высоко оцененные инвесторами компании в 1997 г.
172. Компания Отношение годового объема реализации к капитализации компании Р/Е ratio* D/P ratio**1 2 3 4
173. Казанская ГТС 0,09 48,51 02. Тюменьтелеком 0,12 33,07 0,0012
174. Московская ГТС 0,14 33,07 0,00074.л Нижегородсвязьинформ 0,14 16,37 0,0018
175. Петербургская телефонная сеть mm 22*54 0,0011
176. Новосибирская ГТС 0,15 27,06 0,00177. Урасвязьинформ 0,15 23,60 0,00118. Ивтелеком 0,21 25,09 0,0063
177. Р/Е ratio отношение рыночной стоимости (капитализации) компании к ее чистой прибыли.
178. D/P ratio отношение дивиденда по обыкновенным акциям к рыночной стоимости обыкновенныхакций.
179. Крупнейшие предприятия связи
Похожие диссертации
- Формирование частных инвестиций в системе государственной инвестиционной политики
- Развитие методов анализа портфельных инвестиций в недвижимость с учетом экономической цикличности
- Методические аспекты оценки доходности финансовых инвестиций предприятий с учетом риска в области ценных бумаг
- Учет и анализ в управлении портфельными инвестициями организаций нефтегазовой отрасли ТЭК
- Иностранные портфельные инвестиции в условиях внешнеэкономической либерализации в России